HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR A+ para Actinver Casa de Bolsa

Transcripción

1 HR Ratings ratificó la calificación de LP de para Actinver Casa de Bolsa México, D.F., (8 de noviembre de 2012) HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de para Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., (Actinver Casa de Bolsa y/o la Casa de Bolsa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación de significa que el emisor o emisión ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene bajo riesgo crediticio ante escenarios económicos adversos. El signo + representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Alta experiencia por parte de directivos sobre el mercado en el que operan. - Fortalecimiento del control interno y del gobierno corporativo reduciendo el riesgo operativo. - Mejora continua de los sistemas y herramientas tecnológicas. - Sólidas razones de rentabilidad con un ROA Promedio y ROE Promedio al 3T12 de 1.0% y 23.9% (vs. 0.5% y 10.8% al 3T11). - Aceptable nivel de VaR a Capital Global al 3T12 de 1.4% (vs. 1.3% al 3T11) en relación al nivel de operaciones que mantiene. - Mejoramiento del Índice de Eficiencia a Ingresos al 3T12 de 37.5% (vs. 44.1% al 3T11) derivado de mayores políticas de control de gastos. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Casa de Bolsa: - Presionado índice de consumo de capital e índice de capitalización al 3T12 en 64.9% y 12.3% (vs. 60.7% y 13.0% al 3T11). - Ajustada razón de liquidez al 3T12 en 1.0x (vs. 1.0x al 3T11). - Industria reflejando ciertas debilidades, dificultando el incremento de los ingresos operativos. Eventos Relevantes Cambios en la Estructura Corporativa Durante los últimos doce meses, Actinver Casa de Bolsa ha realizado diferentes cambios en la estructura corporativa con el objetivo de tener una operación más eficiente y con mayor fortaleza. Entre los principales cambios que se han tenido destaca el fortalecimiento del área de riesgos. De esta forma, dentro del comité de riesgos se invitó al Contralor Normativo. Asimismo, se mantiene la participación de los tres consejeros independientes. Por otro lado, dentro de la reestructura corporativa que se tuvo en los últimos doce meses, el organigrama de la Casa de Bolsa mostró diversos cambios con el objeto de tener mucho más claro las dependencias y funciones de cada área. Esto llevo a que todas las áreas administrativas fueran dirigidas por la Dirección General Adjunta de Administración. En adición a este cambio y en línea con el crecimiento que ha presentado la Casa de Bolsa, se consolidaron dos nuevas direcciones de promoción. La primera depende de la Dirección Ejecutiva de Promoción y Asesoría, y la segunda de la Dirección Ejecutiva de Derivados, Mesa de Dinero y Divisas. Cabe mencionar que estas dos áreas ya se encontraban trabajando dentro de la Casa de Bolsa, sin embargo para tener una mejor operatividad se consolidaron. Las áreas creadas son la Dirección de Promoción Metropolitana y la Dirección de Promoción de Cambios.

2 Plan de Negocios Para los siguientes periodos Corporación Actinver se encuentra en un proceso de consolidación de las operaciones entre el Banco, la Casa de Bolsa y la parte de arrendamiento del Grupo. Dentro de este proceso Corporación Actinver quiere realizar venta cruzada entre sus diferentes subsidiarias para poder ofrecer un mejor servicio a los clientes con las diferentes gamas de productos que cuenta. Como parte de ello, Corporación Actinver se encuentra en el proceso de consolidar la plataforma tecnológica compartida entre las diferentes empresas del grupo. Por otra parte, Actinver Casa de Bolsa quiere expandir su presencia en el mercado, así como impulsar las actividades de Banca de Inversión para generar mayores ingresos por asesoría financiera. Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativo realizado por HR Ratings toma en el desempeño financiero de los estados financieros históricos, así como las expectativas de crecimiento de Actinver Casa de Bolsa. De acuerdo a esto, HR Ratings realiza un escenario económico base y un escenario económico de estrés con el fin de determinar la capacidad de pago de la Casa de Bolsa a sus obligaciones. Los supuestos y resultados obtenidos del escenario base y de estrés, así como los históricos son mostrados en la siguiente tabla. Dentro del escenario de estrés desarrollado por HR Ratings para Actinver Casa de Bolsa se considera un escenario macroeconómico adverso mostrando una afectación directa a los mercados financieros. Esto llevaría a que la Casa de Bolsa tuviera una menor operatividad, viéndose disminuidos los ingresos por asesoría financiera. Asimismo, derivado de la inestabilidad en los mercados, se espera que el resultado por valuación a valor razonable genere fuertes pérdidas afectando la generación de ingresos por intermediación de la Casa de Bolsa. Consecuentemente se espera que Actinver Casa de Bolsa tenga una menor generación de ingresos en la parte de comisiones y tarifas cobradas, a causa de una menor operación por parte de los clientes. Al cierre de 2011, el margen operativo (Resultado de la Operación 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12m) y el margen neto (Resultado Neto 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12m) de Actinver Casa de Bolsa se vieron afectados por la pérdida generada en el rubro de valuación a valor razonable, llevando a que a finales del 4T11 cerraran en 6.3% y 4.6%, respectivamente (vs. 15.0% y 10.1% al 4T10). No obstante, para el 3T12 ambas métricas mostraron un mejor desempeño ocasionado principalmente por una mayor generación de ingresos por servicios e intermediación por un incremento en las operaciones realizadas. Esto llevó a que el margen operativo cerrara en 11.8% (vs. 6.9% al 3T11) y el margen neto cerrara en 8.8% (vs. 5.0% al 3T11). Para los periodos proyectados bajo un escenario económico adverso se espera que ambas métricas presenten una presión por una menor generación de ingresos.

3 En cuanto a la eficiencia operativa de la Casa de Bolsa, HR Ratings toma en cuenta el índice de eficiencia a ingresos (Gastos de Administración 12m / Ingresos Brutos de la Operación 12m) y el índice de eficiencia a activos (Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m). Con respecto el índice de eficiencia a ingresos, al 3T12 el indicador cerró en 37.5% (vs. 44.1% al 3T11), encontrándose en niveles ligeramente superiores al promedio de la industria. La mejora presentada dentro de dicha métrica se debe a un mayor incremento proporcional en los ingresos generados que en los gastos de Actinver Casa de Bolsa. Bajo un escenario de estrés se espera que el índice de eficiencia a ingresos se deteriore derivado de una menor generación de ingresos. Con respecto al índice de eficiencia a activos, este se ha mantenido dentro de niveles similares durante los últimos 12 meses derivado de un crecimiento proporcional promedio dentro de los activos. Esto lleva a que al 3T12 el índice de eficiencia a activos cerrara en 4.2% (vs. 4.4% al 3T11)., Dentro de un escenario adverso, se espera que el índice de eficiencia a activos se mantenga dentro de los mismos niveles a causa de un incremento proporcional en los gastos de administración y en los activos. Conforme a las métricas de rentabilidad, la creciente generación de ingresos por el incremento en las operaciones y el mantenimiento en los gastos de administración ha llevado a un mejor desempeño en el resultado generado. Con ello, el ROA Promedio (Utilidad Neta 12m / Activo Total Prom. 12m) y ROE Promedio (Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m) cerraron al 3T12 en niveles de 1.0% y 23.9%, respectivamente (vs. 0.5% y 10.8% al 3T11). Para los siguientes periodos dentro de un escenario de estrés se espera que Actinver Casa de Bolsa muestre una menor generación de resultados netos derivado de la volatilidad planteada dentro de los mercados financieros, afectando las razones de rentabilidad. Por otro lado, el índice de consumo de capital (Requerimiento de Capital / Capital Global) y el índice de capitalización (Capital Global / Activos Ponderados por Riesgo Totales) al 3T12 cerraron en 64.9% y 12.3%, respectivamente (vs. 60.7% y 13.2% al 3T11). El ajuste mostrado dentro de ambas métricas se debe a un mayor incremento en las operaciones realizadas por la Casa de Bolsa durante el último año. Bajo un escenario adverso se espera que las métricas de solvencia de la Casa de Bolsa se presionen por una menor acumulación de utilidades dentro del capital. Por su parte, la razón de liquidez (Activo Circulante / Pasivo Circulante) al cierre de septiembre de 2012 se mantiene en niveles relativamente ajustados de 1.0x (vs. 1.0x al 3T11). Dentro de un escenario económico base se espera que para finales del 4T12, 4T13 y 4T14 la razón de liquidez se mantenga dentro de los mismos niveles de 1.0x. Por otra parte, históricamente Actinver Casa de Bolsa ha mantenido sanas políticas en cuanto al riesgo mercado, lo cual se ve reflejado en el eficiente manejo del mismo. Esto lleva a que el VaR a capital global (VaR al cierre del periodo / Capital Global) nunca haya pasado a más del 2.1%, el cual fue un nivel alcanzado durante el 3T09. Al 3T12, el VaR a capital se mantiene en niveles sanos de 1.4% (vs. 1.3% al 3T11). Dentro del escenario de estrés se espera que dicha razón se mantenga en niveles estables mostrando las sanas políticas de exposición a riesgo que tiene la Casa de Bolsa. Conclusión De acuerdo al análisis de riesgo realizado, HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo en para Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,. Lo anterior tomando en cuenta la experiencia y conocimiento del capital humano, así como el fortalecimiento del control interno y gobierno corporativo. Continuamente la Casa de Bolsa realiza mejoras dentro de sus herramientas tecnológicas. Mantiene sólidas razones de rentabilidad, un nivel aceptable de VaR a capital global y muestra un mejoramiento dentro del índice de eficiencia a ingresos. Por el lado negativo, se muestra un ajuste dentro del índice de consumo de capital y un índice de capitalización. Asimismo la razón de liquidez se encuentra ajustada. Por último dentro de la industria se notan ciertas debilidades, lo cual dificulta el incremento de los ingresos operativos.

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10 Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis Fernando Sandoval Analista Felix Boni Director de Análisis C+ (52-55) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio de 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.