ANÁLISIS RAZONADO ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS EMPRESAS SUTIL S.A. Y AFILIADAS

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1 ANÁLISIS RAZONADO ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS EMPRESAS SUTIL S.A. Y AFILIADAS Al 31 de Marzo de 2018 y

2 1. Análisis de los Estados Financieros. El presente análisis razonado está realizado sobre el ejercicio comprendido por los primeros tres meses del año 2018 ( 1T18 ), es decir, entre el 01 de enero y el 31 de marzo de 2018, el cual se compara con los primeros tres meses del año 2017 ( 1T17 ). De acuerdo a la normativa de la Comisión de Mercado Financiero ( CMF ), Empresas Sutil S.A. y Afiliadas ( Empresas Sutil o el Grupo ) prepara sus estados financieros, expresados en miles de pesos chilenos, bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (International Financial Reporting Standars). 1.1 Resumen Ejecutivo. Empresas Sutil reportó Ingresos de Actividades Ordinarias consolidados por MM$ al cierre del ejercicio, mostrando un incremento de 25,9% sobre el mismo periodo del año anterior. Tabla 1.1: Resumen Ejecutivo Ingresos MM $ Afiliada 1T18 1T17 var. % Coagra S.A ,1% Frutícola Olmué SpA ,6% Inv. Abrantes SpA* ,7% Juan Sutil y Cia. S.A ,3% Pacific Nut Company Chile S.A ,4% Top Wine Group S.A ,2% Empresas Sutil S.A. (i)** Otros*** Ingreso de Actividades Ordinarias ,9% * Inv. Abrantes SpA consolida únicamente la sociedad filial Champiñones Abrantes S.A. ** Empresas Sutil S.A. (i) representa el balance y resultado individual de la sociedad matriz. *** Otros representan ajustes de consolidación y otros ajustes al balance y resultado consolidado. Principales hechos destacados: Coagra S.A. ( Coagra ) presenta un incremento de 15,1% de sus ingresos explicados principalmente por un alza de las ventas de agroinsumos (+19%). Destaca el crecimiento estructural de las líneas de fitosanitarios (incremento del número de clientes) y combustible y nutrición animal (incremento de la cobertura de Coagra hacia el sur del territorio y la consolidación de los equipos que lideran ambas líneas). Los ingresos por servicios agroindustriales de maíz y los ingresos por colocaciones de financiamiento agrícola (Banagro) no presentaron variaciones relevantes respecto al periodo anterior. Frutícola Olmué SpA ( Frutícola Olmué ) muestra un alza de sus ingresos de 14,6% explicados por un alza del precio promedio de venta en dólares (+9%) acompañado de un incremento de volumen exportado (+20%). 2

3 Inv. Abrantes SpA ( Abrantes ) presenta un aumento de sus ingresos de 15,7%, consistente con el incremento de capacidad productiva de 2017 (+17%). Este crecimiento se explica tanto por un mayor volumen vendido (+6%) como por un mayor precio promedio de venta (+9%). Pacific Nut Company Chile S.A. ( Pacific Nut ) presenta un aumento de sus ingresos de 53,4%. Este crecimiento se explica tanto por un mayor volumen exportado (+49%) como por un mayor precio promedio de venta en dólares (+11%). 1.2 Resumen de Balance Consolidado de Empresas Sutil. Tabla 1.2: Resumen Balance Consolidado Cifras en MM $ Balance Consolidado 1T var. % Activos Corrientes ,2% Activos No Corrientes ,5% Total Activos ,1% Pasivos Corrientes ,4% Pasivos No Corrientes ,1% Total Pasivos ,4% Patrimonio Controlador ,7% Patrimonio No Controlador ,7% Total Patrimonio ,2% Principales hechos destacados, respecto al balance al 31 de diciembre 2017: Los Activos Corrientes disminuyen 2,2%. La principal explicación es la disminución de las cuentas comerciales y otras cuentas por cobrar de Coagra, que recuperan caja por MM$15.832, consistente a su ciclo anual de negocio. El incremento de inventarios generales del Grupo (MM$8.540) no logra contrarrestar la baja de la cartera de colocaciones y su consecutiva baja del activo corriente total. Los Activos No Corrientes aumentan marginalmente en 0,5% principalmente explicados por el incremento de Propiedad, planta y equipos (MM$365), mayormente explicado por las últimas inversiones de Abrantes necesarias para completar su expansión de capacidad. Los Pasivos Corrientes disminuyen en 9,4% producto principalmente de dos refinanciamientos cursados dentro del trimestre: (i) Abrantes (MM$4.850) y Top Wine Group S.A. ( Top Wine ) (MM$3.000). Por ello, una fracción mayor de la caída del pasivo corriente es deuda financiera que se estructuró en largo plazo bajando la deuda financiera de corto plazo. Los pasivos no corrientes aumentan en 24,1% consistente con la estrategia y ejecución del refinanciamiento de las inversiones recientes de Abrantes y Top Wine. 3

4 1.3 Resumen del Estado de Resultados de Empresas Sutil. Tabla 1.3: Resumen Estado Resultado Consolidado Cifras en MM $ % Ingresos Resultado Consolidado 1T18 1T17 var. % 1T18 1T17 Ingreso de Actividades Ordinarias ,9% 100,0% 100,0% Costo de Ventas ,8% -87,8% -87,2% Ganancia Bruta ,8% 12,2% 12,8% Gastos de Administración ,3% -12,0% -14,7% Resultado Operacional n/a 0,2% -1,9% Costos Financieros, neto ,6% -2,0% -2,5% Resultado No Operacional, otros ,1% 1,6% 0,7% Ganancia Antes de Impuestos ,1% -0,2% -3,8% Ganancia ,0% -3,5% Ganancia Controlador ,6% -0,6% -3,7% Ganancia No Controlador ,7% 0,6% 0,2% EBITDA (1) ,6% 2,5% 0,3% Principales hechos destacados: Los ingresos de ventas aumentan 25,9%. El cierre del trimestre presentó un escenario muy positivo con todos los negocios mostrando alzas en sus ventas, destacando principalmente Top Wine (+97%), Pacific Nut (+53%) y Coagra (+15%). Destacamos el repunte de los resultados de Frutícola Olmué impulsados por un crecimiento de volumen y precio promedio en dólares que ratifica una recuperación del negocio de fruta congelada. El margen bruto disminuye levemente de 12,8% a 12,2% debido principalmente la caída del margen bruto del negocio agroindustrial de Coagra. Si bien existe una recuperación en los volúmenes de cosecha y el precio de comercialización del maíz para la temporada 17/18, se experimentó una contracción en los volúmenes y márgenes de las operaciones de avena y trigo para este trimestre respecto al trimestre del año anterior. El gasto de administración mejora de 14,7% a 12,0%. En general todas las compañías experimentaron una mejora es su gasto de administración producto de una recuperación de sus niveles de venta respecto al año pasado (el caso de Frutícola Olmué) o el crecimiento de estas ventas (el caso de Pacific Nut, Top Wine y Coagra). El costo financiero disminuye de 2,5% a 2,0% mostrando una ganancia en eficiencia del manejo de caja del Grupo aun enfrentado a un contexto de alza de la tasa base en dólares del sistema bancario. La pérdida consolidada disminuye un 98,8% logrando -MM$15 al cierre trimestre. La pérdida del controlador disminuye 78,5% logrando -MM$273. El principal motivo de la recuperación de los resultados es la mejora significativa del desempeño de Frutícola Olmué con una ganancia por MM$783 (+497% respecto a 1T17). 4

5 1.4 Resumen Estado Flujo Efectivo de Empresas Sutil. Tabla 1.4: Resumen Flujo Efectivo Consolidado Cifras en MM $ Flujo Consolidado 1T18 1T17 var. % Flujo Actividades Operación ,6% Flujo Actividades Inversión ,9% Flujo Actividades Financiamiento ,6% Incremento (disminución) de Efectivo y Equivalente ,2% Principales hechos destacados: La variación del flujo de la operación está estable respecto al trimestre anterior (+0,6%) principalmente explicado por la consistencia en el manejo de caja del trimestre. La variación del flujo de inversiones se explica por un menor desembolso de recursos para inversiones en comparación con el trimestre anterior. La variación del flujo de financiamiento baja respecto al trimestre anterior, es decir, el Grupo solicitó en términos netos menos financiamiento que al 1T17. La razón se basa en un financiamiento regular a la acumulación de inventarios del trimestre y una baja en la posición de caja consolidada al cierre del

6 2. Razones Financieras. Tabla 2: Razones Financieras Ratios de Liquidez 1T18 1T17 Liquidez Corriente 1,2x 1,1x (activos corrientes / pasivos corrientes) Razón Ácida (2) 0,8x 0,8x (activos corrientes - inventario / pasivo corrientes) Ratios de Endeudamiento 1T18 1T17 Razón Endeudamiento (leverage ) 2,4x 2,4x (total pasivo / total patrimonio) Razón Endeudamiento Financiero 1,7x 1,5x (otros pasivos corrientes y no corrientes / total patrimonio) Porción deuda financiera largo plazo 32% 27% (otros pasivos no corrientes / otros pasivos corrientes y no corrientes) Ratios de Rentabilidad* 1T18 1T17 Rentabilidad del Activo 4,0% 3,2% (resultado operacional / total activos) Rentabilidad del Patrimonio 14,0% 6,3% (ganancia / total patrimonio) * Ratios de rentabilidad son calculados con resultado operacional y ganancia de los últimos 12 meses al cierre del periodo. (1) EBITDA = Ganancia bruta menos Gastos de administración más Depreciación y amortización de intangibles más Provisión de realización de inventarios más Intereses bancarios clasificados en costo de venta. (2) Inventarios = Inventarios más Activo biológico corriente. Edmundo Ruiz Alliende Gerente General Empresas Sutil S.A. 6