Diciembre 2016 GESCONSULT S.G.I.I.C. Diciembre 2016

Transcripción

1 GESCONSULT S.G.I.I.C.

2 GESCONSULT SGIIC - Gestora de fondos de inversión y SICAVs creada en Filosofía de gestión: flexibilidad, selección de valores e independencia. - Búsqueda de la mayor rentabilidad priorizando la preservación de capital y el control del riesgo (volatilidad). - Invertimos en compañías que conocemos en profundidad con independencia de su tamaño, y nunca en modelos de negocio que no entendemos. - Equipo de gestores consolidado: 11 años de media en Gesconsult. - Los gestores son accionistas de la compañía y partícipes de los fondos gestionados. 2

3 PREMIOS Y RECONOCIMIENTOS Gesconsult ha sido galardonada con varios premios independientes, tanto a la gestora y a los fondos, como al equipo gestor Premio entregado por la revista Dirigentes a Gesconsult por su Excelencia en la Gestión. Medalla otorgada por Morningstar a Gesconsult Renta Variable, FI tras un análisis cualitativo del fondo, del gestor, proceso de inversión y estrategia European Funds Trophy - Premio 2012 MEJOR GESTORA EUROPEA ENTRE 4 y 7 FONDOS. Premio Citywire a los Gestores Alfonso de Gregorio y David Ardura en Renta Variable y Renta Fija en Europa respectivamente Eurofonds - Premio 2010 MEJOR GESTORA EUROPEA ENTRE 4 y 7 FONDOS. Premio LIPPER a Gesconsult León Valores, FI en categoría MEJOR FONDO EUROZONA a 5 AÑOS Premio LIPPER a Gesconsult León Valores, FI en categoría MEJOR FONDO EUROZONA a 5 AÑOS. 3

4 PROCESO DE INVERSIÓN Asignación de activos: RV/RF/liquidez Oportunidades de inversión a nivel geográfico, sectorial, duración, divisas Análisis por fundamentales News Flow Quién compra y vende? Análisis macro Cuantitativo Cualitativo Clave: conocer equipo gestor Selección final de valores Inclusión en cartera Opinión del mercado, volumen de negociación, aplicaciones, etc. 4

5 PROCESO DE INVERSIÓN ANÁLISIS MACRO Determinar las oportunidades de inversión a nivel geográfico y sectorial. Comités semanales de Estrategia: % de asignación táctica de activos (RV RF). ANÁLISIS FUNDAMENTAL Ratios de valoración, flujos de caja, niveles de deuda, etc. Estudio cualitativo en profundidad (valor intrínseco de la compañía, ventajas competitivas, etc.). Entrevistas con los gestores de la compañía. GESTIÓN ACTIVA Agilidad y flexibilidad en los niveles de exposición a mercado (RV) y duraciones en renta fija (RF). Coberturas tácticas en RV y RF en base a la visión de mercado. Gestión no indexada: composición de carteras no determinada por ningún índice. CONTROL DEL RIESGO Control de la volatilidad Presupuesto de Riesgo. Simulaciones por Var de las carteras. 5

6 RESULTADOS DE GESTIÓN Evolución de nuestro fondo mixto de RV desde lanzamiento * Gesconsult León Valores Mixto Flexible: Rentabilidad Acumulada (10 años) 18,09% IBEX-35: Rentabilidad Acumulada (10 años) -37,27% * Fondo Gesconsult León Valores Mixto Flexible, que puede tener entre un 30% y un 75% en Renta Variable. 6 Fuente: Bloomberg a 30/11/2016

7 GAMA DE FONDOS - FONDOS PUROS DE RENTA VARIABLE: - Gesconsult Renta Variable (RV España) - Gesconsult Crecimiento (RV Zona Euro) ** - FONDOS MIXTOS: - Gesconsult León Valores (Mixto de RV Zona Euro)* - Gesconsult Renta Fija Flexible (Mixto de RF Zona Euro)* ** * Réplicas en formato Plan de Pensiones - FONDO RENTA FIJA CORTO PLAZO: - Gesconsult Corto Plazo ** Réplicas en versión Luxemburgo 7

8 EQUIPO DE GESTIÓN Equipo de gestión formado por cinco personas, los gestores con una media de 11 años en Gesconsult. Alfonso de Gregorio - Director de Gestión Gestor de Renta Variable España 14 años en Gesconsult Gonzalo Sánchez Analista de Renta Fija G. Renta Variable G. León Valores B* G. RF Flexible* David Ardura Subdirector de Gestión Gestor de Renta Fija 12 años en Gesconsult Diego Salvador Analista de Renta Variable Europea G. Corto Plazo G. RF Flexible* G. León Valores B* Lola Jaquotot Gestora de Renta Variable Zona Euro 12 años en Gesconsult Lucas Maruri Analista de Renta Variable Española G. Crecimiento * Fondos mixtos cogestionados por Alfonso de Gregorio y David Ardura 8

9 RESULTADOS DE GESTIÓN FONDOS Calificación Morningstar Patrimonio (en millones) Volat. 10 años Acumulada 10 años Gesconsult Renta Variable Gesconsult Crecimiento (R.V. Zona Euro) 37,98 16,71% 24,56% 41,32% 9,43% -34,12% 30,13% -7,48% -10,44% 2,72% 32,97% 3,85% 6,67% -1,51% 18,87% 10,66 16,59% 31,09% 35,00% 8,21% -37,11% 29,87% -5,17% -10,65% 10,34% 19,45% 1,70% 5,32% -6,62% 0,65% Ibex35 24,22% 18,20% 31,79% 7,32% -39,43% 29,84% -17,43% -13,11% -4,66% 21,42% 3,65% -7,15% -8,97% -37,27% Eurostoxx-50 23,58% 13,79% 17,95% 1,20% 3,85% -6,61% -23,71% FONDOS Calificación Morningstar Patrimonio (mill.) Volat 5 años Acumulada 10 años Gesconsult León Valores Mixto Flexible (30%-75% RV)* (2) Gesconsult Renta Fija Flexible (0%-30% RV) Gesconsult Corto Plazo ¹ 51,66 10,22% 14,78% 20,94% 4,77% -18,14% 16,01% -4,85% -7,77% 3,42% 18,45% 4,31% 7,62% -1,92% 18,09% 94,78 3,22% 7,72% 8,87% 2,78% -2,98% 5,85% -2,90% 1,94% 0,64% 7,41% 6,13% -0,42% 0,34% 20,29% 97,28 0,26% 1,75% 2,65% 3,39% 3,88% 1,93% 1,32% 2,67% 2,29% 2,69% 1,58% 0,10% 0,35% 22,39% ¹: Calificación de León Valores Clase B Datos Datos de rentabilidad de rentabilidad a 30 de a 31 noviembre de Mayo de

10 GESCONSULT RENTA VARIABLE, FI Fondo Renta Variable España (75-100% RV) 10

11 GESCONSULT RENTA VARIABLE, FI - Fondo de Renta Variable España, con una exposición a bolsa de al menos el 75%. - Al menos el 90% de la inversión en RV será en compañías españolas, pudiendo invertir hasta un 10% en valores domiciliados en países OCDE (fundamentalmente Zona Euro). - Filosofía de gestión: Ideas: análisis macro en busca de los mejores sectores y valores de cada momento y ciclo económico. Convicción: baja rotación de activos basada en nuestro análisis fundamental y un profundo conocimiento de las compañías. Agilidad: movimientos tácticos y gestión activa de la liquidez del fondo. - No existen limitaciones de tamaño de las compañías o distribución sectorial de la cartera. No gestionamos en base a ningún índice (actualmente 50% de las compañías fuera de IBEX 35). 11

12 GESCONSULT RENTA VARIABLE, FI Evolución del fondo a 10 años Gesconsult Renta Variable +18,87% Ibex 35-37,27% Rentabilidades año 3 años 5 años 10 años Volatilidad a 10 años Gesconsult Renta Variable -1,51% -4,17% 9,16% 48,25% 18,87% 16,71% Ibex 35-8,97% -16,35% -11,68% 2,83% -37,27% 24,13% * Fuente Bloomberg, datos a 30/11/

13 GESCONSULT RENTA VARIABLE, FI Evolución del fondo desde 2012 Gesconsult Renta Variable: + 46,84% Ibex-35: -0,41% GESTION ACTIVA Fuente Bloomberg Datos a 30/11/2016 Verano 2012 La intervención del BCE, compra ilimitada de Deuda Pública a países que lo soliciten. Punto de inflexión en las bolsas europeas. Cambio en la estrategia de los fondos: pasamos a invertir en valores de renta variable con un perfil más cíclico Inicio de la recuperación económica Incremento de los porcentajes de inversión hasta máximo legal. Inversión centrada fundamentalmente en España. Comienza 2015 con un alto porcentaje de pequeñas y medianas empresas: Aprovechamos la fuerte caída que sufrieron a finales de 2014 (salida gestores) Caídas indiscriminadas ante los malos datos macro de China, desplome de las materias primas y la incertidumbre política en España. Representaron oportunidades de compra. Junio 2016 Brexit Segundas elecciones en España Utilización de coberturas ante la incertidumbre. Noviembre2016 Elección Trump Constitución Gobierno España Inversión: sector bancario/ asegurador, construcción y valores con presencia EEUU (fortaleza dólar). Nula presencia en sector eléctrico.

14 GESCONSULT RENTA VARIABLE, FI Temáticas en cartera Principales Posiciones Distribución por Sectores Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Fuente Bloomberg: Datos a 30/11/ Fuente Propia: Datos a 30/11/2016

15 POR QUÉ GESCONSULT RENTA VARIABLE, FI? Gesconsult Renta Variable es uno de los diez fondos (puesto número 5) de renta variable española que cuenta calificación cinco estrellas (a largo plazo) Morningstar. Fondos renta variable española con cinco estrellas Fuente: Morningstar 15

16 GESCONSULT CRECIMIENTO, FI Fondo Renta Variable Zona Euro (75-100% RV) 16

17 GESCONSULT CRECIMIENTO, FI - Fondo de Renta Variable Zona Euro, con una exposición a bolsa de al menos el 75%. - Al menos el 60% de la inversión en compañías domiciliadas en la Zona Euro (ex España). - Filosofía de Gestión: Ideas: análisis macro en busca de los mejores sectores y valores de cada momento y ciclo económico. Convicción: baja rotación de activos basada en nuestro análisis fundamental y un profundo conocimiento de las compañías. Agilidad: movimientos tácticos y gestión activa de la liquidez del fondo. - No existen limitaciones en el tamaño de las compañías o en la distribución geográfica o sectorial de la cartera, no gestionamos en base a ningún índice. 17

18 GESCONSULT CRECIMIENTO, FI Evolución del fondo a 10 años Gesconsult Crecimiento +0,65% EuroStoxx 50-23,47% Rentabilidades año 3 años 5 años 10 años Volatilidad a 10 años Gesconsult Crecimiento -6,62% -10,63% 0,71% 31,70% 0,65% 16,59% EuroStoxx 50-6,61% -12,97% -1,13% 30,95% -23,47% 23,57% * Fuente Bloomberg, datos a 30/11/2016 * Hasta el 27/02/2012, Gesconsult Crecimiento era un fondo enfocado a RV Española (índice de referencia IBEX 35). Pero una vez registrado el cambio en la política de inversión del fondo (pasa a ser RV Europa Zona Euro) se mide con el Eurostoxx

19 GESCONSULT CRECIMIENTO, FI Temáticas en cartera Principales Posiciones Distribución por Sectores Datos a 30/11/2016 Datos a 30/11/2016 Fuente Inversis: Datos a 30/11/ Fuente Inversis: Datos a 30/11/2016

20 GESCONSULT LEON VALORES MF B, FI Fondo Mixto de Renta Variable Zona Euro (30-75% RV) 20

21 GESCONSULT LEON VALORES B, FI - Fondo Mixto de Renta Variable Zona Euro, que invierte entre el 30-75% en RV. Permite al inversor adaptarse en cada momento a las condiciones de mercado. - El gestor podrá invertir en todo tipo de emisiones de renta fija (con un límite del 25% en high yield) - Y en valores de RV de cualquier capitalización en valores europeos o españoles, según el entorno lo requiera. - Filosofía de Gestión: Gestión Activa: comités semanales de asignación de activos (RV/RF/Liquidez) Ideas: análisis macro en busca de las mejores oportunidades geográficas y sectoriales en base a la situación de mercado. Flexibilidad: composición de cartera (RV y RF) no determinada por ningún índice. 21

22 EVOLUCIÓN FRENTE A LOS ÍNDICES Gesconsult Leon Valores frente al Ibex35 en 2016 G. León Valores Mixto Flexible -1,92% Ibex 35-8,97% Fuente Bloomberg 30/11/2016 Enero 2016 Febrero/Marzo 2016 Junio 2016 Noviembre 2016 Malos datos macro de China. Desplome de las materias primas. Incertidumbre política en España. Reserva Federal EEUU mantiene tipos y advierte crecimiento más lento de su economía. Recuperación precio materias primas. Falta de acuerdo Gobierno en España. Brexit. Elecciones en España. Reunión Fed: retrasan subida de tipos de interés. Elección Trump. Constitución Gobierno España. Utilización de coberturas. Levantamos coberturas. Utilización de coberturas. Inversión sector bancario/asegurador Venta de banca italiana, castigada por retraso en creación de banco malo. Venta del porcentaje en Ferrovial. Incrementamos porcentaje en valores medianos que sufren recortes (Europac, Míquel y Costas ) tras buenos resultados. Entrada de valores relacionados con Materias Primas: Acerinox, Mittal. Nula presencia sector bancario, materias primas y sectores regulados. Tras las elecciones compra de Gamesa y Colonial. Inversión sector construcción (ACS) Nula presencia sector eléctrico Inversión en valores con presencia en EE.UU (fortaleza dólar) 22

23 GESCONSULT LEON VALORES B, FI Evolución del fondo a largo plazo Rentabilidades año 3 años 5 años 10 años Volatilidad a 10 años Gesconsult León Valores MF -1,92% -3,78% 10,53% 32,86% 18,09% 9,55% EuroStoxx 50-6,61% -12,97% -1,13% 30,95% -23,47% 23,57% Fuente Bloomberg Datos a 30/11/

24 GESCONSULT LEON VALORES B, FI Bestinver Mixto Internacional Carmignac Patrimoine JPM Global Income First Eagle Amundi Intl. Cartesio Y GAM Star Global Selector Gesconsult León Fidelity Euro Valores Balanced Fund MS Diversified Alpha Plus Fuente: Bloomberg, 30 de Noviembre 2016 Fuente: INVERSIS, 30 de Noviembre 2016 A 3 años, Gesconsult León Valores Mixto Flexible obtiene una mayor rentabilidad que los principales fondos mixtos de renta variable comercializados en España. Gesconsult León Valores Mixto Flexible se gestiona activamente y de manera muy ágil para ajustar en todo momento la exposición a renta variable y renta fija en base a los mercados. 24

25 GESCONSULT LEON VALORES B, FI Principales Posiciones R. Variable Principales Posiciones R. Fija Distribución por Temáticas Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Distribución por Activos Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Fuente Propia: Datos a 30/11/

26 TRUMP COMPORTAMIENTO SECTORIAL Antes de Trump (Desde 1/1/2016 al 08/11/2016) Fuente Bloomberg. Datos de 08/11/2016 al 15/11/2016. Página 26 26

27 TRUMP COMPORTAMIENTO SECTORIAL Después de Trump (desde el 08/11/2016 al 15/11/2016) Rotación sectorial Fuente Bloomberg. Datos de 08/11/2016 al 15/11/

28 GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI Fondo Mixto de Renta Fija Zona Euro (0-30% RV) 28

29 GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI - Fondo Mixto de Renta Fija Europa, que invierte entre el 0-30% en RV, principalmente en valores de la Zona Euro. - El gestor podrá invertir en todo tipo de emisiones de renta fija (con un límite del 15% en high yield) y en valores de RV de cualquier capitalización. - Filosofía de Gestión: Preservación de capital: control del riesgo (volatilidad < 4%) y uso de coberturas. Gestión Activa: comités semanales de asignación de activos (RV/RF/Liquidez). Ideas: análisis macro en busca de las mejores oportunidades geográficas y sectoriales en base a la situación de mercado. Flexibilidad: composición de cartera (RV y RF) no determinada por ningún índice. 29

30 GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI ( ) ( ) ( ) Crecimiento Protección Crecimiento (2016) Protección Gesconsult Renta Fija Flexible: +21,26% Índice Sector Fondos Mixtos: +12,43% Periodo (*) Primera fecha de observación del Índice en Bloomberg (BBUOBLNC Index) Hasta el 30 de noviembre de 2016 FLEXIBILIDAD EN LA GESTION Periodo Periodo La Renta Fija se ve penalizada por subidas de tipos de interés. Gesconsult Renta Fija Flexible - Mayor peso en renta variable. - Inversiones a corto plazo en renta fija: duraciones bajas en cartera. La Renta Fija se ve favorecida por bajadas en los tipos de interés Gesconsult Renta Fija Flexible - Escasa presencia en renta variable. - Incremento en la duración de las carteras Los Bancos Centrales condicionan positivamente la evolución de la Renta Fija. Gesconsult Renta Fija Flexible - Aumento de la inversión en RV - Reducción de duraciones en RF La Renta Fija tiene mucha volatilidad y correlación con resto de activos. Comienza retirada de estímulos de la FED Gesconsult Renta Fija Flexible - Aumento de la inversión en RV - Duraciones cortas en RF 30

31 GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI Pimco Global Investment Grade Invesco Euro Corp. Bond M&G Optimal Income Gesconsult Renta Fija Flexible Carmignac Securite BGF Euro Short Term Duration Fuente: Bloomberg, 31 de Octubre de 2016 Fuente: INVERSIS, 30 de Noviembre de 2016 A 3 años, Gesconsult Renta Fija Flexible obtiene una mayor rentabilidad que los principales fondos mixtos y de renta fija nacionales e internacionales comercializados en España. Gesconsult Renta Fija Flexible se gestiona muy activamente para ajustar en todo momento la exposición a RV en base a los mercados. Invertirá en renta variable entre el 0-30%. Índice del Sector en Bloomberg: BBUOBLNC Datos a 30/11/

32 GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI Principales Posiciones R. Variable Principales Posiciones R. Fija Distribución por Activos Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Distribución de Vencimientos de Renta Fija Fuente Propia: Datos a 30/11/2016 Fuente Propia: Datos a 30/11/

33 POR QUÉ GESCONSULT RENTA FIJA FLEXIBLE, FI? Un nuevo entorno requiere una nueva estrategia. Fondo para beneficiarse del nuevo escenario de tipos. Desde los mínimos del bono del gobierno alemán a 10 años (8 de julio 2016) mientras algunos de los fondos mas vendidos en España registran pérdidas importantes, Gesconsult Renta Fija Flexible aporta estabilidad y tiene rentabilidades positivas. Gesconsult Renta Fija Flexible 0,78% Invesco euro corporate bond -0,80% Legg Mason Western Asset -0,81% BNY Euroland bond -2,40% Nordea Stable Return -3,73% 33 * Fuente Bloomberg. Datos del 8/7/16 al 16/11/16

34 GESTION DE LOS FONDOS Precio Bund 1990-sep 2016 Inflación general Eurozona Día 09/11/16; Fuente Bloomberg 34

35 GESCONSULT CORTO PLAZO, FI Fondo Renta Fija Corto Plazo (Duración Media Cartera <12 meses) 35

36 GESCONSULT CORTO PLAZO, FI - Fondo de Renta Fija a Corto Plazo euro. - Invierte en activos a muy corto plazo, con un vencimiento medio inferior a un año. - La inversión se centra en activos de emisores públicos y privados de alta calidad crediticia, Repos de Deuda y Eurodepósitos. - Su objetivo es maximizar la rentabilidad de la liquidez asumiendo el mínimo riesgo. - Ofrece ventajas fiscales y operativas frente a otros activos como los depósitos. - Filosofía de Gestión: Control del riesgo: alta calidad crediticia, mínima volatilidad (0,24% a 12 meses). Flexibilidad: combina depósitos, bonos flotantes y de corto plazo, etc. Gestión Activa: siempre atentos a las oportunidades de inversión del mercado. 36

37 GESCONSULT CORTO PLAZO, FI Descripción del Fondo Rentabilidades anuales Fondo de Renta Fija a Corto Plazo, que invierte tanto en depósitos bancarios como en activos de renta fija con un Ventajas de Gesconsult Corto Plazo vs Depósitos vencimiento inferior a 2 años. Datos del Fondo Patrimonio Valor Liquidativo ( ) Comisión de suscripción 708,9458 0% Comisión de reembolso 0% Comisión de gestión 0,60% Comisión de depósito 0,10% Gestor David Ardura Categoría Renta Fija a CP Fecha lanzamiento Junio 1991 ISIN ES Ticker FONDMIX SM Número de Posiciones: 66 Ventajas de Gesconsult Corto Plazo vs Depósitos Los Fondos de Inversión gozan de una fiscalidad más atractiva: Posibilidad de traspaso entre fondos sin tributar ante Hacienda, de tal manera que no existe imposición hasta que no se reembolsa. Rentabilidad fondo vs Deuda Pública Española Distribución dela Cartera Disponibilidad Diaria sin Penalización (a diferencia de depósitos). La rentabilidad interna neta del fondo se sitúa en 0.18%, algo destacable si consideramos las rentabilidades negativas de la práctica totalidad de las deudas públicas europeas, en el plazo inferior a 2 años. 37

38 GESCONSULT CORTO PLAZO, FI Ventajas de Gesconsult Corto Plazo vs Depósitos Distribución de la Cartera 38 Fuente: Inversis, 30 de Noviembre de 2016

39 GESCONSULT CORTO PLAZO, FI Gesconsult Corto Plazo Aviva Corto Plazo DB Portfolio Pictet-Sovereign Short- Term Money Market Fuente: Bloomberg, 30 de Noviembre de 2016 A 3 años, Gesconsult Corto Plazo obtiene una mayor rentabilidad que los principales fondos de renta fija corto plazo comercializados en España. Fuente: Morningstar, 30 de Noviembre de

40 GESCONSULT CORTO PLAZO, FI Distribución Cartera Renta Fija Calidad Crediticia Rentabilidad y Duración Gesconsult Corto Plazo Rentabilidad y Riesgo Noviembre 16 TIR (*) 12 meses (neta de comisiones) 0,18% Duración (años) 0,75 Volatilidad 12 meses 0,398% Volatilidad 30 días 0,206% * Tasa Interna de Rentabilidad Rentabilidad 10 años vs. Volatilidad 3 años Evolución del Fondo VS. Sector a 10 años Gesconsult Corto Plazo Gesconsult Corto Plazo: + 22,39 % Índice Sector Renta Fija CP Euro: + 12,93% 40

41 Plaza Marqués de Salamanca, Madrid AVISO LEGAL: La información contenida en el presente documento ha sido preparada por Gesconsult S.A. SGIIC ( Gesconsult ). Ni Gesconsult ni las entidades de su grupo se hacen responsables de su exactitud o contenido. En ningún caso deberá tomarse como consejo o recomendación de inversión. El presente documento no podrá servir de base para formular una oferta o solicitud en ninguna jurisdicción ni circunstancia en que dicha oferta o solicitud sea ilegal o no hubiera sido autorizada. Rentabilidades pasadas no garantizan en ningún caso rentabilidades futuras. El valor del capital invertido y de los ingresos de él derivados, no está garantizado, pudiendo en consecuencia caer o incrementarse por efecto de la evolución de las Bolsas y Tipos de Cambio. Al enajenar su inversión es posible que recupere un importe menor que el capital invertido en origen. Debe examinarse el Folleto Informativo de los Fondos, ya sea el completo o el simplificado, el Reglamento de Gestión y los informes periódicos de los Fondos antes de realizar una inversión y recabar el asesoramiento de cuantas terceras personas o entidades independientes se juzgue oportuno, los Folletos, los Reglamentos y los informes periódicos pueden obtenerse de Gesconsult S.A. SGIIC, Plaza Marqués de Salamanca 11 6º izda, Madrid, España o en nuestra página web Gesconsult es la Sociedad Gestora, ha sido aprobada y está sujeta a la tutela y supervisión de la Comisión Nacional de Mercado de Valores de España. Los Fondos tienen también, aunque suavizado por la normativa sobre dispersión de su inversión en valores, un riesgo de concentración ya que el número de valores en que invierte es limitado. Además los fondos pueden utilizar instrumentos derivados, no sólo como cobertura de sus inversiones sino también para la más eficaz gestión de sus carteras lo que supone un riesgo añadido más.