Ranking 2015 Mercado de Capitales

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Ángel Marín Márquez
hace 6 años
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1 Ranking 2015 Mercado de Capitales CEDEF law & finance

2 A partir de información obtenida de diferentes fuentes la revista abogados-inhouse.com presenta el ranking 2015 sobre operaciones de mercado de capitales llevadas a cabo en la República Argentina, siendo destacable la abrumadora cantidad de operaciones de deuda sobre emisión de acciones, y la nula colocación de capital por ingreso al régimen de oferta pública (IPO). Dentro de las operaciones de financiación, se destaca como la más relevante la estructuración de fideicomisos financieros, seguido por la emisión de obligaciones negociables y préstamos sindicados. Éstos se los computa como operaciones de financiación ajenas al mercado de capitales, pero como integrante de este ranking por formar parte de los deals destacados del año. Un dato para tener presente es el surgimiento de nuevas firmas a partir de las diferentes escisiones producidas durante los últimos tres años, en particular los estudios Beccar Varela, Bruchou y Salaverry de donde provienen los estudios Tanoira & Cassagne; Tavarone, Rovelli, Salim & Miani, y Errecondo, González & Funes. Fideicomisos Financieros. La firma Marval, O Farrell & Mairal supera a todos los estudios jurídicos en cantidad de operaciones realizadas. Pero esta firma no sólo sobresale en cantidad de transacciones realizadas diseño y colocación de títulos de deuda privada bajo el formato de Fideicomisos Financieros, liderados por su socio Roberto Silva.

una colocación de acciones mediante un aumento de capital de la firma Telefónica de Argentina SA; lo que demuestra el poco entusiasmo que despierta nuestro mercado de capitales para la financiación

3 Colocación de deuda privada. Le siguen los estudios Tavarone, Rovelli, Salim & Miani, PAGBAM y Zang, Bergel & Viñes como los estudios con mayores operaciones realizadas entre Obligaciones Negociables, Préstamos Sindicados y Fideicomisos Financieros. Es importante destacar que si bien el estudio Beccar Varela ha tenido una participación poco significativa comparada con los 4 mayores del ranking -, esta firma ha sido la única que ha participado en una colocación de acciones mediante un aumento de capital de la firma Telefónica de Argentina SA; lo que demuestra el poco entusiasmo que despierta nuestro mercado de capitales para la financiación vía acciones. De las operaciones realizadas durante el año 2015 la estructuración de fideicomisos financieros es líder indiscutido representando más del 75% de las operaciones, entre programas globales y las emisiones de sucesivas series dentro de los respectivos programas. Este porcentaje se mide por emisiones colocadas y no por sus montos. Dentro de la especialidad de corporate finance, los préstamos sindicados comparten el podio junto con las obligaciones negociables y los fideicomisos financieros. También se destacan las Obligaciones Negociables Subordinadas por $ emitidas en dos series por Toyota Cia Financiera SA con el asesoramiento del estudio Errecondo, González & Funes. Colocación de deuda pública. Dentro del ámbito de la deuda pública es indiscutible el liderazgo del estudio Cabanellas, Etchebarne & Kelly asesorando a las provincias de Neuquén, Chubut, Chaco, Entre Ríos y Buenos Aires en la emisión y colocación de letras del tesoro. En estas colocaciones han tenido una activa participación como asesores de los bancos colocadores dos nuevos players: Tanoira & Cassagne abogados (desprendimiento del estudio Beccar Varela) y Tavarone, Rovelli, Salim & Miani (desprendimiento de Bruchou, Fernández Madero & Lombardi).

Dentro de este segmento también tuvieron una activa participación los estudios Tavarone, Rovelli, Salim & Miani asesorando a la provincia de Mendoza, Buenos Aires y Chubut.

4 Dentro de este segmento también tuvieron una activa participación los estudios Tavarone, Rovelli, Salim & Miani asesorando a la provincia de Mendoza, Buenos Aires y Chubut. Por su parte Bruchou, Fernández Madero & Lombardi asesoraron a la provincia de Salta en la colocación de letras del tesoro por $ Deuda y colocaciones de bonos internacionales. En el ámbito de la deuda pública se destaca la participación de los estudios Cabanellas, Etchebarne & Kelly, Marval, O Farrell & Mairal y Bruchou, Fernández Madero & Lombardi en la colocación internacional de bonos de la provincia de Buenos Aires por v/n de u$s Mientras el primero actuó como asesor legal de la provincia, Marval y Bruchou lo hicieron por los bancos y despachos internacionales. PAGBAM y Bruchou participaron en préstamo del BID por u$s , préstamo otorgado a la firma AUSA. Tanoira & Cassagne abogados aparece como nuevo jugador en este ámbito habiendo participado como asesor legal en el préstamo otorgado por ICBC Dubai a YPF SA en una operación de u$s para financiación de comercio exterior. Bruchou aparece como el estudio jurídico líder en operaciones internacionales en cantidad de operaciones y monto.

por u$s1.500.000.000 rompe todos los records locales. Considerando el monto individual de esta operación no cabe duda que el estudio O Farrell se posiciona como líder indiscutido del mercado local.

5 Colocación de deuda privada internacional. El caso YPF. El estudio O Farrell ha tenido durante el año 2015 un desempeño razonable siendo un jugador importante dentro de esta especialidad; sin embargo, la colocación internacional del bono emitido por YPF por u$s rompe todos los records locales. Considerando el monto individual de esta operación no cabe duda que el estudio O Farrell se posiciona como líder indiscutido del mercado local. Debiendo agregarse 3 emisiones adicionales de YPF colocadas en el mercado local por $ O sea, pesificadas todas las colocaciones (TC u$s1: $10) observamos que el valor nominal total de YPF SA bajo el asesoramiento del estudio O Farrell ascendió a la suma de $ Esta cifra representa casi el 70% de las operaciones de financiación privada llevadas a cabo en el mercado local durante el año Esto demuestra la magnitud de esta colocación internacional. Los más especializados. Los más concentrados. Respecto de las emisiones colocadas durante el año 2015, los estudios Zang y O`Farrell presentan el mayor grado de concentración o dependencia con un cliente. En el caso del estudio Zang, Bergel & Viñes las colocaciones han sido mayoritariamente el grupo Banco Hipotecario, Cresud e IRSA, mientras que el estudio O Farrell muestra un dependencia con YPF SA. Tanto Marval, O Farrel & Mairal como Cabanellas, Etchebarne & Kelly se muestran como los más especializados. En estructuración de Fideicomisos Financieros el primero, y en emisión de deuda pública el segundo. Es destacable la exclusiva participación del estudio Cabanellas en emisión de deuda pública, con una casi nula participación en colocaciones de deuda privada. El estudio Zang se muestra muy especializado en colocación de obligaciones negociables junto con Estudio Beccar Varela, O Farrell y Errecondo.

TRSM también ha participado en el armado e instrumentación de varios préstamos sindicados significativos.

6 Los más diversificados. Tavarone, Rovelli, Salim & Miani se muestra muy diversificado habiendo participado en la estructuración y colocaciones de bonos, obligaciones negociables, deuda pública, fideicomisos financieros. TRSM también ha participado en el armado e instrumentación de varios préstamos sindicados significativos. A pesar de su liderazgo en estructuración en fideicomisos financieros Marval, O`Farrell & Mairal también se muestra diversificado habiendo participado en la estructuración de obligaciones negociables, préstamos sindicados y deuda pública. PAGBAM muestran similar perfil. Un dato para destacar del estudio PAGBAM es su fuerte participación en estructuración de deuda de empresas del sector industrial, habiendo estructurado la colocación de deuda y préstamos sindicados de empresas tales como Quickfood, Laboratorios Richmond, Axion, Panamerican Energy, Benito Roggio, Grupo Zucamor, Cencosud, Merecedes Benz, entre otras marcas líderes. Marval, O Farrell & Mairal vs Estudio O Farrell. Durante el año 2015 ambos estudios fueron los líderes indiscutidos en operaciones del mercado de capitales de la República Argentina compartiendo el primer puesto. El primero por cantidad de operaciones realizadas y estructuradas; y el segundo, por monto total involucrado. La pregunta es: cuál de los dos fue más rentable con esta estrategia? No olvidemos que durante el 2014 Marval, O Farrell & Mairal cerró el acuerdo entre Repsol y el Gobierno Argentino por la expropiación de las acciones de YPF en manos de Repsol. Esa disputa se negoció y se cerró con la emisión de un bono del Estado Argentino por u$s

en colocación de deuda privada y pública actuando no sólo como asesores del emisor sino, también, como asesores de los bancos colocadores y agentes. Felicitaciones a ambos!

7 Dos nuevos players que juegan fuerte. Sin duda Tanoira & Cassagne abogados y Tavarone, Rovelli, Salim & Miani se posicionan como dos nuevos players del mercado de capitales quienes a lo largo del 2015 han tenido una activa participación en colocación de deuda privada y pública actuando no sólo como asesores del emisor sino, también, como asesores de los bancos colocadores y agentes. Felicitaciones a ambos!! Es de esperar que el gobierno argentino cierre en los próximos días con los Holdouts y se llegue a un acuerdo definitivo. Con este capítulo cerrado, es razonable esperar que las operaciones internacionales de mercado de capitales, y el acceso de las empresas argentinas a esta nueva fuente de financiamiento permita mejorar las expectativas y por lo tanto, la performance del año 2015.

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