Consumo Privado en abril de 2017

Transcripción

1 Reporte de Análisis Contactos Alfonso Sales Director Asociado Mireille García Asociada de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al consumo privado: en el mes de abril, revela una aceleración anual significativa; sin embargo, la tendencia es desfavorable ante los meses inmediatos anteriores. Con información ajustada por la estacionalidad, el indicador de consumo privado del INEGI creció en abril 5.01% anual. Esto se debe a que el consumo de bienes y servicios domésticos avanzó 4.93% y a que el consumo de importaciones lo hizo en 9.34%. En particular, el repunte en las importaciones se puede atribuir a su debilidad en abril del año pasado, consecuencia de la devaluación acumulada del peso hasta aquel momento; mientras que su repunte actual sugiere que el consumidor ha absorbido el efecto de la devaluación. También se han beneficiado por la devaluación reciente del dólar ante el peso, que en términos nominales perdió 0.32% de su valor en los últimos doce meses (UDM) a abril y 10.41% en los últimos cuatro meses. Sin embargo, al considerar el promedio de los últimos tres meses (UTM), el consumo privado muestra una desaceleración importante ante los UTM a enero. La tasa de crecimiento anualizado entre estos periodos es de tan sólo 1.10%, la más baja en diez meses y 5.4 puntos porcentuales por debajo de la de febrero. Con base en esta misma métrica, el consumo de bienes domésticos se contrajo 4.02%, mientras que el consumo de servicios avanzó 2.47%, una ligera desaceleración. En contraste, el consumo de importaciones creció 28.49% a tasa anualizada contra el trimestre terminando en enero. El volumen de bienes importados no ha sido suficiente como para revertir la tendencia del consumo. La Tabla 1 muestra los principales resultados al mes de abril, con esta se puede concluir que el avance anual se ha beneficiado de que abril de 2016 fue particularmente débil, y que las tasas anualizadas reflejan una tendencia decreciente que sugiere retos importantes para la economía mexicana en los meses restantes del año. Tabla 1: Consumo Privado en abril de 2017 Cambio Anual 1 Cambio Periodos Anteriores 2 Mensual Trimestral Mensual Trimestral Consumo Privado 5.01% 3.65% 0.43% 1.10% Bienes y Servicios Domésticos 4.93% 3.51% 1.24% -1.31% Bienes Domésticos 4.65% 2.92% 0.22% -4.02% Servicios Domésticos 4.90% 4.21% 1.06% 2.47% Bienes Importados 9.34% 5.77% -0.47% 28.49% Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. 1 El dato mensual es el cambio respecto al mismo mes del año anterior. El trimestral son los últimos tres meses contra el mismo periodo del año anterior. 2 El dato mensual es el cambio respecto al mes inmediato anterior. El trimestral es el cambio anualizado de los últimos tres meses con respecto a los tres meses inmediatos anteriores. Como ya se mencionó, el crecimiento anual se muestra favorable, el promedio de los UTM creció 3.65% anual, 63 puntos base por arriba de esta misma tasa en los UTM a marzo. El consumo de bienes y servicios domésticos avanzó 3.51%; esta variable es de particular importancia para el crecimiento mexicano ya que ha compensado la desaceleración del sector industrial 1. Este último, en los UTM a abril, se contrajo 0.29% anual, a pesar del avance de 3.80% de la manufactura. 1 En el siguiente enlace se ofrece el reporte de HR Ratings con respecto a la actividad industrial en abril, así como otros reportes que detallan el progreso de la economía mexicana a lo largo del año: Hoja 1 de 6

2 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 Consumo Privado en abril de 2017 Como se mencionó, la tendencia, considerando los periodos más recientes, se ha desacelerado significativamente. El consumo de bienes y servicios domésticos, en los UTM, cayó 1.31% ante enero. Mientras que el consumo de bienes importados avanzó de forma anualizada 6.81% en los últimos seis meses (USM) 2. Este es congruente con el incremento de 8.33% anualizado de las importaciones de bienes de consumo en los mismos USD, como se plantea en el reporte de la balanza comercial. La Gráfica 1 muestra estos movimientos. Gráfica 1: Consumo Privado (Crecimiento Anualizado UTM) 13% 11% 9% Consumo Privado Total Origen Nacional Bienes Importados (últimos seis meses) 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% Fuente: HR Ratings con información del INEGI (Indice de volumen físico, información ajustada por la estacionalidad). La Gráfica 2 ofrece el crecimiento anual del promedio de los UDM, una métrica relevante para analizar el avance en el largo plazo. Como puede apreciarse, el mes de abril representa una desviación ligera sobre la tendencia anterior; no obstante, esta puede atribuirse a la debilidad que mostró el consumo en abril de Si la tendencia general, que se revela en la Gráfica 1, continua, el dato a los UDM a mayo retomará la tendencia decreciente que ha caracterizado a 2017; lo que representará un reto para la economía mexicana. 2 En esta gráfica mostramos los cambios anualizados para los bienes importados en base de seis meses debido a la alta volatilidad de la métrica en términos de tres meses. Hoja 2 de 6

3 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 ene.-17 abr.-17 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 Consumo Privado en abril de 2017 Gráfica 2: Crecimiento Anual Real del Consumo Privado (UDM) 4.0% 7% Consumo Privado Total (eje izquierdo) 6.5% 3.5% 6% 3.0% 5% 4% 2.5% Bienes y Servicios de Origen Nacional Consumo (eje izquierdo) Privado Total (eje izquierdo) Bienes Importados (eje derecho) Bienes y Servicios de Origen Nacional (eje izquierdo) 5.5% 4.5% 3.5% 2.5% 3% 2.0% 1.5% 2% 1.5% 1% 1.0% 0.5% -0.5% -1.5% Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI (Índice de volumen físico). Esta situación se refleja en la Gráfica 3, presentada a continuación. Aunque, con base en el contraste año contra año, el consumo de servicios y de bienes de origen nacional ha tenido un gran impulso, la evolución en los últimos dos meses (basado en la métrica del promedio de los UTM) muestra un panorama distinto. A partir del marzo, la tendencia creciente terminó, o al menos se interrumpió. Gráfica 3: Consumo Privado Real Nacional basado en 3 MPM Total Bienes y Servicios de Origen Nacional Bienes de Origen Importado Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI (Indice de volumen físico). Hoja 3 de 6

4 En este contexto, se debe destacar que en abril del año anterior se vio un fenómeno similar. En aquella ocasión la debilidad fue transitoria. También, se debe notar que la información está ajustada por la estacionalidad. Por ende, se asume que este patrón no es consecuencia de movimientos estacionales. Hoja 4 de 6

5 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero luis.quintero@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6

6 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 6 de 6