CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R.
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- Purificación Aguirre Peralta
- hace 6 años
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1 HR Ratings asignó la calificación de largo plazo de a CONSEDE México, D.F., (13 de julio de 2012) HR Ratings asignó la calificación crediticia de largo plazo de a CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. (CONSEDE y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de significa que el emisor ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo - representa una posición de debilidad dentro de la misma escala de calificación. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Sólidos niveles de capitalización en 34.8% al 1T12 (vs. 22.5% al 1T11). - Adecuada razón de Cartera Vigente a Deuda Neta en 1.6x 1T12 (vs. 1.6x al 1T11). - Calidad de la cartera con un índice de morosidad de 1.2% al 1T12 (vs. 2.6% al 1T11), lo cual indica adecuados procesos de originación, seguimiento y cobranza. - Razón de cobertura por encima de los niveles promedio de la industria en 3.8x al 1T12 (vs. 1.1x al 1T11). - Adecuados niveles de eficiencia y eficiencia operativa en 24.8% y 3.2% al 1T12, respectivamente (vs. 92.7% y 3.6%, respectivamente al 1T11). - Buena experiencia por parte del Consejo de Administración, contando con 113 años de experiencia acumulada (22.6 años en promedio por cada miembro). Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: - Riesgo inherente en cuanto a los acreditados debido al formato de otorgamiento y el mercado objetivo buscado por la Empresa. - Alta concentración geográfica, con la totalidad de la cartera colocada en la misma región. - Alta concentración de cartera de crédito dentro de sus diez clientes principales, representando el 44.4% de su cartera de crédito total y 1.3x su Capital Contable. Descripción de la Compañía CONSEDE Consultores y Servicios, S.A. de C.V. (CONSEDE y/o la Empresa) es una empresa mexicana constituida en Guadalajara, Jalisco, con el objetivo principal de otorgar recursos a personas físicas y morales cuya actividad principal sea relacionada al sector Agropecuario, Forestal y Pesquero, así como a otras actividades afines. Al 1T12, CONSEDE cuenta con una cartera de crédito total por P$130.4 millones (m), de los cuales la totalidad de su cartera se encuentra concentrada en los estados de Jalisco y Colima. Asimismo, la Empresa cuenta con seis puntos de presencia operados por veinticinco empleados. Al 1T12, la Empresa cuenta con un capital social por P$30.3m, de los cuales el 42.0% del total del control accionario lo representa la empresa Consultores de Servicios Integrales para el Desarrollo Rural, S.C. Asimismo, el 26.0% del control accionario lo conforman dos personas físicas que laboran en la Empresa y el resto de las acciones están conformados por dieciséis accionistas más. Los directivos que actualmente laboran en CONSEDE han laborado en empresas relacionadas al sector agropecuario, por lo que cuentan con una amplia experiencia y alto conocimiento en el mercado. Asimismo, el cuerpo directivo que
2 labora en la Empresa cuenta con 4.3 años en promedio dentro de la Empresa (la Empresa cuenta con siete años de antigüedad). Cabe destacar que más del 25.0% de los miembros del Consejo de Administración que tienen voz y voto son independientes, brindándole a CONSEDE una visión que complementa los intereses de los accionistas. Asimismo, dichos miembros cuentan con alta experiencia y conocimiento en el mercado, contando con 113 años de experiencia acumulada, siendo 22.6 años en promedio por cada miembro. Modelo de Negocio y Análisis de la Cartera CONSEDE ofrece productos financieros a personas que su actividad principal sea dentro del sector agopecuario, silvícola, pesquero, agroindustrial y actividades relacionadas. La Empresa cuenta con créditos de tipo Avío, Refaccionarios y Personales o Específicos con el objetivo de cubrir las necesidades de los productores. La cartera de crédito de CONSEDE muestra un comportamiento altamente cíclico, es decir, existen periodos durante el año en donde dicha cartera se contrae, mientras que para los próximos periodos existe un crecimiento sostenido. Al 1T12 el 72.0% de los créditos otorgados por CONSEDE son de tipo avió, de los cuales la mayoría cuentan con una garantía hipotecaria y prendaria. El resto de los créditos son de tipo refaccionario, representando el 26.9% del total de la cartera al 1T12, mientras que el 1.1% son créditos de tipo personal. Cabe destacar que más del 75.0% de los créditos otorgados por CONSEDE son hacia clientes que ya habían sido acreditados por parte de la Empresa anteriormente. El destino principal de los créditos otorgados por CONSEDE es para financiar la producción del maíz en la región de Jalisco, representando el 58.1% del total de la cartera al 1T12. Asimismo, una buena parte de la cartera de crédito es destinada a la ganadería, representando el 14.4% al 1T12. Además de los productos mencionados anteriormente, CONSEDE otorga créditos destinados a la producción de caña de azúcar, chile, papaya, jitomate, zarzamora, sandía, aguacate, camarón, trigo, fresa, entre otros. Por otro lado, debido a que la Empresa cuenta con sucursales dentro de los estados de Jalisco y Colima, su concentración de cartera por la zona geográfica es alta. Esto representa un alto riesgo de un deterioro colectivo de la cartera en caso de que exista algún imprevisto en la región. Al 1T12 la Empresa cuenta con 427 clientes, los cuales llevan a que la cartera muestre un saldo promedio de P$0.3m por acreditado. A la misma fecha, CONSEDE cuenta con una concentración de cartera del 44.4% dentro de sus diez clientes principales, representando 1.3x su Capital Contable. Cabe mencionar que varios de estos clientes son Sociedades para la Producción Rural (SPR), las cuales representan entre 100 y 400 productores, por lo que los montos de dichos créditos se encuentran de cierta manera pulverizados, así como también dichos clientes que ya han tenido créditos previos con la Empresa. Sin embargo, dicha concentración representa un alto riesgo en cuanto a que algún cliente o grupo caiga en incumplimiento, por lo que sus métricas financieras se pudieran ver afectadas. Herramientas de Fondeo Al 1T12 CONSEDE cuenta con una línea de crédito autorizada por FIRA por un monto de P$146.0m, de la cual se ha utilizado el 50.6%. Por otro lado, CONSEDE cuenta con obligaciones que fueron aportadas por los accionistas por un monto que asciende a P$52.1m. Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por parte de CONSEDE para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de CONSEDE, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:
3 El escenario de estrés planteado por HR Ratings para CONSEDE considera que las condiciones macroeconómicas serían adversas y debilitarían de manera importante el entorno en donde la Empresa realiza sus operaciones. Lo anterior lleva a que la Empresa presentaría dificultades para colocar recursos a través de cartera de crédito así como un serio deterioro en la capacidad de pago por parte de los acreditados actuales de la Empresa para cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. Uno de los factores que beneficiaron la calificación de la Empresa es la calidad de la cartera con la que cuentan. Al 1T12 la Empresa cuenta con un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) en niveles de 1.2% (vs. un índice de morosidad de 2.6% al 1T11). Lo anterior se debe principalmente al conocimiento que tiene CONSEDE sobre el sector en el que opera, así como la adecuada relación que mantiene con cada uno de sus clientes. Una de las mayores afectaciones para la Empresa bajo un escenario de estrés sería el deterioro de la calidad de la cartera y su capacidad de pago de sus acreditados. Bajo este escenario consideramos que dos de sus más grandes clientes caerían en incumplimiento por lo que su índice de morosidad se incrementaría considerablemente. Por otro lado, debido a que la Empresa recuperó cartera vencida durante el 1T12, la razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera de Crédito Vencida) se incrementó considerablemente, alcanzando niveles de 3.8x al 1T12 (vs. 1.1x al 1T11). En el escenario de alto estrés, consideramos que la razón de cobertura comenzaría a presionarse con el objetivo de que la Empresa genere menores Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios. En cuanto a la administración de gastos, CONSEDE mantiene un índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) en niveles adecuados para la industria en la que se encuentra en 3.2% (vs. 3.6% al 1T11). La baja de dicho indicador durante los últimos trimestres se debe principalmente al aumento de la Cartera de Crédito y el mantenimiento de los Gastos de Administración. Asimismo, el índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses)) se encuentra en niveles adecuados en comparación con la industria en la que se encuentra en 24.8% al 1T12 (vs. 92.7% al 1T11). El mejoramiento en los niveles de eficiencia se deriva principalmente de los ingresos extraordinarios recibidos por la Empresa al 1T12. Para los próximos periodos bajo un escenario de estrés, consideramos que la Empresa realizaría inversiones en nuevas sucursales por lo que dichos indicadores comenzarían a deteriorarse. En cuanto a la rentabilidad de la Empresa, CONSEDE se mantiene en niveles por encima de la industria debido a los ingresos percibidos al 1T12, beneficiando directamente el resultado neto trimestral. Lo anterior lleva a que el ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) de la Empresa se encuentre en niveles de 7.1% (vs. 0.0% al 1T11). Asimismo el ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable
4 Promedio 12 meses) se encuentra en niveles superiores a los de la industria de 33.7% (vs. -0.1% al 1T11). Bajo un escenario económico adverso, la rentabilidad de la Empresa se vería deteriorada principalmente por la menor originación de cartera de crédito, así como el aumento considerado de su cartera de crédito vencida y su generación de Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios ante un nivel de cobertura similar. Por la parte de solvencia, la Empresa presenta un sólido índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales) de 34.8% al 1T12 (vs. 22.5% al 1T11). Los niveles de dicha métrica se derivan principalmente de una inyección de capital realizada durante el 1T12, así como los resultados netos trimestrales generados durante ese mismo periodo. En el escenario de estrés, el índice de capitalización se reduciría debido a la baja generación de resultados. Asimismo, la razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) se mantiene en niveles promedio dentro de la industria en la que se encuentra CONSEDE, presentando niveles de 3.8x al 1T12 (vs. 3.9x al 1T11). Esto indica una adecuada administración de pasivos frente a su Capital Contable. Bajo un escenario adverso, la razón de apalancamiento se vería afectada debido a la reducción del Capital Contable dados los resultados trimestrales obtenidos. Por otro lado, la razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera de Crédito Vigente Promedio 12 meses / Deuda Neta Promedio 12 meses) se encuentra en niveles superiores en comparación con la industria en la que se encuentra CONSEDE en 1.6x al 1T12 (vs. 1.6x al 1T11). Esto indica una adecuada posición por parte de la Empresa para hacer frente a sus pasivos con su cartera de crédito. Para los próximos periodos proyectados bajo un escenario de estrés, consideramos que dichos niveles se mantendrían ya que suponemos que CONSEDE aumentaría su deuda conforme origine mayor cartera. De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings, se asignó la calificación de largo plazo de a CONSEDE, Consultores y Servicios, S.A. de C.V. Esto tomando en cuenta su sólido nivel de capitalización, otorgándole seguridad ante situaciones inesperadas. Asimismo, la Empresa cuenta con una adecuada razón de cartera vigente a deuda neta, por lo que la Empresa se encuentra en una posición de fortaleza para hacer frente a un deterioro frente a su cartera de crédito. Por otro lado, la buena calidad de la cartera indica el adecuado tren de crédito y la adecuada cobranza realizada por Empresa. En cuanto a niveles de eficiencia, la Empresa presenta gastos de administración saludables, por lo que dichos indicadores se encuentran en niveles sanos. Por otro lado, los miembros del Consejo de Administración y el cuerpo directivo de la Empresa cuentan con alta experiencia y conocimiento en el mercado. Sin embargo, la Empresa cuenta con una alta concentración de la cartera entre sus principales clientes, lo cual incrementa el riesgo en caso de que alguno de sus clientes caiga en incumplimiento. Asimismo el total de la cartera se encuentra concentrada en los estados de Jalisco y Colima, lo cual incrementa el riesgo en caso de que exista algún tipo de desastre natural en aquella región.
5 ANEXOS
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11 Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras Rafael Aburto Analista Carlos Monroy Analista Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis Felix Boni Director de Análisis C+ (52-55) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
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28 de septiembre de 2012 Calificación Contraparte HR A Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras E-mail: pedro.latapi@hrratings.com Fernando Sandoval Analista E-mail: fernando.sandoval@hrratings.com
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