Metrogas S.A. y Filiales. Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados Al 31 de Diciembre de 2016

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1 Metrogas S.A. y Filiales Análisis Razonado de los Estados Financieros Consolidados Al 31 de Diciembre de 2016 La siguiente sección tiene por objeto analizar los estados financieros consolidados de Metrogas S.A., para el período terminado al 31 de Diciembre de 2016 y explicar las principales variaciones ocurridas respecto al período comparativo correspondiente. 1. Análisis de los negocios de Metrogas en el mercado del Gas Natural Metrogas concentra las actividades de distribución y comercialización de gas natural en la Región Metropolitana y Región del Libertador General Bernardo O Higgins, abasteciendo a clientes residenciales, comerciales e industriales. El producto distribuido y comercializado corresponde a un bien de consumo básico cuya demanda se ve expuesta a factores climáticos y a la demanda por otras alternativas de combustibles. En efecto, en los segmentos residencialcomercial e industrial, también participan combustibles sustitutos, tales como Gas Licuado de Petróleo (GLP), electricidad, parafina, diésel, leña, entre otros. En la Junta Extraordinaria de Accionistas de fecha 26 de mayo de 2016, se aprobó la división de Metrogas S.A., manteniéndose en la Sociedad los activos y pasivos del sector concesionado, sean estos directos o indirectos. En esta misma Junta, se asignó a Aprovisionadora Global de Energía S.A. (sociedad escindida de la división, en adelante Aprovisionadora ) todos los activos y pasivos del sector no concesionado, sean estos directos o indirectos. La citada Junta Extraordinaria de Accionistas de Metrogas S.A., también aprobó que para efectos financieros contables de la Sociedad, la división comenzaría a regir a partir del 1 de abril de Por lo tanto, es necesario detallar que los negocios relacionados a la venta a generadoras eléctricas y distribuidoras de gas natural, se asignaron desde el 1 de abril de 2016 en la nueva sociedad. La sociedad Empresa Chilena de Gas Natural S.A., empresa que mantiene el contrato de venta de gas a Colbún S.A., fue asignada a la Aprovisionadora. Así también, las participaciones en las empresas asociadas GNL Quintero S.A., GNL Chile S.A., GasAndes Argentina, GasAndes Chile, y Andes Operaciones y Servicios S.A., fueron asignadas a la Aprovisionadora. Así, desde el 1 de abril en adelante el resultado de las operaciones mencionadas en este párrafo, no es parte de las utilidades de Metrogas, sino que de la Aprovisionadora. Para mayor información, revisar la Nota 2.2 de los Estados Financieros Consolidados al 31 de Diciembre de Con las modificaciones comentadas anteriormente, la Compañía cuenta con un contrato de abastecimiento de gas continuo y de largo plazo a través de Aprovisionadora, quien tiene un contrato con GNL Chile S.A. cuyo proveedor es BG, lo que permite abastecerse de GNL desde distintas partes del mundo, y que en los últimos meses ha provenido principalmente desde Trinidad y Tobago. Además, Metrogas puede contar con gas regasificado dado el contrato a largo plazo que mantiene con Aprovisionadora, compañía que tiene capacidad de regasificación contratada con GNL Chile S.A., cuyo proveedor es GNL Quintero S.A.

2 2. Resumen del Periodo El EBITDA acumulado durante estos 12 meses alcanzó a MM$93.466, menor en MM$ respecto al mismo período del año El volumen conjunto del segmento residencial-comercial y del segmento industrial, tuvo un incremento de un 13% con respecto al mismo período del año anterior, sin embargo, los ingresos de estos segmentos suben en menor medida debido a las menores tarifas. Esto fue compensado por una disminución del costo de ventas debido a la caída de los commodities que definen el precio del gas natural. Al 31 de Diciembre de 2016, Metrogas S.A. obtuvo una ganancia que alcanzó los MM$47.291, menor en MM$9.478 comparada con el mismo período del año Respecto al año 2014, la utilidad del año 2016 representa una disminución de MM$ Al cierre de este período, el número total de clientes abastecidos por Metrogas alcanza a más de 657 mil clientes. 3. Análisis del Estado de Situación Financiera Los principales rubros de activos al 31 de Diciembre de 2016, comparados con 2015 son los siguientes: Activos Activos Corrientes Activos no Corrientes Total Activos Propiedades, planta y equipos Adiciones a Propiedades, planta y equipos El total de activos a diciembre de 2016 disminuyó en MM$6.474 respecto a diciembre de 2015 fundamentalmente por: a) Un aumento de los Activos Corrientes por MM$13.254, originados por un aumento en el Efectivo y equivalentes al efectivo por MM$17.742, junto con un aumento en Otros activos no financieros por MM$1.116 y un aumento de inventarios por MM$400. Lo anterior es en parte compensado en parte por una disminución en la cuenta Deudores Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar por MM$2.989, una disminución por MM$1.721 en la cuenta de Activos por impuestos, y una disminución por MM$1.294 en Cuentas por Cobrar a entidades relacionadas. Página 2

3 b) Una disminución de los Activos No Corrientes en MM$19.727, explicado principalmente por el menor valor de la cuenta Inversiones contabilizadas usando el método de la participación, cuya cifra disminuye en MM$ debido a la asignación en la sociedad Aprovisionadora de las inversiones de las empresas mencionadas en el penúltimo párrafo del punto 1 de este documento. Adicionalmente, hubo una disminución en Cuentas por cobrar a entidades relacionadas por MM$6.583, y una disminución de Activos por impuestos diferidos por MM$825. Lo anterior es en parte compensado por un aumento en Propiedades plantas y equipos por MM$ como resultado del proceso de revalorización de estos rubros enmarcados en nuestra política de revisión periódica del valor justo de nuestros activos, y un aumento en Activos intangibles distintos de la plusvalía por MM$887. Los principales rubros de pasivos al 31 de diciembre de 2016, 2015, son los siguientes: Pasivos Total Pasivos Corrientes Total Pasivos no Corrientes Total Patrimonio Total Patrimonio y Pasivos Al 31 de Diciembre de 2016 el Total del Patrimonio y Pasivos de la compañía alcanzaron los MM$ Las principales variaciones respecto a las cifras registradas a diciembre de 2015 son: a) El aumento en el Total de Pasivos Corrientes por MM$13.254, que es explicado principalmente por el aumento de Cuentas por pagar a entidades relacionadas por MM$13.678, y un aumento de las Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar por MM$ Lo anterior es en parte compensado con la reducción de Pasivos Financieros por MM$ b) La disminución del Total de Pasivos No Corrientes por MM$39.640, que se explica principalmente por la disminución de los Pasivos Financieros por MM$47.572, relacionado a la asignación de créditos bancarios a la sociedad Aprovisionadora. Lo anterior es en parte compensado por un aumento en Pasivo por impuestos diferidos por MM$6.110, junto con un aumento en Otras provisiones a largo plazo por MM$ c) El aumento del Total del Patrimonio por MM$19.912, se origina por las Ganancias Acumuladas que aumentaron en MM$16.316, y el aumento del ítem Otras reservas por MM$ Adicionalmente se generó una disminución en Capital emitido y en Primas de emisión por un total de MM$997. Página 3

4 4. Análisis del Estado de Resultados por Función Al 31 de Diciembre de 2016 los ingresos ordinarios totales alcanzaron los MM$ , lo que representa una disminución de un 16% con respecto al mismo período del año anterior y de 24% con respecto al año 2014, de acuerdo al siguiente detalle: Ventas Residencial y Comercial Industrial V Región y Eléctricas Otros ingresos Total La disminución de las ventas en el segmento V Región y Eléctricas, se relaciona a la asignación de estas operaciones desde el 1 de Abril en adelante, a la sociedad Aprovisionadora Global de Energía S.A. Por lo que las ventas que se presentan en la tabla anterior para este segmento en el año 2016, corresponden sólo a las ventas del 1er trimestre de este año. Las ventas físicas totales alcanzaron millones de m3 reflejando una disminución del 17% con respecto al 31 de Diciembre de Esta disminución tiene relación con lo comentado en el párrafo anterior respecto a la ventas a la V Región y Eléctricas. A continuación se presentan las ventas físicas acumuladas a diciembre: Ventas Físicas Cifras en mm Residencial y Comercial 51,1 116,5 123,4 68,6 359,6 Industrial 134,8 145,1 144,1 140,1 564,1 V Región y Eléctricas 152, ,5 Total 338,4 261,6 267,5 208, ,2 Las ventas físicas al 31 de Diciembre de 2016, sin considerar las ventas a compañías de generación eléctrica, V Región y otros clientes sin uso de los activos de la concesión, ascendieron a 924 millones de m 3, 104 millones de m 3 más que en el mismo periodo en 2015, lo que representa un 13% de incremento respecto al año anterior. Página 4

5 Las ventas a compañías de generación eléctrica, V Región y otros clientes sin uso de los activos de la concesión, fueron de 153 millones de m 3, que equivale a un 68% de menor volumen físico de venta. Como se mencionó anteriormente, el volumen considerado en este segmento sólo contempla el primer trimestre de este año, dado que desde el 1 de Abril en adelante estas ventas son registradas en la sociedad Aprovisionadora Global de Energía S.A. Cifras en mm3 Ventas Físicas Residencial y Comercial 46,7 93,9 124,7 74,9 340,2 Industrial 112,3 116,1 118,8 132,5 479,8 V Región y Eléctricas 119,2 131,9 174,0 58,5 483,5 Total 278,2 341,9 417,5 265, ,5 Ventas Físicas Cifras en mm Residencial y Comercial 45,0 104,5 125,1 64,5 339,0 Industrial 113,7 115,9 110,5 112,8 452,9 V Región y Eléctricas 138,5 150,9 15,2 44,6 349,3 Total 297,2 371,3 250,9 221, ,2 Al 31 de Diciembre de 2016, los costos de ventas ascendieron a MM$ , lo que representó una disminución del 20% con respecto al mismo período del año anterior, de acuerdo al siguiente detalle: Costos de Ventas Costo de gas Costo de regasificación y transporte Costo depreciación Otros costos de ventas Total Durante el año 2015 y 2016, el costo de gas ha tenido una baja debido a la disminución del precio de los hidrocarburos. Esta baja se vio atenuada por el alza que ha tenido el dólar en comparación con el mismo período del año pasado, que afecta tanto al costo del gas como al costo de transporte. Adicionalmente, el volumen de compra de gas disminuyó según lo comentado en los párrafos anteriores, dado que las ventas a compañías de generación Página 5

6 eléctrica, V Región y otros clientes sin uso de los activos de la concesión, fueron registradas desde el 1 de Abril en adelante en la Aprovisionadora. A continuación se presentan otras cifras del Estado de Resultados, además de algunos indicadores adicionales, para el período de enero a diciembre de 2016 comparado con el mismo período del año anterior. También se incorporó la comparación del año Otros ítemes del Estado de Resultado por Función y Otras Cifras Ganancia bruta Resultado Operacional (*) Depreciación y Amortización EBITDA (*) Costos financieros Otras ganancias (pérdidas) ( ) ( ) Ganancia (pérdida) antes de impuesto R.A.I.I.D.A.I.E. (*) Ganancia (pérdida) (1): Para efectos comparativos las cifras al 31/12/2015 y 31/12/2014 consideran el cambio de criterio en el tratamiento de las conversiones. Nota: (*) Resultado Operacional se define como ganancia bruta, menos gastos de administración y menos otros gastos por función. EBITDA se define como resultado operacional más depreciación y amortización. Ambas cifras están calculadas considerando el período informado. R.A.I.I.D.A.I.E.: Resultado antes de intereses e impuestos, depreciación, amortización e ítems extraordinarios. Página 6

7 5. Análisis del Estado de Flujo de Efectivo Al 31 de Diciembre de 2016, el Efectivo y Equivalentes al Efectivo al final del período alcanzaron los MM$20.527, cifra mayor a la observada a la misma fecha del año anterior cuando alcanzó los MM$ A continuación se presentan las principales cifras del Estado de Flujo de Efectivo para el período terminado al 31 de Diciembre de 2016 y Se incluye el período 2014: Estado de Flujo de Efectivo Flujo de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación Flujo de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión ( ) ( ) Flujo de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiación ( ) ( ) Incremento neto (disminución) antes del efecto en la tasa de cambios ( ) Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y eq. al efectivo ( ) (9.565) Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo ( ) Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del período Efectivo y equivalentes al efectivo al final del período Las actividades de operación generaron un flujo positivo de MM$ Lo anterior se debe principalmente a menores pagos por el suministro de bienes y prestación de servicios. El flujo neto originado por actividades de inversión registrado al 31 de Diciembre de 2016 fue negativo en MM$21.738, cifra menor a la del mismo período del año Las actividades de financiamiento generaron un flujo negativo por MM$58.704, debido principalmente al mayor pago de préstamos de este período. Página 7

8 6. Indicadores Financieros A continuación se presentan los principales indicadores financieros de la Compañía para el período terminado al 31 de Diciembre de 2016 en comparación con el mismo período del año 2015, y 2014: Indicadores Financieros Liquidez corriente (1) (veces) 1,24 1,30 Razón ácida (2) (veces) 1,17 1,22 Rotación de inventarios (3) (veces) 41,84 53,92 Permanencia de inventarios (4) (días) 8,61 6,68 Pasivo corriente / pasivo total (5) (%) 16,12% 11,86% Pasivo no corriente / pasivo total (6) (%) 83,88% 88,14% Rentabilidad del patrimonio (7) (%) 10,40% 12,21% Rentabilidad del activo (8) (%) 5,55% 6,40% Rendimiento Propiedades, planta y equipos (9) (%) 16,11% 17,06% Utilidad por acción (10) (MM$) (1) Liquidez corriente se define como los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. (2) Razón ácida se define como los activos corrientes menos los inventarios sobre el pasivo corriente. (3) Rotación de inventarios se define como costos de venta del período sobre inventario promedio. (4) Permanencia de inventario se define como el inverso de la rotación de inventarios multiplicado por 360. (5) Razón de deuda a corto plazo se define como el porcentaje de deuda con vencimiento en el corto plazo sobre la deuda total. (6) Razón de deuda a largo plazo se define como el porcentaje de deuda con vencimiento posterior a un año sobre la deuda total. (7) Rentabilidad del patrimonio se define como el resultado del ejercicio sobre el patrimonio promedio. (8) Rentabilidad del activo se define como el resultado del ejercicio sobre los activos promedios. La rentabilidad del activo para efectos de los Estados Financieros no corresponde al cálculo utilizado para el chequeo de rentabilidad regulado por la ley del gas. (9) Rendimiento Propiedades, planta y equipos se define como el margen bruto del ejercicio sobre las propiedades, planta y equipos neto promedio. Página 8

9 (10) Utilidad por acción se define como el resultado del ejercicio sobre número de acciones suscritas y pagadas. Covenants El cumplimiento de los Covenants derivado de los contratos de Bonos que mantiene Metrogas a diciembre de 2016 es el siguiente: Covenants Covenants Razón de Endeudamiento (1) 0,93 < o = 1,38 veces Cobertura de Gastos financieros (2) 9,01 > o = 3,5 veces (1) Razón de Endeudamiento Financiero: Medido sobre la razón entre Total Pasivos (más boletas de Garantía emitidas a terceros) y Total Patrimonio. (2) Cobertura de Gastos Financieros: definida como la razón entre Ganancia (pérdida) Antes de Impuestos, más o menos Resultado por Unidad de Reajuste, según corresponda, más o menos Diferencia de Cambio según corresponda, más Gastos Financieros Netos (Costos Financieros menos Ingresos Financieros de los Estados Financieros), más Gasto por Depreciación y Gastos Financieros Netos (Costos Financieros menos Ingresos Financieros). 7. Análisis de las Diferencias entre el Valor Libro y el Valor Económico y/o de Mercado de los Principales Activos Los activos y pasivos de la empresa han sido valorizados y presentados de acuerdo a normas y criterios contables que se explican en las notas a los estados financieros de la Sociedad, y no existen diferencias significativas entre el valor libro y el valor económico de éstos. 8. Análisis de las Principales Variaciones del Período en Relación al Mercado, Competencia y Participación Relativa Metrogas S.A. distribuye gas natural, energético que compite con otros combustibles en la Región Metropolitana y Sexta Región. Los principales competidores en el segmento residencial y comercial son el gas licuado y el petróleo diésel. En el segmento industrial, por otra parte, compite principalmente con el gas licuado, petróleo diésel y los petróleos N 5 y N 6. A diciembre de 2016 la Sociedad cuenta con aproximadamente 657 mil clientes, manteniendo alrededor de 82% de participación en su mercado objetivo de nuevas viviendas. 9. Análisis de Riesgo de Mercado Página 9

10 9.1. Seguros Contratados La compañía mantiene contratadas pólizas de seguros con Mapfre Compañía de Seguros Generales de Chile S.A., para cubrir eventuales responsabilidades civiles extracontractuales por daños a terceros derivados de la ejecución de operaciones propias del giro de la empresa. Asimismo, pólizas que cubren todo riesgo industrial en las instalaciones y bienes físicos de la Sociedad, incluyendo incendio y sismo de acuerdo a las prácticas generales de la industria Riesgo Financiero La deuda financiera de la Sociedad está compuesta en un 92% por obligaciones con el público denominadas en unidades de fomento con tasa de interés fija y un 8% por obligaciones con entidades bancarias. Por lo anterior expuesto, la Sociedad estima que el riesgo asociado a la variación de las tasas de interés de mercado no es significativo. Con respecto al grado de exposición de los activos y pasivos en moneda extranjera, la Sociedad mantiene un descalce contable reducido, con lo cual la variación experimentada por el tipo de cambio no representa un riesgo relevante. Con respecto al riesgo de precio, la sociedad enfrenta los riesgos propios del negocio de distribución de gas natural, relacionado al riesgo del negocio de los combustibles líquidos y gaseosos, cuyos precios tienen un comportamiento propio de commodities transados en los mercados internacionales Contratos de Abastecimiento y Otros Para Metrogas, el inicio de la operación comercial del Terminal de Regasificación de GNL en Quintero, cuya puesta en marcha se realizó en el mes de septiembre de 2009 y que desde el 1 de enero de 2011 opera a plena capacidad, le ha permitido contar con gas natural proveniente desde distintas partes del mundo, a precios competitivos, reduciendo la vulnerabilidad en cuanto al abastecimiento. Adicionalmente, Metrogas dispone de un sistema de respaldo de gas natural simulado, el cual puede ser inyectado en las redes en reemplazo del gas natural, y que estuvo en operación hasta agosto de 2009, y además cuenta con almacenamiento de gas natural en los gasoductos de Electrogas y GasAndes Chile, ambos con el objeto de asegurar el suministro a los clientes residenciales y comerciales Marco Normativo en discusión que afecta a su negocio de distribución de gas natural La principal normativa que rige actualmente la industria del gas natural, es el Decreto con Fuerza de Ley N 323, Ley General de Servicios de Gas, que se promulgó en La agenda energética del Gobierno anunciada en mayo del 2014, incluye como medida complementar los vacíos que existan en la regulación de la distribución de gas natural por red, para lo cual el Ejecutivo ingresó en Enero de 2015 al Congreso Nacional un proyecto de ley para tal efecto. Página 10

11 Parte de la discusión se centra en la rentabilidad máxima de las distribuidoras, el rol del tribunal de defensa de la libre competencia, el tratamiento de determinados activos de concesión, como son las inversiones en conversión que la compañía considera como activos para el cálculo de la rentabilidad regulatoria, entre otros. Página 11