ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

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1 ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS ASTILLEROS Y MAESTRANZAS DE LA ARMADA Y FILIALES Al 31 de marzo 2018, de diciembre 2017

2 ÍNDICE ANÁLISIS RAZONADO DE LOS RESULTADOS ORIGINADOS EN: 1. Estado de Situación Financiera y Estado de Resultados Estado de Flujos de Efectivo Resultados Operacionales por actividad Gestión de Riesgos Situación Consolidada de la Empresa.11 Valparaíso, Mayo

3 1. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA Y ESTADO DE RESULTADOS POR FUNCIÓN ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA % % Variación ACTIVOS Efectivo y Equivalentes al Efectivo ,8% ,7% Otros activos financieros corrientes ,3% ,8% Otros activos no financieros, Corriente 986 0,5% ,6% (462) Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes ,8% ,8% (173) Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas, Corriente ,9% ,6% (50.258) Inventarios corrientes ,2% ,2% 673 Activos por impuestos corrientes ,6% ,3% 465 ACTIVOS CORRIENTES % % (18.315) Propiedades, Planta, Equipos y Propiedades de Inversión ,9% ,4% 131 Otros activos no corrientes ,1% ,6% ACTIVOS NO CORRIENTES % % TOTAL DE ACTIVOS (16.968) PASIVOS Otros pasivos financieros corrientes 0 0,0% 0 0,0% 0 Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes ,1% ,5% (10.324) Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, Corriente ,8% ,9% (4.456) Otras provisiones a corto plazo ,2% ,1% (2.284) Pasivos por Impuestos corrientes 205 0,3% 132 0,1% 73 Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes ,1% ,9% (1.408) Otros pasivos no financieros corrientes ,5% ,4% (1.367) PASIVOS CORRIENTES % % (19.766) PASIVOS NO CORRIENTES TOTAL PASIVO EXIGIBLE ,0% ,5% (19.756) TOTAL PATRIMONIO ,0% ,5% TOTAL DE PATRIMONIO Y PASIVOS % % (16.968) NETO DE CUENTAS POR COBRAR Y POR PAGAR A EERR (11.028) (45.802) (*) Saldo no considera cuentas por cobrar y por pagar a EERR en activos y pasivos no corrientes. ESTADO DE RESULTADO POR FUNCIÓN Variación Ingresos ordinarios (5.841) Costos de ventas (29.570) (29.356) (214) GANANCIA BRUTA (6.055) Gastos de administración (6.585) (5.859) (726) RESULTADO OPERACIONAL (6.781) Otros ingresos (91) Otros gastos, por función (1.304) (163) (1.141) Otras ganancias (pérdidas) 108 (249) 357 GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES (478) (7.656) Otros resultados GANANCIA (PERDIDA) ANTES DE IMPUESTOS (5.154) Ingreso (gasto) por Impuestos a las ganancias 12 (2.213) GANANCIA (PÉRDIDA) (2.929) 2

4 INDICADORES Variación LIQUIDEZ Liquidez corriente 2,66 2,32 0,34 Razón ácida 2,45 2,15 0,30 Capital de Trabajo ENDEUDAMIENTO Razón de endeudamiento 0,20 0,26 (0,06) Proporción pasivo corriente 99,52% 99,63% (0,11)% Posición Financiera Al analizar la posición financiera al cierre de marzo 2018 respecto al cierre de diciembre 2017, se observan los siguientes movimientos en el balance: Disminución tanto en los Activos Corrientes como en los Pasivos Corrientes, de US$ 18,3 millones y US$ 19,7 millones respectivamente, lo que aumenta la razón de liquidez corriente en 0,34 veces. En cuanto a los inventarios corrientes, prácticamente se mantienen (presentaron solo una leve alza de US$ 673 mil), aumentando la razón ácida en 0,30 veces. (ver cuadro INDICADORES). Cambio en la composición de Activos Corrientes, las Cuentas por cobrar a entidades relacionadas disminuyen en US$ 50,2 millones y el Efectivo y equivalente al efectivo aumenta en US$ 28,7 millones (contribuyó a esto el recibir en el primer trimestre US$ 15 millones de la Armada de Chile, correspondiente a un pago del proyecto Rompehielos), entre otras variaciones. Cambio en la composición de Pasivos Corrientes, donde las Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar corrientes disminuyen en US$ 10,3 millones, las Cuentas por pagar a entidades relacionadas disminuyen en US$ 4,5 millones y las Otras provisiones a corto plazo disminuyen en US$ 2,3 millones, entre otras variaciones. Como consecuencia de lo indicado, el saldo neto entre Cuentas por cobrar y por pagar a entidades relacionadas disminuye en US$ 45,8 millones, al pasar de un saldo (activo) de US$ 34,8 millones a un saldo (pasivo) de US$ 11 millones. El Capital de Trabajo aumenta en US$ 1,4 millones a marzo 2018, lo que se explica por la Ganancia del ejercicio de US$ 2,8 millones menos los recursos destinados a aumentar los Activos No Corrientes en US$ 1,3 millones, con lo que se alcanzan US$ 131 millones de Capital de trabajo. La razón de endeudamiento disminuye en 0,06 veces. La posición financiera de largo plazo a marzo 2018, presenta un aumento de US$ 1,3 millones en los Activos No Corrientes, registrando un total de US$ 255,2 millones al finalizar el período y por su parte el Patrimonio aumenta en US$ 2,8 millones, alcanzando al cierre de marzo 2018 los US$ 385,8 millones. 3

5 Composición de Activos y Pasivos corrientes a marzo 2018 Composición de Activos y Pasivos corrientes a diciembre 2017 Origen y aplicación de fondos ORIGEN DE FONDOS Variación Cuenta Variación de saldo neto de cuentas por cobrar y pagar a entidades relacionadas Aumento del Patrimonio Disminución de Otros activos no financieros corrientes 462 Disminución de Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 173 Otras fuentes de fondos 195 Total de origen de fondos Cuenta USO DE FONDOS Variación Disminución de cuentas comerciales y otras cuentas por pagar corrientes Aumento de Otros activos financieros corrientes Disminución de otras provisiones corrientes Disminución de provisiones de beneficios a empleados Disminución de otras pasivos corrientes Aumento de otros activos no financieros no corrientes Otros usos de fondos Total de uso de fondos Aumento del Efectivo y equivalente al Efectivo

6 En el cuadro anterior se aprecia que las principales fuentes de recursos del ejercicio corresponden a la variación de Activo a Pasivo del saldo neto de las Cuentas por cobrar y pagar a entidades relacionadas, al aumento del Patrimonio (producto del resultado del ejercicio), la disminución de Otros activos no financieros corrientes y de los Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes, entre otras fuentes, recursos utilizados principalmente a disminuir las Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar corrientes, en el aumento los Otros activos financieros corrientes, en la disminución de otras provisiones corrientes, de las provisiones por beneficios a empleados y de los otros pasivos corrientes; y el aumento de otros activos no financieros no corrientes, entre otros usos. Análisis de la Composición Financiera Corriente neteando Cuentas con Empresas Relacionadas Resulta facilitador en el análisis de la liquidez (y el endeudamiento) considerar el neto entre las Cuentas por cobrar y por pagar a entidades relacionadas, corrientes (que principalmente corresponden a la Armada de Chile). El saldo neto de éstas cuentas relacionadas es US$ 11 millones (pasivo), lo que frente al saldo de US$ 34,8 millones (activo) registrados a diciembre 2017, implica una variación de US$ 45,8 millones. En esta variación, que fue la principal fuente de recursos del ejercicio, como se mencionó, está un pago de la Armada de Chile por el proyecto Rompehielos, de US$ 15 millones y el resto correspondió a pagos por reparaciones y mantención de Unidades de la Institución. ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA MUS$ MUS$ ACTIVOS (Netos de Cuentas por Cobrar EERR) PASIVOS (Netos de Cuentas por pagar EERR) Efectivo y Equivalentes al Efectivo Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas, corrientes Inventarios Otros Pasivos Corrientes Otros Activos Corrientes Otros pasivos no financieros, corrientes Activos Corrientes Pasivos Corrientes La composición de activos y pasivos corrientes ajustada, neteando el saldo entre Cuentas por cobrar y por pagar a empresas relacionadas, permite tener una mejor visión de la liquidez. Con este ajuste se obtiene que: 5

7 La Razón corriente (ajustada), alcanzaría a 4,2 veces. El Efectivo y equivalente al efectivo de US$ 116,9 millones, equivale a 2,8 veces el total del pasivo corriente ajustado. Se puede apreciar que la empresa a marzo 2018, registra holgura en la liquidez y una sana situación financiera de corto plazo. Estado de Resultados En el Estado de Resultados al cierre de marzo 2018 se observa un cambio en la composición de las ventas, registrándose una disminución de US$ 5,8 millones (respecto a diciembre 2017) en los Ingresos por ventas. En cuanto al Costo de ventas este aumenta en US$ 214 mil, por lo que la Ganancia bruta disminuye en US$ 6 millones, registrando a marzo 2018 US$ 6,8 millones por este concepto. Esta menor Ganancia bruta cubre en forma muy ajustada los Gastos de administración (y Ventas), que alcanzan a US$ 6,6 millones, de forma que el Resultado Operacional es de US$ 230 mil, inferior en US$ 6,8 millones al compararlo con igual período año anterior. Indicador de Rentabilidad EBITDA EBITDA = Ganancia bruta + Otros ingresos Gastos de Administración Otros gastos por función + Depreciación y amortización. EBITDA Variación GANANCIA BRUTA (6.055) Otros ingresos (91) Gasto de administración (6.585) (5.859) (726) Otros gastos, por función (1.304) (163) (1.141) Depreciación (9) EBITDA (8.022) El EBITDA a marzo 2018 es US$ 2,4 millones, inferior al registrado en igual período del año anterior, cifra que alcanzó los US$ 10,4 millones, explicado principalmente por la disminución de la Ganancia bruta en US$ 6 millones, los Otros gastos, por función en US$ 1,1 millones y el aumento de los Gastos de administración en US$ 726 mil. Cabe señalar que los resultados de un trimestre no permiten realizar una estimación lineal del resultado anual, por los grados de avance de los distintos proyectos, tanto en actividades de Reparaciones y mantención de Unidades, como en Construcción Naval. 6

8 Otros Resultados No Operacionales OTROS RESULTADOS Ganancia Pérdida Ganancia Pérdida Otras ganancias (pérdidas) (249) Ingresos financieros Costos financieros 0 (342) 0 (121) Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas contabilizadas por el método de participación Diferencias de cambio Resultados por unidades de reajuste GANANCIA (PÉRDIDA) (342) 838 (370) TOTAL OTROS RESULTADOS Los Otros Resultados No Operacionales a marzo 2018 totalizaron una ganancia de US$ 3,3 millones, registrándose un aumento de US$ 2,8 millones en comparación con la ganancia de US$ 468 mil registrada a marzo Esto se explica principalmente por el aumento de US$ 2,5 millones en los Ingresos financieros (correspondientes mayoritariamente a resultados en derivados financieros para la cobertura de riesgo cambiario), la variación positiva de US$ 191 mil en la Diferencia de cambio y el aumento de las Otras ganancias (pérdidas) de US$ 357 mil, y lo que fue compensado en parte por el aumento de US$ 221 mil en los Costos financieros (que incluye resultados en derivados financieros), entre otras variaciones. La Ganancia final del ejercicio a marzo 2018 es US$ 2,8 millones, inferior en US$ 2,9 millones al comparar con igual período año anterior, diferencia que como se señaló, corresponde principalmente al menor Resultado operacional de US$ 6,8 millones (explicado por la disminución en US$ 5,8 millones en los Ingresos ordinarios), seguido por un aumento de US$ 1,1 en los Otros gastos, por función, compensada en parte, por el aumento en US$ 2,8 millones de los Otros resultados (no operacional) y la disminución de US$ 2,2 millones en el cargo contable por impuesto a las ganancias. 7

9 2. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO La composición de los flujos originados en el ejercicio es la siguiente: FLUJOS DE EFECTIVO Flujo de actividades de operación Flujo de actividades de inversión (7.797) (1.142) Flujo de actividades de financiación (70) (18) Incremento neto (disminución) Efectos de la variación en la tasa de cambio (642) 93 Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo EFECTIVO Y EQUIVALENTE AL EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO Al finalizar marzo 2018 se registra un Flujo de efectivo y equivalente al efectivo positivo equivalente a US$ 29,3 millones, de los cuales US$ 37,2 millones (positivo) corresponden a flujos provenientes de la operación, US$ 7,8 millones (negativo) son flujos utilizados en inversiones y US$ 70 mil (negativo) son flujos de actividades de financiamiento. 3. RESULTADOS OPERACIONALES POR ACTIVIDAD ESTADO DE RESULTADO MANTENCIÓN Y CONSTRUCCIÓN ASMAR TOTAL ASMAR SISDEF SOCIBER AJUSTES TOTAL REPARACIÓN NAVAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL CONSOLIDACIÓN CONSOLIDADO DE NAVES Ventas (190) Costos directos (15.995) (44) (16.039) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN Costos indirectos (10.468) Costo de ventas (26.507) (2.135) (1.118) 190 (29.570) GANANCIA BRUTA (10) Gastos de administración y ventas (5.708) (5.708) (406) (471) (6.585) Otros ingresos Otros gastos, por función (1.304) (1.304) (1.304) Otras ganancias (pérdidas) GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES (416) (341) 0 (478) ESTADO DE RESULTADO MANTENCIÓN Y CONSTRUCCIÓN ASMAR TOTAL ASMAR SISDEF SOCIBER AJUSTES TOTAL REPARACIÓN NAVAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL CONSOLIDACIÓN CONSOLIDADO DE NAVES Ventas (15) Costos directos (14.613) (1.949) (16.562) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN Costos indirectos (9.819) Costo de ventas (26.381) (2.188) (802) 15 (29.356) GANANCIA BRUTA (307) Gastos de administración y ventas (5.025) (5.025) (358) (476) (5.859) Otros ingresos Otros gastos, por función (163) (163) (163) Otras ganancias (pérdidas) (250) (250) 1 (249) GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES (782)

10 Variaciones en el Estado de Resultados Consolidado ESTADO DE RESULTADO MANTENCIÓN Y CONSTRUCCIÓN ASMAR TOTAL ASMAR SISDEF SOCIBER AJUSTES TOTAL REPARACIÓN NAVAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL INDIVIDUAL CONSOLIDACIÓN CONSOLIDADO DE NAVES Ventas 872 (6.701) (5.829) (5.829) (583) 746 (175) (5.841) Costos directos (1.382) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN (510) (4.796) (5.306) Costos indirectos (649) Costo de ventas (126) 53 (316) 175 (214) GANANCIA BRUTA (5.955) (5.955) (530) (6.055) Gastos de administración y ventas (683) (683) (48) 5 (726) Otros ingresos (91) (91) (91) Otros gastos, por función (1.141) (1.141) (1.141) Otras ganancias (pérdidas) GANANCIAS (PÉRDIDAS) DE ACTIVIDADES OPERACIONALES (7.519) (7.519) (578) (7.656) ASMAR registra como costos directos aquellos que son inequívocamente identificables con un segmento o actividad, y como Costos Indirectos aquellos que no los son, porque son comunes o compartidos con otros segmentos o actividades. Actividades de Mantención y reparación A marzo 2018 las actividades de Mantención y reparación de naves, que incluyen los segmentos Armada de Chile, Mercantes, Pesqueros y otras reparaciones, registraron las siguientes cifras: Ingresos por venta por US$ 31,6 millones, con un aumento de US$ 872 mil respecto a marzo Costos directos por US$ 16 millones, mayores en US$ 1,4 millones en comparación con igual período del año anterior. Como resultado de lo anterior, el Margen de contribución de estas actividades disminuye en US$ 510 mil, respecto a igual período del año anterior. Construcción Naval El segmento Construcción Naval registra a marzo 2018 las siguientes cifras: Ingresos operacionales por US$ 1,5 millones, menor en US$ 6,7 millones respecto a igual periodo año anterior. Costos directos por US$ 44 mil, inferiores a los US$ 1,9 millones de Costos directos registrados en marzo Como resultado de lo anterior, el Margen de contribución del segmento de US$ 1,5 millones al finalizar marzo 2018 es menor en US$ 4,8 millones al Margen de contribución de igual período año anterior. Cabe mencionar que respecto al segmento Construcción Naval, en el contrato suscrito con la Armada de Chile para la construcción de un buque Rompehielos, por US$ 215,9 millones (con fecha 9

11 de entrega estimada para el segundo semestre del 2023), se debe considerar que en las etapas iniciales de la ejecución del proyecto, su aporte al Margen de contribución es bajo, dado que su avance físico en las etapas iniciales es menor que en etapas posteriores de la construcción. Costos Indirectos y Gastos de Administración (y Ventas) En relación a los Costos indirectos (ASMAR Individual), éstos alcanzan a US$ 10,4 millones, cifra superior en US$ 649 mil a marzo 2017 (ASMAR individual). En cuanto a los Gastos de Administración (y Ventas) alcanzan a US$ 5,7 millones y aumentan en US$ 683 mil respecto a marzo Importante es señalar que gran parte de los costos y gastos que son en moneda local, resultan ser superiores a los años anteriores cuando son medidos en su equivalente en dólares, por la baja registrada en el tipo de cambio al cierre de marzo 2017 y al cierre de marzo 2018 ($663,97 $603,39 respectivamente). Ventas y resultado negocio filial SISDEF Las ventas de la filial SISDEF presentan ingresos por US$ 2,1 millones en 2017, disminuyendo en US$ 583 mil respecto a los ingresos registrados en igual periodo año anterior. El Resultado operacional de la filial fue de US$ 416 mil negativo. Ventas y resultado negocio SOCIBER Las ventas de la filial SOCIBER presentan a marzo 2018 ingresos por US$ 1,2 millones, con un aumento de US$ 746 mil respecto a los ingresos registrados en igual período del año anterior. Sin embargo, con el aumento de los Costos de ventas en US$ 316 mil, el Resultado operacional de la filial fue de US$ 341 mil negativo. Cabe señalar que aquella parte de las actividades y sus correspondientes ingresos por ventas, desarrolladas para el mercado nacional y en pesos (incluyendo mantenciones y reparaciones para la Armada de Chile), resultan superiores a los años anteriores cuando son medidas en su equivalente en dólares, por la baja registrada en el tipo de cambio (lo mismo ocurre con los costos y gastos en moneda local). 10

12 Ventas por Segmento VENTAS POR SEGMENTO Variación MUS$ Armada (3.121) Mercantes Pesqueros Industriales y otros (*) (643) Construcción Naval (6.686) SISDEF (583) SOCIBER Totales (5.841) (*) Incluye ajuste consolidación 4. GESTIÓN DE RIESGOS Conforme a lo expresado en la Nota 3 de los Estados Financieros, ASMAR está expuesta a Riesgos Financieros, de Mercado, de Crédito, de Commodities y de Liquidez. La empresa no realiza coberturas de riesgos de variaciones de precio de Commodities (Acero y Aluminio), porque estima que el volumen de compras para stock no incide en forma importante en los resultados y también porque en la utilización de acero y aluminio que corresponden a proyectos se incorpora el costo de compra de tales Commodities, traspasándolo a precios. En relación al Riesgo Financiero, ASMAR se cubre con derivados o con ventas spot de dólares e inversión de los stocks del contravalor en la respectiva moneda, de la variación del tipo de cambio y las paridades. Lo anterior en el marco de la normativa vigente del Ministerio de Hacienda, de la Política de Riesgo Financiero y Cambiario y mediante decisiones debidamente analizadas y expuestas en el Comité de Riesgo Financiero (y cambiario), al que se le plantean propuestas para cubrir los descalces de pesos u otras monedas respecto al dólar de los Estados Unidos de Norte América. ASMAR busca cubrir el descalce en torno al tipo de cambio utilizado para el presupuesto anual de operaciones o el tipo de cambio presupuestado de los distintos proyectos. 11

13 En el segundo semestre del año 2017, la empresa contrató la cobertura de riesgo cambiario del proyecto Rompehielos, el riesgo cambiario asociado al proyecto corresponde al descalce entre la venta en dólares USA y los costos en pesos, euros y otras monedas. Conforme a la Política de Riesgo Financiero de ASMAR, la empresa contrató coberturas mediante la venta forward de dólares para asegurar el tipo de cambio para generar pesos por los flujos en que se incurrirá durante la construcción, de forma que se alcance el tipo de cambio que se utilizó en el presupuesto de este proyecto. Asimismo, se compraron euros mediante contratos forward (Euro / USD), para cubrir las necesidades correspondientes a los equipos y materiales que se pagarán en esa moneda. Igualmente se realizaron coberturas por montos menores para cubrir flujos de las monedas GBP y Corona noruegas consideradas en el proyecto. En relación al riesgo de liquidez, como se ha expuesto en este informe, la actual situación financiera de ASMAR presenta holgura en la liquidez. 5. SITUACIÓN CONSOLIDADA DE LA EMPRESA Al finalizar Marzo 2018, la situación financiera de ASMAR a nivel consolidado, corresponde a una empresa con estabilidad financiera, adecuados niveles de liquidez y solvencia, bajo endeudamiento y sin deuda financiera directa, lo que permite cumplir con sus compromisos, contar con el Capital de Trabajo y la capacidad de endeudamiento necesarios para enfrentar el importante desafío correspondiente a la construcción de un buque Rompehielos para la Armada de Chile. 12