RELACIÓN DE EJERCICIOS DE LA ASIGNATURA (2ª PARTE):

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1 UNIVERSIDAD DE CASTILLA - LA MANCHA FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES ALBACETE RELACIÓN DE EJERCICIOS DE LA ASIGNATURA (2ª PARTE): INTRODUCCIÓN A LA DIRECCIÓN FINANCIERA Obligatoria de cuarto curso de la Licenciatura en ECONOMÍA Curso Primer Semestre Francisco Jareño Cebrián DEPARTAMENTO DE ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANZAS ÁREA DE ECONOMÍA FINANCIERA

2 EJERCICIO 1 Una empresa que opera en el sector de las Telecomunicaciones cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos Propios constituyen el 70% de la financiación con la que cuenta la empresa Por tanto, el 30% lo forman Recursos Ajenos Además, conocemos la siguiente información: 1.- Las acciones (Recursos Propios) de la empresa tienen un valor de mercado de unidades monetarias (u.m.), y la empresa sigue una Política de Dividendos creciente, siendo el dividendo del primer año de 200 u.m. y la tasa de crecimiento de los mismos del 4% 2.- Los Recursos Ajenos están formados por obligaciones emitidas con cupón periódico de Nominal u.m., cupón anual del 6%, prima de emisión del 1% sobre el Nominal, amortizándose por encima de la par un 0,5% sobre el Nominal, al cabo de 2 años a) Con todos estos datos, y sabiendo que la tasa del impuesto de sociedades es del 35%, determinar el coste medio de capital para dicha empresa b) Cuál sería el coste de capital medio ponderado sin características comerciales? EJERCICIO 2 Una empresa que opera en el sector naviero, cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos Propios (S) constituyen el 60% del total de recursos con los que cuenta la empresa (S+D) El 40% del total (S+D) lo forman Recursos Ajenos(D) Además, conocemos la siguiente información: 1.- Las acciones (Recursos Propios) de la empresa tienen un valor de mercado de unidades monetarias (u.m.), y la empresa sigue una Política de Dividendos constante, siendo el dividendo anual de 200 u.m. 2.- Los Recursos Ajenos están formados por obligaciones emitidas con cupón periódico de Nominal u.m., cupón anual del 4%, prima de emisión del 1,5% sobre el Nominal, amortizándose por encima de la par un 1% sobre el Nominal, al cabo de 2 años. Hay que tener en cuenta también los gastos de emisión en los que ha incurrido la empresa, y que ascienden a 200 u.m/obligación 1

3 a) Calcular el coste de los recursos propios para dicha empresa (r s ) b) Determinar cuánto le cuesta a la empresa la emisión de esas obligaciones, es decir, determinar cuál es el coste de los recursos ajenos para la empresa (r d ) c) Sabiendo que la tasa del impuesto de sociedades es del 35%, determinar el coste medio de capital para dicha empresa (κ) EJERCICIO 3 La compañía, UCLM S.A., sabemos que cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos propios constituyen un 60% sobre el total de fondos de los que Los Recursos Ajenos, por tanto, suponen un 40% a) Calcular el coste de los Recursos Propios, suponiendo que éstos están constituidos por acciones, cuyo valor de mercado es de euros. La empresa sigue una Política Creciente de Dividendos, siendo el dividendo del primer año de 500 euros y la tasa de crecimiento de los mismos del 5% b) Calcular el coste de los Recursos Ajenos. Suponemos que ese coste lo calculamos viendo cuál es el coste que le supone a la empresa la emisión de unas obligaciones (bonos) con cupón periódico de Nominal euros, cupón anual del 5%, prima de emisión del 1,5% sobre el Nominal y que se amortizan al cabo de dos años por encima de la par en un 1% sobre el Nominal 1- Suponiendo la operación con características comerciales en la emisión de las obligaciones 2- Suponiendo la operación pura en la emisión de obligaciones 2

4 EJERCICIO 4 La compañía, ALBA S.A., sabemos que cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos propios constituyen un 60% sobre el total de fondos de los que Los Recursos Ajenos, por tanto, suponen un 40% a) Calcule el coste de los Recursos Propios, suponiendo que éstos están constituidos por acciones, cuyo valor de mercado es de euros. La empresa sigue una Política Creciente de Dividendos, siendo el dividendo del primer año de 500 euros y la tasa de crecimiento de los mismos del 5% b) Calcule el coste de los Recursos Ajenos. Suponemos que ese coste lo calculamos viendo cuál es el coste que le supone a la empresa la emisión de unas obligaciones (bonos) con cupón periódico de Nominal euros, cupón anual del 5%, prima de emisión del 1,5% sobre el Nominal y que se amortizan al cabo de dos años por encima de la par en un 1% sobre el Nominal. Además existen unos gastos por valor de 80 euros 1 Suponiendo la operación con características comerciales en la emisión de las obligaciones 2 Suponiendo la operación pura en la emisión de obligaciones EJERCICIO 5 La compañía ECO S.A. cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos propios constituyen un 75% sobre el total de fondos de los que Los Recursos Ajenos, por tanto, suponen un 25% 3

5 a) Calcular el coste de los Recursos Propios, suponiendo que éstos están constituidos por acciones, cuyo valor de mercado es de euros. La empresa sigue una Política Creciente de Dividendos, siendo el dividendo del primer año de euros y la tasa de crecimiento de los mismos del 5.5% b) Calcular el coste de los Recursos Ajenos, los cuáles están formados por obligaciones/bonos cuya emisión tiene las siguientes características: cupón periódico de Nominal euros, cupón anual del 5%, prima de emisión del 1,5% sobre el Nominal y que se amortizan al cabo de dos años por encima de la par en un 1% sobre el Nominal 1 Suponiendo la operación con características comerciales en la emisión de las obligaciones 2 Suponiendo la operación pura en la emisión de obligaciones EJERCICIO 6 La compañía S.A. cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos propios constituyen un 60% sobre el total de fondos de los que Los Recursos Ajenos, por tanto, suponen un 40% a) Calcule el coste de los Recursos Propios, suponiendo que éstos están constituidos por acciones, cuyo valor de mercado es de euros. La empresa sigue una Política Creciente de Dividendos, siendo el dividendo del primer año de 500 euros y la tasa de crecimiento de los mismos del 7,5% b) Calcule el coste de los Recursos Ajenos. Suponemos que ese coste lo obtenemos viendo lo que le cuesta a la empresa la emisión de unas obligaciones (bonos) cupón cero de Nominal euros, tipo de interés anual del 6%, prima de emisión del 1,5% 4

6 sobre el Nominal y que se amortizan al cabo de dos años por encima de la par, siendo la prima de amortización igual a 161,2. Además existen unos gastos por valor de 80 euros 1 Suponiendo la operación con características comerciales en la emisión de las obligaciones 2 Suponiendo la operación pura en la emisión de obligaciones EJERCICIO 7 Supongamos que la empresa 2005 S.A. cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos Propios suponen un 55% del total de fondos de la empresa y están formados por acciones con valor de mercado de La empresa sigue una política creciente en el reparto de dividendos, siendo el correspondiente al primer año de 500 y la tasa de crecimiento anual acumulativa del 3 % En lo que se refiere a los Recursos Ajenos, la empresa se financia mediante la petición de un préstamo de tipo americano. El capital inicialmente prestado asciende a y el tipo de interés del préstamo es del 6 %. En lo que se refiere a las características comerciales, la petición del mismo supone el pago de una comisión de apertura del 0,5 % sobre el capital prestado así como el pago en concepto de gastos de notario, 500, y de estudio y tramitación, El préstamo tiene una duración de dos años (a) Calcular el coste de los Recursos Propios (b) Cuál sería la rentabilidad exigida a los Recursos Propios de la empresa si utilizásemos el modelo de valoración de activos CAPM con los siguientes datos: PRM = 5 % (prima de riesgo de mercado), = 7 %, (, ) = 0, 18 Cov y Var ( ) = 0, 15 r sj? Cómo sería el nivel de riesgo respecto al de la cartera de mercado? (c) Calcular el coste de los Recursos Ajenos de la operación con características comerciales (d) Cuál sería el coste de los Recursos Ajenos de la operación pura? Responda sin necesidad de realizar cálculos y (e) Determinar el coste de capital medio ponderado teniendo en cuenta que la tasa del impuesto de sociedades es del 35% 5

7 EJERCICIO 8 Supongamos que la empresa visión S.A. cuenta con la siguiente estructura de capital: Los Recursos Propios suponen un 40% del total de fondos de la empresa y están formados por acciones con valor de mercado de La empresa sigue una política creciente en el reparto de dividendos, siendo el correspondiente al primer año de 500 y la tasa de crecimiento anual acumulativa del 3 %. En lo que se refiere a los Recursos Ajenos, la empresa se financia mediante la petición de un préstamo francés. El capital inicialmente prestado asciende a y la cuantía del primer término amortizativo es de En lo que se refiere a las características comerciales, la petición del mismo supone el pago de una comisión de apertura del 0,5 % sobre el capital prestado así como el pago en concepto de gastos de notario, 250, y de estudio y tramitación, El préstamo tiene una duración de dos años. (a) Calcular el coste de los Recursos Propios (b) Cuál sería la rentabilidad exigida a los Recursos Propios de la empresa si utilizásemos el modelo de valoración de activos CAPM con los siguientes datos: PRM = 5 % (prima de riesgo de mercado), = 7 %, (, ) = 0, 18 Cov y Var ( ) = 0, 15 r sj? Cómo sería el nivel de riesgo respecto al de la cartera de mercado? (c) Calcular el coste de los Recursos Ajenos de la operación con características comerciales, y (d) Determinar el coste de capital medio ponderado teniendo en cuenta que la tasa del impuesto de sociedades es del 30% 6