Dr. Alvaro Mario Sosa Depto. PyMEsde la Bolsa de Comercio de Bs. As.

Transcripción

1 Financiamiento a PyMEs y emprendedores en el Mercado de Capitales de junio Dr. Alvaro Mario Sosa Depto. PyMEsde la Bolsa de Comercio de Bs. As.

2 A quéllamamos Mercado de Capitales? + $$$$$ - $$ INVERSORES (Excedente de $) PARTICULARES: que desean obtener un rendimiento sobre sus ahorros INSTITUCIONALES: ANSES, Aseguradoras, Fondos Comunes de Inversión Intercambio de DINERO a través de Títulos (valores negociables) emitidos según normas dictadas por la Comisión Nacional de Valores TOMADORES (Necesidad de $) ESTADO BANCOS GRANDES EMPRESAS PyMEs Emprendedores

3 Porquéfinanciarseen el Mercado de Capitales? Acceso a un financiamiento permanente con alta liquidez, Instrumentos que se ajustan a cada necesidad financiera, Tasas muy atractivas, Trámites sencillos y accesibles, Plazos más extensos que en el sistema financiero, Los costos son transparentes y la empresa los conoce previamente: Valor estimado de la tasa a la cual se va a financiar, Comisión del Colocador intermediario ( Agente de Bolsa ), Gastos adicionales (estructuración, Prospecto de emisión, etc.), Sociedad de Garantía Recíproca.

4 Existe interés de financiarlas en el Mercado de Capitales? Desde julio de 2002 a mayo de 2015

5 Cómo podemos financiarnos? A través de la cotización de: PyME Cheques de PagoDiferido Obligaciones Negociables Fideicomisos Financieros Apertura del capitalsocial Emprendedores Incubadora de Negocios de la Bolsa de Comercio de Bs. As.

6 Definiciónde la Secretaríade la Pequeñay Mediana Empresa y Desarrollo Regional Según la Disposición Nº 50/2013 de la Sepyme Calculando el tope de ventas totales anuales, expresadas en pesos Agropecuario Industria y Minería Comercio Servicios Construcción Se calcula el promedio de los 3 últimos estados contables (sin I.V.A.) y podrá deducirse hasta el 50 % del valor de las exportaciones

7 Facturación estimada, para orientarnos Anual Estimada Mensual Instrumento Deuda / Capital Garantías Cifra Estimada Inicial Hasta $ 40 M Hasta $ CPD Avalado SGR Acuerdo con SGR Más de $ 60 M Desde SGR o ON PyME $ Patrimonial Hasta 2 meses de facturación, o por acuerdo con la SGR Más de $ 100 M Desde $ CPD Patrocinado/ ON PyME/ Fideicomiso Financiero Patrimonial 1 a 2 meses de facturación Más de $ 120 M Desde $ CPD Patrocinado/ Oblig. Negociables/ F. F. individual/ Apertura de Capital Patrimonial 1 a 2 meses de facturación Fuente : Departamento PyMEs de la BCBA.

8 Información solicitada por el Depto. PyMEs Para realizar un análisis previo de factibilidad técnica no vinculante y sin costo las sociedades deberán presentar la siguiente información: Últimos 3 Estados Contables. Estatuto social vigente. Brochure o carpeta comercial de la empresa. Completar la Planilla de Presentación Inicial.

9 CHEQUES DE PAGO DIFERIDO PATROCINADO AVALADO

10 CPD Patrocinados Sistema por el cual una sociedad solicita la autorización para librar CPD que pueden ser negociables en el Mercado de Capitales. Los beneficiarios (Proveedores de la empresa) tienen la posibilidad de descontarlos a un menor costo, con una mayor agilidad y sin ningún tipo de calificación sobre ellos. Negociación en la Bolsa de MIS PROPIOS Cheques - no los de terceros - por parte de los Proveedores de mi empresa.

11 CPD Patrocinados La Ley al restructurar el Mercado de Capitales - eliminó las funciones delabolsadecomercio. No obstante, hasta que entre en vigencia el Convenio MERVAL y MAV continúa vigente en la práctica- la Reglamentación de los CPD. Resolución de Consejo de la BCBA N 2/ : Las sociedades comerciales y cooperativas; asociaciones civiles; mutuales y fundaciones pueden cotizar cheques que libren a favor de terceros: o Destino exclusivo para el pago de Proveedores. o Librados por importes mayores a $ o Endosados, por el beneficiario, a favor de la Caja de Valores S.A. para su negociación en el Mercado de Valores.

12 CPD Patrocinados: Información inicial ( excepto aquellas sociedades que cotizan acciones ) Copia certificada del estatuto social vigente. Indicación del domicilio o sede social y N de CUIT. Nómina de los Administradores, de la sindicatura y contador dictaminante, vencimiento de sus mandatos, DNI y domicilio especial acompañado en formulario firmado por los mismos como declaración jurada. Estados contables anuales auditados del último ejercicio con aprobación por el órgano correspondiente.

13 CPD Patrocinados: Información inicial (cont.) Además deberán adjuntar, en todos los casos: Copia del acta de reunión de los administradores sobre la decisión de cotizar cheques; Indicación del monto máximo de cheques que estiman librar para negociar en Bolsa; Detalle de los proveedores de bienes y/o servicios a los cuales se destinarán los Cheques a ser ingresados en el sistema bursátil; Fórmula de pago o flujo de fondos proyectado firmados por el representante legal; Monto acumulado por compras de insumos y saldo de la cuenta Proveedores a pagar; ( Estos últimos tres puntos deberán actualizarlos trimestralmente )

14 CPD Patrocinados: Límites El monto máximo de cheques depositado en Caja de Valores -en todo momento- no podrá superar el importe que resulte menor entre: El 25% de las compras anualizadas de insumos; El saldo de cuenta Proveedores a pagar, según el último estado contable presentado, sin que este importe supere el 50% del P.N. a igual fecha. Finalmente, el monto que sea autorizado se ajustará al final de cada mes, en función del mayor volumen mensual de CPD que se hayan mantenido depositados durante el semestre inmediato anterior

15 CPD Patrocinados: Tasas anuales (promedio ponderado) Días de plazo 0 a a a a a a a a 240 Abr-14 40,00 38,21 37,88 34,20 38,00 39,43 39,63 39,50 May ,97 32,95 37,14 41, Jun ,01 32,21 31,54 39,00 40,00 41,00 Jul ,22 33,65 32, Ago-14 38,00 38,40 40,36 35,04 34, Sept-14 36,90 36,30 36,98 36,74 36, Oct-14 38,00 41,60 38,96 38,10 40, Nov-14 39,00 41,00 37,26 42,03 40,98 43, Dic-14 40,00 41,45 38,08 37,54 36, Ene ,27 39,17 38,88 44, Feb ,00 39,89 38,16 45,41 42, Mar ,75 39,23 38, Abr-15 40,00 40,00 35,01 35,86 37,

16 CPD Avalados Sistema por el cual las PyMEs, a través de una Sociedad de Garantías Recíprocas (SGR) autorizada por el Mercado, pueden negociar los cheques de sus Clientes. Estas SGR Autorizadas, podrán cotizar los cheques que tengan como beneficiarios a sus socios partícipes y garantizar el pago mediante un aval. Negociación en el mercado de capitales, por intermedio de una SGR, de los Cheques que recibo de mis Clientes. Exclusivo para Pymes.

17 Qué es una SGR? Es una sociedad anónima que tiene como objeto facilitar a las PyMEs el acceso al crédito. Tienen su origen en la Ley PyME N (1995). Existen 2 clases de socios: - PROTECTORES - PARTÍCIPES Se debe constituir un Fondo de Riesgo, que integra su patrimonio, principalmente con los aportes que efectúan los Socios Protectores.

18 Clases de Socios o PROTECTORES: personas físicas o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o extranjeras, que suscriben y realizan determinados aportes al Fondo de Riesgo. o PARTÍCIPES: PyMEs que suscriben acciones para tener el derecho a ser avaladas por la SGR (la que evaluará las condiciones de riesgo crediticio de la empresa y determinará tanto los límites de la garantía a otorgar como su plazo).

19 Qué es una SGR? ( cont. ) Emite avales a favor de sus Socios Partícipes para que éstos puedan obtener financiamiento en el Mercado de Capitales o Financiero en mejores condiciones. Los Socios Partícipes deben ofrecer garantías a favor de la SGR ( Contrato de Contragarantía ) en respaldo de los avales recibidos. El control sobre las mismas lo ejerce la Secretaría de la Pequeña y Mediana Empresa, dentro de la órbita del Ministerio de Industria.

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21 CPD Avalados: Tasas promedio ponderado Días de plazo 0 a a a a a a 180 Abr-14 21,06 22,19 23,78 24,67 25,09 25,50 May-14 16,04 17,17 17,55 18,06 18,69 19,15 Jun-14 16,92 16,91 17,85 18,05 18,89 19,40 Jul-14 16,64 17,22 17,23 17,51 17,95 17,98 Ago-14 20,52 20,64 21,54 22,98 23,50 23,20 Sept-14 21,54 21,91 22,62 24,12 25,05 25,73 Oct-14 21,42 21,53 22,01 23,38 24,14 24,64 Nov-14 20,47 20,99 21,51 22,97 24,12 24,76 Dic-14 21,93 22,75 23,46 24,59 25,35 25,82 Ene-15 22,94 23,59 23,80 24,75 25,25 25,88 Feb-15 23,89 24,64 25,55 26,24 26,70 26,66 Mar-15 23,33 24,18 24,46 25,37 25,70 26,06 Abr-15 23,21 23,65 24,21 24,55 24,97 25,35

22 CPD Avalados: Tasas promedio ponderado Días de plazo 181 a a a a a a 360 Abr-14 25,78 26,65 26,87 28,22 28,72 30,91 May-14 20,10 20,46 21,56 20,72 21,30 21,24 Jun-14 19,25 19,91 19,96 21,03 20,98 21,16 Jul-14 17,97 18,27 18,29 18,21 18,19 18,51 Ago-14 23,86 24,19 24,51 24,42 24,23 23,74 Sept-14 25,86 25,95 26,33 26,83 26,99 27,25 Oct-14 25,02 25,21 25,44 25,79 25,75 25,93 Nov-14 25,27 25,49 25,81 26,11 26,22 26,36 Dic-14 26,06 26,49 26,71 26,84 26,80 26,85 Ene-15 26,08 27,50 27,08 27,16 27,14 27,70 Feb-15 27,38 27,60 28,15 28,61 29,52 28,65 Mar-15 26,30 26,46 26,85 27,14 27,43 27,65 Abr-15 25,50 25,63 25,75 25,92 26,31 26,48

23 COSTOS CHEQUES DE PAGO DIFERIDO Librador ( Patrocinador ) o Avalista ( SGR ) $ por Derecho de Estudio en la BCBA. Beneficiario del CPD: Tasa Pasiva de descuento negociada; Derecho de Mercado (0,01% Mensual); Derecho de Cotización (Ej.: Por $ = $ 30); Costos Caja de Valores (Ej.: Por $ = $ 45); Comisión del Agente (Anualizada por el Plazo del Cheque);

24 DEUDA CORPORATIVA ON Régimen General ON PyMEs

25 OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs Quiénes pueden emitirlas? Las PyMES que califiquen como tales según la Resolución Nº 50/2013 de la SePyME y que, a su vez, cumplan con los requisitos del Mercado en la que se encuentren listadas. Son bonos privados que representan valores de deuda de la sociedad que los emite. Pueden ser colocadas entre el público inversor mediante su cotización y negociación en la Bolsa. Múltiple aplicación de los fondos: para realizar inversiones, refinanciar deudas, obtener capital de trabajo

26 OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs Características y Ventajas Emisión Global o en distintas Series por hasta $ Posibilidad de estructurarla de acuerdo al flujo de fondos que tiene la empresa. Las condiciones de emisión se adaptan a cada necesidad de financiamiento. En el Prospecto de emisión se determinan: el plazo, la tasa, los períodos de pago y amortización, las garantías adicionales

27 OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs Características y Ventajas (cont.) El régimen de presentación de la documentación contable es más sencillo. Se obtiene un menor costo financiero total frente a otras alternativas disponibles. El prestigio de cotizar en la Bolsa le abre nuevas puertas a las PyMEs, tanto con sus clientes, como con sus proveedores y con otras fuentes de financiación (bancos).

28 OBLIGACIONES NEGOCIABLES PyMEs Emprendimiento Industrial Mediterráneo S.A. 1era. SERIE $ ( Febrero 2015 ) MOTOCICLETAS KELLER Características de la emisión : Destino de los fondos: Activos Fijos y Capital de Trabajo Plazo: Tasa de interés aplicable: 36 meses Badlar+ un diferencial de tasa de 6 % ( con un mínimo de 17% y un máximo de 35 % ) Amortización : Interés: Garantía adicional : 11 cuotas trimestrales Pagos trimestrales Fideicomiso de garantía ( al que se transfirieron créditos por ventas )

29 PRODUCTOS ESTRUCTURADOS FIDEICOMISOS FINANCIEROS FIDEICOMISOS FINANCIEROS PyMEs

30 FIDEICOMISOS FINANCIEROS Características Contrato bilateral entre Fiduciante y Fiduciario. Instrumento financiero por el cual las empresas en forma individual o conjunta pueden obtener fondos separando activos ( reales o financieros ) de su patrimonio. El Fiduciante cede los activos en carácter de propiedad fiduciaria- a un administrador ( Fiduciario ). De esta manera, estos bienes se separan del riesgo comercial de la empresa.

31 FIDEICOMISOS FINANCIEROS Características El Fiduciario interviene para que esos activos cedidos se transformen en activos financieros líquidos que puedan negociarse en el mercado bursátil. Para ello emitirá: - Valores Representativos de Deuda y / o - Certificados de Participación.

32 FIDEICOMISOS FINANCIEROS FIDUCIANTE (originante) Transfiere Activos Le paga con el producido de la colocación de los Valores Fiduciarios FIDUCIARIO (emite los valores negociables) BENEFICIARIOS (inversores) Suscriben los Valores emitidos por el Fiduciario Pagan el precio de suscripción de los Valores Fiduciarios

33 FIDEICOMISOS FINANCIEROS Ventajas Los inversores no se perjudicarán ante eventuales inconvenientes financieros posteriores del Fiduciante ( la empresa y su balance quedan fuera del instrumento ). Posibilidad de incluir a empresas con algunas dificultades financieras, porque se analiza el negocio en sí de la sociedad, más que su situación patrimonial actual. Bajo costo final en el caso que se instrumente un FF conformado por un grupo de empresas.

34 FIDEICOMISOS FINANCIEROS AGROAVAL XXIV Objeto: Financiar la siembra de soja para productores agropecuarios (Córdoba, Santa Fe, San Luis, Buenos Aires, Tucumán, Chaco, Santiago del Estero y Salta.) Cantidad de fiduciantes: 144 Monto : u$s Plazo: Enero 2014 / Junio 2014 Tasa de corte: 1,75 % Garantía: Aval

35 Hasta aquí vimos las herramientas disponibles, ahora veamos lo nuevo INCUBADORA DE NEGOCIOS

36 Programa VAMOS A LA BOLSA Ofrecer la oportunidad de otorgar financiamiento a proyectos innovadores de alto potencial - de emprendedores y PyMEs - en el mercado de capitales, Promover el desarrollo y financiamiento de emprendimientos en sectores estratégicos, Quiénes aplican a esta forma de financiamiento? PyMEs Microempresas Sociedades de Hecho Emprendedores

37 Departamento Pymes Coordinador Comités Sectoriales SALUD Incubando Salud Barceló y Universidad Maimónides INDUSTRIA Universidad Tecnológica Nacional ECONOMÍA CREATIVA Universidad Tres de Febrero ALIMENTOS Universidad de Quilmes Ciencias Exactas (UBA) UAI SGRs

38 Qué tipo de innovación se financia? El proyecto debe reunir alguna de las siguientes características: Producto o servicio nuevo en el mercado o sector, Innovación en el proceso operativo, en la gestión o en la distribución. Modernización tecnológica.

39 Beneficios de financiarse con este programa o Trabajar junto al emprendedor o PyME en la construcción de oportunidades de negocio para cada proyecto; o Analizar y luego diagnosticar cada proyecto en relación al potencial económico y productivo; o Lograr las condiciones de financiamiento adecuadas al negocio y sus oportunidades; o Según las características, el desarrollo y el potencial de cada proyecto, conseguir las garantías necesarias para lograr financiarlo.

40 Sectores más abordados por los proyectos o Alimentos, o Energías renovables, o Industria metalmecánica y automotriz, o Medio ambiente, o Salud, o Software y hardware

41 Convocatoria 2014 Fueron analizados más de 120 Proyectos. 7 de ellos ya han sido seleccionados. Por montos desde los $ hasta $ Los montos serán canalizados a través de los instrumentos financieros disponibles ( especialmente FF). Respaldados por SGRs. La recepción de Proyectos a partir de este año es permanente.

42 Conclusiones La Bolsa tiene alternativas para el financiamiento de las PyMEs y emprendedores Diversos instrumentos para distintas etapas y necesidades: Incubadora de Negocios Cheques ON Fideicomisos Financieros Acciones pyme Flexibilidad en las condiciones de emisión de los títulos en relación a las necesidades de la empresa Potencial acceso a múltiples inversores

43 DEPARTAMENTO PyME Bolsa de Comercio de Buenos Aires Teléfonos: / consultaspymes@bcba.sba.com.ar