Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V, Grupo Financiero Actinver

Transcripción

1 HR Ratings de México ratificó la calificación de corto plazo en HR1 de Actinver Casa de Bolsa México, D.F., (17 de octubre de 2011) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), ratificó la calificación crediticia de corto plazo de HR1 de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver (Actinver Casa de Bolsa y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La calificación HR1 ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene el más bajo riesgo crediticio. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Experiencia de directivos y conocimiento del mercado. - Capital humano de alta calidad para la administración y toma de decisiones. - Alto control interno y buena administración integral de riesgos. - Fortalecimiento del gobierno corporativo durante los últimos 12 meses. - Mejora continua de los sistemas y herramientas tecnológicas. - Crecimiento de clientes derivado de oferta de productos y fuerza de promoción. - Incremento en la participación de mercado de valores en custodia. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: - Industria reflejando ciertas debilidades, dificultando el incremento de los ingresos operativos. - Nivel de solvencia presionado con niveles de índice de consumo de capital en 65.7% al 2T11, comparado con 58.1% al 2T10. - Incremento en los gastos de administración deteriorando el índice de eficiencia a ingresos con niveles a junio de 2011 de 42.7% (vs. 37.2% a junio de 2010). Eventos Relevantes Cambios en la Estructura Corporativa Actinver Casa de Bolsa se ha enfocado en tener crecimiento corporativo, con el objetivo de poder incrementar los volúmenes operados. Se realizaron cambios en la integración del Consejo de Administración con el propósito de fortalecerlo y darle mayor visión a las operaciones de la Casa de Bolsa. Actualmente, se conforma por un presidente, 2 miembros y 6 consejeros independientes.

2 Por otro lado, se decidió implementar el Comité de Remuneraciones, con el objetivo de tener mayor control regulatorio sobre los diferentes procedimientos de remuneración. Por último, se fortaleció el área jurídica con la implementación de un director. Asimismo, se realizaron cambios en la dirección de derivados. Sistemas y Herramientas Tecnológicas Durante los últimos periodos se ha continuado con la mejora de los sistemas, adaptándolos a las necesidades específicas de la Casa de Bolsa. Se implementó un sistema de recursos humanos, el cual permite tener más control sobre todos los temas relacionados con los empleados. Asimismo, se implemento la evaluación de objetivos, con el propósito de establecer los objetivos del personal de forma automatizada teniendo un control periódico. Nuevas Líneas de Negocio La estrategia de negocio de Actinver Casa de Bolsa se basa en ofrecer a sus clientes asesoría de acuerdo a sus necesidades y ofrecerles un amplio portafolio de instrumentos de inversión. Es por esto que en febrero de 2011, Actinver Casa de Bolsa realizó una emisión de warrants al amparo de un Programa por P$400.0m. A la fecha de publicación de este documento se tienen emitidos P$300.0m. Es importante mencionar que la exposición a riesgo de dichos warrants se encuentra cubierta con instrumentos derivados dentro del balance. En la siguiente imagen se observan las características de los warrants en circulación. En cuanto a los ingresos por línea de negocio a junio de 2011, los principales ingresos de la operación provienen de la distribución de las sociedades de inversión con el 24.3% del total de los ingresos operativos. La operación de las sociedades de inversión se lleva en conjunto con el Banco y la Operadora de Fondos. En este caso la Casa de Bolsa y el Banco se encarga de la distribución y les corresponde el 70% de las comisiones y a la Operadora el 30% restante. Plan de Negocios Actinver Casa de Bolsa Durante los últimos 12 meses, Actinver Casa de Bolsa pagó un dividendo de P$50.0m. Asimismo, la Casa de Bolsa pasó parte de la posición de mercado de dinero a Banco Actinver. Dicha situación generó que la posición de la Casa de Bolsa disminuyera. En relación a la expansión de la Casa de Bolsa, se tiene planeado continuar con el crecimiento del volumen operado. Para esto se espera incrementar el número de sucursales para lograr tener un total de 50 para el cierre de Asimismo, se espera incrementar el número de promotores y así incrementar el número de clientes en custodia. Por último, como consecuencia del volumen de operaciones de banca de inversión se planea incrementar las colocaciones de deuda y de capital de medianas y grandes empresas. Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos de Actinver Casa de Bolsa incluye el desempeño histórico y las expectativas de crecimiento para los próximos periodos. El análisis se realiza en dos escenarios económicos proyectados, un

3 escenario base y un escenario de estrés. La información histórica y los resultados de las proyecciones se pueden observar en la siguiente tabla. El escenario de estrés planteado por HR Ratings de México supone al igual que el escenario base, que el volumen operado se ve afectado durante 2011 derivado de que la industria aún muestra ciertas debilidades. Asimismo, se espera que los gastos de administración se continúen incrementando, por el plan de expansión de sucursales e incremento de promotores. Sin embargo, no se espera que las condiciones de mercado mejoren a partir del 2012, si no que se sigan deteriorando, afectando directamente la captación de nuevos clientes y el volumen operado por la Casa de Bolsa. Dicha situación generaría principalmente menores ingresos por asesoría financiera, así como menores ingresos por compraventa y por comisiones y tarifas cobradas. Durante los últimos 12 meses la rentabilidad de la Casa de Bolsa se ha visto ligeramente afectada como consecuencia de presiones de mercado, con lo cual la utilidad neta (últimos 12 meses) no ha tenido un incremento significativo (P$134.8m al 2T11 vs. P$131.8m al 2T10). Dicha situación generó que el retorno sobre activos (ROA) y el retorno sobre capital (ROE) alcanzarán niveles a junio de 2011 de 0.9% y 17.8%, respectivamente (vs. 1.0% y 20.2% de junio de 2010). Por otro lado, la administración de riesgos de Actinver Casa de Bolsa sigue sin representar una preocupación en el análisis de riesgos de HR Ratings de México. A partir de que se alcanzo un máximo de VaR a capital global durante el 3T09 de 2.1%, por la volatilidad de los mercados, se han registrado movimientos a la baja, hasta cerrar en 0.9% en junio de Durante los últimos periodos los gastos de administración de la Casa de Bolsa se han incrementado. Dicho incremento se debe a distintos factores como es el incremento de sucursales, promotores, actualización de sistemas, entre otros. Derivado de esto, el índice de eficiencia a ingresos (gastos de administración 12 meses / ingresos brutos de la operación 12 meses) se ha visto deteriorado, pasando de 37.2% en junio de 2010 a 42.7% en junio de No obstante, el índice de eficiencia a activos (gastos de administración 12 meses / activos totales 12 meses) tuvo una ligera disminución de 5.2% al 2T10 paso 4.6% al 2T11. Dicha mejoría fue como consecuencia de un incremento en los activos totales derivado del incremento en operaciones de reporto.

4 La solvencia de Actinver Casa de Bolsa se ha visto presionada durante los últimos 12 meses. La Casa de Bolsa registro un índice de consumo de capital (requerimientos de capital / capital global) de 65.7% y un índice de capitalización (capital global / activos ponderados por riesgos totales) de 13.0% al 2T11 (vs. 58.1% y 13.8% del 2T10). Dicha situación es como consecuencia del pago de dividendos de P$50.0m durante el primer semestre del año y del incremento de requerimientos de capital, pasando de P$416.3m en junio de 2010 a P$461.7m a junio de 2011, derivado del incremento de activos sujetos a riesgos. Dicha situación se debe a la estrategia de uso de capital, buscando aprovechar el capital de Actinver Casa de Bolsa en la operación diaria y mantener los niveles de solvencia en el límite de utilización, sin poner en riesgo a la Casa de Bolsa. En cuanto al nivel de liquidez de Actinver Casa de Bolsa, a junio de 2011 la razón de liquidez (activo circulante / pasivo circulante) se mantuvo en 1.0x, reflejando ciertas debilidades en términos relativos. Tomando en consideración la posición activa y pasiva administrada de los clientes. Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México, se ratificó la calificación crediticia de corto plazo de HR1 de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,. Dicha calificación es como consecuencia de las importantes fortalezas con las que la Casa de Bolsa cuenta, como la experiencia de los directivos y el conocimiento que tienen sobre el mercado en el que operan; así como el capital humano de alta calidad que participa el la administración y en la toma de decisiones. Adicionalmente, durante los últimos 12 meses se ha fortalecido el gobierno corporativo a través de implementación de nuevos comités internos y de la modificación de algunos miembros del Consejo de Administración. Por otro lado, los sistemas y herramientas tecnológicas están en constante mejora adaptándose a las necesidades de la Casa de Bolsa. Con esto Actinver Casa de Bolsa logra mantener un alto control interno y buena administración de riesgo. Por último, la Casa de Bolsa ha tenido un crecimiento en el volumen operado derivado de la oferta de productos e incremento de la fuerza de promoción. Es importante mencionar que la industria aún refleja ciertas debilidades, con lo que se podría dificultar el incremento de los ingresos operativos para los siguientes periodos. Asimismo, encontramos algunas debilidades dentro de la Casa de Bolsa a nivel cuantitativo como es el nivel de solvencia, el cual continúa estando presionado con índice de consumo de capital en niveles superiores a la media de la industria. Aunque esta situación es como consecuencia de la estrategia que tiene la Casa de Bolsa en la que se busca aprovechar el capital, representa un riesgo en caso de un escenario de estrés. También, se ha tenido un incremento en los gastos de administración deteriorando el índice de eficiencia a ingresos.

5 Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv. fernando.montesdeoca@hrratings.com Gabriela Simón Analista gabriela.simon@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis felix.boni@hrratings.com C+ (52-55) HR Ratings de México es una calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. A través de una alianza estratégica, cuenta con el respaldo metodológico de la cuarta calificadora de Valores a nivel mundial, CARE (Credit Analysis and Research). HR Ratings de México combina el respaldo y calidad internacional de CARE con un profundo conocimiento del mercado financiero mexicano, al contar con una experiencia combinada de 30 años analizando y calificando la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México. Los valores de HR Ratings de México son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia agencia calificadora: Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.