Soja Informe mensual 06/09/2017 EE.UU. RUMBO A UN NUEVO RÉCORD PRODUCTIVO El desarrollo mostrado por los cultivos y la evolución de las condiciones climáticas, llevaron al mercado a dejar a un lado los temores sobre posibles mermas en la producción. Las mejores perspectivas condicionaron la evolución de los valores. En el mes de agosto, los precios de la soja extendieron los deterioros iniciados hacia fines de julio. Las principales presiones estuvieron originadas en óptimas perspectivas de producción planteadas por el USDA. El organismo, contra todo pronóstico, anunció la posible concreción de un nuevo volumen histórico de cosecha en EE.UU. Al conocerse, el dato sorprendió al mercado, dado el deterioro que mostraban los cuadros sembrados y el avance de los focos de sequías sobre la región del Medio Oeste. Adicionalmente, la evolución positiva exhibida por las condiciones climáticas, durante el mes de agosto, llevó a los analistas a mejorar las previsiones de producción y a alinear sus perspectivas con los datos propuestos por el Departamento de Agricultura de EE.UU. En este contexto, el mundo se prepara para recibir un holgado volumen de producción por parte del país del norte. ÓPTIMAS PERSPECTIVAS DE PRODUCCIÓN EN EE.UU. A lo largo del último mes, continuaron mejorando las perspectivas de producción en el país del norte. Por una parte, el USDA elevó las proyecciones de cosecha. Por otra parte, la evolución mostrada por los cultivos y las condiciones climáticas, llevaron a los privados a mejorar sus propios pronósticos. El último informe mensual del USDA generó fuertes sorpresas en el mercado y dirigió importantes recortes en las cotizaciones. Esto tuvo lugar luego de que se anunciara la posibilidad de que se pueda quebrar un nuevo récord productivo en el país del norte. Según las estimaciones, los rindes podrían ubicarse en torno a 33,2 qq/ha. De materializarse, la producción podría alcanzar cerca de 119 mill. tn., superando los 117 mill. tn. registrados en el ciclo 2017/18. Se destaca que las expectativas de los analistas apuntaban a valores máximos de 32,3 qq/ha y 117 mill. tn. Los nuevos números aportados por el USDA generaron impactos significativs en el mercado, debido a que se trató del primer reporte del año en presentar cálculos oficiales basados en datos objetivos sobre la situación de los cultivos. A esto se suma que en las últimas cinco campañas, las proyecciones de los reportes correspondientes a los meses de agosto, fijaron un piso en materia de rindes. En este sentido, en los últimos cinco ciclos los datos finales de rindes terminaron superando las estimaciones iniciales de dicho mes.
Área en mill. ha., Producción en mill. tn. 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 32.0 32.3 SOJA EE.UU. - Producción (en mill. tn.) 35.0 32.3 106.88 106.86 117.21 115.94 119.23 33.42 33.08 33.48 35.90 35.90 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 USDA Julio Rindes en qq/ha 33.2 2017/18 USDA Agosto Área (mill. ha.) Producción (mill. tn.) Rindes (qq/ha) Fuente: GG en base a USDA. 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 Dado el nuevo escenario planteado por el Departamento de Agricultura y ante las sucesivas mejorías registradas por los cultivos y las condiciones climáticas, los privados comenzaron a asimilar la posibilidad de que se concrete un holgado volumen de producción. En este sentido, consultoras como Informa Economics y FCStone alinearon sus estimaciones a las oficiales. Así, las proyecciones de principios de septiembre, ubicaron la producción en torno a 119-120 mill. tn. En este contexto, el mercado parece haber dejar atrás los temores sobre posibles pérdidas o caídas en la producción. LAS CONDICIONES SE TORNAN MÁS FAVORABLES PARA EL DESARROLLO DE LOS CUADROS EN EE.UU. Las mejores perspectivas enunciadas anteriormente estuvieron promovidas por el buen desarrollo exhibido por los cultivos y la evolución positiva de las condiciones climáticas. Los cuadros sembrados en EE.UU. atravesaron las etapas de floración y formación de vainas sin mayores contratiempos. El porcentaje de lotes en condiciones buenas a excelentes logró ascender al 62% hacia la última semana de agosto, frente al 57% registrado hacia mediados del mes de julio. Esta situación estuvo acompaña por una paulatina normalización de las condiciones climáticas. Los patrones de temperaturas y precipitaciones rondaron valores más típicos para la época del año. En este contexto tuvo lugar una contracción de los focos de sequías. Así, el porcentaje de territorios sembrados afectados por algún grado de déficit hídrico cayó al 11%, contra el 16% observado hacia fines de julio.
% 80 75 70 65 SOJA - Estado de lotes en EE.UU. Condición Buena + Excelente Rinde proyectado qq/ha 33,2 USDA Agosto Rinde final 35,0 qq/ha Rinde final 32,3 qq/ha 60 55 50 Rinde prom. 5 años 31,1 qq/ha 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Semana nº 2015 2016 2017 Prom Fuente: GG en base a USDA.
Interés abierto Posición neta EL MERCADO NO LOGRÓ RETENER LOS MÁXIMOS DE JULIO En el contexto descripto, a medida que mejoraron las perspectivas de producción, los operadores no convalidaron la recomposición de los valores registrada hacia mediados de julio. Así, tras cargar una prima climática que llevó las cotizaciones a valores cercanos a los 360 U$S/tn, los temores se relajaron y los precios acusaron los retrocesos correspondientes. Con un nuevo récord productivo en el horizonte, las cotizaciones promediaron en 345 U$S/tn, en el trascurso del mes de agosto. En tanto, el derrumbe mencionado en los valores estuvo exacerbado por nuevas apuestas bajistas por parte de los fondos especuladores. Los mismos desarmaron posiciones compradas y profundizaron la cantidad de contratos vendidos. De esta forma, alcanzaron un posicionamiento neto vendedor de 65.000 contratos. 440 420 400 380 360 340 320 SOJA - PRECIOS CBOT - 1ra POSICIÓN (en U$S/tn) Fuente: GG en base a Reuters. 1,400,000 1,300,000 1,200,000 1,100,000 1,000,000 900,000 800,000 700,000 600,000 SOJA - Exposición de Fondos especulativos Posición neta e interés abierto en CBOT (contratos) Fuente: GG en base a US Commodity Futures Trading Commission IA Pos. Neta 225,000 200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 0-25,000-50,000-75,000-100,000-125,000-150,000
Por otra parte, en las próximas semanas, el mercado seguirá de cerca la evolución de la demanda en EE.UU. y el ritmo que logre adquirir la cosecha. En particular, los operadores mantienen expectativas positivas en torno al dinamismo que pueda alcanzar la demanda externa en el país del norte. En las últimas semanas, las compras de China se mostraron muy activas y limitaron los retrocesos.