I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N C.C.A.F. LA ARAUCANA. w w w. f e l l e r - r a t e. c o m INFORME DE CLASIFICACIÓN JULIO 2017

Transcripción

1 I N F O R M E D E C L ASI F I C A C I O N INFORME DE CLASIFICACIÓN C.C.A.F. LA ARAUCANA JULIO 2017 LÍNEA DE EFECTOS DE COMERCIO Nº72, N 101 LÍNEA DE BONOS N 645, N 683, N 773, N 802 BONOS SERIE F, EN PROCESO DE INSCRIPCIÓN RESEÑA ANUAL DESDE ENVÍO ANTERIOR CLASIFICACIÓN ASIGNADA EL ESTADOS FINANCIEROS REFERIDOS AL w w w. f e l l e r - r a t e. c o m

2 Débil Moderado Adecuado Fuerte Muy Fuerte INFORME DE CLASIFICACION Julio 2017 Jun Jul B+ Detalle de clasificaciones en Anexo CW en Desarrollo Resumen financiero En millones de pesos de cada período CW en Desarrollo Dic.15 Dic.16 Mar.17 Activos Totales Fondos Disponibles Colocaciones Netas Pasivos Exigibles Fondo Social Res. Oper. Bruto (ROB) Gasto en Provisiones Gastos de Apoyo (GA) Res. Antes de Impuestos (RAI) Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de estados financieros auditados publicados en la SVS, a menos que indique otra cosa. Indicadores relevantes 20,2% 18,1% 17,1% 18,7% 13,8% 13,6% 5,7% 4,4% 4,4% ROB / Act. Tot. Prov. y cast. / Act. Tot. Gastos apoyo / Act. Tot. -1,2% -3,1% -5,9% RAI / Act. Tot. Dic.15 Dic.16 Mar.17 (1) Activos totales promedio. (2) Indicadores a marzo de 2017 se encuentran anualizados. Adecuación de capital Dic.15 Dic.16 Mar.17 Índice de solvencia (1) 27,3% 20,7% 20,5% Pasivo exigible / Fondo social 3,5 vc 4,5 vc 5,4 vc (1) Fondo social sobre activos ponderados por riesgo de crédito. Perfil Crediticio Individual Principales Factores Evaluados Perfil de negocios Capacidad de generación Respaldo patrimonial Perfil de riesgos Fondeo y liquidez Otros factores considerados en la clasificación La clasificación no considera otro factor adicional al Perfil Crediticio Individual Analistas: Alejandra Islas R. Alejandro Croce M. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION 1

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4 PERFIL DE NEGOCIOS Moderado. Mantiene una posición importante en la industria de cajas de compensación, aunque con una menor cuota de mercado. Su foco de negocios es la entrega de créditos sociales de consumo. Propiedad Caja La Araucana es una corporación de derecho privado, sin fines de lucro, creada en 1968 con el objeto de administrar por cuenta del Estado prestaciones de seguridad social. Término de la intervención por parte de la Superintendencia de Seguridad Social y Prórroga del Acuerdo de Reorganización Judicial al que está sujeta la entidad Por su condición de corporación, la Caja no tiene socios o accionistas que puedan realizar aportes de capital para hacer frente a situaciones imprevistas. Adicionalmente, esta institucionalidad podría desalinear la elección de directores con sus resultados y/o propiciar costos de agencia a nivel de la estructura de administración. Acorde a la reestructuración organizacional desarrollada bajo el período de intervención, en 2016 fueron aprobados los nuevos estatutos de Caja La Araucana, los que establecieron un nuevo modelo de gobierno corporativo. Este, considera un número de siete directores (cuatro directores empresariales y tres directores laborales) y requisitos y tiempo máximo de permanencia para ocupar el cargo de director. Además, se definieron cinco Comités del Directorio: Auditoría; Riesgos; Beneficios Sociales; Ética y Nominaciones y Compensaciones. Con el término de la intervención en octubre de 2016, asumieron los nuevos directores empresariales designados por la Cámara Nacional de Comercio, Servicios y Turismo de Chile y la Cámara de Comercio de Santiago, según lo estipulado en los nuevos estatutos. Posteriormente, a inicios de 2017, fueron elegidos los nuevos directores del sector laboral, quedando conformado en su totalidad el nuevo directorio de la organización. 3

5 Negocio concentrado en el otorgamiento de créditos sociales y, en menor medida, en otros beneficios a sus afiliados Evolución colocaciones y afiliados Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17 Colocaciones brutas (MM$ eje izq.) Afiliados (Miles eje der.) Fuente: Feller Rate sobre la base de información SVS y SUSESO. Participación de mercado afiliados del sistema de cajas Afiliados C.C.A.F. La Araucana 25% 2 15% 1 5% Fortalecimiento de la estructura organizacional y reformulación del modelo de negocios Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17 Trabajadores Pensionados Total Fuente: Feller Rate sobre la base de información SUSESO. Participación de mercado oferentes de créditos de consumo A diciembre de 2016 Cooperativas 4,1% Tarjetas casas comerciales 9,6% Otras Cajas 6,2% Bancos 78,7% Otros (1) 7,6% La Araucana 1,4% Fuente: Feller Rate sobre la base de información SBIF y SVS.(1) Cajas inscritas en la SVS. 4

6 Mantiene una cuota de mercado relevante en la industria de Cajas CAPACIDAD DE GENERACIÓN Débil. Se mantienen pérdidas de última línea. Margen operacional bruto deteriorado por menores spreads financieros y malos resultados de sus empresas filiales 5

7 Fuerte incremento en el gasto en provisiones producto de la reclasificación de la cartera por disposición de la Suseso y, en menor medida, de los ajustes al nuevo core bancario y al deterioro económico Margen operacional Resultado operacional bruto / Activos totales promedio Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Los Héroes Los Andes La Araucana 3 Gasto en provisiones Gasto en provisiones / Resultado operacional bruto Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Los Héroes Los Andes La Araucana Gastos operacionales Gasto de apoyo / Resultado operacional neto Elevados gastos operativos también impactaron los retornos de la entidad. No obstante, producto de las medidas implementadas se observa una disminución de éstos 10 5 Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Los Héroes Los Andes La Araucana 6

8 Mantiene pérdidas de última línea Rentabilidad Resultado antes impuestos / Activos totales promedio 4% 2% -2% Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16-4% -6% Los Héroes Los Andes La Araucana Patrimonio Dic.14 Dic.15 Dic.16 Mar.17 6 vc 5 vc 4 vc 3 vc 2 vc 1 vc 0 vc RESPALDO PATRIMONIAL Moderado. Por su condición de entidad sin fines de lucro sus excedentes son capitalizados anualmente. Sin embargo, las fuertes pérdidas obtenidas y ajustes patrimoniales deterioraron sus niveles de solvencia. Fondo social (MMM$, eje izq.) Pasivo exigible / Fondo social Índice de solvencia (1) Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Los Héroes Los Andes La Araucana (1) Índice de solvencia medido como fondo social sobre activos netos de provisiones ponderados por riesgo. 7

9 Calidad de la cartera de colocaciones (1) 25% PERFIL DE RIESGOS Débil. La institución ha venido reformulando su área de riesgo, tanto en términos de estructura, como de políticas y procesos. Con todo, aún persiste una alta morosidad. 2 15% Reestructuración y fortalecimiento organizacional y mejoras de procesos, en línea con lo determinado por el ARJ 1 5% Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17 Mora > 30 Mora > 90 Fuente: C.C.A.F. La Araucana, según estructura de cartera y morosidad SUSESO. (1) No considera cartera con mora mayor a 360 días, la que se encuentra provisionada en un 10. Cobertura de provisiones 0,8 vc 0,7 vc 0,6 vc 0,5 vc 0,4 vc 0,3 vc 0,2 vc 0,1 vc 0,0 vc Dic. 13 Dic. 14 Dic. 15 Dic. 16 Mar. 17 Cob. Mora > 30 Cob. Mora > 90 8

10 Cartera concentrada en el segmento trabajadores del sector privado Indicadores de calidad de cartera deteriorados, producto de los ajustes solicitados por la Suseso y, en menor medida, por el menor dinamismo económico. Se aprecia una tendencia hacia la estabilización en los últimos meses 9

11 Cambios en la periodicidad de los castigos, sujetos a la nueva normativa de la Suseso Composición pasivos exigibles Mar Obligaciones con instituciones Bonos Efectos de comercio Otras obligaciones Composición de activos FONDEO Y LIQUIDEZ Débil. Entidad sujeta al ARJ. Además, si bien se beneficia de su recaudación, no está cumpliendo con los límites normativos de liquidez puesto que áun tiene concentrada la deuda en el corto plazo Mar Fondos disponibles Colocaciones netas Otros Inversiones Activo fijo 10

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13 INFORME DE CLASIFICACION Julio 2017 Títulos de deuda La sociedad tiene inscritas en la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) dos Líneas de Efectos de Comercio y cuatro Líneas de Bonos. Las Líneas de Efectos de Comercio N 072 y N 101 fueron inscritas en 2009 y 2013, respectivamente, y suman cerca de $ millones. En tanto, las Líneas de Bonos N 645, N 683, N 773 y N 802 fueron inscritas en 2010, 2011, 2013 y 2014, respectivamente, y alcanzan cerca de $ millones, de los cuales alrededor de $ millones están colocados a través de cinco series. Cabe destacar que, las características y resguardos de los mencionados instrumentos emitidos, tras materializado el ARJ, fueron reemplazados por aquellas estipulados en dicho acuerdo. Para mayor detalle, ver el Acta Audiencia Ley N Junta de Acreedores Acuerdo de Reorganización en Estado de situación Resumen estados de situación financiera y de resultados En millones de pesos de cada período Dic Dic Dic Dic Dic Mar Activos totales Fondos disponibles Inversiones Colocaciones crédito social netas Otros activos Pasivos exigibles Obligaciones con instituciones Obligaciones por efectos de comercio Obligaciones por bonos emitidos Obligaciones por bonos securitizados Otros pasivos Fondo social Estado de resultados Jun.09 Jul.10 Sep.10 Jun.11 Ago.11 Jun.12 Jun Jun Jun.15 Solvencia A- A A A A A A A A Est. Est. Est. Est. Est. Est. Est. Est. Neg. LEC (1) A-/ N2 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 A/ N1 LBO (2) N A A A A A A A LBO (2) N 683, N 773, N A A A A A Bonos Serie F (3) Ago Sep Oct Oct Nov Mar Jun Jun.17 Solvencia A BBB- C D D B+ B+ B+ CW Neg CW Neg CW Neg CW Neg CW Neg CW Des CW Des CW Des LEC (1) A/ N1 BBB-/ N3 C/ N4 C/ N4 C/ N4 B+/ N4 B+/ N4 B+/ N4 LBO (2) N 645 A BBB- C C D B+ B+ B+ LBO (2) N 683, N 773, N 802 A BBB- C C C B+ B+ B+ Bonos Serie F (3) B+ B+ (1) LEC: Línea(s) de Efecto de Comercio; (2) LBO: Línea(s) de Bonos; (3) En proceso de inscripción. Resultado operacional financiero Otros ingresos operacionales Resultado operacional bruto Gasto en provisiones Resultado operacional neto Gastos de apoyo Resultado antes de impuestos Resultado del ejercicio Fuente: Feller-Rate en base a estados financieros auditados publicados por la SVS e información entregada por C.C.A.F. La Araucana. 12

14 INFORME DE CLASIFICACION Julio 2017 Márgenes, eficiencia y rentabilidad Indicadores de rentabilidad y adecuación de capital Dic Dic Dic Dic Dic Mar (3) Resultado operacional financiero / Activos totales (1) 12,8% 12, 11,8% 11,8% 10,4% 11,6% Otros ingresos operacionales / Activos totales 9,3% 9,6% 8,8% 8,4% 7,7% 5,6% Resultado operacional bruto / Activos totales 22,1% 21,5% 20,6% 20,2% 18,1% 17,1% Gasto en provisiones / Activos totales 2,5% 2,3% 2,1% 5,7% 4,4% 4,4% Resultado operacional neto / Activos totales 19,7% 19,2% 18,5% 14,4% 13,7% 12,8% Gastos de apoyo / Activos totales 17, 17,6% 17,9% 18,7% 13,8% 13,6% Resultado antes impuestos / Activos totales 1,6% 0,9% -0,2% -5,9% -3,1% -1,2% Resultado antes impuestos / Fondo social 6,3% 3,4% -0,7% -26,3% -17,8% -7,8% Gastos apoyo / Colocaciones de crédito social (2) 21,3% 23,4% 25,2% 26,4% 19,8% 19,3% Gastos apoyo / Resultado operacional neto 86,5% 91,7% 96,4% 129,3% 100,3% 106,5% Adecuación de capital Pasivo exigible / Fondo social 2,9 vc 3,1 vc 3,3 vc 3,6 vc 4,5 vc 5,4 vc Índice de solvencia (3) 35,7% 33,7% 31,6% 27,3% 20,7% 20,5% Notas: (1) Indicadores calculados sobre activos totales promedio; (2) Colocaciones brutas totales promedio; (3) Fondo social sobre activos ponderados por riesgo de crédito. Indicadores de calidad de cartera Dic Dic Dic Dic Dic Mar Cartera al día 93,6% 86,7% 85,3% 72,1% 77,7% 77,1% Mora días 1,5% 2,9% 3,3% 5,8% 4, 4,5% Mora días 1,6% 2,6% 2,9% 6, 4,2% 3,9% Mora días 2,9% 3,7% 3,8% 8,6% 7,5% 7,1% Cob. Mora > 30 0,6 vc 0,5 vc 0,5 vc 0,4 vc 0,5 vc 0,5 vc Cob. Mora > 90 0,7 vc 0,7 vc 0,7 vc 0,6 vc 0,6 vc 0,7 vc Fuente: La Araucana, según estructura de cartera y morosidad SUSESO. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 13