Municipio de Huixquilucan

Transcripción

1 Calificación CBE Huixquilucan Perspectiva Contactos Alejandra Campa Analista Roberto Soto Subdirector Estable HR Ratings ratificó la calificación de con Perspectiva Estable del crédito contratado por el,, con Banobras por un monto inicial de P$430.0m. La ratificación de la calificación de del contratado por el Municipio de Huixquilucan,, (Huixquilucan y/o el Municipio) con Banobras 1 es resultado, principalmente, del análisis de los flujos futuros de la estructura estimados por HR Ratings bajo escenarios de estrés cíclico y estrés crítico. En este último análisis se obtuvo una TOE de 80.6% (vs. 80.9% en la revisión anterior). La fuente primaria de pago para cumplir con las obligaciones procedentes de la contratación del crédito equivale a % del Fondo General de Participaciones (FGP) correspondiente a los municipios del, así como 100% de los recursos del Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal (FEFOM) correspondientes al Municipio como fuente subsidiaría de pago. Roberto Ballinez Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura roberto.ballinez@hrratings.com Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com De acuerdo con nuestras proyecciones de flujos, el mes de mayor debilidad es noviembre de 2018, con una razón de cobertura del servicio de la deuda esperada de 3.2x (veces) en el escenario de estrés cíclico. El escenario de estrés cíclico incorpora un estrés sobre ambas fuentes de pago, así como sobre las proyecciones de la TIIE 28 y del PIB Nacional. La TOE obtenida de 80.6% indica que los ingresos asignados al pago del crédito podrían disminuir, en un periodo de 13 meses, 80.6% adicional al estrés cíclico y serían suficientes para cumplir con las obligaciones de pago. El cálculo de la TOE, de acuerdo con nuestra metodología, supone el uso del fondo de reserva de tal manera que se pueda garantizar su reconstitución posterior al periodo de estrés crítico. La calificación quirografaria vigente del, es HR BBB con Perspectiva Estable y al estar por arriba de HR BB+, de acuerdo con nuestra metodología, esto no tuvo un impacto en la calificación del crédito. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son los siguientes: Definición La calificación que determinó HR Ratings al crédito bancario estructurado celebrado al amparo del Fideicomiso No entre el y Banobras es con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, se considera con alta calidad crediticia, ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene muy bajo riesgo crediticio ante escenarios económicos adversos. Razones de. El Municipio debe mantener límites para ciertas razones de finanzas públicas. El Comité Técnico del FEFOM evaluará los límites establecidos y, en caso de incumplimiento, determinaría el porcentaje de los recursos del FEFOM a destinarse al pago anticipado del crédito. En 2014, el Municipio incurrió en incumplimiento con algunos de estos límites por lo que un porcentaje de los recursos anuales del FEFOM del Municipio fue destinado al pago anticipado del crédito. A abril de 2016, el saldo insoluto considerando el prepago de P$6.4 millones (m), fue de P$421.1m. Con cifras al cierre de cuenta pública de 2015, el Municipio no mantuvo los límites establecidos para algunas de las razones de finanzas públicas establecidas para dicho ejercicio fiscal. HR Ratings dará seguimiento a la decisión del comité técnico con relación a los recursos destinados al pago anticipado del crédito. DSCR primaria. En un escenario de estrés, se espera una DSCR primaria promedio mensual de 3.8x para 2017 y de 3.7x para 2018, considerando únicamente la fuente primaria de pago. El promedio de la DSCR en los próximos cinco años (2017 a 2021), sería de 4.0x. Por otro lado, si se consideran ambas fuentes de pago, es decir FGP y FEFOM, la DSCR primaria promedio sería 4.4x para 2017 y 4.3x para Fondo de reserva. Deberá de mantener durante la toda la vigencia un saldo objetivo equivalente a 3.0x el servicio de la deuda del mes siguiente. Dicho fondo tuvo un saldo a abril de 2016 de P$6.3m. Fuente primaria de pago. El FGP estatal tuvo crecimientos nominales de 10.6% en 2014 y 1.7% en La TMAC nominal de 2011 a 2015, fue de 7.3%. En un escenario base se esperaría que la TMAC sea de 6.2%, mientras que en un escenario de estrés sería de 4.6%. Fuente de subsidiaria de pago. El FEFOM es un fondo que se constituye con recursos del Estado de México y que se distribuye entre los 125 municipios del Estado. El FEFOM correspondiente al Municipio en 2016 es de P$17.2m. HR Ratings no esperaría incrementos ni para el FEFOM municipal ni para el estatal en un escenario base en Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos, S.N.C., Institución de Banca de Desarrollo (el Banco y/o Banobras). Hoja 1 of 6

2 Principales Factores Considerados Como parte del proceso de seguimiento anual de la calificación del crédito contratado por el, HR Ratings llevó a cabo la revisión del desempeño financiero y operativo del crédito y del Fideicomiso considerando los siguientes elementos: De acuerdo con nuestro análisis financiero en el periodo de estrés crítico se obtuvo una TOE de 80.6% (vs. 80.9% en la revisión anterior de la calificación). Esto indica que los ingresos asignados para el pago del crédito podrían disminuir, en un periodo de 13 meses, 80.6% más con respecto al escenario de estrés cíclico y el crédito seguiría cumpliendo, en tiempo y forma, con las obligaciones de pago. La cobertura primaria promedio, considerando únicamente la fuente primaria de pago, observada en los últimos 12 meses (UDM), de mayo de 2015 a abril de 2016 fue de 5.8x, mientras que la proyectada en el modelo del año anterior para el mismo periodo en un escenario base fue de 5.6x. La distribución del FEFOM se realiza mediante diez ministraciones mensuales iguales de enero a octubre. El monto correspondiente a los municipios se define con base en las siguientes variables: i) población por municipio, ii) marginalidad del municipio, y iii) el inverso de la densidad poblacional por municipio. El análisis se realizó dentro de un escenario macroeconómico de estanflación. En este escenario se considera que el valor promedio esperado de la TIIE28 de 2015 a 2038 sería de 5.3% (vs. 4.6% en un escenario base) y que la TMAC del INPC sería de 3.9% (vs. 3.5% en un escenario base). El Municipio está obligado a contratar y mantener, durante toda la vigencia del crédito, una cobertura de tasa de interés. Ésta se contrató con BBVA Bancomer 2 a una tasa de 11.0% y abarca el periodo de abril de 2014 a abril de La calificación contraparte vigente de BBVA Bancomer otorgada por otra agencia calificadora es equivalente a HR AAA. El Gobierno del no es aval, ni garante, ni deudor solidario en el financiamiento. Sin embargo, bajo condiciones especiales, el comité técnico podrá solicitar el apoyo a la Secretaría de Finanzas, acordando las condiciones del mismo con la Institución Financiera, la Secretaría y el Municipio. Si bien no existe ningún tipo de garantía de los financiamientos, esta cláusula en el documento de Lineamientos deja abierta la posibilidad de que el Estado aporte recursos para algún financiamiento en caso de ser necesario y de común acuerdo por las partes. Entre las consideraciones extraordinarias analizadas por HR Ratings destacan las siguientes: o El Municipio no sólo ha adquirido las obligaciones establecidas en el contrato de crédito y el contrato de fideicomiso. Adicionalmente, se encuentra obligado a mantener límites para ciertas razones financieras. En caso de incumplir con estos, el comité técnico del FEFOM podría instruir al fiduciario para que este realice pagos anticipados de capital hasta por un monto equivalente a 50.0% del FEFOM correspondiente al Municipio. En 2014, el Municipio incurrió en 2 BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA Bancomer (BBVA Bancomer). Hoja 2 de 6

3 incumplimiento con algunos de los límites establecidos por lo cual P$6.4m de los recursos anuales del FEFOM del Municipio fueron destinados al pago anticipado del crédito. o Con cifras al cierre de cuenta pública de 2015, el Municipio no mantuvo los límites establecidos para algunas de las razones de finanzas públicas establecidas para dicho ejercicio fiscal, por lo que HR Ratings dará seguimiento a la decisión del comité técnico con relación a los recursos destinados al pago anticipado del crédito. Debido a que esto no puede resultar en un evento de vencimiento anticipado, HR Ratings no lo consideró como un ajuste negativo para la calificación del crédito. o La calificación quirografaria vigente del es HR BBB con Perspectiva Estable. De acuerdo con nuestra metodología, al estar por arriba de HR BB+, esto no representó un ajuste en la calificación del crédito. Características de la Estructura El día 18 de diciembre de 2013, el y Banobras celebraron la firma del contrato de apertura de crédito simple por la cantidad de P$430.0m, cuya autorización proviene de los Decretos No. 77 y 148 publicados en la Gaceta del Gobierno del el 30 de abril de 2013 y el 17 de octubre de 2013, respectivamente, y de la autorización del 13 de diciembre de 2013 en la II sesión extraordinaria del cabildo municipal. Asimismo, el día de la celebración del contrato de crédito, el Municipio firmó el convenio de adhesión al Fideicomiso No La fuente de pago se origina de la asignación de % del FGP correspondiente a los municipios del así como de 100% de los recursos del FEFOM correspondientes al Municipio como fuente subsidiaria de pago. La asignación de estos recursos se lleva a cabo para poder cumplir con todas y cada una de las obligaciones financieras derivadas de la contratación del presente crédito. El contrato de crédito tiene un plazo máximo de hasta 25 años a partir de la primera disposición, la cual se realizó en diciembre de 2013 por un monto de P$414.5m, disponiendo el resto del monto contratado en diciembre de El 21 de marzo de 2014, el Municipio y el Banco celebraron el Primer Convenio Modificatorio al Contrato de Crédito. Lo anterior, con el objetivo de reformar la cláusula referente al destino de los recursos derivados del financiamiento. El contrato de crédito establece que a partir de la primera disposición el pago de capital se realizaría mediante 300 abonos mensuales, consecutivos y crecientes a una tasa de 1.5% mensual. El primer pago de capital se realizó en febrero de 2014 y, posteriormente, se efectuó un prepago derivado del incumplimiento de algunas de las razones de finanzas públicas establecidas en los compromisos del programa municipal de gestión. El último pago se realizaría en diciembre de A partir de la disposición del crédito, se deben realizar pagos mensuales de intereses ordinarios, mismos que se calculan sobre el saldo insoluto a la tasa que resulte de sumar la TIIE28 más una sobretasa, la cual estará en función de la calificación que represente el mayor nivel de riesgo que obtenga la estructura del crédito o el Municipio. La tasa de interés moratoria será igual a la que resulte de multiplicar por 1.5x la tasa de interés bruta anual vigente aplicable. Hoja 3 de 6

4 Asimismo, la estructura considera la existencia de un fondo de reserva equivalente a 3.0x el servicio de la deuda del mes siguiente. Dicho fondo deberá de constituirse y, en su caso, reconstituirse durante la vigencia del crédito. Como parte del proceso de monitoreo de la calificación crediticia, HR Ratings continuará dando seguimiento al desempeño financiero del fideicomiso, al comportamiento de la fuente de pago y al cumplimiento de ciertas obligaciones adquiridas por el Municipio en el contrato de crédito. Con base en lo anterior, HR Ratings podría ratificar o modificar la presente calificación crediticia, o su perspectiva, en el futuro. Glosario Estrés crítico: Periodo de 13 meses con un estrés adicional aplicado en los periodos de menores coberturas del servicio de la deuda en el estrés cíclico con el fin de determinar el máximo grado de reducción los ingresos incluyendo fondos de reserva sin caer en una situación de incumplimiento de pago. TOE: La Tasa Objetivo de Estrés indica el porcentaje máximo que los ingresos destinados al pago de las obligaciones, pueden disminuir respecto a los flujos en un escenario de estrés cíclico y que seguirían cumpliendo con el pago de las obligaciones. Consideraciones Extraordinarias de Ajuste: Características de la entidad y/o de la estructura que pudieran alterar la calidad crediticia de la emisión/crédito. DSCR: Razón de Cobertura del Servicio de la Deuda por sus siglas en inglés, significa el cociente de los Ingresos Disponibles sobre el Servicio de la Deuda. TMAC: Tasa Media Anual de Crecimiento. FGP: Fondo General de Participaciones es uno de los fondos que integran el Ramo 28 y que se compone de 20% de la Recaudación Fiscal Participable. Recaudación Federal Participable (RFP): Es la captación de impuestos por parte de la Federación la cual se divide en ingresos no petroleros e ingresos petroleros y es la base para determinar la distribución de una proporción de las participaciones y aportaciones. Ramo 28 / Participaciones a Entidades Federativas: Son los recursos transferidos a los estados y municipios por parte de la federación como parte del Sistema de Coordinación Fiscal. CAP: Contrato de cobertura que consiste en fijar un límite máximo de tipo de interés a cambio de una prima. FEFOM: Fondo Estatal de Fortalecimiento Municipal. Es un ingreso propio del Estado de México que transfiere a sus municipios. Hoja 4 de 6

5 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6

6 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Productos Estructurados para Estados y Municipios: Deuda apoyada por Participaciones Federales de los Estados, 24 de enero de 2013 ADENDUM - Deuda Apoyada por Participaciones Federales de los Municipios, 14 de febrero de 2013 ADENDUM - Deuda Apoyada por Ingresos Propios de las Entidades Sub-Nacionales, 22 de marzo de 2013 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior, con Perspectiva Estable. Fecha de última acción de calificación 17 de junio de Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Enero de 2008 a abril de Información proporcionada por el Municipio y otras fuentes de información pública Calificación contraparte L.P. otorgada a BBVA Bancomer por Fitch Ratings AAA (mex) N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 6 de 6