Financiamiento Progresemos, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

Transcripción

1 HR Ratings de México asignó calificación de Largo Plazo de y de Corto Plazo de para Financiamiento Progresemos México, D.F., (2 de Junio de 2011) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México) asignó la calificación crediticia de largo plazo de y la calificación de corto plazo de a Financiamiento Progresemos, S.A. de C.V., (Progresemos y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de significa que el emisor o emisión con esta calificación ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene un moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo + representa una posición de fortaleza relativa dentro de la misma calificación. Por otro lado, la calificación ofrece moderada capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia..la calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los factores positivos que influyeron en la calificación son: Sólido nivel de capitalización, en 93.3% al 1T11 vs. 78.7% al 1T10, reflejando un alto grado de solvencia. Razón de apalancamiento en niveles por debajo del promedio de la industria, en 1.0x al 1T11 y 1.1x al 1T10. Adecuado MIN Ajustado ((Margen Financiero Neto Estimaciones Preventivas) / Activos Productivos Promedio) al 1T11 en 37.4% (vs. 26.1% al 1T10). Manejo conservador en la administración de riesgos al castigar el 100.0% de la cartera vencida hasta el 1T11. Alto conocimiento y experiencia de los miembros del Consejo de Administración sobre el sector financiero, con 30.6 años de experiencia en promedio. Razón de cartera de crédito vigente a deuda neta en niveles superiores a los de la industria, en 2.0 x al 1T11 y 1.7x al 1T10. Diversificación de la cartera de crédito con los 5 clientes principales representando el 4.7% Cuenta con órganos de administración que fortalecen la operación, como lo son los comités de auditoría interna. Los factores negativos que afectaron la calificación son: Limitados niveles de eficiencia (Gastos de Administración / (Ingresos Totales de la Operación Estimaciones Preventivas del Trimestre)) y de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) en 82.8% y 33.3% al 1T11 y 137.6% y 52.9% al 1T10, respectivamente. Alta competencia y poco posicionamiento en el mercado. ROE promedio por debajo del promedio de la industria, en 4.6% al 1T11 y -19.0% al 1T10. Alta sensibilidad a los desastres naturales como consecuencia del nicho de negocio en el que se encuentra. Limitadas líneas de fondeo, con el 22.7% disponible.

2 Perfil de Progresemos Progresemos se constituyó el 8 de marzo de Fue creada con el propósito fundamental de contratar, obtener y otorgar toda clase de préstamos o créditos, con o sin garantía, a personas físicas y morales, incluyendo préstamos quirografarios, de habilitación o avío, refaccionarios, confirmados, prendarios y/o hipotecarios, así como actuar como entidad dispersora de crédito y celebrar contratos de apertura de crédito y de cuenta corriente. El objetivo de la Empresa es otorgar créditos solidarios para brindar capital de trabajo al sector rural, así como cualquier otro tipo de créditos. Progresemos tiene empresas subsidiarias, las cuales se señalan a continuación: Progresemos de Oaxaca, S.A. de C.V., Progresemos del Centro de Veracruz, S.A. de C.V., Nómina Productiva y Empresarial, S.A. de C.V., Actualmente la Empresa tiene presencia en 27 Estados de la República Mexicana, abarcando 436 municipios a través de operaciones propias, subsidiarias controladas, socios estratégicos (SE s) y Agentes para nómina. Modelo de Negocio La estrategia de crecimiento de Progresemos está sustentada en tres canales de distribución de créditos que permiten tener acceso a un mayor número de clientes. Los SE s, sucursales/subsidiarias y agentes nómina son las tres vías por la que los clientes pueden tener acceso a los microcréditos. A continuación se detalla cada uno de ellos. 1. Los socios estratégicos son pequeñas y medianas microfinancieras que tienen presencia local y una clientela establecida. El motivo principal por el que se asocian con Progresemos es por la falta de capital y las limitadas fuentes de fondeo. Progresemos y los SE s forman un comité mixto de los candidatos posibles a otorgar microcréditos. Si se acepta el crédito, Progresemos aporta entre el 50% y el 90% del microcrédito y el resto, el SE. Los socios estratégicos colocan el microcrédito entre los miembros del grupo solidario. 2. Algunas de las operaciones con Socios Estratégicos se han transformado en sucursales y empresas Subsidiarias controladas por Progresemos. Esta conversión se lleva a cabo mediante la adquisición de las listas de clientes de los SE s y la retención del personal clave de esas empresas. 3. Los agentes nómina lo forman un grupo de personas que tienen presencia consolidada en instituciones gubernamentales y con sindicatos quienes ofrecen el producto vía nómina. Progresemos ofrece dos tipos de productos, el microcrédito a grupos solidarios y el producto nómina, el cual se incorporó a partir de enero de 2010, permitiendo diversificar su cartera y incorporando un nicho de negocio que no habían abarcado. Durante los últimos trimestres, Progresemos ha tenido un aumento considerable en la cartera de crédito vigente, éste crecimiento es como consecuencia de un cambio en la mezcla de la cartera con la inclusión del producto vía nómina. Esto lleva que la tasa media anual de crecimiento (TMAC) de la cartera vigente del 4T09 al 4T10 de 85.6%. Esto se compara con una TMAC para el crecimiento de pasivos con costo fuera de 78.3%. En cuanto a la proporción por tipo de producto, al 1T11 el 61.0% de la cartera vigente era representada por el producto nómina, mientras que el 39.0% estaba representado por Microcréditos. Cabe destacar que debido a que el plazo del producto vía nómina es cuatro veces mayor que el de microcréditos y los montos promedio son dos veces

3 mayores, el saldo insoluto de la cartera ha incrementado gradualmente, reduciendo la revolvencia de la misma; sin embargo cabe recalcar que dadas las características de dicha cartera, cuenta con un perfil de riesgo menor al microcrédito. Progresemos cuenta con adecuados sistemas de información, los cuales han sido desarrollados internamente para poder personalizar las funciones y así maximizar el uso que se les puede dar a las plataformas adquiridas. La plataforma de tecnología de la información de la Empresa está compuesta por softwares, los cuales están diseñados para cubrir las funciones críticas de operación y control, que abarcan promoción, crédito, contratación, cobranza, administración de cartera, facturación, contabilidad y nómina. Una fortaleza importante de Progresemos es la experiencia y capacidad con la que cuentan los miembros del Consejo de Administración y Accionistas. La experiencia acumulada y la experiencia en promedio del Consejo de Administración es de 337 y 30.6 años, respectivamente. Lo anterior indica la cohesión que la Administración tiene trabajando juntos, así como el conocimiento profundo que manejan sobre las operaciones de la Empresa y el compromiso hacia la misma. Análisis de Riesgos Cuantitativos La calificación asignada por HR Ratings de México toma en consideración la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos de Progresemos, tomando en cuenta estados financieros históricos, así como la expectativa de desempeño bajo un escenario económico base y de estrés. Los supuestos y resultados obtenidos en cada uno de los escenarios se observan en la siguiente tabla. En cuanto a la rentabilidad de la Empresa, los principales indicadores se sitúan en niveles bajos para la industria, considerando el tipo de cartera que Progresemos maneja, (ROA y ROE promedio en 2.3% y 4.6% al 1T11). Esto refleja presiones sobre los gastos necesarios para manejar a la Empresa por parte de la Administración. Por otro lado, la eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) se ubica al 1T11 en 33.3%, lo que representa niveles débiles dentro de la industria. Esto se debe a los altos gastos de operación por parte de la Administración, en relación con el tamaño de los activos administrativos. Por otro lado, el índice de eficiencia (Gastos de Administración / (Ingresos Totales de la Operación + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios) presenta niveles por encima del promedio de la industria, en 82.8% al 1T11.

4 Al 4T10, el índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) era de 0.0%, lo que se debe a que la Empresa históricamente ha castigado el 100% de los clientes que caen en mora. No obstante, el índice de morosidad ajustado cerró en 12.7% en el 1T09, peor nivel registrado de manera histórica y como consecuencia de desastres naturales que afectaron el desempeño de sus clientes en la República Mexicana. Al cierre del 1T11, el indicador cerró en 2.5%, en comparación al 3.3% al 1T10. A partir del 4T11, la Empresa comenzó a registrar la cartera vencida. Es por eso que para el escenario base y de estrés, consideramos un aumento de cartera vencida e índice de morosidad hasta alcanzar niveles de 6.5% y 8.9% al 4T11 y 4T12 bajo el escenario de estrés. El índice de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera Vencida) se mantiene en niveles inferiores dentro de la industria, situándose en 0.7x al 1T11. Por el lado de solvencia, Progresemos presenta sólidos niveles de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo) al 1T11 de 93.3% vs. 78.7% al 1T10, lo que representa el capital disponible para hacer frente a los riesgos a los que se encuentra expuesta la Empresa. El apalancamiento de la Empresa de 1.0x al 1T11 se ubica en niveles adecuados para el formato de otorgamiento de crédito de la Empresa, así como para el tamaño de activos que mantiene. Por otro lado, Progresemos cuenta con una adecuada razón de cartera vigente a deuda neta presentando niveles de 2.0x y 1.7x para el 1T11 y 1T10, respectivamente. Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México, asignamos la calificación crediticia de largo plazo de y de corto plazo de a SOFOM, E.N.R.La Empresa cuenta con un adecuado índice de capitalización y una adecuada razón de cartera vigente a deuda neta y bajos índices de apalancamiento, lo que brinda gran solidez y refleja la fortaleza financiera de la Empresa. Los miembros del Consejo de Administración cuentan con extensa experiencia en el ramo financiero, lo que provee de fortaleza en sus operaciones. Por otro lado, Progresemos cuenta con limitados niveles de eficiencia eficiencia y eficiencia operativa, causados por los elevados gastos de operación en relación al tamaño de la cartera, y el nivel de cobertura se encuentra por debajo de los niveles óptimos planteados por HR Ratings de México. Adicionalmente, la calidad de la cartera presenta alta sensibilidad a desastres naturales y factores regionales. Debido a lo anterior, consideramos que progresemos cuenta con moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene un moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos.

5 Contactos Fernando Montes de Oca Director de Inst. Financieras y Soc. Inv. fernando.montesdeoca@hrratings.com Carlos Monroy Analista carlos.monroy@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis felix.boni@hrratings.com C+ (52-55) HR Ratings de México es una calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. A través de una alianza estratégica, cuenta con el respaldo metodológico de la cuarta calificadora de Valores a nivel mundial, CARE (Credit Analysis and Research). HR Ratings de México combina el respaldo y calidad internacional de CARE con un profundo conocimiento del mercado financiero mexicano, al contar con una experiencia combinada de 30 años analizando y calificando la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México. Los valores de HR Ratings de México son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.