Previsiones económicas para España

Transcripción

1 de marzo de 08 Previsiones económicas para España Evolución reciente de la economía española El PIB creció un 0,7% intertrimestral en el cuarto trimestre de 07, un,7% en tasa anualizada, igual que en el trimestre anterior cuya tasa fue revisada a la baja desde el 0,8% inicial. La demanda nacional ralentizó su crecimiento en comparación con el trimestre anterior, mientras que la aportación del sector exterior mejoró. Con respecto a la demanda nacional, tanto el consumo privado como la inversión en equipo perdieron dinamismo en dicho periodo, mientras que la inversión en construcción residencial, por el contrario, ganó fuerza. Las exportaciones totales crecieron más que las importaciones totales, a pesar de que las exportaciones de servicios turísticos sufrieron un descenso en el último trimestre que contrasta con las vigorosas tasas de crecimiento registradas en los trimestres precedentes. Este descenso refleja en gran medida la negativa evolución del sector en Cataluña, que experimentó una notable caída en la llegada de turistas en los últimos tres meses del año. También ocurrió lo mismo en Canarias, aunque en menor medida. En cuanto a la composición sectorial del crecimiento en el cuarto trimestre, destacó el intenso crecimiento del sector industrial, que registró el mayor avance de los últimos once trimestres. Los servicios de mercado, en contraste, sufrieron una acusada desaceleración. El número total de ocupados moderó su tasa de crecimiento, debido a la casi paralización del crecimiento del mismo en los servicios de mercado. En la industria y la construcción, por el contrario, el crecimiento del empleo se aceleró en el último trimestre. En el conjunto de 07 el crecimiento del PIB fue del,%, dos décimas porcentuales menos que el año anterior. El menor crecimiento procedió tanto de de un menor impulso de la demanda nacional como de una menor aportación del sector exterior. En cuanto a la primera, la desaceleración se concentró en el consumo privado, cuyo crecimiento en términos reales fue del,%, aunque, debido al ascenso de la tasa de inflación, su crecimiento a precios corrientes se aceleró hasta un,%, tasa superior a la de la renta bruta disponible de los hogares. Es decir, estos respondieron al aumento de los

2 de marzo de 08 precios, en parte con una moderación del gasto, y en parte con una reducción de la tasa de ahorro. La FBCF aceleró su crecimiento en todos sus componentes, destacando especialmente la materializada en construcción de vivienda, que creció un 8,%. No obstante, no hay que olvidar que tras la fuerte contracción sufrida por este componente de la demanda durante la crisis, su tamaño aún es la mitad del que tenía en 007. Las exportaciones crecieron más que las importaciones en términos reales, aunque en términos nominales el crecimiento de las segundas fue superior al de las primeras, debido al encarecimiento sobre todo de las importaciones energéticas, pero también de las no energéticas. De acuerdo con las cifras de Aduanas, el crecimiento de las importaciones de bienes en términos reales estuvo impulsado por las de bienes energéticos, que crecieron un 7% frente a un,9% las de bienes no energéticos. El sector que más creció en el conjunto de 07 fue la construcción, seguido de la industria, el sector primario y los servicios. La desaceleración del PIB en dicho ejercicio procedió de este último sector, mientras que la industria y la construcción se aceleraron. El empleo aumentó un,8%, de modo que el crecimiento de la productividad en el conjunto de la economía fue del 0,%, una tasa incluso inferior a las ya reducidas de los tres años anteriores. Los costes laborales unitarios disminuyeron un 0,% para el conjunto de la economía, aunque en el sector manufacturero registraron un leve ascenso, el primero en ocho años. Previsiones Para los próximos dos años, la economía mantendrá un crecimiento elevado, aunque menor que en 07, lo que permitirá la creación de cerca de puestos de trabajo. Además, la expansión no provocará un desequilibrio de las cuentas externas, principal factor desencadenante de anteriores recesiones, ni una presión significativa sobre la inflación subyacente. La recuperación de la economía europea ha sorprendido y, junto con la favorable posición competitiva de las empresas y los bajos tipos de interés, seguirá estimulando la economía a lo largo del periodo de previsión. Sin embargo, la progresiva resorción de la demanda embalsada por la crisis, el mantenimiento de un precio del petróleo en torno a su nivel actual y el cambio de tendencia en la política monetaria que se anuncia a partir de 09

3 de marzo de 08 ejercerán un impacto moderador, que explica la leve desaceleración. Finalmente, las previsiones se realizan bajo la hipótesis de una normalización de la situación en Cataluña durante los próximos meses. En 08, se prevé un crecimiento del,8%, tres décimas menos que en 07. La ralentización se explica en buena parte por la evolución del consumo privado, consecuencia del agotamiento de la demanda embalsada durante los años centrales de la crisis. Así pues, con el fin del efecto rebote, el consumo privado se incrementará al mismo ritmo que la renta de los hogares, quebrando la senda expansiva de años anteriores. La tasa de ahorro de los hogares se mantendrá en torno al nivel alcanzado en 07, próximo al mínimo de la serie histórica. El consumo público también se desacelerará, por las limitaciones que implica la prórroga de los presupuestos generales del Estado. Por el contrario, la inversión se incrementará con más vigor, fruto de la recuperación en el sector de la construcción. Esta evolución refleja el dinamismo del mercado hipotecario, que se refleja en los precios y en fenómenos de escasez de viviendas disponibles en el centro de los grandes núcleos urbanos y en algunas zonas turísticas. La inversión en bienes de equipo, por su parte, mantendrá su dinamismo, gracias a los excedentes empresariales y los bajos tipos de interés. Con todo, la aportación de la demanda interna al crecimiento sería de,6 puntos en 08, dos décimas más que en la anterior previsión. El sector externo también aportaría al crecimiento, como resultado del impacto favorable sobre las exportaciones de la recuperación en la zona Euro y del crecimiento elevado de los mercados internacionales. Teniendo en cuenta el ligero repunte de las importaciones, la aportación neta del sector exterior sería de dos décimas, lo mismo que en la anterior previsión, pero una décima menos que en 07. En 09, el PIB crecería un,%, como consecuencia de la continuación de la tendencia del consumo a moderarse. Además, bajo la hipótesis de una retirada progresiva de las medidas de estímulo del BCE, los tipos de interés emprenderán una senda alcista. Todo ello provocará una moderación de la inversión, sobre todo residencial. El cambio de tendencia en la política monetaria también ejercerá un impacto sobre otros países europeos, lo que reducirá ligeramente la aportación del sector exterior.

4 de marzo de 08 No obstante, la balanza por cuenta corriente arrojará un sólido superávit (en torno a,5% del PIB en ambos años). Así pues, la economía española encadenaría siete años de excedentes externos, un resultado sin precedentes desde que hay datos. Se prevé una evolución moderada de los precios pese al encarecimiento del petróleo registrado en los últimos meses. Los precios al consumo aumentarán en torno al,5% en 08, una décima menos que en la anterior previsión, y,% en 09. Asimismo, el deflactor del PIB experimentará un aumento moderado del,% en ambos años, netamente por debajo del objetivo del BCE. El mercado laboral seguirá mejorando. Para 08, se prevé que el número de ocupados aumente un,%, una décima más que en la anterior previsión, y en 09 se prevé que lo haga un,%. A finales de 09, habría cerca de 0 millones de ocupados, casi menos que antes de la crisis. La tasa de paro descendería hasta el,5% a finales de 09. La reducción del paro tendría un impacto limitado sobre los salarios y los costes laborales. En 08, el déficit del conjunto de las AA.PP. se situará en el,% del PIB, en línea con el objetivo. Este año España debería salir del procedimiento europeo de déficit excesivo. Para 09, a falta de nuevas medidas, el déficit apenas bajaría unas décimas, hasta el,8% del PIB. La deuda pública bajaría hasta el 9,8% del PIB en 09, un nivel elevado en comparación internacional. Principales riesgos El anuncio de la retirada de los estímulos monetarios por parte de los bancos centrales de los principales países desarrollados plantea serios desafíos. De producirse demasiado rápido, la normalización podría provocar tensiones en los mercados financieros y aumentos en las primas de riesgo de los países más endeudados, como España. Por otra parte, tampoco es deseable un proceso de normalización excesivamente dilatado en el tiempo, por su impacto negativo sobre la asignación de recursos, la inflación en el precio de algunos activos financieros y la relajación del esfuerzo reformador que facilita una política monetaria expansiva. La tarea de los bancos centrales podría complicarse si la reducción de impuestos y las restricciones comerciales anunciadas por el ejecutivo de los EE.UU. provocaran un recalentamiento de la economía americana y un resurgimiento del proteccionismo. De

5 de marzo de 08 materializarse, el impacto sobre la economía española sería importante, teniendo en cuenta el papel crucial del sector exportador en la recuperación. El precio del petróleo es siempre una variable a vigilar para una economía tan dependiente de la importación de materias primas como la española. La recuperación de la demanda podría tensar las cotizaciones, lo que conllevaría un deterioro en la relación de intercambio y detraería poder adquisitivo. Finalmente, en el plano interno, aparte de las incertidumbres en Cataluña, el principal riesgo es que se paralicen las reformas y el esfuerzo de contención de la deuda pública. 5

6 Cuadro PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA, 089 Tasas de variación anual en porcentaje, salvo indicación en contrario Fecha: Datos observados Previsiones Funcas Variación de las prev. (a) Media Media Media PIB y agregados, precios constantes PIB, pm,8,,8,,8, 0, Consumo final hogares e ISFLSH,6 -,,5,,,0 0,0 Consumo final administraciones públicas, 0,7,0,6,,0 0, Formación bruta de capital fijo 6, -7,,9 5,0 5,5,5-0, Construcción 5,9 0,7,8,6 5,6,7 0,0 Construcción residencial 7,8,5 5,7 8, 8, 7, 0,0 Construcción no residencial, -8,7,,5,, 0,0 Equipo y otros productos 7,5 -, 6,0 5, 5,, -0, Exportación bienes y servicios 6,6,7,6 5,0 5,0,8 0,0 Importación bienes y servicios 8,7 -, 5,0,7,9,8 0,0 Demanda nacional (b),5,,8,8,6, 0, Saldo exterior (b) -0,7,8 0,0 0, 0, 0, 0,0 PIB precios corrientes: - millardos de euros ,7,7 58, -- - % variación 7, -0,8,,0,,8 0,. Inflación, empleo y paro Deflactor del PIB,5 0,5 0,,0,, 0, Deflactor del consumo de los hogares,,8 0,5,8,5, -0, Empleo total (Cont. Nac., p.t.e.t.c.),,,5,8,, 0, Productividad por p.t.e.t.c. 0,,0 0, 0, 0, 0, 0,0 Remuneración de los asalariados 7,5,,,,7, 0, Excedente bruto de explotación 6,9-0,,9,8,,0 0,8 Remuneración por asalariado (p.t.e.t.c.),, 0, 0,,0,0 0,0 Coste laboral por unidad producida (CLU),9 0, 0, -0, 0,7 0,7 0,0 Tasa de paro (EPA),5 0, 0,8 7, 5,, 0,0. Equilibrios financieros (porcentaje del PIB) Tasa de ahorro nacional, 9,8,8,8 (c),,0 0,0 - del cual, ahorro privado 8,6,0,,8 (c),,8 0, Tasa de inversión nacional 6,9, 0,,,9, 0, - de la cual, inversión privada,0 9, 8, 9, (c) 0,0 0,5 0, Saldo cta. cte. frente al resto del mundo -,5,,,7,,6-0, Cap. (+) o nec. (-) de financiación de la nación,7 -,8,8,8 (c),,6-0, - Sector privado -,8 5,9 6,5,9 (c),6, -0, - Sector público (déficit AA.PP.) -0,9-8,6 -,7, (c) -,,8 0,0 -Déficit AA.PP. exc. ayudas a ent. financieras -0,9-7,9 -,6, (c) -,,8 0,0 Deuda pública según PDE 5, 67, 99, 98, 96,6 9,8 0,. Otras variables PIB Eurozona,5-0,,9,,,0 0,0 Tasa de ahorro hogares (% de la RDB) 0, 0, 7,8 5,9 (c) 5,9 5,9 0, Deuda bruta hogares (% de la RDB) 8, 7, 05,7 0,7 (c) 99,8 98,,5 Deuda bruta sociedades no financieras (% del PIB) 80,0 8,0 0,7 96, (c) 9,6 87,7 0,5 Deuda externa bruta española (% del PIB) 90,8 58,6 67, 6,7 (c) 6, 6,7,8 EURIBOR meses (% anual),7,90 0, -0, -0,0 0,8 0,00 Rendimiento deuda pública 0 años (% anual) 5,00,7,85,56,5,50-0,0 (a) Variación en puntos porcentuales entre las previsiones actuales y las anteriores. (b) Aportación al crecimiento del PIB, en puntos porcentuales. Fuentes: salvo (c): INE y BE; Previsiones y (c): Funcas.

7 Cuadro PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Variación en % a precios constantes, salvo indicación en contrario. Datos corregidos de estacionalidad y calendario Previsiones en zona sombreada Fecha: Contrib. al crec. PIB () Periodo PIB Consumo privado () Consumo público FBCF Export. Import. Demanda nacional Saldo exterior Empleo () Tasa de paro () 00 0,0 0,,5 -,9 9, 6,9-0,5 0,5 -,7 9,9 0,0 -, -0, -6,9 7, -0,8,, -,8, 0 -,9,5 -,7-8,6, -6, -5,, -,8,8 0,7, -,,, -0,5,,5, 6, 0,,5-0,,7, 6,6,9-0,5,0, 05,,0, 6,5, 5,9,9-0,,, 06,,0 0,8,,8,7,5 0,7,0 9,6 07,,,6 5,0 5,0,7,8 0,,8 7, 08,8,, 5,5 5,0,9,6 0,, 5, 09,,0,0,5,8,8, 0,,, Tasa de paro CVE Variación trimestral anualizada, en % () 06 I,0,9 0,,6 5,7,, 0,9, 0, II,,5 0,0 6,5 8,8 7,7,6 0,5,6 0,0 III,9,,0,0 -, -6,,5,, 9, IV,8,5 -,, 6,,,5,,7 8,6 07 I,,8,,5 0, 5,7,,,8 8,0 II,5,,9,5,,8,6 0,9,8 7, III,8,8,7 5,6,,, -0,5, 6,8 IV,7,,7,9, 0,0, 0,,9 6,5 08 I,7,0 0,5 7,7 5, 5,,6 0,, 5,9 II,7,9,0 6, 7, 7,0,5 0,, 5, III 6,6 8,8, 56 5,6 86 8,6 87 8,7, 0 0,,,7 IV,5,8 0,7 5, 8,5 8,7, 0,,, 09 I,,0 0,9,9 0,8 0,, 0,,9,7 II,,0,0,9,,, 0,,9, III,,,,,,8, -0,,0,9 IV,,,5,0 5, 5,6, 0,0,,5 Variación interanual, en % 06 I,5,,6,,5,6, 0,, -- II,, 0,9,6 6,,8,9 0,5,8 -- III,,8 0,8,7,8 0,8,,0, -- IV,0,8 0,0,7,5,6,0,0, I,0,,0,9 5,6,5,5 0,5,6 -- II,,,5,9,5,,5 0,6,9 -- III,,, 5,6 5,6 5,9,0 0,,9 -- IV,,5, 5,6, 5,, -0,, I,9,6,,7,,8,7 0,,8 -- II,7,, 5,6,0,,7 0,, -- III,7,0, 5,6 5,5 5,,5 0,, -- IV,6,9 0,8 6, 7, 7,, 0,, I,5,9 0,9 5, 6, 6,, 0,, -- II,,9 0,9,6 5,5 5,, 0,, -- III,,0 0,9,,,, 0,,0 -- IV,,,,0,,5, 0,0,0 -- () Gasto en consumo final de los hogares e ISFLSH. () Contribución en puntos porcentuales al crecimiento del PIB. () Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, según la CNE. () Porcentaje de la población activa. CVE=corregida de variaciones estacionales Fuentes: INE (CNTR y EPA) y Funcas (previsiones).

8 Gráfico PREVISIONES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA PERFIL TRIMESTRAL Variación interanual en porcentaje, salvo indicación en contrario.. PIB.. PIB, demanda nacional y saldo exterior Tasa trimestral anualizada en % Índice, 008-I T = 00 (dcha.) PIB Demanda nacional (a) Saldo exterior (a) (a) Aportación al crecimiento del PIB en puntos porcentuales Agregados de la demanda nacional.. Empleo y paro Consumo hogares FBCF construcción FBCF bienes de equipo y otros Tasa paro C.V.E. (dcha.) (a) Activos Ocupados (a) Porcentaje de la población activa.5. Inflación.6. Comercio exterior Deflactor del PIB Deflactor consumo privado CLU Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Fuentes: INE (CNTR) y Funcas (previsiones).