TEORÍA DE LA FINANCIACIÓN

Transcripción

1 GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS (ADE) GUIA ACADÉMICA DE LA ASIGNATURA TEORÍA DE LA FINANCIACIÓN (35806) Prof. José-Agustín Piñol Espasa Dpto. Finanzas Empresariales - Universitat de València CURSO

2 1.- IDENTIFICACIÓN Asignatura Teoría de Financiación Materia Principios de Dirección Financiera Carácter de la materia Formación obligatoria Módulo Finanzas Titulación Grado en Administración y Dirección de Empresas Curso / Cuatrimestre 3 er curso, 1 er cuatrimestre Departamento Finanzas Empresariales Profesorado Profesor: Alexandre Momparler Pechuán Coordinador: Ana Rosa Gómez Calvet Despacho: 5C07 (Facultad Economía) Despacho: 5C11 (Facultad Economía) alexandre.momparler@uv.es ana.rosa.gomez@uv.es Profesor: Mariano Adalid Huerta Despacho: 5C010 (Facultad Economía) mariano.adalid@uv.es Profesor: Francisco Blanco Ramos Despacho: 5C09 (Facultad Economía) francisco.blanco@uv.es Profesor: Gustavo Cuello Albornoz Despacho: 5B12 (Facultad Economía) gustavo.cuello@uv.es Profesora: Begoña Herrero Piqueras Despacho: 5C07 (Facultad Economía) begona.herrero@uv.es Profesora: Fuencisla Martinez Lobato Despacho: 5B02 (Facultad Economía) fuencisla.martinez@uv.es Profesor: Jose-Agustín Piñol Espasa Despacho: 5C08 (Facultad Economía) pinyol@uv.es web: Profesora: Araceli Reig Pérez Despacho: 5C12 (Facultad Economía) araceli.reig@uv.es Profesor: Vicente Sanchis Berenguer Despacho: 5C03 (Facultad Economía) vicente.sanchis@uv.es Profesora: Angeles Soler Movilla Despacho: 5B10 (Facultad Economía) angeles.soler@uv.es Horario de clases Horario de consultas Fecha examen Lo establece la Facultad de Economía Tablón departamento Finanzas Empresariales La establece la Facultad de Economía 2.- INTRODUCCIÓN La asignatura Teoría de la Financiación se imparte en el tercer curso, primer cuatrimestre, del Grado en Administración y Dirección de Empresas de la Universitat de València. Forma parte de la materia Principios de la Dirección Financiera, e incluye parte del conjunto de conocimientos necesarios para llevar a cabo la dirección financiera de cualquier empresa. En concreto, se ocupa del análisis y valoración de instrumentos de financiación empresarial tanto internos (autofinanciación) como externos (acciones, obligaciones ), así como de las principales decisiones relativas a dicha financiación (política de endeudamiento y política de dividendos). Por otra parte, dado el objetivo general de la dirección financiera de la empresa (a saber, maximizar el valor de mercado de la empresa para el accionista), resulta imprescindible interrelacionar las decisiones de inversión (estudiadas en la asignatura Teoría de la Inversión, de 2º curso) con las decisiones de financiación (las propias de la asignatura que ahora nos ocupa). Todo ello en el ámbito de los criterios básicos de valoración financiera: relación rentabilidad-riesgo, gestión de carteras y 1

3 modelo CAPM, a fin de conocer la mínima rentabilidad que se ha de exigir a una inversión productiva dado su nivel de riesgo, y por tanto el máximo coste de financiación (coste de capital) que debe soportarse con tal inversión. 3.- VOLUMEN DE TRABAJO Esta asignatura tiene un valor de 6 créditos, lo que supone para el/la estudiante un total de 150 horas de dedicación a lo largo del cuatrimestre repartidas del siguiente modo: Se impartirán 15 sesiones teóricas de 2 horas de extensión y 15 sesiones prácticas de 2 horas de extensión. Los ejercicios que se realizan en las sesiones prácticas son indispensables para la comprensión de la teoría. Es muy recomendable la asistencia a las clases. Se considera imprescindible dedicar a la asignatura una media semanal de aproximadamente 4 5 horas convenientemente repartidas a lo largo del cuatrimestre y distribuidas entre el estudio de la materia teórica y la resolución de ejercicios prácticos. Se recomienda que el estudio de la asignatura se realice de forma paulatina y continua a lo largo del cuatrimestre. Si se cumple el apartado anterior, la preparación directa del examen final (teoría y práctica) requerirá la dedicación de aproximadamente 20 horas. La duración del examen final será, aproximadamente, de 3 horas. En síntesis: ACTIVIDAD Distribución horas ECTS Horas (cuatrimestre: 15 semanas) ASISTENCIA A CLASES TEÓRICAS 15 sesiones de 2 horas/sesión =30 ASISTENCIA A CLASES PRÁCTICAS 15 sesiones de 2 horas/sesión =30 REALIZACIÓN DE EXAMEN FINAL 1 sesión de 3 horas ESTUDIO DE MATERIA TEÓRICA Aprox. 2 5 horas semanales =37 ESTUDIO DE PRÁCTICAS Aprox. 2 horas semanales =30 ESTUDIO DE EXÁMEN FINAL VOLUMEN TOTAL DE TRABAJO 1 ETCS = 25 horas OBJETIVOS GENERALES El objetivo principal de la asignatura Teoría de la Financiación es proporcionar a los/las estudiantes los conocimientos y habilidades necesarios para llevar a cabo la financiación de cualquier proyecto de inversión empresarial en ambiente de riesgo, valorar adecuadamente la empresa y maximizar la riqueza de sus accionistas. Con tal propósito se tratan las distintas modalidades de financiación empresarial (internas y externas), las políticas de endeudamiento y de dividendos y la interrelación entre las decisiones de inversión y las decisiones de financiación en la empresa. 5.- COMPETENCIAS A ADQUIRIR Las propias de la materia Principios de Dirección Financiera: Aplicar correctamente modelos de valoración para el análisis de operaciones financieras de inversión y financiación (EA.43). Estimar los parámetros que definen las inversiones productivas y conocer los diferentes métodos de valoración (EA.44). Medir y valorar el riesgo de los activos financieros y sus aplicaciones en las inversiones productivas (EA.45). Comprender la relación entre el concepto de coste de oportunidad de capital y la valoración de los activos financieros (EA.46). Conocer el concepto de eficiencia en los mercados y su implicación en la financiación de la empresa (EA.47). 2

4 Conocer las diferentes políticas de retribución a los accionistas y sus efectos en el valor de la empresa (EA.48). Relación con competencia específica del Grado en ADE. Capacidad para resolver problemas de valoración financiera, tanto de financiación como de inversión, a nivel nacional e internacional (EG.4). Todas las competencias genéricas instrumentales del Grado en ADE (GI.1 a GI.11). Todas las competencias genéricas personales del Grado en ADE (GP.1 a GP.5). Todas las competencias genéricas sistémicas del Grado en ADE (GS.1 a GS.8). 6.- RESULTADOS DEL APRENDIZAJE Los propios de la materia Principios de Dirección Financiera: Distinguir con claridad los diferentes tipos de inversión que puede realizar una empresa y conocer las relaciones entre las decisiones de inversión y de financiación. Capacidad para realizar análisis de proyectos de inversión empresariales. Posibilidad de analizar los diferentes métodos de valoración de inversiones mediante la utilización de hoja de cálculo que permita determinar un rango de variación en la rentabilidad esperada del proyecto. Posibilidad de establecer y desarrollar políticas viables de inversión y financiación adecuadas a las estrategias empresariales. Capacidad para diseñar una política de endeudamiento de la empresa. Capacidad para diseñar la política de dividendos óptima en función de las circunstancias de la empresa. Capacidad para gestionar carteras utilizando las herramientas clave en la valoración de activos y en la formación de precios en los mercados financieros. 7.- PROGRAMA DE LA ASIGNATURA PARTE I: FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA Y VALORACIÓN DE TÍTULOS TEMA 1. FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA: RECURSOS INTERNOS 1. La autofinanciación de la empresa. 2. El proceso de amortización. 3. La retención de beneficios. LASSALA, C.; MEDAL, A.; NAVARRO, V.; SANCHIS, V.; SOLER, A. (2006): Dirección financiera II: medios de financiación empresarial. Pirámide. Capítulo 1. TEMA 2. FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA: RECURSOS EXTERNOS 1. Financiación externa y sistema financiero. 2. Financiación mediante emisión de títulos. 3. Financiación de Pymes. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2010): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Caps. 15, 16 INTERNET: páginas web de mercados e instituciones financieras. LASSALA, C.; MEDAL, A.; NAVARRO, V.; SANCHIS, V.; SOLER, A. (2006): Dirección financiera II: medios de financiación empresarial. Pirámide. Caps. 2, 3,

5 TEMA 3 LA FINANCIACIÓN EXTERNA PROPIA. VALORACIÓN DE ACCIONES 1. Financiación externa mediante emisión de acciones. 2. Valoración de acciones: modelo de dividendo constante y modelo de dividendo creciente. 3. Valoración de derechos de suscripción. BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. Caps. 9 y 23. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2010): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Caps. 5. INTERNET: páginas web de mercados e instituciones financieras. LASSALA, C.; MEDAL, A.; NAVARRO, V.; SANCHIS, V.; SOLER, A. (2006): Dirección financiera II: medios de financiación empresarial. Pirámide. Caps. 2, 3, 4. TEMA 4. LA FINANCIACIÓN EXTERNA AJENA. VALORACIÓN DE BONOS 1. Financiación externa mediante emisión de bonos. 2. Valoración de bonos. 3. Emisión sobre la par, a la par y bajo la par. BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. Caps. 8 y 24. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2010): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Caps. 4, 24 y 25. PARTE II: LAS DECISIONES DE FINANCIACIÓN Y SU INTERRELACIÓN CON LAS DECISIONES DE INVERSIÓN TEMA 5. ESTRUCTURA FINANCIERA, RIESGO Y COSTE DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL 1. La estructura financiera de la empresa. Apalancamiento financiero. 2. Tasas de rentabilidad. Riesgo económico y riesgo financiero. 3. Determinantes del riesgo. Coste de oportunidad del capital. BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. Cap. 2. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2013): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Cap. 29. FERRANDO, M.; GÓMEZ, A.R.; LASSALA, C.; PIÑOL, J.A.; REIG, A. (2005): Teoría de la financiación I: modelos CAPM, APT y aplicaciones. Pirámide. Cap. 7. TEMA 6. POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO Y EFICIENCIA DEL MERCADO FINANCIERO 1. La política de endeudamiento de la empresa: concepto y trascendencia. 2. La política de endeudamiento empresarial con mercado financiero perfecto. 3. La política de endeudamiento empresarial con mercado financiero imperfecto. BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. Caps. 14, 15, 16, 18 Y 19. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2013): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Caps. 10, 18 y 19. GOMEZ, A.R.; PIÑOL, J.A.; REIG, A.; RODRIGO, A. (2006): Teoría de la financiación II: OPT, estructura de capital y dividendos. Pirámide. Cap. 3. 4

6 TEMA 7. POLÍTICA DE DIVIDENDOS Y EFICIENCIA DEL MERCADO FINANCIERO 1. La política de dividendos de la empresa: concepto y trascendencia. 2. La política de dividendos de la empresa con mercado financiero perfecto. 3. La política de dividendos de la empresa con mercado financiero imperfecto. BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. Cap. 17. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2010): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Cap. 17. GOMEZ, A.R.; PIÑOL, J.A.; REIG, A.; RODRIGO, A. (2006): Teoría de la financiación II: OPT, estructura de capital y dividendos. Pirámide. Cap. 4. TEMA 8. INTERRELACIÓN DE DECISIONES DE FINANCIACIÓN Y DE INVERSIÓN. VALORACIÓN DE LA EMPRESA 1. Creación de valor en la empresa. 2. Flujos financieros en la empresa. 3. Valor de la empresa e interrelación de decisiones. BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. Cap. 18. BLANCO, F.; FERRANDO, M.; MARTÍNEZ, F. (2015): Teoría de la Inversión. Pirámide. Cap. 8. BLANCO, F.; FERRANDO, M.; MARTÍNEZ, F. (2007): Dirección financiera I: selección de inversiones. Pirámide. Cap. 8. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2013): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. Cap CRONOGRAMA Semana Clase Teórica Clase Práctica 1 Presentación y Tema 1 Presentación y Tema 1 2 Tema 1 Tema 1 3 Tema 2 Tema 1 4 Tema 2 Tema 2 5 Tema 3 Tema 3 6 Tema 3 Tema 3 7 Tema 4 Tema 4 8 Tema 4 Tema 5 9 Tema 5 Tema 5 10 Tema 6 Tema 6 11 Tema 6 Tema 6 12 Tema 7 Tema 7 13 Tema 7 Tema 7 14 Tema 8 Tema 8 15 Conclusión Conclusiones El cronograma es orientativo y puede ser objeto de variación. 9.- BIBLIOGRAFÍA DE REFERENCIA BERK, J.; DeMARZO, P. (2008): Finanzas corporativas. Pearson. BLANCO, F.; FERRANDO, M.; MARTÍNEZ, F. (2015): Teoría de la Inversión. Pirámide. BLANCO, F.; FERRANDO, M.; MARTÍNEZ, F. (2007): Dirección financiera I: selección de inversiones. Piràmide. BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. (2013): Principios de finanzas corporativas. McGraw Hill. 5

7 FERRANDO, M.; GÓMEZ, A.R.; LASSALA, C.; PIÑOL, J.A.; REIG, A. (2005): Teoría de la financiación I: modelos CAPM, APT y aplicaciones. Pirámide. GOMEZ, A.R.; PIÑOL, J.A.; REIG, A.; RODRIGO, A. (2006): Teoría de la financiación II: OPT, estructura de capital y dividendos. Pirámide. LASSALA, C.; MEDAL, A.; NAVARRO, V.; SANCHIS, V.; SOLER, A. (2006): Dirección financiera II: medios de financiación empresarial. Pirámide. ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J. (2013): Corporate Finance. Mc Graw Hill CONOCIMIENTOS PREVIOS Para seguir las explicaciones de clase y comprender los conceptos de la asignatura es necesario que el/la estudiante cuente con unos conocimientos mínimos de Teoría de la Inversión, Estadística, Contabilidad Financiera y Matemática Financiera MÉTODO Las clases teóricas consistirán en la exposición de los temas del programa de la asignatura. Se valorará la participación del/de la estudiante en cuanto a su capacidad crítica y de debate. Las clases prácticas consistirán en la resolución de ejercicios y en el análisis de la realidad empresarial. Se utilizará una colección de casos, de los cuales una parte se destinará a trabajo personal del alumno/a EVALUACIÓN DEL APRENDIZAJE Evaluación continua: debe entenderse como un proceso natural de adquisición de competencias y conocimientos que confluye y condensa en un examen final. Examen final: constará de un conjunto de cuestiones tipo test y/o de varias preguntas abiertas en las que se combinará teoría y práctica. Para aprobar la asignatura deberá superarse el examen final. 6