CNH Servicios Comerciales

CNH Servicios Comerciales Calificación CNH LP CNH CP Perspectiva Contactos Estable Angel García Subdirector de / ABS angel.garcia@hrratings.com HR Ratings ratificó la calificación de con Perspectiva Estable y de para CNH. La ratificación de la calificación para CNH 1 se basa en la adecuada posición de solvencia que ha mantenido la Empresa, como consecuencia de la generación de resultados netos y las inyecciones de capital realizadas por sus accionistas en el 2017. Es importante mencionar que la cartera mostró una disminución significativa en el volumen de sus operaciones debido a la necesidad de flujo de efectivo de la Empresa, disminuyendo con ello, la colocación de la cartera de factoraje impactando negativamente en su saldo de cartera. Con ello, a pesar de que la cartera vencida se mantuvo relativamente estable durante el último año, los indicadores de morosidad mostraron un incremento. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son: Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Definición Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: La calificación de largo plazo (LP) que determina HR Ratings para CNH es con Perspectiva Estable. La calificación determinada significa que el emisor o emisión ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. La calificación de corto plazo (CP) que determina HR Ratings para CNH es. La calificación determinada significa que el emisor o emisión ofrece moderada capacidad para el pago de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. Sólida posición de solvencia, con un índice de capitalización, razón de apalancamiento y de cartera vigente a deuda neta de 45.8%, 1.9 veces (x) y 1.7x al tercer trimestre de 2018 (3T18) (vs. 30.2%, 3.2x y 1.4x al 3T17). El índice de capitalización mostró un incremento derivado de la disminución en los activos sujetos a riesgo totales durante el último año. Se esperaría que, con la reactivación de la colocación del portafolio de factoraje, dicho indicador disminuya gradualmente manteniéndose en niveles adecuados para el manejo de sus operaciones. Adecuada calidad de la cartera, cerrando con un índice de morosidad y de morosidad ajustado de 4.5% y 6.5% al 3T18 (vs. 3.3% y 4.3% al 3T17). Durante el último año, se observó un incremento en los indicadores de morosidad principalmente por la disminución en el volumen de su cartera total. Asimismo, se observa un incremento en la morosidad del portafolio del CNH y en los castigos de cartera. Pulverizada concentración de los diez clientes principales, representando 0.3x a capital y 14.8% de la cartera total al 3T18 (vs. 1.6x y 47.8% al 3T17). El saldo de los diez clientes principales pasó de P$376.1m a septiembre de 2017 a P$80.8m a septiembre de 2018. Lo anterior debido a la necesidad de flujo de efectivo de la Empresa, frenando la colocación de factoraje. Se estima que, con la reactivación de la colocación, la concentración comience a presentar el comportamiento observado en periodos anteriores, mostrando una concentración superior a 1.0x su capital contable. Mejora en la rentabilidad de la Empresa, cerrando con un ROA y ROE Promedio de 1.5% y 4.3% al 3T18 (vs. 0.9% y 3.9% al 3T17). La generación de utilidades netas 12m mostró un fortalecimiento derivado de un mayor spread de tasas a pesar del incremento en su costo de fondeo, permitiendo que la Empresa generara un resultado neto 12m de P$10.2m a septiembre de 2018 (vs. P$6.6m a septiembre de 2017). Limitada flexibilidad de fondeo al concentrar el 74.3% de su monto total autorizado en una institución financiera y únicamente dos instituciones financieras para el financiamiento de sus operaciones. A septiembre de 2018, se tiene un monto autorizado por P$901.7m, un saldo de P$283.1m y 68.6% disponible (vs. P$897.4m, P$563.3m y 37.3% a septiembre de 2017). A pesar de contar con una mayor disponibilidad, se mantiene una elevada concentración del fondeo en una institución, lo que pudiera limitar las operaciones en caso de terminación de la relación de negocios. 1 CNH Servicios Comerciales, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R. (CNH y/o la Empresa). Hoja 1 de 13 Twitter: @HRRATINGS

Principales Factores Considerados CNH se constituyó en 2004 con la finalidad de apoyar las ventas de CNH México, empresa dedicada a la venta de equipo agrícola y de construcción de las marcas CASE y New Holland. Actualmente, la Empresa ofrece productos de financiamiento a capital de trabajo, crédito refaccionario, factoraje, arrendamiento financiero, así como contratos de préstamo en Costa Rica. La Empresa cuenta actualmente con 29 empleados y distribuye sus operaciones en los 32 estados de la República Mexicana, con una presencia importante en los estados de Sinaloa, Jalisco, Puebla, Nuevo León, Oaxaca, Michoacán y Sonora, incursionando recientemente en Centroamérica con presencia en Costa Rica. La ratificación de la calificación para CNH se basa en la adecuada posición de solvencia que ha mantenido la Empresa derivado de generación de resultados netos, así como por las inyecciones de capital realizadas por sus accionistas en el 2017. Es importante mencionar que la cartera total mostró una disminución significativa de -30.6% anual durante el último año, esto debido a que se presentaron problemas operativos con la implementación de la nueva plataforma tecnológica, situación que mermó las operaciones de colocación de la cartera de factoraje de la Empresa. Lo anterior se suma a la incertidumbre en el entorno económico como parte de los procesos electorales en los tres niveles de gobierno del país, llevando a que la cartera total se colocara en P$546.7m al cierre de septiembre de 2018 (vs. P$787.6m al cierre de septiembre de 2017 y P$928.3m estimado). Con relación a la calidad de la cartera, se puede observar que la cartera vencida mostró una disminución cerrando en P$24.4m a septiembre de 2018 (vs. P$26.2m a septiembre de 2017 y P$32.8m esperado). A pesar de dicha disminución, debido a un menor volumen de cartera total, los indicadores de morosidad presentaron un incremento llevando a que el índice de morosidad cerrara en 4.5% al 3T18 (vs. 3.3% al 3T17 y 3.5% estimado). Por su parte, la Empresa mantiene su política de castigos, realizando castigos 12m por P$12.0m al cierre de septiembre de 2018 (vs. P$8.1m a septiembre de 2017). Debido al deterioro en la calidad de la cartera, el índice de morosidad ajustado se posicionó en niveles superiores a los observados históricamente y a los estimados, cerrando en 6.5% al 3T18 (vs. 4.3% al 3T17 y 4.4% esperado). A pesar del deterioro observado debido principalmente a un menor volumen de cartera total, HR Ratings considera que la calidad de la cartera se mantiene en niveles adecuados. La Empresa realiza la generación de estimaciones preventivas conforme al método de pérdida esperada. De esta manera, el índice de cobertura se mantuvo en línea con los niveles observados de 0.9x al 3T18. HR Ratings considera que la Empresa mantiene moderados niveles de cobertura, manteniendo cartera expuesta pudiendo incurrir en la generación de estimaciones preventivas adicionales en los próximos periodos. Con relación a la generación de ingresos por intereses por parte de la Empresa, se puede apreciar que el spread de tasas mostró una mejora con relación a lo observado y lo estimado por HR Ratings. Lo anterior debido al incremento en la tasa de colocación de cartera de la Empresa logrando con ello contrarrestar el efecto en el incremento en su costo de fondeo. Con ello, la Empresa registró un spread de tasas de 4.7% al 3T18 (vs. 4.4% observado y 4.0% esperado). En línea con lo anterior, la mejora en su spread de tasa fue capaz de contrarrestar el incremento en la generación de estimaciones preventiva llevando a que el MIN Ajustado mostró una mejora el cerrar en 6.5% al 3T18 (vs. 4.4% al 3T17 y 4.5% estimado). Hoja 2 de 13

Por su parte, los gastos de administración 12m mostraron una tasa de crecimiento de 16.0% anual, colocándose en P$36.6m a septiembre de 2018 (vs. P$31.6m a septiembre de 2017). A pesar de la disminución de la cartera total por el fortalecimiento de su Gobierno Corporativo realizados durante los últimos 12m. De esta forma, los indicadores de eficiencia se posicionaron por encima de los niveles esperados, cerrando con un índice de eficiencia y de eficiencia operativa de 62.7% y 5.5% al 3T18 (vs. 62.7% y 4.5% al 3T17 y 59.8% y 4.4% esperado). HR Ratings considera que los indicadores de eficiencia se mantienen moderados. En cuanto a la generación de utilidades se observa que, debido a la mejora en sus márgenes de operación, margen financiero y ajustado por riesgo, lo Empresa logró contrarrestar el efecto del incremento en la generación de estimaciones preventivas y gastos administrativos cerrando con un resultado neto 12m de P$10.2m a septiembre de 2018 superior al observado de P$6.6m a septiembre de 2017 (vs. P$6.6m a septiembre de 2017 y P$6.1m en las proyecciones). Con ello, los indicadores de rentabilidad mostraron una importante mejora, cerrando con un ROA y ROE Promedio de 1.5% y 4.3% al 3T18 (vs. 0.9% y 3.9% al 3T17). La posición de solvencia mostró un fortalecimiento derivado de un menor volumen de activos sujetos a riesgo totales. De esta manera, el índice de capitalización cerró en niveles superiores a los observados históricamente y a los esperados por HR Ratings, con 45.8% al 3T18 (vs. 30.2% al 3T17 y 26.4% estimado). La razón de apalancamiento 12m mostró una significativa disminución dado un menor volumen de pasivos totales necesarios para el financiamiento de sus activos productivos, colocándose en 1.9x al 3T18 (vs. 3.2x al 3T17 y 2.8x esperado). Por su parte, la razón de cartera vigente a deuda neta incremento como resultado del aumento del financiamiento de sus operaciones a través de recursos propios, cerrando en 1.7x al 3T18 (vs. 1.4x al 3T17 y estimado). HR Ratings considera que la posición de solvencia se mantiene en niveles sólidos. Sin embargo, se esperaría que con el crecimiento en sus operaciones muestren una disminución, aunque se mantendrían en niveles sólidos. Por otra parte, al analizar la concentración de los diez clientes principal durante el último año, su saldo mostró una disminución de -78.5% anual dada la menor colocación del producto de factoraje. Los diez clientes principales presentan un saldo acumulado de P$80.8m a septiembre de 2018 (vs. P$376.1m a septiembre de 2017). Con ello, la concentración de los diez clientes principales representa el 0.3x del capital contable y 14.8% de la cartera total de CNH al 3T18 (vs. 1.6x y 47.8% al 3T17). HR Ratings considera que la concentración actual de clientes principales es baja, sin embargo, se espera que, con la reactivación de la colocación de factoraje, presente un incremento mostrando los niveles observados históricamente, siendo superior a 1.0x el capital contable. La estructura de fondeo de la Empresa se encuentra conformada por tres canales, Banca de Desarrollo y Banca Comercial, contando con dos líneas de crédito por parte de dos instituciones financieras. Al cierre de septiembre de 2018, el monto total autorizado es de P$901.7m, un saldo de P$283.1m y 68.6% disponible (vs. P$897.4m, P$563.3m y 37.2% a septiembre de 2017). Es importante mencionar que, a pesar de contar con tres instituciones financieras para el fondeo de sus operaciones, el 74.3% del monto total autorizado recae en una sola institución financiera por lo que la Empresa presenta limitada diversificación de su saldo proviene de una institución de Banca de Desarrollo. Con base en esto, HR Ratings considera que la Empresa cuenta con una limitada diversificación de sus herramientas de fondeo, presentando una elevada concentración de su fondeo en una institución, lo que pudiera limitar sus operaciones en caso de Hoja 3 de 13

terminación de relación de negocios con dicha institución. Por otro lado, se cuenta con una adecuada disponibilidad de fondeo para sostener el crecimiento esperado en sus operaciones durante los siguientes periodos. Con relación al costo de fondeo, este mostró un incremento durante el último año debido al alza en la tasa de referencia como parte de la política monetaria llevando a que el costo de fondeo de CNH aumente a 8.4% al 3T18 de 7.5% al 3T17. No obstante, al contar con la mayor proporción de su fondeo a través de la Banca de Desarrollo, se ha mantenido un bajo costo de fondeo, cerrando en 8.4% al 3T18 (vs. 7.5% al 3T17). La posición de liquidez de la Empresa mostró una mejora debido al aumento de sus operaciones a través de recursos propios dada la disminución en su cartera incurriendo en una menor necesidad de pasivos para su financiamiento. En línea con lo anterior, se presentan menores vencimientos de pasivos totales, manteniendo brechas de liquidez positivas en todos los periodos. Es así como la brecha de liquidez acumulada se posicionó en P$259.0m y la brecha de liquidez ponderada de activos y pasivos y a capital se colocaron en 100.4% y 21.4% respectivamente al 3T18 (vs. P$235.1m, 53.0% y 30.7% al 3T17). HR Ratings considera que la Empresa mantiene una adecuada estrategia de liquidez, presentando una buena administración de sus vencimientos de activos y pasivos. Para los siguientes periodos se estima que la liquidez de la Empresa presente una disminución debido al crecimiento de la cartera llevando con ello a una mayor contratación de pasivos; sin embargo, se esperaría que se mantengan en niveles adecuados. Hoja 4 de 13

ANEXOS Escenario Base Hoja 5 de 13

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ANEXOS Escenario Estrés Hoja 8 de 13

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Glosario Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital Contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas Castigos y/o Liberaciones + Depreciación y Amortización + Cambio en Cuentas por Cobrar + Cambio en Cuentas por Pagar. Índice de Capitalización. Capital Mayoritario / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo Disponibilidades). ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Hoja 11 de 13

HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130 alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130 fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845 felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías José Luis Cano +52 55 1500 0763 Alfonso Sales +52 55 1500 3140 joseluis.cano@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817 rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle +52 55 1500 3134 francisco.valle@hrratings.com Hoja 12 de 13

México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735. La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior / Perspectiva Estable / Fecha de última acción de calificación 9 de noviembre de 2017 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1T09 3T18 Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por PricewaterhouseCoopers, S.C., proporcionadas por la Empresa. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 13 de 13