CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO SECRETARÍA EJECUTIVA

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1 CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO SECRETARÍA EJECUTIVA CONVERGENCIA MACROECONÓMICA EN CENTROAMÉRICA Y REPÚBLICA DOMINICANA AL PRIMER SEMESTRE DE El proceso de coordinación y convergencia macroeconómica recibió un importante impulso entre 2006 y. En junio de 2006 el Comité de Política Monetaria (CPM) -comité de consulta del CMCA- sometió a consideración de los presidentes de los bancos centrales, una Estrategia de Coordinación y Convergencia Macroeconómica en Centroamérica y República Dominicana, y solicitó autorizar la participación del CPM en el Grupo de Trabajo Macroeconómico (GTM). El GTM está constituido además por los hacedores de la política fiscal de los ministerios de hacienda o finanzas de la región. En febrero de 2007, la SECMCA fue invitada a una Reunión de COSEFIN en San José, Costa Rica, el 7 de febrero de 2007, en donde se expuso la Estrategia y se solicitó que técnicos de alto nivel responsables de la orientación de la política fiscal de las Secretaría y Ministerios de Finanzas o Hacienda, se integraran y participaran en el diálogo técnico regional que se realizaría al respecto en el GTM, el cual estaría integrado también por los miembros del Comité de Política Monetaria del CMCA. Al respecto, los miembros del COSEFIN resolvieron aprobar que los correspondientes técnicos de los Ministerios de Hacienda o Finanzas se integraran y participaran activamente en el GTM. Con la autorización proporcionada por el CMCA y el COSEFIN se ha propiciado la discusión técnica del CPM con los funcionarios de los ministerios de hacienda y se ha creado un ambiente institucional para la coordinación y la convergencia macroeconómica en la región. La primera reunión del GTM tuvo lugar en la sede de la CEPAL en Santiago, Chile, el 30 de octubre de En ella se abordaron temas de interés para la política monetaria y fiscal, así como se definieron los temas que serían abordados en las subsiguientes reuniones del Grupo. La segunda reunión del GTM se llevó a cabo en San José, Costa Rica, el 29 y 30 de mayo de En esta segunda reunión se discutió el marco actual de la convergencia macroeconómica en la región. Y la tercera reunión se realizó en Managua, Nicaragua, el 19 de agosto de, en la que se analizó y discutió en primer debate, las variables de convergencia (monitoreo) macroeconómica(o) que serán sometidas posteriormente a consideración del CMCA y del COSEFIN, habiéndose logrado acuerdo en tres

2 de ellas, a saber: i) la tasa de variación interanual del IPC; ii) el resultado financiero del sector público como porcentaje del PIB; y iii) la deuda pública interna y externa del sector público como porcentaje del PIB. A continuación un breve repaso de la evaluación de las actuales variables de convergencia macroeconómica en la región. 1. VARIABLE S Y PA RÁME TRO S DE CONVE RGENCIA MACR OECONÓM ICA VIGE N TES Los parámetros de convergencia macroeconómica vigentes para los países miembros del CMCA siguen siendo los que fueron aprobados por los presidentes de los bancos centrales en su 233 Reunión de noviembre de La convergencia macroeconómica constituye un marco de referencia macroeconómico de condiciones deseables a efecto de que los países miembros del CMCA puedan orientar las medidas de política macroeconómica a su alcance para obtener los parámetros recomendados, y así evitar distorsiones y efectos adversos derivados de divergencias en las condiciones macroeconómicas entre países. A los referidos parámetros se les da un seguimiento semestral. Cuadro 1 Variables de Convergencia Macroeconómica Vigentes entre los países miembros del CMCA Variable Sigla Cumple si Esfuerzo es positivo si Variación porcentual anual del Producto Interno Bruto real Variación anual del Índice de Precios al Consumidor a diciembre PIB 4% IPC 6% aceleración cero aceleración cero Tasa de interés pasiva promedio de referencia en términos reales a diciembre Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real con los Estados Unidos Razón de Reservas Internacionales Netas del banco central y Base Monetaria Razón del Déficit en Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos a PIB nominal Razón del Déficit del Sector Público a PIB nominal Ti 0-5 no aplica ITCER/USA no aplica RIN/BM 100 cambio cero RCC/PIB 3.5% cambio cero RSP/PIB 2.5% cambio cero Razón de Deuda Pública Total a PIB nominal DPT/PIB 50% cambio cero Por todo lo anterior, se deduce que el marco de referencia macroeconómico no constituye una condición vinculante para las instituciones que forman parte de los órganos del subsistema de integración económica, ni estipula un régimen de sanciones para los que los incumplan. Tampoco incorpora un 1 Resolución CMCA/RE del 28 de noviembre de San José, Costa Rica.

3 mecanismo de evaluación de la orientación de las medidas de política monetaria y fiscal para el cumplimiento de los parámetros o las razones de su incumplimiento. Desde esa perspectiva, las variables y parámetros vigentes son los que se presentan en el Cuadro SITUACI ÓN DE LA CONVE RGENCIA MACROE CONÓMI CA La situación de la convergencia macroeconómica ha mejorado levemente durante el primer semestre de respecto de lo reportado en igual semestre de La evaluación se realizó con base en la información proporcionada por los bancos centrales a la SECMCA a agosto de y registrados en el Sistema de Información Macroeconómico y Financiera Regional (SIMAFIR) y en el Reporte Ejecutivo Mensual (REM). Algunos indicadores son estimaciones para el fin de período, como el resultado financiero del Gobierno Central y el resultado en cuenta corriente de la Balanza de Pagos, por lo que deberá mantenerse en reserva dichas estimaciones que podrían ser sustancialmente diferentes de los resultados definitivos. Como ha sido ampliamente descrito en anteriores evaluaciones de la convergencia macroeconómica, el análisis consiste en una evaluación de cumplimiento y otra de esfuerzo. La evaluación de cumplimiento se hace respecto de los parámetros recomendados por el CMCA; mientras que la de esfuerzo, respecto del dato histórico de cada país o región. Un resumen de los parámetros de cumplimiento y esfuerzo se presenta en el Cuadro 1. Los promedios regionales se estimaron con base en los ponderadores que se utilizan en el Informe Económico Regional. El Gráfico 1 es una ilustración de las variables de convergencia que están dentro y fuera del marco de referencia macroeconómico sugerido por el CMCA (Véase octágono del Gráfico 1). Las variables que en el primer semestre de ingresaron en el marco de referencia macroeconómico fueron: la inflación, dada acertada conducción de la política monetaria en períodos anteriores, la desaceleración de los precios internacionales de commodities y la inflación de los socios comerciales; el resultado financiero del gobierno central respecto del PIB; y la deuda pública total con relación al PIB. En consecuencia, las variables que se ubicaron fuera de los parámetros de convergencia fueron: la tasa de variación anual del PIB real, dada la fuerte desaceleración de la actividad económica; la tasa de interés pasiva real, por la caída en las expectativas de inflación; el índice de tipo de cambio efectivo real con los Estados Unidos, debido a la fuerte apreciación observada en períodos anteriores; las reservas internacionales netas a base monetaria (ampliada), que responde a las nuevas metodologías de estimación de las estadísticas monetarias y financieras armonizadas; y el resultado en cuenta corriente de la balanza de pagos respecto del PIB.

4 Gráfico 1 CENTROAMERICA Y REPÚBLICA DOMINICANA PIB DPT/PIB IPC RSP/PIB Ti RCC/PIB RIN/BM ITCER/USA MRM 2008 Esta evaluación debe considerar que varios países, aún no han actualizado sus principales variables de desempeño macroeconómico como el resultado financiero del gobierno central, la deuda pública total y el resultado en cuenta corriente de la balanza de pagos que podrían estar dando giros importantes al final del período. Se espera que haya un deterioro mayor en las cuentas del sector público y de su endeudamiento, como resultado de la fuerte caída en la recaudación tributaria y de la rigidez en el gasto público. Asimismo, hay evidencia de que las importaciones de bienes disminuirían proporcionalmente más que los ingresos de divisas provenientes de las exportaciones y de las remesas, dando un mejor resultado en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Los Cuadros 2 y 3 ofrecen un panorama detallado de la evaluación del cumplimiento y esfuerzo para cada uno de los países y de la región en su conjunto para 2008 y, en ese orden. La calificación de esfuerzo para la región al primer semestre de es del 38%, lo que indica que tres de las ocho variables de convergencia a junio del presente año, sí cumplieron con los parámetros recomendados por el CMCA (25% en igual período de 2008). Asimismo, los cuadros ayudan a comprender el esfuerzo que han realizado los países para cumplir con los parámetros recomendados. De acuerdo con el Cuadro 3, habría esfuerzos en obtener inflaciones bajas y mejores resultados en la cuenta corriente de la balanza de pagos. Así, el indicador de esfuerzo para la región fue de 33%, lo que indica que hubo mejoras en el desempeño de las economías en esas variables cuando se compara con los logros obtenidos en 2008.

5 Cuadro 2 CENTROAMERICA Y REPUBLICA DOMINICANA CUMPLIMIENTO Y ESFUERZO RESPECTO A LOS PARAMETROS DE CONVERGENCIA ESFUERZO =CAMBIO EN LA TASA DE VARIACIÓN 2008 Variable Parámetro Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua R.Dominicana CA + RD C E C E C E C E C E C E C E PIB 4% IPC 6% Ti n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. ITCER n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. RIN/BM DCC/PIB 3.5% DSP/PIB 2.5% DPT/PIB 50% Porcentaje de casos + 25% 0% 25% 17% 50% 50% 50% 33% 25% 33% 25% 0% 25% 0% NOTACION C Cumplimiento E Esfuerzo NOTA: Se utilizó el déficit del Gobierno Central en vez del Sector Público debido a la falta de información homogénea para los países. Cuadro 3 CENTROAMERICA Y REPUBLICA DOMINICANA CUMPLIMIENTO Y ESFUERZO RESPECTO A LOS PARAMETROS DE CONVERGENCIA ESFUERZO =CAMBIO EN LA TASA DE VARIACIÓN Variable Parámetro Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua R.Dominicana CA + RD C E C E C E C E C E C E C E PIB 4% IPC 6% Ti n.a. + n.a. - n.a. + n.a. - n.a. - n.a. - n.a. ITCER n.a. - n.a. - n.a. - n.a. + n.a. - n.a. - n.a. RIN/BM DCC/PIB 3.5% DSP/PIB 2.5% DPT/PIB 50% Porcentaje de casos + 38% 33% 63% 50% 50% 33% 38% 50% 50% 33% 38% 17% 38% 33% NOTACION C Cumplimiento E Esfuerzo NOTA: Se utilizó el déficit del Gobierno Central en vez del Sector Público debido a la falta de información homogénea para los países. A manera de conclusión, el incumplimiento de la convergencia macroeconómica en materia de crecimiento económico, así como el esperado deterioro de las finanzas públicas y del endeudamiento público, son un reflejo de las dificultades que están enfrentando las economías de la región a raíz de los efectos de la crisis internacional. Las tasas de interés pasivas reales se mantienen elevadas como efecto aumentos en las expectativas de inflación. El tipo de cambio efectivo real con los EEUU no alcanza las bandas sugeridas como resultado de las fuertes apreciaciones observadas en períodos anteriores. Por otra parte, el resultado más notable y favorable ha sido el de la inflación, el cual es producto de una combinación de factores internos y externos, entre los que destacan: la conducción acertada de la política monetaria en trimestres anteriores, la desaceleración en los precios de la mayoría de los productos de importación de materias primas agrícolas y no agrícolas, así como la caída en la inflación de los principales socios comerciales. Podrían esperarse evaluaciones positivas en el resultado en cuenta corriente de la balanza de pagos debido a que se espera que las importaciones de bienes caigan proporcionalmente más que las exportaciones y las remesas juntas.