Informe Sectorial Nicaragua: Sector Asegurador

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1 Informe Sectorial Nicaragua: Sector Asegurador Con información al 31 de diciembre de 2016 Nicaragua, Fecha de emisión: 31 de marzo 2017 Equipo de Análisis María del Carmen Amato Wilfredo Galicia (504) Resumen Ejecutivo Incremento de Primas. Al cierre del segundo semestre de 2016, el sector asegurador Nicaragüense se encuentra conformado por cinco instituciones dedicadas principalmente al ramo de seguros patrimoniales y de personas. Se registró un valor de C$5,848 millones por concepto de primas netas, a una tasa de crecimiento del 12.50% de forma interanual (+C$650 millones). El mercado se encuentra concentrado por tres principales aseguradoras que en su conjunto representan el 75.49% de las primas totales. Nivel de Retención de Riesgos. Al período de análisis, los siniestros brutos totalizaron C$2,472 millones, mostrando un incremento de C$612 millones (+32.91%). Asimismo, los siniestros retenidos aumentaron 18.07%, en línea con el aumento de primas retenidas, denotando así, un mayor nivel de retención de riesgos por parte de las compañías aseguradoras y una mayor constitución de reservas técnicas. Por su parte, el índice de siniestralidad se situó en 40.25%, superior en 6.82 puntos porcentuales respecto a diciembre de Lo anterior se generó de un mayor ritmo de crecimiento de los siniestros netos frente a las primas netas. Continuo Fortalecimiento Patrimonial. El patrimonio total del mercado de seguros cerró en C$2,738 millones, registrando un incremento de C$402 millones (+17.21%), impulsado principalmente por el aumento en los resultados acumulados de ejercicios anteriores (+39.21%) y reservas patrimoniales (+31.76%). Asimismo, sus indicadores de solvencia han mantenido un comportamiento estable desde 2010 hasta la fecha análisis. Leve Reducción de Rendimiento. Al finalizar el último trimestre de 2016, la utilidad del ejercicio del sector asegurador ascendió a C$587 millones, mayor en C$36 millones respecto a 2015, resultado del incremento en los ingresos por primas. Sin embargo, el mayor ritmo de crecimiento de los activos (+17.95%) y el patrimonio total (+17.21%) frente a las utilidades del período (+6.52%), se tradujo en una reducción en los indicadores de rentabilidad del sector, el ROE cerró en 34.37% (37.64% en diciembre de 2015) y el ROA fue de 7.82% (8.27% en 2015). 1

2 Entorno Organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) consideran que para 2016 el crecimiento mundial será (3.0%) proyección que ha sido analizada a la baja a lo largo del año (el FMI lo redujo en el mes de octubre de 3.6% a 3.1%). El desempeño de la actividad económica mundial ha estado intervenida por la mayor fluctuación en los mercados financieros, el pausado crecimiento en la mayoría de las económicas avanzadas y la desaceleración en las economías de mercados emergentes y en desarrollo. La economía estadounidense continuó con su proceso de recuperación con una tasa anualizada de 3.5% al tercer trimestre de 2016, sustentado en el dinamismo de las exportaciones. De forma similar, Japón aceleró su activad económica al tercer trimestre de 2016, pasando de 0.7% en el segundo trimestre a 2.2%, motivado en su mayoría por el aumento del consumo privado y las exportaciones. Caso contrario ocurrió en la Zona Euro, luego de reportar un crecimiento de 2.1% en el primer trimestre del año, registró una tasa de 1.3% en los siguientes trimestres, demostrando la debilidad en los indicadores de inversión y consumo (público y privado). En cuanto a economías emergentes, el crecimiento fue opuesto por niveles de endeudamiento, grado de exposición a salidas de capital y presión de las condiciones financieras. En el caso de China, la tasa de crecimiento fue de 7.4% al tercer trimestre (7.8% en el trimestre previo) explicado por el consumo y la actividad de servicios, mientras que para Latinoamérica, el FMI proyectó una tasa negativa, explicada por la recesión de Brasil (-3.3% en el año) 1. Los mercados financieros internacionales comenzaron el 2016 con un nivel de volatilidad relativamente alto, en parte, relacionada a la incertidumbre sobre la apertura y la rapidez con la que iniciaría el proceso de normalización de la política monetaria en Estados Unidos y sobre el desempeño de la economía global. Lo anterior, tendió a reducirse en los meses siguientes, debido a nuevas medidas de estímulo monetario (Zona del Euro, Japón y China) y el avance en el ingreso de países productores de materias primas por la recuperación en los precios de los mismos. En línea con lo anterior, surgieron eventos precisos que incrementaron la volatilidad en los mercados financieros como la decisión del Reino Unido de salir de la Unión Europea, los resultados de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos de América y la decisión de la OPEP 2 y otros productores de petróleo de recortar la producción en enero de Todos los factores mencionados anteriormente, generan incertidumbre a nivel mundial sobre los efectos relacionados a estos acontecimientos en el desempeño macroeconómico global 3. En cuanto al entorno nacional, el desempeño macroeconómico de Nicaragua, se tradujo en resultados económicos y financieros exitosos, mismos que permitieron un crecimiento sólido por seis años consecutivos. En este sentido, el país mostró una evolución económica sostenida, destacando el desempeño de la agricultura, ante condiciones climáticas favorables y la recuperación de la industria manufacturera, liderada en parte por el sector de Zona Franca. El manejo de las finanzas públicas ha sido prudente, las reservas internacionales se mantuvieron en niveles adecuados, mientras el sistema financiero permaneció sólido. Estos resultados se han logrado a pesar de un contexto internacional menos favorable, caracterizado por un menor crecimiento mundial y bajos precios de materias primas 4. 1 Programa Macroeconómico (BCCR) 2 Organización de Países Exportadores de Petróleo 3 Fondo Monetario Internacional (FMI) 4 Estado de la Economía y Perspectivas 2017 (BCN) 2

3 Rentabilidad sobre Primas Análisis Financiero a) Análisis Cualitativo El Sistema Asegurador Nicaragüense se encuentra bajo la supervisión de la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras (SIBOIF). Al 31 de diciembre de 2016, el sector asegurador está conformado por 5 compañías aseguradoras. Cuadro 1: Datos Comparativos del Sector Asegurador de Nicaragua a Diciembre 2016 (Millones de Córdobas) Institución Activo Primas Patrimonio Reservas Utilidad Rentabilidad de Primas INISER 3,249 1, , % LAFISE 2,014 1, % AMERICA 1,966 1, , % ASSA 1, % MAPFRE % En cuanto al tamaño de activos, las instituciones que lideran son INISER con una participación de 35.06%, Seguros Lafise y Seguros América con 21.73% y 21.21%, respectivamente. b) Análisis Cuantitativo Como se observa en el gráfico N 1, las compañías aseguradoras con mayores primas no necesariamente obtuvieron los rendimientos más altos. En el caso se Seguros América, esta tuvo el nivel más alto en cuanto a primas, sin embargo obtuvo el rendimiento más bajo (7.87%). Seguros Lafise, en cambio, obtuvo un nivel intermedio de primas y el rendimiento más alto del sector (22.62%). Por su parte, Mapfre obtuvo el nivel más bajo de primas, pero el grado más alto de siniestralidad (75.59%). Gráfico N 1 Primas Netas por Institución (Millones de Córdobas) 30% 25% Lafise 1,194 20% 15% 10% ASSA 989 INISER 1,431 Mapfre 444 5% 0% AMERICA 1,790 0% 20% 40% 60% 80% 100% Siniestralidad Primas de Seguros Al cierre de 2016, las primas netas alcanzaron un total de C$5,848 millones (+12.50%), de las cuales C$1,948 millones corresponden a primas cedidas por reaseguro y C$3,900 millones a las primas retenidas. Durante el período de estudio, se observa una tendencia de crecimiento en las primas retenidas, comportamiento que muestra un mayor apetito de riesgo por parte del sector. 3

4 Gráfico N 2 Primas Netas por Institución 16,92% 20,42% 7,59% 24,46% 30,61% América INISER Lafise ASSA MAPFRE Siniestralidad Al cierre del segundo semestre de 2016, los siniestros totales ascendieron a C$2,472 millones (+32.91%) en relación al mismo período del año previo. En lo que respecta a participación de siniestros, los seguros patrimoniales lideran el mercado con 70.35% de participación, seguido por los seguros de personas (26.86%) y en menor medida, seguros de fianzas (2.79%). Dentro del ramo de personas, se encuentran los seguros de vida (15.83%), salud (8.77%) y accidentes (2.06%), entre los de mayor proporción. El indicador que mide los siniestros netos sobre las primas netas, presentó una disminución de 6.82 puntos porcentuales, alcanzando un valor de 40.25%, resultado de mayor siniestralidad en su mayoría en el ramo de seguros patrimoniales, con 19.55% de incremento Gráfico N 3 Siniestros Patrimoniales a Diciembre de ,88% 0,78% 2,69% Automóvil 4,11% Obligatorios 9,50% 20,31% 31,10% Incendio Misceláneos Transporte Ingeniería Otros Por su parte, la institución con mayor porcentaje de siniestros fue Seguros América con 29.00%, seguido por INISER con 25.17% y Seguros Lafise con 18.65% entre los de mayor valor. Gráfico N 5 Siniestros Netos por Institución 12,92% 14,26% 18,65% 29,00% 25,17% AMERICA INISER LAFISE MAPFRE ASSA 4

5 El indicador de siniestros retenidos a primas retenidas cerró en 44.21%, 1.96 p.p. superior a lo reportado en diciembre de 2015, lo anterior se debe principalmente al incremento en siniestros retenidos, en línea con el aumento en las primas retenidas. Rentabilidad La utilidad del ejercicio al período de análisis, totalizó a C$587 millones, un incremento de C$36 millones (+6.52%) respecto al año anterior, incidiendo en el rendimiento del sector. El ROE se situó en 34.37% ( p.p.) y el ROA 7.82% (-0.45 p.p.). Cuadro 2: Indicadores de Rentabilidad Dic Dic Dic Dic Dic Dic Rentabilidad sobre Activos (ROA) 8.46% 6.30% 7.19% 7.23% 8.27% 7.82% Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) 37.79% 26.35% 32.88% 33.94% 37.64% 34.37% Al cierre del año 2016, los activos totales del sector asegurador ascendieron a C$9,268 millones, presentando un crecimiento de C$1,410 millones (+17.95%). Este comportamiento es impulsado por el incremento en las inversiones financieras por el orden de C$964 millones (+19.05%) y por las primas por cobrar por C$208 millones (+12.54%). Por su parte, los pasivos del sector registraron un crecimiento de C$1,008 millones (+18.26%) totalizando C$6,529 millones, derivado del aumento en reservas técnicas por C$794 (+20.27%) así como el incremento la cuenta de acreedores contractuales por C$58 millones (+18.54%). En cuanto a su participación dentro del total de pasivos, el 72.13% está constituido por reservas técnicas, seguido por otros pasivos y obligaciones con instituciones reaseguradoras y reafianzadoras con 9.65% y 8.42%, respectivamente. Al período de estudio, el patrimonio del sector asegurador alcanzó un valor de C$2,738 millones, registrando así, un crecimiento de C$402 millones (+17.21%). El patrimonio se vio favorecido por el incremento en los resultados acumulados de ejercicios anteriores (+36.21%) y en menor medida las reservas patrimoniales (+31.76%) Solvencia A diciembre de 2016, los indicadores de solvencia del sistema asegurador se han mantenido con pequeños cambios de un año a otro. El margen de solvencia pasó de 4.37 veces en diciembre de 2015 a 4.56 veces en diciembre de Desde el punto de vista de cada aseguradora, la institución con el menor margen de solvencia fue Aseguradora ASSA con 2.22 veces y MAPFRE con el margen más alto, siendo este de 6.80 veces. 5

6 Conclusiones y perspectivas Según el informe Estado de la Economía y Perspectivas 2016 publicado en diciembre de 2016 por el Banco Central de Nicaragua (BCN), el desempeño macroeconómico de Nicaragua registró un crecimiento robusto por seis años consecutivos, originado por la evolución favorable de las actividades económicas, específicamente el sector de agricultura, debido a condiciones climáticas muy favorables; y la recuperación de la industria manufacturera. El PIB creció 4.6% en tasa promedio anual, impulsado por el consumo y la inversión. Por el enfoque de producción las actividades que apoyaron el crecimiento fueron comercio, pecuario, intermediación financiera, agricultura e industria manufacturera. El desempeño del país se ha presentado en un contexto de baja inflación, es así que la inflación interanual se ubicó en 3.13% al cierre de 2016, siendo menor a la última estimación (3.5%-4.5%). Lo anterior ha sido favorecido por un entorno de baja inflación internacional, menores precios de alimentos específicamente pecuarios y agrícolas, de acuerdo a la regularización del régimen de lluvias y una mayor producción nacional, lo cual compensó el aumento en los precios de los derivados del petróleo. Las utilidades del período del sector de seguros denotan tendencia de crecimiento desde años anteriores, comportamiento que incide de forma positiva en sus indicadores de rentabilidad. Al período de estudio, las cinco compañías aseguradoras en su conjunto, generaron utilidades de C$587 millones, superior en C$36 millones en relación al período anterior. Es importante mencionar, que solamente una compañía aseguradora de las cinco que opera en el país, ofrece seguros para el sector agropecuario, debido a que representa un segmento de alto riesgo. Esta compañía es el Instituto Nicaragüense de Seguros y Reaseguros (INISER), misma que al cierre de diciembre de 2016 registró primas netas por el orden de C$7 millones para el rubro de seguros agropecuarios, equivalente al 0.12% del total de primas netas del sector. El sector asegurador Nicaragüense, pese a ser el mercado de seguros más pequeño de la región Centroamericana, es uno de los más dinámicos, conformado únicamente por cinco compañías aseguradoras que han mostrado un buen ritmo de crecimiento durante los últimos años y se estima que continuará robusto, mientras la economía del país continúe creciendo. Para 2017, se espera que las perspectivas continúen favorables y que el crecimiento económico del país siga siendo uno de los más dinámicos de Latinoamérica. El Banco Central de Nicaragua estima un crecimiento entre 4.5% y 5.0%. En lo que respecta a inflación, se espera un mayor nivel en relación al presentado en 2016, que obedecerá a un repunte en los precios del petróleo y un incremento de la inflación mundial. En este sentido, BCN prevé una inflación ubicada entre 5.5% y 6.5% Bibliografía Superintendencia de Bancos y de otras Instituciones Financieras Banco Central de Nicaragua Fondo Monetario Internacional (FMI) Consejo Monetario Centroamérica (CMCA) 6

7 Anexos Cuadro 3: Balance General Sector Asegurador Nicaragua (Córdobas, Millones) Dic Dic Dic Dic Dic Dic Disponibilidades Inversiones Neto 2,605 3,093 3,671 4,265 5,059 6,022 Operaciones con Valores y Derivados , Cartera de Créditos Neto Bienes de Uso Neto Deudores por Primas y Otros ,187 1,363 1,660 1,869 Instituciones Reaseguradores/Reafianzadores Inversiones Permanentes en Acciones Inversiones de Beneficios Laborales Otros Activos Total Activo 4,193 4,944 5,793 6,795 7,857 9,268 Reservas Técnicas 2,217 2,598 2,997 3,450 3,916 4,709 Acreedores Contractuales Instituciones Reasegurados y Reafianzadoras Reservas para Beneficios Laborales Acreedores Diversos Otros Pasivos Total Pasivo 2,929 3,490 4,190 4,820 5,521 6,529 Capital Social Ajustes al Patrimonio Reservas Patrimoniales Resultados Acumulados Ejercicios Anteriores Resultados del Presente Ejercicio Total Patrimonio 1,264 1,453 1,603 1,975 2,336 2,738 Pasivo y Patrimonio 4,193 4,944 5,793 6,795 7,857 9,

8 Cuadro 4: Estado de Resultados Sector Asegurador Nicaragua (Córdobas, Millones) Dic Dic Dic Dic Dic Dic Primas Netas Emitidas 2,765 3,255 3,878 4,615 5,198 5,848 Primas Emitidas 3,668 4,241 4,971 6,226 6,864 7,593 Devoluciones y Cancelaciones Año Actual ,267 1,250 1,221 Devol. y Cancelaciones Años Anteriores Primas Cedidas 1,041 1,238 1,403 1,696 1,784 1,948 Primas Cedidas Año Actual - - 1,582 1,926 2,042 2,339 Primas Cedidas Años Anteriores Primas Retenidas 1,724 2,018 2,475 2,919 3,414 3,900 Variación Neta de Reservas Técnicas Variación Neta de Reservas Técnicas Margen para Siniestros y Gastos 1,560 1,794 2,188 2,665 3,093 3,584 Costo de Siniestralidad y Otras Obligaciones ,191 1,443 1,725 Margen para Costos y Gastos Operacionales ,231 1,474 1,651 1,859 Costos de Emisión ,078 Costo de Adquisición Otros Gastos de Adquisición Costos de Exceso de Pérdida Gastos de Administración Netos ,015 (Comisiones Utilidades de Reaseg. Cedido Egresos Comisiones Períodos Anteriores Utilidad (Pérdida) Técnica Ingresos Técnicos de Ejercicios Anteriores Utilidad Técnica Ingresos Períodos Anter Productos y Gastos Financieros Netos Resultado Cambiario Neto Otros Productos y Gastos Netos Utilidad (Pérdida) antes del IR y PRS Impuesto sobre la Renta Participación Resultado de Subsidiarias Utilidad del Ejercicio después de IR y PRS Cuadro 5: Indicadores Financieros Dic Dic Dic Dic Dic Margen de Solvencia Límite de Endeudamiento Costo de Adquisición 18.40% 14.35% 13.90% 14.51% 14.75% Costo de Administración 18.34% 16.88% 17.11% 16.89% 17.36% Costo de Siniestralidad 39.44% 42.80% 37.61% 33.43% 40.25% Ratio de Cesión 38.01% 36.18% 41.74% 39.27% 33.31% Ratio de Retención 61.99% 63.82% 63.25% 65.68% 66.69% Siniestralidad Retenida 39.69% 38.67% 40.82% 42.25% 44.21% Liquidez Corriente Prueba Ácida Adecuación de Capital Rentabilidad Patrimonial 26.35% 32.88% 33.94% 37.64% 34.37% Rentabilidad sobre Activos 6.30% 7.19% 7.23% 8.27% 7.82% Rentabilidad sobre Primas 8.84% 10.07% 9.85% 11.59% 11.44% 8