El alvador: Una Propuesta de Integración onetaria Abril 26, 2001
Dónde Estabamos? Una acroeconomía Estable Déficit Cuenta Corriente pequeño Inflación baja y estable Estabilidad cambiaria Crecimiento ostenido de las Exportaciones Fuerte acumulación de RIN Tipo de cambio real de equilibrio istema Financiero Grande y ólido istema de Pensiones Privado en crecimiento Baja deuda externa
Ene-83 Ene-84 Ene-85 Ene-86 Ene-87 Ene-88 Ene-89 Ene-90 Ene-91 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene-00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 TIPO DE CABIO ENUAL EN COLONE POR U$
3,500 Exportaciones 2,933 3,000 2,500 2,426 2,441 2,498 illones de U$ 2,000 1,500 1,000 588 796 1,032 1,249 1,652 1,788 500 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
2000 1800 Remesas de Trabajadores 1751 1600 1400 1200 1000 800 790 858 864 963 1061 1087 1200 1338 1374 600 400 200 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Reservas Internacionales 2,000 1,862 1,970 1,890 illones de U$ 1,500 1,000 500 441 501 645 788 935 1,100 1,462 0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
E00 E99 E98 E97 INFLACION E96 E95 E94 E93 E92 Porcentaje 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 E91-5.00
in embargo... Las tasas de interés reales se mantenían altas a pesar de 7 años de estabilidad cambiaria - poca credibilidad del régimen cambiario, especialmente en períodos eleccionarios enor crecimiento económico en los últimos años Inversión extranjera insuficiente
% TAA DE INTERE NOINAL 24.00 21.00 18.00 15.00 12.00 9.00 6.00 Política monetaria restrictiva Cierre de un Banco 3.00 CD 180 días Préstamos hasta 1 año Política monetaria restrictiva 0.00 E00 E99 E98 E97 E96 E95 E94
18.00 % TAA DE INTERE REAL E INFLACION 15.00 12.00 9.00 6.00 3.00 Inflación Préstamos hasta 1 año 0.00-3.00 E94 E95 E96 E97 E98 E99 E00
El alvador y el undo Comercio con EU: X- 63.1%, - 51.7% CA y Panamá: X% 26.5 %18 Total : 90% y 70% Remesas: U$1,700 millones en 2000 igración: ás de un millón y medio de salvadoreños en el extranjero
Ventajas de Integración onetaria ejores condiciones financieras Las tasas de interés reales disminuyen al eliminarse el riesgo moneda Los plazos de los instrumentos financieros se alargan al estar protegidos contra devaluaciones Permite una mayor gama de instrumentos financieros que son comunes en U$ pero inexistentes en moneda local Una mayor estabilidad institucional tiende a disminuir el riesgo país Un sistema financiero más competitivo y sano ayor competencia en el sistema financiero Hace más atractiva la entrada de bancos extranjeros a El alvador La disminución en tasas mejoraría la calidad de cartera de los bancos, permitiendo un sistema financiero más sólido
Ventajas de Integración onetaria alarios más seguros Los salarios estarán protegido de devaluaciones Ahorros más seguros El ahorro de las personas en el sistema financiero y en el sistema de pensiones estaría protegido de devaluaciones ayor estabilidad para la Inversión La eliminación del riesgo cambiario hace más atractiva la inversión extranjera en el país y permite inversiones de mayor maduración
Ventajas de Integración onetaria ayor estabilidad institucional e evita uso político de política monetaria e eliminan las crisis cambiarias enos riesgo de crisis de sistema financiero Las políticas son más transparentes
Qué es la Integración onetaria? Fija permanentemente la tasa de cambio entre el colón y el dólar a 8.75 colones por dólar Da curso legal al dólar El dólar se establece como unidad de cuenta del sistema financiero
Qué es la Integración onetaria? Estarán denominados en dólares: Depósitos y créditos del sistema financiero Pensiones Todas las operaciones y registros contables del sistema financiero Los precios de los bienes se podrán expresar tanto en colones, como en dólares Por un período de 6 meses, los precios se deberán expresar en ambas monedas.
Qué es la Integración onetaria? El colón sigue siendo moneda de curso legal El Banco Central canjea los colones por dólares por medio del sistema bancario Circulan los billetes y monedas de dólar Los bancos no pueden cobrar comisión por el canje entre colones y dólares
Qué es la Integración onetaria? La contabilidad puede ser llevada en colones o dólares Reformas a Ley de Bancos para introducir regulación prudencial de liquidez Transforma función de prestamista de ultima instancia en una función fiscal
Qué es la Integración onetaria? Elimina crédito del Banco Central al sistema financiero (Ya existía prohibición de crédito al sector privado y público) Elimina emisión de especies monetarias por Banco Central Elimina facultades de restricciones cambiarias al Banco Central
Reserva de Liquidez Blindaje de Liquidez Cada banco debe mantener una reserva de liquidez (depósitos en U$ en el BCR) proporcional a sus obligaciones Actualmente es más del 20% de los depósitos, $1,300 millones disponibles para darle liquidez a los depósitos de las personas en el sistema financiero Esto equivale a cerca del 11% del PIB y constituye un colchón de liquidez de gran dimensión Adicionalmente, la superintendencia exigirá activos líquidos proporcionales a las obligaciones de corto plazo
Blindaje de Liquidez Reservas excedentes Existen más de U$200 millones disponibles para acomodar necesidades de liquidez adicionales Existe capacidad de otros recursos adicionales a corto plazo Líneas contingentes (en negociación)
Reformas Ley Bancos Reserva de Liquidez ustitución Encaje por Reserva de Liquidez imilar en cuanto a período de mantención Inicialmente mantenida en depósitos a la vista o títulos del BCR, remunerada, se cobrará comisión por administración Al inicio del tercer año se traslada a bancos para su manejo bajo lineamientos F Funcionamiento Reserva de Liquidez Tramo I: 25% de libre disponibilidad Tramo II: 25% de libre uso con cargo Tramo III: 50% utilizada con autorización de la F
Reformas Ley Bancos Requerimiento de activos líquidos imilar a calce de plazos, se incluye reserva de liquidez dentro de cálculo. Reportos para liquidez sistémica Títulos IHAC, BCR, IGD Con recursos de IHAC para tal fin Derogado : Crédito de Liquidez BCR
Reformas Ley BCR Eliminación crédito de BCR al sistema financiero Deroga: Preparación de programa monetario Facultad de emisión de especies monetarias Facultad de acuñar moneda Obligación de utilizar moneda de curso legal en el territorio nacional y sus excepciones Restricciones a pagos internacionales y control de cambios
Resultados Disminución de Tasas de Interés 250 puntos base contra mes anterior 500 puntos base contra peak tasas Ningún efecto discernible sobre inflación 100% de Depósitos en U$ 100% de Cajeros Automáticos, Tarjetas de Crédito y Débito en U$ Alrededor del 20% de dinero en circulación es U$
Encuesta (Febrero): Resultados 96.4% conoce características en U$ 99.6% conoce el tipo de cambio (8.75 colones por U$) 75% hizo transacciones en U$ 71.7% recibió algún ingreso en dólares Gran influjo de remesas familiares en efectivo Estabilidad de tasas mercado interbancario y de dinero (arbitraje)
% TAA DE INTERE NOINAL 24.00 21.00 18.00 15.00 12.00 9.00 6.00 Política monetaria restrictiva Cierre de un Banco 3.00 CD 180 días Préstamos hasta 1 año Política monetaria restrictiva Anuncio Integracion onetaria 0.00 E01 E00 E99 E98 E97 E96 E95 E94
1/01/2001 1/03/2001 1/09/2000 1/11/2000 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% TAA DE INTERE ACTIVA Y PAIVA Préstamos a un año CD 180 Días 1/05/1999 1/07/1999 1/09/1999 1/11/1999 1/01/2000 1/03/2000 1/05/2000 1/07/2000 1/01/1999 1/03/1999
20% TAA DE INTERE ONEDA NACIONAL A ARZO Porcentajes 15% 15.1% 16.6% 10% 10.6% 11.5% 10.0% 6.5% 5% 0% Préstamos hasta 1 año Préstamos más de 1 año Depósitos 180 días 2000 2001
CREDITO Y DEPOITO illones de U Dólar y Porcentajes Estructura % mar-00 dic-00 mar-01 CREDITO Colones 85.8% 85.3% -.- U Dólar 14% 15% 100% DEPÓITO Colones 92% 92% -.- U Dólar 8% 8% 100%
Cantidad de Colones y Dólares en Circulación 600.0 550.0 556.8 500.0 46.5 75.3 96.6 450.0 400.0 439.4 421.8 410.4 350.0 Dólares Colones 300.0 Dic Ene Feb ar
Otros efectos No se dió ningún efecto de salida de capitales ni problemas de liquidez del sistema financiero Internacionalización del sistema financiero nacional: participación en sindicatos de crédito a empresas domiciliadas en el exterior Rápida sofisticación de empresas en instrumentos financieros No es claro todavía si la disminución de tasas de interés internacional se está transmitiendo al mercado local Activos financieros internacionales son sustituto muy fuerte de activos financieros emitidos por Banco Central y inisterio de Hacienda Estabilidad financiera en un contexto de fenómenos naturales, shocks de términos de intercambio y entorno internacional pesimista
Conclusiones La introducción del dólar como moneda de curso legal es un paso lógico para el país Es una medida tomada en un marco integral de reformas y dentro de una visión clara de integrar al país con el mundo Es un acto premeditado y planificado y ejecutado desde una posición de fortaleza macroeconómica Permite consolidar los beneficios de un compromiso decidido con la estabilidad macroeconómica y financiera y transformarlo en algo tangible para la población En contexto de reciente terremoto, estabilidad cambiaria y tasas de interés menores son un fuerte apoyo a la reconstrucción