Situación Inmobiliaria México Segundo semestre 1 México DF, a 5 de noviembre de 1
Mensajes principales 1 3 5 El PIB de la construcción cerrará el año creciendo, tendencia que podría mantenerse en el 15. La banca es la única que creció en el primer semestre de 1, ahora los institutos públicos también se enfocan a los segmentos medio y residencial. Los estados con mayor actividad económica atraen al mercado de vivienda, pero algunos muestran inventarios crecientes que inhiben su apreciación. La transmisión de la política monetaria se refleja con mayor eficacia en el crédito a la construcción, pero en menor grado en las tasas hipotecarias. La portabilidad hipotecaria genera más oportunidades de mejora cambiando hacia la banca, aunque en ésta aumentó la movilidad.
La construcción aumentará su actividad al cierre del año 3
El PIB de la construcción no ha crecido durante 1 El sector de la construcción cayó en 13 y así siguió durante la primera mitad de este año 1. El sector cae, tanto por una menor actividad en la edificación como en la obra civil. PIB Total y Construcción Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi PIB Construcción y sus componentes Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 1,15 % 8% 1,1 % % 1,5 1, -.% 1.% % % % % %.5% 95 -% -% 9 1,18 98 97 -% -% -% -.5% 85 -% -8% 8 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1-8% -1% T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 PIB Real Construcción (izq.) Variación PIB Total Variación PIB Construcción Construcción Edificación Obra Civil Especializados
Edificación con indicios de recuperación, la obra civil aún espera La edificación comienza a dar señales positivas. Su componente productivo sigue creciendo, mientras que la vivienda está cerca de detener su caída. La obra civil se ha rezagado por menor infraestructura energética y obras hidráulicas, aunque se espera que repunte con las obras anunciadas. Valor de la construcción en edificación Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 3 Valor de la construcción en infraestructura Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 15% 1% 5% %.7% 1. -5% -1% -1.% -1-3.3-15% -% - -3 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1-5% -3% -5.% T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 Residencial Productiva Comunicaciones y transporte Energía Obras hidraúlicas 5
Los constructores piden más trabajadores e insumos La demanda por trabajo en el sector ha aumentado recientemente. En el mismo sentido, se solicitan más insumos para la construcción. Esto apunta a que existen planes para aumentar la producción en el corto plazo. Ocupados en el sector construcción Millones de trabajadores y variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi Principales insumos de la construcción Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 3.8 7.% 8% 5% 3.7 % % 3. 3.5 3.8% % 15% 1% 3. % 5% 3.3 % % 3. -5% 3.1 -% -1% 3. T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 -% -15% T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 Total ocupados (izq.) Var. % total ocupados Var. % registrados en IMSS Construcción Manufactura Comercio Crédito
Un ambicioso PNI ayudará a la recuperación en la construcción La obra civil se recuperará de la mano de las inversiones en infraestructura, donde el sector energético obtendrá la mayor cantidad de recursos. La edificación residencial crecería gracias a los proyectos de infraestructura urbana y de vivienda, que en monto superan al total de la cartera hipotecaria. Inversión en infraestructura energética Miles de millones de pesos a precios de 1 Fuente: BBVA Research con datos del PNI 1-18 Saldo hipotecario e inversión urbana y vivienda Miles de millones de pesos a precios de 1 Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México y PNI 1-18 D % 87. D % 3. 3,898 1,,83 19 Saldo de Crédito Hipotecario 57 81 513 Infraestructura Urbana y Vivienda 88 P r i v a d o,78 95 993 1,1 1,59 981 P ú b l i c o 7-1 1-18 Pública Privada 1 11 1 13 PNI 1-18 Institutos Públicos Organismos Privados 7
El PIB de la construcción comenzaría a crecer a fin de año Con la estabilización de la construcción de vivienda y las inversiones en infraestructura, el PIB de la construcción podría comenzar la recuperación en los próximos trimestres. Con base en la estabilización de la edificación residencial y el PNI; en el 15, observaríamos un crecimiento moderado, alrededor del %. PIB Acumulado construcción Miles de millones de pesos constantes y var. % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi PIB Construcción y sus componentes Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi 1, % 1% 1, 8% 1, % % 1, 1.7% % % 98 9 33 15 % % % 9 9-1.% -% -% -% 9 88 8 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 PIB Construcción (izq.) Diferencia al año anterior (izq.) Var. % anual PIB Total Var. % anual PIB Construcción -% -% -% -8% -1% 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 3T1 T1 1T15 T15 3T15 T15 Construcción Edificación Obra Civil Especializados 8
El crédito hipotecario voltea a segmentos de mayor valor 9
La banca comercial sigue dando más crédito hipotecario La originación de hipotecas por parte de la banca continúa creciendo, pero a un menor ritmo. Estimamos que la banca cierre el año otorgando más crédito que en 13. Número de créditos y monto de financiamiento Miles de millones de pesos de 1, cifras acumuladas Número de créditos Monto de crédito Monto promedio (miles) (miles de millones de pesos) (miles de pesos) sep-13 sep-1 Var. % Var. % Var. % sep-13 sep-1 sep-13 sep-1 anual anual real anual real Institutos Públicos 31.3 3. -.7 98.5 98. -. 37 3.5 Infonavit 7..8-3. 73.8 73.7 -.1 9 78 3. Fovissste.7 1. -1.9.7. -1. 53 588 1.9 Intermediarios Privados. 7.8 5.3 7. 7.8 8.8 1,9 1,133 3.3 Bancos. 7.8 5.3 7. 7.8 8.8 1,9 1,133 3.3 Subtotal 385.7 37. -3. 19.1 175. 3.5 38 8.7 Cofinanciamientos* (-) 17.8 18.8.1 Total 37.9 355.3-3. 19.1 175. 3.5 9 7.1 Cifras Informativas Total Cofinanciamientos.3 5..5 3.5 9.1.1 583 515-11.7 Infonavit Total.5 37.8 7. 8.9 13.5 5.7 397 357-1.1 Otros Cofinanciamientos 17.8 18.8.1 1.5 15.7 7.7 818 831 1. Nota: El rubro de Bancos incluye los créditos otorgados a los empleados de las instituciones financieras *No considera el producto Infonavit Total Fuente: BBVA Research con datos de Infonavit, Fovissste ABM, AHM Banco de México y CNBV 1
El Infonavit incrementa el monto de crédito Una vez diversificada su oferta de productos de crédito, ahora el Infonavit aumenta el límite de monto a financiar hasta 85 mil pesos, ya sea en pesos o VSM. Los productos distintos al crédito hipotecario representan la tercera parte de su originación Créditos otorgados por Infonavit Miles de créditos Fuente: BBVA Research con datos del Infonavit Avance de créditos del Infonavit Créditos Fuente: BBVA Research con datos del Infonavit 7 5 8 1 8 POA Mensual Formalizados Segmento POA Acumulado Viviendas* Mejoravit Total % Avance Menor a 1,5 59,85 5, 85, 8% De a 3.99 1,318 8,73 3,518 13,791 88% De a 11. 1,773 1,1 9,3 9,37 9% Mayor a 11 3,87 31,13,57 37,83 1% Total 379,3 3,389 1,7 337,1 89% 3 38 78 5 89 *Incluye viviendas nuevas y usadas Nota: Incluye "Apoyo Infonavit", por lo que las cifras no coinciden con el cuadro 1 1 18 117 1 115 57 11 1 13 1* Usada Nueva Otros *Al mes de agosto 11
La construcción de vivienda se estabiliza y apunta a crecer Como lo esperábamos, este año 1 será cuando la construcción de vivienda se normalice. El total de viviendas terminadas al primer semestre es igual al del año anterior en cifras anualizadas. El número de registros está creciendo, pero algunos proyectos no han iniciado. Inventario de viviendas terminadas Miles de unidades en cifras anualizadas Fuente: BBVA Research con datos del RUV Registros de viviendas en el RUV Miles de unidades en cifras anualizadas Fuente: BBVA Research con datos del RUV 3 95 5 5 5 33 35 3 1 11 1 13 1* *Al mes de junio 1T11 T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 3T1 1
La vivienda media y residencial ganan terreno Menor demanda relativa al tamaño de la oferta, han llevado a que la vivienda de interés social se aprecie a un ritmo más lento que el resto de los segmentos. La vivienda media y residencial, además de una mayor apreciación, han incrementado su participación. Precios de la vivienda e INPC Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi y SHF 7 Vivienda registrada en el RUV Participación % por segmentos Fuente: BBVA Research con datos del RUV 5 7 9 11 13 5 3 95 93 91 89 87 1 1T11 T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 1 11 1 13 1* Económica-social Media-residencial INPC Interés social Media y Residencial 13
Número de créditos El crédito hipotecario responde poco al rezago habitacional 18 118 1 1 1 1 1 1 1 8 8 Infonavit Banca Infonavit Comercial y Rezago y Empleo Habitacional y Empleo R² =.9 R² =.79 R² =.115 1.. 3..8 51 Hogares en Empleos rezago habitacional 1
Número de créditos La oferta de crédito del Infonavit se explica mejor por el empleo 18 118 1 1 1 1 1 1 1 8 8 Banca Infonavit Comercial y Empleo y Empleo R² =.9 R² =.79 1 3 5 Empleos 15
Número de créditos El empleo tiene aún más impacto en el crédito que origina la banca 18 Banca Comercial y Empleo R² =.9 1 1 1 1 8 1 3 5 Empleos 1
Algunos factores podrían incidir en la demanda Efectivamente se están generando más empleos, pero aquéllos con ingresos superiores a 5 VSM no han aumentado. Los consumidores de bajos ingresos podrían verse afectados por un menor presupuesto para subsidios durante el siguiente año. Ocupados por nivel de ingreso Variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del Inegi Programa anual de subsidios para Conavi Miles de millones de pesos 1 Fuente: BBVA Research con datos de la Conavi y SHCP 1. - 8. 8. 8.8 - - -8-1 -1 T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 IMSS + 5 SM 5 SM + Prestaciones 1 13 1 15 17
Vivienda media y residencial seguirán en ascenso Señales positivas para el mercado de vivienda La banca sigue creciendo, principalmente en los segmentos medio y residencial. Los institutos públicos continúan diversificando su gama de producto, con lo que atienden mejor las necesidades de sus afiliados. Cambian los esquemas de crédito de los institutos públicos de veces salario mínimo a pesos. La construcción de vivienda se estabiliza. Crédito barato aumenta la accesibilidad. La banca crecerá más de 1% este 1. 18
Estados con mayor actividad económica atraen a la vivienda 19
Precio de la vivienda NL Jal Mex Gto QR Hgo Ver Son Coah Qro Chih Tamps Yuc Pue BC Sin Mich SLP Ags Mor Dgo Col DF Nay Tab BCS Chis Gro Zac Oax Camp Tlax La construcción de vivienda se concentra en cinco estados Nuevo León, Jalisco, México, Guanajuato y Quintana Roo concentran casi 5% de los inventarios de vivienda nueva. En esas plazas la apreciación ha sido menor que en el resto del país. Inventario de vivienda nueva, 1 Participación % anual Fuente: BBVA Research con datos del RUV 5.1.. 3.7 3.7 3. 3. 3. 3..9..5.5 1.8 1. 1.5 1.1 1.1 1.1 1. 1..9.7...3.3.3.7. 5 1 15 11.3 17.3 Inventarios y precios de la vivienda Diferencia en unidades y variación % anual Fuente: BBVA Research con datos del la SHF y RUV 8 7 5 3 1-1 DF Qro Dgo Tlax Gro Ags Tab Mex Tamps Mor Oax Chis Pue Zac Chih Son Coah Yuc BC Jal Camp Ver Mich Col Gto Hgo SLP Sin BCS QR Nay - -5 5 1 15 Inventarios NL
Los estados con mayor inventario y menores ritmos de apreciación En Jalisco y Nuevo León, la vivienda se apreció % o menos el último año, por mayor número de unidades terminadas, principalmente en el segmento de interés social. Inventario y apreciación en NL Miles de unidades, participación y apreciación % Fuente: BBVA Research con datos de la SHF y RUV Inventario y apreciación en Jalisco Miles de unidades, participación y apreciación % Fuente: BBVA Research con datos de la SHF y RUV 5 35 3 5 15 1 5.. 37.1 3. 1.3 1.9.8 1. 17.3 7 5 3 1 35 3 5 15 1 5 3. 31. 9.. 11.9 1. 8..3 11.3. 3.5 3..5. 1.5 1..5 1 13 1 1 13 1. Inventario (miles) Participación % nacional Variación % SHF (der.) Inventario (miles) Participación % nacional Variación % SHF (der.) 1
Inventarios más estables, propician mayores ritmos de apreciación En el Estado de México, Puebla y Tlaxcala, donde los inventarios han decrecido o se han mantenido estables, la apreciación ha sido mayor con al menos tres puntos por arriba de aquéllos con mayor concentración. Inventario y apreciación en Edo Mex Miles de unidades, participación y apreciación % Fuente: BBVA Research con datos de la SHF y RUV Inventario y apreciación en Pue-Tlax Miles de unidades, participación y apreciación % Fuente: BBVA Research con datos de la SHF y RUV 1 7 35 3 5 5. 3.8. 5 1 8.1. 3.9 5 3 15 1 5 3. 11.7.7 8.3 1.5.7 1 1.1 8.1 8. 3. 3.3 3.3 3 1 1 13 1 1 13 1 Inventario (miles) Participación % nacional Variación % SHF (der.) Inventario (miles) Participación % nacional Variación % SHF (der.)
ene-1 feb-1 mar-1 abr-1 may-1 jun-1 jul-1 ago-1 sep-1 oct-1 nov-1 dic-1 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-1 feb-1 mar-1 abr-1 may-1 jun-1 La accesibilidad ha mejorado de 1 a 1 Gracias a créditos hipotecarios más baratos, la accesibilidad se ha incrementado en todos las entidades. En promedio, 9.7% más hogares pueden adquirir una vivienda. Los estados con más hogares accediendo al mercado de vivienda a través del crédito hipotecario de la banca fueron: Yucatán, Quintana Roo, Chihuahua, Puebla y Jalisco. Tasa y plazo del crédito hipotecario Tasa de interés anual y años promedio Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV 11.5 11. 1.5 1. 9.5 9. 8.5 8. Tasa Plazo (der.) 1 19 18 17 1 15 1 13 1 Acceso a la vivienda por crédito bancario Crecimiento % de hogares 1-1 Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV y ENIGH, Inegi Yucatán Quintana Roo Chihuahua Puebla Jalisco Tlaxcala Hidalgo Zacatecas San Luis Guanajuato Veracruz Querétaro Distrito Federal Nacional Coahuila Baja California Tamaulipas Colima Nayarit Guerrero México Baja California Sur Sinaloa Aguascalientes Nuevo León Morelos Campeche Sonora Chiapas Michoacán Oaxaca Tabasco Durango 8 1 1 1 1 18 9.7 3
La política monetaria es eficaz en el crédito a la construcción
jun-9 sep-9 dic-9 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-1 jun-1 jun-9 sep-9 dic-9 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-1 jun-1 sep-1 dic-1 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-1 jun-1 La política monetaria es eficaz a través del crédito a la construcción Existe una alta correlación entre la tasa de referencia y la tasa de interés para crédito a la construcción de vivienda. La liquidez internacional ha incidido en el financiamiento a nivel local. Tasas de referencia, TIIE y a la edificación, Tasa de interés anual % Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México y CNBV Saldo crédito puente y tenencia de bonos Miles de millones de pesos de 1 Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México y CNBV 1 5 1. 9 8 5 1. 7 35 3.8 5 5. 3 15. 1 1 5.. Tasa de referencia TIIE 8 Tasa edificación residencial Saldo de crédito puente Tenencia de bonos en manos de extranjeros (der.) 5
Porcentaje Porcentaje Hay mayor transmisión en la tasa del crédito a la construcción En el corto plazo, la liquidez internacional tiene un efecto positivo al aumentar las fuentes de financiamiento; aunque el efecto se diluye. La tasa de referencia del Banco de México se transmite desde un inicio y perdura al estar referencia directamente la tasa de interés del crédito a la TIIE 8. Reacción de tasa construcción a liquidez Porcentaje de cambio ante variación de 1% Fuente: BBVA Research con datos de Banco de México y CNBV Reacción de tasa construcción a referencia Porcentaje de cambio ante variación de 1% Fuente: BBVA Research con datos de Banco de México y CNBV.3..1. -.1 -. -.3...1.1.1.1.1.. -. 1 3 5 7 8 9 1 11 1 13 1 15 Meses. 1 3 5 7 8 9 1 11 1 13 1 15 Meses
ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-1 abr-1 ene-7 abr-7 jul-7 oct-7 ene-8 abr-8 jul-8 oct-8 ene-9 abr-9 jul-9 oct-9 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-1 abr-1 jul-1 oct-1 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-1 abr-1 En el crédito hipotecario, riesgo y competencia influyen más Los último años, la tasa de referencia parece no tener mayor impacto en la tasa para créditos individuales. Por otra parte, los cambios en los riesgos de crédito han influido en mayor medida en el precio del crédito hipotecario. Tasas referencia, TIIE 8, hipotecaria e INPC Tasas anuales % Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México e Inegi 1 Riesgo de crédito para hipotecas bancarias, Porcentaje Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México y CNBV 3.5 1 3. 1.5 8 Tasa de Referencia TIIE 8 Tasa Hipotecaria Inflación. 1.5 1..5. 7
Mayor competencia entre bancos ha sido determinante La competencia entre bancos por ganar participación de mercado ha llevado a tasas de crédito menores y mayores plazos lo que ha contribuido a la caída de los márgenes. Las disminuciones de las tasas hipotecarias están mejor explicadas por esta competencia. Índice de Herfindahl y margen Índice y % Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV 3, 9 Crédito hipotecario de la banca comercial Tasa de crecimiento anual, % Fuente: BBVA Research con datos de la ABM 1.8,5 8 7 15. 1., 1,5 5 7.9 7.7 1, 5 3 1 5. 1 11 1 13 11 1 13 Créditos Monto Margen Créditos Monto 8
Porcentaje Porcentaje La tasa de referencia tiene un efecto casi nulo La prácticamente nula transmisión de la tasa de referencia hacia las tasas de préstamos hipotecarios se explica por la necesidad de cerrar la brecha entre el riesgo y los márgenes de ganancia, lo cual se ha logrado con tasas hipotecarias decrecientes. Más crédito hipotecario ha llevado a atender a segmentos de mayor riesgo. Reacción de tasa hipotecaria a referencia Porcentaje de cambio ante variación de 1% Fuente: BBVA Research con datos de Banco de México y CNBV.1.9.8.7..5..3..1 Reacción tasa hipotecaria a margen Porcentaje de cambio ante variación de 1% Fuente: BBVA Research con datos de Banco de México y CNBV.7..5..3..1. 1 3 5 7 8 9 1 11 1 13 Meses. 1 3 5 7 8 9 1 11 1 13 1 15 1 17 18 19 1 3 Meses 9
Portabilidad hipotecaria mejora cambiando hacia la banca 3
Los cambios regulatorios favorecen la portabilidad hipotecaria Disminuyen los costos de movilidad: La oferta vinculante que otorga la institución de crédito debe contener la aceptación expresa de recibir el pago adelantado por cualquier otra institución. En el caso de subrogación de acreedor, no será necesario formalizar en escritura pública, con lo que bajan los costos notariales. Solo será necesario inscribir el convenio en el Registro Público de Comercio. La Secretaría de Economía podrá celebrar convenios de coordinación con los gobiernos locales para eliminar costos de registro y notariales. Otro aspecto a favor de la movilidad, es que la contratación de seguros asociados al crédito con la misma institución son opcionales. 31
La portabilidad de hipotecas dentro de la banca está en ascenso En los primeros seis meses del año se han otorgado más de 1 mil créditos para pago de pasivos, más del total desde el 1. La participación de estos productos dentro de la originación total de la banca llega al 7%. Originación de créditos para pago de pasivos Miles de créditos y millones de pesos Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV Originación de créditos hipotecarios por tipo Miles de millones de pesos y porcentaje Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV 7. 7 8 3.5 7 5 3. 5.5 5. 3 1.5 3 3 1. 1.5 1 1 1T11 T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1. 1T11 T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 Monto (der.) Número de créditos Resto Pasivos Participación (der.) 3
La movilidad fomentará los mercados de cobertura Mayor Movilidad Mayor riesgo de prepago Menores costos de movilidad incrementan el riesgo de prepago, por lo que es necesario diseñar planes de cobertura. En otros países, el riesgo de prepago tiene efecto en los documentos respaldados por hipotecas, así como en los instrumentos derivados para su cobertura. Sin embargo en México ni el mercado de bursatilización ni derivados están suficientemente desarrollados para cubrir el riesgo de prepago. Un efecto de la portabilidad de hipotecas podría ser el desarrollo del mercado de bursatilización y de opciones sobre swaps de tasas de largo plazo. 33
ene.-11 feb.-11 mar.-11 abr.-11 may.-11 jun.-11 jul.-11 ago.-11 sep.-11 oct.-11 nov.-11 dic.-11 ene.-1 feb.-1 mar.-1 abr.-1 may.-1 jun.-1 jul.-1 ago.-1 sep.-1 oct.-1 nov.-1 dic.-1 Acreditados de las sofoles pueden mejorar pasando a la banca Las sofoles otorgaron créditos en pesos y salarios mínimos a tasa mayores que la banca, por lo que sus clientes pueden abaratar sus créditos cambiando sus hipotecas a los bancos. Aunque debe tomarse en cuenta que sólo los clientes vigentes, y de éstos los que tengan el perfil de riesgo que buscan los bancos obtendrían una oferta. Tasas de interés hipotecarias promedio Tasa de interés anual % Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV 1 1 1 1 Morosidad de la cartera hipotecaria Porcentaje Fuente: BBVA Research con datos del Banco de México 35 3 1 1 5 8 8 15 1 5 1T11 T11 3T11 T11 1T1 T1 3T1 T1 1T13 T13 3T13 T13 1T1 T1 Sofoles Banca comercial Banca Comercial Banca de Desarrollo Entidades Auxiliares Sofoles Sofomers 3
También algunos afiliados de los institutos públicos pueden mejorar Los acreditados de mayores ingresos que tienen sus hipotecas con los institutos públicos podrían obtener mejores condiciones de créditos dentro de la banca comercial. Estos acreditados tienen mayor probabilidad de movilidad, ya que su perfil de riesgo coincide más con el que suelen atender los bancos. Tasas de interés promedio de Infonavit Tasa de interés anual % Fuente: BBVA Research con datos del Infonavit Tasa de interés promedio de la banca Tasa de interés anual % Fuente: BBVA Research con datos de la CNBV 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 8 8 8 8 Menor a De a De a 7 De 7 a 1 Mayor a 1 Menor a De a De a 7 De 7 a 1 Mayor a 1 Tasa de interés real Tasa de interés nominal Tasa costo Tasa de interés real Tasa de interés nominal 35
Situación Inmobiliaria México Segundo semestre 1 México DF, a 5 de noviembre de 1