Observatorio Semanal LatAm Análisis Económico América del Sur Joaquín Vial jvial@bbvaprovida.cl Enestor Dos Santos enestor.dossantos@grupobbva.com Myriam Montañez miriam.montanez@grupobbva.com Gloria Sorensen gsorensen@bancofrances.com.ar Chile Alejandro Puente apuente@grupobbva.cl Colombia Juana Téllez juana.tellez@bbva.com.co México Julián Cubero juan.cubero@bbva.bancomer.com Hugo Perea hperea@grupobbva.com.pe Venezuela Oswaldo López apuente@grupobbva.cl Octavio Gutiérrez Engelmann o.gutierrez3@bbva.bancomer.com Fujimori adelanta a Humala La actividad económica mantiene su impulso en América del Sur como muestran los datos de Brasil, Colombia y, y esto sigue llevando a los BC a adoptar medidas. En Uruguay se elevaron los encajes de los depósitos, mientras Chile y aumentaron las tasas de referencia en 50 y 25 pbs, respectivamente. Por otro lado, en, los últimos sondeos muestran un aumento en las preferencias por Fujimori frente a Humala. El Senado brasileño aprobó el incremento del pago a Paraguay por la energía excedente que este último no consume de la represa de Itaipú. Resultados mixtos en divisas de la región Perspectivas de calentamiento en China y fortaleza en la recuperación en EEUU influyeron la dinámica de divisas en la región, eventos locales marcaron diferencias: expectativas de alza de tipos monetarios en Chile y (junto a expectativas políticas), así como intervenciones cambiarias en Brasil y Colombia entre las noticias a destacar. Destacó la depreciación semanal del COP, la cual había estado rezagada frente al resto de divisas de la región Gráfico 1 Comportamiento semanal de divisas Latam Mexico Chile Colombia Brasil -3.0-2.4-1.8-1.2-0.6 0.0 0.6 1.2 1.8 Acumulado dos semanas Una semana depreciación Fuente: Bloomberg y BBVA Research Crece la actividad en el primer trimestre Calendario Uruguay adopta medidas para controlar la liquidez y bajar la inflación Chile y continúan con la normalización de la política monetaria Fujimori continúa mostrando una tendencia al alza en las encuestas Un nuevo yacimiento de gas incrementa las reservas de Brasil aprueba aumento de compensación eléctrica a Paraguay
Análisis Económico Octavio Gutiérrez Engelmann o.gutierrez3@bbva.bancomer.com Eventos globales matizados por factores locales determinan el apetito por activos y resultados mixtos en divisas de la región Si bien noticias cíclicas globales y soberanas continuaron siendo determinantes del apetito por activos financieros de la región, en la semana pasada acontecimientos locales marcaron diferencias en las dinámicas cambiarias de la región. En el plano global, un dato inflacionario en China mayor al esperado y alejado a niveles de confort de autoridades generó expectativas de mayores medidas restrictivas en esa economía y motivó ajuste en el precio de materias primas. Lo anterior junto a la incertidumbre sobre el rumbo de soberanos en Europa y datos mixtos sobre la recuperación e inflación en EEUU llevaron a que continuara aunque a un menor ritmo la depreciación del MXN y BRL. Particularmente en Brasil siguió la fuerte intervención en el mercado cambiario (USD1,4bn) pese haberse moderado la entrada de flujos según el reporte semanal de operaciones cambiarias (USD7620mn). Por su parte, destacó la depreciación semanal del peso colombiano (COP) la cual se encontraba rezagada al ajuste previo de las otras monedas en la región. Además de factores globales, las compra de USD por parte del gobierno explican está dinámica, la cual se puede extender en próximas jornadas. En, el Banco Central retoma la compra de dólares y muestra su intención de mantener estable el tipo de cambio. En Chile, la expectativa sobre el aumento en su tipo monetario de referencia y sobre la valoración del lenguaje en su comunicación permitieron que se apreciara ligeramente su moneda, incluso tras el ajuste a la baja en el precio del cobre. En, noticias en el frente electoral junto a expectativas de incremento en su tasa de referencia permitió el avance semanal del PEN. Home Calendario VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 7 DE ESTE DOCUMENTO Página 2
Análisis Económico Crece la actividad en el primer trimestre En Brasil las ventas minoristas crecieron 1,2%m/m en marzo (2,3%q/q en el trimestre), acelerándose respecto al Q410 (1,5%q/q). En el empleo formal aumentó 5,5%a/a en enero, mientras en Colombia el crédito bancario creció 20,5% a/a en marzo, superando en 1,3% del PIB el nivel observado al cierre de 2010. En México la producción industrial retrocedió 0,2%m/m en marzo, en línea con un ajuste temporal dentro de un perfil de moderación en el año. Uruguay adopta medidas para bajar la liquidez y la inflación El Banco Central de Uruguay aumentó en 3 pp. los encajes medios para los depósitos en pesos y entre 3 y 5pp para los depósitos en dólares. Además, creó encajes marginales sobre el promedio de depósitos de abril 2011, fijando los mismos en 15% para pesos y 27% para USD. Los encajes marginales obtendrán una remuneración similar a la tasa de captación del sistema bancario. Chile y continúan con la normalización de la política monetaria En Chile, el Banco Central sorprendió al mercado con un alza de 50 pbs de su tasa de política, dejándola en 5%. En, en línea con las expectativas, el Banco Central subió la tasa 25 pb hasta 4,25%. Fujimori continúa mostrando una tendencia al alza en las encuestas El domingo 8 de mayo el sondeo de Ipsos-Apoyo mostró que la intención de voto por Keiko Fujimori continuó subiendo (41%), mientras Ollanta Humala se mantuvo en 39%. Un nuevo yacimiento de gas incrementa las reservas de YPF-Repsol descubrió un yacimiento no convencional de gas (shale gas) con una producción potencial de 150 millones de barriles, que ampliaría las reservas de YPF en 35% y las del país en 8%. Brasil aprueba aumento de compensación eléctrica a Paraguay El Senado de Brasil aprobó el miércoles el aumento del pago a Paraguay por la energía excedente de la central hidroeléctrica de Itaipú, desde $ millones a $ 360 millones. El gobierno planteará una ley para distribuir los USD 240 millones adicionales a través de un fondo de desarrollo económico-social de cuatro ejes: inversión social (USD M), infraestructura (USD M), capital humano (USD 20M) y fondo de estabilización (USD 20M). Gráfico 2 Chile: Tasa de Referencia (%) 9.0 Gráfico 3 : Tasa de Referencia (%) 9.0 8.0 8.0 7.0 7.0 6.0 5.0 6.0 5.0 4.0 4.0 Home 3.0 3.0 Calendario 2.0 1.0 0.0 ene-08 may-08 sep-08 Fuente: BBVA Research 2.0 1.0 0.0 ene-08 may-08 sep-08 Fuente: BBVA Research VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 7 DE ESTE DOCUMENTO Página 3
Calendario de indicadores Próxima semana: 16-20 mayo 2011 Estimador Mensual de Actividad Economica 20-may Mar 11 8,1% a/a 8,2% a/a 8,7% a/a Estimador Mensual Industrial 20-may Abr 11 8,3% a/a 8,3% a/a 8,4% a/a Tasa Desempleo 20-may 1T 11 7,9% 7,7% 7,3% Aumenta desempleo por causa estacional Chile Indicadores de Coyuntura Trimestral Colombia 18-may 1T 11 Importaciones 17-may Mar 11 28,0% a/a 29,1% a/a Compras de bienes de transporte impulsaroimportaciones de marzo. Balanza comercial 17-may Mar 11 USD millones USD 362,6 millones Altos precios de materias primas permiten mantener superávit. Visandos de vivienda 17-may Mar 11 25,0% a/a 63,4% a/a Sector residencial liderará crecimiento de 2011. Producción industrial 19-may Mar 11 2,6% a/a 2,4% a/a Ventas minoristas 19-may Mar 11 11,4% a/a 13,2% a/a Muestran la fortaleza del consumo. México IGAE 19-may Mar 11-0,1m/m (3,3% a/a) 0,3% (4,6% a/a) PIB 19-may 1T 11 1,1 t/t (5,6% a/a) 1,3% t/t (4,4% a/a) PIB (var. % interanual) 16-may Mar 11 7,7% 8,5% 8,5% Indicador de confianza empresarial 20-may Abr 11 65 Venezuela Crecimiento moderado de la industria por heterogeneidad entre ramas de producción. Esperamos ligera moderación en la actividad de marzo vinculada al retroceso en la industria y a comienzo de menores crecimientos en el número de creación de empleos. Si bien el 1T11 fue algo mejor que lo inicialmente esperado, al final del periodo observamos moderación en la mayoría de los sectores, con lo que no descartamos que el crecimiento sea aun algo menor. Se anticipa una moderación en el crecimiento económico de marzo, recogiendo la menor expansión en sectores como Construcción y primarios Confianza empresarial se resentiría en abril debido a la incertidumbre vinculada con el proceso electoral PIB 17-may 1T 11 3,9% 0,6% Indicadores adelantados confirman la recuperación de la economía Balanza Comercial 17-may 1T 11 USD 8.661 MM USD 6.495 MM Fuente: BBVA Research Los elevados precios del petróleo mejoran las perspectivas de la balanza de pagos Calendario de festivos No hay festivos en la región Home VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 7 DE ESTE DOCUMENTO Página 4
Tipo de interés (cambio en pbs) Divisas (cambios en %) MMPP (Var %) Renta Variable (cambios en %) Crédito (cambios en pbs) EE.UU UEM Europa América Asia Euro América Asia Ind. Riesgo soberano Cierre Cambio semanal Cambio mensual Cambio anual 3-meses Libor 0,26-1 -2-18 Tipo 2 años 0,55 0-17 -23 Tipo 10 años 3,22 7-24 -23 3-meses Euribor 1,42 0 9 74 Tipo 2 años 1,81 5-5 126 Tipo 10 años 3,14-3 -30 28 Dólar-Euro 1,429-0,8-1,1 15,0 Libra-Euro 0,88-0,1-1,2 3,0 Franco Suizo-Euro 1,26-0,1-2,5-10,0 (peso-dólar) 4,08 0,0 0,6 4,7 Brasil (real-dólar) 1,62 0,7 1,7-10,1 Colombia (peso-dólar) 10 1,9-1,1-8,8 Chile (peso-dólar) 467-0,3-1,0-12,6 México (peso-dólar) 11,63 0,1-1,5-7,3 (Nuevo sol-dólar) 2,77-0,8-1,6-2,5 Japón (Yen-dólar),52 0,2-3,9-12,6 Corea (KRW-dólar) 1086,55 0,7-0,2-5,0 Australia (AUD-dólar) 1,070-0,4 1,9 20,4 Brent de petróleo ($/b) 114,3 4,7-7,0 48,1 Oro ($/onza) 1514,3 1,2 3,9 22,8 Metales 602,7-0,1-5,1 22,9 Ibex 35 10497-1,1-2,7 12,7 EuroStoxx 50 2926-0,9-0,8 11,1 EE.UU. (S&P 500) 1349 0,6 2,6 18,8 (Merval) 3390 2,2-0,5 53,2 Brasil (Bovespa) 64003-0,6-3,7 0,9 Colombia (IGBC) 14277 3,1 0,1 16,8 Chile (IGPA) 23013 1,0 4,2 28,1 México (CPI) 35161-0,1-5,9 10,5 (General Lima) 21484-1,3 15,4 41,4 Venezuela (IBC) 77434 0,8 10,0 24,0 Nikkei225 9649-2,1 0,1-7,8 HSI 23163 0,0-4,0 15,0 Itraxx Main 97 1 0-12 Itraxx Xover 358 4-11 -154 CDS Alemania 39 0-3 -9 CDS Portugal 627-8 52 389 CDS España 242 0 20 63 CDS EE.UU 43 0 1 --- CDS Emergentes 206-1 8-45 CDS 587-4 35-344 CDS Brasil 103-1 -4-28 CDS Colombia 102 2 2-56 CDS Chile 60 0 1-29 CDS México 99-1 -1-29 CDS 135-2 -14 5 Fuente: Bloomberg y Datastream VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 7 DE ESTE DOCUMENTO Página 5
Gráfico 4 Bolsas (Índice base ene09=) 340 320 300 2 260 240 220 200 1 160 140 60 Brasil Chile Colombia Gráfico 5 Bolsas (Índice base ene09=) 340 320 300 2 260 240 220 200 1 160 140 60 México Venezuela Gráfico 6 Tipos de Cambio (Índice base ene09=) Depreciación 110 Gráfico 7 Tipos de Cambio (Índice base ene09=) 115 110 105 Apreciación 90 95 70 60 Brasil Chile Colombia 90 85 México Gráfico 8 Credit Default Swaps (niveles) 550.0 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0.0 50.0 Brasil Chile Colombia México Gráfico 9 Credit Default Swaps (niveles) 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0.0 Venezuela VER INFORMACIÓN IMPORTANTE EN LA PÁGINA 7 DE ESTE DOCUMENTO Página 6
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