Compensación y liquidación transfronteriza de valores ASOCIACIÓN DE BOLSAS DE COMERCIO DE CENTROAMÉRICA Y EL CARIBE XIII SEMINARIO San José de Costa Rica Octubre 6, 2005
Compensación y liquidación transfronteriza de valores I. Compensación y liquidación transfronteriza en México MERCADO GLOBAL BMV II.Plan piloto Brasil México MODELO FIAB DE RUTEO DE ORDENES
Compensación y liquidación transfronteriza de valores I. Compensación y liquidación transfronteriza en México MERCADO GLOBAL BMV
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval El esquema consiste en la incorporación en el sistema de negociación de la BMV (Sentra Capitales) de valores que están listados y que cotizan en los principales mercados internacionales, aprovechando el esquema operativo del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) y mediante programas patrocinados por intermediarios o instituciones de conformidad con la regulación aplicable.
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval El Mercado Global BMV se sustenta en la plataforma legal y operativa del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC). Mecanismo diseñado para listar y operar, en el ámbito de la Bolsa Mexicana de Valores: Valores que no fueron objeto de oferta pública en México y que no se encuentran inscritos en la Sección de Valores del Registro Nacional de Valores, y que se encuentran listados en mercados de valores extranjeros que han sido reconocidos por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (Mercados Extranjeros Reconocidos) o cuyos emisores hayan recibido el reconocimiento.
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval El Mercado Global BMV busca: Incremento de la eficiencia del mercado de valores Oferta de accionario nuevos productos para el mercado Fomento de la base doméstica de inversionistas Creación de nuevas alternativas de negocio para los intermediarios Oferta de valores extranjeros calificados e institucionales a inversionistas Diversificación de portafolios Tratamiento fiscal similar a emisoras domésticas Centralización de custodia de valores en operaciones transfronterizas.
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval Compensación y Liquidación Local: Al estar listados en la BMV los títulos extranjeros se compensan y liquidan como operaciones locales en:
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval Compensación y liquidación Transfronteriza: Intermediario Local: a través del sistema de S.D. Indeval S.D. Indeval: con su custodio internacional a través del sistema SWIFT Custodio Internacional: con el depósito central o Cámara de Compensación del país Liquidación libre de pago o entrega contra pago previo fondeo del intermediario local. Pago de eventos corporativos en moneda origen acreditando a la cuenta en el extranjero del intermediario local.
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval Títulos Operados Mercado Global BMV: 89 emisoras americanas NYSE, NASDAQ Y AMEX 22 Exchange Traded Funds que replican TREASURY BONDS, INDICES S&P, MORGAN STANLEY Y RUSSELL, COMEX GOLD, BRENT OIL etc. 80 ADR s de emisoras europeas, asiáticas y australianas Al cierre de agosto hay 150 emisoras con posición en el depósito de S.D. Indeval
VALOR DEL DEPÓSITO ACCIONES EXTRANJERAS 4% 3% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 23% 9% 3% 26% 3% 4% 6% BLS WMT IBM AXP UTSI MMM SBC PG BA DIS MO XOM JNJ AIG VZ VALOR TOTAL DEPÓSITO AL 31 DE AGOSTO: US DLS. 312,367,000
VALOR DEL DEPÓSITO EXCHANGE TRADED FUNDS 5% 3% 1% 1% 20% 70% SHY QQQQ IVV IAU IJH IOO IEV EWJ OEF IJR VALOR TOTAL DEPÓSITO AL 31 DE AGOSTO: US DLS. 263,702,000
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval Valor del Depósito en el Extranjero por Custodio Valuación Promedio del mes de Agosto de 2005: 6,400 millones de us dólares The Bank of New York 43% Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 1% Clearstream 20% Deutsche Bank 9% Euroclear 27%
Compensación y liquidación transfronteriza BMV-S.D. Indeval Operatividad de Instrumentos Emitidos en el Extranjero Operaciones con el Extranjero (Agosto 2005) T-Bills (DBAG, BNY) 0% Eurobonos (CBL) 3% BBVA (BBVA) ETF's (DBAG) Citigroup (BNY) 1% 6% 4% Tenaris (ECLR) 0% UMS (CBL, ECLR) 15% STOXX 50 (DBAG) 8% Depósitos: 742 operaciones por 11,349 miles de títulos Retiros: 615 operaciones por 2,455 miles de títulos VEMEX (DBAG) 63%
Compensación y liquidación transfronteriza de valores II.Plan piloto Brasil México MODELO FIAB DE RUTEO DE ORDENES BOVESPA / CBLC BMV / S.D. Indeval
Antecedentes FIAB Durante los últimos dos años, la FIAB ha trabajado en un proyecto de integración que: Amplíe la gama de instrumentos disponibles en los mercados Concilie la integración de mercados con el desarrollo doméstico Proteja al inversionista con información adecuada Otorgue oportunidades de negocio a intermediarios No fragmente la liquidez Requiera de cambios regulatorios básicos Bovespa y BMV, con la ayuda de sus respectivas entidades de custodia y liquidación, CBCL y S.D. Indeval, acordaron iniciar un plan piloto para la vinculación operativa de sus mercados accionarios.
Antecedentes FIAB Motivos para la Integración: Canalizar el ahorro de la región para las empresas de los países latinoamericanos. Desarrollar los mercados de capitales de LA que aún son relativamente pequeños a nivel internacional. Mejorar las condiciones de operatividad y liquidez de las empresas emisoras. Ofrecer nuevas alternativas de inversión.
Antecedentes ACSDA Desde hace un año, el Comité de Trabajo de ACSDA, ha trabajado en un modelo de vinculación entre Depósitos Centrales de Valores, obteniéndose un guía operativa y flujos detallados de los procesos necesarios en un vínculo operativo: Guía para la Vinculación de Depósitos Centrales de Valores Aspectos Técnicos del Depósito Operatividad y Modelo de Negocio Prácticas de Mercado Aspectos Legales y Regulatorios Otros Aspectos del Mercado
Antecedentes ACSDA Flujos de Procesos Operativos: Inversionista Extranjero Accesando al Mercado Local Flujo de Instrucciones y Valores para Compra de Acciones Flujo de Instrucciones y Valores para Venta de Acciones Eventos Corporativos Flujo de Información Flujo de Efectivo para el Pago de Dividendos e Intereses Flujo de Información y Pago para Suscripciones Flujo de Valores para el Pago de Derechos en Especie Flujo de Información para Derechos de Voto
Inversionista Extranjero Comprando en el Mercado Local Envía orden de compra [T0] (1) Broker Extranjero Informa futuro crédito de valores [T0, Ts-1] (5) Pago Información y confirmación [Ts] (8c) Confirma operación [T0] (4) Ejecuta operación [T0] (2) Envía operación [T0, Ts] (6a) Broker Local Bolsa de Valores Local Confirma operación [T0] (3) Informa beneficiario final [T0, Ts-1] (6b) Acredita valores [Ts] (9a) CSD Extranjero Broker Ext. T1 T2 Broker Ext. Acredita Valores Información y confirmación [Ts] (8c) T1 T2 Acredita valores en subcuentas [Ts] (9b) Emisor Local Informa nuevo inversionista (8d) Acredita valores en subcuentas [Ts] (8b) Cuenta CSD extranjero T1 CCP/CSD Local Acredita valores [Ts] (8a) T2 Ejecuta proceso de liquidación [Ts] (7) Cuenta Broker local T0 fecha operación Ts fecha liquidación
Inversionista Extranjero Vendiendo en el Mercado Local Envía orden de venta [T0] (1) Broker Extranjero Informa futuro débito de valores [T0, Ts-1] (5) Pago Información y confirmación [Ts] (8c) Confirma operación [T0] (4) Ejecuta operación [T0] (2) Envía operación [T0, Ts] (6a) Broker Local Bolsa de Valores Local Confirma operación [T0] (3) Informa beneficiario final [T0, Ts-1] (6b) Debita valores [Ts] (9a) CSD Extranjero Broker Ext. T1 T2 Broker Ext. Debita Valores Información y confirmación [Ts] (8c) T1 T2 Debita valores en subcuentas [Ts] (9b) Emisor Local Informa nuevo inversionista (8d) Debita valores en subcuentas [Ts] (8b) Cuenta CSD extranjero T1 CCP/CSD Local Debita valores [Ts] (8a) T2 Ejecuta proceso de liquidación [Ts] (7) Cuenta Broker local T0 fecha operación Ts fecha liquidación
Evento Corporativo Flujo de Información I1 I2 I3 I4 Emisor Local Notifica evento corporativo y solicita instrucciones* [Ta] (4) Broker Extranjero Notifica evento corporativo [Ta] (1) Notifica acciones a seguir sobre los valores [Ta, Tr] (7)* Notifica evento corporativo y solicita instrucciones* [Ta] (3) Instruye decisión del inversionista [Ta, Tr] (5)* CSD Local Notifica evento corporativo y solicita instrucciones en caso de ser voluntario [Ta] (2) Instruye acciones a seguir sobre los valores [Ta, Tr] (6)* CSD Extranjero Confirma el proceso y resultados del evento corporativo [Ts] (8)* * Sólo en caso de evento corporativo voluntario Ta fecha notificiación Tr fecha corte de cupón Ts fecha liquidación
Evento Corporativo en Efectivo Flujo de Pago de Dividendos e Intereses I1 I2 I3 I4 Segrega recursos financieros (5)** Acredita recursos financieros (1)* Emisor Local Foreign Broker Broker Extranjero Acredita recursos financieros (4)** CSD Local Informa del pago de dividendos o intereses (2b) CSD Extranjero Instruye operación cambiaria (2a)* Banco Efectúa operación cambiaria (3) Fecha de Liquidación * Moneda Local ** Moneda Extranjera
Evento Corporativo en Efectivo Flujo de Pago de Subscripciones I1 Acreditan recursos financieros (1)** I2 I3 I4 Emisor Local Broker Extranjero Acredita recursos financieros (5)* Acredita recursos financieros (2)** CSD Local Informa del pago por subscripción (3b) CSD Extranjera Instruye operación cambiaria (3a) Efectua operación cambiaria (4) Banco Fecha de Liquidación * Moneda Local ** Moneda Extranjera
Evento Corporativo en Acciones Flujo de Valores I1 Acredita valores (5) I2 I3 I4 Acredita valores (1) Emisor Local Broker Extranjero Acredita valores (4) CSD Local Informa sobre la acreditación de valores (3) CSD Extranjero CSD Ext. I1 CSD Ext. I1 Acredita valores (2a) Acredita valores en subcuentas (2b) I2 I2 Fecha de Liquidación
Evento Corporativo Derecho de Voto Flujo de Información Notifica asamblea general (3b) I1 I2 I3 I4 Emisor Local Foreign Broker Broker Extranjero Aviso de asamblea general (1) Notifica asamblea general (3a) Solicita constancia de tenencia (4) Entrega constancia de tenencia (7) CSD Local Aviso de asamblea general (2) Solicita constancia tenencia (5) CSD Extranjero Bloquea valores y emite constancia de tenencia (6)
Objetivo del Plan Piloto Bovespa- BMV Objetivo Establecer las condiciones tecnológicas, operacionales, regulatorias y comerciales para hacer viable el acceso de los inversionistas brasileños a las acciones negociadas en el mercado mexicano y de los inversionistas mexicanos a las acciones negociadas en el mercado brasileño. Servir como un modelo para la integración de mercados. Premisas Avanzar lo más posible a partir del marco regulatorio existente, solo con reformas indispensables y posibles. Respetar y preservar las estructuras locales: bolsas, intermediarios y entidades de custodia y liquidación. Evitar la fragmentación de los negocios y de la liquidez.
Desafíos para la implementación Diferencias en la forma de implementación del Plan Piloto en cada país. Necesidad de adaptarse al modelo de mercado y reglas existentes en el otro país. Estimular la negociación de valores y difundir la información de los emisores resulta prioritario. Involucrar a los intermediarios y emisores en el proyecto es un paso fundamental.
Primeros pasos concretos Elaboración de una guía operativa para el inversionista Convenio entre las Bolsas Convenio entre las Depositarias Esquema para el intercambio de cotizaciones para difundir precios a los intermediarios extranjeros. Esquema de divulgación de información de las emisoras para las páginas de Internet.
Aspectos Operacionales Cada mercado continuará operando de acuerdo con las reglas actuales, los intermediarios correspondientes servirán como una interfaz entre los dos mercados. Se acordó desarrollar en cada mercado una guía con información básica sobre como invertir en cada mercado para ser entregado a las intermediarias del otro mercado (el primer borrador ya esta listo). Será necesaria la firma de contratos de intermediación por las intermediarias en calidad de clientes de su contraparte. El proyecto tendrá inicio con las acciones más liquidas y que cuenten con ADRs en New York Stock Exchange
Aspectos Operacionales Teléfonos de México América Móvil TELMEX AMX Vitro Gruma VITRO GRUMA Grupo Televisa Empresas ICA CEMEX Controladora Comercial Mexicana Fomento Económico Mexicana TLEVISA ICA CEMEX COMERCI FEMSA Grupo Aeroportuario del Sureste Desarroladora Homex Grupo Industrial Maseca Coca-Cola FEMSA Industrias Bachoco ASUR HOMEX MASECA KOF BACHOCO
Aspectos Operacionales Información de Emisoras Se establecerán las condiciones técnicas para facilitar la conectividad de los sistemas de información de ambas Bolsas de tal suerte que la información de eventos relevantes e información general pueda ser distribuida en ambos mercados. En este sentido, se conectará las paginas Internet con informaciones de los emisores de BOVESPA para México. Se acordó que cada Bolsa enviará a la otra la información en su lengua original y la Bolsa receptora de la información deberá traducir aquella información que así lo requiera la regulación.
Cotizaciones Aspectos Operacionales Se establecerán las condiciones técnicas para facilitar la conectividad de los sistemas de información de ambas Bolsas de tal suerte que las cotizaciones referentes a las acciones seleccionadas puedan ser distribuidas a las casas de bolsas de ambos mercados. Hoy ningún vendor en Brasil distribuye las cotizaciones de México y vice-versa. La disponibilidad de precios en tiempo real podrá crear el interés por las acciones mexicanas en Brasil y por las acciones brasileñas en México.
Divulgación de información La BMV será el patrocinador de los valores brasileños a incluirse en la plataforma del Mercado Global y en virtud de ello asumirá la responsabilidad de la divulgación de información de las emisoras brasileñas en el mercado mexicano. Se pondrá a disposición de los intermediarios mexicanos las cotizaciones en tiempo real de las operaciones realizadas en la Bolsa de Brasil a través de la conectividad que actualmente se tiene. De igual manera, la BMV publicará en su página de Internet con retraso de 20 minutos dichas cotizaciones. La información corporativa, de eventos relevantes y derechos de las emisoras se obtendrá a través de una conexión FTP.
Divulgación de información Emisoras Brasileñas
ASPECTOS DE LIQUIDACIÓN Y CUSTODIA Para los servicios de custodia será firmado un convenio entre la CBLC en Brasil y S.D. Indeval en México para el control conjunto de las posiciones de inversionistas brasileños y mexicanos. La compensación y liquidación de las operaciones realizadas a partir de ese convenio será a través de la Cámara de Compensación o Contrapartes Centrales de la Intermediaria Local exactamente como ocurre hoy.
ASPECTOS DE LIQUIDACIÓN Y CUSTODIA Se ha elaborado un convenio adecuándolo a el modelo de Ruteo de Ordenes definido por la FIAB. En el convenio se contemplan los siguientes 3 aspectos relevantes: 1. Declaración del estatus legal de cada uno de los depósitos en su país de residencia especificando regulación aplicable a cada uno de los depósitos.
Convenio Operacional CBLC S.D. Indeval 2. Descripción del objeto del convenio especificando principales aspectos normativos, comunicaciones, responsabilidades y facultades de los depósitos de cada país, así como la intención expresa de ambas partes por la apertura de cuentas recíprocas adhiriéndose a las reglas y prácticas de cada uno de los mercados. 3. El aspecto más relevante es la inclusión de 7 anexos que detallan toda la mecánica operativa para la administración, custodia, transferencia y liquidación de Valores Mobiliarios Brasileños y Valores Mexicanos:
Convenio Operacional CBLC S.D. Indeval Registro de Inversionistas Procedimiento Operacional para la Negociación de Valores Mobiliarios Brasileños Procedimiento Operacional para la Negociación de Valores Mexicanos Procedimiento Operacional de Eventos de Custodia de Valores Mobiliarios Brasileños Procedimiento Operacional de Eventos Corporativos de Valores Mexicanos Reportes Informativos sobre Saldos en Custodia Aranceles
Convenio Operacional CBLC S.D. Indeval La versión definitiva se encuentra en una última revisión de las áreas jurídicas de ambos depósitos y se espera que antes de que termine octubre se tenga la versión final que será aprobada por las Comisiones de Valores de ambos países.
Compensación n y liquidación transfronteriza de valores anavarro@indeval.com.mx