Los beneficios de EEUU se estancan: es hora de políticas de oferta

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1 MENÚ BUSCAR 857K INICIA SESIÓN OPINIÓN RESULTADOS DEPORTES Johan Cruyff, exentrenador del Barcelona, diagnosticado con cáncer de pulmón Lleno de Energía DANIEL LACALLE Los beneficios de EEUU se estancan: es hora de políticas de oferta Han publicado resultados 86 empresas de 500 de Estados Unidos, y si quitamos las telecomunicaciones, todas presentan un notable empeoramiento. La enorme mayoría decrece Recopilamos cookies propias y de terceros con la finalidad de optimizar el rendimiento y la navegación de sus contenidos. Consiente la recopilación de cookies y el tratamiento de las mismas en caso de continuar navegando por nuestra Página Web. Puede acceder a nuestra Politica de Cookies para obtener mas información Aceptar Wall Street (Efe) Menéalo 0 Enviar Imprimir

2 DANIEL LACALLE - TAGS RESULTADOS ESTADOS UNIDOS SALARIOS TIEMPO DE LECTURA 4 min :00 H. Run to the hills, run for your life Steve Harris La temporada de resultados en EEUU ha empezado, y no es una de esas que muestren el optimismo y confianza que muchos mantienen sobre el estado de la economía en el país. BIOGRAFÍA Daniel Lacalle es economista, gestor de fondos, asesor y autor de los bestsellers "Nosotros los Mercados", "Viaje a la Libertad Económica" y "La Madre de Todas las Batallas" (Deusto). Sus libros han sido publicados internacionalmente por Wiley en EEUU y Reino Unido, Latinoamérica (por Deusto) y Portugal (Ed Marcador). Ha sido votado durante cinco años consecutivos entre los mejores gestores según el Extel Thomson Reuters Survey. Adicionalmente, es jefe de Estrategia del Think Tank Civismo y da clases en el Instituto de Empresa y Master MEMFI de la UNED. Síguele dlacalle.com y Facebook. Ayer tuve le oportunidad de charlar con mi buen amigo Keith McCullough, de Hedge Eye, sobre el riesgo de España ante las elecciones (lean aquí) y posteriormente tuvimos la oportunidad de analizar la temporada de resultados. Han publicado 86 empresas de 500. Si quitamos las telecomunicaciones, todas han presentado un notable empeoramiento, y la enorme mayoría un decrecimiento. Eso a nivel de beneficio neto, pero si miramos la cifra de ventas, es francamente decepcionante también. Resultados EEUU Los que se mantengan positivos pueden argumentar que es pronto y solo ha presentado resultados el 17% de las grandes empresas, pero también debemos tener en cuenta que la muestra siempre ha sido muy fiable. No es una sorpresa que las empresas norteamericanas no estén mejorando beneficios como antes y empeoren de manera notoria. Empecemos por entender qué factores no sirven como excusa: ANÁLISIS TÉCNICO CARLOS DOBLADO - La ralentización global. El 55% de los beneficios del S&P 500 viene de EEUU; si la economía estuviese creciendo de manera fantástica, los beneficios empresariales no estarían bajando un 10-15% en el mercado doméstico con respecto a lo estimado en enero. Si añadimos el hecho de que el 13% viene de una Europa en recuperación, se hubiera generado un efecto positivo adicional. Otra sesión de cierta tranquilidad en zona de resistencia SUSCRÍBETE AL BOLETÍN Una primera sesión de tanteo para arrancar la semana SEGUIMIENTO DE OPERACIONES - Un dólar 'fuerte'. Recuerden ustedes que la gran apuesta de los toros de EEUU para 2015 y 2016 era un aumento de los salarios reales, del consumo y de la inversión en los propios Estados Unidos. Si algo consigue un dólar fuerte, es afianzar el consumo de las familias y EC Vanitatis Cotizalia ALERTAS

3 fortalecer el efecto riqueza, ya que los depósitos 'valen más'. Por otro lado, la mejora en los costes industriales y de energía para los sectores compensaría parte. A principios de año, se estimaba un efecto neutral del dólar gracias a los menores precios del petróleo, gas y costes de financiación. ACEPTO LOS TÉRMINOS LEGALES. ENVIAR AHORA EN PORTADA Los beneficios del S&P 500 se han visto acompañados de un aumento muy relevante de los dividendos y la recompra de acciones El paro cae hasta personas (21,18%), la tasa más baja de toda la legislatura del PP Tampoco sirve como excusa hablar del sector petrolero y energético como el problema. Como pueden ver en la tabla, cortesía de Hedge Eye, la caída es prácticamente generalizada. El principal problema viene de la caída de la inversión productiva que hemos comentado en tantas ocasiones en esta columna. Los beneficios del S&P 500 se han visto acompañados de un aumento muy relevante de los dividendos y la recompra de acciones, pero la inversión se mantiene a niveles reales de 1960! El independentismo arropa a Mas: "No daremos ni un paso atrás" Los 11 estrategas de Pedro Sánchez El escándalo del 3% pilla a Copisa en su peor momento Recordemos que menos del 21% de la subida de la bolsa norteamericana (S&P 500) se explica por la mejora de beneficios empresariales. Estados Unidos ha creado más masa monetaria en los últimos siete años que en toda su historia previa, pero ese dinero no genera mayor confianza para invertir, ni por perspectivas globales ni locales. Y las empresas norteamericanas no se lanzan a gastar dinero sin un entorno inversor y de crecimiento atractivo. No debemos criticarlas por utilizar la caja para remunerar al accionista cuando no hay oportunidades interesantes suficientes para invertir. Debemos entender que la represión financiera -devaluar y bajar tipos- no imprime crecimiento, y no lanza a las empresas a acometer proyectos 'porque sí'. Ahora que los beneficios empresariales están en retroceso, y los tipos de interés en proceso de normalización, no podemos contar con el 'premio' de aumentos exponenciales de dividendo y recompra de acciones. Y por ello es difícil contar con más expansión de múltiplos. Steve Wynn y muchos otros CEOs de grandes empresas norteamericanas llevan alertando sobre el riesgo para la economía norteamericana de una administración entregada a la política monetaria como única solución. Y cualquier análisis medianamente serio nos lleva a entender que tirar más de la represión financiera no va a cambiar esta tendencia en los beneficios empresariales. No lo hizo el QE3, donde ya se mostraban las señales de alarma, y no lo haría repetir la política de empobrecer al vecino ('beggar thy neighbour'), de devaluar porque ya lo está haciendo todo el resto del mundo. LO MÁS MERCADOS 1. Con qué se habría forrado Marty McFly si hubiera No hagan caso a los agoreros: Arabia Saudí, mejor El mercado descuenta la victoria de Arabia Saudí 4. "El impacto de China en la economía mundial será Los beneficios de EEUU se estancan Patrocinado por EL CONFIDENCIAL

4 Es hora de políticas de oferta tras décadas de políticas de demanda. Con un poco de suerte, una Administración nueva dejará de confiar en el gas de la risa monetario y volverá a aumentar la renta disponible de los ciudadanos y mejorar las condiciones de inversión. Agradezcan a las empresas norteamericanas que no se hayan dedicado a gastar su dinero -el del accionista- en aventuras quiméricas y que hayan sido - correctamente- prudentes. Eso les permitirá acometer un futuro complejo con mayor fortaleza. Eso sí, no esperemos que los múltiplos se expandan. 6. Un debut apasionante: pole de Ferrari en su salida HORAS 1 SEMANA 1 MES Análisis de Telefónica, Repsol, Iberdrola, Abengoa B, Amadeus y Grifols Si eres accionista de Telefónica, Santander, Repsol... deberías ver esto Artículos Anteriores El crecimiento chino no es "falso", pero es atroz Hinkley, la planta nuclear más cara del mundo La gran amenaza de la pirámide de deuda COMENTARIOS

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