Reporte Semanal. 16 de febrero de Caí da en índustría opaca avance en ínflacío n Volumen 2, N 259

Transcripción

1 Reporte Semanal 16 de febrero de 2018 Volumen 2, N 259

2 Caída en industria opaca avance en inflación La inflación en enero fue de 5.5% a tasa anualizada. La actividad industrial disminuyó 0.6% en términos anuales durante el Uno de los primeros resultados económicos de 2018 que se da a conocer es la evolución de la inflación. Luego de los niveles elevados observados a lo largo del año pasado, las cifras de enero reflejaron una mejora particularmente porque los incrementos en los precios de los combustibles y de algunos alimentos fueron de una magnitud inferior a los registrados durante el mismo mes del Por otro lado, los resultados de la actividad industrial fueron desalentadores y ello quedó de manifiesto con el desempeño reflejado durante diciembre pasado en donde incluso las manufacturas presentaron variaciones negativas. La inflación anualizada en enero se ubicó en 5.5%, cifra inferior al 6.8% reportado en diciembre, pero todavía superior al 4.7% obtenido durante enero del año pasado. Los mayores incrementos en el nivel de precios se vieron influenciados por la evolución de las tarifas de los energéticos que alcanzaron un incremento generalizado de 7.0%, así como por el aumento en el precio de los alimentos que totalizaron un crecimiento de 8.1%. Si bien el aumento de los energéticos fue significativo, en esta ocasión no fueron las gasolinas las que contribuyeron en mayor medida a dicho incremento, sino el gas doméstico LP cuyo crecimiento en su nivel de precios fue de 25.9%. Por su parte, las gasolinas de alto y bajo octanaje registraron aumentos de 3.1% y 3.8%, respectivamente, ya que el ajuste principal en sus precios se presentó justamente durante el mes de enero del año pasado. Por otro lado, la industria mexicana ha mostrado una desaceleración paulatina a lo largo de los últimos tres años culminando con cifras negativas en el De esta forma, la variación acumulada de la actividad industrial a lo largo del año pasado fue de -0.6% como respuesta a las caídas de 0.2% en la generación de energía eléctrica y suministro de agua, de 1.0% en la construcción y de 9.8% en el sector de la minería; solamente las manufacturas se ubicaron en terreno positivo al aumentar 2.9%, limitando con ello la evolución negativa del a actividad industrial. Sin embargo, el desempeño de las manufacturas ha perdido empuje en los meses recientes y esto podría traducirse en un obstáculo importante que la industria nacional deberá sortear a lo largo de Particularmente, al revisar las cifras de diciembre del año pasado, las manufacturas exhibieron una caída de 0.1% con respecto al mismo período de De esta forma, el último mes de 2017 resultó desfavorable para el principal motor de crecimiento de la actividad industrial debido a que el avance de sus componentes de mayor peso registró variaciones negativas, tal es el caso de la industria de los alimentos (0.1%), la fabricación de equipo de transporte (-1.2%) y la industria química (-1.9%). Adicionalmente, la fabricación de maquinaria y equipo que durante el 2017 alcanzó variaciones anuales positivas de doble dígito en 4 ocasiones diferentes, para el mes de diciembre reportó un incremento más moderado (3.2%). Aun cuando el sector de la construcción y la generación de energía eléctrica y suministro de agua comienzan a repuntar, esto no será suficiente impulso para que la actividad industrial de nuestro país pueda regresar al terreno positivo, más aun cuando las manufacturas han empezado a dar signos de moderación en su crecimiento. Contar con una industria debilitada en un entorno con una inflación elevada que en el mejor de los escenarios regresará a un nivel aceptable hasta finales del año, no son buenas noticias para el crecimiento económico esperado en el 2018.

3 Inflación Durante el mes de enero el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un incremento anualizado de 5.5%, cifra de menor magnitud en comparación con la reportada en meses anteriores, pero superior al 4.7% alcanzado en el mismo mes del año pasado e incluso aún por encima de la meta del Banco de México (3% más un diferencial de un punto porcentual). Dicho comportamiento se vio influenciado por la evolución de la inflación no subyacente que registró un incremento anualizado de 8.4%, superando significativamente el desempeño de la inflación subyacente que se ubicó en niveles de 4.6%. Por su parte, los productos que conforman la canasta básica registraron también un aumento significativo en su nivel de precios con un crecimiento de 6.3%, particularmente por los incrementos en algunos alimentos de origen vegetal. Por el contrario, los precios al productor registraron un crecimiento de 3.4%, el menor en los últimos 29 meses, y que contrasta con el 9.8% reportado en enero de Al revisar el desempeño de la inflación en las principales ciudades del país se aprecia un comportamiento heterogéneo. Del total de las 46 localidades contabilizadas, 27 de ellas presentaron incrementos en sus niveles de precios por debajo de la media nacional (5.5%); sin embargo, solamente Mexicali (3.7%) presentó cifras dentro de la meta del Banco de México. De esta forma, las ciudades con la inflación más elevada del país fueron Tulancingo (7.9%), Cortazar (7.6%) y Fresnillo (7.0%), en tanto que los incrementos menos significativos se dieron, sin contar a Mexicali, en Monterrey, Matamoros y Ciudad Acuña (4.2% en cada una).

4 En cuanto al objeto del gasto, los niveles inflacionarios más altos se presentaron en los alimentos (8.1%), seguidos por los servicios de salud (5.8%). En el caso de los servicios de transporte, su incremento fue de 5.1%, que si bien se ubica dentro de los tres más altos en cuanto al objeto del gasto de la población, contrasta significativamente con el 12.2% obtenido durante el mes de enero del año pasado. En contraste, los servicios educativos (4.3%) y la vivienda (4.1%) reportaron los incrementos más moderados durante el primer mes del año en curso. El aumento significativo en el nivel de precios de los alimentos se explica principalmente por los incrementos que presentaron algunos productos de consumo frecuente. En este sentido, los crecimientos de mayor magnitud ocurrieron en el huevo con un avance de 21.9%, y en jitomate con un aumento de 43.6%. Destaca particularmente el desempeño de este último producto ya que durante enero de 2017 su precio había registrado una variación negativa de 40.7%. Lo anterior contrasta con el desempeño en el nivel de precios de otros productos como el maíz (2.3%), el pollo (2.3%) y la carne de cerdo que presentó una variación negativa (-1.0%).

5 Por otro lado, los energéticos registraron un nivel inflacionario significativamente menor en comparación con lo observado en enero del año pasado (7.0% con respecto del 16.3% de 2016). El principal impulsor del nivel de precios de los energéticos fue el gas doméstico LP con un aumento de 25.9%. En contaste el comportamiento de las gasolinas fue más moderado al compararlas con lo reportado el año pasado cuando en el mejor de los casos el aumento había rebasado el 25%; en esta ocasión, el precio de la gasolina de bajo octanaje creció 3.8%, en tanto que el de alto octanaje se ajustó al alza 3.1%. Por su parte, el nivel de precios de la electricidad registró el menor incremento de todos los energéticos al ubicarse en 1.5%, factor que contribuyó en el desempeño del índice de precios al productor. Finalmente, al analizar la inflación en torno al nivel de ingresos de la población se aprecia que los más afectados fueron aquellos que perciben entre 1 y 3 salarios mínimos ya que para este rango el incremento en el nivel de precios totalizó 6.6%. Por el contario, las personas que reciben más de 6 salarios mínimos registraron la inflación más baja del período al mostrar un incremento de 5.1% en su niel de precios.

6 Actividad industrial En el último mes del año pasado los resultados de la actividad industrial se mantuvieron en terreno negativo. El total de la actividad exhibió una caída anualizada de 0.7% debido a que solamente la construcción reportó cifras positivas (3.6%), mientras que las otras tres actividades mostraron decrecimientos siendo el más grave el reportado por la minería (-7.7%), seguido por la generación de energía eléctrica y suministro de agua (-1.6%), así como por una caída marginal en las manufacturas (-0.1%). Al revisar las tendencias se observa todavía un comportamiento positivo en su mayoría ya que las trayectorias del total de la actividad industrial y sus componentes, con excepción de la minería, mantienen un movimiento al alza. En el caso de la industria minera, su tendencia permanece a la baja y se ha mantenido así desde finales de 2013 e incluso no vislumbran señales de mejora en el corto plazo, por lo que 2018 podría resultar también en un año complicado para dicha actividad. En los que respecta a los ciclos, el correspondiente al total de la actividad industrial presenta un movimiento positivo impulsado por la generación de electricidad y la construcción, cuyas trayectorias también son favorables, a diferencia de la minería y las manufacturas quienes exhiben un comportamiento negativo que su ubica por debajo de la tendencia de largo plazo. Este escenario podría implicar un avance moderado de la actividad industrial durante los primeros meses del año en curso.

7 De manera específica, el avance la construcción se vio impulsado por el comportamiento positivo de edificación con un incremento anualizado de 7.5%. Sin embargo la evolución de la industria constructora se vio mermado por las caídas en la ingeniería civil (-5.5%) y en los trabajos especializados para la construcción (-2.0%). En cuanto a las tendencias, la trayectoria del a construcción total ha comenzado a mostrar un repunte, al igual que la correspondiente para cada uno de sus componentes. Adicionalmente, sus ciclos también presentan movimientos positivos y algunos de ellos como es el caso de la edificación y la ingeniería civil se ubican por encima de la tendencia de largo plazo. Así, es de esperar que el desempeño general de la construcción sea favorable durante los primeros meses del año en curso. Por otro lado, los resultados desfavorables de las manufacturas obedecen a solo 4 las 21 actividades que las conforman mostraron un crecimiento superior al registrado durante diciembre de 2016 e incluso 12 se ubicaron en terreno negativo. Tal es el caso de la industria alimentaria, una de las que tiene un mayor peso dentro de todo el sector, cuyo desempeño registró una variación negativa de 0.1%. Por el contario, la industria de las bebidas y el tabaco exhibió un incremento anualizado de 1.3%, pero este fue significativamente inferior al obtenido durante diciembre de 2016 (5.5%). El comportamiento anterior se ve reflejado en las tendencias en donde la correspondiente a los alimentos ha comenzado a dar señales de estancamiento, mientras que la relativa a las bebidas y el tabaco expresa una trayectoria positiva. De manera similar, el ciclo de los alimentos presenta un movimiento a la baja en tanto que el de las bebidas u el tabaco va al alza ubicándose por encima del potencial. Ante tal escenario, resulta factible esperar un primer trimestre de 2018 complicado para la industria alimentaria, mas no así para las bebidas y el tabaco quienes podrían exhibir cifras favorables.

8 pondiente a los productos confeccionados con cuero se ubica por encima del potencial, pero con un movimiento a la baja; en tanto que las prendas de vestir y los insumos textiles permanecen estancados por debajo del potencial. De esta forma, es de esperar que solamente los productos textiles muestren cifras favorables durante los primeros períodos de 2018, mientras que el resto de los subsectores que conforman el sector textil mantengan una evolución negativa en la mayoría de los casos. Una de las industrias más afectadas durante el último mes del año pasado fue la textil ya que solamente los productos textiles reportaron una variación positiva (1.1%). Por su parte, los insumos textiles fueron los que mostraron la caída más profunda del período (-3.1%), seguidos por las prendas de vestir (-1.9%) y los productos confeccionados con cuero (-0.9%). El desempeño de la industria de los derivados del petróleo durante el mes de diciembre pasado fue nuevamente el peor de todo el sector de las manufacturas. En esta ocasión presentó una caída de 22.7% luego de que durante el mismo mes de 2016 mostrara un retroceso de 29.7%. Este comportamiento se ve reflejado en las tendencias ya que solo la trayectoria de los productos de vestir mantiene un movimiento positivo, en tanto que el resto de los subsectores manifiestan señales de estancamiento. Aunado a lo anterior, el ciclo de los productos textiles también reporta una evolución favorable, el corres- Los resultados desfavorables de esta actividad comenzaron prácticamente desde finales de 2013 y ello se ha visto reflejado en su tendencia, cuya trayectoria a la baja no ha visto una mejora significativa, sino por el contrario cada vez registra una caída más profunda. Adicionalmente, su ciclo también presenta un descenso importante ubicándose por debajo del potencial, de manera que esta actividad seguirá padeciendo a lo largo del presente año.

9 No obstante lo anterior, las tendencias de todas las actividades que conforman a la industria metalmecánica mantienen una trayectoria al alza, con excepción de los productos metálicos que muestran señales de estancamiento. De igual forma, sus ciclos mantienen un movimiento positivo con excepción de los productos metálicos cuya trayectoria es descendiente y se ubica por debajo del potencial. Ante tal situación es de esperar una evolución favorable para la industria en los primeros meses de 2018, no así para los productos metálicos quienes podrían continuar manifestando una evolución negativa. Por otro lado, la industria metalmecánica registró resultados mixtos aunque en su mayoría negativos. Los productos metálicos registraron la caída más significativa de la industria al retroceder 5.8%, seguidos de los minerales no metálicos con una variación negativa de 0.7%. Por su parte, las industrias metálicas básicas fueron las únicas que se ubicaron en terreno positivo aunque su incremento fue apenas marginal al avanzar 0.8%. En lo que respecta a la industria química, su desempeño resultó desfavorable al retroceder 1.9%, aunque esta caída fue ligeramente inferior a la observada hace un año (-2.7%).

10 Luego de varios meses presentado tasas de crecimiento de doble dígito, la maquinaria y equipo moderó su evolución al registrar un incremento de 3.2%. El equipo de cómputo también se ubicó en terreno positivo al aumentar 6.2%, mientras que el equipo eléctrico exhibió un desempeño desfavorable al retroceder 4.1%. A pesar del ajuste en su tasa de crecimiento, la tendencia de la maquinaria y equipo mantiene una trayectoria positiva al igual que el equipo de cómputo, en tanto que la correspondiente al equipo eléctrico comienza a mostrar señales de estancamiento. Con respecto a los ciclos, el de la maquinaria y equipo se encuentra por encima del potencial aunque muestra un comportamiento a la baja, mientras que el del equipo de cómputo y el equipo eléctrico muestran un movimiento ligero al alza, pero todavía por debajo de la tendencia de largo plazo. De esta forma, luce factible que la maquinaria y equipo sufra una moderación en su evolución a lo largo de los primeros meses de 2018, así como una recuperación en los resultados del equipo eléctrico. Finalmente, otro de los subsectores de mayor peso para las manufacturas es el de la fabricación de equipo de transporte, el cual sufrió una caída anualizada de 1.2%, después de haber registrado incrementos de doble dígito durante tres ocasiones en el año. El ajuste en su desempeño se ve reflejado en su tendencia, la cual exhibe un movimiento ligero a la baja. Adicionalmente, su ciclo presenta también un movimiento a la baja que se localiza incluso por debajo del potencial. Lo anterior sugiere que la evolución de la fabricación de equipo de transporte durante los primeros meses de 2018 resultará moderada.

11 De esta forma, el 2017 representó un mal año para la industria nacional al exhibir un crecimiento negativo de 0.6%. El desempeño de la mayoría de las actividades que la conforman mostró cifras desfavorables siendo la minería la que requiere atención inmediata para interrumpir su racha negativa la cual se encuentra en la situación al disminuir 9.8% tan solo durante el pasado. La construcción se ubicó en segundo lugar al caer 2.9%, mientras que la generación de energía eléctrica y suministro de agua registró un descenso marginal de 0.2%. En contraste, las manufacturas mostraron un avance de 2.9%, aunque su desempeño podría verse alterado ya que durante los últimos meses de 2017 comenzaron a mostrar una desaceleración que alcanzó cifras negativas durante el mes de diciembre.

12 Eventos relevantes de la semana En este cierre de semana los mercados de renta variable presentan un comportamiento que tiende hacia arriba, a la alza. Concretamente, en el continente asiático el índice Nikkei cerró con una ganancia de 1.465%, y en el continente europeo los mercados muestran subidas significativas. En los Estados Unidos de América, los futuros señalan una apertura positiva y la tasa del bono del Tesoro a 10 años se ubica en 2.92%. En el mercado petrolero, el precio del West Texas Intemediate (WTI) retrocede 0.131% para cotizar en $60.52 dólares por barril equivalente. Por otra parte, resulta también relevante en este fin de semana el anuncio del presidente Donald Trump, quien busca impulsar un aumento de $0.25 dólares en el impuesto al gas. El objetivo es financiar el plan de infraestructura de la casa blanca que invertirá en autopistas, puentes y otras obras públicas. Este anuncio se contrapone con las expectativas inciertas sobre las tasas de interés. De hecho, según Bloomberg la probabilidad de que haya más de un alza en las tasas de interés en este 2018 es prácticamente uno. La Fed no ha declarado nada formal ni tomado posición respecto de los mercados para este periodo. No obstante, diversos analistas consideran que la mediana superior que se espera para la tasa de referencia de finales de este año alcanzará al menos 2.5%. Finalmente, vale la pena comentar los informes y declaraciones de la Secretaría General del Consejo de la Unión Europea, México y la Unión Europea, quienes podrían cerrar las negociaciones para actualizar su Tratado de Libre Comercio en este mes de febrero. De hecho, Ildefonso Guajardo, quien es el Secretario de Economía de los Estados Unidos Mexicanos, pormenorizó que durante la novena ronda, que inició el pasado lunes y que concluirá el día 22 de febrero en la Ciudad de México, se requiere lograr consensos en lo relativo al acceso a mercados de bienes; tales como la propiedad intelectual, indicaciones geográficas, mecanismos de resolución de controversias inversionista-estado y temas sobre compras gubernamentales. Se esperan resultados más que positivos en los próximos días, que alienten los ánimos sensibles de la sociedad mexicana por las elecciones presidenciales de este año. Sin mencionar las tensiones y preocupaciones por el Tratado de Libre Comercio entre Estados Unidos, México y Canadá, donde cada día existen claroscuros, pues Trump da banderazos sin sentido con sus declaraciones. En cualquier caso, ya alcanzamos la mitad de febrero y no está lejos el mes de julio

13 Dra. María F. Fonseca Paredes Decana - Región Sur Directora del CIEN Escuela de Negocios Tecnológico de Monterrey Tel.: +52 1(55) maria.fonseca@itesm.mx Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN Tel.: +52 (55) hector.magana@itesm.mx Dr. Leovardo Mata Mata Colaborador del CIEN Cien Blog Derechos Reservados 2012 Tecnológico De Monterrey, Campus Estado De México Prohibida Su Reproducción Parcial O Total Por Cualquier Medio O Método Sin Autorización Previa Por Escrito Del Tecnológico De Monterrey