Energía para las empresas

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1 .: En portada :. CAPITAL PRIVADO Energía Las firmas de capital privado son un motor de despegue para con apetito de grandes ligas. Aunque el panorama económico mexicano no es óptimo, los fondos de inversión vislumbran oportunidades de atracción de inversiones, en especial con las reformas estructurales. Por Luis Hernández Martínez El autor es periodista experto en temas financieros, consultor de, ha sido jurado en el Premio de Investigación Financiera del IMEF. Miembro de la Barra Mexicana Colegio de Abogados (BMA) y profesor de posgrado en Alta Dirección en UNAM, EBC, ICAMI y HC Escuela de El 2015 no será un año para festejar, al menos no para todos. En nuestro país, en todo caso, será un periodo para que las y los proyectos interesados por absorber las inversiones potenciales de los fondos de capital de riesgo consoliden sus estructuras y estrategias con miras a beneficiarse a mediano y largo plazos. Analistas consultados por Ejecutivos de Finanzas, consideran que 2015 es el año del pensamiento estratégico y del fortalecimiento estructural. Es el episodio donde el empresariado nacional sediento de capital ensaya para su audición con el propósito de convencer a los inversionistas para que apuesten por su negocio y les impulse a competir en los mercados internacionales..: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.

2 Inversionistas (Socios limitados o LPs) Existen capitales interesados en en su primera etapa, con necesidades de capital de un millón de dólares. Aunque la tendencia es buscar firmas que requieran inversiones de, al menos, 10 millones de dólares. PABLO GALVÁN TÉLLEZ Director del Centro de Investigación en la Escuela de Negocios del ITAM. Dicho de otra manera: el presente año es el futuro inmediato que tanto emocionó a los analistas y especialistas del capital privado (private equity) en el Pero de aquellos atisbos de fiesta, en gran medida generados por las llamadas reformas estructurales, hoy poco queda. Al menos en el corto plazo. El titular de Hacienda, Luis Videgaray, anunció que se revisará el Plan Nacional de Infraestructura hasta el grado de cancelar programas que no estén debidamente evaluados. Además que el gobierno mexicano trabajará de manera intensiva para incrementar la inversión privada y las asociaciones público-privadas relacionadas con el sector energético. Videgaray señaló que 2016 será un año para gastar menos, pero mejor: Es cierto, el recorte, el ajuste en el gasto público tendrá un efecto en el margen sobre el crecimiento económico de este año, pero piensen cuál sería el efecto de incrementar el déficit, de poner en riesgo la confianza de los mercados y del mundo en el manejo de las finanzas públicas mexicanas; esa historia ya la hemos vivido hace algunas décadas. Incluso, ya lejos de la exaltación ocasionada por las modificaciones a decenas de leyes PROCESO DE INVERSIÓN Cómo fluye el dinero? Los recursos invertidos a través de un vehículo de inversión en las adquiridas son provistos por los inversionistas y gestionados por el administrador a través de uno o varios fondos de capital privado. Fuente: KPMG y AMEXCAP. nacionales, algunos jugadores financieros importantes consideran que las expectativas económicas generadas por las transformaciones constitucionales fueron muy altas. Sin embargo, vale recordar que los actores principales del private equity inversionistas de capital de riesgo son jugadores globales. Y, por tal razón, si no encuentran proyectos pertinentes en las condiciones adecuadas para ellos, tan sencillo, buscan otros horizontes. El dinero, dicen, nunca duerme. Así lo explica Dani Rodrik, profesor de Ciencias Sociales del Institute for Advanced Science, de la Universidad de Princeton: Las llamadas economías frontera son la última moda en los círculos de inversión. Aunque estos países de bajos ingresos por ejemplo, Bangladesh y Vietnam en Asia; Honduras y Bolivia en América Latina; y Kenia y Ghana en África tienen mercados financieros pequeños y en desarrollo, están creciendo rápidamente y se prevé que se conviertan en las economías emergentes del futuro. En los últimos cuatro años, las entradas de capital privado en economías frontera han sido de casi el doble (en términos del PIB) respecto de las entradas de capital en los mercados de las economías emergentes. Dicho fenómeno se puede celebrar o lamentar, es un asunto que se ha convertido en un tipo de test Rorschach para analistas económicos y responsables del diseño de políticas públicas. El Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO) dice que hablar de capital privado es referirse a un conjunto de especializadas que hacen transacciones con activos de compañías que no cotizan en bolsa. Los jugadores del private equity (así se refieren al capital de riesgo) crean valor económico a través de la liquidez que ofrecen a la compañía receptora de capital (promovida). Flujo de fondos Levantamiento de fondos de capital privado Inversión Uso de la inversión Administradores de fondos de capital privado (Socio general o GP) Fondos de capital privado (Limited partnership) Buyout (compra a accionistas de compañía) Inversión de fondos de capital privado COMPAÑÍA OBJETIVO Incremento de capital social (capital de crecimiento o capital de trabajo) Pago de deuda de la compañía.: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.

3 ESTRUCTURA Componentes clave Los private equity funcionan con ingredientes específicos que incluyen los siguientes elementos: Fuente: KPMG y Amexcap. VEHÍCULO DE INVERSIÓN Limited partnership Se refiere a la forma legal de una inversión del capital privado. Este vehículo es el que adquiere a las invertidas. Tiene un tiempo de vida definido, generalmente de 10 años; suele adquirir una parte del capital accionario (mayoritario o minoritario dependiendo de la estrategia del fondo y de la transacción particular) de las compañías invertidas. Sus adquisiciones o invertidas suelen pertenecer al fondo por un periodo de tres a siete años. En México también se utilizan otros vehículos de inversión como los Fideicomisos de Inversión en Capital Privado (FICAP), el Fideicomiso Transparente y el Certificado de Capital de Desarrollo (CKD). Hay varios instrumentos financieros para materializar tal beneficio, pero su uso estará subordinado al propósito primordial de ganar una utilidad al momento de vender. Y, salvo que la empresa pueda pagar dividendos, todo valor generado se concreta al momento de la venta de la empresa. Es decir, los inversionistas de capital privado asumen riesgos que sólo valen la pena si el precio pagado por la promovida es alto. Los inversionistas de capital privado asumen riesgos que sólo valen la pena si el precio pagado por la promovida es alto. Entusiasmo en los jugadores Aun con estas condiciones a cuestas, los participantes de este mercado en México coinciden en que existen muchas oportunidades de crecimiento, dada la estabilidad de sus condiciones macroeconómicas, entre otros factores. La perspectiva para el capital privado en México es muy buena; estamos plantados en un país que sigue siendo motor económico de América Latina y América del Norte. A pesar de que internamente quisiéramos que creciera más, la realidad es que para estándares globales tiene una perspectiva de crecimiento extraordinaria, señala Pablo Coballasi, socio director de PC Capital, firma que ha impulsado a como Interlingua y IVO Business Centers, entre muchas otras. La industria del capital privado hace que un número importante de profesionales, no sólo expertos en temas financieros, concurran para aprovechar las oportunidades que una empresa ofrece, a cambio de invertir los recursos requeridos (capital, tecnología, dirección y talento) para mejorar su desempeño. El juego de los inversionistas de capital privado es transitorio. Su intención no es quedarse con la compañía. Sólo mejorar su desempeño lo suficiente para venderla a un precio que les permita recuperar todo lo que invirtieron, más una prima por el riesgo asumido. Por definición, explica Coballasi, el fondo de capital privado lo que hace es invertir, como socio, en una compañía; ayudarle a crecer, alcanzar sus objetivos, y desinvertir para realizar una utilidad y obtener retorno para sus inversionistas. Pablo Galván Téllez, doctor en Finanzas y director del Centro de Investigación en la Escuela de Negocios del Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM), señala que se han desarrollado firmas que han alcanzado notoriedad en los últimos años de manera importante; y en la actualidad es más alto el estándar de los jugadores de capital privado. Cada vez surgen más jugadores interesados por invertir en la segunda o tercera etapa de una compañía. Claro, también existen capitales interesados por en su primera etapa, con necesidades de capital de un millón de dólares. Aunque ahora la tendencia es buscar firmas que requieran inversiones de, al menos, 10 millones de dólares, explica el investigador. INVERSIONISTA Limited partner (LP) Se refiere al inversionista que aporta fondos a la sociedad, que se destinan a la adquisición de administradas por una firma de capital privado, mejor conocidos como administradores de fondos de capital privado. ADMINISTRADOR DEL FONDO General partner (GP) Como su nombre lo indica, es quien administra el fondo de capital privado. Analiza las opciones a invertir, administra las inversiones una vez hechas y se responsabiliza de su desempeño, así como del retorno entregado a los inversionistas. El inversionista tiene responsabilidad limitada, responde por las deudas incurridas por la compañía únicamente por el monto de su inversión, a diferencia del administrador del fondo, no tiene autoridad de administrador. Administrador e inversionista comparten la participación o propiedad en el fondo de capital privado, así como las ganancias obtenidas al final del periodo de inversión por la venta de las invertidas en una proporción predefinida. Los inversionistas pueden ser privados o institucionales como los fondos de pensión (Afores)..: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.

4 Nexxus Capital, el fondo de capital independiente más grande de México, es un buen ejemplo de éxito como dotador de anabólicos a principalmente de tamaño mediano. Hemos hecho 18 inversiones de las cuales hemos desinvertido en 10 de ellas y cinco han sido vía ofertas públicas, subraya Roberto Terrazas de la Cerda, managing director de la firma que cuenta con un portafolio de inversión que ha tenido en su historial nombres comerciales como El Farolito, Taco-Inn, Sports World, Harmon Hall, Homex, Crédito Real y Genomma Lab, por mencionar unos cuantos. Este financiero explica que, si bien la demanda por acceder al mercado de valores existe, todavía no Tenemos muchos inversionistas volteando a ver a México, la mejor prueba es el último fondo que levantamos que es de 550 millones de dólares. ROBERTO TERRAZAS Managing Director de Nexxus Capital. hay suficientes que garanticen un grado de institucionalización adecuado, historial y potencial futuro de su crecimiento, y el tamaño necesario. Si se cumplen esas condiciones, el apetito está ahí y no sólo en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Continuamente tenemos a banqueros de inversión pidiéndonos enlistar en Nasdaq de nuestro portafolio, donde el tamaño promedio de la oferta pública es 70 millones de dólares, apunta este experimentado directivo a Ejecutivos de Finanzas. PANORAMA INTERNACIONAL Los gigantes del planeta Los primeros 10 lugares son dominados por firmas de EU, encabezadas por Carlyle Group. Fuente: PEI 300, mayo Las reformas energética y de telecomunicaciones serán muy relevantes para el tema del capital privado en México en los años por venir. Por ejemplo, en la industria energética, las estimaciones del entrevistado sugieren que podrían llegar a alrededor de 200 mil millones de dólares como Inversión Extranjera Directa (IED) para los próximos cinco años, una cifra jamás vista en nuestro país. Tenemos muchos inversionistas volteando a ver a México, la mejor prueba es el último fondo que levantamos que es de 550 millones de dólares ( ) está probado que hay un apetito relevante por invertir en México de parte de inversionistas extranjeros institucionales, señala Terrazas, quien advierte que es muy importante impulsar una cultura de información a los empresarios para que sepan que el fondo de capital no es alguien que viene e invierte dumb money (dinero tonto) sino alguien que se involucra en la compañía y ayuda, en muchos frentes, a eficientar la operación de la empresa, ver qué se puede replicar de experiencia en otras para mejorar márgenes, atraer talento, implementar sistemas y tener un networking más amplio, detalla. En el espectro de acción de los jugadores del mercado, las pymes conforman el grueso del objetivo. El Producto Interno Bruto (PIB) de México es de alrededor de un trillón de dólares, de los cuales 48% lo generan las grandes y 52% las medianas y pequeñas. Irónicamente estas que son el motor de la economía no tienen acceso a capital institucional, y esa es la oportunidad, señala Coballasi, de PC Capital, firma que se enfoca en compañías con requerimientos de capital de crecimiento en inversiones inferiores a 15 millones de dólares, segmento en el que convive con Alta Growth Capital y Capital Índigo, entre otros. COMPETENCIA GLOBAL Top 10 del ranking Con más de 30 mil millones de dólares levantados desde 2009, The Carlyle Group se confirma como la firma líder en el mercado mundial de fondos de capital privado, según el ranking 2014 de Private Equity International, estudio que integra reportes de enero de 2009 hasta abril del año pasado. Del listado destacan también las operaciones de Clayton Dubilier & Rice que escaló 24 lugares hasta situarse en el noveno sitio global, acumulando más de 13 mil millones de dólares en los últimos cinco años; otro caso de éxito es el de Kohlberg Kravis Roberts que saltó del cuarto al segundo lugar. Si bien el dominio de las firmas estadounidenses es evidente, vale la pena tomar en cuenta el desempeño de países como Rusia, Corea del Sur y, por supuesto, China; naciones que han mostrado un gran apetito por este tipo de mercado. En el caso ruso brilla un jugador como The Rusian Direct Investment, con un levantamiento de capital superior a los siete mil millones de dólares en cinco años, superando a su vecino geográfico Georgian Co-investment Fund, que recaudó seis mil millones de dólares, una suma bastante respetable. Del lado coreano destacan MBK y Affinity Equity Partners, la primera debe su despunte a una notable inyección de 2.7 mil millones de dólares en inversiones en el norte de Asia a lo largo de Affinity, en tanto, cerró su cuarto vehículo pan-asiático con compromisos por 3.8 mil millones de dólares, tras 16 meses en el mercado. Caso aparte merece China, dominador del mercado asiático y en el que destaca RRJ Capital con levantamientos por 5.8 mil millones de dólares en el periodo analizado. Por otra parte, CDH Investments levantó más de cinco mil millones de dólares, y CITIC Private Equity Funds Management recaudó 4.9 mil millones de dólares. La Eurozona, por su lado, recuperó dinamismo de la mano de firmas como CVC Capital Partners en compromisos por 10.5 mil millones de euros y HgCapital que concretó un fondo superior a tres mil millones de dólares; estos son sólo un par de ejemplos del repunte de la zona luego de la crisis Fondos levantados en cinco años (MDD) 30,650 The Carlyle Group WASHINGTON DC, EU 27,182 Kohlberg Kravis Roberts (KKR) NUEVA YORK, EU 24,640 The Blackstone Group NUEVA YORK, EU 22,298 Apollo Global Management NUEVA YORK, EU 18,783 TPG FORT WORTH, EU 18,082 CVC Capital Partners LONDRES, GRAN BRETAÑA 16,600 General Atlantic GREENWICH, EU 14,114 Ares Management LOS ÁNGELES, EU 13,505 Clayton Dubilier & Rice NUEVA YORK, EU 13,228 Advent International BOSTON, EU.: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.

5 Capital semilla, emprendedor e inversión de impacto Energía FIRMAS EN MÉXICO Fondos adscritos a la Amexcap Los actores de la industria atienden a distintas necesidades de inversión. Fuente: Amexcap. Las internacionales que fondearán las inversiones resultantes de las reformas requieren participantes que quieran invertir en los diferentes tramos de riesgo que presenta por ejemplo el desarrollo de la industria petrolera (exploración, producción, transporte, refinación, etcétera). Oportunidades de negocio que ofrecen un espectro muy amplio para participar con capital de riesgo. Aunque, a decir de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal), el reto para la IED será que la mayor parte de estos flujos que lleguen a México generen capacidades productivas que fomenten la expansión del empleo, pues según estudios realizados en la región de su competencia, en la última década, sólo cinco de una firme realidad en nuestro país. Economías europeas en problemas y con falta de financiamiento etapas tempranas de sus provocan que los fondos de capital privado le apuesten a Latinoamérica para catapultarse. Ellos tienen la mira puesta en varios sectores: salud, telecomunicaciones, energía, tecnología, ganadería y agricultura de alta especialidad, por mencionar sólo algunos. No hay muchos países de nuestro tamaño en la región, México es el segundo país más grande de América Latina. El crecimiento de 3% es sobresaliente para estándares globales, sobre todo comparado con Europa y aunado al crecimiento y recuperación que está teniendo Estados Unidos. El hecho de que geográficamente estemos al lado de la economía más grande del mundo nos da ventajas muy importantes, destaca Coballasi. El private equity es uno de los sectores más dinámicos en la industria financiera, también es verdad que sus beneficios económicos en sentido amplio aún tienen áreas de oportunidad. cada 100 nuevos empleos directos fueron creados por proyectos financiados con IED. Esto no es como veneno de teatro, donde los resultados se ven de inmediato, va a llevar cierto tiempo. Nosotros tenemos una visión de que el beneficio en la economía, en el consumo interno, va a venir a partir de tres años. Los temas de mayor impacto van a ser los de infraestructura; hablamos de cerca de 500 billones (miles de millones) de dólares con lo que conlleva en creación de empleos y el desarrollo de la economía con la detonación de todos esos recursos, explica Terrazas, de Nexxus Capital. A pesar de las condiciones económicas globales, el movimiento de capitales privados ya es.: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :. Dinámica y pendientes Este experto, egresado de la maestría de la Escuela de Negocios Kellogg, destaca los beneficios de la reforma que ha hecho posible que los fondos de pensión participen en el capital privado. Se han invertido más de 100 mil millones de pesos a través de los Certificados de Capital de Desarrollo (CKD), lo que ha sido muy importante para la industria, afirma. Añade que una asignatura todavía pendiente es que las Afores puedan invertir directamente en los fondos, sin necesidad de hacerlo a través de un instrumento público en el que se divulga la información de los participantes. Argumento en el que Terrazas, de Nexxus, coincide plenamente. Va a acabar en que las Afores puedan invertir como cualquier otro inversionista institucional directo en el instrumento sin tener que hacer una emisión pero, como está hoy en día, funciona, expresa. INVIERTEN EN PROYECTOS EN ETAPA DE CREACIÓN O DESARROLLO Adobe Capital ALEB Investments ALL Venture Partners Alta Ventures Mexico Angel Ventures Mexico DILA Capital Fondo de Impacto Social, NMP Gerbera Capital Ideas y Capital Uno SAPI de CV Ignia Fund LIV Capital MITA Institute and Tech Accelerator Nazca Ventures Mexico On Ventures Promotora Social México Wayra Bienes raíces e infraestructura INVERSIONES DE DEUDA Y CAPITAL EN PROPIEDADES INDUSTRIALES Artha Capital Brilla Capital Capital Inmobiliario Clarion Partners Clean Tech Fund Compass group Asset Management Gava Capital GBM Grupo IGS LaSalle Investment Management MRP Group NAVIX/ Axis Capital Management Prologis Property Mexico Prudential Real estate Investors US Renewables Group Walton Street Capital Mexico Capital de crecimiento & mezzanine INVIERTEN EN EMPRESAS CONSOLIDADAS, PERO EN ETAPAS DE CRECIMIENTO Acon Investments Actinver Advent International Corporation Alta Growth Capital DEG Capital Indigo Central Valley Fund Darby Overseas Investments Discovery Americas Latin American Partners EMX Capital Evercore Fazenda Capital FOCIR Linzor Capital Partners Lottus Capital Partners Newgrowth Fund I LP N+1 Mercapital Nexxus Capital ProEquity PROMECAP PC Capital Partners Temasek Holdings The Abraaj Group RW Consulting Southern Cross Group Vento Capital S.A.P.I. De C. V. WAMEX Private Equity Family offices GESTIONAN EL PATRIMONIO DE UN GRUPO FAMILIAR Arzentia Capital Auria Capital Tresalia Capital

6 Semilla Temprano Medio / Expansión Tarde / Mezzanine Oferta Pública (listado en bolsa) CICLO DE VIDA El proceso ideal La evolución abarca varios periodos hasta llegar a bolsa. Fuente: KPMG y Amexcap. Uno de los primeros ejemplos exitosos de financiamiento vía CKD fue Proteak, empresa que, sin vender un solo peso, levantó 900 millones de dólares en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). Y lo hizo en un mercado innovador, la venta de madera teca; pensando además en el consumo de la economía de China para los próximos 20 años. Alineó la producción de su recurso forestal para ofrecérsela al inversionista idóneo que está pensando en el largo plazo, con ayuda de las Afores. Eso detonó el mercado de los CKD, explica Jorge Silva, director de la Aceleradora de PwC. Una iniciativa que destaca es la creación del Instituto Nacional del Emprendedor (Inadem) que ha fomentado la creación de nuevos fondos de capital privado, la mayoría enfocados a compañías pequeñas. PABLO COBALLASI Socio Director de PC Capital. Además, en el marco de una nueva dinámica económico-financiera global, vale mencionar el hecho de que la competencia por los capitales obligará a ciertas a mirar de forma distinta a su competidor tradicional. Quizás tendrá que verlo como un aliado estratégico si pretende crecer y competir ante la llegada de los jugadores internacionales. En otras palabras, las fusiones y adquisiciones también serán noticia en los años por venir. Ahí queda como muestra la estrategia de AT&T que le llevó a comprar Iusacell (9.2 millones de usuarios) y Nextel (tres millones de suscriptores) en México. Con ese par de operaciones, según especialistas en el tema, la telefónica estadounidense se posicionará como la segunda empresa más grande del país por la captación de ingresos, y como la tercera por el número de suscriptores (12% del mercado). Sólo detrás de América Móvil (68%) y Telefónica (20%). México es una nación atractiva. Además, el inversionista de capital privado sabe perfecto el tema de riesgo. Opino que la circunstancia particular de nuestro país no tiene que sobredimensionarse o exagerarse. Los profesionales del private equity tienen total conciencia de que el riesgo es inherente a su actividad, y conocen muy bien la manera de gestionarlo adecuadamente, asegura Silva. Al final, todo apunta hacia una mayor competitividad. Por ello, el análisis profundo del entorno será clave para entender y aterrizar el impacto potencial y real que la industria del private equity producirá para cada sector productivo en México: Las reformas estructurales si bien son importantes, resultan insuficientes. Sobre todo en materia laboral. Si queremos que sean las mexicanas las beneficiadas con las modificaciones constitucionales, entonces urge que las reformas en materia laboral y educativa también sean entendidas, consideradas y relevantes para la atracción de capitales privados. El reto social de los inversionistas es no sólo perseguir su rentabilidad, sino también impulsar los indicadores de bienestar y prosperidad de los países que los reciben; de las naciones donde obtienen su beneficio financiero, reflexiona Guillermo Pérez Mendoza, socio director de Genera Más. En esa misma línea, otra de las grandes recomendaciones para este año es la estructuración correcta de los contratos de private equity. El éxito del capital de riesgo tiene su piedra angular en la correcta y adecuada asignación e identificación de los riesgos potenciales. Ingresos Punto de equilibrio Inversionistas Ángel / Capital semilla Capital emprendedor Tiempo Financiamiento mezzanine Inversiones de deuda Capital privado.: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.

7 Retos a la vista Para atraer capital privado que impulse la prosperidad y el bienestar social del país, especialistas consultados aseguran que México necesita políticas públicas que tengan como guía los principios de igualdad y equidad. Por qué? Porque las ventajas que actualmente ya tienen los competidores grandes, por ejemplo en la industria de la televisión abierta, hace muy difícil que, a pesar de la apertura, un jugador pequeño participe aún respaldado por un modelo de private equity de manera directa por una frecuencia. Claro, las Se han invertido más de 100 mil millones de dólares a través de Certificados de Capital de Desarrollo (CKD), lo que ha ayudado a impulsar fuertemente a la industria. pequeñas y medianas pudieran beneficiarse, y acelerar sus desempeño en caso de contar con un modelo de private equity, pero no en el corto plazo. Ese tipo de empresa necesita institucionalizarse para pensar en ser proveedor de una empresa grande. Aquí la oportunidad será para los profesionistas de diversas disciplinas para que sean capaces de unirse y ofrecer servicios diferenciados a los nuevos jugadores, asegura el doctor en Ciencias de la Administración, Luis Alberto Gómez Alvarado, socio y director general de Grupo Empresarial Ícono. CASO DE ÉXITO Volaris La línea aérea cada vez cuenta con más rutas nacionales e internacionales. Fuente: KPMG con información de la Dirección General de Aeronáutica Civil. En este reto, los fondos enfocados en proyectos surgidos desde cero, conllevan especial relevancia y en ello el gobierno ha hecho su parte. Una iniciativa que destaca es la creación del Instituto Nacional del Emprendedor (Inadem) que ha fomentado la creación de nuevos fondos de capital privado, la mayoría enfocados a compañías pequeñas, expresa Pablo Coballasi, quien subraya que más de una veintena de fondos han sido apoyados por el organismo y hoy los nuevos negocios apoyados por los nuevos fondos semilla o de venture capital, están creando un pool de negocios medianos que, eventualmente, se transformarán en un pool de negocios grandes, y así es como crece el país, detalla. Un punto en el que coinciden analistas y jugadores de la industria es que se trata de un sector todavía en etapa de lanzamiento con un campo de acción enorme en el que, por el momento, es difícil hablar de una reñida competencia. El mercado todavía es demasiado grande para el número de firmas de capital privado que existen. Hay más colaboración entre administradores, que competencia, y cada vez se están dando más oportunidades, eso porque no es un mercado que esté saturado; hay pocas firmas, comenta; sin embargo, abundan los casos que confirman el éxito de las vitaminas que el capital privado es capaz de inyectar a las compañías. Tenemos ejemplos a nivel mundial como Apple, Google, Facebook, Linkedin, la lista es larguísima; en México Sports World, Genomma Lab, Volaris; un sinnúmero de, concluye Coballasi. INNOVACIÓN Estrategia de altos vuelos De entre muchos casos de éxito que demuestran la efectividad de la inversión en capital privado destaca Volaris, línea aérea que revolucionó la industria aérea mexicana, según explica el análisis El impacto del Capital Privado en México: 17 casos de éxito, realizado por la consultora KPMG. El estudio detalla, a la letra, que la creación del modelo de negocios requirió un análisis profundo dado que existían diversos modelos que operaban con éxito en otros países y había muchas variables clave que definir como el tipo de aviones, la imagen y la cultura de la aerolínea, las rutas y los aeropuertos en que se operaría, entre otras. Para ello, se organizó un detallado programa de encuestas a viajeros potenciales que evaluaban si estarían dispuestos a usar servicios aéreos que diferían de los tradicionalmente ofrecidos. El resultado fue un éxito sin precedentes en la industria que cambió la cultura de muchos viajeros en México, que antes lo hacían vía terrestre. La estrategia sigue volando lejos y para 2015 Volaris planea abrir 34 rutas nacionales e internacionales. Pasajeros totales (millones) Pasajeros Volaris Participación de mercado 4% 7.9% 12.2% 12.8% 14.8% 18.1% 20.2% ABC Aerolíneas (Interjet) Aerocalifornia Aeroenlaces (Vivaerobus) Aerolíneas Mesoamericanas Aerolitoral (Servicios Aéreos Litoral) Aeromar Aerovías Caribe (Click) Aeroméxico (Aerovías de México) Aeroméxico Connect (Aerolitoral) Aeroméxico Travel Aviacsa (Consorcio Aviacsa) Avolar Grupo Aéreo Monterrey (Magnicharters) Líneas Aéreas Azteca Mexicana (Mexicana de Aviación) Mexicana Link Vuela (Volaris).: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.

8 Tenemos fondos desde capital semilla que están invirtiendo tickets desde 50 mil dólares para emprendedores de reciente creación. MARÍA ARIZA Nueva era financiera La Directora General de la Asociación Mexicana de Capital Privado (Amexcap), encabeza un organismo que aglutina a una ochentena de fondos interesados en atender a con apetito de inversión. Por Valentín Fuentes Cuál es la situación de la industria? Hay alrededor de 120 fondos que están operando en México, ya sean nacionales o extranjeros regionales que tienen operaciones aquí; Amexcap representa a 80 de ellos. El crecimiento ha sido brutal en los últimos cuatro años. Hemos tenido muchísimo interés de inversionistas extranjeros y de fondos que están viniendo a México a explotar oportunidades, dadas las reformas. La inversión de las Afores cambió la historia? Del 2009 para acá fue cuando la regulación aprobó la inversión de las Afores a través de los CKDs (Certificados de Capital de Desarrollo). A partir de ese año hemos visto una participación activa en CKDs de diferentes tipos. Eso ha hecho que inversionistas extranjeros estén interesados en la industria porque ven que los inversionistas mexicanos están apostando en México. Qué falta por hacer? El tema de la regulación sigue siendo una área de oportunidad porque siguen habiendo temas de cómo presentar la información de las Afores a la Consar, cómo evalúan a los CKDs y qué valor les están dando sistemáticamente en el tiempo. Los CKDs son vehículos listados y el capital privado, en su origen, es justamente eso: privado, para que la competencia no pueda estar husmeando lo que estás haciendo. No sé si, en el futuro, la Consar vaya a permitir que las Afores hagan inversiones en vehículos fuera de México, o que los fondos mexicanos puedan hacer inversiones con capital de Afores en otro país. Hay ciertas cosas que siguen retardando el aceleramiento tan importante que puede haber. Qué papel está haciendo la Consar en torno a las Afores? El regulador está cuidando los intereses de los aforados. En la Amexcap vemos con mucho interés la forma en la que la Consar está tomando decisiones porque para nosotros es muy importante que las decisiones se tomen correctamente, sin conflicto de interés, con transparencia. En torno al CKD quisiéramos idealmente que hubiera un vehículo privado con las mismas regulaciones, pero tal vez no necesariamente listado; sería algo que nos gustaría. Aún así la industria está creciendo? Estamos creciendo a niveles fabulosos, la industria ha levantado, en conjunto, más de 28 mil millones de dólares en 14 años. Es un muy buen indicador del tamaño de la industria; del apetito que existe; están entrando fondos americanos globales importantísimos. Amexcap está pendiente de estas entradas, de conectar a estos nuevos fondos con los mexicanos y de atraer a inversionistas extranjeros. Cómo está en este tema la cultura del empresario mexicano? La empresa en México es casi siempre familiar. Hemos visto una evolución en la cultura, hace cinco años los empresarios no estaban dispuestos a escuchar que había una oportunidad de capitalización con el capital privado y hoy empiezan a escuchar. Recibo en Amexcap a muchísima gente que está buscando capital y yo los vinculo con los fondos. Hay una nueva generación empresarial dispuesta? Muchas las llevan los nietos, quienes ya tenemos una educación en donde el capital privado está inmerso. Yo estudié eso en la universidad (UIA) y en la maestría (Harvard) y antes eso ni siquiera era tema de discusión. Hay un tema de compartir la toma de decisiones que es duro, pero creo que al final ven el valor. Su empresa va a llegar a niveles que antes no habían pensado. Qué tipo de fondos están afiliados a la Amexcap? Tenemos fondos de capital semilla que están invirtiendo tickets desde 50 mil dólares, realmente para emprendedores de reciente creación. Tenemos fondos obviamente de venture capital, que le llamamos capital emprendedor, de capital privado o en crecimiento, fondos en bienes raíces, en proyectos enormes de infraestructura, especializados en energía, en renovables y tecnología. Están en todas las industrias y en todos los tamaños, en listas para salir a bolsa y que sólo necesitan de este empuje. Qué tamaño de participan principalmente? El grueso son pequeñas y medianas. Es porque en México las pymes son 90%, y hay muchos desarrollos como los de bienes raíces e infraestructura donde tenemos green fields y brown fields, proyectos desde cero que son interesantes para el capital privado y los ya estabilizados en donde el capital privado viene a darles perpetuidad y madurez. Qué oportunidades se abren con las reformas? En infraestructura hay un interés gigante, de hecho están pensando hacer Fibras en infraestructura. Las Afores están muy interesadas en este tipo de proyectos porque la infraestructura es a largo plazo y poco riesgosa, entonces combina perfecto con sus estrategias de portafolio. El tema de energía es muy interesante porque era inexplorado y muchos jugadores americanos y globales pueden participar; son tickets del tamaño necesario. Telecomunicaciones es otro caso y en bienes raíces queda mucho por dar porque estamos todavía inexplorados. Esta industria (capital privado) en México es tan nueva que la penetración es muy baja todavía, así que hay grandes oportunidades para entrar a precios accesibles y tener rendimientos muy interesantes. Cómo está México en el contexto de países emergentes? Estamos por detrás de Brasil al menos unos 20 años, aunque la competencia es tan fuerte que las entradas, tal vez no son tan atractivas. México, en cambio, es un océano de oportunidades en todos los sentidos porque de 31 estados, hay fondos en tres, lo que nos habla del nivel de oportunidad que hay. Habrá fusiones y adquisiciones? Muchas de las entradas y salidas de los fondos son gracias a la industria de fusiones y adquisiciones. Los asesores de Amexcap, que son miembros afiliados, están siempre pendientes de las necesidades de los fondos y las se acercan también a los fondos. Las organizaciones en diferentes estados que no están acostumbradas a escuchar del capital privado son grandes oportunidades para hacer compras o fusiones con fondos. Abrimos oficinas en Guadalajara y Monterrey, y queremos abarcar las operaciones por regiones, irnos al noroeste, al Bajío, etcétera, llevarles los fondos a los empresarios y hacer ese vínculo directo. Cómo cuidan la reputación? Hemos buscado que todos los fondos miembros de la Amexcap pasen por la aprobación del consejo directivo. Se revisa quiénes son los socios, de dónde vienen, cual es su track record, se hacen llamadas de referencia; buscamos muchísimo saber quiénes son los miembros de la Amexcap porque es la que representa al gremio. Si estamos buscando frontings con la autoridad, debemos tener mucho cuidado de a quién estamos representando..: Foto: Cortesía Amexcap..: EJECUTIVOS DE FINANZAS ABRIL 2015 :.