Centralweek. Investigaciones Económicas. No olvide que la semana pasada: 08 DE OCTUBRE DE Repuntaron los Tesoros.

Transcripción

1 Centralweek No olvide que la semana pasada: Repuntaron los Tesoros. Incertidumbre por presupuesto en Italia. El Ministerio de Hacienda hizo canje en la deuda. El Banco Central de México decidió mantener su tasa de intervención. Las exportaciones continúan impulsadas por el petróleo. Indicadores Cierre semana previa Inicio semana previa TRM 3, , Brent (USD/barril) WTI (USD/barril) Euro EUR/COP 3, , Cacao (USD/Ton) 2,024 2,010 Caucho (TSR20 USD/kg) Café (usd/lb) Euro EUR/USD IBR Overnight 4.111% 4.103% IBR 1 mes 4.112% 4.112% IBR 3 meses 4.137% 4.135% IBR 6 meses 4.199% 4.198% Tasa REPO E.A. 4.25% 4.25% IPC mensual 0.16% 0.12% IPC anual 3.23% 3.10% DTF 90 Días 4.48% 4.51% Desempleo 9.20% 9.70% COLCAP 1, , UVR Fuente: Bloomberg - Cálculos: Fiduciaria Central S.A.

2 Repuntaron los Tesoros. La semana anterior el rendimiento de los tesoros con vencimiento a 10 años alcanzó su nivel más alto desde abril del 2011 y llegó a tocar una tasa de 3.24% el día viernes. Rendimiento deuda pública USA con vencimiento a 10 años Lo anterior en reacción a los datos muy positivos registrados en el informe ADP, donde se observa que los empleadores del sector privado de Estados Unidos agregaron 230 mil nuevos empleos en septiembre, muy por encima de lo esperado por el mercado. Lo anterior se sumó a la posterior publicación del índice ISM no manufacturero, el cual busca dar muestras sobre la actividad económica encuestando a ejecutivos sobre las expectativas de producción, nuevos pedidos, inventarios, empleo y entregas. El índice ISM se ubicó en 61.6 para el mes de septiembre, muy por encima del 58 que esperaban los analistas y es el máximo valor registrado desde agosto de Las cifras anteriores terminaron por consolidar las expectativas sobre el buen comportamiento económico en Estados Unidos. A lo anterior se sumó un discurso dado por Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, quien enfatizó en la fortaleza actual de la economía estadounidense y anunció que el aumento de la tasa de intervención podría ubicarse incluso por encima de la tasa neutral. Adicionalmente, el día viernes el mercado esperaba datos contundentes respecto al mercado laboral, los cuales por un lado registraron datos positivos, con una tasa de desempleo menor a la esperada, la cual se ubicó en 3.7% para el mes de septiembre, pero por otro lado la creación de empleos no agrícola se desaceleró a su menor nivel desde septiembre de Fuente: Bloomberg

3 Incertidumbre por presupuesto en Italia. La semana anterior fue noticia la incertidumbre que se desencadenó en Europa y afectó también mercados a nivel internacional, debido al impulso que recibió la demanda por activos refugio ante la inestabilidad sobre la decisión del déficit presupuestal como porcentaje del PIB en Italia, el cual se considera populista. Inicialmente miembros del gobierno anunciaron que el déficit en el 2019 sería 2.4% del PIB, por encima del 2% del PIB que estimaba el mercado y del 1.6% que sugería la Zona Euro. El mercado reaccionó de manera negativa ya que se podría ver afectada la calificación crediticia del país. Por su parte, el Vicepresidente de la Comisión Europea, Valdis Dombrovskis, mencionó que el déficit fiscal de Italia no parece estar en línea con las normas de la Unión Europea. Adicionalmente, el jefe de la Comisión Europea advirtió que Italia puede estar camino a sufrir una crisis estilo Grecia. Posteriormente, el viceprimer ministro Luigi di Maio dijo que el gobierno italiano no cederá ni un milímetro con su meta de déficit presupuestal de 2.4%. Así mismo, Claudio Borghi, el jefe del comité presupuestario de la cámara baja, dijo que el euro no era suficiente para resolver los problemas fiscales de Italia. Un día después, la prensa local italiana señaló que el gobierno populista del país planificaba contener el gasto deficitario en los futuros presupuestos, si bien mantendría su meta de 2.4% del PIB para 2019, en una señal positiva para el nuevo gobierno, el déficit presupuestario del país se disminuiría a 1.9% del PIB. Los mercados respondieron de manera muy positiva al anuncio realizado por el gobierno italiano. Aun así, el día jueves el viceprimer ministro italiano, Matteo Salvini, realizó unas declaraciones que devolvieron la tensión a los mercados, el funcionario aseguró que no habrá retroceso en los objetivos de déficit, sin importar si los rendimientos de la deuda italiana se disparan. Salvini señaló que el plan de presupuesto busca impulsar la productividad laboral y que aportará 16 mil millones de euros para los ingresos de los ciudadanos y las pensiones.

4 El Banco Central de México decidió mantener su tasa de intervención. Tasa de intervención Banco Central de México Según el comunicado, la información disponible sugiere que a principios del tercer trimestre de 2018 la actividad económica en México se expandió. Aun así vale la pena aclarar que ante el entorno complejo que enfrenta la economía, el balance de riesgos para el crecimiento continúa sesgado a la baja, afectado por el riesgo de mayor astringencia en las condiciones financieras externas, aunque este sesgo ha disminuido debido al acuerdo comercial recientemente alcanzado con Estados Unidos y Canadá. Fuente: Bloomberg El Banco Central de México tomó la decisión por mayoría de mantener inalterada su tasa de intervención en 7.75%, lo anterior mientras uno de los miembros de la junta de Gobierno votó por un aumento de 25 pbs. La junta resaltó la expansión en la actividad económica de Estados Unidos, en parte como respuesta al estímulo fiscal dado. Así mismo, tomaron en cuenta la constante incertidumbre debido a las disputas comerciales, el apretamiento en las condiciones financieras y factores geopolíticos. Con lo anterior señalaron la volatilidad y el desempeño negativo que presentaron los precios de los activos de economías emergentes. En cuanto a inflación, desde el mes de junio se han venido presentado incrementos mayores a los previstos en los precios de los energéticos, principalmente de la gasolina y del gas, lo que ha contribuido a que la inflación total se mantenga en niveles elevados por un periodo prolongado, con lo anterior las expectativas de inflación se ajustaron de 4.25% a 4.50% para diciembre de 2018 y de 3.60% a 3.70% para Aun así la tendencia esperada de la inflación subyacente continúa siendo descendente. Finalmente, en su comunicado el Banxico resaltó que persisten los siguientes riesgos: mayores presiones en los precios de los energéticos; que se presente un escalamiento de medidas proteccionistas a nivel global que afecten a la inflación; y un gasto público mayor al anticipado. También se podrían generar presiones en la economía en la medida en que las negociaciones salariales no sean congruentes con las ganancias en productividad. En cuanto a los riesgos a la baja, la ratificación del acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá podría tener consecuencias favorables sobre los mercados y la cotización del peso. Tomando en cuenta todo lo anterior, se considera que el balance de riesgos respecto a la trayectoria esperada para la inflación mantiene un sesgo al alza, en un entorno de incertidumbre.

5 El Ministerio de Hacienda hizo canje en la deuda. Las exportaciones continúan impulsadas por el petróleo. Exportaciones mensuales La semana anterior, el Ministerio de Hacienda y Crédito Público emitió bonos globales y puso a prueba la demanda externa por la deuda pública de Colombia, en un contexto donde recientemente predominó la incertidumbre por invertir en emergentes después de la situación en Argentina y en Turquía y en el que se mantiene latente la guerra comercial. El Ministerio de Hacienda realizó la colocación de un nuevo bono global por USD 1,500 millones con vencimiento en 2029 y la reapertura del bono global con vencimiento en 2045 por un monto de USD 500 millones. La demanda que se obtuvo por la deuda del país fue cercana a los USD 9,700 millones, la más alta en la historia de colocaciones de deuda externa ejecutada por la Nación. Con los 2,000 millones USD obtenidos, el ministerio llevó a cabo la recompra por USD 1,000 millones de los bonos globales que se vencen en 2019, con el fin de suavizar el perfil de vencimientos. Con la operación se busca iniciar el pre-financiamiento de la vigencia 2019 y reducir las amortizaciones de ese año. Con estas operaciones se podrán liberar recursos en el Presupuesto General de la Nación del próximo año para destinarlos a gastos de inversión. Según el Viceministro de Hacienda, Andrés Pardo, Algo muy importante es que parte de la transacción fue hacer una recompra por USD$1.000 millones de los bonos del 2019, lo cual quiere decir que estamos retirando $3 billones de amortizaciones de deuda del próximo año, para abrir espacio precisamente para los montos de inversión del proyecto del Ley de Presupuesto. Adicionalmente, el día viernes el Ministerio de Hacienda realizó una operación de manejo de deuda con el portafolio administrado por el Tesoro Nacional por un monto de $12,3 billones. La operación consistió en el intercambio de Títulos TES a tasa fija denominados en pesos y en UVR con vencimiento en 2018 y 2019, por nuevos Títulos TES a tasa fija denominados en pesos y en UVR con vencimiento en 2023, 2025, 2027, 2028, 2032 y Según el comunicado emitido por el ministerio, con esta operación las emisiones en TES para el año 2019 se reducirán en $12.3 billones. En el mes de agosto las exportaciones registraron un crecimiento de 13.3% respecto al año anterior principalmente por un crecimiento de 25% en las ventas de combustibles y productos de industrias extractivas. En lo que va del año, las exportaciones han aumentado 14.8% respecto al mismo periodo del año anterior. Las exportaciones no tradicionales han crecido un 4.6%, mientras que las tradicionales lo han hecho 21.5%, de las cuales las de petróleo y sus derivados han crecido 28.5%, seguidas por las de carbón que han aumentado 17.1%, mientras que las de café retrocedieron 10%. Aun así, al observar por toneladas exportadas, el volumen vendido en petróleo y derivados ha caído 7.4% y las de carbón en 5.2%, mientras que las de café se mantuvieron sin cambios. Debido a que los bienes primarios son el 63% de nuestras ventas en el exterior, las exportaciones de dichos bienes fueron las que más contribuyeron al crecimiento, con un aumento de 15.7% en lo que va del año, aunque las ventas de bienes industrializados han venido creciendo más (19.2%), principalmente por ventas de manufacturas basadas en recursos naturales. Los países que más han contribuido al aumento de nuestras exportaciones son Panamá, con un aumento de 74%, seguido por China con un crecimiento de 38%.