Tratamiento Tributario a las Ganancias de Capital en la Bolsa de Valores de Lima DBA (c). Luis Chang Ching
Impuestos: Teoría económica o decisión Política?
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Objetivo primordial de todo gobierno Asegurar el crecimiento sostenido. Conseguir que sus beneficios alcancen a toda la población de manera justa y equitativa.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Control de la inflación Mejora de servicios como salud, educación, seguridad. Promoción de inversiones Para lograr los objetivos macroeconómicos, el gobierno debe valerse de políticas como la fiscal y la monetaria, con las que pueda lograr: Disminución del desempleo y pobreza Redistribución del ingreso Generación de infraestructura e instituciones, Desarrollo de tecnología
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? La política tributaria puede influir en la distribución de los ingresos de un país [ ] mediante el financiamiento de gastos públicos [ ] y mediante el diseño de impuestos, Jorratt, 2011. Eficiencia Alta incidencia Neutralidad Principios Políticas Impositivas Equidad
Impuestos: Teoría económica o decisión Al respecto: Política? Constitución Política del Perú establece en el Artículo 74 los tributos se crean, modifican, derogan o se estable una exoneración únicamente por ley o decreto legislativo. [ ] El Estado, al ejercer la potestad tributaria, debe respetar los principios de reserva de la ley, los de igualdad y respecto de los derechos fundamentales de la persona.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Código Tributario del Perú, Decreto Supremo N 135-99-EF Impuesto es el tributo cuyo cumplimiento no origina una contraprestación directa en favor del contribuyente por parte del Estado. Contribución es el tributo cuya obligación tiene como hecho generar beneficios derivados de la realización de obras públicas o de actividades estatales. Tasa es el tributo cuya obligación tiene como hecho generador la prestación efectiva por el Estado de un servicio público individualizado en el contribuyente.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Imp. a la Renta 44.3% Impuesto a la importación 1.8%, Impuesto General a las Ventas 52.3% Participación total al 2012 Impuesto Selectivo al Consumo 5.8% Otros 8.1%.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Imp. a la Renta 7.1% 0.06 de los Impuestos Tributarios del Gobierno Impuesto a la importación 0.39%, Respecto al PBI 2012 Impuesto General a las Ventas 8.4% Impuesto Selectivo al Consumo 0.9% Otros 1.3%.
Impuestos: Teoría económica o decisión Arias (2011) concluyó: Política? Altos niveles de evasión tributaria Bajo nivel de recaudación Concentración de la recaudación en el gobierno central y la poca participación de los gobiernos regionales y locales. Altas tasas impositivas en comparación con las tendencias y estándares internacionales. Problemas Concentración de la recaudación en el gobierno central y la poca participación de los gobiernos regionales y locales. Reducida base tributaria La complejidad del sistema tributario en su conjunto.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Las rentas que provengan del capital, del trabajo y de la aplicación conjunta de ambos factores, entendiéndose como tales aquellas que provengan de una fuente durable y susceptible de generar ingresos periódicos. Respecto al Impuesto a la Renta, la Ley del Impuesto a la Renta del Perú, Decreto Supremo N 179-2004-EF, establece en su Artículo 1 grava: Las ganancias de capital. Otros ingresos que provengan de terceros Las rentas imputadas.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Operaciones que generan ganancias de capital La enajenación, redención o rescate de acciones y participaciones representativas del capital, acciones de inversión, certificados, títulos, bonos y papeles comerciales, valores representativos de cédulas hipotecarias, certificados de participación en fondos mutuos de inversión en valores, obligaciones al portador u otros valores al portador, y otros valores mobiliarios. La enajenación de bienes muebles, de llave, marcas y similares, entre otros.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Para los efectos del impuesto, las rentas afectas de fuente peruana se califican en: Primera: Producidas por el arrendamiento, subarrendamiento y cesión de bienes Segunda: Rentas de capital no comprendidas en la primera categoría. Tercera: Rentas del comercio, la industria y otras consideradas por la Ley. Cuarta: Rentas del trabajo independiente. Quinta: Rentas del trabajo en relación de dependencia.
Impuestos: Teoría económica o decisión Política?
Impuestos: Teoría económica o decisión Política? Los objetivos, alcances, tasas, tipos y mecanismos de aplicación de los tributos, y dentro de ellos de los impuestos, son establecidos por el gobierno en su política tributaria. TRIBUTOS DECISIÓN POLÍTICA
Valores mobiliarios inscritos y vigentes al 2012 Depósitos totales del Sistema bancario local al 2012 17, 781 millones de soles al cierre 142,426 millones de soles al cierre 3% del PBI 27% del PBI
Monto total negociado en la Bolsa de Valores de Lima Ahorro no bancario 45% del PBI 22% del PBI
La recaudación por el impuesto a la renta a las guanacias de capital por la venta de valores mobiliarios en la BVL Habría una ganancia de 50 millones de soles según Hoyle, R. (2013, p.11) 4% de la recaudación por el Impuesto a la renta de 2da categoría 0.13% de la recaudación total del Impuesto a la Renta 0.06% del total de Ingresos tributarios del Gobierno Central (no incluidas las contribuciones sociales e ingresos no tributarios)
Mercado Integrado Latinoamericano BVL $ 2.8 millones Monto negociado en $ con acciones (instrumentos financieros de renta variable) en el 2012 BVS $ 28.9 millones BVC $32 millones
Fuente: PPT Mila y sus oportunidades 2012: BVL
Bolsa de Lima: Función económica y social?
Bolsa de Lima: Función económica y social? Tola (1994) y Coronel (2009) Facilita la transferencia de recursos entre agentes económicos superavitarios y deficitarios. Posibilita la canalización de escasos recursos económicos hacia alternativas de inversión más rentables y desarrolla mercados secundarios dinámicos, creando adecuados niveles de liquidez. Contribuye asimismo, con la fijación de precios, y reduce los costos de transacciones, como los costos de búsqueda de la contraparte y los costos de información. Serra (1999) y Rebaza & otros (2011) Explicaron que las Bolsas aportan con dos funciones: económica y social. Económica: Sirve como fuente alternativa de financiamiento empresarial, del Estados e instituciones públicas; canaliza el ahorro interno hacia inversiones, dota al inversionista de liquidez y rentabilidad. Social: Aporta con valores rentables, captación de inversiones, y transparencia que eleva el nivel de información económica-financiera del público y los ahorradores.
Bolsa de Lima: Función económica y social? Ideas contrapuestas: Superintendencia de Banca Seguros y AFPs (2012). Consideró que a diferencia del mercado de valores, el banco asume el riesgo que puede existir en la intermediación indirecta porque no se conocen los que solicitan préstamos con los ahorristas que les proveen fondos. La intermediación directa (en Bolsas) [ ] puede tener algunas consecuencias, que son importantes tener en cuenta a la hora de invertir.
Bolsa de Lima: Función económica y social? Morris (2008) A pesar del desarrollo positivo del mercado [ ] ante el buen desempeño de la economía, este sigue presentando una serie de deficiencias que no permiten que se constituya en una importante fuente de financiamiento para el sector empresarial del país, teniendo problemas como: a) Escala reducida de empresas emisoras locales. b) Falta de ordenamiento en la información financiera y prácticas de gobierno corporativo. c) Demanda institucional concentrada en riesgo bajos. d) Mercado secundario de valores ilíquido y altamente concentrado. e) El incremento en la participación de inversionistas institucionales en ofertas privadas limita el desarrollo del mercado público. f) Necesidad de simplificar trámites de emisión por Oferta Pública. g) Marcado desconocimiento de potenciales emisores e inversionistas de las alternativas que ofrece el mercado de valores.
Bolsa de Lima: Función económica y social? Arellano y Marketing (2013) Coincide con Morris. En un estudio reciente que realizó para la BVL a potenciales empresas emisoras peruanas encontró las siguientes opiniones:
Bolsa de Lima: Función económica y social? Fuente: PPT estudio Potenciales emisores de la BVL 2013. Arellano y Marketing Investigación de Mercados.
Exoneraciones e Incentivos Tributarios
Exoneraciones e Incentivos Tributarios Atraer inversión, nueva tecnología o generar empleo. Fomentar el desarrollo de determinada s industrias considerada s estratégicas por el Estado No perder competitividad, en términos de la capacidad de atraer inversiones, dado el uso de países vecinos. Diversificar la estructura económica, la cual puede ser especialment e importante en países más expuestos a la volatilidad de los precios de los commodities. Entrenar y desarrollar el capital humano. Fomentar el desarrollo de áreas geográficas deprimidas o que representan desventajas de infraestructu ra o atención del Estado. Sustituir gastos explícitos del gobierno. Objetivos que buscan alcanzarse con los gastos tributarios
Exoneraciones e Incentivos Tributarios Ministerio de Economía y Finanzas (2003) exoneraciones del pago de impuestos (total o parcial), reducciones en las tasas, reducciones en las tasas, créditos tributarios, diferir el pago, depreciación acelerada para gastos de capital. Se pueden agrupar en incentivos regionales, sectoriales, a las exportaciones y zonas de libre comercio.
Exoneraciones e Incentivos Tributarios En el Perú la Ley 9140 promulgada en el año 1940 Proteger y estimular la industrialización del país. Primer antecedente de los incentivos tributarios
Bolsa de Valores: Exoneración del impuesto a la ganancia?
Bolsa de Valores: Exoneración del impuesto a la ganancia?
Bolsa de Valores: Exoneración del impuesto a la ganancia? A favor de mantener la exoneración la Bolsa de Valores de Lima (2009) la BVL manifiesta a la opinión pública que no se opone al impuesto, solo pide: 1. Es fundamental tener reglas claras y transparentes en forma oportuna. 2. Nos resta competitividad ya que en muchos países de la región las operaciones bursátiles están exoneradas, incentivando el desarrollo de sus mercados de capitales y su economía. Casos concretos son el de Chile y Colombia. 3. Es discriminatorio que los inversionistas nacionales, de cualquier tamaño, vean sus operaciones gravadas con un impuesto de hasta 30%; mientras que los inversionistas extranjeros con sólo 5% 4. Está demostrado que la Bolsa de Valores de Lima es una fuente de financiamiento alternativa al sistema bancario. La eliminación de la exoneración ahuyenta los capitales que pueden financiar a las empresas a bajo costo.
Bolsa de Valores: Exoneración del impuesto a la ganancia? A favor de mantener la exoneración la Bolsa de Valores de Lima (2009) la BVL manifiesta a la opinión pública que no se opone al impuesto, solo pide: 5.Que sea equitativo, competitivo y eficiente en la medición y recaudación. 6. Es confiscatorio que solo se graven las ganancias realizadas en Bolsa y no se permita deducir las pérdidas. 7. Los inversionistas que participan del mercado no son un grupo pequeño, sino millones de peruanos que en forma directa e indirecta, a través de Fondos Mutuos y de su Fondo de Pensiones en las AFPs, tienen invertidos sus ahorros y pensiones en la Bolsa de Valores. Las empresas en las que invierten igualmente pagan ya un impuesto a la renta y un impuesto adicional cada vez que reciben dividendos. 8. Lo más peligroso, la falta de liquidez e incentivos motivada por la eliminación de la exoneración hará que los precios de las acciones que sustentan gran parte del crecimiento de los fondos de pensiones caigan y por ende las pensiones futuras pueden experimentar una caída perjudicando a los millones de trabajadores que colocan sus fondos con la esperanza de lograr una jubilación adecuada.
Bolsa de Valores: Exoneración del impuesto a la ganancia? Si se grava las operaciones bursátiles de la forma cómo se propone, se perjudica la inversión y se afecta el futuro de todos los peruanos
Conclusión: Exonerar y Reformar
Conclusión: Exonerar y Reformar Respecto del impuesto a la renta a la ganancia de capital por la enajenación de valores mobiliarios que se transan en la Bolsa de Valores de Lima, se coincide con todas los autores que se manifestaron en contra del mismo, debido a que, este impuesto no es neutral. Discrimina el trato de las inversiones en la bolsa respecto a los ahorros en el sistema bancario, sin tener en cuenta que los mercados de valores contribuyen con el abaratamiento de los costos de transferencia de fondos, al tratarse de intermediación directa, y no así los bancos, cuyo spread (17% en soles) es alto por ser su principal fuente de ingresos, que obtienen mediante su intermediación indirecta.
Conclusión: Exonerar y Reformar
Conclusión: Exonerar y Reformar US$ 100 dólares INVERTIDOS en la Bolsa de Lima entre 1991 y el 2012 se convirtieron en US$ 20,207, mientras que en el banco solo en US$ 263. Lo que ratifica que la Bolsa de Lima es una alternativa muy rentable pero en el largo plazo y con conocimiento e información no es para cortoplacistas. Actualmente los fondos mutuos hacen posible la inversión en la Bolsa de Valores de Lima desde US$ 100, lo cual des mitifica el cliché de algunos políticos de que la Bolsa de Lima es solo para un elite, es para los ricos, que emplearon como argumentos carentes de sustento técnico, para eliminar la exoneración del impuesto a la ganancia de capital.
Conclusión: Exonerar y Reformar Impuesto es asimétrico, los inversionistas domiciliados y no domiciliados tienen tratamientos diferentes; Implica una doble tributación porque la renta se grava inicialmente a la empresa que la genera No es equitativo porque discrimina el tratamiento de bonos del gobierno y del sistema financiero, con los bonos corporativos. No es eficiente, fue difícil contar con los sistemas y mecanismos de retención y valorización, la evidencia de ello es que se tuvo que postergar el inicio de la efectividad del impuesto por dos años desde el 2009 por este motivo.
Conclusión: Exonerar y Reformar Se está de acuerdo con la Bolsa de Lima en que el impuesto a la ganancia de capital resta competitividad respecto a otras Bolsas, incluso respecto a las Bolsas con las que se ha integrado desde el 2011 a través del MILA La Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores de Santiago, que sí tienen ciertos tipos de exoneración dependiendo del mecanismo o instrumentos que desean promover, en atención al fin primigenio del objetivo de los incentivos y exoneraciones, como se aprecia en el cuadro.
Conclusión: Exonerar y Reformar
Conclusión: Exonerar y Reformar Las exoneraciones tributarias al sector minero contribuyeron con su crecimiento en la década de los 90. Chile realizó tres reformas a su mercado de capitales en la última década, para dotar de un mayor grado de liquidez y profundidad a su Bolsa, mediante, entre otros, incentivos tributarios. Las inversiones en las acciones más líquidas de la Bolsa de Santiago están totalmente exoneradas del pago de impuesto.
Conclusión: Exonerar y Reformar Los resultados de sus reformas y el apoyo a sus inversiones bursátiles se aprecian en las cifras del cuadro de estadísticas del MILA La capitalización bursátil (valor del mercado) de la Bolsa de Comercio de Santiago fue 115% de su PBI en el 2012, y de 308 mil millones de dólares, casi el doble de la capitalización bursátil de la Bolsa de Lima (146 mil millones de dólares)pese a tener un menor número de empresas emisoras. El crecimiento de la capitalización de la Bolsa de Santiago se explica sobre todo por sus acciones en circulación, más que por el alza de precios, dado que su rendimiento (positivo 2.96% al cierre de 2012) ha sido menor que el de la Bolsa de Lima (positivo 5.94%). No es cierto que en la Bolsa de Lima sí hay exoneraciones (en referencia al descuento de 5 UIT a personas naturales por sus primeras ganancias) porque a partir del 1 de enero de este año la Ley ha dispuesto su eliminación.
Conclusión: Exonerar y Reformar En materia de exoneraciones en otras bolsas, se propone: 1. Dotar de exoneraciones a la ganancia en inversiones en la Bolsa de Lima, al igual que a los ahorros en el sistema bancario, pero con algunas características especiales. 2. Uniformizar el tratamiento de las ganancias y pérdidas para las inversiones directas y las que se realizan mediante fondos mutuos. 3. Exonerar del impuesto a las ganancias de inversiones directas y a través de fondos mutuos en acciones de la primera y segunda pizarra (las más líquidas). 4. Exonerar del impuesto a las ganancias de inversiones directas y a través de fondos mutuos en bonos corporativos. 5. Exonerar del impuesto a los dividendos. 6. Tasa única de 5%, para persona natural domiciliada y no domiciliada. 7. Tasa única de 17% para persona jurídica domiciliada. 8. Todos estos incentivos y tratamientos serán solo para transacciones en el mercado bursátil.
Conclusión: Exonerar y Reformar Se requiere urgentemente que las autoridades del gobierno implementen una reforma integral y actual, que apunte a superar problemas estructurales como: Costos, plazos y trámites para el listado de las empresas. Los incentivos y/o exoneraciones tributarias de por sí no serán la única solución a la poca profundidad y baja liquidez. Los incentivos tributarios aportarían (por el lado de la demanda) con el crecimiento del Perú, debido a que los inversionistas incrementarían su consumo interno por sus mayores rentas, lo que se traduciría en una mayor demanda y oferta agregada de distintos sectores económicos y servicios. Esto se vería reflejado en la profundidad (por el lado de la oferta) del mercado de valores, debido a que ante la mayor demanda por inversiones en la Bolsa de Lima, más empresas se animarían a listar, más aún si cuentan con la reducción de costos, tiempos y trámites de emisión.
Incentivos SOLO en Bolsa? Energía? Forestales? Agua? Turismo?