Gráfico 1. Evolución de la cosecha. Gráfico 2. Evolución de las importaciones de soja de China

Transcripción

1 INFORME SEMANAL DE GRANOS SOJA Con pocos movimientos en su cotización y cargando solo con noticias pesimistas para los precios, la oleaginosa se mantiene en valores que rondan los 350 u$s para la posición mayo en CBOT. El aceite mostró alta volatilidad, con subas de un 2% desde el cierre de la semana anterior. Por su parte el sustituto principal, el óleo de palma, viene perdiendo valor considerablemente por informes de mayor producción. Recordemos que el pasado año, la producción tuvo grandes complicaciones y esto fue un sostén para la cotización del poroto. Los fondos incrementan la presión bajista sobre el poroto habiendo recortado en un 2% su posición vendida. Gráfico 1. Evolución de la cosecha Para Brasil la recolección está casi finalizada con un 87%, teniendo los estados del norte la cosecha realizada. Sin embargo las dudas están en la producción final, ya que muchos privados hablan de una producción superior a las 110 Mill. de toneladas del organismo oficial brasilero. La tendencia de rendimientos superiores a los esperados se mantuvo y esto genera la posibilidad de que Brasil vuelva a sorprender con algunos Mill. de toneladas más a una oferta mundial que es record. Gráfico 2. Evolución de las importaciones de soja de China Página1 Por el lado de la demanda, se comenta que China estaría aprovechando estos precios internacionales deprimidos y una baja de la tasa a la importación de productos agrícolas, para hacerse de entre 3 y 4 millones más de toneladas que las previstas por el USDA de abril. El gigante asiático rompería la barrera de las 90 Mill. de tns de importación.

2 Con la situación actual de mercado, es posible pensar que de no aparecer un revés importante (complicaciones en la cosecha Argentina, una modificación en la intensión de siembra de Estados Unidos), es difícil que tengamos una soja con un sobresalto de precios importante. Gráfico 3. Evolución de la siembra en Argentina En el mercado local el atraso de la cosecha sumada a las precipitaciones intensas que se dieron días atrás en algunas regiones están en el centro de la escena. Muchas voces empezaron a proyectar una cosecha inferior a 56 Mill. de tn. El precio del disponible se mueve por la posibilidad de cosechar y entregar que tengan los productores. Igualmente el atraso de la siembra durante esta campaña nos permitía inferir que la cosecha iba a tener menor ritmo inicial que los pasados años. El mayor avance de cosecha se da en las zonas Núcleo Norte, Núcleo Sur y Centro y Norte de Córdoba. Una buena novedad para la molienda local, es que desde el próximo agosto podrán exportar biocombustibles a Europa. Ya que los países del viejo continente deberán adecuarse a la resolución de la Organización Mundial de Comercio, que dictaminó que la producción local no se enviaba aplicando dumping. La tarea ahora es recuperar estos mercados. Sin embargo la situación desfavorable es que Estados Unidos paralizó las compras de biodiesel Argentino y esto puede afectarnos en los contratos de soja EPA. Gráfico 4. Evolución de la cosecha en Argentina Página2 El coctel de bajas del precio en más de 10 dólares y el valor del dólar que cedió considerablemente frente al momento de realización de márgenes, nos deja una merma importante en la rentabilidad y está generando poca oferta de ventas por parte de los productores. Frente a este panorama nos parece que postergar las ventas tratando de capturar los interesantes pases que

3 muestran las posiciones noviembre es una buena alternativa. MAÍZ La semana pasada tuvimos una baja importante en los futuros de maíz, que cayeron 4 dólares entre lunes y viernes completando cuatro jornadas bajistas apenas compensada por una de ellas, que cerró al alza. Gráfico 5. Evolución del futuro continúo de maíz. Esta sucesión de bajas estuvo fundamentada en la confirmación de los enormes volúmenes de maíz esperados en Sudamérica y elevados stocks mundiales (aumentados en el último informe USDA) que forzaron a los operadores a vender casi 1,67 millones de toneladas en contratos de futuros. El último dato de fondos mostró que se vendieron en neto por contratos lo que representa un 8,71% del interés abierto. Gráfico 6. Posición de fondos especulativos. Por otro lado, las exportaciones semanales no fueron lo suficientemente buenas como para compensar la caída en las ventas. El dato informado por el USDA totalizó toneladas cuando el mercado esperaba entre 0,7-1,1 millones de toneladas. A esta altura de la campaña, se lleva vendido el 88,5% del total estimado por el organismo internacional, lo cual está algo por encima del promedio de las últimas cinco campañas. Gráfico 7. Cosecha de Maíz de 1ra en Brasil. Fuente Rjo`Brien. Página3 A nivel sudamericano, Brasil lleva un 72% de avance de cosecha de maíz temprano, ligeramente por debajo del promedio de los últimos tres años, lo que estaría resultando en un volumen cercano a las 30 millones de toneladas. La siembra de maíz tardío se encuentra completa con un estimado de 63 millones de toneladas en donde el estado de los cultivos continúa siendo muy favorable.

4 En Argentina el maíz local aún tiene mejor precio que Chicago para la posición abril (alrededor de 14 dólares), mientras que las restantes posiciones futuras no muestran una mejora en los precios sino hasta dentro de un año donde apenas supera el precio pizarra actual. El avance de cosecha nacional se ubica en 22,6% según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires en donde las regiones más adelantadas son las de Núcleo Norte, Núcleo Sur y Centro de Entre Ríos. El rinde promedio alcanza los 88,4 qq/ha lo que en términos de volumen total implica unas 9,6 millones de toneladas recolectadas hasta el momento y el volumen final proyectado continúa en 37 millones de toneladas. Gráfico 8. Precio de la posición abril en Matba. Cuadro 1. Cosecha Maíz argentino. Fuente: Bolsa de Cereales de Buenos Aires. Todo esto nos muestra que el mercado está pagando una prima por el maíz temprano, dado que el flujo de maíz tardío (sobre todo con la fuerte entrada de maíz de Brasil) está prácticamente garantizado y por el contrario, algún problema de logística en estas primeras semanas de cosecha, dejaría a los exportadores con complicaciones para hacerse de la mercadería. Es por esto que recomendamos vender y/o poner precio al maíz antes de tener que liquidarlo por precios propios de presión de cosecha y aprovechar para cubrir compromisos con el cereal. Para quedarse con la posibilidad de alguna revancha en precios, se puede optar por comprar un Call (opción de compra) en Chicago, dado que se avecina el climático norteamericano y los precios podrían subir ante cualquier inconveniente no previsto. Página4

5 TRIGO El trigo tuvo una semana completa de precios a la baja registrando pérdidas de más de 5 dólares. A nivel general, los fundamentos son lo suficientemente bajistas como para planchar cualquier intento de reacción de parte de los precios, sin embargo, con miras al mediano o largo plazo, se observan algunos datos que podrían poner más atractivo el mercado. Gráfico 9. Evolución del futuro continúo trigo. Entre estas cuestiones, tenemos el pronunciado descenso de área sembrada en EEUU (casi 8%) del año anterior a la actual y la dinámica que genera el clima sobre los cultivos actuales. Si bien los pronósticos aún no están en contra de una producción elevada, lo cierto es que la falta de suficiente humedad podría atentar contra los rindes y posteriormente el nivel de producción. Para el cereal de invierno ya comenzamos a hablar de las proyecciones para la próxima campaña. Se espera que haya un incremento considerable de área cultivada, pasando a 5,5 Mill. de has según la BCBA, un 7,8% más que para 2016/17. Esto podría reafirmarse si se siguen manteniendo las expectativas de que la campaña 2017/18 se desarrolle bajo un año Niño. Otro factor que puede ayudar a empujar un incremento de superficie son los precios que se pueden tomar para la próxima campaña, que son bastante más atractivos que los que teníamos la campaña pasada al momento antes de la siembra. Gráfico 10. Evolución de Superficie Sembrada en Argentina Página5 El mercado de futuros de Buenos Aires, muestra un interesante precio para la posición julio, que supera los 170 u$s/tn. Si bien en el disponible el precio que hoy tenemos es atractivo, el mercado de futuros sigue invitándonos a postergar las ventas.