Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo Inmobiliario Inversiones La

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1 Titularización de Contenido Crediticio con Respaldo Inmobiliario Inversiones La Décimo Informe Trimestral Abril Junio 2012

2 GENERALIDADES El 22 de diciembre de 2009, con la publicación del primer aviso de oferta pública, se colocó exitosamente la totalidad de los títulos Inversiones La , por un valor total de la emisión de $ Millones, con una sobre demanda de más de 1,4 veces. La titularización Inversiones La obtuvo una calificación AAA (col) (Triple A) con perspectiva estable otorgada por Fitch Ratings Colombia S.A., la cual fue ratificada por la sociedad calificadora en su reunión del 24 de octubre de De acuerdo con la calificadora las obligaciones en esta categoría cuentan con la más alta calidad crediticia respecto de otros emisores y emisiones del país y normalmente corresponde a obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno. Los recursos provenientes de la colocación de los títulos se han destinado para la construcción de Calima Centro Comercial Bogotá, un proyecto que se constituye en la punta de lanza para la entrada de la Organización La 14 en la ciudad de Bogotá, el cual cuenta, entre otros, con un local para Almacenes La 14 S.A., un local para Homecenter, salas de cine de Cinépolis y más de 400 locales modulares. Es una obra de gran envergadura convirtiéndose en uno de los centros comerciales más grandes del país, ubicado en un sitio estratégico dentro de los planes de expansión y urbanismo de la ciudad de Bogotá. RENTA FIJA En Abril, los TES alcanzaron nuevos mínimos, impulsados por factores como la mayor liquidez del mercado y el anclaje de las expectativas de inflación 1. El primero de ellos, dada la suspensión de subastas de TES corto plazo, lo que ha generado que estos flujos se hayan venido canalizando hacía el tramo corto de la curva y de alguna manera han mitigado el efecto de la incorporación de mayores subidas en la tasa de intervención. En efecto, aun cuando la tasa repo ha tenido 1 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Mensual Mercado Renta Fija, Mayo de 2012

3 un repunte de 50pb en lo corrido de 2012, los TES de menor duración, han señalado tan sólo un incremento de 3pb. 2 En Mayo la curva de los TES TF presentó un comportamiento alcista, aumentando frente a abril 2,5pb 3. Al igual que para lo corrido de los últimos meses los principales factores que contribuyeron en estos resultados fueron entre otros las favorables cifras fiscales, el anclaje de las expectativas inflacionarias y el mayor apetito por exposición al riesgo país Colombia. Por otra parte, el comportamiento de la curva de TES UVR presentó un comportamiento mixto, donde la parte corta de curva registró desvalorizaciones justamente como respuesta al anclaje de las expectativas inflacionarias, mientras que la parte larga presentó un comportamiento bajista 4. Por otro lado, de acuerdo con los informes de la BVC, para el cierre de mayo de 2012 se colocaron aproximadamente $4.48 Billones de pesos, contra $2.68 Billones de 2011 y $5.56 Billones de Del total de las emisiones del año, aproximadamente el 60% de estas fueron realizadas por entidades del sector financiero y aproximadamente el 40% por entidades del sector real 5. En junio, se presentó un comportamiento bajista en la curva de los TES TF, y en especial en la parte media. En lo corrido del mes la curva se desplazó unos 15 pb hacía abajo 6 Por otra parte, y para la lo corrido del primer semestre de 2012, el empinamiento de la curva de los TES TF ha presentado un importante aplanamiento pasando de 289pb al cierre de 2011 a 152pb a principio de julio 7. Por otro lado, las curvas de deuda privada que tuvieron mayor variación durante el mes fueron los títulos AAA indexados en IPC del sector financiero, las cuales se desplazaron en promedio 7pb hacia arriba. De acuerdo con los informes de la BVC, para el cierre del IS2012 se colocaron aproximadamente $4,6 Billones de pesos, contra $3,3 Billones de 2011 y $6,3 Billones de Del total de las emisiones del año, aproximadamente el 60% 2 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Mensual Mercado Renta Fija, Mayo de I Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Mensual Mercado Renta Fija, Junio de I Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Informe Mensual Mercado Renta Fija, Junio de Resultados Emisiones Bolsa de Valores de Colombia Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Informe Renta Fija, Julio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Informe Renta Fija, Julio de 2012.

4 de estas fueron realizadas por entidades del sector financiero y aproximadamente el 40% por entidades del sector real 8. TASA DE INTERÉS: COMPORTAMIENTO DTF Vs IPC IPC: En Abril la inflación presentó una variación mensual de 0,14%, esta inferior a las expectativas de gran parte del mercado, sorprendiendo así como había sucedido en los últimos meses a la baja. Nuevamente la variación de MES abr-10 may-10 jun-10 DTF E.A. 3,95 3,89 3,78 IPC 1,98 2,07 2,25 jul-10 3,56 2,24 la inflación para este mes, se ve explicada principalmente ago-10 3,49 2,31 por el comportamiento del grupo de alimentos que sep-10 3,52 2,28 incrementaron en este mes en un 0,39% 9. Con lo anterior, la inflación de lo corrido del año se ubica en 1,62%, esto es, el 53,9% de la meta de inflación del BR oct-10 nov-10 dic-10 3,48 3,42 3,47 2,33 2,59 3,17 ene-11 3,47 3,40 para 2012 (3%), mientras que la inflación 12 meses se feb-11 3,49 3,17 ubicó en 3,43%. 10 mar-11 3,47 3,19 abr-11 3,53 2,84 Durante Mayo la inflación presentó una variación may-11 3,88 3,02 jun-11 4,01 3,23 mensual de 0,30%, siendo esta la primera vez en lo jul-11 4,19 3,42 corrido del año que sorprende al mercado al alza, ago-11 4,44 3,27 ubicándose por encima de las expectativas del mismo. Los principales grupos que incidieron en el resultado de sep-11 oct-11 4,53 4,73 3,73 4,02 nov-11 4,73 3,96 este mes fueron vivienda y alimentos, que registraron dic-11 4,97 3,73 variaciones mensuales de 0,56% y 0,50% ene-12 5,19 3,54 respectivamente 11. La inflación año corrido se ubicó en 1,92%, alcanzando el 62% de la meta de inflación del BR, feb-12 mar-12 5,16 5,30 3,55 3,40 mientras que la inflación 12 meses se ubicó en 3,44% 12 abr-12 5,49 3,43. may-12 5,44 3,44 jun-12 5,43 3,20 En el mes de junio se presentó nuevamente una variación inferior a la esperada por el mercado ubicándose en 0,08%, contra una expectativa que se ubicaba unos 18pb por encima. Este resultado se ve explicado nuevamente por el grupo de alimentos, que para este mes en particular, presentó un resultado negativo del -0, Con lo anterior, la inflación 12 meses se ubica en el 3,2%, mientras que la inflación para lo corrido del año se ubica en 2,01%, que equivale al 67% de la meta fijada por el Banco de la República para el DTF: En abril, en la cuarta reunión de la Junta Directiva del BR y por segundo mes consecutivo, decidió mantener inalterada su tasa de intermediación tal y como había sucedido en marzo. La 8 Resultados Emisiones Bolsa de Valores de Colombia Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Mayo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Mayo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Junio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Junio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Julio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia Resumen Económico, Julio de 2012.

5 ene-04 abr-04 jul-04 oct-04 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 decisión surge como la lectura de los resultados que ha venido presentando la economía del país en respuesta a las medidas adoptadas por el BR desde febrero de Dichos resultados se ven reflejados en el comportamiento y estabilidad de la inflación, así como la moderación en el ritmo de crecimiento de la cartera 16. La DTF (90 días) presentó un incremento ubicándose en promedio en 5.49%E.A. En mayo, la Junta Directiva del BR decidió mantener inalterada su tasa de intervención con lo que completa un trimestre seguido adoptando esta postura. Sin embargo, esta vez la decisión tuvo un componente más influenciado por la situación internacional que la local, en especial por la delicada situación de Grecia y España 17 que han generado mayor aversión al riesgo, y esto debería repercutir en una menor dinámica económica. La JDBR también expone dentro de su comunicado que indicadores como consumo y ventas al por menor entre otros, han presentado en este mes una moderación en su ritmo de crecimiento 18. La DTF (90 días) presentó una leve disminución ubicándose en promedio en 5.44%E.A. En junio, y por cuarto mes consecutivo la Junta Directiva del BR decidió mantener inalterada su tasa de intermediación en 5,25%, situación que se presentó como respuesta a los resultados de inflación, al crecimiento de la cartera y al crecimiento económico del país, adicionado a permanente monitoreo de las condiciones y situaciones económicas presentadas fundamentalmente en países de la Unión Europea 19. Si bien se sigue presentado dinamismo en la cartera, este mes se presentó un incremento con respecto al mes anterior, más moderado 20. La DTF (90 días) presentó una leve disminución ubicándose en promedio en 5.43%E.A. 11,00 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 DTF vs IPC Enero Junio 2012 DTF E.A. IPC 15 Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Mayo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Mayo de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Junio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Junio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Julio de Investigaciones Económicas Grupo Bancolombia. Mercado Monetario, Julio de 2012.

6 EL SECTOR COMERCIO RETAIL Según el Boletín de Prensa publicado por el DANE el día 29 de mayo de 2012, durante el primer trimestre de 2012, las ventas reales de Grandes Almacenes e Hipermercados Minoristas aumentaron 9,4% respecto al mismo periodo del año anterior. Los grupos de mercancías que presentaron las principales variaciones positivas fueron: calzado, artículos de cuero y sucedáneos del cuero (23,2%), artículos y utensilios de uso doméstico (17,1%), productos textiles y prendas de vestir (15,8%), electrodomésticos y muebles para el hogar (13,1%), y productos de aseo personal, cosméticos y perfumería (13,0%) 21. Por su parte el resultado para los últimos doce meses esto es, desde abril de 2011 hasta marzo de 2012, las ventas reales del comercio minorista en los grandes almacenes e hipermercados aumentaron 8,8% respecto al año precedente. Los grupos de mercancías que presentaron las principales variaciones positivas fueron: calzado, artículos de cuero y sucedáneos del cuero (28,5%), electrodomésticos y muebles para el hogar (13,6%), productos textiles y prendas de vestir (13,3%), artículos y utensilios de uso doméstico (12,0%) y productos de aseo personal, cosméticos y perfumería (11,0%) DANE, Informaciones Económicas, Grandes Almacenes e Hipermercados Minoristas, Boletín de Prensa (I Trimestre 2012). 22 DANE, Informaciones Económicas, Grandes Almacenes e Hipermercados Minoristas, Boletín de Prensa (I Trimestre 2012).

7 Por otra parte, y de acuerdo con el boletín de prensa publicado por el DANE el 19 de julio del corriente donde se analiza la muestra mensual a mayo del comercio al por menor, se observa un leve repunte en el consumo con respecto a los resultados de abril. Con lo anterior, la variación para los últimos 12 meses se ubicó en el 6,5% y para lo corrido del año en el 5,1%, influenciado básicamente por una disminución importante en el consumo de bienes durables como electrodomésticos 23. ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN Colfinanzas S.A. tuvo la oportunidad de identificar las necesidades de expansión de Inversiones La 14 y, en paralelo, diseñar diferentes esquemas de financiación que satisficieran las necesidades del mismo, ajustándose al ciclo de efectivo y payback inherente al modelo de negocio inmobiliario, donde Inversiones La 14 fundamenta una de sus principales fortalezas. La emisión paga intereses de manera Trimestral Vencido a partir de la fecha de emisión y se compone de dos series: Serie A: tiene un valor de y una tasa de IPC+5% con una vigencia máxima de hasta 8 años (96 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada semestre a partir del mes 30 y hasta el 96. Serie B: tiene un valor de y una tasa de IPC+6% con una vigencia máxima de hasta 12 años (144 meses). Esta serie tendrá amortizaciones parciales cada trimestre a partir del mes 99 y hasta el 144. A través de la cesión del flujo de caja de un contrato de arrendamiento sobre el punto de venta denominado La 14 No. 35 Cosmocentro, se estructuró una titularización de contenido crediticio con respaldo inmobiliario, donde el activo a titularizar son los derechos económicos derivados de un contrato de arrendamiento y donde el activo inmobiliario actúa como respaldo o garantía la cual se ejecutará en los eventos en que se haga imposible el cumplimiento de las obligaciones contraídas por el Patrimonio Autónomo, siguiendo el procedimiento establecido en la cláusula 9.5 del Contrato de Fiducia. Es importante anotar que, dentro de la estructura de la emisión se ha establecido claramente que en el evento en que se deba dar inicio a la venta del inmueble no se considerará como evento de Default, pues la venta del inmueble hace parte de los Mecanismos de Apoyo Crediticio con los que cuenta la titularización. Será solo después de cuatro años de iniciada la venta que si la misma no se puede concretar, se considerará que la emisión ha entrado en Default. El esquema de pago del servicio de deuda se ha estructurado de acuerdo con las proyecciones de flujo de caja del canon de arrendamiento mensual que se percibe sobre el citado inmueble. 23 DANE, Informaciones Económicas, Muestra Mensual de Comercio al Por Menor, Boletín de Prensa (Abril 2012).

8 A continuación se presenta el diagrama general de la Titularización: ESTRUCTURA DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO A continuación se describe la estructura del contrato de arrendamiento sobre el punto de venta denominado La 14 No Cosmocentro, inmueble que se encuentra transferido al Patrimonio Autónomo Inversiones La , contrato suscrito entre Inversiones La 14 S.A. y Almacenes La 14 S.A.. Arrendador Arrendatario Inversiones La 14 S.A. Almacenes La 14 S.A. Canon de Arrendamiento Inicial $ * Canon de Arrendamiento Vigente para el año 2012 $ * Fecha de Inicio del Contrato 1 de noviembre de 2009 Plazo de Contrato 14 años Periodicidad del Ajuste del Canon Todos los Meses de Enero Gradiente de Ajuste del Canon IPC + 1% * Al valor del Canon de Arrendamiento se le deberá adicionar el Impuesto al Valor Agregado (IVA). Dada la estructura particular de la Titularización de Contenido Crediticio Inversiones La , el activo a titularizar es el flujo de caja proveniente de la cesión de los derechos económicos derivados de la oferta de arrendamiento descrita anteriormente, lo que se constituye en la fuente de pago de la emisión.

9 Adicional a lo anterior, y como una particularidad del contrato de arrendamiento, Almacenes La 14 S.A. deberá consignar durante toda la vigencia del mismo un 25% adicional al canon, para constituir otra de las coberturas y Mecanismos de Apoyo Crediticio de la Emisión. Sin embargo, de acuerdo con lo que se estipula en los diferentes contratos que regulan la Emisión, cada cuarto mes se restituirá un 25% adicional al canon, apropiando así en las cuentas del P.A. aproximadamente el 75% de un canon de arrendamiento mensual. El uso del 75% de un canon de arrendamiento mensual y la no restitución del 25% adicional al canon mensual se hará en cualquiera de las siguientes situaciones: 1. Que durante cada comité fiduciario en el que se realice el presupuesto trimestral de la emisión, así como en cada una de las revisiones mensuales que se haga al mismo, se proyecte que en la siguiente fecha de pago el índice de cobertura para servicio de deuda sea inferior a uno punto cinco (1.5) veces. 2. Que se presente un incremento intra-año de más de doscientos cincuenta puntos básicos (250 pb) en el índice de precios al consumidor IPC, respecto del mismo indicador del último periodo fiscal enero-diciembre publicado por el DANE o quien haga sus veces 3. Que el presupuesto de gastos con que cuente la emisión tenga en su ejecución valores superiores a los proyectados. 4. Que las inversiones autorizadas de la emisión no renten cuando menos el 50% del índice de precios al consumidor - IPC. Presentados uno cualquiera de los eventos antes descritos se procederá a no restituir el 25% adicional al Canon de Arrendamiento que ingresa mensualmente, restitución que no se normalizará hasta que no se restablezcan las condiciones al interior del Fideicomiso y del flujo de caja de la emisión. De ser empleada esta cobertura, dicho valor no deberá ser reembolsado ni al arrendador ni al arrendatario y en ningún caso compensará cánones de arrendamiento futuros. Colfinanzas S.A. en su calidad de Master Servicer deberá velar por el cumplimiento de los indicadores de liquidez del fideicomiso, y estará pendiente de la ocurrencia de cualquiera de los eventos anteriormente descritos para autorizar el uso de estos recursos e informar oportunamente al mercado de cualquier evento que pueda afectar el normal comportamiento de los flujos de caja de la emisión y de sus garantías. COMPORTAMIENTO DEL CONTRATO DE ARRENDAMIENTO A la fecha no se han presentado días de mora ni retrasos en el pago del canon de arrendamiento mensual por parte de Almacenes La 14 S.A.

10 RESUMEN PAGOS DEL CANON DE ARRENDAMIENTO AÑO 2012 Mes Canon Apropiación 25% Canon Arrendamiento Cobertura Efectivo* Ene-12 $ $ ,51662 Feb-12 $ $ ,25044 Mar-12 $ $ ,28413 Abr-12 $ $ ,14341 May-12 $ $ ,28528 Jun-12 $ $ ,27525 * Es la Cobertura calculada así: (Recaudo Efectivo Recaudo Terceros**) / (Canon + Apropiación Fondo de Contingencia) ** Almacenes La 14 S.A. tiene en la actualidad varios convenios de recaudo con terceros, entre los cuales se encuentran Emcali, Giros y Finanzas y el municipio de Cali para el recaudo de los impuestos Predial y de Valorización. Todos estos recaudos se realizan en efectivo. Sin embargo, estos recaudos no se tienen en cuenta dentro de la cobertura de Efectivo, dado que los mismos no le pertenecen a Almacenes La 14 S.A. Canon Abril: La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 Cosmocentro correspondientes a 1,25 veces el canon de arrendamiento de abril se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 15 del mismo mes. Canon Mayo: La consignación de las ventas en efectivo del Punto de Venta correspondientes a 1,25 veces el canon de arrendamiento de mayo se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 13 del mismo. Canon Junio: La consignación de las ventas en efectivo del La 14 No. 35 Cosmocentro correspondientes a 1,25 veces el canon de arrendamiento de junio se inició con las ventas del 1 de ese mes y se concluyó con las ventas del 14 del mismo mes. A la fecha, y para lo correspondiente al trimestre, se ha restituido el 25% adicional al canon de arrendamiento correspondiente a los meses de febrero, marzo y abril del corriente. Por lo anterior, en las cuentas del Patrimonio Autónomo se encuentra apropiado aproximadamente un 75% de un canon mensual de arrendamiento, correspondiente a los cánones de arrendamiento de mayo, junio y julio del corriente, cumpliendo con lo establecido en el Contrato de Fiducia. A la fecha no se ha requerido el uso de estos recursos dadas las favorables condiciones que se han presentado en el desarrollo de la emisión. RECAUDO LA 14 No. 35 COSMOCENTRO A continuación se presenta el recaudo de La 14 No. 35 Cosmocentro, para los meses de abril a junio del corriente discriminados por medio de pago. Al total del recaudo del Punto de Venta No. 35 se le resta lo correspondiente a los convenios de recaudo de terceros que existen entre La 14 S.A. y entidades como por ejemplo Emcali, Giros y Finanzas y el Municipio de Cali para los recaudos de Impuestos Predial y de Valorización entre otros. (Información suministrada por Almacenes La 14 S.A. y Cálculos realizados por Colfinanzas S.A.)

11 Resumen Trimestre por mes (Total Recaudo Vs Efectivo) $ $ $ $ $ $ $ $ $ - Recaudo La 14 No Cosmocentro (Sin Recaudo Terceros) (Cifras en Millones de $COP) abr-12 may-12 jun-12 Total Recaudo (Sin Recaudo Terceros) Total Efectivo (Sin Recaudo Terceros) Resumen Mensual (Recaudo por medio de pago) Recaudo por Tipo de Medio de Pago (Abril de 2012) 1,18% 33,91% 44,44% 13,74% 1,31% 2,56% 2,86% Efectivo Cheques Bono Interno Bono Externo Tarjetas de Crédito Tarjetas Débito Tarjeta de Crédito La 14

12 Recaudo por Tipo de Medio de Pago (Mayo de 2012) 1,12% Efectivo Cheques 33,40% 43,76% Bono Interno Bono Externo Tarjetas de Crédito Tarjetas Débito 13,34% 3,05% 3,20% 2,13% Tarjeta de Crédito La 14 Recaudo por Tipo de Medio de Pago (Junio de 2012) 1,03% Efectivo Cheques 36,02% 43,04% Bono Interno Bono Externo Tarjetas de Crédito Tarjetas Débito 12,56% 3,02% 2,86% 1,47% Tarjeta de Crédito La 14 PAGOS DE LA EMISIÓN El 22 de junio de 2012 se realizó un pago por valor de $ por concepto del décimo pago trimestral de intereses de los títulos. De igual manera se dio inicio a la amortización a capital de la Serie A, en cumplimiento de lo dispuesto en el Prospecto de Información y el Contrato de Fiducia, abonando un valor de $ De acuerdo con el cronograma de la Emisión el próximo pago deberá realizarse el próximo 22 de septiembre de 2012, fecha en la cual se realizará solo pago de intereses.

13 ÍNDICE DE COBERTURA DE FLUJO DE CAJA SOBRE SERVICIO DE DEUDA De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Fiducia de la Emisión en cada Fecha de Pago deberá calcularse este índice, el cual tiene como objetivo mostrar la capacidad de caja con la que cuenta el Patrimonio Autónomo en cada fecha de pago de Capital y/o Intereses. Se ha establecido como límite para accionar diferentes alarmas dentro del P.A. cuando este indicador se encuentre por debajo de 1,5 veces el flujo de caja sobre el Servicio de la Deuda. El no cumplimiento del índice, esto quiere decir que el resultado de aplicar la fórmula para el cálculo del mismo esté debajo de 1,5 veces, no implica que la emisión ha entrado en default, pero si establece el límite para activar alarmas y coberturas con las que cuenta la emisión. A continuación se presenta la fórmula a través de la cual se calcula el índice: Caja Inicial Índice de Cobertura n Caja Generada n Fondo de Reserva n OtrosCostos ygastos Pago Intereses Amortización acapital Donde los Otros Costos y Gastos serán los descritos en la cláusula y del Contrato de Fiducia en el periodo en el que se calcula el Índice de cobertura de Flujo de Caja. n n n El valor del Índice de Cobertura de Flujo de Caja Sobre Servicio de Deuda, calculado y suministrado por Helm Fiduciaria S.A. para la Fecha de Pago del 22 de junio de 2012 fue de 3,56 veces.

14 FLUJO DE CAJA EJECUTADO PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA HELM FIDUCIARIA S.A. PATRIMONIO AUTÓNOMO INVERSIONES LA ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO EJECUTADO DETALLE ABRIL MAYO JUNIO TOTAL TRIMESTRE FLUJO EN ACTIVIDADES DE OPERACION ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION: CANON DE ARRENDAMIENTO , , , ,00 25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO , , , ,00 DEVOLUCION MAYOR VALOR COBRADO GMF , ,00 DEVOLUCION RETENCION EN LA FUENTE CUENTA AHORROS BCO BTA , , ,00 DEVOLUCION RETENCION EN LA FUENTE CUENTA AHORROS BCO BTA , , ,00 ABONO REVERSION RETEFUENTE , , , ,00 TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION , , , ,00 SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION: DECEVAL - ADMON DE TITULOS , , , ,00 HONORARIOS SUPERVISOR DE LA EMISION , , , ,00 COMISION FIDUCIARIA , , , ,00 IMPUESTO VALORIZACION , ,00 RESTITUCIONES 25% ADICIONAL CANON DE ARRENDAMIENTO , , , ,00 RETENCION EN LA FUENTE , , , ,00 RETENCION ICA , , , ,00 RETENCION EN LA FUENTE RENDIMIENTOS CUENTA BCO BTA , ,00 COMISION BANCARIA , , , ,00 IVA COMISION BANCARIA , , , ,00 4X , , , ,00 TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO ACTIVIDADES DE OPERACION , , , ,00 TOTAL FLUJO ACTIVIDADES DE OPERACION , , , ,00 FLUJO EN ACTIVIDADES DE INVERSION ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION INTERESES PARTICIPACION CONCENTRADOR , , , ,96 INTERESES PARTICIPACION INTERESES , , , ,09 INTERESES PARTICIPACION GASTOS , , , ,14 INTERESES PARTICIPACION HELM TESORO , , , ,57 INTERESES CUENTA RECAUDADORA , , , ,36 INTERESES BANCO BOGOTA CONCENTRADORA , , , ,00 INTERESES BANCO BOGOTA GASTOS , , , ,00 INTERESES BANCO BOGOTA CAPITAL , , ,00 TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION , , , ,12 SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION: COMPRA DE INVERSIONES - TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSION TOTAL FLUJO DE INVERSION , , , ,12 FLUJO EN ACTIVIDADES FINANCIACION ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION: PRESTAMOS - TOTAL ENTRADAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION: ABONO O CANC.PRESTAMOS - CAPITAL , ,00 ABONO O CANC.PRESTAMOS - INTERESES , ,00 GMF EN EL GIRO DE INTERESES Y CAPITAL , ,00 TOTAL SALIDAS DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACION , ,00 TOTAL FLUJO FINANCIACION - - ( ,00) ( ,00) AUMENTO O (DISMIN) EFECTIVO PERIODO , ,61 ( ,25) ( ,88) SALDO INICIAL EFECTIVO , , , ,80 AJUSTE (DISMINUCION/AUMENTO) FONDO DE RESERVA , ,00 SALDO FINAL EFECTIVO , , , ,92 Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A. VALOR DEL FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE DEUDA HELM FIDUCIARIA S.A. ABRIL MAYO JUNIO DETALLE FONDO DE RESERVA PARA EL SERVICIO DE DEUDA , , ,62 Información suministrada por Helm Fiduciaria S.A.

15 COMENTARIOS FINALES En Colfinanzas, de acuerdo con las actuales condiciones y consultando proyecciones de varias fuentes colegas (Grupo Bancolombia y Corficolombiana) nos permitimos presentar las mismas para este 2012: PROYECCIONES 2012 Banco de la República - Grupo Bancolombia - Corficolombiana - Colfinanzas S.A. INFLACIÓN 3,20% DTF E.A. (Promedio) 5,40% PIB 5,00%