Escenarios macroeconómicos para Argentina. Análisis de alternativas Daniel Heymann (CEPAL-UBA) y Adrián Ramos (CEPAL)
Escenario básico No es proyección. Se busca explorar robustez de trayectorias macroeconómicas. No se trata de representar la dinámica período a período, sino analizar senderos a mediano plazo. Caso básico reconoce existencia de escenarios alternativos: estancamiento con inestabilidad y recuperación bastante rápida. Supuesto: no se cae en nueva crisis pero se mantiene incertidumbre, que se va diluyendo gradualmente. Incremento moderado del PBI (a un ritmo anual del 3%) sobre un lapso de seis años), reducción paulatina del tipo de cambio real, con superávit en cuenta corriente a lo largo del período. El volumen de inversión se elevaría a mayor velocidad que el producto aunque sin que el coeficiente a precios constantes recupere los valores de los noventa. La relación capital/producto declinaría de los niveles muy elevados de 2002, pero quedaría apreciablemente por encima de los valores del período pre-crisis
Escenario básico Valor de las exportaciones de bienes: crecimiento relativamente moderado, del orden de 7% por año. Esta tasa no es pequeña, pero resulta inferior al promedio de los años noventa. Importaciones de bienes. Un método es mantener constante el coeficiente importaciones a PBI (lo que implica una elasticidad unitaria respecto del PBI en dólares). El otro método resulta de una estimación econométrica de la función de importaciones. En términos generales, no se observan grandes discrepancias. Se consideran casos en que se mantiene un superávit en la cuenta corriente del balance de pagos, aun computando al devengamiento de rentas de la inversión en niveles no demasiado inferiores a los previos al default. Superávit primarios del sector público consolidado del orden del 3% del PBI en el período que llega a 2008. Las variables fiscales se estudian con detalle en un trabajo dedicado específicamente al tema.
Diagrama de fase del PIB per capita en dolares de 2000. 1970-2002 16000 14000 12000 y 10000 8000 6000 4000 2000 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 y (t-1)
Diagrama de fase del PIB per capita en dolares de 2000 16000 14000 12000 10000 y(t) 98 8000 00 99 01 6000 90 76 08 4000 03 05 72 75 89 02 2000 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 y(t-1)
Escenario básico PBI a precios constantes (miles de millones de pesos de 1993) PBI en dólares corrientes (miles de millones) Tipo real de cambio con dólar (2001=1) PBI per cápita en dólares de 2001 1998 288.1 299.1 0.89 9266 2001 264.0 268.7 1.00 7402 2002 235.0 104.6 2.33 2794 2005 256.7 163.5 1.73 3976 2008 280.5 218.8 1.50 4848
Escenario básico. Exportaciones Figura 4. Coeficiente de exportaciones a PBI, en dólares corrientes 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2005 2008
2001 2002 2005 2008 Escenario básico. Importaciones Figura 5. Coeficiente de importaciones a PIB, en dólares corrientes 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Escenario básico. Stock de capital Stock de capital (miles de millones de pesos de 1993) Relación capitalproducto Depreciación % PBI a precios constantes Inversión neta % PBI a precios constantes 1993 515.6 2.18 10.7 8.4 1998 639.9 2.22 10.4 10.7 2001 687.1 2.60 12.6 3.2 2002 678.8 2.89 14.4-3.5 2005 672.2 2.62 12.8 0.4 2008 695.7 2.48 12.0 4.1
Escenario básico. Balanza de pagos. Exportacio nes (FOB) Importacion es (CIF) Balanza de bienes Balanza de serv. Reales Balanza de bienes y serv. reales Cuenta Corriente Valor en miles de millones de dólares corrientes 1998 26.4 31.4-4.9-2.6-7.5-14.5 2001 26.6 20.3 6.3-2.7 3.5-4.4 2002 25.3 9.0 16.3-1.4 14.9 8.9 2005 31.0 13.1 17.9-2.1 15.8 7.8 2008 38.0 20.5 17.5-2.8 14.7 5.2 Porcentajes del PBI 1998 8.8 10.5-1.7-0.9-2.5-4.9 2001 9.9 7.6 2.3-1.0 1.3-1.7 2002 24.2 8.6 15.6-1.3 14.3 8.5 2005 19.0 8.0 11.0-1.3 9.7 4.8 2008 17.4 9.4 8.0-1.3 6.7 2.4
Escenario básico. Cuentas nacionales. PBI Consumo privado Consumo público Inversión Bruta Interna Fija Balanza de bienes y serv. reales Ahorro Interno Valor en miles de millones de pesos de 1993 1998 288.1 197.5 35.2 60.8-8.1 55.3 2001 264.0 181.3 35.6 41.7 2.5 47.1 2002 235.0 159.1 33.6 25.5 16.3 42.2 2005 256.7 170.7 34.6 33.9 17.5 51.3 2008 280.5 183.0 35.7 45.1 16.8 61.9 Porcentajes del PBI 1998 100 68.6 12.2 21.1-2.8 19.2 2001 100 68.7 13.5 15.8 0.9 17.8 2002 100 67.7 14.3 10.8 6.9 17.9 2005 100 66.5 13.5 13.2 6.8 20.0 2008 100 65.2 12.7 16.1 6.0 22.1
Escenario A de recuperación rápida Escenario A de recuperación rápida PBI a precios constantes (miles de millones de pesos de 1993) PBI en dólares corrientes (miles de millones) Tipo real de cambio con dólar (2001=1) PBI per cápita en dólares de 2001 1998 288.1 299.1 0.89 9266 2001 264.0 268.7 1.00 7402 2002 235.0 104.6 2.33 2794 2005 279.8 213.8 1.44 5200 2008 333.3 311.9 1.25 6911
Escenario A de recuperación rápida. Balanza de pagos. Exportacio nes (FOB) Importacion es (CIF) Balanza de bienes Balanza de serv. Reales Balanza de bienes y serv. reales Cuenta Corriente Valor en miles de millones de dólares corrientes 1998 26.4 31.4-4.9-2.6-7.5-14.5 2001 26.6 20.3 6.3-2.7 3.5-4.4 2002 25.3 9.0 16.3-1.4 14.9 8.9 2005 31.0 19.4 11.6-2.8 8.8 0.8 2008 38.0 41.5-3.5-4.0-7.6-17.1 Porcentajes del PBI 1998 8.8 10.5-1.7-0.9-2.5-4.9 2001 9.9 7.6 2.3-1.0 1.3-1.7 2002 24.2 8.6 15.6-1.3 14.3 8.5 2005 14.5 9.1 5.4-1.3 4.1 0.4 2008 12.2 13.3-1.1-1.3-2.4-5.5
Escenario B de recuperación rápida PBI a precios constantes (miles de millones de pesos de 1993) PBI en dólares corrientes (miles de millones) Tipo real de cambio con dólar (2001=1) PBI per cápita en dólares de 2001 1998 288.1 299.1 0.89 9266 2001 264.0 268.7 1.00 7402 2002 235.0 104.6 2.33 2794 2005 279.8 213.8 1.44 5200 2008 305.8 286.2 1.25 6340
Escenario B de recuperación rápida. Balanza de pagos. Exportacio nes (FOB) Importacion es (CIF) Balanza de bienes Balanza de serv. Reales Balanza de bienes y serv. Reales Cuenta Corriente Valor en miles de millones de dólares corrientes 1998 26.4 31.4-4.9-2.6-7.5-14.5 2001 26.6 20.3 6.3-2.7 3.5-4.4 2002 25.3 9.0 16.3-1.4 14.9 8.9 2005 31.0 19.4 11.6-2.8 8.8 0.8 2008 38.0 31.4 6.6-3.7 2.9-6.6 Porcentajes del PBI 1998 8.8 10.5-1.7-0.9-2.5-4.9 2001 9.9 7.6 2.3-1.0 1.3-1.7 2002 24.2 8.6 15.6-1.3 14.3 8.5 2005 14.5 9.1 5.4-1.3 4.1 0.4 2008 13.3 11.0 2.3-1.3 1.0-2.3
Escenario B de recuperación rápida. Stock de capital Stock de capital (miles de millones de pesos de 1993) Relación capitalproducto Depreciación % PBI a precios constantes Inversión neta % PBI a precios constantes 1993 515.6 2.18 10.7 8.4 1998 639.9 2.22 10.4 10.7 2001 687.1 2.60 12.6 3.2 2002 678.8 2.89 14.4-3.5 2005 690.1 2.47 11.9 3.8 2008 746.3 2.44 11.6 7.5
Escenario B de recuperación rápida. Cuentas nacionales. PBI Consumo privado Consumo público Inversión Bruta Interna Fija Balanza de bienes y serv. reales Ahorro Interno Valor en miles de millones de pesos de 1993 1998 288.1 197.5 35.2 60.8-8.1 55.3 2001 264.0 181.3 35.6 41.7 2.5 47.1 2002 235.0 159.1 33.6 25.5 16.3 42.2 2005 279.8 191.5 34.6 44.0 9.6 53.6 2008 305.8 208.1 35.7 58.5 3.4 61.9 Porcentajes del PBI 1998 100 68.6 12.2 21.1-2.8 19.2 2001 100 68.7 13.5 15.8 0.9 17.8 2002 100 67.7 14.3 10.8 6.9 17.9 2005 100 68.5 12.4 15.7 3.4 19.2 2008 100 68.1 11.7 19.1 1.1 20.2
Escenario de estancamiento PBI a precios constantes (miles de millones de pesos de 1993) PBI en dólares corrientes (miles de millones) Tipo real de cambio con dólar (2001=1) PBI per cápita en dólares de 2001 1998 288.1 299.1 0.89 9266 2001 264.0 268.7 1.00 7402 2002 235.0 104.6 2.33 2794 2005 242.1 154.1 1.73 3749 2008 249.4 168.0 1.74 3723
Escenario de estancamiento. Balanza de pagos. Exportacio nes (FOB) Importacion es (CIF) Balanza de bienes Balanza de serv. Reales Balanza de bienes y serv. reales Cuenta Corriente Valor en miles de millones de dólares corrientes 1998 26.4 31.4-4.9-2.6-7.5-14.5 2001 26.6 20.3 6.3-2.7 3.5-4.4 2002 25.3 9.0 16.3-1.4 14.9 8.9 2005 28.5 10.9 17.6-2.0 15.6 7.6 2008 32.1 12.7 19.4-2.2 17.2 7.7 Porcentajes del PBI 1998 8.8 10.5-1.7-0.9-2.5-4.9 2001 9.9 7.6 2.3-1.0 1.3-1.7 2002 24.2 8.6 15.6-1.3 14.3 8.5 2005 18.5 7.1 11.4-1.3 10.1 5.0 2008 19.1 7.6 11.5-1.3 10.2 4.6
Escenario de estancamiento. Stock de capital Stock de capital (miles de millones de pesos de 1993) Relación capitalproducto Depreciación % PBI a precios constantes Inversión neta % PBI a precios constantes 1993 515.6 2.18 10.7 8.4 1998 639.9 2.22 10.4 10.7 2001 687.1 2.60 12.6 3.2 2002 678.8 2.89 14.4-3.5 2005 660.9 2.73 13.5-2.0 2008 652.6 2.62 12.9-0.7
Escenario de estancamiento. Cuentas nacionales. PBI Consumo privado Consumo público Inversión Bruta Interna Fija Balanza de bienes y serv. reales Ahorro Interno Valor en miles de millones de pesos de 1993 1998 288.1 197.5 35.2 60.8-8.1 55.3 2001 264.0 181.3 35.6 41.7 2.5 47.1 2002 235.0 159.1 33.6 25.5 16.3 42.2 2005 242.1 162.2 34.6 27.8 17.4 45.2 2008 249.4 163.8 35.7 30.4 19.5 49.9 Porcentajes del PBI 1998 100 68.6 12.2 21.1-2.8 19.2 2001 100 68.7 13.5 15.8 0.9 17.8 2002 100 67.7 14.3 10.8 6.9 17.9 2005 100 67.0 14.3 11.5 7.2 18.7 2008 100 65.7 14.3 12.2 7.8 20.0
Escenario básico Deuda pública Las preguntas centrales son: cómo evolucionaría el stock de deuda pública y cuál sería la tasa de interés implícita para un conjunto de especificaciones del devengamiento de intereses, dado que la economía se desenvuelve en función de un escenario macro como fue descripto anteriormente, y el sector público consolidado destina anualmente un superávit primario de 3% del PBI para el pago de servicios de deuda. La deuda se la trata en conjunto (no se desagregan componentes) y se la supone denominada en dólares. El punto inicial para la deuda del sector público consolidado se definió en 170 mil millones de dólares. Se contemplan varios casos para el devengamiento de intereses. El primero, como referencia, fija una tasa de interés constante. Los otros suponen que la tasa de interés devengada tiene dos componentes: uno fijo, y uno función de un indicador de desempeño macroeconómico.
Escenario básico Deuda pública Las fórmulas consideradas tienen una expresión del tipo: r= r* + a (x/x(0) 1), r es la tasa de interés devengada, r* es el componente fijo, a es un parámetro, x es el nivel de la variable de referencia en el período, y x(0) el nivel en el momento inicial. Se han considerado cuatro casos: r* =0.04, a =0; ésto implica fijar la tasa de interés en 4% r*=0.025, x: exportaciones de bienes, a= 0.02. Esto implica que el componente fijo es de 2.5%, y por cada 10% de incremento del valor de las exportaciones por sobre el nivel de 2002, la tasa de interés sube 0.2% r* =0.025, x: PBI real, a= 0.05. Por cada 10% de incremento del PBI, la tasa aumentaría 0.5%. r* =0.025; x: PBI en dólares, a= 0.01. Por cada 10% de incremento del PBI en dólares, la tasa sube 0.1%.
Escenario básico Deuda pública. r* =0.04 a =0 r*=0.025 x: expo de bienes a= 0.02 r*=0.025 x: PBI real a= 0.05 r*=0.025 x: PBI en dólares a= 0.01 Deuda pública 2002 = 170 (miles de millones de dólares corrientes) 2005 177.5 171.1 171.1 171.6 2008 181.1 170.1 170.1 171.2 2011 180.0 167.3 166.8 168.5 Coeficiente de deuda pública a PBI (%) 2002 = 162 2005 108.6 104.6 104.4 105.0 2008 82.7 77.7 77.7 78.3 2011 67.7 62.9 62.7 63.4 Tasa de interés devengada (%) 2005 4.0 2.95 2.96 3.06 2008 4.0 3.50 3.47 3.59 2011 4.0 4.18 4.02 4.04 Tasa de interés pagada (%) 2005 2.80 2.87 2.87 2.86 2008 3.64 3.85 3.84 3.82 2011 4.41 4.74 4.75 4.70
Escenario B de recuperación rápida. Deuda pública. r* =0.04 a =0 r*=0.025 x: expo de bienes a= 0.02 r*=0.025 x: PBI real a= 0.05 r*=0.025 x: PBI en dólares a= 0.01 Deuda pública 2002 = 170 (miles de millones de dólares corrientes) 2005 174.2 167.7 169.5 170.1 2008 171.6 160.7 165.3 166.9 2011 162.0 149.5 157.0 160.2 Coeficiente de deuda pública a PBI (%) 2002 = 162 2005 81.5 78.5 79.3 79.6 2008 59.9 56.2 57.8 58.3 2011 46.6 43.0 45.1 46.1 Tasa de interés devengada (%) 2005 4.0 2.95 3.46 3.54 2008 4.0 3.50 4.01 4.24 2011 4.0 4.18 4.61 4.82 Tasa de interés pagada (%) 2005 3.69 3.79 3.77 3.76 2008 4.96 5.25 5.14 5.10 2011 6.29 6.80 6.52 6.41
Escenario de estancamiento. Deuda pública. r* =0.04 a =0 r*=0.025 x: expo de bienes a= 0.02 r*=0.025 x: PBI real a= 0.05 r*=0.025 x: PBI en dólares a= 0.01 Deuda pública 2002 = 170 (miles de millones de dólares corrientes) 2005 178.0 170.9 170.6 171.9 2008 185.0 171.3 170.0 173.0 2011 191.4 171.9 168.8 173.6 Coeficiente de deuda pública a PBI (%) 2002 = 162 2005 115.5 110.9 110.7 111.5 2008 110.1 101.9 101.2 103.0 2011 104.4 93.8 92.1 94.7 Tasa de interés devengada (%) 2005 4.0 2.75 2.65 2.97 2008 4.0 3.03 2.81 3.11 2011 4.0 3.35 2.97 3.25 Tasa de interés pagada (%) 2005 2.63 2.71 2.71 2.70 2008 2.76 2.95 2.96 2.92 2011 2.91 3.20 3.25 3.17
Producto Interno Bruto, a precios constantes de 1993 Miles de millones de 236.5 250.3 243.2 256.6 277.4 288.1 278.4 276.2 264.0 235.0 256.7 280.6 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Preliminar (2) Escenario básico Inversión bruta interna fija, a precios constantes de 1993 Mles de millones de 45.1 51.2 44.5 48.5 57.0 60.8 53.1 49.5 41.8 25.5 33.9 45.1 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Preliminar (2) Escenario básico
Coeficiente de inversión a PBI, a precios constantes de 1993 19.1 20.5 18.3 18.9 20.6 21.1 19.1 17.9 15.8 16.1 13.2 10.8 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Prelim inar (2) Escenario básico Ahorro interno, a precios constantes de 1993 Miles de millones d 40.9 44.6 44.8 48.4 52.4 55.3 48.6 47.5 47.1 42.2 51.3 61.9 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Prelim inar (2) Escenario básico
Coe ficie nte de ahorro inte rno a PBI, a pre cios cons tante s de 1993 22.1 17.3 17.8 18.4 18.9 18.9 19.2 17.5 17.2 17.8 17.9 20.0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Pre lim inar (2) Es ce n ario b ás ico Cons um o privado, a pre cios cons tante s de 1993 Miles de millones de pesos 163.7 173.6 166.0 175.2 190.9 197.6 193.6 192.3 181.3 159.2 170.7 183.0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Pre lim inar (2) Es ce n ario b ás ico
Coeficiente de consumo privado a PBI, a precios constantes de 1993 69.2 69.4 68.3 68.3 68.8 68.6 69.6 69.6 68.7 67.7 66.5 65.2 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Preliminar (2) Escenario básico Exportaciones de bienes, a precios constantes de 1993 42.1 Miles de millones d 13.3 15.6 19.5 20.7 23.6 26.3 26.1 26.9 28.1 28.1 34.4 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Preliminar (2) Escenario básico
Coeficiente de exportaciones de bienes a PBI, a precios constantes de 1993 15.0 8.0 8.1 8.5 9.1 9.4 9.7 10.6 11.9 13.4 5.6 6.2 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Prelim inar (2) Escenario básico Importaciones de bienes, a precios constantes de 1993 Miles de millones de 15.6 19.8 17.6 21.1 27.6 30.1 26.1 25.8 23.0 10.5 14.9 22.7 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Prelim inar (2) Escenario básico
Coeficiente de importaciones de bienes a PBI, a precios constantes de 1993 6.6 7.9 7.2 8.2 10.0 10.4 9.4 9.3 8.7 5.8 8.1 4.5 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2} (1) Preliminar (2) Escenario básico
Exportaciones de bienes 40 38.0 Miles de millones d 35 30 25 20 15 10 5 13.1 15.8 21.0 23.8 26.2 26.4 23.3 26.4 26.6 25.3 31.1 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico Importaciones de bienes Miles de millones d 35 30 25 20 15 10 5 16.8 21.6 20.1 23.8 30.6 31.4 25.5 25.2 20.3 9.0 13.1 20.5 0 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico
Saldo de la balanza de bienes (FOB-CIF) 16.4 17.9 17.5 Miles de millones de -3.7-5.8 0.8 0.0-4.4-5.0-2.2 1.2 6.3 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico Coeficiente de exportaciones de bienes a PBI, sobre datos en dólares corrientes 24.2 19.0 17.4 5.5 6.1 8.1 8.7 9.0 8.8 8.2 9.3 9.9 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Prelim inar (2) Escenario básico
Coeficiente de importaciones de bienes a PBI, sobre datos en dólares corrientes 10.4 10.5 7.1 8.4 7.8 8.7 9.0 8.9 7.6 8.6 8.0 9.4 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Prelim inar (2) Escenario básico Saldo de la balanza de bienes (FOB-CIF) en relación al PBI, sobre datos en dólares corrientes 15.6 11.0 8.0 0.3 0.0 0.4 2.3-1.6-2.2-1.5-1.7-0.8 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Prelim inar (2) Escenario básico
Saldo de la balanza de servicios reales 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) Miles de millones de -2.1-2.3-2.0-2.0-2.5-2.6-2.7-2.9-2.7-1.4-2.1-2.8 (1) Prelim inar (2) Escenario básico Saldo de la balanza de bienes y servicios reales 15.0 15.8 14.7 Miles de millones de -1.2-1.9-1.7 3.5-5.8-8.0-6.8-7.5-4.9 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Prelim inar (2) Escenario básico
Saldo de la balanza de bienes y servicios reales en relación al PBI, en dólares corrientes 14.3 9.7 6.7 1.3-2.4-3.1-0.5-0.7-2.3-2.5-1.7-0.6 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico Saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos Miles de m illones de -8.2-11.1-5.2-6.8-12.2-14.5-11.9-8.8-4.4 8.9 7.8 5.2 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico
Saldo de la cuenta corriente en relación al PBI, sobre datos en dólares corrientes corrientes 8.5 4.8 2.4-3.4-4.3-2.0-2.5-4.2-4.9-4.2-3.1-1.7 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico Tipo real de cambio con el dólar estadounidense (libre o paralelo) 400 350 Indice base 200 300 250 200 150 100 50 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 (1) 2005 (2) 2008 (2) (1) Preliminar (2) Escenario básico
2005 (2) 2008 (2) 2001 2002 (1) 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 Tipo real de cambio con el dólar estadounidense (promedio comercio exterior) 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 (1) Preliminar (2) Escenario básico 1982 1981 1980 Indice base 2001=100