Observatorio Económico de Murcia. Murcia, 4 de octubre de 2012

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1 Observatorio Económico de Murcia Murcia, 4 de octubre de 2012

2 Índice Sección 1 Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2 España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3 Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis Página 2

3 Europa se descuelga del crecimiento mundial Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research 7 6 5,4 6,1 La crisis de deuda continúa con una elevada preocupación sobre España e Italia 5 4 3,5 3,7 Tensiones financieras elevadas, aunque se atenúa el riesgo de restricción crediticia ,3 2,1 1,8 0, Global UEM EE.UU EAGLES Avances en la integración europea, pero insuficientes para resolver la crisis de deuda Política monetaria expansiva pero heterogénea en la Fed, BoE y BCE Una recuperación lenta, heterogénea y vulnerable Mayo-12 Jul-12 Página 3

4 Factores de riesgo De todos ellos, la crisis de la Eurozona es el más importante La crisis de la Eurozona La recuperación en Estados Unidos (QE3) y el fiscal cliff La incertidumbre sobre un aterrizaje brusco en China y otros emergentes Otros factores geopolíticos (Siria, Irán, etc.) Página 4

5 Avances en la resolución de la crisis europea 1S 2012 Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Enero 2013 Reuniones del Consejo UE: Anuncios de uniones fiscal y bancaria Se permite al ESM recapitalizar bancos directamente, pero sujeto a supervisor único EFSF/ ESM se convierte en una herramienta más flexible Draghi: Fuerte compromiso por parte del BCE para evitar el riesgo de ruptura del euro BCE anuncia detalles del nuevo programa de compra de bonos (OMT) 12 Sept Tribunal Constitucional Alemán respalda el Tratado ESM 11 Sept Propuesta para supervisión bancaria única La Troika relaja el objetivo de déficit de Portugal Oct Reunión Consejo UE Interim Report El Futuro de la UEM Troika sobre el recate de Grecia Dic. Consejo UE Informe final El Futuro de la UEM. Propuesta para la Supervisión Bancaria Única Fecha límite para la Supervisión Bancaria Única Página 5

6 Índice Sección 1 Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2 España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3 Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis Página 6

7 Principales cambios en el escenario Determinantes del escenario económico Fuente: BBVA Research Previsión de crecimiento a principios de : -1,3% 2013: 0,6% La información del 1T y 2T confirma el escenario Nuevos factores Empeoramiento de las expectativas en Europa (uno a uno) Deterioro de la confianza sobre España, dentro y fuera del país Ajuste fiscal inédito entre las economías avanzadas LEP, Plan de Pago a Proveedores, Devaluación fiscal Reforma del mercado de trabajo y otras medidas Se mantiene la previsión de crecimiento para 2012 pero se revisa a la baja la de : -1,4% 2013: -1,4% Página 7

8 Continúa la recesión en el tercer trimestre España: crecimiento observado del PIB y previsiones del modelo MICA-BBVA (%, t/t) Fuente: BBVA Research Previsión actual: 31 de agosto 1,0 1,0 En el 2T12 la economía española continuó en recesión 0,5 0,0-0,5 0,5 0,0-0,5 aunque sin mostrar una aceleración significativa del ritmo de deterioro respecto al 4T11 y 1T12 La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 3T12 será nuevamente negativo -1,0 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 IC al 60% IC al 40% IC al 20% Estimación puntual Observado (Previsión oficial BBVA-Research para el 3T12) -1,0 El empleo continuará viéndose afectado por las perspectivas negativas de crecimiento Página 8

9 Heterogeneidad regional Grado de apertura al exterior y crecimiento esperado del PIB por CC.AA. Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP 0% La capacidad de aprovechamiento de la demanda externa determinará las posibilidades de crecimiento regional en 2012 y 2013 Caída acumulada del PIB entre 2012 y 2013 (previsión) -1% -2% -3% -4% -5% CYL MAD RIO EXT CANT AST AND CLM VAL CANA ESP ARA BAL GAL PVAS CAT MUR NAV Grado de apertura al exterior en 2011 (X+M)/PIB, incluye servicios La contribución positiva del sector exterior viene determinada tanto por las exportaciones de bienes como por una evolución del sector turístico mejor de la esperada Las CCAA más abiertas o con mayor turismo registrarán un menor ajuste en 2012 y 2013 Página 9

10 Incremento de las tensiones financieras España: Balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España ago-00 feb-01 ago-01 feb-02 ago-02 feb-03 ago-03 feb-04 ago-04 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12(e) Es la liquidez, no la solvencia La IED y la entrada de otros flujos de capital financiaron el déficit por cuenta corriente antes del estallido de la crisis financiera A partir de 2007, la entrada de otros flujos de capital (bonos, préstamos, etc.) se muestra muy volátil lo que repercute en la dependencia de la economía de los flujos canalizados a través del Eurosistema En los dos últimos meses han mejorado las condiciones de acceso al mercado. Eurosistema Resto Entrada IED Cuenta Corriente (calculada como residuo) Página 10

11 Restructuración del sistema financiero: stress tests en línea con las expectativas y los resultados de junio Necesidades de capital: escenario adverso* (mm ) Fuente: Banco de España Grupo Santander BBVA Caixabank+Cívica Kutxabank Sabadell+CAM Bankinter Unicaja Ibercaja Caja3 Liberbank CEISS 59bn * No incluye fusiones en proceso y créditos fiscales. Con estos, la cifra ascendería a 54mM BMN Banco de Valencia Popular NCG Banco Catalunyabank Bankia-BFA Con estos resultados se completa otro peldaño de la reestructuración Las entidades presentarán planes de capitalización. La inyección de capital público rondará los 40mM Se confirma la heterogeneidad del sistema: las instituciones solventes manejan el 70% de los activos Según el Banco de España, las entidades no viables serán vendidas, pero no liquidadas. Deacuerdo con los analistas, no será suficiente para que los bancos españoles reuperen la confianza de los mercados Página 11

12 Incremento de las tensiones financieras Un rescate inevitable? Las medidas en marcha no darán resultados inmediatos y la recuperación de la confianza llevará tiempo Solución a corto plazo Diseñar la mejor ayuda posible: condicionalidad y asegurar el acceso de las AA.PP. al mercado Hasta finales de 2013 las AA.PP. necesitan unos 230 mm. Mantener el grado de inversión de la deuda pública española Una línea de crédito del FEEF/MEDE y la intervención del BCE son la mejor estrategia para reducir las tensiones financieras Importar credibilidad, asegurar la irrevocabilidad del euro y ganar tiempo para que las reformas tengan efectos Página 12

13 Ajuste fiscal inédito AA.PP.: ajuste fiscal (% GDP) Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP 4,0 2,0 0,0 Pérdida de credibilidad por incumplimiento del objetivo en ,0-4,0-6,0-8,0-10,0-12,0 Objetivo 2012 = -6,3% Sólo el deterioro cíclico en 2012 sería de unos 2 puntos porcentuales. Consolidación muy ambiciosa a pesar de flexibilización del objetivos fiscal (-6,3%) -14,0 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 Página 13

14 Ajuste fiscal inédito Necesidades de ajuste de déficit y crecimiento esperado del PIB Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP Caída acumulada del PIB entre 2012 y 2013 (previsión) 0% -1% -2% -3% -4% CLM EXT BAL CAT CANT MUR AST PVAS MAD CYL NAV AND RIO ARA CANA GAL Una consolidación fiscal de más del 7% del PIB en el conjunto de AA.PP. en 2 años es inédita y tendrá un efecto negativo en el PIB Esto afectará diferencialmente a las CC.AA., que presentan una alta heterogeneidad respecto al ajuste fiscal necesario Dado el retraso en su implementación, buena parte del impacto se observará en 2S12-5% VAL Ajuste acumulado del déficit de 2011 a 2013 necesario para alcanzar el objetivo en 2013 (-0,7%) Página 14

15 Reformas estructurales para estimular el crecimiento Mercado de trabajo Consolidación fiscal Sistema financero Mercados bienes y servicios Energía Implementación y seguimiento de la reforma laboral aprobada: fine tunning Programa plurianual creíble, riguroso e integral, que mejore la eficiencia de las AA.PP. Implementación de la LEP. Sistema fiscal eficiente. Sostenibilidad sistema de pensiones Completar el proceso de reestructuración bancaria y cambio de negocio Mejora de la regulación, aumento de la competitividad, facilidades para emprendedores y reducción de las cargas administrativas Reducción de la dependencia, imposición verde, mejora y estabilidad regulatoria, etc Educación e I+D+i El reto más importante a largo plazo Página 15

16 Índice Sección 1 Entorno internacional: continúan el crecimiento mundial y los riesgos en Europa Sección 2 España: se confirma la recesión con una incertidumbre elevada Sección 3 Murcia: avances en productividad e internacionalización para salir de la crisis Página 16

17 Murcia: posición ligeramente desfavorable frente a la media Mapa de indicadores de riesgo por Comunidades Autónomas Fuente: BBVA Research PVAS MAD NAV ARA CANT RIO CYL GAL CAT AST CANA CLM MUR VAL BAL AND EXT Indicador sintético de corto plazo Inversión residencial (stock no vendido / parque de vivienda) Precios Vivienda (a/a real) Diversificación sectorial exterior Apalancamiento en el sector privado Tasa de desempleo Deuda autonómica (% PIB) PIB per cápita relativo Apertura comercial (bienes y turismo) Tasa de ahorro de los hogares Índice de libertad económica Capital humano I+D / PIB Infraestructuras / PET Indicador global 0,5 0,7 0,9 1,1 1,2 1,2 1,2 1,4 1,5 1,5 1,8 1,9 2,0 2,0 2,1 2,1 2,4 (*) Un valor mayor (o un color más claro) indican un mayor nivel de riesgo. 3 señala que el valor se encuentra por encima de 1,5 desviaciones típica frente a la media española. 2 y 1 señalan que el valor se encuentran entre 0 y 0,75 desviaciones típicas por encima o por debajo de la media española. 0 implica que el valor de la variable se encuentra más de 1,5 desviaciones típicas por debajo de la media española. Para el PIB per cápita relativo, la apertura comercial y la tasa de ahorro los valores están invertidos. Los indicadores globales se computan por promedio de los indicadores parciales. Página 17

18 Murcia Vivienda: exceso de oferta aún pendiente de corrección España: corrección de compraventas y sobreoferta de vivienda * 4TMM hasta 2T12 Fuente: BBVA Research a partir de Ministerio de Fomento Corrección de ventas desde máximos a 2012* (promedio anual) 0% -5% PV -10% NAV GAL -15% EXT AND ARA MAD BAL CLM CYL ESP CAN VAL -20% CAT CANT AST MUR RIO -25% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% Sobreoferta en 2011 (% parque residencial) Los excesos cometidos en el pasado justifican que, en la actualidad, Murcia sea una de las regiones en las que el sector experimenta mayor sufrimiento pero la accesibilidad aún no se ha corregido, por la caída de los ocupados y por una corrección insuficiente de precios El ajuste pendiente en precios dificulta un mayor número de compraventas Página 18

19 Murcia Posición financiera de familias y hogares menos favorable Aunque el esfuerzo en términos de ahorro de los hogares está en línea con la media, el mayor apalancamiento de familias y empresas limita, junto al paro, la capacidad de la demanda interna Tasa de ahorro de los hogares (% de la renta disponible bruta) Fuente: BBVA Research a partir de INE 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Murcia España Saldo entre crédito y depósitos de otros sectores residentes (% sobre el PIB) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE S12 Murcia España Página 19

20 Murcia Luces y sombras en la posición fiscal Menor nivel de deuda pública, pero mayor déficit (y recurrente en los últimos años) suponen mayor dificultad de accesos a los mercados. El FLA es una ayuda temporal para continuar el ajuste CC.AA. Deuda y déficit en 2011 (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE Deuda CVA CAT 17 BAL 15 NAV 13 Total CCAA EXT CNT AND ARA RIO GAL 11 9 MUR CYL AST CAN 7 PVA MAD Déficit Necesidad de financiación (déficit) de las CC.AA. (% PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5 NAV EXT MUR AND CAN GAL CNT CYL Total CCAA CLM ARA CAT RIO AST MAD BAL CVA PVA 2T11 2T12 Objetivo 2012 Página 20

21 Murcia Internacionalización: más que la cantidad, mejorar la calidad y diversidad La fuerte especialización de Murcia supone una limitación a corto, pero una oportunidad a medio plazo, tomando en cuenta su grado de apertura y su cuota en las exportaciones españolas. Murcia y España: estructura exportadora (% sobre exportaciones de bienes totales 2011) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Murcia: grado de apertura al extranjero (X + M de bienes / PIB precios corrientes) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex Otras mercancías Alimentos 60% 50% 40% 30% Productos energéticos Manufacturas de consumo 20% 10% 0% Meterias primas Bienes de cosnumo duradero Sector automóvil Bienes de equipo Semimanufacturas Enero-Julio 2011 Enero-Julio Murcia España S12* (p) Página 21

22 Murcia La actividad, lejos de repuntar Los ajustes de la demanda interna y una demanda externa muy orientada a España y Europa conducen a una contracción superior a la media tanto en 2012 como 2013 Indicador de actividad IA-BBVA Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales PIB de Murcia y España (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de Contabilidad Regional de España, INE 2 2 2% % 0% -1% -2% -3% % mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12-5% (p) 2013(p) IA BBVA Murcia PIB trimestralizado de Murcia (t/t,%, eje Dcho.) Murcia España Página 22

23 Murcia Oportunidades de futuro: energía, agroalimentario y turismo España: Composición y crecimiento de las exportaciones reales por productos, promedio (% a/a) Fuente: BBVA Research a partir de MINECO Crecimiento real interanual promedio Peso promedio en las exportaciones reales Refino de petróleo, metales no férreos, componentes electrónicos, entre otros Motores eléctricos, otros productos químicos, bebidas, entre otros Química básica, máquinas, equipo y material mecánico, textil, entre otros Productos agrícolas, materias plásticas, otros tipos de maquinaria, entre otros Vehículos de motor, productos farmaceúticos, entre otros Muebles y motocicletas, entre otros La gran capacidad exportadora del sector energético y su capacidad de arrastre abre una nueva línea de crecimiento para la economía murciana Página 23

24 Murcia Oportunidades de futuro: energía, agroalimentario y turismo El sector agroalimentario, limitado por una demanda estancada en los mercados tradicionales, debe abrir nuevos mercados, o aumentar el valor añadido en lo producido. El turismo debe internacionalizarse más. Consumo relativo de alimentos y bebidas no alcohólicas (%. Datos en euros constantes del 2000) Fuente: BBVA Research a partir de BACH EU27 EA16 Bel RCh Din Ale Est Irl Gre Esp Fra Ita Chip Let Lux Hun Mal Hol Aus Pol Por Esl Resl Fin Sue RU Isl Nor Sui 2009 Clase media en 2010 y 2020 (millones de personas) Fuente: BBVA Research EAGLEs EAGLEs ex. China China G6 EE.UU. Página 24

25 Murcia Factores determinantes del largo plazo Descomposición del PIB per cápita de Murcia. España=100 Fuente: BBVA Research a partir de INE 105% 100% 95% 90% 85% Divergencia en términos de productividad y tasa de empleo, apoyada en la estructura sectorial Conducen a una divergencia en términos per cápita Pese a la convergencia en tasa de actividad 80% PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT ACT / PET PET /POB Página 25

26 Murcia Factores determinantes del largo plazo PIB/PET acordes los fundamentales. Murcia obtiene buenos rendimientos del sector educativo, tomando en cuenta las dotaciones de las que dispone. En un escenario de desapalancamiento es crucial optar por mejoras educativas y del entorno regulatorio para mejorar la renta per cápita PIB por persona en edad de trabajar Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente PIB/PET EXT AND ARA CAT RIO BAL CANT CAN CYL CLM AST VAL MUR GAL PV NAV MAD PIB/PET en 2008 explicado por fundamentales Indicador global de desempeño bruto y ajustado del sistema educativo Fuente: BBVA Research y A. de la Fuente Indicador ajustado Gal Ara Mur Rio CyL Ast 101 Ext C-M Cnt PVas 99 And Cat Mad 97 Nav Val Cana Bal Indicador bruto Página 26

27 Murcia Encuesta de Actividad Económica BBVA en Murcia La encuesta BBVA sobre la Actividad Económica refleja el deterioro de la actividad en Murcia. La construcción y la industria señalan todavía una fuerte corrección, que no consiguen compensar las exportaciones Encuesta de Actividad Económica BBVA. En Murcia: principales resultados en 2T12. Saldos de respuestas Fuente: BBVA Actividad Expectativas Sector Primario Industria Servicios Nueva Construcción Inversión Turismo Exportaciones Página 27

28 Principales mensajes: Murcia Posición relativa más compleja que el resto de España: desequilibrio del sector inmobiliario, apalancamiento financiero, déficit público y mercado laboral, suponen mayor presión que en otras regiones La apertura exterior de Murcia es una oportunidad para el crecimiento, a partir de la que debe reorientarse su producción para escapar de las limitaciones actuales El comportamiento de las cuentas públicas regionales en 2011 y hasta 2T12 refleja la necesidad de ajustes adicionales La coyuntura de Murcia se ve lastrada por los desequilibrios experimentados tanto durante la expansión como en la crisis. Recuperar la senda de convergencia implica mejoras en productividad Página 28

29 Observatorio Económico de Murcia Murcia, 4 de octubre de