HR BB. Municipio de Tamazunchale Estado de San Luis Potosí. Finanzas Públicas - Calificación Crediticia Municipal
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- Irene Pereyra López
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1 Contactos Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional C+ (52-55) D+ (52-55) Ivonne Villaverde Analista Senior Ana Cecilia Fernández de Lara Analista Junior Felix Boni Director de Análisis 19 de Mayo de 2011 Calificación Calidad Crediticia: Perspectiva: Estable La calificación que determina HR Ratings de México, para el Municipio de Tamazunchale, San Luis Potosí es con perspectiva estable, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno e obligaciones de deuda. Mantiene alto riesgo crediticio. HR Ratings de México asignó la calificación inicial de al, San Luis Potosí con perspectiva estable. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Las características determinantes para la calificación del Municipio de Tamazunchale son las siguientes: La entidad presenta Balances Financieros y Fiscales deficitarios para la mayor parte del periodo analizado. Estos resultados se derivan principalmente del comportamiento del Gasto. Se tiene previsto para 2011 que esta tendencia continúe, equivalente a un déficit de 1.0% de los Ingresos Totales. El municipio presenta una composición de alta dependencia hacia los recursos provenientes de la federación, con una composición promedio de 90/10 de recursos Federales/Propios. La entidad presenta importantes erogaciones en Gasto en Inversión, ya que en promedio este rubro representa el 60% del Gasto Total. Estas erogaciones se concentran principalmente en Obra Pública que en promedio representa el 60% del Gasto Total en La Deuda de Corto Plazo de la entidad representa aproximadamente el 76% de la deuda total, esto provoca que las razones de liquidez sean en promedio mayores a la unidad presionando así los márgenes operativos del municipio. Se encuentra en proceso un refinanciamiento del saldo de la Deuda con Banobras que podría liberar recursos a corto y mediano plazo. El presenta niveles de liquidez bajos comparados con la media de los municipios calificados en este rango de calificación lo cual afecta el margen operativo de la entidad. El posible refinanciamiento de la deuda de Banobras con BANSI podría ofrecer mejores condiciones financieras las cuales podrían favorecer la situación anterior. La mayor limitante de la presente calificación radica en la inconsistencia en la información analizada particularmente la referida a Hoja 1 de 15
2 Finanzas Públicas La entidad presenta Balances Financieros y Fiscales deficitarios para la mayor parte del periodo analizado. Estos resultados se derivan principalmente del comportamiento del Gasto. Se tiene previsto para 2011 que esta tendencia continúe, equivalente a un déficit de 1.0% de los Ingresos Totales. En 2007 el municipio presenta un Balance Financiero 1 deficitario debido al elevado Gasto Total que se registra por el lado de Gasto de Inversión, siendo Obra Pública el rubro más alto registrando un monto de $119.3m (millones de pesos). En 2008 se registra el único superávit financiero del periodo, derivado de una disminución del Gasto Total del 80.5%, siendo rubros como Servicios Personales y Servicios Generales la causa de dicha disminución, ya que pasan de $44.8m y $16.6m en 2007 a $11.7m y $4.4m en 2008, respectivamente. Para este mismo año, existe un decremento notorio por parte del Gasto de Inversión ya que el rubro de Obra Pública registra un decremento de 88.7% respecto al año anterior. Cabe aclarar que para este año la cuenta pública del Municipio se encuentra bajo observación dado las inconsistencias contables reportadas y de las cuales la actual administración, de acuerdo a la información entregada, no cuenta con el respaldo informático y documental para solventarlas. En 2009 se registra el segundo déficit del periodo analizado, este representa el 15% del Ingreso Total, a pesar de que se puede observar un crecimiento del 401.8% del Ingreso Total, también, se observa un decremento importante en Ingresos Propios, que pasan de $12.7m en 2008 a $8.1m, lo cual representa un decremento del 35.1%. Asimismo, el Gasto Total creció % respecto al año anterior, derivado de aumentos en rubros como Servicios Personales, Servicios Generales y Transferencias y Subsidios. Del mismo modo, Obra Pública tuvo un incremento del % respecto al año anterior 2. Para el cierre de 2010 se observa una recuperación con un déficit del 5% del Ingreso Total, el menor en todo el periodo analizado. A pesar de que existe un aumento del Gasto Total del 12.3%, el Ingreso Total también registra un crecimiento del 22.8% respecto al año anterior. El aumento del Gasto Total se da en específico por los rubros de Servicios Personales, así como de Servicios Generales, pasando de $51.8 y a $63.7m y de $16.9m y $19.2m respectivamente. El Costo Financiero se queda en $3.1m ligeramente inferior a lo registrado en 2009 ($3.6m). 1 Balance Financiero=Ingresos Total - Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización. 2 Estas diferencias pueden explicarse también a las inconsistencias reportadas anteriormente. Hoja 2 de 15
3 De acuerdo a la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2011, se estima un Balance Financiero superavitario equivalente al 1% del Ingreso Total. Esto derivado de que se espera un incremento del Ingreso Total del 33.5%, mientras que el incremento del Gasto Total se espera de 25.5%. El incremento del Gasto se espera principalmente del Gasto en Inversión por un aumento en Obra Pública pasando de $283.3m a $376.5m Sin embargo de acuerdo a las estimaciones de HR Ratings de México el comportamiento se espera deficitario y similar a lo registrado en 2010, un aspecto de riesgo adicional es el comportamiento de los ingresos de orden extraordinario que tienen presupuestados para este año, los cuales de no concretarse deberán tener un impacto de ajuste en el gasto ejercido durante Los resultados del Balance Fiscal 3 se presentan en el mismo sentido que los resultados financieros para el periodo de análisis. A partir de 2008 se registran la entrada de flujos producto del financiamiento con Banobras, en 2008 se dan las primeras ministraciones de este crédito reportándose para este año $30.6m. En 2009 las entradas por financiamiento de este mismo crédito alcanzan los $19.8m alcanzando así el saldo total de la línea por poco más de $50.4m. Este crédito fue utilizado para la realización de diferentes obras públicas, como proyectos de drenaje, así como la construcción y puesta en marcha de una planta de tratamiento de aguas residuales en la cabecera municipal, lo que provoca un Balance Fiscal deficitario equivalente al 4% del Ingreso Total. En el cierre de 2010 se presenta un financiamiento por $0.4m y un pago de amortizaciones de $5.6m, observándose un Balance Fiscal deficitario, equivalente al 6.88% del Ingreso Total. Para 2011 se tiene previsto un pago de amortizaciones por $5.6m, se pronostica un Balance Fiscal deficitario por $1.5m. HR Ratings de México dará seguimiento a las condiciones finales bajo las cuales se refinancie el crédito y su impacto en la calidad crediticia del Municipio. 3 Balance Fiscal= Balance Financiero + Financiamiento - Amortizaciones. Hoja 3 de 15
4 El municipio presenta una composición de alta dependencia hacia los recursos provenientes de la federación, con una composición promedio de 90/10 de recursos Federales/Propios. La composición de Ingresos Federales supera a la de Ingresos Propios, ya que estos representan en promedio el 90% del total mientras que los Ingresos Propios representan el 10%. En 2007 y 2008 se registran los montos más altos de Ingresos Propios, representando el 22% de los Ingresos Totales. Es en 2009 cuando esta tendencia disminuye pasando de $12.7m en 2008 a $8.1m, específicamente por el rubro de Otros Ingresos Propios disminuyendo Hoja 4 de 15
5 92.9%. En el cierre de 2010 se registra un monto por $9.6m incrementando un 17.5% respecto al año anterior, derivado de un aumento en el rubro de Aprovechamientos de 150.9%. La composición promedio de los Ingresos Propios para es Otros Ingresos Propios que representan el 60% del total para este periodo, en segundo lugar Impuestos con el 16% Derechos con el 11% y el resto lo ocupan Aprovechamientos y Productos. Es en 2009 y para el cierre de 2010 cuando la composición cambia, ya que ahora el rubro más importante es Impuestos y Derechos con el 33% en segundo lugar Productos con el 16% y en último lugar lo ocupan Otros Ingresos Propios y Aprovechamientos con el 18% restante. La recaudación de los Ingresos Propios para el Municipio de Tamazunchale refleja en gran medida el impacto de la alta dependencia hacia los recursos federales mencionada anteriormente. Por ejemplo Impuestos representó para 2010 $2.8m el equivalente a 0.75% de los Ingresos totales, aún y cuando dentro de la zona es uno los Municipios con mayor población y extensión territorial. Del resto de los Ingreso Propios para el cierre del año fiscal anterior, el comportamiento es muy similar con $3.2m de Derechos, $1.4m de Productos, $2m de Aprovechamientos y $0.2 relacionados a otros Ingresos Propios. De acuerdo al presupuesto de Ingresos de 2011 el comportamiento de Ingresos Propios se mantiene similar a la tendencia analizada para el periodo 2010, el monto total asciende a $15.3m el equivalente a 3.10% de los Ingresos totales, donde la expectativa por mayores ingresos es Hoja 5 de 15
6 en Derechos con $6.8m una tasa de crecimiento de 112%, para el caso de Impuestos se presupuestan $3.7m un cambio de 32%. Este registro financiero se considera por parte de HR Ratings de México como una de las principales ventanas de oportunidad para trabajar por parte del Municipio, y que dada su incidencia serán de las principales variables a monitorear en la actual calificación crediticia. En relación a los Ingresos Federales presentan una composición promedio en donde el 44.5% de los recursos provienen de Otros Ingresos Federales, el 30% del Ramo 33 y el restante son Participaciones Ramo 28. En promedio para el periodo de los Ingresos Federales ascienden a $196.8m, en 2010 estos recursos registran un incremento del 22.8% respecto al año anterior alcanzando los $359.5m. Esto debido a Otros Ingresos Federales, ya que este rubro registra el monto más alto de todo el periodo analizado con $164.3m. En 2011, se tiene presupuestado recibir $477.6m de Ingresos Federales, esto es 33% mayor que lo registrado en Se tiene presupuestado recibir $250m de Aportaciones, esto se traduce en un incremento del 52% respecto al año anterior, siendo este el rubro de mayor importancia para este año en la composición de ingreso total, sin embargo habrá que realizar un seguimiento en relación a que efectivamente estos recursos lleguen de acuerdo a las estimaciones planteadas y en caso contrario ajustar las partidas presupuestales en términos de gasto. Hoja 6 de 15
7 La entidad presenta importantes erogaciones en Gasto en Inversión, ya que en promedio este rubro representa el 60% del Gasto Total. Estas erogaciones se concentran principalmente en Obra Pública que en promedio representa el 60% del Gasto Total en El ritmo de crecimiento del Gasto Total ha tenido variaciones a lo largo del periodo analizado. De 2007 a 2008 se presenta una disminución del 80.5 %, proveniente de una disminución de Gasto de Inversión, en específico en el rubro de Obra Pública. De 2008 a 2009 existe un aumento del 767% provocado por un aumento de $306.6m respecto al año anterior. Para el cierre de 2010 se registra el mayor crecimiento de todo el periodo, pasando de $389.3m a $488.7m La composición del Gasto Total es superior en Gasto de Inversión que lo que se registra en promedio en el resto de los municipios del país. Los rubros más importantes del Gasto Total son en promedio para el período Obra Pública que representan el 60% del total, Servicios Personales con el 21% y Transferencias y Subsidios con el 9%. El Gasto Total en 2007 fue de $205.2m siendo Obra Pública el rubro que por sí solo absorbe la mayor parte del gasto en este año con $119.3m del total, mientras que Servicios Personales asciende a $44.8m. Para 2008, se registra decremento del 80.5% respecto al año anterior, siendo Gasto de Inversión el rubro que más disminuyó, en donde Obra Pública pasa de $119.3m a $13.5m. Por otra parte, Servicios Personales Hoja 7 de 15
8 registra una cantidad de $11.7m disminuyendo en un 73.9% respecto al año anterior. En 2009 se registra el mayor incremento en Gastos Totales del 767.2%; ya que Obra Pública registra un monto de $ Asimismo, Servicios Personales registra un crecimiento del 342.5%, respecto al año anterior. Para el cierre de 2010 se registra un monto similar al de 2009 siendo los rubros más importantes Servicios Personales, Servicios Generales y Obra Pública, con cantidades de $63.7m,$19.2 y $283.3m respectivamente. Para 2011 se presupuesta un aumento de Gasto Total respecto a lo observado en 2010 de un 25.5% que de alcanzarse, sería por $488.7m. El rubro que aporta más a este crecimiento es Obra Pública, ya que se estima una erogación en este rubro de $376.5m. De concretarse este nivel de inversión, sería el mayor del periodo analizado. La Deuda de Corto Plazo de la entidad representa aproximadamente el 76% de la deuda total, esto provoca que las razones de liquidez sean en promedio mayores a la unidad presionando así los márgenes operativos del municipio. Se encuentra en proceso un refinanciamiento del saldo de la Deuda con Banobras que podría liberar recursos a corto y mediano plazo. El municipio cuenta con una estructura de Deuda Total que favorece la Deuda de Corto Plazo que en promedio para el período representa el 76% del total. Hoja 8 de 15
9 El rubro más importante de la Deuda de Corto Plazo es Cuentas Por Pagar que en promedio representa el 63% de esta deuda. Al cierre de 2010 este rubro alcanza los $60.6m. El municipio de Tamazunchale adquirió un Crédito con Banobras, recursos utilizados principalmente para proyectos hídricos, este crédito esta instrumentado bajo un mandato, se registraron entradas por parte de este financiamiento hacia finales de 2008 por $30.6m, el resto de la línea se dispuso en 2009 por $19.8m totalizando un crédito por $50.4m. A diciembre de 2010, la deuda de este crédito asciende a aproximadamente $43m, ha mostrado cumplimiento en el pago de capital e intereses al momento. De acuerdo a entrevistas con las autoridades municipales está en proceso un refinanciamiento de la deuda a través de un crédito estructurado a través de un fideicomiso de administración y pago teniendo como activo Participaciones Federales. HR Ratings de México monitoreará las condiciones finales y la instrumentación en su caso del proyecto de refinanciamiento del crédito y su impacto en la calificación. Hoja 9 de 15
10 Se puede ver que el pago de servicio de la deuda es en promedio el 4% de los Ingresos de Libre Disposición (ILD) 4, para todo el periodo analizado Este porcentaje es considerado como manejable para las finanzas municipales. Las razones de liquidez son mayores a la unidad para 2007 a 2009 representando esto que los recursos del Activo Circulante sean suficientes para hacer frente a sus obligaciones inmediatas. Es en 2010 que se registra un decremento en las razones de liquidez debido a un aumento del Pasivo a Corto Plazo, en específico por el rubro de Cuentas por Pagar. Sin embargo, para el caso específico de las razones de liquidez inmediata, es este factor el que define la situación de falta de liquidez del municipio pues en este caso al considerar solo de la parte de activo circulante de más rápida disposición se aprecia que el margen operativo de la entidad se ha deteriorado consistentemente en 2007 y 2008 esta razón fue de 1.3x y 1.8x respectivamente y es en 2009 que se reduce de manera importante alcanzando los 0.9x y ya para 2010 es de sólo 0.3x. 4 ILD= Participaciones Federales + Ingresos Propios Hoja 10 de 15
11 Análisis Cualitativo Hoja 11 de 15
12 Descripción del Municipio El municipio de Tamazunchale se encuentra al sureste del estado de San Luis Potosí. Limite al norte con Matlapa y Tampacán; al este con San Martín Chalchicuautla; al sur y al oeste, con el estado de Hidalgo. Cuenta con una extensión de aproximadamente km 2.. Con base en datos históricos se observa que la tasa anual de crecimiento de la población disminuyó 4.59% en el periodo ; sin embargo durante el periodo incrementó en 1.04%. La tasa media anual de crecimiento (tmac) para el periodo fue de 1.3%, mientras que para fue de 1.0%. De acuerdo a las proyecciones de INEGI, se espera que para 2012 la población llegue a los 103,359 habitantes. Esto significaría que el ritmo de crecimiento sería casi igual que el registrado en años anteriores, siendo la tmac del quinquenio de 1.3%. La Población Económicamente Activa (PEA) es de 27,120 habitantes, es decir el 30.44% del total de la población. Del total de la PEA el 30.20% está ocupada. La distribución de la PEA por sector económico es la siguiente: en primer lugar el Sector Primario con el 42.54% del total, en segundo lugar el Sector Terciario con el 39.72% y por último el Sector Secundario con el 15.49%. La presente administración está encabezada por Baldemar Orta López del PAN y Nueva Alianza. El periodo de gobierno de esta administración va de 2009 a Hoja 12 de 15
13 Hoja 13 de 15
14 Hoja 14 de 15
15 Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes. Hoja 15 de 15
Municipio de Tamuín Estado de San Luis Potosí Finanzas Públicas - Calificación Crediticia Municipal HR BBB
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