ESCENARIO LOCAL ESCENARIO GLOBAL

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1 Macro Securities S.A. Juana Manso 555, 8 piso, C1107CBK Buenos Aires, República Argentina Teléfono: (54-11) Fax: (54-11) / Agustín Devoto, Manager Macro Securities S.A. agustindevoto@macro.com.ar (54-11) Sales Lucas Raimundez Head de Sales Institucionales lucasraimundez@macro.com.ar (54-11) /8978 Lucia Rodríguez Pardina (54-11) luciarodriguezpardina@macro.com.ar Betsabé Szewach (54-11) betsabeszewach@macro.com.ar Juan Ignacio Catalano (54-11) juancatalano@macro.com.ar Operadores Walter Herrlein walterherrlein@macro.com.ar (54-11) Jorge Cesti (54-11) jorgecesti@macro.com.ar Diego Campos Carranza (54-11) diegocampos@macro.com.ar Sebastian Carreras (54-11) sebastiancarreras@macro.com.ar ESCENARIO LOCAL La votación a favor del Brexit impactó negativamente sobre los precios de los activos de las principales bolsas mundiales. Los bonos argentinos en dólares en el mercado externo reaccionan también negativamente y en gran parte se verá reflejado hoy en la apertura de las cotizaciones locales. Más allá de las bajas en el exterior, en el mercado local los precios se verán amortiguados en parte por la importante depreciación del tipo de cambio. El dólar oficial en el mercado minorista subió 25 centavos y alcanzó los ARS 14,54 (vendedor). El tipo de cambio mayorista tuvo un alza más importante (de 37 centavos) y se ubicó en ARS 14,47 (vendedor). El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo otro - 1% ayer y se ubicó en 506 puntos básicos. El INDEC informó que durante el 1ºT16 la deuda externa se ubicó en USD M, es decir 11% por encima del mismo trimestre del año El mercado doméstico cerró la rueda de ayer con ganancias impulsado por la suba del tipo de cambio. ESCENARIO GLOBAL El Brexit ganó con el 52% de los votos. David Cameron, quien había hecho campaña en contra de la salida, presentó la renuncia a partir del mes de octubre. Todos los mercados globales se desploman. Fuertes caídas en futuros de EE.UU. (-3,5%) y bolsas de Inglaterra (-4,5%), Alemania (-7%), Francia (-8,5%) y Japón (-7,9%). La Unión Europea sostuvo que respetará la decisión de Gran Bretaña y le solicitó avanzar rápido con la salida para evitar mayor incertidumbre. Merkel llamó a mantener la calma. El oro sube fuertemente a niveles de USD la onza troy, su nivel más alto en más de dos años. Página 1

2 ESCENARIO LOCAL Se esperan caídas hoy por el Brexit, aunque amortiguadas por la suba del dólar Los mercados descontaban en parte la permanencia del Reino Unido de la Unión Europea. Pero finalmente la decisión de los británicos del Brexit impactó negativamente sobre los precios de los activos de las principales bolsas mundiales, lo que ahora genera dudas acerca del futuro del bloque europeo. Los bonos argentinos en dólares en el mercado externo reaccionan también negativamente y en gran parte se vería reflejado hoy en la apertura de las cotizaciones locales. El Bonar 2024 mostró una fuerte recuperación y opera por encima de los ARS BONAR 8% 2024 (AY24): evolución 12 meses, medias móviles de 50 y 200 ruedas, en ARS Fuente: Bloomberg Más allá de las bajas en el exterior, en el mercado local los precios se verán amortiguados en parte por la importante depreciación del tipo de cambio. Ayer los bonos en dólares terminaron en alza gracias a la suba del dólar oficial. El mismo en el mercado minorista subió 25 centavos y alcanzó los ARS 14,54 (vendedor). Este valor es el más alto en dos meses y la suba se explica porque el mercado espera una tasa de interés más baja en relación a los valores actuales. El tipo de cambio mayorista tuvo un alza más importante (de 37 centavos) y se ubicó en ARS 14,47 (vendedor). El riesgo país medido por el EMBI+Argentina se redujo otro -1% ayer y se ubicó en 506 puntos. Por su parte, el INDEC informó que durante el 1ºT16 la deuda externa se ubicó en USD M, es decir 11% por encima del mismo trimestre del año La deuda aumentó USD M con respecto al trimestre anterior. Esta cifra excluye la deuda con los holdouts. Además, la deuda del Sector Público no Financiero se incrementó en el trimestre en USD M, por el desembolso de USD M de Página 2

3 préstamo puente para el BCRA y la colocación de bonos de la Provincia de Buenos Aires por USD M. En el marco del litigio de la deuda, el Gobierno llegó a un acuerdo con el fondo Greylock Capital, al que le abonará USD 95 M en bonos, según anunció el mediador Daniel Pollack. El arreglo implica la liquidación de títulos bajo leyes de varias jurisdicciones (Nueva York, Alemania, Italia y Suiza). El mercado doméstico cerró la rueda de ayer con ganancias impulsado por el avance en las principales bolsas internacionales (antes de conocerse el resultado del referéndum del Reino Unido), la baja en las tasas de Lebacs y la suba del tipo de cambio. Hoy probablemente se observen caídas en la mayoría de las acciones locales, en sintonía con el contexto global, debido al Brexit. El índice Merval superó ayer la barrera de las unidades por primera vez en siete meses y finalizó en 14242,85 puntos (una suba de 3,6%). A su vez, el Merval Argentina ganó 2,8% a 13848,75 unidades mientras que el Merval 25 lo hizo 3,5% a 15221,4 puntos. El monto negociado en acciones en la Bolsa de Comercio ascendió a ARS 414,9 M, mientras que en Cedears se operaron ARS 9,4 M. Tenaris fue la acción que más subió en la rueda de ayer con 6%, superando los ARS 200 por acción a ARS 211. Sin embargo, se espera un retroceso en la rueda de hoy por las caídas internacionales. TENARIS (TS): evolución 6 meses, medias móviles de 50 y 200 ruedas, en ARS Fuente: Bloomberg Página 3

4 ESCENARIO INTERNACIONAL Ganó el Brexit y sorprendió a los mercados que caen fuertemente Se desploman más de 3% los futuros de las bolsas norteamericanas tras la victoria del Brexit en el Reino Unido. Los mercados acusan el golpe de un resultado que estimaban inesperado, y tiñe de volatilidad a la economía global. Este resultado significa un fuerte golpe a la confianza de los mercados a nivel global, por lo que seguramente la Reserva Federal reconsiderará su intención de subir las tasas en el corto plazo. Yellen había manifestado que el Brexit era uno de los principales motivos de riesgo para la estabilidad global. Las bolsas norteamericanas habían cerrado con ganancias el día de ayer, apostando a una votación a favor de mantenerse en el bloque. Fuertes caídas de hasta -11% en las bolsas de Europa por el voto a favor del Brexit. El FTSE cae -4,76%, el DAX -7,3% y el CAC -8,85%. Las acciones de los bancos son las más golpeadas. FTSE 100: evolución 12 meses, medias móviles de 50 y 200 ruedas, en puntos Fuente: Bloomberg La opción por el Brexit ganó con el 52% de los votos en el referéndum del día de ayer. David Cameron, quien había hecho campaña en contra de la salida, presentó la renuncia a su cargo a partir del mes de octubre. El BoE afirmó que tomará todas las medidas necesarias para garantizar la estabilidad monetaria y financiera del Reino Unido. Página 4

5 El BCE señaló que brindará liquidez adicional al euro y otras divisas en caso de ser necesario por las turbulencias financieras que generó el voto a favor de la salida de la Unión Europea. El S&P comunicó que la calificación crediticia AAA del Reino Unido no es sostenible y planea revisarla en el corto plazo. Moodys y Fitch ya habían rebajado su calificación antes del resultado de la votación. Las bolsas asiáticas también fueron arrastradas por el resultado del referéndum. El Nikkei 225, que había minimizado el riesgo del Brexit, anotó su mayor pérdida en ocho años al caer -7,92. El Shanghai Composite exhibió menores pérdidas (-1,33%) luego que el gobierno limitará la venta con controles de capital. El índice DXY se ubica con fuertes alzas en la zona de 95,70 puntos. La libra se desploma más de -8,67% a un mínimo de 30 años contra el dólar y opera en tornos a los GBPUSD 1,371. LIBRA ESTERLINA (GBPUSD): evolución 5 años, medias móviles de 50 y 200 ruedas Fuente: Bloomberg El yen vuelve a apreciarse y opera en la zona de USDJPY 102,53. En tanto, el euro cae frente al dólar y cotiza en torno a los EURUSD 1,104. Los futuros del petróleo WTI bajan fuerte a la zona de USD 47,50 por barril, afectados también por el Brexit. Los futuros del oro, activo utilizado como refugio ante situaciones de stress financiero, suben fuertemente a niveles de USD la onza troy, su nivel más alto en más de dos años. Los futuros de bonos del Tesoro de EE.UU. operan en alza esta mañana, como refugio seguro tras el Brexit, que sorprendió a los mercados globales. El rendimiento de los bonos a 10 años se ubica en 1,53%. Los bonos alemanes a 10 años vuelven a terreno negativo. Página 5

6 Ayer en EE.UU. se conocieron los pedidos de subsidios por desempleo, que sorprendieron positivamente a los mercados al caer a peticiones desde las de la semana previa, cerca de los mínimos históricos. Las ventas de vivienda nuevas se ubicaron en unidades en mayo, por debajo de las esperadas por el mercado y las del mes pasado. Hoy se conocerán las órdenes de bienes durables de mayo. Se espera una caída de -0,5% MoM, frente a la suba de 3,4% del mes anterior. Página 6

7 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) BONOS SOBERANOS (Cotizaciones en USD - OTC en el exterior) Precio de referencia TIR Duration Volatilidad (60 dias, %) ISIN / CUSIP Legislacion Domestica USD Bonar X (AA17) 17/04/ P8055KWB7 Corp Bonar 2020 (AO20) 08/10/ nd AO20 Corp Bonar 2024 (AY24) 07/05/ nd EK Corp Legislacion Extranjera USD Global 2017 (GJ17) 02/06/ EI Corp Bonar 2019 (AA19) 22/04/ JK Corp Bonar 2021 (AA21) 22/04/ JK Corp Bonar 2026 (AA26) 22/04/ JK Corp Discount en USD (DICY) 31/12/ ED Corp Par en USD (PARY) 31/12/ ED Corp Bonar 2046 (AA46) 22/04/ JK Corp Cupon PBI (TVPY) 15/12/ XS Corp Legislacion Domestica ARS (expresado en USD) PR13 15/03/ ED Corp Bogar 2018 (NF18) 04/02/ EC Corp BONOS PROVINCIALES Ciudad de Buenos Aires 01/03/ XS Corp Provincia de Buenos Aires 15/04/ XS Corp Provincia de Cordoba 17/08/ USP79171AB31 Corp Provincia de Mendoza 04/09/ USP6480JAD92 Corp Provincia de Buenos Aires 14/09/ XS Corp Provincia de Buenos Aires 15/06/ XS Corp Provincia de Buenos Aires 01/05/ XS Corp Provincia de Buenos Aires 26/01/ XS Corp Ciudad de Buenos Aires 19/02/ XS Corp Provincia de Neuquén 26/04/ USP71695AB92 Corp Provincia de Buenos Aires 09/06/ XS Corp Provincia de Cordoba 10/06/ USP79171AD96 Corp Provincia de Salta 16/03/ USP8388TAA27 Corp Provincia de Buenos Aires 16/03/ XS Corp Provincia de Mendoza 19/05/ USP6480JAG24 Corp Ciudad de Buenos Aires 01/06/ XS Corp Provincia de Buenos Aires 15/06/ XS Corp Provincia de Buenos Aires 18/04/ XS Corp Provincia de Neuquén 12/05/ USP71695AC75 Corp Provincia de Buenos Aires 15/05/ XS Corp

8 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR Duration Volatilidad (60 dias, %) ISIN / CUSIP BONOS CORPORATIVOS Transener 15/12/ nd EG Corp CLISA 15/12/ nd EI Corp Tarjeta Naranja (GGAL) 28/01/ nd EI Corp Banco Macro 01/02/ US05963GAF54 Corp IRSA 02/02/ EG Corp TGS 14/05/ EG Corp Petrobras Energía 15/05/ EG Corp Edenor 09/10/ EH Corp Arcor 09/11/ EI Corp Capex 10/03/ EI Corp Banco Galicia 04/05/ EI Corp Banco Galicia 01/01/ ED Corp Aeropuertos Argentina /12/ nd EI Corp Pan American Energy 07/05/ EI Corp Transener 15/08/ EI Corp Banco Macro 18/12/ GAB4 Corp YPF 30/04/ EJ Corp YPF 19/12/ EJ Corp YPF 04/04/ EK Corp YPF 28/07/ EK Corp YPF 02/11/ EC Corp

9 Nombre (o emisor) Vencimiento Cupón (%) Precio de referencia TIR Duration Volatilidad (60 dias, %) ISIN / CUSIP BONOS SOBERANOS (Cotizaciones en ARS en la BCBA) Legislacion Domestica USD (expresado en ARS) Bonar X (AA17) 17/04/ , EG Corp Bonar 2018 (AN18) 29/11/ , EJ Corp Bonar 2020 (AO20) 08/10/ , QJ Corp Bonar 2024 (AY24) 07/05/ , EK Corp Discount en ARS Cj 2005 (DICP) 31/12/ ED Corp Discount en ARS Cj 2010 (DIP0) 31/12/ EI Corp Discount en USD Ley Arg Cj 2005 (DICA) 31/12/ , ED Corp Discount en USD Ley Arg Cj 2010 (DIA0) 31/12/ , EI Corp Par en ARS Cj 2005 (PARP) 31/12/ ED Corp Par en ARS Cj 2010 (PAP0) 31/12/ EI Corp Par en USD Ley Arg Cj 2005 (PARA) 31/12/ ED Corp Par en USD Ley Arg Cj 2010 (PAA0) 31/12/ EI Corp Cupón PIB en ARS (TVPP) 15/12/ EF Corp Cupón PIB en USD Ley Arg Cj 2005 (TVPA) 15/12/ EF Corp Legislacion Extranjera USD (expresado en ARS) Global 2017 en USD Cj 2010 (GJ17) 02/06/ , EI Corp Par en USD Ley NY Cj 2005 (PARY) 31/12/ ED Corp Discount en USD Ley NY Cj 2005 (DICY) 31/12/ , ED Corp Par en USD Ley NY Cj 2010 (PAY0) 31/12/ EI Corp Discount en USD Ley NY Cj 2010 (DIY0) 31/12/ , EI Corp Cupón PIB en USD Ley NY Cj 2005 (TVPY) 15/12/ EF Corp Cupón PIB en EUR Ley ING Cj 2005 (TVPE) 15/12/ EF Corp Cupón PIB en USD Ley NY Cj 2010 (TVY0) 15/12/ EI Corp Bonos Dollar Linked Bonad 2016 (AO16) 28/10/ , EK Corp Bonad 2017 Feb (AF17) 22/02/ , UV Corp Bonad 2017 Jun (AJ17) 09/06/ , QJ Corp Bonad 2017 Sep (AS17) 21/09/ , UV Corp Bonad 2018 (AM18) 18/03/ EK Corp Bonos en Pesos a Tasa Lebac Bonac 2016 Lebac 252 May (AY16) 09/05/ Field Not Appl EK Corp Bonac 2016 Lebac 252 Jul (AL16) 12/07/ EK Corp Bonac 2016 Lebac 90 Sep (A2S6) 30/09/ EK Corp Bonos en Pesos a Tasa Badlar Bonar 2016 Badlar+200bps (AS16) 29/09/ n.d EK Corp Bonar 2017 Badlar+200bps Mar (AM17) 28/03/ EK Corp Bonar 2017 Badlar+300bps Oct (AO17) 09/10/ QJ Corp Bonar 2018 Badlar+275bps (AMX8) 01/03/ JK Corp Bonar 2019 Badlar+250bps (AMX9) 11/03/ EK Corp Bonar 2020 Badlar+325bps (AM20) 01/03/ JK Corp Legislacion Domestica ARS

10 2 meses 3 meses 4 meses 5 meses 6 meses 9 meses 2 meses 3 meses 4 meses 5 meses 6 meses 9 meses VARIABLES MONETARIAS Valor Circulacion Monetaria (ARS M) 459,848 Base Monetaria Exp. (ARS M): 613,872 En manos del publico: 411,469 Reservas Internacionales (USD M): 32,015 Encajes: 47,896 Tipo de Cambio IMPLICITO BCRA: TC IMPLICITO ACCIONES: Contratos de Futuros del ROFEX Spread vs. Oficial: 0.4% 30.0% USDARS Spot (NY) USDARS BCRA Fix (NY) USDARS BNA (NY) USDARS Siopel (NY) % 20.0% 15.0% 19.1% 22.0% 23.5% 23.9% 24.1% 23.1% Contratos de Futuros del ROFEX 2 meses % 3 meses % 4 meses % 5 meses % 6 meses % 9 meses % 10.0% 5.0% 0.0% Non Delivery Fowards (Nueva York) Non Delivery Fowards (Nueva York) 2 meses 4.6% 40.0% 3 meses 37.3% 35.0% 37.3% 4 meses 33.9% 30.0% 33.9% 5 meses 31.8% 31.8% 30.5% 6 meses 30.5% 25.0% 28.2% 9 meses 28.2% 20.0% M1 (ARS M) 723,462 M2 (ARS M) 958,398 M3 (ARS M) 1,579,772 M3+USD (ARS M) 1,794,448 Variacion M1 (YoY) 20.2 Variacion M2 (YoY) 20.3 Variacion M3 (YoY) 23.9 Variacion M3+USD (YoY) % 10.0% 5.0% 0.0% 4.6%

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