Situación y Perspectivas de la Economía Mundial: el reto de la Internacionalización. Rafael Doménech Oviedo, 14 de junio de 2012

Transcripción

1 Situación y Perspectivas de la Economía Mundial: el reto de la Internacionalización Rafael Doménech

2 Mensajes principales A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble, coordinada con Europa La internacionalización de las empresas, clave para el crecimiento económico presente y futuro en España, especialmente en un entorno de contracción de la demanda interna. Página 2

3 Índice Sección 1 Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2 España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento Sección 3 El reto de la internacionalización y su importancia como motor de salida de la crisis Página 3

4 Europa se descuelga del crecimiento mundial Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research 7 6 5,8 6,4 La crisis de deuda continúa, con Portugal en la encrucijada y preocupación sobre España 5 4 3,6 4,0 Las tensiones financieras elevadas en Europa, con riesgos de restricción crediticia ,3 2,2 0,9-0, Global UEM EE.UU EAGLES Tratado de Estabilidad: hacia Maastricht 2.0 Más énfasis en el crecimiento Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable Mayo-12 Feb-12 Página 4

5 La crisis europea continúa BBVA Financial Stress Index Source: Bloomberg and BBVA Research 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 US A EMU 0,00-0,50-1,00-1,50 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Página 5

6 La crisis europea continúa Avances importantes pero aún retos pendientes Reestructuración de la deuda griega y anticipación del MEDE 1. Dudas sobre Grecia Aprobación del Tratado de Estabilidad 2. Necesidad de cortafuegos eficaces: la asistencia financiera a España Reformas en Portugal, España e Italia 3. Agenda de crecimiento Provisión de liquidez de largo plazo por parte del BCE 4. Una hoja de ruta hacia una mayor integración financiera y fiscal Hasta ahora las autoridades se han mantenido por detrás de los acontecimientos à medidas sólo para salir del paso frente a la crisis Página 6

7 1. Dudas sobre Grecia 80,9% de la población quiere pertenecer al euro 77,8% a favor de la renegociación de las condiciones de ayuda Objetivos muy ambiciosos, sujetos a incertidumbres tras las elecciones y en una intensa recesión Una amplia mayoría de la población favorable al euro pero no a los ajustes El riesgo de accidentes se mantiene elevado Página 7

8 2. La necesidad de cortafuegos eficaces La ayuda financiera a España es un paso en la dirección correcta que debe de ser complementado con otras medidas en Europa La ayuda financiera (100mM ) es un cortafuegos suficientemente elevado antes de conocer los resultados de los test de esfuerzo Elimina la incertidumbre sobre las fuentes de financiación e incrementa la credibilidad del proceso de reestructuración bancaria Permite diferenciar a España de los casos de otros periféricos como Grecia, Portugal o Irlanda Romper el círculo vicioso entre deuda soberana y riesgo bancario (SMP vía BCE, EBA, ) El uso eficiente de los recursos disponibles (MEDE) para anclar las expectativas del mercado sobre el euro y la prima de riesgo Las medidas de corto plazo deben ser consistentes con los objetivos de largo plazo Página 8

9 2. La necesidad de cortafuegos eficaces Prima de riesgo = Riesgo de tipo de cambio Riesgo de política fiscal Riesgo bancario Qué necesitamos para reducir la prima de riesgo? Hoja de ruta a corto y largo plazo que elimine la expectativa de ruptura del euro Cumplir con los objetivos de ajuste fiscal para reducir el aumento de la deuda Eliminar este riesgo del soberano con una unión bancaria (ayuda directa ESM) Cuál es la realidad tras el acuerdo? Existen disensiones importantes entre los miembros. Un camino tortuoso Aumenta la deuda pública, a través de un mecanismo con estatus preferente Backstop + importa credibilidad pero se financia con deuda pública Riesgo de crecimiento Una hoja de ruta con una estrategia creíble de crecimiento a largo plazo No se han producido novedades Página 9

10 3. Agenda de crecimiento Una agenda de crecimiento que complemente al ajuste fiscal Hoja de ruta clara del futuro de la UEM Balance entre crecimiento y austeridad: reformas a cambio de estrategia de crecimiento Ajuste fiscal gradual con planes plurianuales Enfoque en términos de déficit estructurales como propone el Tratado Objetivo a corto plazo: evitar el riesgo de un bucle negativo austeridadrecesión y las dudas sobre la solvencia de la deuda soberana Página 10

11 4. Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera Hacia una unión fiscal Una unión bancaria Eurobonos: convenientes como mecanismo de mutualización de riesgos Regulaciones y supervisor europeos La propuesta de bonos azules y rojos mantiene cierta disciplina de mercado Un Fondo de Garantía de Depósitos Europeo El MEDE debería ser más eficiente en la reducción de la volatilidad de la prima de riesgo Un fondo de rescate europeo Página 11

12 4. Una hoja de ruta hacia una unión fiscal y financiera FEEF + BCE Muy corto plazo MEDE Corto y medio plazo Tesoro Europeo Eurobonos Largo plazo FEEF Gobiernos Muy corto plazo (si MEDE no está listo) MEDE Bancos Corto y medio plazo Unión bancaria Europea Largo plazo Página 12

13 Índice Sección 1 Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2 España: se confirma pero no se agudiza la recesión y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento Sección 3 El reto de la internacionalización y su importancia como motor de salida de la crisis Página 13

14 Principales cambios en el escenario de 2012 Determinantes del escenario económico Fuente: BBVA Research Previsión de crecimiento hace 3 meses -1,3% 1. La información del 1T y 2T confirma el escenario Nuevos factores 2. Incremento del precio del petróleo 3. Incremento de las tensiones financieras 4. Ajuste fiscal sin precedentes por la desviación de LEP y Plan de Pago a Proveedores 6. Reforma del mercado de trabajo Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero aumenta la incertidumbre -1,3% Página 14

15 Incremento de las tensiones financieras A pesar de la liquidez del BCE, de los avances en Europa y de las reformas en España, los mercados dudan por: Las dificultades para alcanzar los objetivos de déficit en 2012 y Miedo a que la austeridad fiscal genere un círculo vicioso El coste de la reestructuración bancaria: detalles de la asistencia financiera de Europa, FEEF vs MEDE, El aumento de la deuda soberana en los balances bancarios: interacción negativa entre riesgo soberano y bancario La percepción de que Europa y España han carecido de un programa estratégico de medio y largo plazo Página 15

16 Incremento de las tensiones financieras España: Balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España Es la liquidez, no la solvencia La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del estallido de la crisis financiera A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema MAY 2000 NOV 2001 MAY 2001 NOV 2002 MAY 2002 NOV 2003 MAY 2003 NOV 2004 MAY 2004 NOV 2005 MAY 2005 NOV 2006 MAY 2006 NOV 2007 MAY 2007 NOV 2008 MAY 2008 NOV 2009 MAY 2009 NOV 2010 MAY 2010 NOV 2011 MAY 2011 NOV 2012 MAY Ante la falta de liquidez, el principal riesgo radica en unas expectativas que se autocumplan IED Resto Eurosistema Cuenta Corriente Página 16

17 Cómo recuperar la confianza de los mercados? Un ajuste fiscal de 5,1 pp del PIB. Las medidas anunciadas hacen factible el objetivo si se cumplen rigurosamente, sobre todo, por parte de las CC.AA. Una Ley de Estabilidad Presupuestaria que nos sitúa cerca de los países con mejores reglas fiscales. 2,5% del PIB en el pago de la deuda a proveedores de los gobiernos locales y regionales Reestructuración bancaria: FMI (los tres tercios), 2 evaluadores (21/06), 4 auditores (31/07), BCE, Comisión Europea y Bancos Centrales Reformas estructurales (reforma laboral): redistribuir factores a las empresas y sectores más dinámicos, y eliminar las barreras internas al crecimiento con un entorno regulatorio más favorable Página 17

18 Índice Sección 1 Entorno global y economía española: nuevamente en recesión, ante el reto de evitar una intensa destrucción de empleo Sección 2 España: se confirma la recesión pero no se agudiza y las reformas en marcha aumentarán el crecimiento Sección 3 El reto de la internacionalización y su importancia como motor de salida de la crisis Página 18

19 El reto de la internacionalización Cuota de mercado de las exportaciones (2000=100) Fuente: BBVA Research a partir de ESEE (Fundación SEPI) Buen desempeño de las exportaciones españolas La economía española a penas ha perdido peso en el comercio mundial... especialmente en relación a otras economías europeas Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q Portugal Spain Germany France Italy El desempeño de las exportaciones de economía española desde el inicio de la crisis ha sido especialmente relevante Página 19

20 El reto de la internacionalización Aprovechar la diversificación sectorial, manifestada durante los recientes años Cuota en las exportaciones domésticas y crecimiento de las exportaciones (%) Source: BBVA Research based on Datacomex Office equipment Durable Consump. goods Non-ferrous metals Raw materials Iron and steel Other merchandise Industrial machinery Auto components Transport material Other semimanufactures Consumption manufactures Energy products Other equipment goods Automobile industry Chemical products Food 0 Export share December 2011 (lhs.) Annual average growth by sector (rhs.) Annual average growth of nominal exports (rhs.) Página 20

21 El reto de la internacionalización Porcentaje de empresas exportadoras por tamaño de empresa (media de la distribución ) Fuente: BBVA Research a partir de ESEE (Fundación SEPI) Una empresa tiene éxito cuando exporta n n n n n 500 n 500 total La probabilidad de internacionalizarse es menor en las Pymes. Las que lo consiguen tienen mayor probabilidad de permanencia y crecimiento Nota: n hace ref erencia al número de empleados. Página 21

22 El reto de la internacionalización Para las empresas pequeñas es difícil sobrevivir en los mercados internacionales Supervivencia de empresas en mercados de exportación Fecha de entrada 2001 y horizonte de 6 años, % Fuene: BBVA Research a partir de Banco de España Esfuerzo reformador La producción interna y la reforma del mercado de trabajo son necesarias para estimular la redistribución de recursos hacia actividades más eficientes. Estimular la creación de redes internacionales de empresas exportadoras. Fortalecer la información y el marketing en el extranjero Total Grandes empresas Página 22

23 Características de las empresas exportadoras Características diferenciales de las empresas exportadoras frente a las no exportadoras, promedio (ratio de medianas) Fuente: BBVA Research a partir de ESEE (Fundación SEPI) Gastos en formación por empleado Experiencia Participación de capital extranjero* (%) Tamaño Gastos totales en I+D Capital físico por empleado Ingenieros y licenciados* (%) Cuota en mercado principal* (%) Titulados medios* (%) Productividad del trabajo Tasa de temporalidad (%) Disponibilidad de recursos propios (%) Nota: Tamaño se refiere al número de empleados; la experiencia se mide como la diferencia entre el año de establecimiento de la empresa y el año de establecimiento medio muestral; productividad (VA por empleado), capital físico y gastos externos en formación se expresan en miles de euros por empleado; gastos en I+D se expresan en miles de euros; participación de capital extranjero se calcula sobre el capital social de la empresa; disponibilidad de recursos propios es la ratio de fondos propios sobre pasivo; * el estadístico es la media; experiencia, gastos en I+D y gastos en formación reflejan la diferencia absoluta entre las medianas de la distribución. Para la tasa de temporalidad, la ratio se calcula como la mediana de las no exportadoras en relación a la mediana de las exportadoras. Página 23

24 El reto de la internacionalización Efectos marginales de los distintos determinantes sobre la probabilidad de exportación Fuente: BBVA Research a partir de ESEE, Fundación SEPI Mejorar la competitividad Facilitar el crecimiento de las pequeñas y medianas empresas Disminuir los costes de inicio y de gestión de las empresas Tamaño* I+D** Menor temporalidad* K/L* Posición cíclica** Diversif. productiva** Nota: * en %; ** en pp; el ef ecto marginal del tamaño, ratio K/L y gastos en publicidad se calcula sobre el incremento del 1% de la variable correspondiente; el efecto marginal de la temporalidad corresponde a una reducción de un punto porcentual sobre su valor promedio muestral; I+D, posición cíclica expansiva y diversificación productiva son variables categóricas cuyo efecto marginal recoge el paso de valor 0 a valor 1 (p.ej. no realiza I+D y realiza I+D) Publicidad* Aplicación efectiva de la reforma laboral Reducir la temporalidad, favorecer la formación profesional e innovar Página 24

25 El reto de la internacionalización Mayores costes para las pymes españolas que europeas Entorno exportador en 2011 Costes Tiempo en días relacionados con para exportar la exportación ( ) Número de documentos requeridos para exportar Grecia Hungría Italia España Polonia Bélgica Portugal Irlanda Reino Unido Alemania Noruega Francia Dinamarca Promedio Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea Indicador* del entorno exportador de las PYMES en 2011 Fuente: BBVA Research a partir de datos de la Comisión Europea Grecia Hungría Italia España Polonia Bélgica *Indicador: construido con el promedio simple de las variables (normalizadas entre 1 y 10): costes relacionados con la exportación ( ), tiempo en días para exportar y número de documentos requeridos Portugal Irlanda Reino Unido Alemania Noruega Francia Dinamarca Página 25

26 Mensajes principales A la espera de un plan a largo plazo para la zona euro, que despeje las incertidumbres existentes, Europa se descuelga del crecimiento de la economía mundial En España se mantienen las perspectivas de una contracción del PIB del 1,3% en 2012 y una lenta recuperación en 2013, pero con muchas incertidumbres La mejora de la confianza depende del diseño, ejecución y comunicación de una agenda reformadora creíble, coordinada con Europa La internacionalización de las empresas, clave para el crecimiento económico presente y futuro en España, especialmente en un entorno de contracción de la demanda interna. Página 26

27 Situación y Perspectivas de la Economía Mundial: el reto de la Internacionalización Rafael Doménech

28 Asturias La internacionalización de Asturias PIB ASTURIAS 2011 miles de Peso Sectorial (%) Diferencial Peso con España (pp) Crecimiento (%) Diferencial Crec con España (pp) Agricultura, ganaderí a, silvicultura y pesca ,9-0,5 7,1 5,2 Industria ,0 4,5 7,5 0,2 de la que: Industria Manufacturera ,7 2,4 5,1-1,6 Construcción ,0 1,5-1,0 0,5 Comercio al por mayor y al por menor; reparación de vehí culos de motor y motocicletas; transporte y ,7-1,9 3,1-1,6 almacenamiento; hostelerí a Información y comunicaciones ,3-1,2-0,8-0,7 Actividades financieras y de seguros ,9-0,9-8,0-1,8 Actividades inmobiliarias ,4 0,4 6,0 0,3 Actividades profesionales, cientí ficas y técnicas; actividades administrativas y servicios auxiliares ,0-1,9 1,8-1,9 Administración pública y defensa; seguridad social obligatoria; educación; actividades sanitarias y de servicios sociales ,0 0,5 0,0 0,2 Actividades artí sticas, recreativas y de entretenimiento; reparación de artí culos de uso doméstico y otros servicios ,7-0,4 0,4 0,1 Valor añadido bruto total ,9 0,0 2,5 0,0 Impuestos netos sobre los productos ,1 0,0-2,9 0,0 PRODUCTO INTERIOR BRUTO A PRECIOS DE MERCADO ,0 0,0 2,1 0,0 Fuente: INE y BBVA Research Página 28

29 Asturias La internacionalización de Asturias Una economía relativamente pequeña y más cerrada que el conjunto de España, especialmente desde el inicio de la crisis Asturias: PIB y Exportaciones (% del total nacional) Fuente: INE, Datacomex y BBVA Research 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Grado de Apertura Exterior (X+M/PIB; %) Fuente: Datacomex y BBVA Research , Exportaciones PIB Asturias España Página 29

30 Asturias La internacionalización de Asturias La economía asturiana, especializada en semimanufacturas, aguanta relativamente bien la parte más intensa de la crisis. Asturias y España: Estructura Exportadora 2011 (%) Fuente: Datacomex y BBVA Research Otras mercancías Manufacturas consumo Alimentos Productos energéticos Materias primas Asturias y España: Crec. Exportaciones Reales (%) Fuente: Datacomex, INE y BBVA Research 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Bienes consumo duradero Semimanufacturas -5,0-10,0-15,0-20,0 España As turias Sector automóvil Bienes de equipo España Asturias ene-12 feb-12 mar-12 Página 30

31 Asturias Posición relativamente positiva pero con retos pendientes Situación y Perspectivas de la Economía Mundial Indicadores de riesgo en las economías regionales. (*) (*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales.fuente: BBVA Research MAD PVAS NAV ARA CANT AST RIO GAL CYL CAT BAL CANA MUR EXT AND CLM VAL Indicador sintético de corto plazo 0,9 0,9 1,2 1,3 1,2 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 1,8 2,0 Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda) Precios Vivienda (a/a real) Diversificación sectorial exterior: Apalancamiento en el sector privado Tasa de desempleo Deuda autonómica (% PIB) PIB per cápita relativo Apertura comercial (bienes y turismo) Tasa de ahorro de los hog ares Índice de libertad económica Capital humano I+D / PIB Infraestructuras / PET Indicador g lobal 0,4 0,4 0,6 1,1 1,2 1,3 1,3 1,9 1,1 1,3 2,3 1,7 2,3 2,4 2,0 2,0 2,0 Página 31