Sigue la marea verde

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1 3 de Febrero de 2017 Sigue firme el mercado argentino, desentendiéndose de la timidez de Wall Street. El dólar cae en el mundo al compás de los desaciertos de Donald Trump. El Gobierno planea una nueva emisión de deuda. En la sección PRO, hablamos de cómo invertir en bonos, una noticia importante sobre Aluar y cómo ganamos 11% en tres días. Merval firme Wall Street sin reacción El Gráfico del Día El Tesoro va por más deuda Sigue la marea verde Cómo saber cuándo comprar o vender bonos (PRO) Un fallo judicial contra Aluar (PRO) 11% en tres días (PRO) 0:25 Nueva mejora de las acciones

2 El Merval continúa por la buena senda y sumó su segunda día de febrero en verde, con un alza de 0,9% hasta los puntos. Esta mejora se da independientemente de la evolución de Wall Street que todavía muestra mucha inestabilidad y sin un rumbo definido. El volumen total operado en acciones fue de $ 371 millones, resultando en 48 papeles en alza, 2 sin cambios y 53 en baja. En el panel Líder, se destacó Consultatio (CTIO) con un avance de 5,99%, seguida de Carboclor (CARC) que creció 3,68%. Por el lado negativo estuvieron Transener (TRAN) -1,63% y Transportadora Gas del Sur (TGSU2) -1,47%. 1:20 En equilibrio

3 La del jueves fue una jornada con escasos movimientos en Wall Street donde los índices se movieron de forma muy lateral a la espera de datos importantes que puedan determinar alguna tendencia. En este sentido, hoy se dará a conocer el primer dato de creación de empleo y tasa de desempleo en la era Trump lo que podría generar cierto movimiento en las acciones. 2:15 El Gráfico del Día El dólar sigue siendo el activo financiero más mirado en el mundo en la actualidad. Tras el rally que mostró luego de la elección de Donald Trump, a partir del 1 de enero de 2017 el Índice Dólar ha entrado en una caída significativa respecto al resto de las monedas del mundo. Mientras que el banco Goldman Sachs mantiene aún su postura sobre un dólar fuerte hacia adelante, muchos analistas comienzan a cambiar su opinión.

4 El Índice Dólar es el termómetro de los mercados globales en la actualidad. 3:00 Sigue la fiesta de la emisión A pesar de que hace apenas unos días desde el Ministerio de Finanzas señalaron que Argentina no iba a volver a salir a los mercados internacionales de deuda a buscar financiamiento, parece que han cambiado de opinión. Argentina planea emitir bonos denominados en francos suizos por un equivalente a entre y millones de dólares este año, de los cuales el tramo inicial sería colocado en el primer trimestre, señaló el ministro Luis Caputo. Mi pregunta es, no conviene buscar financiamiento en el mercado local? De esta manera se logran dos objetivos: 1- No presionar más al tipo de cambio con el ingreso de nueva moneda extranjera; 2- Se fomenta el desarrollo del mercado de capitales local. Será un tema de escala acaso? 3:30 Cómo operar con bonos (PRO) Este tip educativo es de autoría de Nery Persichini, un habitué colaborador de Mercado en 5 Minutos y editor de Revancha Argentina: El mundo de la renta fija tiene sus propias reglas que lo diferencian del universo de las acciones. Una de ellas es la forma en que se analizan los trades. En este contexto, existe una herramienta muy útil para detectar cuando un título está caro o barato: la curva de rendimientos, una relación que vincula tasas de retorno y plazos. Es similar a una foto que muestra lo que esperan los inversores en materia de tasas y plazos usando la duration. La línea de tendencia es el promedio de la nube de puntos. Cuando un título tiene una relación tasa-duration cercana a la curva, podemos afirmar que está bien priceado por lo que no amerita ningún movimiento en búsqueda de beneficios. Pero qué ocurre cuando un título se aleja de la curva? Si el título está por debajo de la curva, esto significa que: El mercado le asigna una tasa menor (precio mayor) dada su duration, o el mercado está dispuesto a pagar esa tasa pero en bonos con menor duration. Estas son las características de un título arbitrado o caro, que invita a que lo vendamos. Veamos el caso contrario, cuando un bono está por encima de la curva, y cómo interpretarlo:

5 El mercado en realidad ofrecería una tasa menor a la que tiene el instrumento (pagaría más en precio) dada su duration, o el mercado pagaría esa tasa en bonos mucho más largos. En este caso, un título así estaría notablemente desarbitrado, por lo que la elección lógica es comprar. Lo mejor de la teoría de la curva de rendimientos es que se aplica en todo tipo de bonos. Respetando que sea el mismo emisor, se pueden construir en pesos, pesos CER, dólares o dollar-linked. Recordá que los arbitrajes deben tener coherencia con tus objetivos y perfil de riesgo. 4:15 Revés judicial para Aluar (PRO) En el día de ayer, se conoció un fallo por el cual la Cámara de Comercio Internacional (CCI) respaldó el fin del contrato de provisión de gas que Pana American Energy mantenía con Aluar (ALUA) como consecuencia de la alteración del mercado de cambio libre y único (MULC). El contrato original, firmado el 22 de agosto de 2007 por un plazo de 20 años, implicaba la provisión de metros cúbicos diarios de gas a Aluar. Si bien el resultado era esperado, no es una noticia promisoria para Aluar. En la actualidad, la firma señaló que continúa vigente el acuerdo entre las partes por la cual PAE provee el insumo a Aluar hasta el 1 de enero de 2018 a partir de un precio desvinculado de la cotización del metal (aluminio) en el London Metal Exchange. De aquí en adelante seguiremos atentos a las negociaciones entre partes para ver si Aluar consigue un contrato de provisión de largo plazo sin afectar fuertemente su estructura de costos. La noticia tuvo leve impacto en la acción, la cual subió XXX

6 Recomendación: Mantengo ALUA en la cartera con un stop en $ 9,85. 4:40 11% en tres días (PRO) Finalmente ayer sobre el cierre del mercado las acciones de Capex (CAPX) tuvieron una fuerte recuperación y cerraron por encima de los $ 38. Ese precio era en el cual decidimos adoptar una estrategia de stop gain, por lo que nos desprendimos de la acción en la cartera de Mercado en 5 Minutos PRO. Con esto, pudimos hacernos de una ganancia de 11,1% bruta en apenas tres días, siendo un trade extraordinariamente bueno. Seguiré buscando nuevas oportunidades en el mercado local. -- Nos reencontramos mañana en otros 5 minutos. Un saludo, Diego