FINANZAS CORPORATIVAS

Transcripción

1 FINANZAS CORPORATIVAS UNIDAD I: INTRODUCCIÓN JOSÉ IGNACIO A. PÉREZ HIDALGO Licenciado en Ciencias en la Administración de Empresas Universidad de Valparaíso, Chile

2 FINANZAS Son una rama de la Economía que estudian la obtención y gestión eficiente del dinero a través del tiempo por parte de un individuo, empresa, organización o del Estado. La administración financiera se ocupa de la adquisición, el financiamiento y la administración de activos con alguna meta global en mente.

3 CAMPO DE ACCIÓN DE LAS FINANZAS Inversiones Instituciones y mercados financieros Finanzas corporativas

4 FINANZAS CORPORATIVAS El objetivo primordial de las Finanzas Corporativas es maximizar el valor de la empresa para sus accionistas. En qué activos de larga duración debería invertir la empresa? Cómo puede la empresa obtener el efectivo necesario para los gastos de capital? Cómo deben administrarse los flujos de efectivo en operación a corto plazo?

5 BALANCE GENERAL Activos circulantes Capital de trabajo neto (AC PC) Pasivos circulantes Activos fijos: 1.Activos fijos tangibles 2.Activos fijos intangibles Valor total de los activos Administración financiera: Presupuesto de capital Estructura de capital Capital de trabajo neto Deuda a largo plazo Capital contable de los accionistas Valor total de la empresa para los accionistas

6 ADMINISTRADOR FINANCIERO CÓMO CREAR VALOR? Comprar activos que generen más efectivo que el que cuestan. Vender bonos, acciones y otros instrumentos financieros que generen más efectivo que el que cuestan.

7 Impuestos FLUJOS DE EFECTIVO Efectivo de los títulos emitidos por la empresa (A) Mercados financieros La empresa invierte en activos (B) Flujos de efectivo retenidos (E) Deudas a corto plazo Activos circulantes Activos fijos Flujo de efectivo proveniente de la empresa (C) Dividendos y pagos de deudas (F) Deudas a largo plazo Acciones de capital contable Valor total de los activos Gobierno (D) Valor total de la empresa

8 METAS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO Sobrevivir; Evitar las dificultades financieras y la quiebra; Derrotar a la competencia Maximizar las ventas y la participación de mercado; Minimizar los costos; Maximizar las utilidades; Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades.

9 LA META DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO Maximizar el valor actual por acción del capital existente. O más general: Maximizar el valor de mercado del capital contable de los propietarios actuales.

10 MERCADOS FINANCIEROS Todas las instituciones y procedimientos para reunir a compradores y vendedores de instrumentos financieros. El propósito de los mercados financieros en una economía es asignar ahorros de manera eficiente a los usuarios finales.

11 MERCADO DE DINERO El mercado de valores de deuda a corto plazo (menos de un año del periodo de vencimiento original) corporativa y gubernamental. Entran en esta categoría: BCP(30,60,90,180,360); FF.MM.<360; D.A.P<360; divisas; etcétera.

12 MERCADO DE CAPITALES El mercado para instrumentos financieros (como bonos y acciones) a un plazo relativamente largo (más de un año de vencimiento original). Entran en esta categoría: BPC; Acciones S.A. abiertas; APV; FF.MM; Bonos corporativos; Derivados (Opciones; Futuros; Forwards; Swaps); etcétera.

13 MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO Nuevas emisiones (deuda o acciones) para financiamiento de capital. Fluyen desde los ahorradores finales hacia los inversionistas finales. Valores existentes se compran y se venden. Las transacciones de estos valores no proporcionan fondos adicionales para financiar inversiones de capital.

14 MERCADOS FINANCIEROS SECTOR INVERSIÓN Negocios; Gobierno; Hogares AGENTES FINANCIEROS (BROKERS) Banca de inversiones; Banca Hipotecaria MERCADO SECUNDARIO Bolsas de valores; Mercado extrabursátil SECTOR AHORRO INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Banco Central Bancos comerciales Compañías de seguros y fondos de pensión FF.MM. Monetarios y de inversión Corredores de bolsa Compañías financieras (*) Cajas de compensación Securitizadoras Hogares; Negocios; Gobierno (*) Incluye empresas de leasing y factoring, emisores de tarjetas de crédito no bancarias y empresas de financiamiento automotriz.

15 Rendimiento esperado (%) RIESGO Y RENDIMIENTO Acciones preferenciales Acciones ordinarias conservadoras Acciones especulativas Bonos corporativos grado inversión Bonos corporativos grado medio Bonos del tesoro Bonos BCCh largo plazo Riesgo sistemático

16 RIESGO Y RENDIMIENTO Riesgo de incumplimiento; Bursatilidad (liquidez); Vencimiento; Carácter de gravable; Características de opciones; Inflación.

17 CALIFICACIONES DE LAS AGENCIAS DE INVERSIÓN STANDARD & POOR S MOODY S INVESTOR SERVICE AAA Calificación más alta Aaa Mejor calidad AA Calificación alta Aa Alta calidad A Calificación media alta A Calificación media alta BBB Calificación media Baa Calificación media BB Especulativa Ba Posee elementos especulativos B Muy especulativa B En general carece de la característica de inversión deseable CCC-CC Especulación absoluta Caa Deficiente; puede estar en incumplimiento C Petición de bancarrota Ca D En incumplimiento de pago C Calificación más baja Altamente especulativa; con frecuencia en incumplimiento Nota: todas las calificaciones aplican para emisiones de largo plazo.

18 SOCIEDADES Contrato entre dos o más personas que se juntan para hacer un negocio. La gracia de este contrato es que crea una persona jurídica distinta de los socios que constituyen la sociedad. Es más, esta persona jurídica tendrá un patrimonio propio, formado a partir de los aportes de los dueños, pero diferente al personal de cada uno de los socios individualmente considerados.

19 CARACTERÍSTICAS DE LAS SOCIEDADES Persona jurídica distinta a la de los socios; Poseen patrimonio propio; Son constituidas para crear negocios; Protegen el patrimonio personal de los socios

20 TIPOS DE SOCIEDADES EN CHILE Responsabilidad limitada Anónima E.I.R.L. Abierta Cerrada Otras sociedades: comandita, colectiva, comunidades, de hecho, de cuentas en participación, agencias de participación anónima extranjera.

21 SOCIEDAD ANÓNIMA Es una persona jurídica conformada por accionistas que reúnen un capital común. Cada socio accionista responde hasta el monto de dinero que aportó, lo que implica que la responsabilidad es limitada. Son administradas por un directorio que debe tener como mínimo tres miembros, que a su vez deben elegir un gerente y un presidente. Las decisiones se toman por mayoría, es decir a través de la votación de todos los socios que la conforman.

22 SOCIEDAD ANÓNIMA Abierta: Cerrada: Oferta pública de sus acciones; Sin oferta pública de sus acciones; Se transan en Bolsa; No transan en Bolsa; Inscritas en el Registro Nacional de Valores; No son fiscalizadas por la SVS. Fiscalizadas por la SVS. Accionistas con responsabilidad limitada. 500 o más accionistas con responsabilidad limitada.

23 SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA Posee personalidad jurídica independiente; Socios responden limitadamente respecto al capital que aportan; Puede tener entre 2 y 50 socios con % de participación; Administrada por todos los socios; Generalmente se designa un Administrador; Reglamentada por el Código Civil y el Código de Comercio.

24 E.I.R.L. Persona jurídica con nombre y patrimonio propio; Realiza actividades de carácter netamente comercial; Sometida a las normas del Código de Comercio; Empresario responde sólo con patrimonio comprometido; Administración en manos del propietario o tercero.

25 TIPOS DE SOCIEDADES EN EE.UU. Responsabilidad limitada Corporación Empresa unipersonal C S Otras sociedades: colectiva y limitada.

26 EMPRESA UNIPERSONAL No tiene personalidad jurídica independiente; De fácil y poco costosa constitución; Propietario único posee el control de las decisiones; Se tributa a nivel personal; De responsabilidad ilimitada; La entidad se disuelve cuando el empresario muere.

27 SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA Posee personalidad jurídica independiente; Gran flexibilidad organizativa y gerencial; Administrada por los socios o un tercero; De responsabilidad limitada; Sistema de declaración de impuestos complejo; Se tributa a nivel personal; Tratamiento tributario difiere entre Estados.

28 CORPORACIÓN TIPO C Posee personalidad jurídica independiente; Provista de capital accionario; De responsabilidad limitada; De complejas y costosas formalidades; Controladas por Leyes Federales y Estatales; Utilidades sujetas a doble tributación.

29 CORPORACIÓN TIPO S Posee personalidad jurídica independiente; Se beneficia de transferencias de impuestos; De responsabilidad limitada; Tasas de impuestos favorables; Limitación de fuentes de ingresos y cantidad de accionistas; Limitación del capital social; Sueldos reglamentados por el IRS.

30 FINANZAS CORPORATIVAS UNIDAD I: INTRODUCCIÓN JOSÉ IGNACIO A. PÉREZ HIDALGO Licenciado en Ciencias en la Administración de Empresas Universidad de Valparaíso, Chile