Un modelo de generación de valor
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- Enrique Martínez Quintana
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1 Un modelo de generación de valor
2 Liberación de responsabilidad El presente documento contiene consideraciones a futuro ( forward looking statements ) de acuerdo a las disposiciones Safe Harbor del Private Securities Litigation Reform Act of Nuestras consideraciones a futuro se basan en nuestras expectativas y proyecciones sobre eventos futuros al momento de ser realizadas y es posible que al actualizarse dichos eventos haya una variación material o significativa de los mismos respecto de nuestras expectativas y proyecciones. En muchos casos, incluimos con estas consideraciones a futuro, factores a discutir que podrían causar que los eventos una vez actualizados difirieran de nuestras consideraciones futuras. Las consideraciones a futuro involucran riesgos inherentes e inciertos. Prevenimos al lector e inversionistas ya que factores importantes podrían ocasionar que los resultados varíen significativamente de los planes, objetivos, expectativas, estimaciones e intenciones expresadas en dichas consideraciones a futuro. Las consideraciones a futuro sólo se presentan a la fecha en que se realizan, y la empresa o funcionarios no asumen ninguna obligación de actualizarlas conforme se presentara nueva información o progresos futuros. Este documento contiene las manifestaciones y consideraciones relativas aplanes,objetivosy/o expectativas relacionados con el negocio de la compañía así como sus subsidiarias y afiliadas. A este respecto, se deberá tomar en cuenta que los resultados reales pudieran variar substancialmente de los contenidos en el presente debido a diversos riesgos del mercado. 2
3 Historia Fundada en 1969 Fabricantes de mezcla asfáltica y prefabricados de concreto Importante desarrollador d y constructor de infraestructura Concesionada y obra pública en México y Latinoamérica. Listado en BMV y NYSE (1993) Empresa enfocada en sobrepasar la crisis económica de 1995 La empresa se declara en concurso mercantil Empresa altamente apalancada Garantías cruzadas Enfoque en construcción altamente cíclico Fundada en Principal 2004 desarrollador y Fin de constructor concurso de mercantil infraestructura concesionada en México Definición de 2005 estrategia Listado de negocio en BMV y NYSE Relistado en la Bolsa Renegociación de de Valores plazo de concesiones Fortaleza en caja Reestructura (Bursatilizaciones) financiera Bursatilización Peñón Texcoco para formar caja Solidez en caja Financiamiento proyecto sin garantías cruzadas Visión conservadora a largo plazo Crecimiento sostenido: Concepto Ventas* 2,707 3,544 EBITDA* 1,547 2,174 Flujo Libre* Nº Carreteras 6 12 CONSTRUCTORA CON REESTRUCTURA / DEFINICION DE NUEVO NEGOCIO DEUDAS *Cifras expresadas en millones de pesos Solidez financiera y flujos predecibles DESARROLLADOR Y OPERADOR DE INFRAESTRUCTURA CON FLUJOS PREDECIBLES Y CRECIENTES 3
4 Quiénes somos y cómo lo hacemos? Q u i é n e s s o m o s Promotor Capacidad para gestar nuevos proyectos Desarrollador Empresa eficaz en la ejecución de proyectos de infraestructura Operador Principal operador privado en número de carreteras C ó m o l o h a c e m o s Eficiencia Participación en proyectos rentables con clara tasa de retorno Solidez Planeación a largo plazo con una sólida estructura financiera, sin garantías cruzadas. Un modelo de generación de valor Dedicados a la inversión y promoción de proyectos de infraestructura 4
5 Qué hace PINFRA hoy? Año Desarrollo Inversión 1. Lengua de Vaca 146 Puerto 147, , Morelia Aeropuerto 616 TEUS TEUS 3. Santa Ana Altar 1,108 Planta 291 MM 673 MM de Mezcla de pesos pesos 4. San Luis Rio Colorado 556 Asfáltica 5. Siglo XXI 145 Carreteras 72,342 TPDA 6 Operadas 124,008 TPDA 10 Operadas Operación Promoción y Desarrollo Inversión Total 2,571 En proceso de Inversión 6. Tlaxcala Xoxtla Peñón Ecatepec 1, Atlacomulco Palmillas 1,732 Inversión Total 3,459 Kms. Construidos Kms. Mantenidos Construcción y Mantenimiento Financiamiento Bursatilizaciones (MM Pesos) 7 17, Kms Kms. Nuestro desarrollo se debe a todas nuestras fortalezas 5
6 Modelo de Negocio INVERSIONES FLUJO LIBRE Caja Creación de Valor Activos Productivos (Residual) OPERACION Flujo de Operación Dar velocidad al dinero para maximizar la creación de valor 6
7 Modelo de Negocios Caja Concepto Flujo de operación Activos Productivos (Residual) Caja Saldos al 30 de septiembre de 2009 Caja Corporativa 1,764 (Libre para Inversión) Fondos en Fideicomiso 1,166 Total Caja 2,930 Caja La Caja está compuesta por recursos libres para inversión (corporativa) y los fondos de reserva de las emisiones que se utilizan para dar solidez y acelerar la amortización de los bonos. Se invierte en: Nuevas concesiones (TIR 13% real mínima) Mejoras de capital Amortización de deudas bursatilizadas, lo cual acelera la liberación de flujos de efectivo. Recursos suficientes para crecimiento sostenido 7
8 Modelo de Negocios Residual Bursatilizado Flujo de operación Es el flujo futuro probable delos proyectos. Caja Activos Productivos (Residual) Ingre esos Activos productivos Residual (l (Flujos futuros) de concesión Fin Proyecto Deuda Neta * Flujo anual CAC (3) Año estimado Año fin de UDM Histórico pago concesión ZONALCB 1, % CPACCB 1, % ARMEC % CONCECB % TENANCB % PADEIM 5, % *Deuda Neta = Saldo de deuda actual Fondos en fideicomiso (1) 2007 a UDM 2009 (2) 2005 a UDM 2009 ( 3) CAC: Crecimiento Anual Compuesto resos Ing Tiempo Proyectos Bursatilizados bursatilizado (Caja) Residual Fin de concesió n Tiempo 8
9 Modelo de Negocios Proyecto sin deuda (100% Capital) Caja Flujo de operación Activos Productivos (Residual) Sector Planta GCI ( Asfalto) Concepto UDM Ventas de 673 Millones de pesos Capacidad de 500 Ton / hr de producción EBITDA UDM (MM Pesos) CAC UDM Años concesión (Residual) % Reservas probadas por mas de 50 años Puerto de Altamira Ventas de 352 millones de pesos Capacidad de 700,000 Teus anuales % 27 años Opervite (Operadora de Carreteras) 14 Contratos % 22 años Carreteras Concesionadas 4 carreteras concesionadas % [1] 25 años Carreteras en 3 carreteras en 0 % 30 años Construcción construcción [1] Corresponde únicamente al crecimiento de UDM vs
10 Modelo de Negocio Flujo de Operación Activos Productivos (RESIDUAL) (RESIDUAL) PINFRA Año Caja Flujo de Operación ( Proceso de reestructuración) (estimado cierre) (estimado) 728 División Flujo libre Normalizado 2009 OPERVITE 156 Planta y construcción 168 Puerto 123 Carreteras / Otros 128 El repago de deuda libera flujo de efectivo. Como ejemplo la amortización anticipada de uno de los bonos incrementará el flujo a partir de mayo del siguiente año en $483 millones de pesos. Lo que genera un flujo anualizado de $1,082 millones de pesos. 10
11 Comportamiento Histórico Caja inicial Flujo operativo Flujo neto de Bursatilización CAPEX / Recompra de acciones , ,459 1,358 1, (1) 353 2, ,064 1, (1) Incluye venta secundaria de acciones Sólida estrategia de negocios 11
12 Plan de Negocios El objetivo de la empresa es maximizar la inversión anual de la caja y lograr una nivel óptimo del 70%. (Este cuadro presenta solo las inversiones ya comprometidas) Caja inicial esperada Flujo operativo esperado Inversión proyectada nuevos (MM de pesos) (MM de pesos) negocios (MM de pesos) 1, , ,418 1,231 1,393 2,256 1, ,529 1,747? 5,276 1,979? 7,255 Market Cap. Actual 9,259 SOLIDEZ FLUJO PREDECIBLE CRECIMIENTO *Liberación de responsabilidad Nuestras consideraciones a futuro se basan en nuestras expectativas y proyecciones sobre eventos futuros al momento de ser realizadas y es posible que al actualizarse dichos eventos haya una variación material o significativa de los mismos respecto de nuestras expectativas y proyecciones. La inversión continua es el motor de nuestro crecimiento 12
13 Capacidad de Financiamiento México Toluca 2003 México Toluca 2006 México Toluca 2009 Tasa Calificación 4,780 UDI 5.00 % Mx AAA Tasa Calificación 5,570 UDI 8.85 % Mx AAA Tasa Calificación 1,020 UDI 8.42 % Mx A Santa Ana Altar Atlixco Jantetelco Tenango Ixtapan Tasa Calificación Tasa Calificación Tasa Calificación 1,600 UDI 5.40 % Mx AA 533 UDI 5.83 % Mx AA+ 700 UDI 6.75 % Mx AA+ Ecatepec Pirámides Armería Manzanillo Tasa Calificación 1,935 UDI 4.95 % Mx AAA Peñón Texcoco Tasa Calificación 1,850 TIIE+ 295 BPS Mx AA Total Colocaciones 17,988 Alta capacidad de financiamiento. Total 17,988 millones de pesos 13
14 Predictibilidad y crecimiento de flujos INGRESOS FLUJO DE CAJA 4,000 3,500 CAC = 24.8 % 1,400 illones de Pesos M 3,000 2,500 2,000 1,500 1, , ,78 85,707 2, 2,715 3,372 3,545 Ingresos Millon nes de Pesos CAC = 31.7 % ,231 Flujo de Caja UDM Año e 2011e Año UDM EBITDA INVERSIONES 2,500 1,500 2,000 CAC = 11.7 % de Pesos Millones 1, ,250 1,460 1,547 1,765 2,072 2,175 1,000 EBITDA Año UDM * El año 2003 no fue tomado en cuenta para no distorsionar el CAC Millones de Pesos 1, ,358 1, Año UDM Inversiones 14
15 Valor de la Empresa Market Cap (MM de pesos) *Cifras estimadas al cierre de 2009 Deuda (MM de pesos) Caja (MM de pesos) EBITDA (MM de pesos) 9,259 11,800 2,050 2,300 EV / EBITDA 8.27 Asumiendo que la deuda se paga solo del proyecto Market Cap (MM de pesos) Deuda (MM de pesos) Caja (MM de pesos) EBITDA (MM de pesos) 9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 1,193 *Cifras estimadas al cierre de 2009, considerando flujo anual derivado del prepago del bono EV / EBITDA Asumiendo un valor residual Market Cap Deuda Caja Residual EBITDA (MM de pesos) (MM de pesos) (MM de pesos) (MM de pesos) (MM de pesos) 9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 1,500 1,193 9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 2,500 1,193 9,259 X (no afecta el valor) 2,050 (caja libre para inversión) 3,000 1,193 *Cifras estimadas al cierre de 2009, considerando flujo anual derivado del prepago del bono *Liberación de responsabilidad Nuestras consideraciones a futuro se basan en nuestras expectativas y proyecciones sobre eventos futuros al momento de ser realizadas y es posible que al actualizarse dichos eventos haya una variación material o significativa de los mismos respecto de nuestras expectativas y proyecciones. Valuando la empresa en su realidad de flujo EV / EBITDA 1, EV / EBITDA 2, EV / EBITDA 3,
16 Sector Infraestructura PINFRA (1) UDM (2) 2008 Fuente: Grupo Bursátil Mexicano (GBM). Análisis Sector Construcción: 61.4% PINFRA 04 Nov 2009 PINFRA TTM 17.0 x EV / EBITDA 14.0 x 11.0 x 8.0 x 5.0 x Nov v-06 May y-07 Nov v-07 May y-08 Nov v-08 May y-09 Nov v-09 Fuente: Grupo Bursátil Mexicano (GBM) 16
17 Sector Infraestructura PINFRA (1) 9,304 8,210 18,427 2,217 Fuente: Grupo Bursátil Mexicano (GBM). Cifras en millones de pesos. (1) Datos 3er Trimestre 2009 (2) Datos 2do Trimestre
18 Conclusiones Durante los últimos 5 años hemos construido un portafolio de inversiones que generan ventas estables y flujos predecibles. La nueva administración a encontrado como disminuir el ciclo del negocio, generando una visión de largo plazo. A partir de mayo de 2009, el flujo anualizado se duplica alcanzando 1,082 millones de pesos. PINFRA tiene un potencial de crecimiento con recursos propios; en sector estratégico nacional. Inversiones, ventas estables, flujos predecibles y visión a largo plazo 18
19 Datos Financieros y de Inversión Fuente: Revista Expansión 6 9 Julio Pág. 11 y Bloomberg con datos de la BMV. Fuente: Revista Obras Septiembre Pág. 52 Considerados entre las primeras 5 empresas con mas caja disponible 19
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