Ministerio de Hacienda Dirección General de Crédito Público

Transcripción

1 Ministerio de Hacienda Dirección General de Crédito Público Informe Trimestral sobre la Situación y Evolución de la Deuda Pública de la República Dominicana Trimestre Julio - Septiembre de octubre 2013 Santo Domingo, Distrito Nacional

2 Contenido I. PRESENTACIÓN Y ALCANCE DEL INFORME... 3 II. SUPUESTOS III. SITUACIÓN Y COMPOSICIÓN DE LA DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO... 6 IIIa. Indicadores de Riesgo del Portafolio de Deuda Pública... 8 IV. DEUDA EXTERNA IVa. Desembolsos externos IVb. Presupuesto y ejecución del servicio de deuda externa IVc. Nuevas contrataciones externas livd. Desempeño de los bonos soberanos externos IVe. Calificación de riesgo-país V. DEUDA INTERNA Va. Nuevas Contrataciones y emisiones internas Vb. Presupuesto y ejecución del servicio de deuda interna Vc. Plan de Recapitalización del Banco Central Vd. Subastas de Bonos y Letras Ve. Desempeño de los bonos domésticos en el mercado secundario Vf. Situación de los bonos domésticos VI. DEUDA DEL TESORO VII. DEUDA CONTINGENTE VIII. DEUDA ADMINISTRATIVA IX. MANEJO DE PASIVOS ANEXO I PRESUPUESTO Y EJECUCIÓN DE DESEMBOLSOS DE RECURSOS EXTERNOS ANEXO II CONTRATACIONES DE DEUDA EXTERNA CONTEMPLADAS EN EL PRESUPUESTO ANEXO III OTRAS CONTRATACIONES DE DEUDA APROBADAS POR EL CONGRESO NACIONAL ANEXO IV DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO POR ACREEDORES ANEXO V PAGOS DE DEUDA ADMINISTRATIVA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE

3 I. Presentación y Alcance del Informe En cumplimiento a lo establecido en el Artículo 27 de la Ley No de Crédito Público y su Reglamento de Aplicación, el Ministerio de Hacienda presenta el tercer Informe Trimestral de Situación y Evolución de la Deuda Pública para el año Dicho marco regulatorio establece que, con una periodicidad trimestral y a los treinta (30) días siguientes al cierre de cada trimestre, el Ministerio de Hacienda presentará al Congreso Nacional: un informe analítico sobre la situación y movimientos de la deuda pública interna y externa del período 1. El tercer Informe Trimestral de Situación y Evolución de la Deuda Pública presenta el estado y los movimientos comprendidos entre el 1 ero de julio y el 30 de septiembre de 2013, de la deuda interna y externa directa e indirecta del sector público no financiero (gobierno central, las instituciones descentralizadas y autónomas no financieras, las instituciones de la seguridad social, las empresas públicas no financieras, y los ayuntamientos de los municipios y el Distrito Nacional). A partir del año 2009, se presenta la deuda pública como aquella concertada por el sector público no financiero, interna y externa, tanto directa como indirecta excluyendo el sector público financiero, acorde a lo estipulado en el Artículo III de la Ley No. 6-06, en el cual se establece que Están sujetos a las regulaciones previstas en la presente ley y su reglamentación, los organismos del sector público que integran los siguientes agregados institucionales: gobierno central, las instituciones descentralizadas y autónomas no financieras, las instituciones de la seguridad social, las empresas públicas no financieras, y los ayuntamientos de los municipios y el Distrito Nacional; y están excluidos de las regulaciones previstas en la ley; los organismos del sector público que integran las instituciones descentralizadas y autónomas financieras y las empresas públicas financieras. Es importante destacar, que en las cifras de deuda del sector público no financiero se incluye la deuda contraída por cualquiera de los agregados institucionales anteriormente mencionados con otra institución gubernamental (deuda intragubernamental) 2, como es la deuda del Gobierno Central con el Banco Central. En este sentido, cuando hablamos de deuda pública consolidada, la cual incluye la deuda del sector público financiero, debe excluirse dicha deuda intragubernamental. 1 De acuerdo al Artículo 7 de la Ley 6-06 de Crédito Público: Se considera deuda interna la contraída con personas físicas o jurídicas residentes en la República Dominicana y cuyo pago puede ser exigible dentro del territorio nacional, mientras que se considera deuda externa la contraída con otro Estado u organismo financiero internacional o con cualquier otra persona física o jurídica sin residencia en la República Dominicana cuyo pago puede ser exigible fuera de la República Dominicana. 2 Se define como deuda intragubernamental la deuda contraída por una institución del gobierno con otra. 3

4 II. Supuestos Producto Interno Bruto (PIB) nominal estimado para el año : En pesos : RD$2,490,972.7 millones En dólares : US$ 59,879.2 millones 2. Producto Interno Bruto nominal re-estimado para el año : En pesos : RD$2,505,601.6 millones En dólares : US$ 60,230.8 millones 3. Tipo de cambio nominal promedio estimado: pesos por dólar 5 4. Capítulo IV, Disposiciones sobre el Financiamiento del Gobierno Central En el Presupuesto General del Estado para el 2013, se estipuló un financiamiento neto máximo de RD$70,302.0 millones, equivalentes al 2.8% del Producto Interno Bruto (PIB) estimado. El detalle de las fuentes y aplicaciones financieras se detalla a continuación 6 : a) Fuentes Financieras: RD$146,421.0 millones (equivalentes a US$3,519.7 millones) Financiamiento Externo RD$99,412.7 millones Financiamiento Interno RD$47,008.3 millones b) Aplicaciones Financieras: RD$ 76,119.1 millones (equivalentes a US$1,829.8 millones) Amortización Deuda Externa RD$46,472.1 millones Amortización Deuda Interna RD$22,035.0 millones Disminución de cuentas por pagar RD$ 6,612.0 millones Activos Financieros RD$ 1,000.0 millones 3 PIB nominal utilizado en la elaboración del presupuesto Nueva estimación consensuada entre BCRD, MH y MEPYD, según último marco aplicable al 30 de septiembre (revisada 5 de septiembre). 5 Tipo de cambio utilizado en la elaboración del presupuesto Convertidos al tipo de cambio promedio RD$41.60 x US$1.00 4

5 En el Presupuesto General del Estado para el 2013 se estipularon las siguientes partidas para el pago del servicio de la deuda pública 7 : Detalle del Servicio de la Deuda Pública: Deuda Pública Total: RD$140,321.8 millones (equivalentes a US$3,373.1 millones) Deuda Externa RD$67,233.5 millones o Amortización RD$46,472.1 millones o Intereses y comisiones RD$20,761.4 millones Deuda Interna RD$65,476.3 millones o Amortización RD$22,035.0 millones o Intereses y comisiones RD$43,441.3 millones Disminución de Cuentas por Pagar RD$ 6,612.0 millones o Disminución de Cuentas por Pagar Internas RD$ 4,812.0 millones o Deuda Administrativa (Bonos) RD$ 1,800.0 millones Activos Financieros RD$ 1,000.0 millones 7 Convertidos al tipo de cambio promedio RD$41.60 x US$1.00 5

6 millones US$ (%) III. Situación y Composición de la Deuda del Sector Público No Financiero Julio septiembre 2013 Al finalizar el tercer trimestre del año 2013, el saldo de la deuda del sector público no financiero (SPNF), tanto interna como externa, totalizó US$21,895.4 millones, inferior en US$324.0 millones respecto al 30 de junio de 2013 (US$22,219.3 millones), reflejando un descenso de 1.5%. El monto total de la deuda pública del SPNF representa el 36.4% del Producto Interno Bruto. 8 (Ver Gráfico 1). 25,000 20,000 15,000 10,000 Gráfico 1: Saldo de Deuda Pública (SPNF) y porcentaje del PIB Cifras en millones de dólares (US$) y en % , Sep Deuda Externa Deuda Interna Deuda Interna Recap BC Deuda Pública (% PIB) Del total de la deuda del SPNF al 30 de septiembre de 2013, el 63.3% corresponde a deuda externa, la cual presentó un saldo insoluto de US$13,864.9 millones, reflejando una disminución de US$133.2 millones respecto al 30 de junio de 2013 (US$13,998.1 millones), como el resultado de flujos netos negativos 9 por US$179.4 millones y de una variación cambiaria positiva de US$46.2 millones, dada la depreciación del valor del dólar estadounidense frente a otras monedas extranjeras. Por otra parte, el 36.7% corresponde a deuda interna, que totalizó RD$340,821.2 millones (equivalentes a US$8,030.5 millones 10 ), de los cuales RD$318,178.1 millones (equivalentes a US$7,497.0 millones) corresponden a endeudamiento del Gobierno Central, representado por el Ministerio de Hacienda (MH), y RD$22,643.1 millones (equivalentes a US$533.5 millones) pertenecen al resto de las instituciones del sector público no financiero. El saldo de la deuda interna al 30 de septiembre de 2013 reflejó un descenso de US$190.7 millones con respecto a su valor al 30 de junio de 2013 (US$8,221.2 millones), como resultado de flujos netos positivos por US$12.9 millones, y una variación cambiaria negativa de US$203.6 millones, dada la apreciación del dólar estadounidense frente al peso dominicano durante el tercer trimestre del año De acuerdo al panorama macroeconómico consensuado entre el MEPyD, MH y BC, revisado al 5 de septiembre de PIB nominal de RD$2,505,601.6 millones, (US$60,230.8 millones) 9 Desembolsos y capitalizaciones menos amortizaciones y condonaciones. 10 Convertida al tipo de cambio de compra oficial al 30 de septiembre de 2013: RD$ x US$1.00 (Fuente: BCRD) 6

7 Tabla 1: Saldo y Evolución de la Deuda Pública SPNF julio - septiembre 2013 Deudor/Tipo de Financiamiento cifras preliminares en millones de US$ Saldo Desembolsos / Prima / Evolución Julio-septiembre 2013 Condonación Variación Saldo 30/06/2013 Endeudamiento Capitalización Descuento / Principal Intereses Comisiones Total Principal Tipo Cambio 30/09/2013 Cupón (a) (b) (c) Corridos (d) (e) (f) (g) 1/ Deuda Pública Total del SPNF 22, , (68.7) 21,895.4 Deuda Externa Total del SPNF 13, ,864.9 Deuda Interna Total del SPNF 8, (114.9) 8,030.5 Obligaciones Gobierno Central 21, (67.3) 21,355.9 Deuda Externa 13, ,858.9 Organismos Multilaterales 2 4, ,084.0 BCIE (31.0) BID 2, ,086.9 BIRF BEI CAF FMI Otros Bilaterales 6, ,145.1 Club de París Club de París Despues Fecha Corte 1, ,592.6 Otros Bilaterales 4, ,330.3 Potencial Club de París Banca Comercial Bonos 3, ,389.0 Suplidores Deuda Interna 7, (113.5) 7,497.0 Banca Comercial 2 1, (11.9) 1,322.3 Bonos 3, (45.7) 3,055.9 de los cuales Cap. BCRD (1.0) 54.8 Bonos de Recap. BCRD 3, (55.9) 3,118.7 Obligaciones Resto SPNF (1.5) Deuda Externa 3/ (0.0) 6.0 Suplidores (0.0) 6.0 Deuda Interna 4/ (1.5) Banca Comercial (1.5) / Saldo Deuda: (g) = (a) + (b) + (c) - (d) - (e) + (f) 2/ Incluye la ejecución de la garantía del Aval Financiero a los préstamos de las Zonas Francas. 3/ Parte de la deuda de las instituciones del Resto del SPNF fue asumida por el Gobierno Central, por lo cual se incluyen en los registros correspondientes al Gobierno Central. 4/ Deuda de instituciones públicas contratadas directamente con el Banco de Reservas. Cifras suministradas por el Banco de Reservas de la República Dominicana. 7

8 IIIa. Indicadores de Riesgo del Portafolio de Deuda Pública Al cierre del tercer trimestre del año 2013, los indicadores de riesgo del portafolio de deuda pública del SPNF presentaron muy ligeros cambios respecto a la situación presentada a junio de 2013, principalmente los relacionados a los riesgos de solvencia y de refinanciamiento. (Ver Tabla 2); Tabla 2: Indicadores de Riesgo Indicadores de Riesgo Dic-10 Dic-11 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Indicadores de Solvencia Deuda SPNF/ PIB 28.7% 29.8% 32.6% 34.3% 36.9% 36.4% De los que Bonos Recap BC 4.3% 3.8% 3.7% 5.4% 5.3% 5.2% Riesgo de Refinanciamiento Deuda de Corto Plazo 13.2% 11.6% 12.3% 13.3% 15.1% 15.2% Tiempo Prom. Madurez(años) Deuda Externa Deuda Interna Riesgos de Mercado Tipo de Cambio Ratio de Deuda Moneda Extranjera (incl. Recap.) 70.6% 72.5% 73.5% 69.3% 70.7% 70.9% Ratio de Deuda Moneda Extranjera (excl. Recap.) 83.0% 83.3% 82.3% 82.2% 82.5% 85.1% Tipo de Interés Ratio de Deuda Variable 27.8% 31.3% 31.3% 27.7% 26.1% 23.5% Tiempo Prom. Refijación (años) Deuda Externa Deuda Interna Otros Indicadores Tasa de Int. Prom. Deuda Pública SPNF 6.9% 7.1% 6.6% 7.1% 7.2% 7.1% Tasa de Int. Prom. Deuda Externa 3.8% 3.9% 3.6% 3.7% 3.8% 3.8% Tasa de Int. Prom. Deuda Interna 13.2% 14.6% 12.6% 13.0% 13.0% 12.8% Deuda en Pesos 13.9% 15.2% 13.7% 14.0% 14.2% 14.0% Deuda en Dolares 8.1% 8.0% 8.3% 8.4% 8.6% 8.3% Fuente: Dirección General de Crédito Público. Respecto del indicador de solvencia, la razón deuda pública del SPNF como porcentaje del producto interno bruto, disminuyó del 36.9% del PIB al 30 de junio de 2013 al 36.4% del PIB al cierre del tercer trimestre del año Referente al riesgo de refinanciamiento, el indicador porcentaje de deuda de corto plazo aumentó levemente, colocándose en 15.2% del total de la deuda. El tiempo promedio a madurez de la deuda externa se vio incrementada de 7.9 años a 8.0 años; mientras que el de la deuda interna disminuyó ligeramente de 4.7 años a 4.6 años. Por otro lado, relativo al riesgo de mercado, el indicador porcentaje de deuda en moneda extranjera, aumentó muy ligeramente de 70.7% a 70.9%. El portafolio de deuda está compuesto mayormente por diversas monedas extranjeras, principalmente el dólar estadounidense (63.4%), los derechos especiales de giro del FMI (3.4%), el euro (3.4%), y otras monedas como el yen japonés, dólar canadiense, entre otras (0.6%); el 29.2% es deuda denominada en moneda local. (Ver Gráfico 2) 8

9 Gráfico 2: Deuda Pública del SPNF por Monedas 3.4% 3.4% 0.6% 29.2% 63.4% Fuente de Financiamiento/ Tipo Acreedor Dólar Peso DEG Euro Otros El indicador de riesgo de mercado, porcentaje de deuda a tasa de interés variable disminuyó de un 26.1% al 30 de junio de 2013 a un 23.5% al cierre del tercer trimestre del 2013 dado un mayor financiamiento neto de deuda a tasa fija versus a tasa variable durante el período. Por otro lado, la tasa de interés anual promedio ponderada de la deuda externa se mantuvo en 3.8%, mientras que la tasa de la deuda interna disminuyó de 13.0% al 30 de junio de 2013 a 12.8% al cierre del tercer trimestre de 2013; la tasa de interés anual promedio ponderada del portafolio de deuda pública del SPNF disminuyó al cierre del tercer trimestre de 2013 a 7.1%, con respecto a la tasa de 7.2% en junio En adición, la tasa de interés promedio ponderada más baja es la de la deuda concesionaria contratada bajo los Acuerdos de Caracas y de Petrocaribe (1.0%), la cual a su vez presenta el mayor tiempo promedio a madurez (TPM) del portafolio, siendo el mismo de 12.1 años. (Ver Tabla 3) Tabla 3: Tasa de Interés Promedio Ponderada y Tiempo Promedio a Madurez de la Deuda Pública del SPNF Al 30 de septiembre de 2013 Porcentaje del Total de la Deuda (%) Tasa Interés Promedio Ponderada (%) Madurez Promedio DEUDA EXTERNA Organismos Multilaterales Bilaterales Acuerdo Petrocaribe Banca Comercial Bonos Suplidores DEUDA INTERNA Banca Comercial Pesos Dólares Bonos Pesos Dólares Bonos Recap Pesos Deuda Pública SPNF Fuente: Dirección General de Crédito Público. 9

10 IV. Deuda Externa Al 30 de septiembre de 2013, la deuda pública externa del SPNF totalizó US$13,864.9 millones, equivalente a 23.0% del PIB. Del monto total de la deuda externa, el 73.8% corresponde a deuda contratada con acreedores oficiales, de los cuales los organismos multilaterales representan el 29.5% y los bilaterales el 44.3%. La deuda con acreedores privados conforma el 26.2% del total, detallados en 1.8% con la banca comercial, 24.4% en bonos y 0.04% con suplidores. (Ver Gráfico 3) Gráfico 3: Deuda Externa por Tipo de Acreedor 0.0% 24.4% 29.5% 1.8% 44.3% Multilaterales Bilaterales Bancos Comerciales Bonos Suplidores El portafolio de la deuda pública externa del SPNF está compuesto por distintas monedas extranjeras, principalmente por deuda en dólares estadounidenses (88.3%). El restante lo conforman deuda contratada en euros (5.4%), derechos especiales de giro (5.3%) 11, yen japonés (0.7%), y en otras monedas (0.3%). (Ver Gráfico 4) Gráfico 4: Deuda Externa por Moneda 5.3% 5.4% 0.7% 0.3% Gráfico 5: Deuda Externa por Tipo de Interés 0.3% 29.7% 88.3% 70.0% Dólar DEG Euro Yen Otros FIJA VARIABLE TASA CERO Del total de la deuda externa del sector público no financiero, el 70.0% devenga intereses a tasa de interés fija, el 29.7% a tasa de interés variable y el restante 0.3% a tasa de interés cero. (Ver Gráfico 5). 11 Unidad monetaria del Fondo Monetario Internacional (FMI). 10

11 IVa. Desembolsos externos Durante el trimestre julio-septiembre de 2013, se recibieron por parte de los acreedores externos, desembolsos por US$248.1 millones, de los cuales US$73.6 millones fueron desembolsos de parte de los organismos multilaterales, bilaterales y de la banca comercial internacional destinados al financiamiento de proyectos de inversión pública; mientras que los US$174.5 millones restantes fueron consignados para apoyo presupuestario. En el período enero-septiembre de 2013, se han desembolsado un total de US$1,831.8 millones. (Ver Tabla 4 y detalle Anexo I) Tabla 4: Desembolsos externos recibidos por el SPNF Cifras preliminares en millones Destino Financiamiento En US$ Jul-Sep Ene-Sep Total de desembolsos recibidos ,831.8 Proyectos de Inversión de los cuales : Capitalizaciones Bonos Globales 0.0 1,000.0 de los cuales : Capitalizaciones Apoyo Presupuestario de los cuales : Acuerdo Petrocaribe de los cuales : Capitalizaciones Fuente: Dirección General de Crédito Público. IVb. Presupuesto y ejecución del servicio de deuda externa 2013 Para el año 2013, en el Presupuesto General del Estado se presupuestaron pagos para el servicio de la deuda externa del Gobierno Central por US$1,616.2 millones 12, de los cuales US$1,117.1 millones fueron previstos para el pago de principal, mientras que US$499.1 millones para pagos de intereses y comisiones. Durante el período enero-septiembre de 2013, el Gobierno Central devengó pagos de servicio de deuda externa por un monto equivalente a US$1,290.5 millones. Por otra parte, los pagos efectivamente realizados en el período totalizaron US$1,180.8 millones de los cuales, US$842.2 millones corresponden a pagos de principal y US$338.6 millones a pagos de intereses y comisiones. (Ver Tabla 5) La diferencia entre el monto devengado y pagado se explica por el Art. 52 del Reglamento de la Ley de Crédito Público, el cual estipula que el servicio de la deuda debe ser procesado con treinta (30) días de antelación a la fecha de vencimiento, con la finalidad de asegurar que se efectúe a tiempo, y así evitar atrasos y cargos moratorios. 12 Calculados al tipo de cambio promedio de RD$41.60 x US$

12 Tabla 5: Servicio de deuda externa: Presupuestado vs. Ejecutado Cifras preliminares en millones de dólares (US$) Servicio de Deuda Externa Presupuesto Vigente Devengado Ene-Sep Pagado Ene-Sep % Devengado al 30-Sep-2013 % Pagado al 30-Sep-2013 Total Deuda Externa 1, , , % 73.1% Amortización 1, % 75.4% Intereses % 67.6% Comisiones % 81.0% Fuente: Dirección General de Crédito Público. IVc. Nuevas contrataciones externas Las nuevas contrataciones de deuda externa se dividen en aquellas consignadas para el financiamiento de proyectos de inversión pública y las de apoyo presupuestario. En el Presupuesto General del Estado del año 2013, se estipularon nuevas contrataciones de deuda por un monto ascendente a US$4,992.1 millones (ver Anexo II). Durante el período enero-septiembre de 2013, el Congreso Nacional aprobó contratos de préstamos por un monto de US$157.8 millones, destinados al financiamiento de proyectos de inversión pública y al apoyo presupuestario (ver Tabla 6 y Anexos II y III). Adicionalmente, en el marco del Acuerdo de Petrocaribe, durante el período enero-septiembre de 2013 se recibieron US$560.6 millones de nueva contratación, correspondientes al financiamiento de largo plazo proveniente de embarques a Refidomsa (ver Anexo I). Tabla 6: Nuevas Contrataciones de Deuda Externa Cifras en Millones de Dólares (USD) Acreedor Tipo de Interés Tasa/ Margen 1/ Moneda Período de Gracia (Años) Plazo (Años) Total (millones US$) 2/ TOTAL CONTRATADO Contratos de Préstamos Apoyo a la Consolidación del Sistema de Protección Social BID BID base LIBOR USD Proyecto de Establecimiento del Sistema de Información de Inmigración KEXIM BANK Fijo KRW Corredor Vial del Este BCIE Fijo USD Construcción Presa de Monte Grande, Rehabilitación y Complementación de la Presa de Sabana Yegua, Provincia Azua BNDES LIBOR 60M USD Acuerdo de Petrocaribe 2/ PDVSA Fija USD / El monto contratado incluye los desembolsos recibidos por Acuerdo Petrocaribe durante el año El Acuerdo Marco de Petrocaribe se aprobó el 06 de septiembre de

13 livd. Desempeño de los bonos soberanos externos Para el trimestre julio-septiembre de 2013, los precios de los bonos soberanos externos dominicanos con vencimiento en 2018, 2021, 2024 y 2027 reflejaron una disminución en relación al promedio del trimestre abril-junio, de 1.46%, 3.94%, 5.27% y 8.35%, promediando %, %, 96.07% y %, respectivamente. Por otro lado, los rendimientos exigidos por los inversionistas para los bonos RD18, RD21, RD24 y RD27 al tercer trimestre promediaron 4.30%, 5.83%, 6.34% y 7.01%, superiores en 58 pbs, 68 pbs, 72 pbs y 105 pbs, respectivamente, a los promedios del trimestre anterior. (Ver Gráficos 6 y 7) Respecto al mismo periodo del año anterior, los precios de los bonos RD18 y RD21 se redujeron en 2.62% y 2.16%, mientras el del bono RD27 se incrementó en 0.34%. Por otro lado, los rendimientos exigidos por los inversionistas para los bonos soberanos con vencimientos en 2018 y 2027 disminuyeron en 14 pbs y 10 pbs, respectivamente. El rendimiento del bono RD21 aumentó 20 pbs respecto al tercer trimestre del año pasado. Gráfico 6: Evolución de los precios (%) Gráfico 7: Evolución de los rendimientos (%) Fuente: JP Morgan Fuente: JP Morgan En el Gráfico 8 se muestran los márgenes ( spreads ), en puntos básicos, entre los rendimientos exigidos por los inversionistas a los bonos soberanos dominicanos y los de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (UST) de madurez similar. Durante el trimestre julioseptiembre de 2013, los márgenes de los bonos soberanos externos RD18, RD21, RD24 y RD27 aumentaron en promedio 34 pbs, 6pbs, 66 pbs y 39 pbs, respectivamente, en relación con el trimestre anterior. Por otro lado, los promedios de los márgenes de los bonos soberanos globales RD18, RD21 y RD27 con relación a los del mismo trimestre del año anterior se redujeron en 41 pbs, 59 pbs y 109 pbs, respectivamente. 13

14 Gráfico 8: Evolución de los márgenes de los Bonos Soberanos versus los Bonos UST (puntos básicos) Fuente: JP Morgan IVe. Calificación de riesgo-país Durante el tercer trimestre del año 2013, la calificación riesgo-país en moneda extranjera de la República Dominicana se mantuvo en B1 estable, B+ estable, B estable de acuerdo a las calificadoras de riesgo Moody s, Standard and Poor s y Fitch Ratings respectivamente, luego que la segunda revisara al alza su calificación en el segundo trimestre del año (Ver Gráfico 9) Gráfico 9: Evolución de la calificación de riesgo-país BB-/Ba3 B+ B1/B+ (estable) B (estable) DEFAULT Moody's Standard and Poor's Fitch Fuente: Bloomberg En la Tabla 7 se muestran los valores de los márgenes de deuda EMBI y las calificaciones crediticias por parte de las agencias Standard & Poor s, Fitch y Moody s al 30 de septiembre de 2013 para 14 economías latinoamericanas, así como el cambio del trimestre respecto al trimestre anterior y al mismo período del año pasado. 14

15 Tabla 7: Relación de los márgenes de deuda EMBI y las calificaciones crediticias Situación al 30 de septiembre de 2013 EMBI* (Ptos. Base) Sep-13 sep13-jun13 sep13-sep12 S&P Fitch Moody's Global 4 (371) (304) América Latina 412 (16) 43 Calificaciones Crediticias** Chile AA- A+ Aa3 México BBB BBB+ Baa1 Perú BBB+ BBB Baa2 Panamá BBB BBB Baa2 Colombia BBB- BBB Baa3 Brasil BBB BBB Baa2 Uruguay BBB- BBB- Baa3 El Salvador 409 (70) (17) BB- BB- Ba3 Rep. Dominicana 429 (60) 11 B+ B B1 Jamaica 637 (3) (25) B- CCC Caa3 Argentina 1,035 (54) 137 CCC+ CC B3 Belice 872 (818) (1,526) B- N/R Caa2 Ecuador 628 (265) (116) B B- Caa1 Venezuela 1,010 (119) 54 B B+ B2 * El margen EMBI mide la diferencia entre el rendimiento de un bono denominado en dólares emitido por una economía específica y el bono correspondiente emitido por el Tesoro de Estados Unidos. ** Las calificaciones escritas en letra roja se refieren a descensos respecto al trimestre anterior, las escritas en letra verde corresponden a mejorías, mientras que las escritas en negro se han matenido sin modificación a lo largo del trimestre en cuest Fuente: Bloomberg y JP Morgan. A lo largo del tercer trimestre de 2013, S&P revisó al alza las calificaciones de Perú y Jamaica mientras que bajó la calificación de Argentina. Las calificaciones de las demás economías permanecieron con los mismos valores del trimestre anterior. Los márgenes de deuda de las economías latinoamericanas mostradas en la Tabla 7 cerraron el trimestre julio-septiembre con valores en promedio 16 pbs por debajo del cierre del trimestre anterior. Bélice, Ecuador y Venezuela fueron los países cuyo margen disminuyó en mayor cuantía, seguidos por el margen de El Salvador, y el de la República Dominicana que disminuyó en 60 pbs, colocándose en 429 pbs al 30 de septiembre de Al comparar estos valores respecto al mismo periodo del año anterior, se aprecia un comportamiento mixto del riesgo de las economías, siendo los márgenes de Belice y Ecuador los que presentaron las mayores disminuciones, de 1,526 pbs y 116 pbs, respectivamente. Los mayores aumentos los tuvieron Argentina (137) y Brasil (82 pbs). El incremento de República Dominicana de septiembre 2012 a septiembre 2013 es de 11 pbs. 15

16 V. Deuda Interna Al 30 de septiembre de 2013, la deuda interna del sector público no financiero totalizó RD$340,621.2 millones (equivalentes a US$8,030.5 millones), y está compuesta en un 23.1% por deuda contratada con la banca comercial local, en un 38.8% por deuda en bonos para la Recapitalización del Banco Central 13, y en un 38.1% por deuda instrumentada en bonos. (Ver Gráfico 10) Gráfico 10: Deuda Interna por Tipo de Acreedor 38.8% 23.1% 38.1% Bancos Comerciales Bonos Bonos Recap. BC Del porcentaje total de deuda interna con la banca comercial local, el 71.3% corresponde a deuda directa e indirecta emitida y/o contratada por el Gobierno Central representado por el Ministerio de Hacienda, mientras que el 28.7% restante pertenece a préstamos contratados por otras instituciones del sector público no financiero (Ministerios y sus dependencias, instituciones públicas autónomas, empresas públicas no financieras y ayuntamientos municipales). El portafolio de la deuda interna está compuesto en un 79.5% por deuda en pesos dominicanos (RD$270,794.1 millones), mientras que el restante 20.5% se encuentra denominada en dólares estadounidenses (US$1,650.0 millones) (Ver Gráfico 11) Gráfico 11: Deuda Interna por Moneda Gráfico 12: Deuda Interna por Tipo de Interés 1.1% 20.5% 11.7% 79.5% 87.2% Peso Dólar Fija Variable Indexada Del total de la deuda interna del sector público no financiero, el 87.2% ha sido contratada a tasa de interés fija, el 11.7% a tasas de interés variables indicativas del sistema financiero local y el 1.1% está indexada a la inflación. (Ver Gráfico 12) 13 Deuda intragubernamental, debe excluirse al contabilizar la deuda pública consolidada. 16

17 Va. Nuevas Contrataciones y emisiones internas En el Presupuesto General del Estado para el 2013, se autoriza al Ministerio de Hacienda a la contratación y colocación de fuentes financieras internas por un monto de RD$47,008.3 millones, de los cuales RD$45,208.3 millones podrían provenir tanto de financiamiento por parte de la Banca Comercial local como por la emisión de bonos en el mercado de valores por medio de subastas públicas, y RD$1,800.0 millones de la emisión de bonos para el pago de deuda administrativa. Posteriormente, en fecha 5 febrero de 2013, el Congreso Nacional aprobó la Ley No para la emisión de bonos domésticos por RD$45,208.3 millones 14. Durante el trimestre julio-septiembre de 2013, el Gobierno Central colocó a través del programa de subastas públicas bonos por un monto de RD$4,547.5 millones, para un total de RD$26,382.0 millones durante el período enero-septiembre 2013, sobre los cuales recibió recursos por RD$30,221.3 millones 15. En adición, en el segundo trimestre del año, se realizaron colocaciones de bonos para el pago de deuda administrativa por un monto de RD$102.9 millones, para un total acumulado de RD$1,275.6 millones al cierre del tercer trimestre del año. Este monto incluye unos RD$751.6 millones en bonos cuyo pago fue devengado en 2012 pero entregado por el custodio a los beneficiarios, y por tanto, registrado, en Por otra parte, el resto de las instituciones gubernamentales del sector público no financiero (Ministerios y sus dependencias, instituciones públicas autónomas, empresas públicas no financieras y ayuntamientos municipales) recibieron desembolsos por RD$233.2 millones durante el trimestre julio-septiembre de 2013, para un total acumulado de RD$21,440.5 millones en el período enero-septiembre de 2013, de acuerdo a informaciones suministradas por el Banco de Reservas de la República Dominicana. Tabla 8: Desembolsos internos recibidos por el SPNF Cifras preliminares en millones de pesos dominicanos (RD$) Fuente Interna En RD$ Jul-Sep Ene-Sep Desembolsos recibidos 4, ,098.1 Gobierno Central 4, ,657.6 Banca Comercial Bonos Colocados 4, ,657.6 Resto Sector Público No Financiero ,440.5 Banca Comercial , A la fecha de remisión de este informe se aprobó y promulgó (en fecha 3 de octubre de 2013) una Ley que autoriza a sustituir fuentes internas por fuentes externas disminuyendo este monto a RD$27,148.3 millones. 15 Incluye el monto recibido en cuenta por la colocación de los títulos a prima y los intereses corridos. 17

18 Vb. Presupuesto y ejecución del servicio de deuda interna 2013 En el Presupuesto General del Estado del año 2013 vigente a la fecha de este informe, se estipulan pagos del servicio de la deuda interna del Gobierno Central por RD$65,386.3 millones, de los cuales RD$21,945.0 millones están previstos para pagos de principal, y RD$43,441.3 millones para el servicio de intereses y comisiones. Esto refleja una disminución de RD$90.0 millones para pago de principal de deuda interna versus el presupuesto original, los cuales fueron transferidos a Disminución de Cuentas por Pagar. Durante el período enero-septiembre de 2013, el Gobierno Central devengó pagos de servicio de deuda interna por un monto equivalente de RD$41,371.3 millones. Por otra parte, los pagos efectivamente realizados en el período a la banca comercial local y a los tenedores de bonos internos totalizaron RD$44,247.2 millones, de los cuales: RD$13,704.6 millones corresponden a pagos de principal, RD$30,533.0 millones a pagos de intereses y RD$9.6 millones a pagos de comisiones. (Ver Tabla 9) La diferencia entre el monto devengado y pagado se explica por el Art. 52 del Reglamento de la Ley de Crédito Público, el cual estipula que el servicio de la deuda debe ser procesado con treinta (30) días de antelación a la fecha de vencimiento, con la finalidad de asegurar que se efectúe a tiempo, y así evitar atrasos y cargos moratorios; así como por el pago de intereses de bonos de recapitalización del Banco Central devengados en 2012 y pagados en 2013, e intereses de bonos de recapitalización devengados y pendientes de pago al cierre del trimestre. Tabla 9: Servicio de la deuda interna del Gobierno Central Presupuestado vs. Pagado Cifras preliminares en millones de pesos dominicanos (RD$) Servicio de Deuda Interna Presupuesto Vigente Devengado Ene-Sep Pagado Ene-Sep % Devengado al 30-Sep-2013 % Pagado al 30-Sep-2013 Total Deuda Interna 65, , , % 67.7% Amortización 21, , , % 62.4% Intereses 43, , , % 70.3% Comisiones % 81.6% Fuente: Dirección General de Crédito Público. Por otra parte, el resto de las instituciones del sector público no financiero (excluye el Ministerio de Hacienda y la Tesorería Nacional), durante el período enero-septiembre 2013 realizó pagos de principal a la banca comercial local por RD$3,845.3 millones, y RD$1,066.6 millones de intereses y comisiones, de acuerdo a cifras suministradas por el Banco de Reservas de la República Dominicana. Vc. Plan de Recapitalización del Banco Central Al 30 de septiembre de 2013, el monto en circulación de instrumentos destinados al Plan de Recapitalización del Banco Central asciende a RD$132,362.2 millones (US$3,118.7 millones), distribuidos en bonos con plazos de vencimientos de 3, 5 y 7 años. 18

19 El Presupuesto General del Estado del año 2013 contempla pagos de intereses por concepto del Plan de Recapitalización del Banco Central por un monto de RD$17,436.8 millones, equivalentes al 0.7% del PIB estimado para este año. En los primeros nueve meses del año se pagó un total de RD$13,368.4 millones compuestos por RD$4,774.1 millones que fueron devengados durante el año 2012, y RD$8,594.3 millones devengados y pagados durante el año Durante el tercer trimestre de 2013, se devengaron RD$3,167.4 millones por concepto de pagos por intereses correspondientes a los bonos para la Recapitalización del Banco Central, de los cuales el Gobierno Central realizó pagos por un monto de RD$932.1 millones. Al cierre del tercer trimestre quedó pendiente de pago un total de RD$2,235.3 millones. Es importante resaltar que, de acuerdo a los artículos 8 y 11 del Reglamento de la Ley No , estos instrumentos no son amortizables en efectivo, sino que se sustituyen, a su vencimiento, por nuevos instrumentos con características acordes con las condiciones vigentes en el mercado (plazos y tasas de interés). Luego de que el Banco Central sea capitalizado, el reembolso del capital se realizará con el superávit generado por el Banco Central en cada año. Vd. Subastas de Bonos y Letras El Artículo 23 de la Ley No del Presupuesto General del Estado para el año 2013 autoriza al Poder Ejecutivo, a través del Ministerio de Hacienda, a contratar y desembolsar un monto máximo de RD$45,208.3 millones como financiamiento de apoyo presupuestario tanto por medio de títulos o bonos a ser emitidos en el mercado local, así como por medio de créditos bancarios obtenidos en el sistema financiero doméstico. 16 En adición, en el Artículo 21 de la misma ley se incorpora la emisión de Letras del Tesoro, las cuales deberán ser canceladas antes de finalizar el ejercicio presupuestario 2013, por un monto máximo de RD$10,000.0 millones y de US$210.0 millones. Con base a la autorización mediante la Ley No , el Ministerio de Hacienda realizó la emisión de cuatro series de bonos domésticos, de las cuales dos tienen vencimiento a 5 y 10, mientras las dos restantes tienen vencimiento a 15 años, por montos de RD$7,500.0 millones, RD$12,000.0 millones, RD$9,000.0 millones y RD$9,208.0 millones a tasas cupón de 12.50%, 14.50%, 18.50% y 13.50%, respectivamente. Para septiembre de 2013, se habían colocado por subasta RD$7,500.0 millones de los bonos domésticos de los estipulados para la serie emitida con vencimiento a 5 años, agotando el total de lo autorizado mediante la Ley No Adicionalmente, se colocó el monto RD$8,882.0 millones de la serie de bonos con vencimiento a 10 años, quedando disponible un total de RD$3,118.0 millones. Por otro lado, en las tres primeras subastas del año se colocaron RD$9,000.0 millones de la primera serie con vencimiento a 15 años, colocándose la totalidad de esta serie. En este sentido, dada la buena demanda por estos instrumentos se emite una segunda serie con vencimiento a 15 años, de la cual al 30 de septiembre se han colocado RD$1,000.0 millones. (Ver tabla 10). 16 A la fecha de remisión de este informe se aprobó y promulgó (en fecha 3 de octubre de 2013) una Ley que autoriza a sustituir fuentes internas por fuentes externas disminuyendo este monto a RD$27,148.3 millones. 19

20 Tabla 10: Resultados Subastas del Ministerio de Hacienda Bid to Cover Fecha Subasta Fecha Vencimiento Subastado Demandado Adjudicado Ratio Tasa Promedio Ponderada B o n o s 05/03/ /02/2018 RD$500,000,000 RD$2,099,500, RD$29,500, % MH /03/ /02/2018 RD$350,000,000 RD$350,000, RD$350,000, % Monto de Emisión 02/04/ /02/2018 RD$300,000,000 RD$1,730,000, RD$300,000, % RD$7,500.0MM 07/05/ /02/2018 RD$1,500,000,000 RD$6,342,000, RD$1,500,000, % Cupón 12.50% 04/06/ /02/2018 RD$500,000,000 RD$5,729,600, RD$500,000, % 05/06/ /02/2018 RD$500,000,000 RD$500,000, RD$500,000, % 02/07/ /02/2018 RD$1,500,000,000 RD$5,840,000, RD$1,500,000, % 03/07/ /02/2018 RD$1,000,000,000 RD$1,000,000, RD$1,000,000, % 06/08/ /02/2018 RD$750,000,000 RD$2,068,500, RD$750,000, % 07/08/ /02/2018 RD$1,070,500,000 RD$1,070,500, RD$1,070,500, % Total RD$16,751,100,000 RD$7,500,000,000 Saldo Disponible RD$0 05/03/ /02/2023 RD$2,000,000,000 RD$2,705,000, RD$995,000, % MH /03/ /02/2023 RD$1,960,000,000 RD$1,960,000, RD$1,960,000, % Monto de Emisión 02/04/ /02/2023 RD$1,200,000,000 RD$6,596,200, RD$1,200,000, % RD$12,000.0MM 07/05/ /02/2023 RD$3,500,000,000 RD$13,262,600, RD$3,500,000, % Cupón 14.50% 04/06/ /02/2023 RD$500,000,000 RD$2,863,000, RD$500,000, % 05/06/ /02/2023 RD$500,000,000 RD$500,000, RD$500,000, % 02/07/ /02/2023 RD$1,500,000,000 RD$1,821,000, RD$101,000, % 06/08/ /02/2023 RD$400,000,000 RD$575,000, RD$5,000, % 03/09/ /02/2023 RD$300,000,000 RD$863,900, RD$121,000, % Total RD$27,886,800,000 RD$8,882,000,000 Saldo Disponible RD$3,118,000,000 MH /03/ /02/2028 RD$3,000,000,000 RD$26,083,500, RD$3,000,000, % Monto de Emisión 06/03/ /02/2028 RD$2,500,000,000 RD$2,500,000, RD$2,500,000, % RD$9,000.0MM 02/04/ /02/2028 RD$2,500,000,000 RD$11,501,600, RD$2,500,000, % Cupón 18.50% 07/05/ /02/2028 RD$1,000,000,000 RD$5,349,200, RD$1,000,000, % Total RD$45,434,300,000 RD$9,000,000,000 Saldo Disponible RD$0 MH /06/ /05/2028 RD$500,000,000 RD$2,965,000, RD$500,000, % Monto de Emisión 05/06/ /05/2028 RD$500,000,000 RD$500,000, RD$500,000, % 02/07/ /05/2028 RD$2,000,000,000 RD$1,256,700, RD$0-06/08/ /05/2028 RD$250,000,000 RD$676,000, RD$0-03/09/ /05/2028 RD$50,000,000 RD$754,300, RD$0 - Total RD$3,465,000,000 RD$1,000,000,000 Saldo Disponible RD$8,208,000,000 Fuente: Dirección General de Crédito Público. Es importante destacar que para las cuatro series subastadas en 2013, el monto demandado fue superior al monto subastado (Bid-to-cover ratio), con valores de 3.35, 2.63, 5.05 y 1.86 para los bonos MH2-2018, MH1-2023, MH y MH2-2028, respectivamente. Este ratio es un indicador de la liquidez del sistema financiero local así como del apetito por los instrumentos del Gobierno. (Ver Gráfica 13) 20

21 Rendimientos RD$ Mill. 50,000 40,000 Gráfico 13: Emisiones MH Subastado vs Demandado (Bid to Cover Ratio) ,000 20,000 10, MH MH MH MH Ofertado Demandado Ratio de Cobertura (eje 2) Fuente: Dirección General de Crédito Público. Ve. Desempeño de los bonos domésticos en el mercado secundario El Ministerio de Hacienda ha tomado una serie de medidas para estimular el desarrollo del mercado secundario de capitales doméstico, y como resultado se ha logrado generar una curva de rendimientos comparativa o benchmark. En el periodo julio-septiembre, los rendimientos exigidos por los inversionistas para la mayoría de los bonos del Ministerio de Hacienda en el mercado secundario se incrementaron con respecto al cierre del trimestre anterior. 15.0% 13.0% 11.0% 9.0% 7.0% 5.0% 3.0% 8.3% 5.8% 4.49% Gráfico 14: Curva de Rendimientos 13.3% 14.8% 12.5% 12.7% 12.8% 12.5% 11.4% 12.6% 13.0% 12.2% 10.0% 10.5% 9.5% Julio Agosto Septiembre Fuente: CEVALDOM y Dirección General de Crédito Público. Estos bonos con el incremento entre paréntesis fueron: MH (118 pbs), SEH (250 pbs), SEH (225 pbs), SEH (320 pbs), MH (232 pbs) MH (315 pbs), MH (270 pbs), MH (188 pbs), MH (290 pbs), MH (245 pbs) y MH (339 pbs). 21

22 RD$ Mill. Los rendimientos de las series SEH2-2013, SEH y MH se redujeron en 401 pbs, 50 pbs y 63 pbs, finalizando en 4.49%, 5.80% y 12.80%, respectivamente. Por otra parte, se mantuvieron constantes los rendimientos de los bonos SEH y MH en 10.50% y 12.20%, respectivamente (Ver Gráfico 12). En cuanto a las transacciones realizadas en el mercado secundario, se puede observar que en el trimestre julio-septiembre de 2013, las series MH2-2014, MH y MH1-2022, fueron las que presentaron el mayor valor transado, registrándose transacciones por un monto de RD$4,493.0 millones, RD$8,760.4 millones y RD$7,958.4 millones a una tasa promedio ponderada de 6.95%, 9.93% y 11.06%, respectivamente; para los bonos anteriores, estas tasas fueron inferiores en 475 pbs, 257 pbs y 589 pbs a los cupones a los que fueron emitidos (11.70%, 12.50% y 17.00%), respectivamente. Además, las series MH y MH registraron transacciones por un valor de RD$2,893.9 millones y RD$2,565.3 millones, respectivamente. Por otra parte, el mayor volumen de transacciones se registró en el mes de julio, realizándose operaciones por un monto de RD$14,737.3 millones (Ver gráfico 15). 10, , , , , , , , , , % 7.6% 1, % 2, Gráfico 15: Transacciones de Mercado Secundario 9.6% 9.3% % 12.0% 12.0% 11.4% 4, % 5, % 12.9% 12.2% 4, ,895 2, ,320 1, % 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Volumen-Jul Volumen-Ago Volumen-Sep Tasa Promedio Ponderada Fuente: CEVALDOM y Dirección General de Crédito Público. Vf. Situación de los bonos domésticos a) Bonos para pago de deuda administrativa 1. Leyes / / 02-12: Monto autorizado RD$12,000.0 millones (US$287.8 millones). Al 30 de septiembre de 2013, se han colocado RD$10,617.1 millones, de los cuales el 98.52% se encuentra en manos de residentes domésticos. b) Bonos para la capitalización de instituciones financieras públicas 1. Ley : Monto autorizado y colocado, RD$3,825.0 millones. De este total, RD$2,325.0 millones fueron entregados al Banco Central y RD$1,500.0 millones al Banco de Reservas. 22

23 2. Ley : Monto autorizado RD$320,000.0 millones. Al cierre del segundo trimestre de 2013, el monto en circulación de instrumentos destinados al Plan de Recapitalización del Banco Central, asciende a RD$132,362.2 millones, distribuidos en bonos con plazos de vencimientos a 3, 5 y 7 años. c) Bonos CDEEE 1. Ley No : Monto autorizado US$500.0 millones (equivalentes a RD$20,846.9 millones), a una tasa de interés fija del 7.0% anual, y vencimiento en julio de Al 30 de septiembre de 2013, se han colocado la totalidad del monto autorizado US$500.0 millones (RD$20,846.9 millones), de los cuales el 97.2% se encuentra en manos de residentes domésticos. d) Instrumentos Subasta 1. Bonos Subasta MH: Al 30 de septiembre de 2013 el monto en circulación de Bonos subastados por el MH ascendió a RD$94,032.0 millones, de los cuales el 77.0% se encontraba en manos de residentes domésticos, mayormente compuestos por bancos múltiples (28.4%), sector financiero (23.0%), administración central (22.2%) y asociaciones de ahorros y préstamos (11.1%), entre otros. Tabla 11: Relación de tenedores de bonos según residencia Situación al 30 de septiembre de 2013 Cifras en millones de pesos dominicanos (RD$) Leyes de Bonos No No No * No / No / No Subastas MH Monto Autorizado 3, , , ,832.7 Total en Circulación 3, , , ,032.0 Residencia Doméstica 3, , , ,372.0 Personas Físicas ,125.5 Personas Jurídicas 3, , , ,246.5 Residencia Extranjera ,660.0 Personas Físicas Personas Jurídicas ,660.0 Nota: La Ley No se encuentra denominada en Dólares Americanos (US$). Fuente: CEVALDOM y Dirección General de Crédito Público. VI. Deuda del Tesoro Al 30 de septiembre de 2013, las líneas de crédito administradas por la Tesorería Nacional no presentan saldo adeudado. 23

24 VII. Deuda Contingente Deuda Externa 1. Sector Privado Garantizado: Parte de la deuda externa contraída por el sector privado, en específico, la contratada por las instituciones privadas INTEC, FUNDAPEC y PUCMM está contractualmente garantizada por el Gobierno Central. Al 30 de septiembre de 2013, la deuda de estas instituciones privadas con el exterior ascendió a US$13.1 millones. Deuda Interna 1. Ley No : Autorizó al Ministerio de Hacienda a suscribir un aval financiero con la finalidad de garantizar los préstamos de la banca comercial local a las empresas de Zonas Francas por un monto de hasta RD$1,200.0 millones. Del total de los avales financieros autorizados las instituciones financieras ejecutaron las garantías por un total de US$28.9 millones equivalentes a RD$1,041.6 millones, y RD$147.6 millones para una suma de RD$1,189.2 millones, los cuales fueron registrados y presentados en los informes como parte de la deuda pública del Gobierno Central. Por otra parte, a la empresa Atlantic Manufacturing le fue otorgado un aval por US$500,000.0 el cual se ha mantenido pagando, con un balance a la fecha de US$388, Ley No : que aprueba el Presupuesto de Ingresos y Ley de Gastos Públicos para el 2008, autorizó al Ministerio de Hacienda a emitir avales por un monto máximo de RD$1,500.0 millones para garantizar la reconstrucción del sector privado en las zonas afectadas por la Tormenta Olga. Con base a esta autorización se otorgó un aval a favor de Hoyo de Lima Industrial por un monto de RD$50.0 millones. La empresa Hoyo de Lima Industrial reembolsó directamente RD$20.5 millones, mientras que el Gobierno Central asumió un total de RD$29.5 millones del aval otorgado. Por otra parte, con base a esta autorización se suscribieron 2 cartas de crédito Stand-By con la banca comercial privada por un total de US$13.7 millones a favor de la empresa Bojos Tanning. VIII. Deuda Administrativa En el Presupuesto General del Estado para el año 2013 se estipulan RD$1,800.0 millones en bonos para la cancelación del saldo pendiente de la Deuda Administrativa contraída con suplidores privados hasta el 31 de diciembre de En el trimestre julio-septiembre de 2013, se realizaron pagos 17 en efectivo de Deuda Administrativa por RD$3.4 millones y pagos con bonos por un monto de RD$100.3 millones, para un total de RD$103.7 millones. Durante el periodo enero-septiembre de 2013 se han realizado pagos por un monto total de RD$524.0 millones, de los cuales RD$28.4 millones fueron realizados en efectivo y RD$495.6 millones en bonos De acuerdo a fecha de libramiento. 18 De acuerdo a fecha de libramiento, no incluye pagos devengados en 2012 y entregados a los beneficiarios por el custodio en 2013 dado el rezago por la espera de apertura de cuentas. 24

25 Tabla 12: Pagos de Deuda Administrativa Cifras en millones de pesos dominicanos (RD$) Pagos Deuda Administrativa Jul-Sep Ene-Sep Total Bonos Efectivo IX. Manejo de Pasivos Conversión de Tasas de Interés de Préstamos del BID Durante el año de 2013, se realizaron pagos en efectivo para los préstamos convertidos por un monto de US$73.8 millones, lo que significa un desahorro de US$6.4 millones versus lo que se debió haber pagado bajo las condiciones originales (US$66.9) millones. Este desahorro es el resultado de una ganancia de US$0.2 millones por capitalizaciones y condonaciones, y una pérdida de US$6.6 millones por concepto de la conversión a tasas de interés fijas actualmente más altas que las tasas de interés del mercado. Como se había visto en los resultados de los análisis realizados por la Dirección General de Crédito Público, con la implementación de la oferta del BID se logra reducir el riesgo por variabilidad futura de las tasas de interés al fijar las tasas de interés de una proporción importante del portafolio, y se empiezan a generar ahorros en los pagos de intereses futuros, en el mediano plazo cuando las tasas de interés de los mercados internacionales retornen a sus niveles de pre-crisis global. 25