Financiamiento Bursátil

Transcripción

1 Financiamiento Bursátil Lic. Amadeo Valdés Guerrero Vicepresidente Debt Capital Markets Santander Global Banking & Markets Junio 13,

2 Resumen Ejecutivo El financiamiento bursátil es una alternativa real y eficaz para atender las necesidades financieras de las empresas mexicanas Una emisión de deuda en los mercados de capitales está enfocada a empresas que buscan diversificar sus fuentes de fondeo y pretenden explorar condiciones alternativas de plazo, formato de tasa, amortización, divisas, entre otros Por lo anterior, el financiamiento bursátil puede ser comparado con el financiamiento otorgado por una institución financiera, con la diferencia que los inversionistas que participan en las emisiones de deuda de las empresas en el mercado de valores son los se encuentran otorgando el crédito a las mismas en vez de las instituciones bancarias El principal requisito para obtener financiamiento bursátil es que la empresa sea profesional y transparente, esto es, abierta a proveer información a los inversionistas que confían sus recursos en ella Para la emisión de deuda en el mercado de capitales en México se utiliza la figura de Certificados Bursátiles Los Certificados Bursátiles tienen flexibilidad operativa de estructuras, que a partir de un programa de colocación puede ejercerse en una o en varias emisiones La empresa tiene la posibilidad de definir: Monto Momento para colocar Características de cada emisión Condiciones generales de pago Tasa de interés (rendimiento / descuento, fija / variable / UDIs, etc.) 2

3 Instrumentos de deuda ofrecidos por DCM Certificados Bursátiles Instrumentos de deuda para satisfacer necesidades de financiamiento (mediano y largo plazo) Flexibilidad operativa Programa de colocación (una o varias emisiones): Posibilidad de definir monto y momento de colocación, así como características de cada emisión (e.g. condiciones de pago, plazo, tasa) Pueden ser quirografarios (respaldadas por el patrimonio de la empresa) o estructurados (bursatilización) Certificados Bursátiles de Corto Plazo (Papel Comercial) Instrumentos de deuda de corto plazo Para satisfacer necesidades de capital de trabajo Instrumento con mucha liquidez 3

4 Condiciones del Mercado de Largo Plazo Monto en circulación: $1,046,083 MM Monto emitido en 2011: $224,973 MM Monto emitido en 2012 YTD: $78,335 MM Corporativos AAA y entidades del Gobierno Federal han sido los colocadores más activos Calificaciones de crédito AAA dominan el mercado Inversionistas Institucionales continúan selectivos en sus decisiones de inversión Bancas privadas activas en el mercado, pero con volúmenes limitados después de ciertos plazos de emisión (3 años). Rating Mapa de Inversionistas AAA AA A Sociedades de Inversión Aseguradoras Banca Privada Afores Corto Largo Plazo Fuente: Debt Capital Markets Santander, con información al 11 de junio de

5 Evolución de la Deuda Corporativa en México Principales Emisores Distribución por Calificación (MM) $134 $802,956 $115 $68 $64 $54 $43 $38 $25 $21 $20 $17 $15 $67,357 $50,746 $60,818 $19,506 $7,026 $11,811 $26,583 Banobras Pemex CFE Infonavit BBVA Inbursa Fovissste A. Movil Banorte Santander Telmex Bimbo AAA AA+ AA AA- A+ A A- >=BBB+ Distribución por Tasa Distribución por Sector Indizada Fija 0.2% 19.0% 35.0% UDIs Variable 46.0% Otros 13% Bebidas y Alimentos 4% EyM 5% Infraestructura 5% 6% Telecomm 11% Guber-Carr. Bancos 18% 17% 20% IFI s Quasisov. Fuente: Debt Capital Markets Santander, con información al 11 de junio de

6 Evolución Créditos Banca Comercial y Mercado de Deuda de LP El crédito de la Banca Múltiple a empresas y personas físicas con actividad empresarial ha crecido en los últimos años $531,667 Financiamiento otorgado por la banca comercial a empresas y personas físicas con actividad empresarial (MXN$ Miles de Millones) $717,848 $904, % $942,810 $1,024,395 $1,086,220 $1,080, YTD Certificados Bursátiles de Largo Plazo Monto emitido por año (MM) +9% $253,307 $224,973 $143,495 $166,745 $168,574 $169,626 $78, YTD Fuente: Banco de México al 11 de junio de

7 Principales Inversionistas en México Inversionistas Mexicanos con importantes posiciones de liquidez En México tenemos una importante demanda por parte de los inversionistas pero una limitada oferta de nuevos emisores Recursos Registrados Afores (MMM) $1,567 $1,566 $1,502 $1,531 $1,540 $1,463 $1,507 $1,460 $1,430 04/11 05/11 06/11 07/11 08/11 09/11 10/11 11/11 12/11 $1,654 $1,641 $1,636 01/12 02/12 Fondos de Inversión (MMM) 03/12 $1,681 04/12 Aportaciones Afores (MMM) $100 $87 $88 $89 $77 $ Aseguradoras (MMM) $1,322 $1,352 $1,310 $1,322 $1,374 $1,273 $1,288 $1,319 $1,335 $1,238 $1,229 $1,253 $1,254 $1,279 $1,219 $1,238 $336 $345 $418 $390 $373 $381 $367 $355 $432 $ /11 2/11 3/11 4/11 5/11 7/11 8/11 9/11 10/11 11/11 12/11 01/12 02/12 03/12 04/ T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 Fuente: Debt Capital Markets Santander, con información al 11 de junio de

8 Mapeo de Certificados Bursátiles de Largo Plazo 8

9 Emisiones Estructuradas (Bursatilización) Financiamiento estructurado respaldado por activos Esquema fiduciario estructurado que permite a la empresa obtenerfinanciamientoal dar liquidez a activos no líquidos Se puedellevar a cabo con: CxC, hipotecas, infraestructura, proyectos, servicios, flujos futuros, otros Lo más importante es la calidad crediticia de los activos que servirán de base para la emisión, no el generador En México, las bursatilizaciones se realizan a través de un fideicomiso emisor, el cual emite valores o Certificados Bursátiles, para su colocación en el mercado Los adquirentes de los Certificados Bursátiles tienen derecho a una parte alícuota de los frutos o rendimientos de los derechos, activos o bienes afectos al fideicomiso emisor La bursatilización es una venta de activos para efectos legales y contables, pero no para efectos fiscales. Se pueden establecer dos tipos de valores: Preferentes, de libre circulación y; Subordinados, para la adquisición del generador de los activos a bursatilizarse 9

10 Deuda Corporativa de Corto Plazo En el mercado de papel comercial, el monto en circulación mostró una importante disminución a partir de octubre de 2008 Durante 2009, el monto se mantuvo por debajo de los niveles observados por la nula participación de empresas automotrices y de sofoles hipotecarias Datos Relevantes En 2009 el papel comercial en circulación sufrió una caída de 30% Reflejándose su mejor momento en agosto de 2008, con $76,950 MM en circulación Durante los primeros 5 meses de 2011 el monto en circulación estuvo en niveles inferiores a los observados en 2010 La colocación ha continuado por debajo de sus niveles en los últimos años, como resultado de: Terminación del programa de garantías de la SHF y NAFIN/Bancomext Salida de emisores como Pemex Los inversionistas han sido más precavidos con la solidez financiera de las empresas en las que invierten Propiciado por los incumplimientos de Comercial Mexicana, Metrofinanciera e Hipotecaria Crédito y Casa Monto Emitido Largo Plazo vs. Corto Plazo Mapeo de Cebures de Corto Plazo Fuente: Banco de México al 31 de agosto de

11 Instancias que Componen el Mercado Marco regulatorio Instituciones Reguladoras Participantes en el Mercado Emisores o Empresas o Bancos e instituciones auxiliares de crédito o Gobierno Inversionistas Nacionales y Extranjeros o Personas Físicas o Personas Morales Intermediarios o Casas de Bolsa o Bancos (exclusivamente instrumentos de deuda) Entidades de Apoyo 11

12 Esquema Básico de Emisión de Deuda Empresa Emisora Certificados Bursátiles Santander como Intermediario Colocador realiza la Emisión El gran público Inversionista como Tenedores de los Certificados Bursátiles 12

13 Beneficios y Responsabilidades para las Empresas Emisoras Beneficios Alternativa de financiamiento con ventajas de flexibilidad en tasa, plazo y amortización Evita saturar capacidad crediticia bancaria Diversificación de fuentes de financiamiento Bursatilización de activos liquidez sobre activos no líquidos o financiamiento de proyectos productivos Eficiencia y competitividad Flexibilidad, seguridad y transparencia Imagen y proyección Institucionalización de la empresa para su permanencia Responsabilidades Proporcionar información al mercado Gastos de inscripción y mantenimiento Institucionalizar la administración 13

14 Establecimiento de Programa y Documentación Establecimiento de un Programa de Certificados Bursátiles (emisiones en circulación sin exceder monto autorizado) Requerimientos Iniciales* Solicitud autorización CNBV Opinión favorable BMV Prospecto de colocación y suplemento de la primera emisión Contrato de colocación Aviso de Colocación Estados financieros (auditados) Ratings (contar con calificaciones de crédito por parte de dos agencias calificadoras) Recurrentemente: Reportar información relevante Trimestralmente: Estados financieros Una vez establecido el Programa Anualmente: Estados financieros auditados, reporte de cumplimiento Código de Mejores Prácticas Corporativas y actualización del Prospecto Se acompaña como apéndice lista detallada de la documentación necesaria. 14

15 Calificación Crediticia (Ratings) Las calificaciones en escala local no reconocen grado de inversión, sin embargo, la Consar estipula que las Afores deben invertir en instrumentos con calificación A o superior Escala Local de Calificaciones Para protegerse de una revisión de calificación a la baja que los pusiera en falta con esta regla, los inversionistas institucionales han establecido como convención del mercado que el grado de inversión se considera a partir de la calificación AA 15

16 Principales requerimientos de los inversionistas En México los inversionistas que participan en las emisiones de deuda se clasifican de acuerdo con el perfil de riesgo que están dispuestos a asumir, considerando las características finales de la estructura Personas Físicas Requerimientos de inversionistas en México Calificación AA o mayor riesgo con mejor rendimiento Duración 3 años o menor Revisión de Tasa de Interés En cortos plazos buscando incrementar los flujos Programa de Amortización Preferible, con objeto de reducir la duración Sociedades de Inversión Doble calificación AA o mejor Máximo 5 años En cortos plazos Nominal, referenciada a CETES o TIIE de 28 ó 91 días Preferible, con objeto de reducir la duración Afores, Aseguradoras y Fondos de Pensiones Doble calificación. AA o mejor De 5 años en adelante Tasa real o tasa nominal, fija o variable referenciada a CETES 91 ó 182 Acotado, buscando cuidar la duración de la emisión Fuente: Elaboración propia con datos de la BMV. 16

17 Contacto: Lic. Amadeo Valdés Guerrero Vicepresidente Debt Capital Markets Santander Global Banking & Markets 17