Obligaciones Subordinadas Preferentes BANORTE 12

Transcripción

1 HR Ratings asignó la calificación de LP de HR AA+ para la emisión de Obligaciones Subordinadas de Banorte con clave de pizarra México, D.F., (21 de mayo de 2012) HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de HR AA+ para la emisión de y No Susceptibles de Convertirse en Acciones (la Emisión) que pretende realizar Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte (Banorte y/o el Banco y/o el Emisor) con clave de pizarra. La calificación asignada de HR AA+ significa que la emisión se considera con alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo + representa una posición de fortaleza relativa dentro de la escala de calificación. La perspectiva de la calificación es Estable. La emisión de y No Susceptibles de Convertirse en Acciones se pretende realizar al amparo del Programa de Obligaciones Subordinadas, Preferentes o No Preferentes y No Susceptibles de Convertirse en Acciones autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) por un monto de hasta P$15,000.0 millones (m) o su equivalente en Unidades de Inversión (UDIs) o su equivalente en Dólares. El Programa cuenta con la característica de que del monto total autorizado únicamente P$5,000.0m o su equivalente en UDIs o Dólares corresponde a Obligaciones Subordinadas que computarán para el capital básico del Banco y P$10,000.0m o su equivalente en UDIs o Dólares corresponde a Obligaciones Subordinadas que computarán como parte del capital complementario. Al cierre del primer trimestre de 2012 (1T12), el monto utilizado para el Capital Básico es del 100.0%. La Emisión próxima a realizarse cuenta con las siguientes características: La calificación asignada por HR Ratings para la emisión de con clave de pizarra que busca realizar Banorte se realizó basándose en la calificación de contraparte de largo plazo de Banorte (ver Calificación del Emisor en el presente documento), la cual se situó en su última

2 fecha de actualización del 21 de mayo de 2012 en HR AAA. La calificación asignada a la Emisión toma en cuenta que en caso de concurso mercantil o liquidación del Emisor, el pago de las Obligaciones Subordinadas Preferentes se hará prorrata, sin distinción de fechas de emisión de las en circulación, después de cubrir todas las demás deudas de Banorte y antes de haber pagado cualesquiera Obligaciones Subordinadas No Preferentes y antes de repartir el haber social a los titulares de las acciones representativas del capital social del Banco. Calificación del Emisor Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte es una institución de banca múltiple mexicana que forma parte de Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V. (GFNorte y/o Grupo Financiero Banorte y/o el Grupo). El Banco tiene como objeto principal el recibir depósitos, aceptar y otorgar préstamos y créditos, captar recursos de público, efectuar operaciones con instrumentos financieros derivados y otras operaciones de banca múltiple, de conformidad con la Ley de Instituciones de Crédito (LIC). El Banco tiene su creación el 21 de julio de 1992 como resultado de la relación entre Banco Mercantil de Monterrey y el Banco Regional del Norte fundados en 1899 y 1947, respectivamente. Banorte cuenta con una red de 1,118 sucursales distribuidas en 348 plazas, 6,162 cajeros automáticos y 2,918 corresponsalías bancarias. Dichas operaciones se encuentran manejadas por una planta de alrededor de 15,849 empleados. En cuanto al control accionario, al 1T12, el 92.7% de la participación accionaria del Banco se encuentra concentrada dentro de Grupo Financiero Banorte, el 4.5% lo mantiene la Corporación Financiera Internacional y el restante está conformado por accionistas que representan menos del 1.0% del capital social. Por su parte, Banorte cuenta con seis empresas subsidiarias que se complementan con las actividades y funciones del Banco. El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económica base y uno de alto estrés. Los factores que influyeron en la calificación fueron: Diversificación de cartera en distintos sectores dentro del mercado, con el 42.9% de la cartera colocado entre créditos de tipo comercial al 1T12. Sólidos procesos de recuperación y prevención de cartera vencida a través de un área especializada en dichas labores, lo que da como resultado un índice de morosidad de 1.8% al 1T12 (vs. 2.4% al 1T11). Baja concentración en los 10 clientes principales, representando el 13.9% de la cartera al 1T12 lo que representa el 0.9x del Capital Contable del Banco. Buena rentabilidad por parte del Banco con ROA Promedio y ROE Promedio en niveles de 1.3% y 15.2% respectivamente al 1T12 (vs. 1.1% y 14.3% respectivamente al 1T11). Índice de capitalización en 13.8% al 1T12 (vs. 16.1% al 1T11) debido principalmente a la amortización total de una obligación subordinada durante el cierre de 2011, lo cual afectó el Capital Complementario del Banco, así como por la inversión realizada en Afore XXI al cierre del Manejo de riesgo conservador por parte de la dirección del Banco, con el uso de instrumentos financieros derivados para cubrir principalmente los riesgos de tasas dentro de su Balance. Sólida administración por parte de los directivos, con años de experiencia dentro del Banco de 7.1 años en promedio y 326 años acumulados. Alta relevancia estratégica dentro del sistema financiero mexicano, concentrando el 12.9% de la cartera total otorgada por la banca múltiple en México al 1T12 (vs. 11.7% al 1T11). Brechas de liquidez adecuadas considerando el formato de fondeo del Banco. Cartera vigente a deuda neta en 1.1x al 1T12 (vs. 1.2x al 1T11).

3 Estructura Organizacional del Banco La administración de Banorte reside en su Consejo de Administración, el cual sesiona de manera trimestral y en casos extraordinarios que requieran de su atención. El Consejo de Administración tiene como facultad el aprobar los objetivos, políticas y procedimientos de las distintas áreas del Banco, así como implementar la estrategia que Banorte debe de mantener para los próximos periodos. El Consejo de Administración está integrado por catorce Consejeros Propietarios y, en su caso, por Consejeros Suplentes. Una de las principales fortalezas del Banco es la experiencia y visión con la que cuentan los principales directivos de Banorte, demostrando amplia capacidad para dirigir y operar de manera estratégica las operaciones. Los miembros del Consejo de Administración cuentan con años dentro del Banco, teniendo en promedio 6.0 años por miembro. Asimismo, los principales directivos del grupo cuentan con 326 años de experiencia acumulada dentro de GFNorte y 7.1 años en promedio por directivo. Otra fortaleza con la que cuenta el Banco es que cuenta con un número adecuado de Comités Auxiliares de Trabajo así como los miembros que lo conforman. La mayoría de dichos comités lo conforman Consejeros Independientes, así como directivos que dan puntos de vista externos a las decisiones internas, fortaleciendo la operación y toma de decisiones. Modelo de Negocio Banorte cuenta con tres segmentos de operación diferentes: Banca de Consumo, Banca de Mayoreo y Negocio de Recuperación de Activos. A través de estos segmentos el Banco ofrece diversos productos y servicios con un enfoque de banca universal. Banca de Mayoreo La Banca de Mayoreo se divide en tres principales segmentos, los cuales son la banca empresarial, la banca gubernamental y la banca enfocada a entidades financieras. Banca de Negocio Las operaciones de Banca de Consumo se encaminan a otorgar productos y servicios bancarios no especializados principalmente a personas físicas y microempresas. La cartera de crédito al consumo se enfoca en préstamos al menudeo a personas físicas, las cuales buscan obtener liquidez en el corto plazo mediante productos como Credinómina, así como préstamos a través de tarjetas de crédito, créditos para la adquisición de vehículos y vivienda. Recuperación de Activos Este segmento se enfoca en la cobranza y recuperación de los créditos originados por el Banco que presentan algún tipo de atraso en sus fechas de pago. Esta área también se encarga de administrar y realizar la cobranza de los créditos que se encuentran dentro de los portafolios crediticios e inmobiliarios que fueron adquiridos por medio de subastas, tanto públicas como privadas. Este tipo de segmento es administrado principalmente a través de la subsidiaria del Banco denominada Sólida Administradora de Portafolios. Proceso de Originación de Crédito Para la originación y otorgamiento de crédito, Banorte divide su cartera en dos grupos dependiendo del tipo de cliente: Cartera de Consumo y PyMEs: Utilizan un sistema de tipo paramétrico en donde se evalúa los principales rubros como la industria donde operan, estructura financiera entre otros. Cabe destacar que el sistema con el que cuenta el Banco le da una calificación o scoring dependiendo del tipo de riesgo que presenta la empresa acreditada o persona individual. Dependiendo de dicha calificación, se autoriza o se rechaza el crédito. Cartera Empresarial: Para la originación y autorización de crédito de este tipo de cartera, Banorte estudia y evalúa cada caso de forma individual en la cual establece si dicha empresa se encuentra dentro de su mercado

4 objetivo, si se aprueba conforme a los criterios de aceptación de riesgo y posteriormente se hace una calificación de su cartera. Todo esto es llevado a un comité de crédito para su autorización. Proceso de Administración y Recuperación de Cartera El área de administración y recuperación de cartera se encuentra conformado por 756 personas divididas tanto en el área de negocio como en la parte de operación y control. Bajo este esquema, Banorte y ciertas empresas relacionadas al Grupo direccionan los derechos de administración y control de la cartera que presenta algún tipo de atraso con el objetivo de recuperación de la misma. Para la correcta gestión y recuperación, el área de recuperación tiene dividida su cartera dependiendo de los tipos de activos a administrar, los cuales incluyen Portafolios Administrados, Cartera de Origen Banorte + IXE, Portafolios Adquiridos e Inmuebles. Asimismo, dichos activos se encuentran divididos en cuatro áreas de negocio: Cobranza de Consumo y Administradas, Recuperación Empresarial, Adquiridas Menores e Inmuebles. En cuanto a los Portafolios Administrados y Adquiridos, una de las operaciones que se realizan debido a la robustez del área de recuperación es la compra de portafolios de cartera en incumplimiento, principalmente de empresas relacionadas a la industria inmobiliaria. Esto es registrado por el Banco como Derechos de Cobro Adquiridos dentro del Balance. Asimismo, el Banco también ofrece los servicios de administración de portafolios, donde se cobra una comisión sobre el monto recuperado. En el agregado de todas sus operaciones, el área de recuperación durante el 2011 logró realizar resoluciones de cartera emproblemada por P$12,715.0m (vs. P$12,034.0 en el 2010). Herramientas de Fondeo Durante los últimos años, la principal fuente de fondeo del Banco, la captación tradicional, ha mantenido un crecimiento constante a la par del crecimiento en cartera de crédito. Sin embargo, durante el año 2009 el crecimiento de dichos pasivos fue menor dadas las condiciones de crisis que existían en el mercado y la política conservadora por parte del Banco para disminuir la expansión. El crecimiento anual de la captación tradicional fue de 13.9% del 1T11 al 1T12 (vs. 10.4% del 1T10 al 1T11). Asimismo, como política del Banco para diversificar su fondeo, Banorte también cuenta con obligaciones subordinadas tanto preferentes y no preferentes. Sin embargo, la emisión de obligaciones subordinadas representa únicamente el 2.4% de su fondeo con costo al 1T12, representando las obligaciones subordinadas preferentes el 1.4% y las obligaciones subordinadas no preferentes el 1.0% sobre el total. Por otro lado, Banorte cuenta con líneas intradía con instituciones de banca múltiple que son utilizadas para solventar necesidades de liquidez. Al 1T12, las líneas bancarias con las que cuenta el Banco son con más de cincuenta instituciones financieras, con una disponibilidad de 77.3% en sus líneas por disponer. Esto le otorga un importante beneficio en cuanto a flexibilidad financiera. Análisis y Concentración de la Cartera de Crédito Al 1T12 Banorte cuenta con una cartera de crédito vigente por P$316,265.0m, de los cuales, el 69.4% del total de dicha cartera se encuentra concentrada en préstamos hacia empresas comerciales y entidades gubernamentales. Asimismo, la concentración de la cartera vencida se encuentra en la misma proporción que la cartera de crédito vigente, con el 65.5% de la cartera vencida en el sector empresarial. La posición de Banorte en distintos nichos de mercado le otorga una ventaja competitiva dentro del sector, con una presencia y tamaño de cartera que disminuye el riesgo de concentración hacia un solo acreditado o tipo de acreditado. Esto da como resultado que el Banco no cuente con alguna exposición importante a algún tipo de riesgo sectorial, lo cual incrementa el perfil de riesgo de la cartera. Por otro lado, el Banco cuenta con una adecuada calidad de la cartera, con un índice de morosidad (Cartera Vencida / Cartera Total) de 1.8% al 1T12 (vs. 2.4% al 4T10). Durante los últimos dos años el índice de morosidad de la cartera de consumo y vivienda han tenido una tendencia a la baja, mientras que el índice de morosidad por parte de la cartera gubernamental presentó un incremento durante el 3T11.

5 En cuanto a los ingresos percibidos por el Banco, el Banco recibió ingresos por P$9,335.0m al 1T12 correspondientes a ingresos por intereses netos (ingresos por intereses gastos por intereses) con el 70.0% de sus ingresos totales al 1T12, comisiones y tarifas netas con una aportación del 19.6% al 1T12, otros ingresos netos de la operación con el 6.2% y resultado por valuación razonable del 4.2% al 1T12. El crecimiento de ingresos mostró un movimiento de 16.7% del 1T11 al 1T12 (vs. un crecimiento de cartera de crédito total del 22.2% durante el mismo periodo). Dicho crecimiento menor de los ingresos se debe principalmente al aumento de los gastos por intereses incurridos por el Banco, así como por un mayor nivel sobre las comisiones y tarifas pagadas. Al 1T12 el Banco cuenta con una concentración del 0.004% y 0.04% en cuanto a su principal cliente dentro de su cartera de consumo e hipotecario respectivo, por lo que no presenta un riesgo importante en caso de que alguno de dichos clientes caiga en incumplimiento. Asimismo, dichas carteras se encuentran distribuidas por toda la República Mexicana por lo que no existe un riesgo en cuanto a concentración geográfica. En cuanto a la cartera de crédito de tipo Comercial, el Banco cuenta con 10 créditos cuyo monto asciende a los P$44,877.0m, el cual representa el 13.9% del total de la cartera de crédito total del Banco y 0.9x su Capital Contable. Posición en Instrumentos Financieros Derivados El Banco cuenta una posición de derivados que corresponden a contratos adelantados, swaps y opciones con fines tanto de cobertura como de negociación. Los principales subyacentes con los que maneja Banorte son tipo de cambio Fx-USD, TIIE 28, TIIE 91, LIBOR, CETES 91 y UDIs. Al 1T12, el Banco cuenta con una exposición al riesgo por tipo de derivados por P$3,668m, derivado de la posición neta manejada. Sin embargo, consideramos que dicha posición de riesgo es baja, reflejando la política por parte de la administración en cuanto al uso de dichos instrumentos. Escenario de Alto Estrés proyectado por HR Ratings Para el análisis de la capacidad de pago de Banorte, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago del Banco y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

6 El escenario de estrés proyectado por HR Ratings considera un serio deterioro en las condiciones macroeconómicas observadas y que afectan directamente las operaciones de Banorte. El escenario de estrés se sustenta sobre una afectación en la capacidad de pago por parte de los acreditados de Banorte, lo que llevaría a que la calidad de la cartera se viera fuertemente deteriorada y al mismo tiempo el Banco tuviera que adoptar una posición conservadora en cuanto a crecimiento de los activos para mitigar el riesgo de un mayor deterioro. El fuerte incremento en la morosidad de la cartera también llevaría a un aumento sobre los gastos de administración necesarios para poder regresar los niveles de cartera vencida a un rango adecuado para el Banco. El índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) al 1T12 presenta niveles sanos para la industria en 1.8% (vs. 2.4% al 1T11 y 2.6% al 1T10). Esto considerando el tamaño de cartera que Banorte maneja, lo cual indica los adecuados procesos de administración de cartera y la diversificación que el Banco mantiene entre los distintos tipos de productos ofrecidos, lo cual disminuye el riesgo de concentración en los activos. Asimismo, el índice de morosidad se encuentra impactado directamente por las políticas de recuperación y administración de cartera vencida que Banorte maneja a través de su subsidiaria Sólida Administradora de Portafolios, la cual realiza importantes labores de gestión sobre créditos que presentan atrasos. De la misma manera, el mejoramiento gradual en las condiciones macroeconómicas generales ha llevado a que la cartera comience a mostrar una mejoría importante sobre los niveles de incumplimiento. Una de las principales afectaciones bajo un escenario económico de alto estrés sería el fuerte deterioro en la cartera de crédito vencida debido a la erosión que presentarían los acreditados en cuanto a su capacidad de pago. Consideramos que esto se daría a través de los distintos tipos de crédito que el Banco mantiene, lo cual afectaría la calidad de los activos en general para Banorte. Aunque el fuerte incremento de la cartera vencida se mantendría como una preocupación para HR Ratings bajo un escenario de estrés, el índice de morosidad se mantendría en niveles promedio para la industria. El índice de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios en Balance / Cartera de Crédito Vencida) presenta niveles al 1T12 de fortaleza para la industria de 1.5x (vs. 1.4x al 1T11 y 1.2x al 1T10). Esto indica la adecuada posición que el Banco mantiene para la generación de estimaciones a través del modelo desarrollado de manera interna para la cartera comercial y las metodologías para las carteras de consumo y vivienda establecidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV). En el escenario de estrés consideramos que dicho indicador se mantendría en los mismos niveles. Esto llevaría a que la generación de estimaciones preventivas sobre el Estado de Resultados se impactara únicamente por el deterioro sobre la calidad de la cartera y no por posibles cambios en cuanto al formato de generación de estimaciones En cuanto al MIN Ajustado ((Margen Financiero Neto Promedio 12 meses Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses) / Activos Productivos Promedio), al 1T12 el indicador se mantiene en niveles promedio para la industria de 5.1% (vs. 4.5% al 1T11 y 4.2% al 1T10). Esto se debe principalmente a la tasa activa promedio que el Banco maneja dada la proporción mayoritaria de créditos comerciales sobre la cartera, donde el efecto de la elevada tasa activa cobrada a créditos comerciales es diluido. En el escenario de estrés, el MIN Ajustado presentaría niveles de fuerte deterioro debido a las estimaciones preventivas generadas ante el fuerte aumento sobre la morosidad de la cartera. En cuanto al índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses)) al 1T12 el indicador se mantiene por encima del promedio histórico mostrado por el Banco en 56.2% al 1T12 (vs. 53.4% al 1T11). Esto debido a los gastos incurridos como parte de la fusión realizada con IXE Grupo Financiero, ya que aunque la fusión se realizó por parte del accionista de Banorte, algunos de los gastos fueron incurridos por el mismo Banco, siendo extraordinarios dentro de la operación. Por otra parte, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) se encuentra en niveles promedio para la industria y por encima de su promedio histórico en 5.3% al 1T12 (vs. 4.9% al 1T11). Esto indica tanto los gastos incurridos como parte de la fusión

7 con IXE Grupo Financiero y también los gastos necesarios incurridos para realizar las labores de originación y recuperación de cartera como las realiza el Banco. En el escenario de estrés consideramos que, para la administración de costos y gastos, una de las principales afectaciones del escenario de estrés sobre las condiciones del Banco sería un fuerte aumento sobre los gastos de administración. Esto debido a la necesidad que Banorte tendría de incrementar los costos incurridos para detener el deterioro de la cartera y buscar recuperar aquello que se clasificó en incumplimiento. Sin embargo, es importante destacar que los gastos de administración serían principalmente saldados con empresas que se mantienen como partes relacionadas y que serían las responsables de la recuperación de los activos para el Banco, por lo que los gastos incurridos se mantendrían en su mayor parte dentro del mismo Grupo. Esto le brinda un importante beneficio al Banco puesto que el contar con una estructura robusta de recuperación facilita las operaciones y le puede llegar a generar ingresos al Grupo aún bajo condiciones adversas. La rentabilidad del Banco al 1T12 se mantiene en niveles adecuados dada la buena generación de ingresos netos de estimaciones frente a los gastos que el Banco muestra en sus operaciones. Asimismo, la rentabilidad del Banco es favorecida por la fuerte generación de ingresos a través de comisiones netas y otros ingresos de la operación, lo cual es resultado de los ingresos cobrados a través del otorgamiento del crédito así como por los recursos obtenidos a través de las labores de recuperación y gestión de la cartera vencida. Por otro lado, el resultado por intermediación también ha contribuido a la generación de ingresos dentro del Estado de Resultados, principalmente por las valuaciones positivas que el Banco ha obtenido en cuanto a sus posiciones de derivados y de inversiones en valores. Sin embargo, consideramos que de las fuentes de ingresos mostradas por el Banco, este tipo sería la que tendría una mayor sensibilidad ante un cambio en las condiciones macroeconómicas. Lo anterior lleva a que el ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) del Banco se mantenga en niveles adecuados de 1.3% al 1T12 (vs. 1.1% al 1T11). Esto considerando los activos que se encuentran dentro del Activo que se encuentran relacionados con operaciones de reporto por la parte Pasiva. Asimismo, el ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se mantiene en niveles por encima del promedio de la industria, con un indicador de 15.2% al 1T12 (vs. 14.3% al 1T11). Esto indica la adecuada generación de ingresos a través de los activos manejados por el Banco. La rentabilidad del Banco se vería fuertemente impactada bajo un escenario de estrés, considerando una baja en ingresos financieros y al mismo tiempo un fuerte aumento en estimaciones preventivas generadas y en gastos incurridos para la recuperación de la cartera. El índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales) al 1T12 se mantiene en niveles por debajo del promedio de la industria en 13.8% (vs. 16.1% al 1T11). La importante baja sobre el nivel de capitalización se debe a que durante el 4T11 el Banco realizó la amortización total de una de las obligaciones subordinadas preferentes que mantenía vigentes por P$4,940.0, lo cual disminuyó el Capital Complementario de P$13,969.0m en el 3T11 a P$8,367.0m al 4T11. Sin embargo, consideramos que dicho movimiento se realizó de manera estratégica por parte de Banorte para disminuir el costo de fondeo total, por lo que esperaríamos que en el corto plazo la emisión amortizada fuera sustituida por una de un monto similar y con ello el impacto de dicha amortización se revirtiera. En el escenario de estrés, la baja en la rentabilidad impactaría directamente sobre la razón de capitalización del Banco, lo cual sería la principal preocupación por parte de HR Ratings dados los niveles que actualmente muestra el indicador. Lo anterior se sumaría a la incapacidad por parte del Banco de realizar la emisión de obligaciones subordinadas y con ello deterioraría de manera importante los niveles presentados. Sin embargo los niveles de capitalización también serían apoyados por un bajo crecimiento en los activos productivos dada la cautela del Banco para originar créditos. La razón de apalancamiento (Pasivo Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se mantiene al 1T12 en 11.2x (vs. 12.0x al 1T11), lo cual se sitúa en un rango elevado para el Banco. Sin embargo, cabe mencionar que el apalancamiento es producto de la estrategia del Banco de buscar un fondeo de bajo costo, así como de las operaciones por reporto que Banorte mantiene dentro de su Pasivo. Para poder generar un análisis más detallado sobre las

8 obligaciones totales del Banco frente a su Capital, HR Ratings realizó un ajuste sobre el apalancamiento, disminuyendo del Pasivo Promedio 12 meses los Reportos Promedio 12 meses dentro del Pasivo, lo que da un apalancamiento ajustado en niveles de 7.5x al 1T12 (vs. 7.7x al 1T11). El apalancamiento ajustado indica una posición promedio dentro de la industria. Bajo el escenario adverso la razón de apalancamiento se mantendría en niveles por encima del promedio debido a la baja acumulación de utilidades que existiría ante un escenario económico desfavorable. De acuerdo a todo lo anterior, HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de HR AA+ para la emisión que pretende realizar Banorte con clave de pizarra.

9 Contactos Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis Carlos Monroy Analista Pedro Latapí Analista Senior Daniel González Analista Felix Boni Director de Análisis C+ (52-55) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo de 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.