Banco Credit Suisse México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Credit Suisse México
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- José Ignacio Hidalgo Coronel
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1 HR Ratings ratificó la calificación de LP de para Banco Credit Suisse México México, D.F., (26 de abril de 2013) HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de para Banco Credit Suisse México, S.A., (Banco Credit Suisse México y/o BCSM y/o el Banco). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda y mantiene mínimo riesgo crediticio. Los factores que influyeron en la calificación fueron: Alta probabilidad de recibir apoyo por parte de Credit Suisse Group AG (CSG AG) en caso de un escenario económico adverso. Alta experiencia en los mercados financieros internacionales y en el mexicano por parte de los directivos principales, así como por parte de los consejeros, lo que sigue representando una fortaleza para el Banco. Saludable índice de capitalización debido a las utilidades generadas y el bajo crecimiento en activos para el último año, cerrando al 4T12 en 19.2% (vs. 16.9% al 4T11), lo que representa una fortaleza para el Banco. Cartera de crédito cuenta con garantías de fácil realización que permiten mantener controlado el riesgo de crédito. Baja exposición a riesgo operativo debido a los controles y formatos de operación con los que se cuenta. Eficientes sistemas de información tecnológica, contando con respaldo de CSG AG y con una infraestructura suficiente para el crecimiento proyectado sobre las operaciones. Principal fondeo de las operaciones realizado a través de CSG AG, por lo que se cuenta con líneas autorizadas que permiten mantener el crecimiento. Sólido gobierno corporativo contando con comités adecuados para el tamaño de operaciones, así como consejeros independientes. Cierta exposición a riesgo de mercado, específicamente en el movimiento en tasas de bonos de largo plazo en el mercado mexicano, reflejado en la volatilidad del resultado por intermediación (vs. P$115.0m al 4T12 vs. P$529.0m al 4T11). Eventos Relevantes Manejo del VaR La medición del riesgo de mercado se realiza a través del Valor en Riesgo (VaR), el cual es una estimación de la pérdida máxima que podría registrar el portafolio de negociación del Banco, a un cierto nivel de probabilidad y sobre un horizonte de tiempo dado, bajo condiciones normales de mercado. El Banco calcula diariamente el VaR mediante el Método de Simulación Histórica, con un horizonte de tiempo de 10 días y un intervalo de confianza del 99%. El Banco utiliza 3 años de historia para calcular los escenarios de simulación. La información de los factores de riesgos es actualizada mensualmente. De tal forma que al cierre del 4T12 el VaR total cerró en US$0.57m (vs. US$1.27m al 4T11). En ambos casos, el VaR no superó el límite establecido en ningún momento. Por otro lado, durante todo el año 2012, el VaR se mantuvo en niveles promedio, iguales a los del cierre. Lo anterior indica una sólida administración de riesgos por parte del Banco. Hoja 1 de 13
2 Incremento en la Cartera Crediticia La cartera crediticia del Banco se vio expandida de forma importante durante el 2012, pasando de P$29.0m al 4T11 a P$273.0m para el cierre del 4T12, significando un incremento en un 841.4%. La cartera se encuentra compuesta por un total de ocho clientes, los cuales en su totalidad representan 0.1x veces el Capital Contable del Banco al 4T12 (vs. 0.0x al 4T11). Por lo tanto, a pesar de ser pocos clientes, estos no significan una concentración relevante para BCSM. Aunado a ello, cabe mencionar que la cartera se encuentra totalmente garantizada con garantías liquidas y de fácil realización, por lo que en caso de que algún cliente tuviera algún atraso en su pago, el Banco podría ejercer inmediatamente dichas garantías. Esto lleva a que el Banco no cuente con cartera de crédito vencida al cierre del Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por la Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de Banco Credit Suisse México y su capacidad de hacer frente a las obligaciones en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación: El escenario de estrés proyectado por HR Ratings incorpora las operaciones y administración del Banco, bajo una situación económica adversa en el cual las condiciones de estrés sobre los mercados financieros lleven a que Banco Credit Suisse México reporte efectos desfavorables sobre la valuación de instrumentos derivados. Sin embargo, cabe destacar que la mayoría de las posiciones realizadas por parte de BCSM de manera local, mantienen una cobertura con alguna parte relacionada en el extranjero. Adicionalmente, a causa de las presiones que existirían a nivel global y local para la industria en la que opera el Banco, el spread de tasas se vería presionado, representando una generación de ingresos desfavorable para BCSM. Asimismo las demás fuentes de ingreso se verían impactadas. Cabe destacar que los activos del Banco se mantendrían en niveles inferiores a los actuales, debido a la disminución en el fondeo proveniente de la matriz. Durante el cierre de 2012, se observó un nivel constante en las operaciones realizadas por el Banco respecto al cierre del año anterior. Esto lleva a que los Activos Productivos dentro del Balance (Inversiones en Valores + Saldos Deudores en Operaciones de Reporto + Cartera de Crédito Neta + Otras Cuentas por Cobrar) muestren una variación de -0.9% del 4T11 al 4T12 (vs % del 4T10 al 4T11). El crecimiento en Activos Productivos ocurrido durante el periodo del 4T10 Hoja 2 de 13
3 al 4T11 se originó debido a una inyección de capital realizada en el 2T11, la cual permitió al Banco incrementar el volumen de operaciones a nivel local. En los periodos analizados del 4T11 al 4T12 se puede observar un decremento en las inversiones en valores y en las operaciones de reporto. Sin embargo en favor de los Activos Productivos, se observa un crecimiento importante en la originación de cartera de crédito del Banco, pasando de P$29.0m a P$271.0m, representando un crecimiento de 841.4%. De igual forma se puede observar un incremento en otras cuentas por cobrar, correspondientes principalmente a saldos deudores por liquidación de operaciones, cerrando al 4T12 en P$3,698.0m (vs. P$887.0m al 4T11). Por lo tanto esta sustitución contribuye a que se conserven los Activos Productivos totales dentro del mismo nivel. Por otro lado los Pasivos Relacionados a Activos Productivos (Préstamos de Bancos y Otros Organismos + Saldos Acreedores en Operaciones de Reporto + Otras Cuentas por Pagar) tuvieron un decremento de -2.1% (vs % al 4T11). Sin embargo se mantuvieron en niveles similares a los del 4T11. Bajo un escenario de estrés, los Activos Productivos dentro del Balance se conservarían en niveles similares. Consideramos que dentro de un escenario de estrés, al mantener niveles similares de Activos Productivos, se complicaría la administración de los mismos, así como su valuación, representando menores ingresos para el Banco. Por otro lado, los Pasivos Relacionados a Activos Productivos de igual forma se verían presionados. Esto se debería en un principio al decremento del fondeo proveniente de CSG AG, ocasionado por la situación económica adversa y la falta de liquidez de la matriz para llevar a cabo el fondeo. Por otra parte, HR Ratings realizó un cálculo de la Posición Neta en Derivados (Operaciones Derivadas en Parte Activa Operaciones Derivadas en Parte Pasiva), con la finalidad de medir el riesgo real en el que haya incurrido el Banco a nivel local. Este cálculo permite medir el efecto neto de las posiciones tomadas al tratar de reducir operaciones que por su misma naturaleza se vean eliminadas entre sí. Lo anterior lleva a que la Posición Neta en Derivados ascienda al 4T12 a P$1,941.0m (vs. P$2,111.0m al 4T11), lo cual indica un flujo positivo a recibir por operaciones derivadas en el futuro. Esto lleva a que el efecto por valuación de los derivados se verá reconocido en el balance general y en el estado de resultados dentro de los rubros de derivados con fines de negociación y resultado por intermediación, respectivamente. En el caso del cálculo de la Posición Neta en Derivados, bajo un escenario económico de estrés, esta se situaría en niveles similares a los actuales, con la finalidad de mantener una posición de riesgo constante para el Banco. Asimismo se vería impactado el resultado por intermediación, al llevar a cabo las valuaciones de los mismos, llevando a una afectación sobre la utilidad neta de BCSM. En el caso de los ingresos totales (Ingresos por Intereses 12 meses + Resultado por Intermediación 12 meses + Comisiones y Tarifas Cobradas 12 meses + Otros Productos 12 meses), reportados por el Banco al cierre del 4T12, estos lograron obtener un incremento del 26.8% y ascendieron a P$1,599.0m (vs. 94.0% y P$1,261.0m al 4T11). Lo anterior se dio principalmente por el incremento en los ingresos por intereses, los cuales obtuvieron un crecimiento de 105.3% (vs. 53.8% al 4T11). Asimismo las comisiones y tarifas cobradas al cierre del 4T12 lograron obtener un crecimiento de 222.7% (vs. 10.0% al 4T11), reflejando un desarrollo de las operaciones y mayor presencia dentro del mercado mexicano. Adicionalmente el rubro de otros productos, conformado principalmente por ingresos derivados de contratos de mediación mercantil celebrados con compañías filiales de BCSM en el extranjero, contribuyó de forma importante para el crecimiento en ingresos, obteniendo una variación de 36.4% (vs. 2.9% al 4T11). Cabe destacar que estos ingresos varían de acuerdo a la situación del mercado y se perciben de forma no recurrente. Por otro lado, los ingresos totales bajo un escenario económico de estrés se verían disminuidos en un principio por la disminución de las operaciones de mercado de dinero, lo que representaría un decremento en los ingresos por intereses cobrados por el Banco. Adicionalmente los ingresos totales se verían impactados, por la disminución del spread de tasas, afectando principalmente en el rubro de ingresos por intereses, así como las comisiones y tarifas cobradas, originado por la situación económica adversa, llevando a un incremento del nivel de competitividad por parte de los bancos dentro de la industria. Por otro lado, los Gastos Totales (Gastos por Intereses 12 meses + Comisiones y Tarifas Pagadas + Otros Gastos), los cuales excluyen los gastos de administración, obtuvieron un crecimiento importante del 4T11 al 4T12, siendo este de 124.2% (vs. 53.7% del 4T10 al 4T11) y ascendieron a un monto de P$1,027.0m al 4T12 (vs. P$458.0m al 4T11). Lo anterior no permitió que la Razón de Ingresos a Gastos obtuviera un crecimiento y se mantuviera en niveles similares a los de los demás trimestres del Los gastos por intereses presentaron un mayor crecimiento del 4T12 al 4T11, Hoja 3 de 13
4 siendo este de 135.2% (vs. 52.6% al 4T11), lo que significa que el ritmo de crecimiento fue mayor que el de los ingresos por intereses. Este gasto representa el 95.7% del total de los gastos, por lo que impactó de forma directa al resultado neto del Banco. Con respecto a los Gastos Totales bajo un escenario económico de estrés, consideramos que se mostraría un incremento originado por un aumento en las comisiones pagadas, requerido para sostener un nivel de operaciones estable, así como por los gastos por intereses generados principalmente por operaciones de reporto y préstamo de valores. En cuanto a los Gastos de Administración reportados por el Banco al cierre del 4T12, estos obtuvieron un crecimiento del 18.4% respecto al 4T11 (vs. 35.1% al 4T11 respecto al 4T10), alcanzando cifras de P$547.0m (vs. P$462.0m al 4T11). Por una parte, el Índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Otros Productos Promedio 12 meses Otros Gastos Promedio 12 meses)) se sitúa al 4T12 en niveles por encima de la industria cerrando en 95.6% (vs. 57.5% al 4T11). Dicho indicador se vio presionado principalmente por el aumento en los gastos de administración derivados de una mayor operación, así como por la fuerte disminución observada en los ingresos totales de la operación. En cuanto a los Gastos de Administración del Banco, bajo un escenario económico de estrés, estos se verían un tanto elevados en comparación al crecimiento observado por BCSM. Lo anterior le permitiría al Banco mantener una mínima operación de sus activos. Sin embargo los ingresos totales de la operación se encontrarían en niveles seriamente presionados. Cabe destacar que estos niveles se verían altamente deteriorados y superiores a los de la industria, viéndose presionados por ambas partes. Por otra parte, el índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses), no ha resultado impactado a diferencia del índice de eficiencia y se ha logrado mantener en niveles de fortaleza dentro de las instituciones de banca múltiple. Este indicador cerró al 4T12 en 1.3% (vs. 2.7% al 4T11). Lo anterior se debe a que se han mantenido los niveles de Activos Productivos Promedio, siendo los principales las inversiones en valores, así como las operaciones de reporto, seguidos por la operación de instrumentos financieros derivados. En el caso del índice de eficiencia operativa, esta métrica no se vería impactada de igual forma bajo un escenario económico de estrés, debido a la conservación y/o mínimo crecimiento de los activos del Banco y el aumento en los gastos de administración. Por lo tanto, el índice de eficiencia operativa se mantendría en niveles de fortaleza dentro de la industria en la que opera Banco Credit Suisse México. En el caso de los niveles de rentabilidad del Banco, estos se vieron disminuidos en comparación con el año anterior, cerrando en P$23.0m (vs. P$226.0m al 4T11). La utilidad neta generada el año pasado se debió principalmente a la valuación de las inversiones en valores, reportos y derivados, reflejados en el rubro del estado de resultados denominado Resultado por Intermediación, el cual cerró al 4T12 en P$115.0m (vs. P$529.0m al 4T11). Por lo tanto, el ROA Promedio (Utilidad Neta Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) cerró al 4T12 en 0.1% (vs. 1.1% al 4T11), situándose en niveles por debajo del promedio de la industria. Para el caso del ROE Promedio (Utilidad Neta Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12m), de igual forma se ubica en niveles por debajo de la industria, cerrando al 4T12 en 1.1% (vs. 13.3% al 4T11). Lo anterior indicó la valuación que afecto de manera general los resultados del Banco. Por otro lado, los niveles de rentabilidad del Banco bajo un escenario económico de estrés se verían fuertemente impactados, debido a la generación negativa de resultados en los primeros dos periodos proyectados. Estos niveles se consideran en deterioro y por debajo del promedio dentro de la industria en la que opera el Banco. Asimismo, los niveles de ROE Promedio bajo un escenario económico de estrés se verían fuertemente impactados y por debajo del promedio de la industria. Lo anterior se debería a la generación negativa de resultados la cual impactaría el Capital Contable del Banco. Este indicador, así como el ROA Promedio se mostrarían por debajo del promedio de la industria y reflejarían la baja capacidad de generación de resultados netos por parte del Banco, al encontrarse bajo un escenario de alto estrés. En cuanto a la solvencia, Banco Credit Suisse de México mantiene niveles adecuados dentro de la industria en la que opera. Estos se ven reflejados en el índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Total), el cual cerró al 4T12 en 19.2% (vs. 16.9% al 4T11). Lo anterior se debe en principio a la importante generación de utilidades que se obtuvo a lo largo del año 2011, así como por la inyección de capital que se llevó a cabo durante el mismo. Los niveles de capitalización que presenta el Banco son adecuados en relación al riesgo tomado a nivel local, donde la mayoría de Hoja 4 de 13
5 las operaciones mantienen una cobertura con CSG AG, de tal forma se ve reducida la posible pérdida ante cualquier cambio en la situación económica. En cuanto a la solvencia de BCSM, esta resultaría afectada bajo un escenario económico de estrés, debido a la generación de utilidades negativas, lo que disminuiría el Capital Contable dada una menor acumulación de utilidades en el mismo. Estos niveles se situarían por debajo del promedio de la industria y relativamente apretados. Por otro lado, la razón de apalancamiento (Pasivo Total / Capital Contable) ha presentado un fuerte incremento durante el último año de operaciones del Banco y se ha mantenido en niveles elevados dentro de la industria, cerrando al 4T12 en 20.6x (vs. 10.8x al 4T11). Lo anterior ha ido en aumento debido al crecimiento en la posición que se tiene en Cuentas por Pagar, las cuales son fondeadas vía inversiones en valores y las posiciones activas en reportos. En caso de que las operaciones en reportos en la parte pasiva se consolidaran con sus respectivas contrapartes en la parte activa, el apalancamiento del Banco se vería altamente disminuido, alcanzando niveles inferiores a los actuales. Lo anterior se podría observar con la razón de apalancamiento ajustado ((Pasivo Total Operaciones con Valores y Derivadas) / Capital Contable), el cual cerraría al 4T13, 4T14 y 4T15 en 11.2x, 12.2x y 13.4x respectivamente (vs. 10.6x al 4T12). Por último, referente a la razón de apalancamiento bajo un escenario económico de estrés, esta se vería impactada a pesar de la disminución del fondeo proveniente de CSG AG, lo cual disminuiría el pasivo total. Sin embargo, debido a la disminución del Capital Contable y a la baja acumulación de resultados de ejercicios anteriores dentro del mismo, estos niveles se mantendrían elevados y por encima del promedio de la industria. Conclusión De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings, se ratificó la calificación de largo plazo de y de corto plazo HR+1 para Banco Banco Credit Suisse México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Credit Suisse México. Esto tomando en consideración la alta probabilidad de recibir apoyo por parte de Credit Suisse Group AG en caso de un escenario económico adverso. Asimismo, los directivos principales y consejeros cuentan con una vasta experiencia en los mercados financieros internacionales, así como en el local. Por otro lado el Banco cuenta con un índice de capitalización saludable, representando una fortaleza en cuanto a la estructura de capital frente a las operaciones y al crecimiento del Banco. Adicionalmente, BCSM cuenta con eficientes sistemas de información tecnológica, contando con un respaldo de CSG AG y con una infraestructura suficiente para el crecimiento proyectado en el Banco. Cabe destacar que el fondeo de las operaciones es realizado a través de CSG AG. Sin embargo, encontramos que existe cierta exposición a riesgo de mercado, específicamente en el movimiento en tasas de bonos de largo plazo en el mercado mexicano, reflejado en la volatilidad del resultado por Intermediación. Hoja 5 de 13
6 ANEXOS Hoja 6 de 13
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12 Contactos Pedro Latapí Director de Instituciones Financieras, HR Ratings Rafael Aburto Analista, HR Ratings Fernando Sandoval Asociado, HR Ratings Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis, HR Ratings Felix Boni Director de Análisis, HR Ratings C+ (52-55) Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior / Perspectiva Estable Fecha de la última acción de calificación 4 de abril de 2012 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1T09 al 4T12 Información interna y dictaminada proporcionada por el Banco Credit Suisse Group AG, equivalente a y HR+1 en escala local N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en Hoja 12 de 13
13 términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 13 de 13
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