Antecedentes Reunión de Política Monetaria

Transcripción

1 Antecedentes Reunión de Política Monetaria JULIO 21 Este documento es preparado por la Gerencia de División Estudios. Los antecedentes contenidos en él consideran información públicamente disponible hasta el miércoles 13 de julio de 21. Para detalles sobre significado de acrónimos y siglas ver Glosario.

2 Escenario externo

3 Economía internacional Reino Unido: Mercado bursátil (1) (índice 1.Ene.1=1) dic.15 feb.1 abr.1 jun.1 1,2 1,3 1, 1,5 1, Reino Unido: Tipo de cambio (1) (dólares por libra) may.15 sep.15 ene.1 may.1 2,2 1,8 1, 1, FTSE 1 FTSE 25 Reino Unido: Tasa de bonos a 1 años (1) (porcentaje) 5, 2,5, -2,5 Flujos a Reino Unido (2) (miles de millones de dólares, mes móvil), 3 ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1-5, ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1 Acciones Bonos (1) Línea vertical corresponde a la última RPM. (2) Datos corresponden a flujos de no residentes al de julio de 21. Fuente: Bloomberg y EPFR.

4 Economía internacional Paridades (1) (2) (moneda local por dólar, porcentaje) Tasas a 1 años (1) (puntos base) Mercados bursátiles (1) (porcentaje) CDS spread a 5 años (1) (puntos base) Reino Unido Suecia China Dinamarca Zona Euro Hungría Polonia Canadá Japón EE.UU. (3) Singapur India Turquía Perú Rep. Corea Indonesia Rusia Colombia México Australia N. Zelanda Chile Brasil Sudáfrica Australia Zona Euro China Japón N.Zelanda Canadá EE.UU. Chile Rep. Corea México India Singapur Suecia Polonia Portugal Italia Reino Unido Colombia Perú Indonesia España Grecia Hungría Brasil Reino Unido Brasil Indonesia China Hungría Japón Australia Alemania Perú Canadá Zona Euro España Portugal Rep. Corea EE.UU. India Malasia México N.Zelanda Chile Polonia Italia Colombia Grecia Polonia N.Zelanda Reino Unido Australia Alemania EE.UU. Japón Italia España Rep. Corea China Hungría Portugal Chile Perú Indonesia México Colombia Brasil Grecia -7, (1) Barras verdes corresponden a economías emergentes, azules a desarrollados y naranjas a Latam. Barras sólidas es variación desde el última RPM y barras transparentes a cambios entre última RPM y 23.Jun.1. (2) Aumento indica depreciación. (3) Corresponde a tipo de cambio multilateral. Fuente: Bloomberg.

5 Economía internacional Volatilidad bolsas (1) (porcentaje) MOVE Index (1) (puntos base) ene.1 ago.1 mar.15 oct.15 may.1 Volatilidad de monedas contra el dólar (1) (2) (porcentaje) 1 nov.15 ene.1 mar.1 may.1 jul.1 VIX VSTOXX 5 (1) Línea vertical corresponde a la última RPM. (2) Volatilidad implícita en opciones a 1 mes. Fuente: Bloomberg. ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1 Euro Yen Libra

6 Economía internacional Flujos a emergentes (*) (miles de millones de dólares, mes móvil) Total emergentes Emergentes excl. China y Latam China Latam Acciones Bonos -3-5 ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1 (*) Datos corresponden a flujos de no residentes al de julio de 21. Fuente: Bloomberg.

7 Economía internacional EE.UU: Trayectoria Fed fund (porcentaje, fin de año) EE.UU: Probabilidad de alza de tasa (*) (probabilidad implícita acumulada, porcentaje) 2,5 1 2, 1,5 1,, , ene.1 mar.1 may.1 jul.1 FOMC Jun.1 Futuros Spot RPM Jun.1 Jul.1 Sep.1 Dic.1 Jun.17 7 (*) Implícitas en precios de mercado. Línea vertical última RPM. Fuente: Bloomberg y Reserva Federal de EE.UU.

8 Economía internacional Spread tasa 1 años EE.UU.-Japón y TCN (*) (puntos base; yenes por dólar) Inflación en Japón (variación anual, porcentaje) ene.15 jun.15 nov.15 abr Spread EE.UU.-Japón Tipo de cambio nominal (*) Aumentó indica depreciación del Yen. Fuente: Bloomberg. IPC P. Mayoristas

9 Economía internacional 1,5 1,,5, -,5-1, Tasas de referencia (1) (porcentaje) Tasas soberanas a 1 años (porcentaje) Total de activos BC (2) (%PIB) Tasas soberanas a 3 años (porcentaje) Zona Euro EE.UU. Japón R.Unido Suiza Dinamarca Suecia 9 (1) Tasas de Dinamarca y Suecia corresponden a certificados de depósitos o repo a una semana. Tasa de ZE corresponde a tasa de depósitos. Proyecciones trimestrales hasta 3t17 en base a encuesta Bloomberg al 13/7. Tasas de Dinamarca y ZE estimadas a partir de la pendiente de la proyección de sus respectivas TPMs. (2) Japón en eje derecho. Fuente: Bloomberg y FMI.

10 Economía internacional Tasa a 1 años en EE.UU y premios por plazo (*) (porcentaje) Efectiva Premio por plazo Neutral Fed fund (*) Descomposición basada en Adrian et al. (213). Fuentes: Bloomberg y Reserva Federal de Nueva York EE.UU.: Spreads efectivos y neutrales (*) (puntos base) 1-5 años 5-2 años 2 años-3 meses

11 Economía internacional 12 Precios relativos: Servicios/bienes (Índice, Ene.212=1) 13 PIB real (Índice, 1t2=1) EE.UU. Zona Euro Japón 11 Fuente: Bloomberg, CEIC.

12 Economía internacional China: Cambio en las reservas (US$ bn),8,,,2 Paridad vs. Dólar (moneda local por dólar), jun.15 oct.15 feb.1 jun.1 Offshore Onshore Fixing Canasta de monedas (índice, Jun 215=1) 12 Fuente: IIF y Bloomberg.

13 Economía internacional EE.UU. Índice de sorpresas (1=neutral) Japón ene.15 jul.15 ene.1 jul ene.15 jul.15 ene.1 jul.1 Zona Euro ene.15 jul.15 ene.1 jul.1 China ene.15 jul.15 ene.1 jul.1 13 Fuente: Bloomberg y Citigroup.

14 Economía internacional Manufactura Servicios Efect. Esp. Ant. Efec. Esp. Ant. EE.UU. 53,2 51,3 51,3 5,5 53,3 52,9 EE.UU. (PMI) 51,3 5,9 5,7 51, 52, 51,3 Zona Euro 52,8 51, 51,5 52,8 53,2 53,3 Alemania 5,5 52, 52,1 53,7 55, 55,2 Francia 8,3 8,7 8, 9,9 51, 51, Italia 53,5 52, 52, 51,9 5, 9,8 España 52,2 52, 51,8 5 55, 55, Grecia 5,, 8, Japón 8,1 7,8 7,7 9, -- 5, Reino Unido 52,1 5,1 5, 52,3 52,8 53,5 Australia 51, , 51, ,5 Brasil 3,2 -- 1, 1, -- 37,3 México 7,5 52,1 51, 7,8 51, 5,8 China 8, 9,2 9,2 52, ,2 China (Of.) 5, 5, 5,1 53, ,1 R. de Corea 9,9 -- 5, 9, , Indonesia 51,9 -- 5, India 51,7 -- 5,7 5, , Singapur 9, 9,8 9,8 Taiwan 5,5 -- 8,5 Hungría 5, ,2 Polonia 51,8 52,5 52,1 R. Checa 51,8 53, 53,3 Rusia 51,5 5, 9, 53,8 52,2 51,8 Turquía 7, 8,9 9, Sudáfrica 51,9 51,3 5,9 1 Fuente: Bloomberg Desarrollados: PMI manufacturero (trim. móvil, índice de difusión, pivote=5) Desarrollados: PMI servicios (trim. móvil, índice de difusión, pivote=5) EE.UU. (ISM) Japón Reino Unido Zona Euro

15 Economía internacional EE.UU: ISM manufacturero y servicios (pivote=5) ISM Manufacturero Prom. 215 Ene Feb Mar Abr May Jun Nvas. Ordenes Producción Empleo Proveedores Inventarios ISM Servicios Producción Nvas. Ordenes Empleo Proveedores EE.UU: Expectativas crecimiento GDP now 2t1 (variación trim. anualizada, porcentaje) Apr 1-May 29-May 13-Jun 28-Jun EE.UU: Proyecciones de crecimiento para 21 (*) (variación anual) 3, 2,5 2, 1,5 Inversión Consumo PIB ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1 15 (*) Encuesta de proyecciones de Bloomberg. Fuente: BEA, Bloomberg y FED de Atlanta.

16 Economía internacional EE.UU: Creación empleo (miles de personas, trimestre móvil) EE.UU: Sorpresas creación de empleo (*) (miles de trabajadores) Servicios Bienes Sorpresa Vs. ADP EE.UU: Tasa de Desempleo (Trimestre móvil, Porcentaje) EE.UU: Costos laborales unitarios (año móvil, variación anual, porcentaje) 1 (*) Sorpresa corresponde a la expectativa menos el valor efectivo. Vs ADP compara con el valor efectivo de la encuesta ADP. Fuente: Bloomberg.

17 Economía internacional Inflación (variación anual, porcentaje) May.15 Esperado Jun.15 EE.UU 1, 1,1 -- Zona Euro -,1,,1 Alemania,,2,2 Francia,1,3,3 Italia -,3 -,2 -,2 España -1,1-1, -,9 Japón -, Reino Unido, Brasil 9,3 8,9 8,8 Chile,2,1,2 Colombia 8,2 8, 8, México 2, 2, 2,5 Perú 3,5 3, 3, Inflación por región (1) (variación anual, porcentaje) Avanzados Asia em. Latam Inflación externa global en USD (2) (variación anual, %) Exp. Com. Rusia 7,3 7, 7,5 Turquía,,9 7, R. Checa,1,1 -- China 2, 1,8 1,9 India 5,8 5,8 -- Indonesia 3,3 3, 3,5 R. de Corea,8,8,8 Tailandia,5,5, EE.UU. Zona Euro Japón China Latam 5 Resto (1) Regiones ponderadas a PPP: Avanzados: EE.UU., ZE y Japón. Asia Emerg: China, India, Indonesia, Tailandia, Taiwán, Corea, Malasia. Eu. Emerg.: Rep. Checa, Hungría, Rusia, Polonia, Turquía. Latam: Argentina, Brasil, Colombia, Chile, México y Perú. Exp. Com.: Australia, Canadá, Noruega, Nueva Zelanda y Sudáfrica. (2) Utiliza mismos ponderadores del IPE. Fuente: Bloomberg y BCCh.

18 Japón Reino Unido Zona Euro EE.UU. (IPC) EE.UU. (PCE) Economía internacional Inflación (variación anual, porcentaje) Feb. Mar. Abr. May. Jun Total 1,,8 1,1,9 -- Core 1,7 1, 1, 1, -- Energía -12,5-12,7-8,1-1,9 -- Bienes -1, -1,8-1,1-1,8 -- Servicios 2,1 2,1 2,1 2,2 -- Total 1,,9 1,1 1, -- Core 2,3 2,2 2,1 2,2 -- Energía -12,5-12, -8,9-1,1 -- Bienes -1, -2,1-1, -2, -- Servicios 2, 2,7 2,7 2,9 -- Total -,2, -,2 -,1,1 Core,8 1,,7,8,9 Energía -8,1-8,7-8,7-8,1 -,5 Bienes -1, -1,1-1,1 -,9 -- Servicios,9 1,,9 1, 1,1 Total Core Energía Bienes Servicios Total,3 -,1 -,3 -, -- Core,8,7,7, -- Energía -1,9-13,3-12, -12, -- Bienes,2 -,5-1, -1,5 -- Servicios,5,,5, -- EE.UU. IPC 18 (1) Japón excluye efecto de impuestos. (2) Eje derecho corresponde a Brent. Fuente: Bloomberg IPC Servicios (1) (variación anual, porcentaje, trimestre móvil) IPC Energía (2) (variación anual, porcentaje, trimestre móvil) EE.UU. PCE ZE JP RU Brent

19 Economía internacional 3, Expectativas de inflación 21 (1) (puntos porcentuales) Swap Inflación 5 años (2) (puntos porcentuales) 2, 2,1 1,, 2,5 ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1 Expectativas de inflación 217 (2) (puntos porcentuales) 1, 1,1, 1,5,5 ene.15 may.15 sep.15 ene.1 may.1,1 ene.1 mar.1 may.1 jul.1 EE.UU. IPC EE.UU. PCE Zona Euro Japón Reino Unido 19 (1) Corresponden encuesta de Bloomberg, al 13 de julio de 21. (2) Línea vertical indica RPM de junio. Fuente: Bloomberg.

20 Economía internacional Variaciones en precios de productos básicos desde la última RPM (1)(2) (porcentaje) Volatilidad Implícita () (porcentaje) GSCI granos GSCI energía GSCI comm GSCI metales FAO alimentos FAO cereales US TCR Hierro (3) Oro Cobre Gas natural Celulosa Petróleo Brent Petróleo WTI Soya Arroz Gasolina Trigo Maíz,1 3,7 7,1 2,,7-2, -,5-2,3-7,3-5,5-9,7-17,7-11,3 -, -3,7 7,1 2, 2,9 1, (1) Promedio de los tres últimos días hábiles al 1/7/1 respecto de los tres días hábiles previos al 1//1. (2) Índice FAO corresponde a la variación de junio. (3) Precio de importación de puerto de Qingdao, China. () Volatilidad implícita a 3 días calculada por Bloomberg en base a opciones. Fuentes: Bloomberg y FAO.

21 Economía internacional 11 Importaciones de cobre totales (Miles de Toneladas) 3 Petróleo: producción OPEP (millones de barriles) E F M A M J J A S O N D Prom. 1-1 Rango Inventarios de cobre en bolsa (miles de toneladas métricas) Petróleo: variación inventario y sorpresa (millones de barriles) Comex SHFE LME Fuente: Bloomberg. Sorpresa Cambio inventario efectivo

22 Perú México Colombia Brasil Economía internacional Indicadores de corto plazo Evolución proyecciones crecimiento 21 (*) feb-1 mar-1 abr-1 may-1 Actividad M. a/a -,7 -, -5, -,9 (variación anual, porcentaje) V. Minoristas a/a -,2-5,7 -,9-9, P. Industrial a/a -9, -11,5 -,9-7,8 3 Desempleo 8, Actividad M. a/a 3,1 3,3, -- V. Minoristas a/a 5,1-2, 5, -- ene-15 may-15 sep-15 ene-1 may-1 - P. Industrial a/a 8, 1,1 8, -- Desempleo 1,3 1,2 9,1 9, Actividad M. a/a,1 1,2 3, -- V. Minoristas a/a 9,, 1, -- P. Industrial a/a 2, -1,9 1,9, Desempleo,2,2 3,9, Evolución proyecciones crecimiento 217 (*) (variación anual, porcentaje) 5 3 2,5 2, 1,5 1, Actividad M. a/a,2 3,7 2,5 -- P. Industrial a/a 3,8 3, Desempleo,9 7,2 7, 7,1 22 (*) Eje derecho corresponde a Brasil. Proyecciones corresponden a encuesta de Bloomberg al 13 de julio de 21. Fuente: Bloomberg. 2 ene-15 may-15 sep-15 ene-1 may-1 México Colombia Perú Chile Brasil,5

23 Economía internacional Tasa 1 años (1) (porcentaje) EPFR: Total flujos a emergentes (2) (miles de millones de dólares, mes móvil) EMBI (puntos base) TCN (índice 1.Ene.1=1) ,,5, -,5-1, -1,5-2,,75,5,25, -,25 -,5 -,75,3,15, -,15 -,3 Brasil México Colombia Perú,3,2,1, -,1 -,2 -,3 Chile 23 (1) Brasil en eje derecho) (2) Flujos de no residentes al de julio de 21. Fuente: Bloomberg y EPFR. abr.1 sep.1 feb.15 jul.15 dic.15 may.1 Bonos Acciones

24 Economía internacional 115 México: TCN (índice, 31.dic.15=1) 5,5,5 México: TPM y expectativas (*) (puntos porcentuales) 15 3,5 2, Pre reunión Post reunión México: PMIs (Índice de difusión, pivote=5) 75 ene.1 abr.1 jul.1 México Colombia Perú Chile Brasil Manufacturero Servicios 2 (*) Expectativas corresponden a encuesta de Bloomberg, al 13 de julio de 21 y consideran mediana de Pre y Post reunión de junio de 21 del Banco Central de México. Fuente: Bloomberg.

25 Economía internacional TCN y compras netas de dólares (*) (millones de dólares; moneda local por dólar) Perú Brasil 3, 1., , 3,2 3, 2,8 2, , 3,5 3, 2,5 2, - 2, , Compras netas de dólares TCN 25 (*) Eje derecho corresponde a TCN. Fuentes: Bancos Central de Perú, Banco Central de Brasil y Bloomberg.

26 Economía internacional Inflación (1) (variación anual, porcentaje) TPM y perspectivas (2) (variación anual, porcentaje) Desvío de expectativas de inflación17 (variación anual, porcentaje) México Colombia Perú Chile Brasil 2 (1) Eje derecho corresponde a Brasil. (2) México, corresponde a la mediana de Encuesta Bloomberg post-reunión de Jun.1. del Banco Central de México. Chile corresponde a EEE. Eje derecho corresponde a Brasil. Fuente: BCCh y Bloomberg.

27 Escenario interno

28 Mercados financieros Cambios en tasas de mercado Actual (1) RPM Pre -Bre xit Post-Bre xit (variación en puntos base) (variación en puntos base) Tasas mercado monetario SPC 9d 3,5-1,5 1, -2,5 SPC 18d 3,5-2, 1, -3, SPC 3d 3,5 -, 2, -8, Spreads mercado monetario (2) Prime-SPC 9d 28,5 7,5 2,,9 Prime-SPC 18d 38,3 3, 2,3 1,1 Prime-SPC 3d 53,9, -1,2 7, Tasas bonos nominales y reales BCP-5,1-11,2 2, -13,7 BCP-1, -1,3, -18,9 BCU-5 1,1-9,5,7-1,2 BCU-1 1, -11,7-5,7 -, Tasas de colocacion (3) Consumo 23,1 25,5 - - Hipotecario 3,8-3,2 - - Comerciales 7,2-29, (1) Datos de tasas actuales corresponden al 13 de julio de 21. (2) Corresponde a diferencia entre tasas prime y tasas swap promedio cámara al plazo indicado. (3) Actual corresponde a junio 21. Fuente: Banco Central de Chile.

29 Mercados financieros EMBI Chile (datos diarios, puntos base) CDS bono soberano 5 años (datos diarios, puntos base) Fuente: Bloomberg.

30 Mercados financieros 15 Tipo de cambio real (índice 198=1) 15 TCM y TCO (1) (datos diarios, índice junio 211=1) TCO TCM TCM emergentes (2) TCM Latam (3) TCM exportadores () 3 (1) Línea gris vertical indica RPM junio. (2) Considera Corea, India, Rusia y Sudáfrica. (3) Considera Brasil, Colombia, Argentina, México y Perú. () Considera Australia, Canadá y Nueva Zelanda. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

31 Empleo, salarios y precios Tasa de desempleo (porcentaje) Empleo (variación anual, porcentaje) Asalariados Cuenta propia 31 Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

32 Empleo, salarios y precios Empleo asalariado (índice enero 213=1, serie desestacionalizada) Empleo asalariado (asalariado: variación anual; IMCE: índice) Universidad de Chile INE país INE Región Metropolitana Asalariado INE (t) Asal. U. de Chile (t) IMCE empleo (t-7) (1) IPEC empleo (t-7) (2) 32 (1) Promedio simple del IMCE empleo en comercio, construcción e industria. Valor sobre (bajo) 5 puntos indica aumento (disminución) del empleo a 3 meses. Se presenta con un desfase temporal. (2) Valor sobre (bajo) 5 puntos indica disminución (aumento) de la cesantía en 12 meses. Se presenta con un desfase temporal. Fuentes: Adimark GfK, Banco Central de Chile, Icare/Universidad Adolfo Ibáñez, Instituto Nacional de Estadísticas y Universidad de Chile.

33 Empleo, salarios y precios 8 CMO nominal (*) (variación anual, porcentaje) 2, CMO nominal (variación mensual, porcentaje) 2, 7 1,5 1,5 1, 1, 5,5,5,, ,5 ene mar may jul sep nov -,5 Brecha max-min (21-1) 21 Promedio (*) Series empalmadas con la variación mensual en enero del 21. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

34 Actividad y demanda Consumo no durable (1) (variación anual, promedio móvil trimestral, porcentaje) Masa salarial (variación real anual, porcentaje) CCNN IVCM IVCM no durable sin vestuario Asalariado CMO real (2) Empleo Cuenta propia y resto Masa salarial 3 (1) Vestuario tiene una ponderación de 1% en el IVCM no durable. (2) Deflactado por IPC (base año 213=1). Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

35 Actividad y demanda 5 Percepción de los consumidores IPEC (1) (índice) 5 Importaciones de bienes de consumo (millones de dólares, serie desestacionalizada) Original SA 3 8 Percepción de los consumidores IPEC (1) (índice, series desestacionalizadas) Durable No durable Situación personal Situación país (2) 35 (1) Valor sobre (bajo) 5 puntos indica optimismo (pesimismo). (2) Corresponde al promedio simple de situación país actual, situación país a 1 año y situación país a 5 años. Fuentes: Banco Central de Chile y GfK Adimark.

36 Actividad y demanda Importaciones de bienes de capital (variación nominal anual, porcentaje) Capital Capital sin otros transportes (*) 3 (*) Capital sin transporte excluye aviones y otros vehículos de transporte no comunes (trenes, helicópteros, barcos). Fuente: Banco Central de Chile.

37 Actividad y demanda Indicadores de edificación (índice 29=1, serie desestacionalizada) IMCE: construcción (desviaciones respecto de 5) Venta de proveedores Empleo construcción Superficie autorizada (*) Mat. para construcción, ferretería y pintura (IVCM) IMCE Empleo esperado Demanda actual 37 (*) Promedio móvil trimestral. Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción, Icare/U. Adolfo Ibáñez e Instituto Nacional de Estadísticas.

38 Mercados financieros Colocaciones de consumo nominales (1) (series desestacionalizadas, porcentaje) Colocaciones para la vivienda en UF (1) (series desestacionalizadas, porcentaje) Colocaciones comerciales nominales (1) (series desestacionalizadas, porcentaje) variación mensual (2) variación anual 38 (1) Puntos corresponden a datos de stock estimados de junio 21. (2) Promedio móvil trimestral Fuentes: Banco Central de Chile y Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras.

39 Mercados financieros 1 5 Menos restrictivo Cambio en la oferta de crédito (porcentaje neto de respuestas) Menos restrictivo Más restrictivo Más restrictivo Hipotecarios para la vivienda Consumo Empresas constructoras Grandes empresas Empresas inmobiliarias Pymes Cambio en la demanda de crédito (porcentaje neto de respuestas) 1 5 Más fuerte Más fuerte Más débil Más débil Hipotecarios para la vivienda Consumo Empresas constructoras Grandes empresas Empresas inmobiliarias Pymes 39 Fuente: Banco Central de Chile.

40 Mercados financieros Factores que explican cambios en la demanda créditos vivienda (*) (porcentaje neto de respuestas) Factores que explican cambios en la demanda créditos inmobiliarios (*) (porcentaje neto de respuestas) Condiciones de ingreso y/o empleo Sustitución de financiamiento Dinamismo del sector Sustitución de financiamiento (*) Este indicador mide la importancia relativa neta que los bancos atribuyen a los distintos determinantes de la demanda de crédito. Es neta porque para cada nivel de importancia (sin importancia, relativamente importante y muy importante) se reporta la diferencia entre los bancos que evalúan que el factor ha contribuido a un fortalecimiento de las solicitudes de crédito y aquellos que consideran que el factor ha favorecido un debilitamiento de dichas solicitudes. Si esta diferencia es positiva (negativa) significa que el factor contribuye, en términos netos, a solicitudes más fuertes (más débiles). Además, mide la importancia relativa porque el porcentaje neto obtenido en cada nivel de importancia se pondera por,.5 y 1, respectivamente. Fuente: Banco Central de Chile.

41 Actividad y demanda 15 Venta viviendas nuevas Santiago (R.M.) (miles de unidades) 1 5 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I Terminado y terminaciones En construcción Sin ejecución 1 Fuente: Cámara Chilena de la Construcción.

42 Actividad y demanda 8 IMACEC (variación anual, porcentaje) No minero Minero IMACEC 2 Fuente: Banco Central de Chile.

43 Empleo, salarios y precios IPC (*) (variación anual, porcentaje) Bienes SAE (28,%) Servicios SAE (3,%) Alimentos (19,1%) Energía (8,7%) IPC 3 (*) Cifras entre paréntesis corresponden a la ponderación canasta 213. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

44 Empleo, salarios y precios Inflación de bienes SAE (variación anual, porcentaje) Inflación de bienes SAE (variación mensual, porcentaje) ene mar may jul sep nov -2 TCN IPC Max - min 5-1 Prom Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas.

45 Expectativas 5, Inflación anual (porcentaje) 5,,5,5,, 3,5 3,5 3, oct.15 ene.1 abr.1 jul.1 oct.1 3, Seguros IPoM Jun.1 Seguros actual Efectivo 5 Fuentes: Banco Central de Chile, Instituto Nacional de Estadísticas y Tradition-Chile.

46 Expectativas Expectativas inflación a diciembre 21 (porcentaje) Expectativas inflación a 11 meses (porcentaje) ,2 3,3 3, 3,5 3, 3,7 3,8 2,9 3, 3,1 3,2 3,3 3, Mayo Junio Julio Fuente: Banco Central de Chile.

47 Expectativas Inflación swap 1 en 1 (*) (porcentaje) Inflación swap 3 en 2 (*) (porcentaje) Meta inflación Desv. estándar meses móviles Meta inflación Desv. estándar meses móviles Inflación swap 5 en 5 (*) (porcentaje) 5 EEE: expectativas de inflación a 23 meses (porcentaje) Meta inflación Desv. estándar meses móviles Mediana Decil 1 Decil 9 Dispersión 7 (*) Punto corresponde a dato spot: (11 de julio del 21). Fuente: Banco Central de Chile.

48 Expectativas Expectativas crecimiento PIB 21 (porcentaje) Expectativas crecimiento PIB 217 (porcentaje) ,5 1, 1,7 1,8 1,9 2,1 2,2 2,3 2, 2,5 Mayo Junio Julio 8 Fuente: Banco Central de Chile.

49 Mercados financieros 5, Expectativas para la TPM (1) (porcentaje) 5,,5,5,, 3,5 3,5 3, 3, 2,5 jun.15 dic.15 jun.1 dic.1 jun.17 dic.17 jun.18 Forward actual (1) RPM junio TPM EOF 1q julio (2) IPoM junio EEE julio (2) 2,5 9 (1) Utiliza tasas simple anual en base 3. Considera datos hasta el 12 de julio de 21. Área corresponde a diferencia entre forward máxima y mínima desde la última RPM. (2) Barra representa décil 1 y 9. Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg.

50 Glosario BCP: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile en pesos. BCU: Bonos emitidos por el Banco Central de Chile reajustables en Unidades de Fomento. BML: Bolsa de Metales de Londres. BTU: Bonos emitidos por la Tesorería General de la República en Unidad de Fomento. CDS spread: Premio implícito en un contrato de cobertura de riesgo de no pago de un bono soberano emitido en moneda extranjera. CEMBI: Premios por riesgo de bonos corporativos; elaborado por JPMorgan Chase. CLU: Costo de la mano de obra ajustado por productividad del empleo asalariado. CMO: Costo mano de obra. CMOX: CMO excluido servicios comunales, sociales y personales, EGA y minería. Combustibles: Agrupación industrial ligada a la refinación de combustible. COMEX: Commodity Exchange, Inc., es una división de la Bolsa de Nueva York. Crédito Prime: Préstamo entregado a agentes con excelente historial de crédito. Crédito Subprime: Préstamo entregado a agentes con mal o corto historial de crédito. EEE: Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central de Chile. EMBI: Premios por riesgo de bonos soberanos; elaborado por JPMorgan Chase. EOF: Encuesta de operadores financieros. ENE: Encuesta Nacional de Empleo. Eurocoin: indicador mensual de actividad del crecimiento del PIB de Zona Euro. Éste incluye indicadores como producción industrial, encuestas de expectativas, datos de mercados financieros, entre otros. GSCI: Goldman Sachs Commodity Index, corresponde al índice agregado de materias primas calculado por Standard & Poor s. High Yield: Instrumentos de renta fija de baja clasificación de riesgo. ICV: Índice de cartera vencida reportado por la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras. IMCE: Indicador mensual de confianza empresarial elaborado por ICARE y la Universidad Adolfo Ibañez. IPC sin alimentos y energía (IPCSAE): IPC excluyendo los precios de la energía y los alimentos permaneciendo 72,3% de la canasta total. IPEC: Índice de percepción de la economía, elaborado por Adimark. IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, considera las acciones con mayor presencia bursátil. IREM: Índice de Remuneraciones. Corresponde a un promedio de la remuneración por hora pagada, ponderado por el número de horas ordinarias de trabajo. IVCM: Índice de ventas de comercio al por menor (INE). LCH: Letras de crédito hipotecario. M1: Circulante más depósitos en cuenta corriente del sector privado no financiero netos de canje, más los depósitos a la vista distintos de cuentas corrientes y más los depósitos de ahorro a la vista. M2: M1 más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, más cuotas de Fondos Mutuos (FM) en instrumentos de hasta un año (sector privado no financiero) y más captaciones de Cooperativas de Ahorro y Crédito (CAC) menos

51 Glosario inversiones de FM en M2 y menos inversiones CAC en M2. M3: M2 más depósitos en moneda extranjera del sector privado, más documentos del BCCh, más bonos de tesorería, más letras de crédito, más resto de cuotas de Fondos Mutuos (FM), más cuotas de ahorro voluntario de AFP, menos inversiones de FM en M3 y menos inversiones de AFP en M3. MSCI: Índice de Morgan Stanley. Mide el rendimiento de mercados accionarios. NENE: Nueva Encuesta Nacional de Empleo. PIB resto: Agrupa los sectores agropecuariosilvícola, industria manufacturera, construcción, comercio, transporte y comunicaciones, servicios financieros y empresariales, servicios de vivienda, servicios personales y administración pública. RRNN: Sectores de Recursos Naturales, incluye Pesca, Minería y Electricidad, gas y agua TCM-5: TCM considerando a las monedas de: Canadá, EEUU, Japón, Reino Unido y Zona Euro. TCM-X : TCM que excluye el dólar estadounidense. TCN: Tipo de cambio nominal. TCO: Tipo de cambio observado. TCR: Tipo de cambio real. Representa una medida del valor real del peso respecto de una canasta de monedas. Se construye utilizando las monedas de los países del TCM. TIP: Tasa de interés promedio. TMF: Tonelada métrica de fino. TPM: Tasa interés de política monetaria. Velocidad mensual (trimestral): Corresponde a la variación mensual (trimestral) anualizada de la serie desestacionalizada. SA: Serie desestacionalizada (sigla en inglés). Tasa Libor: London InterBank Offered Rate, tasa de referencia diaria basada en las tasas de interés bajo la cual los bancos ofrecen fondos no asegurados a otros bancos en el mercado interbancario. Tasa swap: contrato financiero derivado, efectuado entre 2 agentes, en donde un agente se compromete a pagar tasa fija sobre un monto de capital y plazo acordado, y donde el otro agente paga tasa variable sobre el mismo monto y plazo. TCM: Tipo de cambio multilateral. Representa una medida del valor nominal del peso respecto de una canasta amplia de monedas, ponderadas igual que en el TCR. Para el 28: Alemania, Argentina, Brasil, Canadá, China, Colombia, Corea del Sur, España, Estados Unidos, Francia, Holanda, Italia, Japón, México, Perú, Reino Unido, Suecia y Venezuela.