Mercados financieros
Módulo 2 Mercados financieros Este módulo contiene detalles sobre los diferentes tipos de operaciones disponibles en nuestro servicio de CFDs y una explicación acerca de los mercados financieros subyacentes que ejercen una influencia sobre los precios de nuestros CFDs. El módulo también explica la diferencia entre los mercados al contado y futuros, también explica los mecanismos utilizados para calcular los precios, tales como el valor de un futuro. IG España, octubre de 2013, Edición 13
Mercados Financieros Nuestra plataforma de trading de CFDs es de gran versatilidad: puede operar prácticamente en cualquier mercado financiero y, como resultado, IG le ofrece la posibilidad de especular con los precios de miles de instrumentos financieros de todo el mundo. Aunque usted tiene la posibilidad de acceder a un gran número de mercados, esto se lleva a cabo de una forma sencilla: todas las operaciones con nuestro servicio de CFDs se realizan desde una misma cuenta y funcionan según tres métodos generales. El primero es la operativa con acciones, como se detallaba en Módulo 1. Es decir, cargamos un porcentaje de comisión por cada operación; no hay tamaño mínimo para operar, pero sí hay una comisión mínima; las posiciones están sujetas a un ajuste diario de intereses y al pago de dividendos de la acción subyacente. Estas transacciones no tienen fecha: las posiciones no tienen fecha de vencimiento y permanecen abiertas hasta que son cerradas por usted (o cerradas a la fuerza en caso de no enviar fondos adicionales cuando fuera necesario para mantener el margen requerido). El segundo método se refiere a los mercados al contado, incluyendo por ejemplo CFDs sobre Divisas, Índices bursátiles y Oro y Plata. En estos mercados, el tamaño mínimo de cada operación es de un contrato (o un mini contrato si fuera posible); no cargamos ninguna comisión, sino que todo el coste se incluye en el spread; las posiciones están sujetas a un ajuste por intereses diarios y a un ajuste por dividendos (si se diera el caso). Estas transacciones son también sin fecha. Finalmente el tercer método es por vencimiento de transacciones, e incluye todos nuestros contratos futuros y nuestros contratos sobre Opciones. Para este tipo de CFDs, cotizamos un spread en vez de cargar una comisión, pero no existen ajustes diarios de financiación; las posiciones vencen en una fecha de vencimiento determinada contra el mercado subyacente (también se especifica una última hora de negociación para estas posiciones, tras la cual la transacción se mantendrá a vencimiento. Por supuesto, cualquier posición puede cerrarse en cualquier momento antes del último momento de negociación). Mucha gente encuentra nuestro servicio de CFDs más accesible y sencillo para el inversor particular que el mercado financiero subyacente contra el que liquidan las operaciones, como el Mercado de Futuros. 2 Módulo 2: Mercados financieros
Módulo 2: Mercados financieros 3
Índices El valor de un índice se crea tomando un número determinado de precios de acciones en un único valor y expresando dicho valor respecto a un valor base de referencia de una fecha concreta, de esta manera permite a los inversores un fácil seguimiento de la evolución de un cierto grupo de acciones (normalmente un determinado número de las principales acciones de un mercado bursátil dado). Todos nuestros Índices al contado de CFDs están basados en Índices al contado: Por ejemplo, pongamos que tiene abierta una posición en el España 35 (un precio que cotizamos como parte de nuestros Índices al contado de CFDs que ofrece acceso a las 35 mayores empresas cotizadas en la Bolsa de Madrid) de dos contratos en largo. Su posición no tiene fecha de vencimiento: la posición permanece abierta, reflejando diariamente los ajustes por intereses y reflejando cualquier dividendo que pague cualquiera de las 35 acciones subyacentes. Para cerrar su posición, puede operar en cualquier momento a nuestros precios de bid/ask vendiendo los dos contratos. También puede llamar a cualquiera de nuestros dealers y solicitar que su posición venza al cierre del día de negociación. Si aceptamos, su posición se convertirá en una operación con vencimiento: vencerá a un nivel determinado contra el mercado especificado. El precio de cierre del IBEX 35. Vale la pena mencionar que no siempre estaremos de acuerdo con cerrar una posición al nivel solicitado, pero es poco probable que podamos hacerlo si la posición es mayor que diez contratos o si la solicitud no se recibe antes de las dos últimas horas de negociación. La tabla adjunta muestra nuestros Índices bursátiles de CFDs más comunes y los mercados con los que están relacionados: Nombre Mercado relacionado España 35 IBEX 35 Wall Street DJIA 30 EEUU 500 S&P 500 EEUU Tech 100 NASDAQ 100 FTSE 100 FTSE 100 Alemania 30 DAX UE Stocks 50 Euro STOXX 50 Hong Kong HS34 Hang Seng Japón 225 Nikkei 225 4 Módulo 2: Mercados financieros
La lista completa de los CFDs sobre Índices que ofrece nuestra plataforma se encuentra en la sección de Información Contractual de nuestra página IG.com. Podrá obtener más detalles en nuestra plataforma de operaciones, pinchando en Información en el menú desplegable que aparece al lado de cada mercado. Módulo 2: Mercados financieros 5
De esta forma si usted tiene una posición de CFDs en Wall Street al contado, puede solicitar que su operación se cierre al precio de cierre oficial del Dow Jones Industrial Average (DJIA). El DJIA es, como todos los precios de los Índices al contado, un instrumento de negociación por sí mismo: el DJIA no se puede comprar o vender directamente (aunque sí es posible comprar fondos que repliquen el comportamiento del Índice). Esto es debido a que se trata de un benchmark (índice que refleja el comportamiento de las 30 compañías líderes de la Bolsa de Nueva York), diseñado para mostrar el comportamiento del Mercado de EEUU. Los mercados de futuros en los que se puede operar como el Dow Jones y el S&P, reaccionarán de forma más rápida a las noticias económicas que sus equivalentes Índices de contado. Los índices subyacentes al contado tienden a reaccionar de forma más lenta, especialmente al comienzo de la sesión, al ser simplemente la referencia de los precios de los componentes que los constituyen si la mitad de los componentes del Dow Jones no se han movido diez minutos después de la apertura del día, el índice no recogerá la verdadera situación del momento. Los futuros son un mejor indicador en este tipo de escenario, y por este motivo, nos valemos de varias fuentes a la hora de cotizar nuestros CFDs sobre índices. En consecuencia, la cotización del CFD España 35 o el CFD Wall Street, por ejemplo, puede diferir respectivamente de la cotización del IBEX 35 y DJIA. 6 Módulo 2: Mercados financieros
Módulo 2: Mercados financieros A través de nuestra plataforma también se puede negociar con futuros, los cuales, si se mantienen hasta el vencimiento vencen según los contratos de futuros de los mercados en que cotizan. Los contratos de futuros tienen una normativa específica, regulada por el Mercado donde cotizan, acerca de cómo calcular el precio de vencimiento. Por ejemplo, usted puede abrir una posición en el EEUU Tech 100 Marzo que es un CFD que liquida según el Índice de Futuros Nasdaq 100 Marzo que cotiza en el Chicago Mercantile Exchange (CME). Si mantiene su posición hasta el vencimiento, ésta cerrará según la Cotización de Apertura Especial que el CME tome para el vencimiento de los futuros del Nasdaq Marzo. Es importante tener en cuenta que el vencimiento de algunos CFDs no puede ser negociado el mismo día de su vencimiento, en el ejemplo anterior del EEUU Tech100 Marzo, el último día de negociación hubiera sido el día anterior a la fecha de vencimiento. Toda la información detallada acerca de los días de negociación y las normas de vencimiento se encuentra en la sección de Información Contractual de nuestra página IG.com. La función de información en nuestra plataforma de operaciones también le proporcionará información sobre este tema. En este módulo también se dará información acerca de cómo funcionan los futuros. 7
Acciones Las acciones son una popular forma de invertir con la que la mayoría de la gente se encuentra familiarizada y por tanto uno de los CFDs más exitosos de nuestra oferta. Ofrecemos acciones de la mayoría de los territorios, entre ellos Reino Unido, EEUU, Canadá y todas las principales Bolsas Europeas, así como Australia y Singapur. Obtención de datos Los precios para las Acciones mostradas en nuestra plataforma de operaciones no sólo incluyen precios reales de mercado, sino que también incorporan precios de otros Sistemas Multilaterales de Negociación (MTFs). Estos sistemas son plataformas de operaciones que suponen una alternativa a las Bolsas y Mercados primarios. Mediante la información de MTFs como Chi-X y Turquoise, podemos ofrecerle spreads más ajustados y una mayor liquidez. Al abrir su cuenta, automáticamente usted tiene acceso gratuito a precios de estos sistemas de negociación en los mercados en los que esto es posible. En los mercados en los que los MTFs no son una alternativa, le ofrecemos acceso gratuito a precios con retraso. Suscribirse a precios directos de mercado es muy sencillo a través de la sección Suministro de Datos dentro de Mi Cuenta en nuestra plataforma de operaciones, pero este servicio sí supone un coste por parte del mercado al que se quiera suscribir. Sin embargo, IG le reembolsará este coste si usted es suficientemente activo en sus operaciones (tiene información detallada más adelante en la sección Seleccionar precios de acciones en directo ). Datos retrasados sobre acciones y Snapshot Dealing Cuando usted está viendo los precios, si ve un icono en forma de círculo rojo con un número, situado junto a la hora en la columna Actualizar, esto significa que el precio tiene un retraso equivalente en minutos al número que se muestra en el círculo rojo. 8 Módulo 2: Mercados financieros
Módulo 2: Mercados financieros 9
Por ejemplo, en esta imagen, los precios para Swatch, Statoil, Aker Solutions y Credit Suisse muestran un retraso de 15 minutos. Usted puede operar sobre estas Acciones con precios retrasados sin tener que suscribirse a los datos en vivo, mediante nuestra función Snapshot Dealing. Si usted abre un Ticket para una acción con precios retrasados e introduce un volumen de operación, los botones Vender y Comprar no aparecen activos (esto es, destacados en rojo y azul de manera que usted puede abrir una posición) de la forma en que se abriría el Ticket cuando sí hay precios reales. 10 Módulo 2: Mercados financieros
Para que los botones de Vender y Comprar se vuelvan activos, primero tendrá que hacer clic en el botón verde Datos en vivo. Módulo 2: Mercados financieros 11
Ahora los botones se han activado, el botón Datos en vivo se vuelve gris, y los precios que ve ahora son en tiempo real (recuerde que deberá introducir primero un volumen de operación, antes de hacer clic en Datos en vivo. Sin embargo el volumen no afecta al precio que le mostramos). Con la función Snapshot Dealing, los precios sólo se ofrecen en tiempo real temporalmente, por tiempo suficiente para permitirle abrir una posición. El tiempo que le queda hasta que los datos vuelvan a ser retrasados se indica gráficamente por el número de bloques blancos (frente a los que se van coloreando de gris) que aparecen junto al botón Datos en vivo 12 Módulo 2: Mercados financieros
Según pasen los minutos, los bloques se irán coloreando. Usted sólo tendrá los precios en directo mientras queden bloques en blanco. Mientras los precios sean en directo, usted puede hacer clic en Vender o Comprar y abrir una posición. Si usted no opera antes de que los bloques se completen, el Ticket vuelve al estado de precios retrasados, con los botones de Vender y Comprar inactivos, el icono rojo con el retraso en minutos, y el botón verde Datos en vivo. Módulo 2: Mercados financieros 13
Seleccionar precios de acciones en directo Para ver los datos en vivo de Nivel 1 de un mercado, tendrá que acceder desde su plataforma al área Mi Cuenta y seleccionar Suministro de Datos. Desde el formulario, puede seleccionar de qué mercados quiere recibir precios en vivo. Por defecto, su cuenta está configurada para no pagar ninguna cuota y por tanto recibir solamente precios gratuitos. Los mercados se ofrecen como Combinado cuando dicha opción está disponible: por ejemplo, en la imagen Euronext aparece con esta configuración. Combinado quiere decir que usted recibirá datos combinados del mercado primario y del MTF (sistema multilateral de negociación), y por tanto tendrá acceso a los mejores precios disponibles procedentes de fuentes gratuitas. Si no existen datos de los MTFs, los mercados vienen por defecto configurados para dar precios gratuitos con retraso: en la imagen, IOB tiene un retraso de 15 minutos y ASX de 20 minutos. 14 Módulo 2: Mercados financieros
La cruz roja junto al nombre del mercado quiere decir que no están disponibles ni los precios retrasados ni el Snapshot Dealing. Para estos mercados, por lo tanto, los precios están desactivados por defecto. Para seleccionar un Mercado y obtener sus precios en vivo, simplemente haga clic en la columna Nivel 1 en la fila del mercado que desee. En esta columna se muestra el coste mensual que supone dicho suministro de datos. Los Mercados cobran estas tarifas en su divisa local; nosotros le ofrecemos un equivalente aproximado en la divisa de su cuenta para el total de los costes que ha seleccionado, aunque esto es sólo una guía. Una vez que haya hecho clic en el botón verde Solicitar Datos, su cuenta se cargará inmediatamente con el total de costes que haya seleccionado, y desde ese momento usted podrá ver los precios directos de los mercados por los que le hemos cobrado (tenga en cuenta que su solicitud será rechazada si los fondos disponibles en su cuenta no son suficientes para cubrir el coste total). IG le reembolsará la tarifa del mercado a final de mes siempre que usted haya realizado suficientes operaciones sobre acciones de ese mercado durante el mes en cuestión. El número de operaciones que necesita realizar aparece en la columna Activo. Como puede ver, para muchos mercados solo necesitará realizar una operación al mes para poder obtener el reembolso (dado que usted es un usuario no profesional, ya que para los usuarios profesionales este número puede ser mayor). Por favor, sea consciente de que estas tarifas se cobran por mes natural, no se prorratean de acuerdo a la fecha en que usted solicita el servicio. Por ejemplo, si usted selecciona los datos en tiempo real cuando sólo quedan un par de días para que termine el mes, se le cargará la tarifa completa aunque sólo reciba los precios durante esos dos días. Módulo 2: Mercados financieros 15
Por ejemplo, digamos que usted está interesado en operar sobre Acciones españolas de BME. En el panel de control de Suministro de Datos, usted ve que junto a las Acciones BME (España) hay un icono rojo con un tick amarillo, indicando que está configurado para recibir los precios combinados de los MTFs, pero no los precios de BME. Usted decide que quiere recibir datos de Nivel 1 de BME para ver el mejor precio disponible. Por tanto, hace clic en la columna Nivel 1, junto al precio EUR 3,25, el correspondiente precio mensual para los datos de BME. Después hace clic en Solicitar Datos. Se cargan en su cuenta los 3,25 y ya puede ver los precios en directo procedentes de BME. Los precios que verá desde entonces para las Acciones BME combinarán los precios bid/offer del mercado real con los datos de los sistemas multilaterales (MTFs), y por tanto usted tendrá acceso al spread más ajustado posible para ese mercado. La columna Activo muestra 1 para BME, lo que quiere decir que usted solamente tendrá que realizar una (1) operación sobre una Acción de BME cada mes natural para poder ser considerado activo y por tanto recibir el reembolso de la tarifa. 16 Módulo 2: Mercados financieros
Módulo 2: Mercados financieros 17
Divisas El mercado de divisas es el mayor mercado en el mundo con una facturación diaria cercana a los 2.000 millones de dólares americanos. No hay un mercado formal de transacción de divisas, éstas se llevan a cabo a través de un mercado OTC (Over the Counter) y los tipos de cambio se determinan en todo momento por el tipo interbancario (que se determina a través del tipo de oferta y demanda que los grandes bancos ofrecen a sus contrapartidas). Nuestros CFDs sobre divisas ofrecen una forma fácil y sencilla para especular sobre cómo se comportará una divisa respecto otra. Divisas al contado El mercado de divisas al contado es el mercado de negociación inmediata de divisas. En el mercado subyacente, la negociación de divisas se realiza con una entrega en un plazo de dos días desde la fecha de negociación. En la práctica, la gran mayoría de los inversores que negocian con divisas son especuladores, y no se interesan por la entrega física de la misma. Si un especulador mantiene su posición hasta el cierre de mercado, esa posición abierta genera ingresos o cargos para reflejar el diferencial entre los respectivos tipos de interés y se re-establece al nuevo tipo de cambio del día siguiente. Este nuevo tipo de cambio se calcula con el cierre del día anterior más o menos el ajuste que se determina por la diferencia entre los tipos de interés de las dos divisas (este proceso que genera un cierre y una re-apertura con un ajuste se conoce como Tomorrow Next Day o procedimiento Tom Next - Nuestra plataforma para operar con CFDs en divisas hace la operativa aún más sencilla: no hay ni fecha de vencimiento ni fecha de rollover. Por el contrario su posición permanecerá hasta que usted mismo la cierre. Las diferencias que se produzcan en el tipo de cambio mientras la posición permanezca abierta determinarán los beneficios o pérdidas que vaya a tener. Mientras su posición esté abierta, se realizan ajustes diarios en su cuenta para replicar el efecto de los cálculos Tom Next. 18 Módulo 2: Mercados financieros
Ejemplo: compra al contado de GBP/USD Cree que la Libra Esterlina (GBP) se va a apreciar frente al Dólar Americano (USD) y en consecuencia abre una posición en largo a través de nuestra plataforma. Nuestra cotización para la GBP/USD es 19736/19739 y usted compra un contrato a 19739. Un contrato es equivalente a 100.000, que equivale a 10$ por cada pipo que varíe el tipo de cambio (nuestra cotización de 19739 equivale a un tipo de cambio de 1,9739 dólares por cada libra; en otras palabras, un pipo es 0,0001 dólares por libra y para su posición de 100.000 esto significa que un pipo es 0,0001$/ x 100.000 = 10$). No existe ninguna comisión que pagar, ya que toda la comisión para nuestros CFDs sobre divisas está incluida en el spread. Mientras su posición permanezca abierta, su cuenta verá reflejada diariamente la variación del tipo de interés overnight entre la libra y el dólar (en otras palabras, se replica el cargo o el abono del procedimiento Tom Next, según indica el Mercado Interbancario, más un pequeño cargo de no más del 0.0008%). Usted está largo en libras y corto en dólares (con los tipos de interés del $ estadounidense por encima de los de la libra en ese momento), así que se cargarán intereses al estar largo en la divisa de menor tipo de interés. El ajuste total diario por intereses es de 0,36 puntos. Como su posición es de 10$ por cada pipo, esto supone 0,36 x 10$= 3,60$. Esta es la cantidad que se cargará en su cuenta. Dos días más tarde la cotización del GBP/USD es de 19874/19877 y usted decide tomar los beneficios. Venderá un contrato a 19874 para cerrar su posición. Su beneficio se calcula de la siguiente forma: Nivel de Cierre 19874 Nivel de Apertura 19739 Diferencia 135 Su contrato de 100.000 supone 10$ por cada pipo, lo que equivale a un beneficio de 135 x 10$ = 1.350$. Para calcular su beneficio total, también debe tener en cuenta los ajustes diarios por intereses. Módulo 2: Mercados financieros 19
Materias Primas, Energías y Metales Como ocurre con las acciones, divisas e índices de acciones, nuestra plataforma de CFDs también incluye una extensa variedad de diversos instrumentos financieros, como cereales, metales, crudo y ganado. El precio de estos productos subyacentes puede, en ocasiones, experimentar grandes variaciones debido a los niveles de oferta y demanda existentes. Por ejemplo, un exceso de tormentas tropicales durante el 2005 causó fuertes fluctuaciones en el precio del zumo de naranja, debido a una reducida cosecha. Casi todos nuestros contratos en materias primas, energías y metales son contratos futuros (transacciones que vencen en algún momento del futuro) y liquidan según los contratos de futuro (nuestra plataforma de CFD en Oro y Plata al contado es una notable excepción: estos CFD no tienen fecha de vencimiento y en consecuencia no vencen). Muchos de estos contratos futuros vencen en el mes anterior al mes que aparece en el contrato: por ejemplo el futuro del Cacao Diciembre que cotiza en Londres vence en noviembre. Esto se hace así, para evitar la obligación de tener que comprar o vender el subyacente (cacao físico) para cualquier posición que hayamos tomado para cubrir nuestra exposición. Esto se detalla más adelante en la sección de futuros. La definición de un futuro es el acuerdo entre dos partes para comprar o vender cierta cantidad de determinado activo en una fecha futura a un precio concreto fijado hoy. Los futuros que cotizan en un mercado bursátil se negocian en cantidades estándar conocidas como contratos. Nuestros contratos para materias primas, metales y energías replican estos tamaños de contrato. Sólo operará con contratos cuando opere en dichos mercados; con nuestra plataforma, puede operar en cualquier tamaño que desee siempre que sea por lo menos un contrato. En otras palabras, no tiene la obligación de negociar en múltiplos de contrato y puede negociar, de hecho, en fracciones de contrato (cuando negocie online). Una explicación de los futuros Nuestros contratos futuros liquidan en una fecha futura y son análogos en varios aspectos a los contratos subyacentes de futuros, aunque con algunas diferencias. La característica común más importante es la determinación de los precios: los futuros cotizan a un precio diferente que los precios al contado. 20 Módulo 2: Mercados financieros
También ofrecemos mini-contratos en varios de estos mercados. Un mini-contrato ofrece una exposición menor que un contrato estándar. Por ejemplo, un contrato de algodón ofrece una exposición de 5$ para cada punto que se mueva nuestra cotización, mientras que un mini-contrato de algodón es la mitad 2,50$ por cada punto que se mueva. Los futuros se originaron con el objetivo de eliminar el riesgo de las transacciones de los agricultores. Por ejemplo, un agricultor de maíz tendrá que invertir dinero para poder crecer y después recoger la cosecha, comprando para ello semillas, mano de obra, fertilizantes, etc Mientras el agricultor desembolsa estas cantidades, existe el riesgo de que el precio del maíz pueda caer a un nivel que no sea suficiente para cubrir todos los costes de producción en el momento de la venta del maíz. Los futuros, al permitir que el precio sea fijado hoy para una transacción futura, hacen posible que el agricultor se valga de ellos para asegurarse un cierto precio de venta del maíz y de esta forma eliminar cualquier exposición a las variaciones del precio del maíz. Con el conocimiento de cuales serán los beneficios, el agricultor puede establecer un plan de negocio preciso. La otra contraparte de la transacción sería un especulador alguien que piensa que el precio del maíz va a subir, y desea asumir el riesgo que el agricultor desea eliminar. La entrega del contrato de futuro tiene lugar en una fecha determinada que se conoce como la fecha de entrega; para la mayoría de las materias primas esto significa que en esta fecha, se intercambia el dinero por los bienes, y los bienes son entregados físicamente. Muchos futuros financieros, como los índices bursátiles de futuros, se liquidan al contado, lo que significa que no hay entrega física de activos, sino que se liquida la diferencia entre el precio del futuro y el precio del subyacente al contado. Todas las posiciones tomadas a través de nuestra plataforma se liquidan al contado. Nos cubrimos en el mercado subyacente con el objetivo de cubrir nuestra exposición en las operaciones que negociamos, pero obviamente no queremos realizar la entrega de platino o petróleo, por ejemplo. Por este motivo, las transacciones en los mercados futuros que liquidan contra futuros que implica la entrega física del activo siempre se liquidan con anterioridad a dicha fecha de entrega. Esto significa que un CFD que se negocia en Plata Diciembre puede vencer en Noviembre en vez de Diciembre. Un rasgo esencial para entender el funcionamiento de los futuros es ver cómo cotizan. Módulo 2: Mercados financieros 21
Materias Primas, Energías y Metales (continuación) Si comparamos el precio al contado (también conocido como precio spot) del Oro a principios de diciembre con el precio de futuro del Oro en Febrero, podemos encontrar lo siguiente: Oro al contado Oro en febrero 623$ por onza de oro 630$ por onza de oro Como se puede comprobar, el precio del Oro de Febrero es más alto en el ejemplo que el precio del Oro al contado. Cuál es la explicación? Es un error suponer que la explicación es que el oro va a subir. En realidad el precio de un futuro está determinado por un número de factores que tienen en cuenta el coste que supone mantener la posición física hasta la fecha de vencimiento (el llamado cost of carry ) así como el sentimiento del mercado. El valor justo es el precio teórico al que debería cotizar el futuro a un determinado cost of carry tomando el precio al contado (por lo tanto no tiene en cuenta factores como el sentimiento de mercado o fuertes movimientos del mismo). Si continuamos con el ejemplo del Oro, considere el caso de un joyero al que se le encarga el diseño y fabricación de una colección de joyas de oro para el cumpleaños de un cliente en cuatro meses. Sabe que necesitará 100 onzas de oro para dentro de cuatro meses para poder realizar el encargo. A no ser que quiera asumir el riesgo de una posible subida del precio del oro (y acabar pagando más que en el momento de formalizar el contrato), puede garantizarse el precio de la materia prima de una o dos maneras. Puede comprar el Oro físico ahora, o comprar el Oro Futuro con entrega a cuatro meses. Si elige el primer caso, deberá desembolsar el coste total en un primer momento. Por lo que necesitara financiación e incurrirá en costes: o el joyero tendrá que tomar un préstamo y pagar los intereses del mismo durante la vigencia del mismo, o deberá retirar el importe necesario de su cuenta bancaria de ahorros, y de esta forma perder los intereses que hubiera recibido en la misma. Además incurrirá en costes adicionales como son el coste de seguro y almacenamiento del oro hasta que venda las joyas. 22 Módulo 2: Mercados financieros
Si elige comprar el contrato de futuros esto le permitirá realizar el pago por el oro dentro de cuatro meses, por lo que se ahorrará los costes de financiación, almacenaje y seguros. Como nada en la vida es gratis, el precio de los futuros tendrá en cuenta estos costes (si está correctamente valorado). Así que para el oro (y otras materias primas): Valor Teórico = precio actual al contado + costes directos En un mercado perfecto, el precio real de los futuros debería cotizar al mismo nivel que el del valor teórico del futuro. Si el precio del futuro está bastante alejado del precio teórico, los inversores que tomen posiciones de arbitraje moverán el precio del futuro en dirección contraria (ej. vendiendo si el precio ha subido por encima del valor teórico y viceversa), a la vez que toman la posición contraria en el mercado al contado. Debido a este arbitraje, el precio de los futuros siempre se ajustará a su precio teórico. El precio teórico para los índices sobre acciones es similar al descrito anteriormente, excepto que los costes implícitos son diferentes. No hay costes de almacenamiento a tener en cuenta y el activo físico paga dividendos, en cambio el futuro no. Por lo que el coste implícito son los intereses menos los dividendos. Para índices sobre acciones: Valor teórico = precio al contado actual + intereses del período - dividendos del período Intereses = precio al contado x tipo interés anual x número de días hasta vto/365 (El divisor es normalmente 365 para productos del Reino Unido y 360 para los EEUU, Europa y Australia) Miremos en un ejemplo cómo calcular el valor teórico del Wall Street de Septiembre: Pongamos que estamos en Mayo y el nivel de Wall St es de 13500 con los tipos de interés al 6,25% anual y un dividendo del 2,1% por año. Si quedan 120 días hasta el vencimiento del contrato futuros, el valor teórico se calculará de la siguiente manera: Valor teórico: = 13.500 + 13.500 x (6,25% - 2,1%) x 120/360 = 13.500 + 13.500 x 4,15% x 1/3 = 13.500 + 186,75 = 13.686,75 Módulo 2: Mercados financieros 23
Materias Primas, Energías y Metales (continuación) Los factores como el sentimiento de mercado (ej. una opinión de los traders sobre la compra o venta de los futuros) puede hacer que el precio de los futuros se aleje del precio teórico a corto plazo, por lo que hace que el precio sea más barato o caro, si se compara con el precio teórico. Cuando esto ocurre en los mercados actuales, los traders que busquen aprovecharse de estas incorrecciones en el precio venderán futuros (si están caros) o los comprarán cuando estén baratos, y al mismo tiempo realizarán la operación contraria en el mercado al contado. Esta operativa es conocida como arbitraje y, si se realiza correctamente, es una manera de obtener beneficios sin correr ningún riesgo. Es una actividad muy importante en los mercados financieros ya que estas operaciones causan que los precios de los futuros se acerquen al precio teórico y por lo tanto mantenga la relación entre los mercados al contado y de futuros (merece la pena destacar que la mayoría de los inversores no tienen acceso a los pequeños costes de transacción que se requieren para poder hacer del arbitraje una operación rentable e incluso los traders profesionales que suelen operar con costes bajos no realizarán este arbitraje a no ser que los futuros se alejen lo suficientemente de su valor teórico con el fin de compensar las comisiones de mercado, spreads, etc).. 24 Módulo 2: Mercados financieros