BOLETIN GESTIONANDO DEUDA I TRIMESTRE 2016 Tesorería Nacional Unidad de Seguimiento y Control de la Deuda MAYO 2016
PRESENTACION Bienvenido al Boletín Gestionando Deuda de la Tesorería Nacional del Ministerio de Hacienda de Costa Rica. Con la finalidad de fomentar la transparencia este Boletín proporciona información sobre la gestión de la Deuda Interna en cuanto a la colocación de títulos valores, que realiza el Ministerio de Hacienda como ente emisor, mediante las modalidades de Venta Directa a través de la negociación de deuda individualizada (OTC) con las Instituciones Públicas; cuya gestión se realiza en coordinación con la Unidad de Atención al Inversionista en la Tesorería Nacional; y recientemente se realiza la captación de recursos en forma directa y en tiempo real a través de la plataforma informática de Tesoro Directo vía Web, administrada en SINPE en el Banco Central de Costa Rica, que permite la captación. Asimismo, el Ministerio de Hacienda como ente emisor realiza la captación mediante operaciones de mercado con la Bolsa Nacional de Valores, por los mecanismos de Subasta, Ventanilla Electrónica; negociaciones especiales tales como: operaciones de Canje, Subasta Inversa, y emisiones de títulos valores para la cancelación de sus deudas. Todas estas modalidades, constituyen una fuente de financiamiento del Gobierno Central para cubrir sus necesidades. En esta edición, se presentan cuadros, gráficos y observaciones en el que se resumen los movimientos más relevantes de la gestión del Ministerio de Hacienda en el Mercado Primario y Secundario en lo que compete a la colocación de títulos valores de Deuda Interna, durante el primer trimestre del 2016. 2
INDICE Página No. 1. MERCADO PRIMARIO Colocación total del Gobierno Central en Deuda Interna por modalidad de 4 captación y moneda 1.1. Colocación mediante el mecanismo VENTA DIRECTA -Mercado Primario 1.1.1 Colocación Deuda Individualizada : Volumen de captación, participación por entidad inversionista, instrumentos, 5-7 plazos y tasas negociadas 1.1.2 Colocación mediante Web en la plataforma de Tesoro Directo: 7-9 volumen de captación, participación por entidad inversionista, instrumentos, plazos, y tasas negociados 1.2 Colocaciones mediante los mecanismos negociados a través de la Bolsa Nacional de Valores: 9-12 Subasta, Ventanilla Electrónica, Canjes y Subasta Inversa 2. MERCADO SECUNDARIO 2.1. Volumen transado de títulos valores en el Mercado Secundario por Emisor 13 2.2. Volumen negociado por tipo de instrumento del Gobierno Central 13-14 3. GLOSARIO 15 3
1. COLOCACION EN TITULOS VALORES DEL MINISTERIO DE HACIENDA EN EL MERCADO PRIMARIO - COMPOSICION POR MONEDA Y MECANISMO DE NEGOCIACIÓN Cuadro No. 1 CAPTACION DEL GOBIERNO CENTRAL POR TIPO DE MECANISMO DE NEGOCIACIÓN Y MONEDA I trimestre 2016 cifras en millones MECANISMO MONTO * COLOCACION VENTA DIRECTA (OTC) -colones 628.762,8 -dólares 81,6 COLOCACION VENTA DIRECTA POR TESORO DIRECTO ** -colones 235.074,3 -dólares 24,8 SUBASTA -colones 268.142,6 -dólares 55,0 VENTANILLA ELECTRONICA -colones 76.011,0 CANJE - Venta -colones 69.095,6 CANJE - COMPRA -colones 69.095,4 SUBASTA INVERSA -colones 13.335,3 NEGOCIACIONES ESPECIALES Traslado Cuotas Magisterio Nacional udes 0,5 1/ NOTAS * Valor transado Neto ** Valor transado Bruto 1/Emisiones por traslado de cuostas del Magisterio Nal a la CCSS Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDI-RDD-RDE en SINPE, 2016. 4
En el cuadro No. 1, se presenta la colocación total de por mecanismo de captación y moneda, que realizó el Ministerio de Hacienda como ente emisor en el Mercado Primario en el primer trimestre del 2016; monto que ascendió a 1.294.738.0 millones (valor transado neto); de ese monto, 28.86%, es decir 373.725.6 millones corresponde a las negociaciones realizadas en el mercado de valores por Bolsa; operaciones que se describen en detalle posteriormente. La colocación mediante la modalidad de Venta Directa representó un 71.14%, 921.012.4 millones resultado de la negociación de deuda individualizada con las entidades públicas, por un monto de 672.616.0 millones de colones; monto conformado por 628.762.8 millones de colones y el equivalente en colones de $81.6 millones de dólares, véase cuadro No.1. Por la plataforma de Tesoro Directo vía Web, se captaron 248.396.3 millones, monto conformado por 235.074.3 millones de colones y el equivalente en colones de $24.8 millones. A continuación se presenta en detalle la captación mediante la modalidad de Venta Directa: 1. Colocación mediante el mecanismo Venta Directa Mercado Primario 1.1 Colocación en Deuda individualizada Cuadro No. 2 VOLUMEN CAPTADO DEUDA INDIVIDUALIZADA MEDIANTE VENTA DIRECTA cifras en millones de colones MES MONTO * Estructura % ENERO 279.579,6 41,6 FEBRERO 192.092,1 28,6 MARZO 200.944,3 29,9 Total I semestre 672.616,0 100,0 Nota: *Valor transado Neto * No incluye negociaciones especiales Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDI - SINPE, 2016 5
1.2 Participación por entidad inversionista en la negociación de la Deuda Individualizada Las entidades que mostraron el mayor volumen de inversión en la captación de títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda fueron: las Instituciones Públicas Financieras Bancarias con un 38.04%, seguidas por las Empresas Públicas No Financieras Nacionales con un 22.32%; representando ambas un 60% del total transado mediante dicho mecanismo, cuadro No. 3. Cuadro No. 3 PARTICIPACIÓN POR ENTIDAD INVERSIONISTA EN COLOCACIONES POR VENTA DIRECTA-Deuda Individualizada I trimestre 2016 cifras en millones de colones Clasificación Institucional - Entidad Inversionista Monto* Participación % Instituciones Públicas Financieras Bancarias 255.725,6 38,02% Empresas Públicas No Financieras Nacionales 150.092,2 22,31% Organos Desconcentrados 120.752,1 17,95% Instituciones Públicas Financieras No Bancarias 103.164,9 15,34% Instituciones Descentralizadas No Empresariales 42.581,2 6,33% Gobiernos Locales 300,0 0,04% Total general 672.616,0 100% Nota: * Valor transado Neto * Clasificación Institucional del Sector Público *Operaciones en dólares se aplica el tipo de cambio SPNB por día de la operación. Lo mismo aplica para las operaciones en Unidades de Desarrollo Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE RDI, 2016 1.3. Tipo de instrumentos negociados por Deuda Individualizada con las Entidades Públicas mediante mecanismo Venta Directa Como se muestra en el gráfico 1, en el primer trimestre del 2016, el Cero Cupón en colones (TP0) fue el instrumento que mostró mayor participación en la captación de fondos que realizó el Ministerio de Hacienda de Deuda Individualizada mediante el mecanismo de Venta Directa por 363.313.1 millones, representado un 54.01% del total colocado en esa modalidad; resultado de la preferencia y necesidades de las Instituciones Públicas, por los títulos valores de corto plazo. 6
Gráfico No. 1 Participación Instrumentos negociados por Deuda Individualizada Venta Directa - Mercado Primario TP0 ; 54,01% PT; 35,03% TP $; 0,82% TP; 4,43% TP0 $; 5,70% 1.4 Tasas negociadas en la gestión de la Deuda Individualizada mediante Venta Directa para el instrumento Cero Cupón Dólares y Colones Gráfico 2.1 VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO NEGOCIADAS EN DEUDA INDIVIDUALIZADA - Instrumento CERO CUPON COLONES en millones de colones Gráfico 2.2 VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO NEGOCIADAS EN DEUDA INDIVIDUALIZADA- Instrumento CERO CUPON DOLARES I Trimestre 2015 en millones de colones VOLUMEN 160.000,0 140.000,0 120.000,0 100.000,0 80.000,0 60.000,0 40.000,0 20.000,0 0,0 2,06% 1,76% 1,60% ENERO FEBRERO MARZO 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% VOLUMEN 14.000,0 13.500,0 13.000,0 12.500,0 12.000,0 11.500,0 11.000,0 10.500,0 2,19% 1,58% 0,58% ENERO FEBRERO MARZO 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% MONTO TASA PROMEDIO PONDERADA MONTO TASA PROMEDIO PONDERADA 1.2 Colocación mediante Web en plataforma de Tesoro Directo (TD) 1.2.1 Captación por Tesoro Directo - Web Cuadro No. 4 VOLUMEN CAPTADO MEDIANTE TESORO DIRECTO POR MES I Ttimestre 2016 cifras en millones de colones Nota: MES MONTO * Estructura % ENERO 32.397,3 13,04 FEBRERO 34.993,7 14,09 MARZO 181.005,4 72,87 Total I semestre 248.396,4 100,00 *Valor transado Bruto Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDD- SINPE, 2016 7
1.2.2 Participación por entidad inversionista - mecanismo Venta Directa en plataforma Tesoro Directo (TD) - Web Cuadro No. 5 VOLUMEN DE COLOCACION POR ENTIDAD INVERSIONISTA MEDIANTE PLATAFORMA DE TESORO DIRECTO-Web (Cifras en millones de colones) Entidad ENERO FEBRERO MARZO TOTAL Participación% Instituciones Públicas Financieras Bancarias 0,0 4.000,0 139.304,3 143.304,3 57,69 Empresas Públicas no Financieras Nacionales 32.397,3 30.993,7 28.996,1 92.387,1 37,19 Instituciones Públicas Financieras No Bancarias 0,0 0,0 8.000,0 8.000,0 3,22 Instituciones Descentralizadas no Empresariales 0,0 0,0 4.705,0 4.705,0 1,89 TOTAL 32.397,3 34.993,7 181.005,4 248.396,4 100,0 Nota: *Valor transado Bruto Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDD- SINPE, 2016 Las entidades inversionistas que participaron con el mayor volumen de inversión en la captación de títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda en la plataforma Tesoro Directo-Web fueron: las Instituciones Públicas Financieras Bancarias con un 57.69%, seguidas por las Empresas Públicas No Financieras Nacionales con un 37.19%; representando ambas un 94.89% del total transado mediante dicho mecanismo, cuadro No. 5. 1.2.3 Participación por instrumento - mecanismo Venta Directa en plataforma Tesoro Directo (TD) -Web El instrumento que mostró mayor participación fue el Cero Cupón en colones (TP0), con un 48.98%, véase gráfico No.3. Grafico No. 3 Instrumentos negociados por Tesoro Directo - Web Mercado Primario I trimestre 2016 TP0 ; 48,98% PT; 42,22% TP $; 1,90% TP ; 3,43% TP0 $; 3,46% TP0 PT TP0 $ TP TP $ 8
volumen 1.2.4 Tasas negociadas en la plataforma de Tesoro Directo mediante Venta Directa Para el instrumento Cero Cupón -Colones Gráfico 4 VOLUMEN TRANSADO y TASA DE INTERES PROMEDIO NEGOCIADA EN PLATAFORMA TESORO DIRECTO -WEB--Instrumento CERO CUPON COLONES en millones de colones VOLUMEN 140.000,00 120.000,00 100.000,00 80.000,00 60.000,00 40.000,00 20.000,00 5,39% 4,58% 4,70% 5,60% 5,40% 5,20% 5,00% 4,80% 4,60% 4,40% 4,20% 0,00 ENERO FEBRERO MARZO 4,00% MONTO TASA PROMEDIO PONDERADA 1.3 NEGOCIANES MEDIANTE LOS MECANISMOS DE CAPTACION POR BOLSA EN EL MERCADO PRIMARIO Primer Trimestre 2016 De la captación total con Títulos Valores Deuda Interna que realizó el Ministerio de Hacienda, por un monto de 1.294.738.0 millones en el Mercado Primario, un 22.99% de ese monto fue mediante la captación por el mecanismo de Subasta ( 268.142.5 millones de colones y el equivalente en colones de $55 millones de dólares); y mediante la modalidad de Ventanilla Electrónica un 5.87% ( 76.011.5 millones), véase cuadros No.1; el porcentaje restante por 71.14% fue resultado de la negociación en la modalidad de Venta Directa, como se indicó anteriormente. 1.3.1Volumen transado por mecanismo de Subasta según moneda. Gráfico No.5 Volumen transado por SUBASTA-COLONES millones de Colones 180.000,0 160.000,0 140.000,0 120.000,0 100.000,0 80.000,0 60.000,0 40.000,0 20.000,0 0,0 Gráfico No. 6 Volumen transado por SUBASTA-DOLARES millones de Dólares 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 7,6 15,6 47,7 sa 9
1.3.2 Instrumentos y series negociadas mediante el mecanismo de Subasta por moneda. Grafico No. 7 Instrumentos negociados en SUBASTA - COLONES Grafico No. 8 Instrumentos negociados en Subasta - DOLARES TPTBM; 6,7% TPM; 91,5% TPCEM; 1,8% TP$MG; 55,0% TCEM$G; 45,0% Subasta en colones En la modalidad de Subasta en colones, en el trimestre en análisis el Ministerio de Hacienda captó 268.142.5 millones de colones, Gráfico No. 5; de ese monto un 91.5% se colocó en títulos del instrumento Tasa Fija colones (TPM) -gráfico No.7. Subasta en dólares Mediante la Subasta en dólares, se captaron $ 55.0 millones de dólares; de ese monto un 55.00%, se colocó en el instrumento Tasa Fija dólares (T$PMG), gráfico No.8. Las series más negociadas mediante la modalidad de Subasta, por moneda se indican en el cuadro No. 6. Cuadro No. 6 SERIES NEGOCIADAS MEDINTE EL MECANISMO DE SUBASTA POR MONEDA en porcentaje MONEDA Nemotecnico Monto Negociación * Emisión Serie % Participación Colones TPM 101.615,09 G260918 37,90 TPM 43.511,45 G280628 16,23 TPM 30.482,33 G240931 11,37 Dólares TCEM$G 24,78 E$220217 45,04 TP$MG 15,53 G$300518 28,22 TP$MG 6,91 G$260521 12,56 Notas: *Valor transado neto, cifras en millones Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE-SINPE, 2016 10
1.3.3 Volumen transado modalidad Ventanilla Electrónica por moneda. 50.000,0 40.000,0 30.000,0 20.000,0 10.000,0 Gráfico No.9 Volumen transado por VENTANILLA ELECTRONICA-COLONES millones de Colones 38.750,66 26.671,19 10.589,17 0,0 1.3.4 Instrumentos negociados en mecanismo Ventanilla Electrónica Mediante la modalidad Ventanilla Electrónica se captaron en moneda local 76.011.0 millones con la negociación del instrumento Tasa Fija colones (TPM) con un 86.1% de participación gráfico No. 8, siendo las series más negociadas la G240931 con un 50.98% y G210933 con 35.09%. No hubo captación en dólares mediante este mecanismo. Grafico No. 10 Instrumentos negociados por Ventanilla Electrónica - COLONES I trimestre 2016 TPM; 86,1% TPCEM; 13,9% 1.3.5 Negociaciones mediante operaciones de CANJE por moneda Con las operaciones de Canje se trata de intercambiar títulos con un vencimiento cercano (proceso compra de series), por otros que maduran a mayor plazo (series negociadas en el proceso venta). En el trimestre en análisis el Ministerio de Hacienda realizó las operaciones de Canje, que se describen en el cuadro No.7 11
Cuadro No. 7 OPERACIONES DE CANJE - I trimestre 2016 cifras en millones de Colones CANJE PROCESO VENTA CANJE PROCESO COMPRA Monto* Instrumento Series Negociadas Monto* Instrumento Series Negociadas 43.233,2 TPM G210933 20.824,8 TPM G220616 9.726,6 TPM G260619 48.270,7 TPM G230316 16.135,8 TPM G260918 Total 69.095,6 69.095,4 Notas; *Valor transado Neto Fuente: Tesorería Nacional con datos del RDE -SINPE, 2016 1.3.6 Negociaciones mediante operaciones de SUBASTA INVRSA por moneda Con el propósito de asegurar recursos de la deuda próxima a vencer y disminuir la presión sobre el flujo de caja de los vencimientos de deuda a corto plazo, el Ministerio de Hacienda el 24 de marzo del 2016, realizó una operación por Subasta Inversa. Mediante este mecanismo, se procedió a realizar la compra de títulos en circulación con la serie G270313, por un monto asignado de 13.335.3 millones. Cuadro No. 8 NEGOCIACION SUBASTA INVERSA POR MONEDA - cifras en millones eg Moneda Instrumento Serie Negociada Monto * Colones TPM G230316 13.335,3 *Valor transado Neto Fuente: Tesorería Nacional con datos del SINPE-RDE, 2016 12
2 MERCADO SECUNDARIO 2.1 Volumen transado en el Mercado Secundario de los títulos valores Deuda Interna emitidos por el BCCR y Ministerio de Hacienda En el primer trimestre del 2016, los títulos valores emitidos por el Banco Central de Costa Rica (BCCR) y el Ministerio de Hacienda, se transaron en el Mercado Secundario, por un monto de 749.451.5 millones (incluye el equivalente en colones de lo negociado en dólares por $161.5 millones); de ese monto un 73% corresponde a las transacciones de títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda- 547.080.6 millones-, y el restante 27% corresponde a la participación de los títulos emitidos por el Banco Central - 202.370.9 millones -, véase cuadro No.9. CUADRO No. 9 MONTO TRANSADO TÍTULOS VALORES EN EL MERCADO SECUNDARIO POR EMISOR Y MONEDA cifras en millones por moneda MONEDA BCCR * GOBIERNO * TOTAL Colones 202.370,9 460.112,3 662.483,2 Dólares 0,0 161,5 161,5 Udes 0,0 0,0 0,0 Participación por Emisor 27,00% 73,00% 100% NOTAS * Valor Facial Fuente : Tesorería Nacional con datos del Sistema Bolsa Nacional de Valores, 2016 2.2 Volumen e Instrumentos negociados en el Mercado Secundario de los títulos valores emitidos por el Ministerio de Hacienda Cuadro 10 INSTRUMENTOS Y VOLUMEN TRANSADO EN EL MERCADO SECUNDARIO DE LOS TITULOS EMITIDOS POR EL MINISTERIO DE HACIENDA- ITRIMESTRE 2016 cifras en millones de colones INSTRUMENTO MONTO * % tp 455.362,3 83,23% tp$ 85.083,9 15,55% tp0 2.550,0 0,47% tptba 2.200,0 0,40% tp0$ 1.884,4 0,34% TOTAL 547.080,6 100,00% NOTAS: *Valor Facial FUENTE: Tesorería Nacional con datos de la BNV, 2016 13
Los títulos más negociados en el Mercado Secundario como se indica en el cuadro No. 10 fueron: En moneda local, el título Tasa Fija colones (tp) fue el instrumento con mayor participación, un 83.23% del total negociado, es decir, por un monto de 455.362.3 millones. De este instrumento, las series con mayor participación en la negociación en el Mercado Secundario fueron: la G230316 representando un 13.50% del total negociado, G200618 con un 10.95% y G211222 con 10.04%. En dólares, el instrumento tasa fija dólares (tp$) fue transado, por un monto equivalente en dólares de 86.968.3 millones de colones (16.77%), cuadro No. 7; siendo la series negociadas en el Mercado Secundario, con mayor participación, la G$240517 con un 29.68% del total negociado, la G$221117 con 29.67% y la G$300518 con 14.89%. 14
Glosario Eurobonos: son bonos emitidos en el mercado internacional de capitales y denominados en una moneda diferente a la del país de origen del emisor, en el caso de Costa Rica son en dólares. Pagaré: es el tipo de título que incorporan una promesa de pago a corto plazo por parte del Estado, los plazos serán iguales o menores a treinta días naturales. Subasta competitiva: es una forma de colocación del Estado para obtener recursos del sistema financiero, esta se efectúa en forma conjunta con el BCCR. Tasa ajustable (tptba): es el tipo de instrumento que depende de la tasa básica pasiva que es calculada por el BCCR., debido a que su rendimiento es igual a la tasa básica pasiva más x puntos porcentuales. Titulo de cero cupón en (tpcer): es un título sin cupones, negociado por descuento con lo cual se promete pagar un cierto importe en un momento especificado en el futuro, se ofrecen para plazos cercanos a los 3, 6, 9 y 12 meses. Titulo de unidades de desarrollo (tudes): es un título ligado al comportamiento del nivel general de precios del consumidor, debido a que el rendimiento se da a través del porcentaje de la inflación mas x puntos porcentuales y es un tipo de titulo que es a largo plazo. Titulo de tasa fija (tp ): Es un título diseñado para los inversionistas que prefieren el mediano plazo, denominado en colones, con intereses pagaderos semestralmente Titulo de tasa fija en $ (tp$): Es un título principalmente para los Fondos de Pensiones, Fideicomisos y otros, que requieren protegerse de la devaluación mediante una inversión a largo plazo y con rendimientos atractivos. Venta Directa: es el mecanismo que tiene como función principal satisfacer las necesidades de inversión de las instituciones públicas no financieras que están reguladas por la Autoridad Presupuestaria (AP) o aquellas instituciones que por alguna ley deban de invertir en títulos del Gobierno. 15
Ventanilla Electrónica: Ministerio de Hacienda realiza directamente la venta de títulos valores por medio de ventanilla electrónica, para captar recursos provenientes del mercado primario. Con el uso de este mecanismo diversifica sus fuentes de fondeo para solventar necesidades en el flujo de caja, y el precio es dado por el emisor. Operaciones de Canje: Recompra de la deuda antigua o el canje de deuda vieja a cambio de nueva deuda, a través de los procesos de compra y venta de valores, para el logro de los siguientes propósitos fundamentales Aumentar la liquidez. Gestionar los riesgos en la cartera de deuda. Disminuir el costo de la deuda. Mejorar la liquidez del mercado secundario Contribuir con la estabilización del mercado financiero durante períodos de estrés. Ayudar en la diversificación de los inversionistas. Subasta Inversa: La Subasta Inversa de Deuda Interna es la recompra por oferta pública de valores en circulación. Esta modalidad le permite a la Tesorería Nacional pagar anticipadamente parte de la deuda que está pronta a vencer y disminuir la presión sobre el flujo de caja, minimizando los riesgos de refinanciamiento de la Deuda Interna del Gobierno Central. 16