Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F. Rhvf. 1

Transcripción

1 Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F. 1

2 Está pasando su empresa problemas financieros?, Estará al borde de la quiebra? Qué hacer para mejorar su situación? Antes que nada, es necesario identificar las causas y los síntomas que pueden llevar a una empresa a un estado de insolvencia. 2

3 Al realizar el análisis financiero de una empresa es necesaria la aplicación n de razones financieras las cuales tienen una capacidad de previsión n directamente relacionado con el problema que se está estudiando, percepción n basada en creencias subjetivas o análisis empírico, previendo valores futuros con base a experiencias anteriores, estimaciones que resultan ser subjetivas y a diferir de un analista a otro. 3

4 Algunos instrumentos que contemplan un puntaje total han sido utilizados desde hace varias décadas, d por analistas crediticios de Instituciones Financieras y también n en créditos a consumidores en empresas comerciales de productos domésticos. En estos instrumentos son asignados puntos a varias características del solicitante del crédito. Tabulación n de datos y valoración n de los mismos. 4

5 William H.Beaver fue el primero que uso técnicas de estadística stica para prever el incumplimiento de pago en las empresas. M. Tamari utilizó un sistema de puntaje, para pronosticar la quiebra de empresas, usando 6 diferentes índices financieros: razón n de endeudamiento, razón n del circulante, cobertura de deuda, capacidad financiera, conversión n de activos fijos y reposición n de capital de trabajo. 5

6 Problemas aislados en la producción y distribución Retrasos en envíos de mercancías Decremento en la calidad Estancamiento en las ventas Disminución de márgenes Negativa de aceptar que hay problemas por parte de la Administración 6

7 Aceleración en los problemas de producción Los niveles de inventario bajan, al cuidar el efectivo Mayor frecuencia de problemas de calidad Incremento del plazo de las cuentas por cobrar Disminución de los saldos de efectivo Incumplimiento de algunos pagos Cae la moral de los empleados La alta Dirección niega que hay problemas 7

8 Ya es común que no se cumplan con los programas de producción Se presentan problemas con los clientes Son rutinarios los problemas de calidad Se tiene un capital de trabajo negativo Los saldos de las cuentas de efectivo son prácticamente cero o negativos Los bancos ejercen cobros por la vía legal Los empleados renuncian en grandes cantidades Se intenta una reestructura de emergencia 8

9 Falla la reestructura La empresa se declara en quiebra El ejecutivo financiero debe identificar si la empresa se encuentra en alguna de estas etapas. De ser así, será necesario tomar las medidas necesarias para corregir la situación de una forma rápida y contundente, con el fin de no permitir que se siga avanzando en el camino de la quiebra. 9

10 Algunas formas de manejar estas dificultades son: 1. Ventas de activos importantes 2. Fusión con otra empresa 3. Reducción de la inversión en investigación y desarrollo 4. Contratación de deuda nueva 5. Negociación con los acreedores 6. Capitalización de deuda 7. Declaración de bancarrota 10

11 Existe un modelo financiero desarrollado por Edward I. Altman, destacado profesor e investigador de la Universidad de Nueva York, denominado calificación Z (Z score), que se ha utilizado por más de 30 años para predecir cuando una empresa se acerca a un problema de insolvencia. El Z score es un modelo lineal en el cual se le da una ponderación a ciertas razones financieras para maximizar el poder de predicción del modelo y al mismo tiempo apegarse a ciertos supuestos estadísticos. 11

12 Eduard Altman empleó el análisis discriminativo múltiple utilizando 4 razones financieras, que son las que miden de manera más m s efectiva la salud financiera de una empresa en los mercados emergentes. Esta técnica t estadística stica fue aplicada para la evaluación n de los índices que diferencian o distinguen entre empresas en quiebra y empresas con salud financiera. 12

13 Z= 6.56X1+3.26X +3.26X2+6.72X3+1.05X4 X1= = Capital neto de trabajo contra activos totales. X2= = Utilidades retenidas acumuladas(*) contra activos totales. X3= = Utilidades antes de intereses e impuestos contra activos totales. X4= = Capital contable contra pasivos totales. (*) Incluye utilidades de ejercicios anteriores, reservas, exceso o insuficiencia en la actualización n del capital y el resultado del ejercicio. 13

14 Las razones son multiplicadas por un coeficiente de regresión n estándar, calculado previamente por E. Altman. Los productos de estas multiplicaciones son sumados para obtener el puntaje Z de la empresa. Comparar este puntaje con una escala previamente establecida, para obtener la salud financiera de la empresa. 14

15 Puntaje 1.1 o menos De 1.2 a 2.6 De 2.7 o mayor Probabilidad de quiebra Muy alta (zona de insolvencia) Posible (zona de precaución) Baja (zona segura) 15

16 Este modelo permite determinar de forma sencilla la situación n general que presenta una empresa en un momento de su historia, revisando sólo información clave. Adicionalmente, puede analizarse la tendencia de su situación en el tiempo, para tomar medidas correctivas en forma oportuna. 16

17 Es importante señalar que la calificación obtenida está basada en el desempeño operativo y financiero de la empresa. Para el caso de las empresas mexicanas, existe mayor incertidumbre, por lo que su ambiente operativo está sujeto a cambios más bruscos en diversos aspectos, tales como: a) Riesgo cambiario b) Diferencias en el registro contable c) Intervención gubernamental 17

18 No existe una regla general para evitar la insolvencia. Sin embargo, es posible aprovechar el modelo Z para detectar posibles circunstancias que se estén n presentando en la empresa que pudieran empeorar con el paso del tiempo, al grado de llegar a la quiebra. A través s del análisis discriminante múltiple m para predecir la quiebra, es posible determinar con gran precisión n si una empresa está en peligro de llegar a la bancarrota.. Y mejor aún, a proporciona al ejecutivo financiero una herramienta adicional para evaluar la situación n actual e histórica de la empresa. Así que, aprovechemos esta herramienta,, que puede significar una gran diferencia el día d a de mañana ana para su empresa. 18