CATALINAS COOPERATIVA DE CRÉDITO, CONSUMO Y VIVIENDA LTDA. Maipú 255, Piso 9, CABA, Argentina.

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1 Buenos Aires, 11 de Mayo de 2017 CATALINAS COOPERATIVA DE CRÉDITO, CONSUMO Y VIVIENDA LTDA. Maipú 255, Piso 9, CABA, Argentina. INFORME INICIAL PREVIO COMPLETO Informe Previo a la Autorización de Oferta Pública Títulos Calificados Monto Calificación Vencimiento Valores de Corto Plazo Clase I V/N $ (Ampliable a V/N $ ) Nota 1: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen. A A colocar Fundamentos principales de la calificación: - Los indicadores de capitalización de la entidad son favorables, siendo superiores a los del grupo de referencia y al sistema. La relación entre el patrimonio y los activos es del 65%. - La calidad de activos de la entidad es adecuada. La entidad presenta una relación de cartera muy irregular sobre activos (considerando la cartera total cedida) levemente superior al grupo de compañías financieras. - Se considera adecuado el previsionamiento que realiza la entidad cubriendo casi la totalidad de la cartera irregular. - Se considera normal la Política de Administración de la compañía. - La utilidad sobre activos de la entidad es favorable siendo superior a la del grupo y a la del sistema. - La liquidez de la entidad es adecuada. La entidad presenta favorables calce de plazos del vencimiento de sus activos respecto de sus pasivos. Analista Responsable Consejo de Calificación Manual de Calificación Hernán Arguiz harguiz@evaluadora.com Julieta Picorelli Hernán Arguiz Matías Rebozov Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Instrumentos de Deuda Emitidos por Intermediarios Financieros no Bancarios Último Estado Contable Estados Contables al 30 de Septiembre de 2016 San Martin 551 5º Buenos Aires Argentina Telefax: (011) (Líneas Rotativas) 1

2 1. POSICIONAMIENTO DE LA INSTITUCION 1.1. Evolución del negocio financiero en su conjunto. La rentabilidad mensual del sistema financiero creció casi 1 p.p. del activo en diciembre 2016 respecto del mes anterior, hasta ubicarse en 3,3% de forma anualizada (a.), impulsada en parte por los menores egresos por intereses y por los mayores ingresos netos por servicios. Más allá del desempeño puntual de diciembre, en los últimos trimestres las ganancias contables del sistema observaron un sendero decreciente. La rentabilidad sobre activos ROA del sector alcanzó 2,8%a. en el último trimestre de 2016, cayendo a lo largo del año: ubicándose 0,9 p.p. y 1,9 p.p. por debajo de los niveles del trimestre anterior y del mismo período del 2015, respectivamente. En líneas generales, esta menor rentabilidad fue explicada por las reducciones en los intereses cobrados por préstamos y en los resultados por títulos valores. A lo largo de todo 2016 los beneficios contables del sistema financiero acumularon $ millones, observando un incremento nominal de poco más de 24% respecto a Este es el menor crecimiento anual de los últimos 8 años, durante los cuales el aumento promedio fue de casi 42%, con picos de 66%, 58% y 50% en 2009, 2014 y 2013, respectivamente. En diciembre el saldo de crédito total (en moneda nacional y extranjera) al sector privado se incrementó 4,4% o 3,1% en términos reales (32,1% i.a. y - 3,3% i.a. ajustado por inflación). De esta manera, el crédito al sector privado creció en términos reales por quinto mes consecutivo, acumulando una expansión de 10,3% desde agosto. Más aún, el financiamiento al sector privado cerró el último trimestre con un aumento real trimestral de 28%a. Este desempeño positivo se reflejó tanto en los préstamos a las empresas como a las familias. La morosidad del crédito al sector privado permaneció sin cambios en diciembre, ubicándose en torno a 1,8% de la cartera. En la primera parte del año se observó un ligero aumento en este indicador que fue parcialmente revertido durante la segunda mitad, acumulando así un incremento cercano a 0,1 p.p. entre puntas de El ratio de irregularidad de las financiaciones a las familias se situó en 2,7% en el mes, mientras que el correspondiente a los préstamos a las empresas se ubicó en 1,2% (ambos sin variaciones mensuales significativas). En el cierre del año el saldo de previsionamiento del sistema financiero alcanzó 136% de la cartera en situación irregular. El saldo de depósitos del sector privado creció 6,4% en el último mes del año, con aportes de las colocaciones en dólares (8,1%, en moneda de origen) y en pesos (5,8%). En los últimos doce meses los depósitos del sector privado se expandieron 44% (5,4% en términos reales), con un mayor dinamismo relativo del segmento en moneda extranjera (111%). El crecimiento de los depósitos del sector privado en pesos en 2016 alcanzó 26,7% (-7,3% ajustado por inflación) y fue impulsado por los bancos públicos. 2

3 La liquidez bancaria cerró el año en niveles elevados. A diciembre los activos líquidos en moneda nacional y extranjera representaron 34,7% de los depósitos, por encima del registro de noviembre y de fines de Por su parte, como la tenencia de LEBAC disminuyó en el mes, el ratio amplio de liquidez se redujo levemente hasta 49,1%, si bien resultó 2,4 p.p. superior al evidenciado a fines de En el mes la integración de capital del conjunto de bancos representó 16,7% de los activos ponderados por riesgo APR, nivel levemente por debajo del registro de noviembre y superior al de fines de El exceso de integración de capital del sistema financiero alcanzó 94% de la exigencia sobre el cierre del año, ligeramente por debajo del nivel del mes anterior, pero 15 p.p. por encima del registro de diciembre de Evolución del segmento en el que se especializa la institución. En diciembre de 2016 el saldo de crédito total a las empresas se incrementó 4,6% con respecto a noviembre o 3,3% real (24,7% i.a. y -8,7% i.a. ajustado por inflación), desempeño impulsado principalmente por los préstamos a la producción primaria y a las firmas prestadoras de servicios. En la segunda parte de 2016, en particular en el último trimestre del año, se observó una mejora en el ritmo de crecimiento real de los préstamos totales a las empresas. Esta evolución positiva fue generalizada entre los distintos sectores económicos. La tasa de interés activa operada con el sector privado en pesos mostró un leve descenso en el cierre de 2016, dinámica conducida mayormente por las entidades financieras no bancarias y los bancos privados nacionales. Las tasas pactadas en los préstamos con garantía real hipotecarios y prendarios registraron las mayores caídas relativas en el período. Las tasas de interés activas observadas en diciembre resultaron inferiores a las de fines de 2015 en la mayoría de las líneas crediticias. El coeficiente de mora de los préstamos a las empresas no mostró variaciones significativas en diciembre, ubicándose en 1,2%. En una comparación interanual, la irregularidad del crédito a las firmas se redujo 0,1 p.p., con comportamientos mixtos según sector productivo: reducciones en la producción primaria, la industria y el comercio, y aumentos en la construcción y los servicios Grado de competitividad alcanzado por la institución en los productos que ofrece. Catalinas brinda soluciones y alternativas financieras a sus asociados. Inició sus actividades en 2002 debido a la demanda de servicios financieros que se encontraban desatendidas. Actualmente, la Cooperativa posee sus oficinas en el centro de la Ciudad de Buenos Aires y, desde allí, presta servicio de 3

4 asistencia financiera y crediticia a numerosas empresas dentro del territorio argentino, haciendo especial hincapié en otorgar opciones integrales a pymes. Catalinas es una de las cooperativas líderes en el mercado, asistiendo actualmente entre toda su nómina de asociados a más de 800 compañías del sector pymes, ya sean pequeños comercios o empresas establecidas en sus mercados. El Consejo de Administración posee una vasta experiencia en negocios financieros por lo que se encuentra en constante búsqueda de llevar a cabo la apertura de nuevos negocios y servicios que respondan al constante cambio en la dinámica de necesidades que poseen sus asociados. Se considera adecuado el grado de competitividad alcanzado por la compañía en los productos y servicios que ofrece. 2. SITUACION DE LA INSTITUCION En algunos de los siguientes apartados se comparan los indicadores de la entidad con los del total del sistema financiero argentino y los de un grupo de compañías financieras. Dado que las actividades de Catalinas corresponden exclusivamente a la financiación otorgada a clientes (Empresas Pymes para financiar capital de trabajo) presentando diferencias con respecto a las actividades desarrolladas por un banco o una entidad financiera tradicional, las comparaciones adquieren un carácter tan sólo orientativo. 2.A. CAPITALIZACION 2.A.1. Relación entre capital y activos totales, y entre capital y activos de riesgo. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema PATRIMONIO/ACTIVOS 73,7% 62,3% 52,8% 21,3% 12,5% PATRIMONIO/ACTIVOS RIESGO 111,7% 72,0% 60,6% 24,9% 18,1% TOLERANCIA A PERDIDAS 71,9% 61,4% 52,7% 20,6% 12,8% El patrimonio neto sobre activos ascendió a 53% en función del balance a septiembre de 2016, en tanto que el patrimonio neto sobre activos de riesgo (Créditos por Préstamos e Inversiones) presenta una relación de 61%. Los indicadores de capitalización de la entidad son superiores a los registrados por el grupo de referencia y sistema financiero. La Tolerancia a pérdidas definida como el cociente entre el patrimonio depurado y el activo depurado se ubica, en septiembre de 2016, en 53%. El patrimonio depurado se define como el patrimonio contable menos la cartera muy irregular. El activo depurado surge de una corrección idéntica al activo contable. Se consideran favorables los indicadores de capitalización de la compañía. 4

5 2.A.2 Calidad del capital: su composición; participación de los distintos componentes. El capital social asciende a la suma de $ representando el 69% del patrimonio de la entidad. Se considera adecuada la composición del capital. 2.A.3. Capacidad de los actuales accionistas de incrementar el capital a fin de atender potenciales requerimientos. Se considera que los cooperativistas no cuentan con capacidad para atender aportes adicionales de capital en caso de serle requerido. Cabe destacar, la alta capitalización que presenta la entidad en la actualidad no siendo necesario potenciales aportes. 2.A.4. Experiencia de la institución en emisiones de deuda subordinada; posibilidades de recurrir a este instrumento. La entidad no ha realizado emisiones de obligaciones negociables subordinadas en el mercado de capitales para financiar su crecimiento. En la actualidad se encuentra en proceso de emisión de Valores de Deuda de Corto Plazo. 2.A.5. Posibilidad de reducir sin mayores pérdidas el nivel de activos totales, manteniendo un nivel adecuado de rentabilidad. Se considera que la cartera de crédito puede estar sujeta a securitización y que su venta (a otras entidades o a un fondo fiduciario) puede generar una reducción de los activos de riesgo de la entidad. 2.B. ACTIVOS 2.B.1. Composición de activos. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema DISPONIBILIDADES/ACTIVOS 18,8% 0,3% 1,5% 4,8% 17,2% INVERSIONES/ACTIVOS 16,4% 18,4% 22,8% 1,0% 22,0% PRESTAMOS/ACTIVOS 49,6% 68,2% 64,4% 84,7% 46,7% OTROS CRED./ACTIVOS 15,0% 12,9% 10,9% 8,5% 12,3% ACTIVOS INMOVILIZADOS/ACTIVOS 0,2% 0,3% 0,4% 1,0% 1,8% Las disponibilidades representan un porcentaje bajo del activo. El rubro más importante de la compañía es el de préstamos con una participación del 65%. Las inversiones tienen una participación significativa dentro de la estructura del activo siendo representados por una Cesión Global sobre Valores (Cheques y Facturas). Se considera adecuada la composición de activos de la compañía. 2.B.2. Concentración por clientes y grupos económicos. La actividad de Catalinas es el otorgamiento de créditos a sus empresas asociadas (más de 800), fundamentalmente Pymes, y en lo que respecta a la financiación de su capital de trabajo. Los instrumentos utilizados para llevar a 5

6 cabo dicha actividad son el descuento de valores (Cheques de Pago Diferido, Facturas, Documentos). Por las características del mercado y las políticas de crédito implementadas por la entidad la cartera de crédito se encuentra atomizada no presentando ningún riesgo de concentración por cliente o grupo económico. El crédito promedio por cliente asciende a la suma de $ aproximadamente, en tanto, que la exposición individual ante cada cliente se encuentra mitigada por la cesión de facturas y cheques de terceros. 2.B.3. Concentración sectorial. Catalinas se orienta a otorgar servicios de asesoramiento a Pymes con necesidades financieras. En este sentido, los asociados de Catalinas pertenecen a múltiples y diversos sectores de la economía, como transporte, producción, comercialización, textil, publicidad, metalúrgico y servicios. Por lo tanto no se encuentra expuesta a una concentración por sector de actividad económica. 2.B.4. Concentración regional. El área de alcance de la Cooperativa de mayor preponderancia se encuentra en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y Gran Buenos Aires. De esta perspectiva, la entidad enfrenta el riesgo asociado a la actividad económica de la CABA. De todas maneras no se considera que esta distribución genere riesgos adicionales a los normales sobre los activos de riesgo de la entidad. 2.B.5. Descalce de monedas. La entidad no presenta un descalce de monedas siendo tanto los pasivos como los activos nominadas en moneda nacional. En el caso de una devaluación esta situación no afectaría la situación patrimonial de la compañía. 2.B.6. Operaciones con empresas y grupos económicos vinculados. La entidad no realiza operaciones con empresas y grupos económicos vinculados. 2.B.7. Relaciones de la cartera irregular sobre cartera total y sobre el patrimonio neto. Relación cartera irregular con garantías. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema CARTERA IRREGULAR/TOTAL 25,6% 13,7% 9,3% 4,6% 1,6% CARTERA MUY IRREGULAR/TOTAL 21,4% 11,3% 9,3% 2,8% 1,0% El porcentaje de la cartera irregular sobre la cartera total es superior al del grupo y al del sistema. Por su parte, la cartera muy irregular también es superior a ambos grupos. Si bien el indicador que se observa de cartera 6

7 irregular es elevado la medición se realiza sobre el stock de créditos contabilizado en el balance. Si se realiza con el stock de cartera total cedida por la entidad el indicador observado es 3,3%. Se considera adecuado el indicador de cartera irregular observado en la entidad. 2.B.8. Nivel de previsiones; relación previsiones/cartera irregular, relación previsiones/utilidad. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema PREVISIONES/IRREGULAR 57,2% 78,5% 97,2% 79,3% 140,6% PREVISIONES/MUY IRREGULAR 68,4% 95,8% 97,2% 130,8% 223,0% El stock total de previsiones de la compañía cubre casi la totalidad de la cartera en situación irregular. Se considera favorable la política de previsiones que presenta la compañía. 2.B.9. Relación de cartera irregular neta de previsiones/utilidad anual media de los últimos ejercicios; ídem sobre patrimonio neto. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema IRREGULAR-PREV/PATRIMONIO 9,1% 3,7% 0,3% 4,1% -2,9% MUY IRREG-PREV/PATRIMONIO 5,6% 0,6% 0,3% -3,7% -5,5% La relación entre la cartera irregular y muy irregular y el patrimonio neto, es positivo, siendo superior al sistema. En dicha situación la cartera irregular no previsionada no indica una pérdida potencial del patrimonio de la entidad, ya que se encuentra casi totalmente previsionada. 2.B.10. Tasa de crecimiento de los activos de riesgo. La entidad muestra un crecimiento importante en los activos de riesgo mostrando tasas de crecimiento anuales importantes en los últimos ejercicios. 2.C. ADMINISTRACION 2.C.1. Idoneidad de la Gerencia General y el Organo de Administración; Control accionario: armonía en las decisiones. Estructura organizativa con relación al nivel operativo. La administración y representación de la Cooperativa está dirigida y representada por un Consejo de Administración compuesto por tres consejeros titulares y un consejero suplente que son elegidos por la Asamblea General Ordinaria de Cooperativistas. El Consejo de Administración tiene los más amplios poderes y atribuciones para la dirección, organización y administración de la Cooperativa. El Consejo de Administración sesiona válidamente con la mayoría absoluta de sus miembros y resuelve por mayoría de miembros presentes. 7

8 El Consejo de Administración está integrado por Santiago Minlos (Presidente), Héctor Rolando Carbone (Secretario), Daniel Silvio Camaño (Tesorero) y Adrián Cajal (Consejero Suplente). Los mandatos vencen en septiembre de La gerencia está integrada por Santiago Minlos (Gerente Comercial), Héctor Carbone (Gerente de Finanzas), Daniel Camaño (Gerente de Administración) y Adrián Cajal (Gerente de Riesgos). La nómina de empleados activos de la Cooperativa es de 13 personas. La estructura organizativa se considera adecuada para el normal desarrollo de las actividades. 2.C.2. Análisis de las distintas políticas (comerciales y financieras) y planes de negocios. La actividad de Catalinas es el otorgamiento de créditos a sus empresas asociadas, fundamentalmente Pymes, y en lo que respecta a la financiación de su Capital de Trabajo. Por ello, los instrumentos utilizados para llevar a cabo dicha actividad son el descuento de valores (Cheques de Pago Diferido, Facturas, Documentos), existiendo distintas variantes en cuanto a la instrumentación de los mismos. Catalinas posee un gran abanico de instrumentos adaptados a los diversos perfiles de sus asociados y los sectores en los cuales se desarrollan los mismos. - Cesión de Cheques de Pago Diferido: le permite a los asociados la obtención de fondos a través de la cesión de los cheques de pago diferidos de terceros. Este tipo de operaciones no depende de la utilización de recursos de la empresa ya que se trata de un préstamo auto cancelable. - Factoring: herramienta aplicable para las empresas que poseen créditos a cobrar con empresas de Primera Línea y éstas no instrumentan dicho crédito con CPD y realizan la cancelación del mismo en el momento de vencimiento de la factura. Considerando que en general los plazos promedios de pago excedan los 30 días, el factoring se transforma en uno de los medios más ágiles para la obtención de fondos líquidos para la empresa. - Prefinanciación de Órdenes de Compra: financia órdenes de compra confirmadas, permitiendo a las empresas que no cuentan con suficiente capital de trabajo, obtener fondos a través de la orden de compra para la adquisición de insumos y/o materia prima. - Anticipos de Caja: se trata de la obtención de fondos líquidos para las empresas por plazos cortos, calzados con futuras cobranzas que la empresa va a recibir. - Transferencia de Fondos: realiza transferencias electrónicas de fondos a las cuentas bancarias que sus asociados les soliciten, descontándolos de los saldos que estos mantienen con la entidad. 8

9 2.C.3. Proceso de toma de decisiones. Delegación de funciones. Concentración de autoridad. En base al análisis efectuado de los clientes y al consecuente perfil de riesgo determinado Catalinas asigna un límite de crédito. Todos los límites de crédito se aprueban en un comité de crédito que se reúne semanalmente y tienen una vigencia de 6 meses. Se considera adecuado el proceso de toma de decisiones, y la concentración de autoridad. 2.C.4. Auditoría externa: revisión de los informes de auditoría. La auditoría de la Cooperativa se encuentra a cargo del Contador Público Edgardo J. Brodersen. El auditor externo no hizo salvedades en función de lo observado en el último balance utilizado. Los estados contables presentan razonablemente la situación patrimonial y financiera de la compañía. 2.C.5. Información: Sistema informativo para la toma de decisiones; calidad, horizonte y relevancia de la información utilizada para la toma de decisiones. Catalinas realiza un análisis de la información solicitada en el proceso de asociación en donde se determinan, entre otros factores: los valores de facturación, el nivel de endeudamiento, los márgenes de rentabilidad, la calidad de su clientela, el tipo de producto o servicio que comercializa, los plazos aproximados de cobro, ratios del Balance, etc. Elabora un informe de visita en donde se expresa lo observado en la reunión mantenida con los funcionarios de la empresa. Complementa el análisis con informes comerciales del tipo Nosis y Reporte On Line, de donde surge información acerca del grado de cumplimiento de compromisos con otras entidades e información del tipo patrimonial, así como también solicita referencias Comerciales y Bancarias. Se consideran adecuados los sistemas de información que presenta la compañía. 2.C.6. Nivel de tolerancia al riesgo en las operaciones asumidas por la institución, sistemas de control o límites para el riesgo asumido por operaciones, producto, unidades de negocio, etc. En base al análisis efectuado de los clientes Catalinas realiza la Matriz de Riesgo del cliente y posteriormente determina el perfil de riesgo. Asigna un límite de crédito basado en las necesidades planteadas por el asociado, las posibilidades financieras de Catalinas y los parámetros determinados por el organismo de control en cuanto a normas de Graduación, Concentración y Fraccionamiento crediticio. 9

10 2.C.7. Capacidad de mantener un control consolidado de la institución y sus subsidiarias. La entidad posee capacidad para mantener un control de la institución, no teniendo subsidiarias. 2.C.8. Participación de la institución en otras sociedades; rol que juegan tales empresas en la estrategia y resultados de la institución. La entidad no tiene participación en otras sociedades. 2.D. RENTABILIDAD 2.D.1. Nivel de las utilidades respecto del patrimonio neto, de la cartera irregular -neta de previsiones- y del total de activos. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema UTILIDAD/PATRIMONIO 14,1% 18,6% 20,3% 23,9% 32,5% UTILIDAD/ACTIVOS 10,4% 11,6% 10,7% 5,1% 4,1% La rentabilidad sobre activos, es superior al grupo de compañías financieras y al sistema. Se consideran adecuados los indicadores de utilidad de la compañía. 2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades. Se considera moderada la variabilidad de las utilidades observada en la entidad. 2.D.3. Composición de las utilidades: financieras, por servicios, por otros conceptos. Los ingresos de la entidad provienen de los ingresos financieros por intereses generados por la financiación a las Pymes asociadas. Los ingresos se encuentran concentrados en los financieros no presentando ingresos por servicios. 2.D.4. Principales rubros de costos. Evolución. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema FINANCIEROS 34,2% 38,8% 44,2% 52,6% 49,4% CARGO POR INCOBRABILIDAD 2,0% 1,6% 0,3% 8,0% 3,8% SERVICIOS 0,0% 0,0% 0,0% 8,4% 7,5% GASTOS DE ADMINISTRACION 63,7% 59,5% 55,6% 29,3% 36,6% PERDIDAS DIVERSAS 0,0% 0,0% 0,0% 1,7% 2,7% El rubro de mayor participación en los costos de la entidad es el generado por los gastos de administración seguidos por los gastos financieros. Se considera adecuada la participación de los gastos de administración dentro de la estructura de costos. 2.E. LIQUIDEZ 10

11 2.E.1. Relación activos corrientes sobre pasivos corrientes. sep-14 sep-15 sep-16 Grupo Sistema DISP.+INV../DEUDAS FINAN. 424,3% 73,2% 85,6% 47,5% 54,6% PRESTAMOS/DEUDAS FINAN. 598,5% 267,3% 226,7% 690,3% 65,0% El indicador de liquidez de la entidad expresa una situación superior al compararla con los grupos de referencia, si medimos la relación entre los activos más líquidos y las deudas financieras. En tanto que la relación entre los préstamos y las deudas financieras presenta una mejor relación que el sistema e inferior que la del grupo. 2.E.2. Acceso a líneas de créditos de entidades financieras, locales y del exterior. La entidad tiene acuerdos con entidades financieras para cubrir eventuales necesidades de financiamiento. 2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos. Se considera concentrada en el corto plazo la distribución temporal de los pasivos de la entidad. Concepto Pasivo Hasta 3 Meses 77% De 3 a 6 Meses 17% De 6 a 9 Meses 0% De 9 a 12 Meses 6% Más de un año 0% 2.E.4. Descalce de plazos entre activos y pasivos. Por su parte el principal activo son los créditos a cobrar por las compras a crédito financiadas a sus clientes. Dichos créditos representan el 64% del activo. La entidad no presenta un descalce de plazos entre sus activos y pasivos. Se considera que es un aspecto favorable para el análisis de la liquidez de la misma. 3. SENSIBILIDAD FRENTE A ESCENARIOS ALTERNATIVOS PARA LA ECONOMIA ARGENTINA. a. El actual (Escenario I). En este escenario el sistema financiero se desenvuelve en el contexto actual. Se estimo que el stock de créditos a cobrar crece un 5% por año. En este escenario los ingresos por servicios, las tasas cobradas y pagadas por la entidad son las registradas al momento de realizarse la evaluación. Asimismo, se supone una incobrabilidad levemente creciente para cada uno de los años de las proyecciones. Los gastos administrativos y comercialización se mantienen constantes. 11

12 b. Un escenario negativo (Escenario II) con una probabilidad de ocurrir superior a un tercio. En este escenario los ingresos y las tasas cobradas por la entidad disminuyen (lo que puede atribuirse a un incremento de la competencia en el segmento). Los gastos de administración y comercialización se mantienen en relación al volumen de operaciones respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad mayor respecto del escenario base. El crecimiento de los créditos a cobrar se reduce a un 2% por año. c. Un escenario más negativo aún (Escenario III) con una probabilidad baja de ocurrir. En este escenario los ingresos y las tasas cobradas por la entidad disminuyen (lo que puede atribuirse a un incremento de la competencia en el segmento). Los gastos de administración y comercialización se mantienen en relación al volumen de operaciones respecto al escenario básico. Asimismo, se supone un incremento de la incobrabilidad mayor respecto del escenario base. No se supone un crecimiento de los créditos a cobrar Factores determinantes de la calidad de sus activos y su posición de liquidez. Como se observó en el análisis de la calidad de los activos, el porcentaje de la cartera irregular sobre la cartera total presenta un indicador adecuado respecto de su solvencia. En lo referente a la evolución de la calidad de activos de la entidad se determinó, en todos los escenarios, una tendencia levemente decreciente. En función de las características de la entidad los factores determinantes de la calidad de sus activos no indican un potencial deterioro que afecte su solvencia y su posición de liquidez Flujo de fondos proyectado. Rdo. / Activos Año 1 Año 2 Año 3 Escenario Base 9,7% 9,1% 8,5% Escenario I 9,3% 8,3% 7,5% Escenario II 8,9% 7,6% 6,6% El flujo de fondos proyectado para la entidad es positivo para todos los años de las proyecciones. El indicador expresa una razonable capacidad de capitalización por esta vía, y de cobertura para pérdidas inesperadas Capacidad de pago. PN / Activos Año 1 Año 2 Año 3 Escenario Base 56,3% 59,1% 61,5% Escenario I 56,7% 59,9% 62,5% Escenario II 57,0% 60,3% 62,9% La evolución de la capacidad de pago de la entidad en los tres escenarios considerados se ha evaluado a partir del indicador de la relación entre el 12

13 patrimonio y los activos. Se considera que este es un indicador adecuado para analizar la mejora o el deterioro patrimonial de una entidad financiera. La capitalización refleja una tendencia creciente en los escenarios considerados. Se consideran adecuados los niveles observados para esta variable. III. CALIFICACION FINAL En función de los puntajes asignados y las ponderaciones respectivas se obtiene un puntaje global para la Entidad de 3.40, por lo que se calificó a la Entidad en categoría A. 13

14 Pond.(a) Puntaje asignado (b) (a) * (b) Pond. por rubro 1. POSICIONAMIENTO 10% 5,00 0, Evolución del negocio financiero 25% 5 1, Evolución del segmento 25% 5 1, Grado de competitividad 50% 5 2,50 2.A. CAPITALIZACION 25% 3,60 0,90 2.A.1 Relación capital - activos 70% 3 2,10 2.A.2. Composición del capital 5% 3 0,15 2.A.3. Capacidad de incrementar el capital 15% 6 0,90 2.A.4. Deuda subordinada 5% 6 0,30 2.A.5. Securitización o venta de cartera 5% 3 0,15 2.B. ACTIVOS 15% 2,80 0,42 2.B.1. Composición de activos 10% 3 0,30 2.B.2. Concentración por clientes y grupos 10% 3 0,30 2.B.3. Concentración sectorial 10% 3 0,30 2.B.4. Concentración regional 5% 3 0,15 2.B.5. Descalce de monedas 10% 2 0,20 2.B.6. Préstamos a vinculados 10% 2 0,20 2.B.7. Cartera irregular y garantías 20% 3 0,60 2.B.8. Nivel de previsiones 10% 3 0,30 2.B.9. Cartera irregular neta de previsiones 10% 3 0,30 2.B.10. Crecimiento de los activos de riesgo 5% 3 0,15 2.C. ADMINISTRACION 10% 3,55 0,36 2.C.1. Gerencia General, Control accionario, etc. 20% 3 0,60 2.C.2. Políticas y planes de negocios 15% 3 0,45 2.C.3. Proceso de toma de decisiones 15% 3 0,45 2.C.4. Auditoría externa 20% 6 1,20 2.C.5. Sistema informativo 10% 3 0,30 2.C.6. Tolerancia al riesgo 10% 3 0,30 2.C.7. Control consolidado 5% 3 0,15 2.C.8. Participación en otras sociedades 5% 2 0,10 2.D. UTILIDADES 10% 4,20 0,42 2.D.1. Nivel de las utilidades 40% 3 1,20 2.D.2. Evolución y variabilidad de las utilidades 20% 3 0,60 2.D.3. Composición de las utilidades 20% 6 1,20 2.D.4. Costos de la entidad 20% 6 1,20 2.E. LIQUIDEZ 10% 2,00 0,20 2.E.1. Activo corriente / pasivo corriente 20% 2 0,40 2.E.2. Acceso a líneas de créditos 20% 2 0,40 2.E.3. Estructura de plazo de los pasivos 30% 2 0,60 2.E.4. Descalce de plazos 30% 2 0,60 3. SENSIBILIDAD 20% 3,00 0, Factores determinantes de la calidad de activos y po 15% 3 0, Flujo de fondos proyectado 15% 3 0, Capacidad de pago 70% 3 2,10 Suma de Ponderaciones 100% 3,40 IV. CALIFICACION DE LOS INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA Para la determinación de la calificación final del instrumento, el factor fundamental es la calificación global de la institución. Esta calificación puede ser modificada si el instrumento presenta protecciones especiales que determinan un nivel de riesgo menor que el riesgo general de su emisor. CALIFICACION FINAL 14

15 Se otorga una calificación a los Valores de Deuda de Corto Plazo de Catalinas Cooperativa de Crédito Ltda. en Categoría A. 15

16 DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA CALIFICACION OTORGADA: A. Corresponde a aquellos instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a que éste pertenece o en la economía y que presentan, además, a juicio del Consejo de Calificación, una buena combinación de las variables indicativas de riesgo. INFORMACIÓN UTILIZADA - Estados Contables de Catalinas Cooperativa de Crédito Ltda. correspondientes al 30 de Septiembre de Información de Entidades Financieras, Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias. Publicada por el BCRA. - Informe sobre Bancos Diciembre de A la fecha, el Agente de Calificación no ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económico financiera de Catalinas y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los acreedores actuales o futuros de la entidad. La información cuantitativa y cualitativa suministrada por Catalinas se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose la Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener. Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos por la entidad, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los acreedores presentes o futuros de la entidad. 16