Temas contables y empresariales Las relaciones Enrique Bonsón Ponte Universidad de Huelva. Tomás Escobar Rodríguez Universidad Pablo de Olavide con los inversores en Internet FICHA RESUMEN Internet se está configurando como un medio de comunicación corporativo que permite intensificar las relaciones de la empresa con terceros, especialmente con los inversores. Este vínculo de comunicación permite a la empresa suministrar a los inversores la información que necesitan sobre la evolución pasada y futura de la misma, además de incorporar un gran número de servicios que no tenían cabida en los servicios tradicionales. Autor: Enrique Bonsón Ponte y Tomás Escobar Rodríguez Título: Las relaciones con los inversores en Internet Fuente: Partida Doble, núm. 130, páginas 56 a 67, febrero 2002 Localización: PD 02.02.06 Resumen: El vinculo que mantienen las empresas con sus inversores está experimentando un fuerte proceso de adaptación para aprovechar todo el potencial que las nuevas tecnologías de la información y comunicación ofrecen, especialmente a través de Internet. El presente trabajo tiene como objeto estudiar las relaciones de la empresa con los inversores en Internet, para ello, se revisan algunos de los trabajos más representativos en esta área, para seguidamente analizar la situación española mediante un estudio de las practicas llevadas a cabo por las empresas del Ibex35 y por último, exponer una serie de aspectos para la mejora de dichas relaciones. Descriptores ICALI: Internet. Cuentas anuales 1. INTRODUCCIÓN En todo proceso comunicacional intervienen una serie de elementos o factores: 1. El emisor, quien produce o cifra el mensaje. 2. El receptor, quien lo recibe y descifra. 3. El mensaje, entendido como conjunto de ideas que el emisor envía al receptor. 4. Un código, conjunto de signos y reglas comunes al emisor y al receptor. 5. El canal, vía o instrumento que permite la circulación de los mensajes; y 6. El contexto en el que se transmite el mensaje y que contribuye a su significado. A medida que los sistemas de información contribuyan a la mejora de algunos de estos elementos, aumentará la calidad de la comunicación que se lleva a cabo tanto dentro de la empresa como entre ésta y los distintos agentes externos. El desarrollo que en los últimos años están experimentando las tecnologías de la información y comunicación está proporcionando a las empresas poderosas herramientas para la mejora de sus procesos de reporting corporativo y de relación con el inversor. Entre estas herramientas, Internet se está configurando como un 56 Nº 130 Febrero de 2002
medio de comunicación corporativo que permite intensificar las relaciones con clientes, proveedores, accionistas, etc. Muchas empresas, que en un principio creaban servidores Web por motivos de imagen, han visto la posibilidad de obtener verdaderas ventajas competitivas utilizando este medio. El incesante aumento de la presencia de la red en todo el mundo así como las mejoras realizadas en la velocidad y seguridad de las transmisiones, junto al cada vez menor coste de las telecomunicaciones, conforman un entorno inmejorable para que Internet se constituya como un medio en el que fluyan recursos monetarios e informativos. Este proceso está provocando un cambio radical en el desarrollo de ciertas actividades cotidianas. Así pues, actividades como ir de compras a una gran superficie o acudir a un banco a gestionar un pago se pueden realizar ya desde cualquier punto de la Web. Las entidades financieras ya han desarrollado gran parte de las posibilidades que ofrece Internet para mejorar sus relaciones con sus clientes. En este campo, es habitual que los bancos permitan a sus clientes, mediante el uso de Internet, consultar los saldos de sus cuentas, realizar transferencias, solicitar préstamos, invertir y desinvertir en los mercados de valores, etc.la relación con los clientes también se ha intensificado en un gran número de empresas que ofrecen a sus clientes la posibilidad de adquirir los productos desde su casa a través de Internet, configurándose un nuevo segmento del mercado donde la competencia es cada vez más feroz. Además, al disponer de un medio de comunicación extraordinariamente ágil, las empresas están estrechando sus relaciones con los proveedores al mantener una comunicación mucho más fluida. El vínculo que mantienen las empresas con sus inversores está experimentando un fuerte proceso de adaptación para aprovechar todo el potencial que las nuevas tecnologías de la información y comunicación ofrecen. El objetivo básico de las relaciones con los inversores es suministrarles la información que necesitan para tomar decisiones de inversión, manteniéndoles informados sobre la evolución pasada y futura de la empresa. Algunas empresas ya han descubierto, al menos parcialmente, las enormes posibilidades que ofrece Internet como medio a través del que realizar el reporting corporativo de la empresa y suministrar información a los distintos agentes externos. Muestra de ello es el continuo crecimiento en el número de empresas que, a nivel mundial, empiezan a utilizar sus servidores corporativos para distribuir su información contable, mejorando sensiblemente tanto la cantidad como la calidad de la información suministrada. El objeto de este artículo es estudiar las relaciones con los inversores en Internet. Para ello se revisan algunos de los trabajos más representativos en esta área, a continuación se analiza la situación española mediante un análisis de las practicas llevadas a cabo por las empresas del Ibex35 y por último, se analizan una serie de aspectos para la mejora de dichas relaciones 2. EL ESTADO DE LA CUESTIÓN Una revisión de algunos de los trabajos realizados nos puede aproximar al estado de la cuestión. En este sentido, hemos seleccionado tres trabajos bastante representativos, el primero de ellos referente a las prácticas de reporting digital en Europa, el segundo sobre relaciones con los inversores en los países más avanzados y el tercero, en relación con la junta general de accionistas en Internet. 2.1. El reporting corporativo en las principales empresas europeas Con el objeto de analizar el alcance y el impacto de la distribución digital de información contable, en Bonsón et al. E l vínculo que mantienen las empresas con sus inversores está experimentando un fuerte proceso Nº 130 Febrero de 2002 57
Temas contables y empresariales P rácticamente todas las empresas analizadas presentan información financiera a través (2000) y Bonsón (2000) estudiamos el contenido de los informes financieros publicados en Internet por las empresas incluidas en los índices Eurostoxx50 y Eurotop100. Los resultados de estos trabajos de investigación, expresados en porcentajes del total de empresas analizadas, se resumen en el Cuadro 1. Como conclusión de ambos estudios, se puede señalar que prácticamente todas las empresas analizadas presentan información financiera a través de Internet. El suministro de información no se limita a los informes anuales tradicionales, sino que se mejora sustancialmente tanto la cantidad como la calidad de la información suministrada (aumento de la frecuencia, accesibilidad. etc.). 2.2. Las relaciones con los inversores en Estados Unidos, el Reino Unido y Alemania Deller et al. (1999) (1) compararon a través de un estudio empírico la utilización de Internet como medio para mejorar las relaciones con los inversores. La investigación se realizó sobre las 100 empresas más relevantes de cada uno de los tres países. Los resultados obtenidos muestran que el 91% de las empresas estadounidenses disponía de páginas Web específicas de relaciones con los inversores, frente al 72% del Reino Unido y el 71% de Alemania. Las empresas estadounidenses ofrecían un volumen de información mayor que las europeas (ver Cuadro 2) CUADRO 1 REPORTING CORPORATIVO DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS EUROPEAS EUROSTOXX50 EUROTOP100 Número de empresas analizadas 50 100 Empresas con servidores corporativos 100% 100% Información financiera: Cuentas anuales 100% 99% Informes con periodicidad inferior al año 90% 64% Informe anual de auditoría 66% 53% Resumen de los últimos años 62% 47% Ratios financieros 38% 24% International Accounting Standards (IASC) 8% 5% Formato de la información financiera: PDF (Primera generación) 88% 86% HTML (Segunda generación) 48% 49% Excel (Tercera generación) 12% 12% XBRL (Cuarta generación) 0% 0% Información sobre estrategia 80% 54% Información medioambiental 40% 34% Accionistas: Estructura del accionariado 46% 31% Noticias para los accionistas 84% 83% Juntas generales 54% 34% Servicio de prensa 94% 94% Listas de correo 42% 28% Fuente: Bonsón et al. (2000) y Bonsón (2000). Como puede apreciarse, la posibilidad de contactar por correo electrónico con el departamento de relaciones con los inversores así como de obtener información regular mediante listas de distribución era bastante similar en los tres países. Las empresas estadounidenses son las que más incluyen en sus servidores corporativos respuestas a las preguntas que con más frecuencia plantean los inversores (FAQ). Además, las empresas alemanas suelen incluir una serie de servicios para la petición de informes y documentos que permite al usuario recibirlos por correo ordinario. Según los autores del estudio, este hecho puede estar relacionado con la escasez de información suministrada por estas empresas y la necesidad de ofrecer al inversor algún mecanismo para que pueda solicitarla. Respecto a la difusión de las juntas generales de accionistas por Internet, sólo algunas empresas estadounidenses y británicas ofrecían esta posibilidad. Como alternativa, se ofrecen transcripciones escritas de las conferencias o las transparencias empleadas en las presentaciones. Por último, los autores recogen que, a la fecha del estudio, no existían evidencias en ninguno de los tres países de que las 58 Nº 130 Febrero de 2002
Las relaciones con los inversores en Internet empresas permitieran a los inversores participar online en las juntas generales de accionistas. 2.3. La junta general de accionistas en Internet Ernst & Young y Nasdaq (2000) realizaron un estudio para analizar la opinión de las empresas de la nueva economía sobre los juntas generales de accionistas. Para ello, enviaron en abril de 2000 una serie de encuestas a los directores financieros, responsables de relaciones con los inversores o directores ejecutivos de 206 empresas de la nueva economía que, en 1999, operaron en el Nasdaq. El índice de respuesta obtenido fue del 33% (68 cuestionarios). Respecto a la difusión de información online, el 49% de las empresas difundían sus informes anuales a través de sus servidores corporativos. Las estimaciones realizadas por las empresas indicaban que el número de inversores que accedían a los informes anuales publicados a través de los servidores corporativos podría ser inferior al 25%. Muchas de las compañías analizadas están en sus primeros años de existencia. Son empresas jóvenes en rápido crecimiento y que requieren gran cantidad de recursos para mantener su expansión. En este sentido, no es de extrañar que los principales temas a tratar en las juntas generales de accionistas sean los planes de crecimiento y expansión (20%) y las acciones competitivas y de respuesta a la competencia (17%). E l 91% de las empresas estadounidenses disponía de páginas Web específicas de relaciones con los La mayor parte de las empresas (65%) apuntó que el lugar de celebración de la junta sería un centro de conferencias o un hotel cercano a la sede social. El segundo lugar en orden de preferencia fue la sede social, con un 18% de las respuestas recibidas. Tan sólo un 3% de las empresas tenía previsto realizarla exclusivamente online, aunque el 12% indicó que habían decidido emitir la junta por Internet para que la mayoría de los accionistas la pudiera seguir. La utilización de Internet como un elemento más en los encuentros con los accionistas parece ser algo que no está aún muy asumido por las empresas. Prueba de ello es el porcentaje, superior al 50%, que manifestó claramente que no iba a emitir la junta general por Internet, unido al 28% que indicaba que todavía no había decidido su difusión a través de la Web. Sólo el 27% de las empresas tenía previsto permitir el voto online, y apenas el 14% manifestaba que aceptaría que los accionistas realizaran preguntas a los directores usando el correo electrónico. Las cuestiones financieras, tales como previsiones de dividendos y utilización de capital, también se sitúan entre las más importantes. Entre las opciones con un menor índice de respuesta se sitúan la responsabilidad social de la empresa (2%) y los aspectos fiscales (1%). USA REINO UNIDO ALEMANIA Balance de situación 95% 74% 65% Cuenta de resultados 95% 75% 63% Notas a los estados financieros 92% 60% 42% Estado de flujos de tesorería 92% 64% 30% Información intermedia 97% 82% 73% Información histórica 95% 28% 21% Servicio de prensa 88% 90% 86% Calendario del accionista 9% 18% 39% Cotización acciones 77% 29% 46% E mail deptº. relaciones inversor 34% 40% 31% Listas de distribución 12% 6% 11% FAQ 31% 8% 7% Fuente: Deller et al. (1999) (1) Publicado en Bonsón, E. (2001): Los Estados Financieros en Internet. Ed. RaMa, Madrid CUADRO 2 INFORMACIÓN CONTABLE DIFUNDIDA A TRAVÉS DE INTERNET Nº 130 Febrero de 2002 59
Temas contables y empresariales L as empresas estadounidenses son las que más incluyen en sus servidores corporativos respuestas a las preguntas que con más frecuencia plantean los inversores (FAQ) A pesar de que las juntas generales de accionistas tradicionales no han sido reemplazadas, los responsables de algunas empresas creen que su importancia ha descendido como consecuencia del desarrollo de las nuevas tecnologías. En concreto, el 47% de las respuestas recibidas indican que la relevancia de este evento ha disminuido. El motivo principal argumentado por los que mantienen esta postura es que toda la información suministrada en estos eventos suele estar ya publicada en los servidores corporativos junto con otro tipo de información mucho más oportuna. Algunos ejemplos de la percepción que los responsables de las empresas analizadas tienen sobre la junta general de accionistas son los siguientes. Son menos relevantes, debido a la abundancia de información, los múltiples canales de información y la velocidad con la que se disemina por los mercados Creo que son menos relevantes debido a la posibilidad que tiene el inversor de acceder a información en tiempo real y a la reticencia de los gerentes de utilizar este evento para proponer nuevas iniciativas En estos días de información instantánea a través Internet, hay muy poca información que los accionistas puedan conocer en la junta general. Normalmente es un foro para intentar poner en un aprieto a los gerentes si las cosas no van bien Otro de los motivos apuntados por el estudio que contribuye a la pérdida de relevancia de las juntas generales de accionistas es la disminución en la asistencia y participación por parte de los accionistas. En este sentido, algunos responsables de las empresas apuntan que las relaciones con los inversores se han convertido en un proceso continuo en lugar de algo que ocurre una vez al año. "No creo que sea muy relevante. Durante los últimos años no he visto mucha participación activa por parte de los accionistas en estos encuentros" Las juntas generales de accionistas proporcionaban un foro para que los accionistas se comunicaran con los gerentes y escucharan directamente de ellos un resumen de la evolución del negocio. En la era electrónica actual, la información es más amplia y disponible. Los inversores tienen acceso a información corporativa en los servidores Web y en otros lugares que contienen información sobre la compañía y sus acciones Aproximadamente un tercio de las empresas analizadas creen que las juntas generales de accionistas son aún relevantes. Sin embargo, algunos opinan que, a pesar de que sigan siendo relevantes, se deben aprovechar las oportunidades que ofrecen las nuevas tecnologías para mantener o aumentar su relevancia. Las juntas generales de accionistas son todavía relevantes, pero necesitan cambiar con los tiempos y las tecnologías 3. LA SITUACIÓN EN ESPAÑA: UN ANÁLISIS DE LAS EMPRESAS DEL IBEX35 Con el objeto de analizar el estado de las relaciones con los inversores en España, hemos procedido al análisis de las prácticas de las empresas que en diciembre de 2000 formaban parte del Ibex35 (Anexo 1). El estudio se ha reali- 60 Nº 130 Febrero de 2002
Las relaciones con los inversores en Internet zado visitando los servidores corporativos de las distintas empresas durante ese mismo mes. En primer lugar es de destacar que las empresas españolas están aumentando su presencia en la Web. A lo largo de los últimos años, el número de empresas con servidores corporativos ha ido aumentando considerablemente. En octubre de 1997 tan sólo 22 (63%) de las empresas del Ibex35 tenían presencia en la red (Sánchez Barrios, 1999), en septiembre de 1998 se encontraron 29 (83%) (Molero et al., 1999) y en junio de 2000 ya el número de empresas ascendía a 33 (94%) (Sevillano y Molero, 2000). En este estudio, hemos podido comprobar que actualmente el 100% tiene presencia en Internet. Uno de los aspectos a considerar para evaluar las prácticas de ciber-relación con los inversores es la terminología utilizada por las empresas en los hipervínculos de sus páginas Web. Básicamente hemos encontrado dos categorías: enlaces con referencia específica a inversores/accionistas bajo diversas denominaciones (accionistas, inversores, oficina del accionista, oficina del inversor, información para accionistas, información para inversores o relaciones con los inversores) y páginas Web con enlaces a información económico-financiera pero sin ninguna referencia a los inversores. Los resultados obtenidos se muestran en el Cuadro 3 Se puede apreciar como el 74% de las empresas suministra información económico financiera haciendo referencia específica a los inversores o accionistas. La terminología más empleada es la de relaciones con los inversores con el 25% de las empresas. Entre estas empresas llama la atención por su carácter novedoso el servidor de Gas Natural ya que es el único en el que se le ofrece al usuario cuatro perfiles distintos con los que poder navegar: cliente, profesional, accionista o medio de comunicación. Por otro lado, Iberdrola utiliza la expresión oficina virtual del accionista, resaltando el carácter del medio utilizado. Además, las empresas Terra Lycos y TPI no incluyen en sus servidores corporativos propios información financiera sino que sus resultados aparecen consolidados con los del grupo (www.telefonica.es). En el servidor de Telefónica, Terra dispone de una sección dedicada a los inversores donde sólo proporciona la cotización de sus acciones en el mercado continuo español y en el Nasdaq junto a una dirección de correo electrónico para informar sobre posibles inversiones en acciones de la compañía. Dado que no todas las empresas incluidas en el IBEX35 tienen la misma importancia, hemos procedido al cálculo de los porcentajes ponderándolos con los pesos que los distintos valores tienen en el índice (Anexo 1). En este caso, los resultados (ver Cuadro 3) mejoran sustancialmente, lo que implica que la importancia de las empresas que hacen referencia específica a los inversores es superior a la de las que no lo hacen, superando el 94%. Respecto a la información suministrada, los resultados del estudio se recogen CUADRO 3 L as 35 empresas que componen el IBEX35 disponen de REFERENCIA A LOS INVERSORES EN LOS SERVIDORES DE LAS EMPRESAS DEL IBEX35 Nº EMPRESAS % % PONDERADO Referencia específica a los inversores 26 74,29% 94,60% Accionistas/inversores 8 22,86% 14,40% Oficina del accionista/inversor. 3 8,57% 7,26% Información para accionistas/inversores 6 17,14% 11,23% Relaciones con los inversores 9 25,71% 61,71% Sin referencia específica a los inversores 8 22,86% 4,59% No suministran información 1 2,86% 0,82% TOTALES 35 100,00% 100,00% Nº 130 Febrero de 2002 61
Temas contables y empresariales C asi el 46% de las empresas permiten conocer la información contable de años anteriores en el Cuadro 4. Al igual que ocurría en los índices europeos, las 35 empresas que componen el IBEX35 disponen de servidor corporativo. Respecto al suministro de información financiera, 33 de las 35 empresas (94%) suministran sus cuentas anuales completas mientras que el 71% proporciona información con periodicidad inferior al año no auditada. Casi el 46% de las empresas permiten conocer la información contable de años anteriores, siendo tan sólo 8 el número de empresas que incluyen ratios financieros. En el índice, hemos encontrado una empresa que suministra sus informes de acuerdo con las normas emitidas por el International Accounting Standards Committee (IASC). La información sobre estrategia empresarial es suministrada por el 65% de las empresas, mientras que el 40% incluye información medioambiental. La información acerca de la estructura del accionariado y de las juntas generales no es suministrada por muchas empresas, 17% y 31% respectivamente. Casi la totalidad de los servidores analizados (85%) disponen de un servicio de prensa que permite al usuario conocer las últimas noticias sobre la empresa, pero sólo 3 de las 35 empresas disponen en sus páginas de listas de correo a través de las que informar a sus inversores. A excepción de la cotización de las acciones, no se ha encontrado ninguna empresa que proporcione información en tiempo real. CUADRO 4 REPORTING CORPORATIVO DE LAS EMPRESAS DEL IBEX35 Nº EMPRESAS % % PONDERADO Empresas con servidores corporativos 35 100% 100% Información financiera: Cuentas anuales 33 94,29% 95,90% Informes con periodicidad inferior al año 25 71,43% 89,70% Informe anual de auditoría 20 57,14% 62,97% Resumen de los últimos años 16 45,71% 53,25% Ratios financieros 8 22,86% 55,18% International Accounting Standards (IASC) 1 2,86% 1,70% Formato de la información financiera: PDF (Primera generación) 32 91,43% 95,25% HTML (Segunda generación) 19 54,29% 52,72% Excel (Tercera generación) 3 8,57% 2,39% XBRL (Cuarta generación) 0 0,00% 0,00% Información sobre estrategia 23 65,71% 82,15% Información medioambiental 14 40,00% 28,26% Accionistas: Estructura del accionariado 6 17,14% 10,05% Noticias para los accionistas 29 82,86% 77,54% Juntas generales 11 31,43% 20,13% Servicio de prensa 30 85,71% 80,69% Listas de correo 3 8,57% 4,28% Versión en inglés 32 91,43% 98,08% 4. ASPECTOS ACTUALES Y POTENCIALES PARA MEJORAR LAS RELACIONES CON LOS INVERSORES A TRAVÉS DE INTERNET Mediante el uso de Internet, las empresas están mejorando sensiblemente la relación que mantienen con los inversores al aumentar tanto la calidad como la cantidad de la información suministrada. Este proceso de mejora se está produciendo en un doble sentido. Por un lado, al utilizar un medio que permite la utilización de texto, gráficos, sonidos, etc. de forma dinámica, el usuario dispone de una interfaz mucho más amigable a través de la que acceder a la información de forma selectiva bajo demanda. Por otro lado, se están incorporando un gran número de servicios que no tenían cabida en los sistemas tradicionales. No obstante, la mejora en las relaciones no se restringe simplemente a un mejor suministro de información. Con el desarrollo de las tecnologías de la información y comunicación se está configurando un entorno en el que el papel del pequeño y medio inversor va a experimentar un fuerte cambio, pasando desde una situa- 62 Nº 130 Febrero de 2002
Las relaciones con los inversores en Internet ción eminentemente pasiva hasta una posición activa en la que ostente un nivel de participación que hasta la fecha no se había podido concebir. A continuación se señalan algunos aspectos, tanto actuales como potenciales, a considerar en este proceso de ciber-relación con el inversor. 4.1. Información suministrada a los inversores a través de los servidores corporativos El aumento en la cantidad y la mejora en la calidad de la información suministrada a los agentes externos en general y a los inversores en particular, es uno de los aspectos más inmediatos cuando las empresas optan por distribuir su información contable a través de Internet. La facilidad de acceso y de actualización de la información suministrada, su bajo coste relativo, proporcionar una imagen corporativa adecuada y moderna, entre otros, son factores que impulsan a la empresa a adoptar Internet como el principal medio de comunicación con sus inversores. Entre la información que está siendo incorporada por las empresas a sus servidores corporativos se encuentra la que exponemos seguidamente. 4.1.1. Estados financieros online Los estados financieros conforman el elemento central del reporting corporativo ya que muchas de las decisiones adoptadas por los agentes externos están basadas, en su mayor parte, en la información que en ellos se recoge. Un estudio desarrollado por el Special Committee on Financial Reporting del American Institute of Certified Public Accountants (AICPA, 1994) confirmó la importancia de los estados financieros como elemento básico e influyente para la toma de decisiones por parte de los inversores. Uno de los primeros servicios que están ofreciendo las empresas a los agentes externos es la posibilidad de obtener de forma rápida y sencilla sus estados financieros a través de sus servidores corporativos. En este sentido, se están dando las condiciones apropiadas para que se produzca un cambio estructural en lo que se refiere a los mecanismos utilizados por los inversores para conocer la evolución de las magnitudes contables de las empresas en las que mantienen o tienen intención de mantener sus inversiones financieras. En efecto, gracias al desarrollo de las tecnologías de la información y comunicación en general y de Internet en particular, los inversores tanto actuales como potenciales no han de acudir necesariamente a los Registros Mercantiles para obtener los estados financieros de las empresas, sino que pueden conseguirlos cómodamente con una simple conexión a su servidor corporativo. La posibilidad de suministrar la información de una forma más fluida está propiciando que algunas empresas aumenten la frecuencia de la información suministrada, poniendo a disposición de los inversores sus estados financieros semestrales y trimestrales. Por otro lado, es habitual que se proporcionen los estados financieros correspondientes a ejercicios anteriores con el objeto de que el usuario disponga de la información necesaria para poder analizar las tendencias. El enorme potencial multimedia inherente a Internet así como la posibilidad de navegar a través de los estados financieros mediante el uso de hiperenlaces permite que el usuario se desplace a través de la información contable en busca de aquellos datos que considere relevantes. Aprovechando las ventajas que ofrece el uso de Internet, las empresas están suministrando sus estados financieros en un formato mucho más apropiado para el uso que posteriormente pueda hacer de ellos el inversor. El suministro de estados financieros en formato Adobe Acrobat (2) (pdf) es adecuado para que el inversor los visualice en su propio ordenador, ya que contienen una copia digital de los L a utilización de Internet como un elemento más en los encuentros con los accionistas parece ser algo que no está aún muy asumido informes anuales en general y de los estados financieros en particular. No obstante, mediante el uso de este formato no se le ofrece la posibilidad de analizar los datos contenidos en los estados financieros ya que es bastante difícil su importación a las hojas de cálculo. Por esta razón, además de suministrar sus estados financieros en formato pdf, se están utilizando formatos más apropiados para el posterior análisis de los datos tales el de hoja de cálculo Microsoft Excel (xls) o el emergente XBRL (véase Bonsón et al., 2000). (2) http://www.acrobat.com Nº 130 Febrero de 2002 63
Temas contables y empresariales L a información acerca de la estructura del accionariado y de las juntas generales no es suministrada por muchas empresas Con el objeto de completar la información sobre sus estados financieros, algunas empresas incluyen algunos ratios financieros para facilitar el análisis a los inversores. En este sentido, se pueden encontrar ratios correspondientes a las áreas de análisis de rentabilidad, solvencia y liquidez correspondientes a varios períodos para que el analista pueda evaluar las tendencias. 4.1.2. Información general de la empresa Mediante el uso de Internet las empresas pueden suministrar gran cantidad de información de carácter general que mejore su imagen y su relación con los inversores. Así pues, los inversores pueden conocer fácilmente aspectos generales de la empresa como por ejemplo cuántos empleados tiene, cuál es su estructura, en qué países compite, cuáles son las principales características de sus productos, etc. Uno de los aspectos que se están empezando a incluir en los servidores corporativos está relacionado con la identidad e información histórica de los directivos actuales, de forma que el inversor puede conocer con una sencilla consulta al equipo de personas que en estos momentos está dirigiendo la compañía. El conocimiento de la estrategia empresarial se configura como otro de los puntos que centran el interés de los inversores (AICPA, 1994). En este sentido, la difusión de los objetivos y estrategias generales ayudaría a los usuarios a comprender las metas establecidas por los directivos. Por otro lado, el uso de información que permitiera describir y definir el ámbito de la empresa, facilitaría el conocimiento de la naturaleza de las distintas unidades de negocio. En efecto, uno de los puntos informativos fundamentales para mejorar las relaciones con los inversores y aumentar su confianza en la empresa es mantenerlos constantemente informados sobre la estrategia y los objetivos establecidos. En este sentido, Internet se configura como un mecanismo ideal para que las empresas puedan difundir entre los agentes externos el contenido de sus principales líneas estratégicas. Dado el carácter un tanto delicado de este tipo de información, la empresa puede optar por restringir el acceso para que sólo puedan acceder a ella aquellos usuarios que previamente hayan sido autorizados. No obstante, sea cual sea el sistema empleado, parece obvio que la evaluación que los inversores van a hacer acerca del valor futuro de la empresa va a estar íntimamente relacionado con el conocimiento de las líneas estratégicas marcadas por la dirección para alcanzar los objetivos globales de la organización. 4.1.3. Información acerca de la estructura del accionariado y calendario del accionista El conocimiento de la estructura actual del accionariado de la empresa así como la evolución de las cuotas de poder de sus integrantes son aspectos de especial interés para los inversores y que las empresas están empezando a incorporar en sus servidores corporativos. Estos aspectos están íntimamente relacionados con la seguridad de la propiedad ya que los cambios en la estructura del accionariado podrían ocasionar cambios en el control de la organización. Por otro lado, mediante la difusión del calendario del accionista a través de Internet, las empresas pueden mantener permanentemente informados a los accionistas acerca de las fechas más relevantes que podrían ser de su interés. 4.1.4. Cotización actualizada de las acciones Las grandes empresas son conscientes de que en la economía actual, la cotización de sus acciones en los mercados de valores constituye una información esencial para los agentes externos en general y para aquellos pequeños inversores que tienen invertidos parte de sus ahorros en acciones de la empresa en particular. Aunque en la actualidad todos los mercados de valores informan puntualmente acerca de la cotización de las empresas que en ellos participan, con el objeto de completar la información suministrada las grandes empresas están ofreciendo en sus servidores corporativos información actualizada de la cotización de sus acciones. 4.1.5. Otro tipo de información Internet también está posibilitando a las empresas la difusión de otro tipo de información adicional. En la actualidad, los inversores necesitan disponer de un amplio abanico informativo que les permita estar al corriente de la situación de la empresa, no sólo en su faceta financiera, sino también en lo referente a otros aspectos tanto de carácter cuantitativo como cualitativo. 64 Nº 130 Febrero de 2002
Las relaciones con los inversores en Internet En este sentido, las empresas pueden incorporar a sus servidores corporativos información acerca de la calidad de sus productos así como reseñas de las certificaciones de calidad que se poseen. Por otro lado, es común que aquellas empresas que, por exigencia legal o por propia iniciativa, elaboran informes medioambientales utilicen Internet para ponerlos a disposición de los distintos agentes externos. Además de la información suministrada por la propia empresa, los inversores necesitan conocer cómo perciben otros agentes a la empresa. Con el objeto de facilitar el acceso a este tipo de información, las empresas suelen incluir en sus páginas Web un servicio de prensa y de informes técnicos donde se recogen todas aquellas noticias o informes relacionados con la empresa que, en ocasiones, constituyen una fuente de información bastante útil. 4.2. Hacia una participación más activa de los inversores Internet no sólo constituye una poderosa herramienta para transmitir información, sino que además ofrece enormes posibilidades para mejorar el proceso de comunicación entre la empresa y sus accionistas. Si bien el papel de Internet como medio a través del que suministrar información a los inversores parece estar bastante asumido por parte de las empresas, su faceta comunicadora no está siendo suficientemente aprovechada. Desde que se empezaron a desarrollar los primeros servidores Web, las empresas han utilizado Internet para convertir sus monólogos corporativos en ciber-monólogos. A medida que se desarrolle desde un punto de vista práctico todo el potencial comunicativo de Internet, las empresas podrán mejorar sus relaciones con los inversores proporcionándoles un sistema que les permita una participación más activa y dar un paso más allá convirtiendo el monólogo en auténtico diálogo. 4.2.1. El diálogo corporativo con los inversores La tendencia por parte de las empresas a mantener un monólogo corporativo o comunicación unidireccional, en el sentido empresa inversores, puede ser objeto de cierta reforma para dar una mayor participación a los inversores en el proceso de comunicación. En este sentido, para mantener un flujo informativo adecuado es necesario empezar a adoptar el concepto de diálogo corporativo con los inversores a través del que adaptar la información suministrada a las necesidades particulares de los distintos usuarios externos (Spaul, 1997). La preocupación de la empresa por las demandas informativas de los agentes externos se refleja en la creación de servicios de petición de información para inversores. Mediante estos servicios, además de incorporar las respuestas a las preguntas más frecuentes (FAQ), se ofrece a los usuarios la posibilidad de solicitar información adicional a la suministrada a través de Internet. Las listas de distribución permiten al usuario, previa autorización, recibir automáticamente por correo electrónico información actualizada de la empresa. Por otro lado, la creación de foros de discusión en los que los inversores pueden intercambiar opiniones entre ellos y con la propia empresa ofrece enormes posibilidades para aumentar la fluidez del proceso comunicacional. 4.2.2. La junta general: desde la versión tradicional al enfoque digital La celebración de una junta general es uno de los principales acontecimientos de relación con los inversores ya que, a través de este órgano, se pretende que los accionista participen de forma directa L as grandes empresas están ofreciendo en sus servidores corporativos información actualizada de la cotización de sus acciones en el funcionamiento de la vida de la sociedad. No obstante, a pesar de la importancia de la junta general, no todos los inversores tienen la posibilidad de participar directamente en la misma. Las empresas están comenzando a utilizar Internet para mantener informados a los inversores acerca del contenido de las juntas generales celebradas. Así pues, es frecuente encontrar en la red los resúmenes de las juntas generales así como los discursos emitidos por los presidentes y demás participantes. No obstante, a pesar de que este tipo de iniciativas suponen ya una mejora significativa, se está planteando la posibilidad de permitir que cualquier accionista de la empresa pueda seguir en tiempo Nº 130 Febrero de 2002 65
Temas contables y empresariales I nternet se configura como un mecanismo ideal para que las empresas puedan difundir entre los agentes externos el contenido de sus principales líneas real a través de Internet el desarrollo de la junta general. Es más, con el enorme desarrollo experimentado durante los últimos años en lo referente a la seguridad de las transacciones realizadas en la red, no sería descabellado pensar que en un breve período de tiempo se permitiera a los accionistas emitir su voto a través de Internet, facilitando su participación activa con independencia del lugar geográfico en el que se encuentre. 5. CONSIDERACIONES FINALES Los avances experimentados por las tecnologías de la información y comunicación han afectado en gran medida a los medios empleados tradicionalmente por las empresas para comunicarse con los agentes externos en general y con los inversores en particular. Entre ellos, Internet se está configurando como un nuevo medio a través de las empresas pueden mejorar sustancialmente sus relaciones con los inversores. No obstante, en el proceso de adaptación por parte de las empresas se pueden identificar dos etapas claramente diferenciadas. Una primera fase en la que las empresas realizan una toma de contacto con el nuevo medio mediante el desarrollo de un servidor corporativo que, de alguna manera, haga constar su presencia en la red. En esta etapa los servicios a los usuarios son relativamente escasos, sirviendo fundamentalmente para mejorar la imagen corporativa de la empresa. La segunda etapa se caracteriza por un uso mucho más intenso del servidor corporativo como mecanismo para proporcionar gran variedad de servicios. En esta etapa, las empresas son conscientes del enorme potencial que presenta Internet para mejorar sus relaciones con los inversores por lo que, de forma paulatina, van aumentando la cantidad y la calidad de la información e implementando mecanismos para que el diálogo corporativo pueda convertirse en realidad. De los resultados obtenidos en los distintos estudios se desprende que las grandes empresas ya han superado con creces la primera etapa y se encuentran en un período en el que la mejora de los servicios ofrecidos se puede percibir claramente. BIBLIOGRAFÍA AICPA (1994): Improving Business Reporting - A Customer Focus: Meeting the Information Needs of Investors and Creditors, Special Committee on Financial Reporting del American Institute of Certified Public Accountants, New York. Bonsón Ponte, E. (2000): Digital reporting practices by the top 100 European companies, In proceedings of the V International Conference on Artificial Intelligence and Emerging Technologies in Accounting, Finance and Tax, Bonsón and Vasarhelyi, eds., Universidad de Huelva, Servicio de Publicaciones. Bonsón Ponte, E. (2001): Los Estados Financieros en Internet. Editorial RaMa. Madrid. Bonsón Ponte, E.; Coffin, Z.; Watson, L. (2000): XBRL: Un lenguaje para el reporting digital, Partida Doble 117-1:16-22. Bonsón Ponte, E.; Escobar Rodríguez, T.; Sánchez Barrios, M. (2000): Corporate digital reporting in Europe. A survey on Eurostoxx50 companies, 3 rd European Conference on Accounting Information Systems, marzo, Munich. Bonsón Ponte, E.; Escobar Rodríguez, T.; Sánchez Barrios, M. (2000): La distribución de información contable en la red, Partida Doble 117-1:4-15. Ernst & Young y Nasdaq (2000): Annual meetings and the.coms: a survey of views and attitudes of recently public new economy companies, en http://www.ey.com/global/ gcr.nsf/us/nasdaq_survey [consulta realizada el 11/12/00]. Molero López, J.J.; Prado Martín, A.; Sevillano Martín, F.J. (1999): The presentation of financial statements through the Internet: Analysis of the most significant companies in Spain, 22 Congreso Anual de la European Accounting Association, Burdeos. Sánchez Barrios, M. (1999): La memoria como cuenta anual. Un estudio empírico, Tesis Doctoral, director: Bonsón Ponte, E., capítulo 4: La memoria en el ciberespacio, Universidad de Sevilla. Sevillano Martín, F.J.; Molero López, J.J. (2000): Are Spanish companies making use of the Web for financial reporting?. An evolucionary analysis, In proceedings of the V International Conference on Artificial Intelligence and Emerging Technologies in Accounting, Finance and Tax, Bonsón and Vasarhelyi, eds., Servicio de Publicaciones de la Universidad de Huelva. Spaul, B. (1997): Corporate Dialogue in the Digital Age, The Institute of Chartered Accountants in England and Wales (ICAEW), Londres. 66 Nº 130 Febrero de 2002
Las relaciones con los inversores en Internet ANEXO 1 EMPRESAS ANALIZADAS, DIRECCIÓN URL Y PESO RELATIVO EN EL ÍNDICE IBEX35 EMPRESA (1) URL PESO (%) (1) Acciona www.acciona.com 0,76 Aceralia www.aceralia.es 0,37 Acerinox www.acerinox.es 0,56 Acesa www.autopistas.com 0,81 ACS www.grupoacs.com 0,46 Aguas Barcelona www.agbar.es 0,65 Alba www.afalba.com 0,64 Altadis www.altadis.com 1,70 Amadeus www.global.amadeus.net 1,70 Banco Popular www.bancopopular.es 2,59 Bankinter www.bankinter.es 0,93 BBVA www.bbva.es 15,07 BSCH www.bsch.es 14,02 Carrefour www.carrefour.com 0,79 Dragados www.dragados.com 0,61 Endesa www.endesa.es 6,24 FCC www.fcc.es 0,79 Ferrovial www.ferrovial.es 0,59 Gas Natural www.gasnaturalsdg.es 2,85 Hidrocantábrico www.h-c.es 0,75 Iberdrola www.iberdrola.es 3,92 Indra www.indra.es 0,43 NH Hoteles www.nh-hoteles.com 0,51 Prisa www.prisa.es 1,34 REE www.ree.es 0,44 Repsol YPF www.repsol.com 6,88 Sogecable www.sogecable.es 0,75 Sol Meliá www.solmelia.es 0,49 Telefónica www.telefonica.es 24,75 Telepizza www.telepizza.es 0,19 Terra-Lycos www.terra.es www.telefonica.es/index/terralycos.html 3,29 TPI www.paginas-amarillas.es www.telefonica.es/index/tpi_pag_amar.html 0,82 Unión Fenosa www.uef.es 2,01 Vallehermoso www.vallehermoso.es 0,26 Zeltia www.zeltia.es 1,05 (1) Fuente: CincoDías, lunes 4 de diciembre de 2000, pág. 38. L as demandas informativas de los agentes externos se refleja en la creación de servicios de petición de información para inversores Nº 130 Febrero de 2002 67