SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA PRIMER PATRIMONIO SEPARADO INFORME DE LASIFIAION JUNIO 07 Jun. 06 Jun. 07 Serie A y A Detalle de clasificaciones en Anexo Estructura Títulos Emisor Bonos de securitización Santander S.A. Soc. Securitizadora Fecha escritura de emisión 0 de Julio de 999 Monto de emisión Original Residual Serie A (UF) 90.000 3.93 Serie A (UF) 8.000 4.649 Serie B (UF).000 7.96 Total (UF) 440.000 9.54 Plazo (años) 0,5 Pagos Trimestrales Tasa de interés bonos 6,9% Original Residual Mutuos Hipotecarios (Nº) 640 8 Valor par (UF) 367.887 7.073 Tasa de interés activos,% Otros Activos (UF) 3.94 Scotiabank hile (Ex Banco del Desarrollo), redycasa, Procrédito, Originadores Proyecta, Hogar y Mutuos, Las Américas y ontémpora Administradores Primarios Scotiabank hile, Banco Santander Administrador Maestro Santander S.A. Soc. Securitizadora omprende UF 3.045 de caja operacional y UF 879 de caja no operacional al 3 de marzo de 07. Indicadores Relevantes Morosidad dinámica Dic. 5 Dic. 6 Mar. 7 cuota morosa 6,3% 7,4% 6,7% cuotas morosas 6,3% 3,%,8% 3 cuotas morosas,3% 3,5%,% 4 o más cuotas morosas 6, 7, 7,% Total morosos 9,9%,% 8,8% Incumplimiento potencial Mora mayor a 80 días,3%,%,8% Incumplimientos reales,3%,5%,5% Total incumplimiento potencial 4,7% 4,7% 5,3% Prepagos totales acumulados 3 4,3% 4,8% 4,9% Porcentaje respecto al nº de operaciones vigentes Porcentaje respecto al nº de operaciones iniciales de la cartera 3 Porcentaje respecto al valor par inicial de la cartera 4 0 8 6 4 Relación de Activos () /Pasivos () Mar.08 Mar.0 Mar. Mar.4 Mar.6 orresponde a la cartera en valor par real más caja operacional y no operacional Bonos senior. Analista: Alejandro roce M. alejandro.croce@feller-rate.cl (56) 757-0400 Fundamentos La ratificación de la clasificación de los títulos de deuda senior se fundamenta en la estructura financiera y en el nivel de sobrecolateralización actual que permiten soportar escenarios de riesgo crediticio acordes con la clasificación asignada y el desempeño de los activos de respaldo. La cartera está compuesta en su totalidad por mutuos hipotecarios endosables, originados aproximadamente en un 5 por Banco del Desarrollo, siendo administrados por Scotiabank hile (su actual controlador). El porcentaje restante de la cartera fue originado por varias administradoras de mutuos hipotecarios y son administrados por Banco Santander. La relación entre activos -valor par de la cartera más caja disponible- y el saldo insoluto de deuda preferente es de 35%, porcentaje que ha evolucionado positivamente y de manera gradual desde el inicio del patrimonio separado. La morosidad total de la cartera se mantiene relativamente estable y en niveles similares a los registrados en otros portafolios securitizados del mismo originador. En tanto, los tramos están por sobre activos comparables, lo que es explicado principalmente por las operaciones administradas por Banco Santander. El estimador de incumplimiento potencial refleja una situación similar. En efecto, la cartera administrada por Banco Santander exhibe una mora de 6 o más aportes que más que duplica el porcentaje de las operaciones gestionadas por Scotiabank. En forma agregada, este tramo exhibe niveles por sobre lo evidenciado por activos comparables. Más aún, una porción relevante de esta cartera presenta más de 0 cuotas morosas. onsiderando la antigüedad del portafolio de respaldo, no debieran registrarse deterioros significativos en su calidad crediticia. En el mismo sentido, la relación deuda a garantía Positivos Relación activos sobre pasivos senior con tendencia creciente y ampliamente superior al 0 Antigüedad y baja relación deuda a garantía de la cartera FATORES SUBYAENTES A LA LASIFIAION actual del,6% colabora en la propensión al pago y acota de manera significativa las pérdidas ante incumplimiento. En la gestión de recuperación de activos fallidos se aprecia un mayor nivel de desvalor de las viviendas liquidadas, junto con plazos de recuperación más elevados con respecto a lo estimado al inicio del patrimonio separado. El prepago voluntario acumulado de los activos se ubica en rangos similares a otras carteras securitizadas del mismo perfil. Durante el último año, no se observan diferencias significativas en su evolución. Los ingresos obtenidos por concepto de prepago y recuperación de activos fallidos se han destinado al rescate de deuda preferente. A marzo de 07, el saldo de deuda senior representaba el,4% de su valor nominal al inicio del patrimonio separado; esto, luego de amortizaciones ordinarias y rescates anticipados por un total de UF 46.8. Los fondos definidos en la escritura de emisión han sido administrados de acuerdo a la política que establece el contrato. El modelo de flujos de caja proyectados entrega una adecuada cobertura de cupones en los escenarios de estrés definidos para las series senior. En particular, se sensibilizaron las variables de plazo de recuperación y pérdida de valor de vivienda de activos fallidos, prepagos y el aporte de los activos en cobranza judicial. Negativos Elevados niveles de cuotas impagas de las operaciones en cobranza judicial Alta pérdida de valor de las viviendas liquidadas en relación a las estimaciones iniciales Mayor plazo de recuperación de activos fallidos en relación a las estimaciones iniciales
SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA º PAT. SEP. Serie A y A DESEMPEÑO DEL OLATERAL La morosidad se mantiene en niveles controlados. Incumplimiento potencial y prepagos en niveles similares a comparables. Resumen de artera Origen Actual Número de operaciones vigentes 640 8 Valor Par teórico (UF) 367.887 7.073 rédito otorgado promedio (UF) 637 597 Garantía promedio 97 887 Tasa de interés,,% Plazo residual meses 40 0 Saldo Insoluto/Garantía 68,9%,6% La cartera está compuesta en su totalidad por mutuos hipotecarios endosables originados en aproximadamente un 5 por Banco del Desarrollo y el resto por varias administradoras de mutuos hipotecarios incluyendo a redycasa, Procrédito, Proyecta, Hogar y Mutuos, Mutuocentro, Hipotecaria oncreces, B Mutuos Hipotecarios, Penta Hipotecario y ontémpora. Los mutuos originados por Banco del Desarrollo son administrados por Scotiabank hile, su actual controlador, mientras que Banco Santander se encarga de los contratos generados por las otras administradoras de mutuos hipotecarios. 4 35% 3 5% 5% 5% 4% % 8% 6% 4% % Evolución Morosidad de la artera Medida sobre nº operaciones vigentes c. morosa c. morosas 3 c. morosas 4 o más c. morosas Total Morosos Incumplimiento Potencial Medido sobre nº operaciones iniciales 6 o más c. morosas Inc. Reales Inc. Potencial Desde el comienzo del patrimonio separado a la fecha de corte, el valor par de la cartera se redujo en un 9,6%. La tasa de originación y la garantía promedio de los contratos no han sufrido variaciones significativas. La relación deuda a garantía, en tanto, se reduce de manera muy relevante. La antigüedad promedio del portafolio alcanza los 8 años. Morosidad de la cartera Morosidad total con niveles estables y acotados. En el tramo de 4 o más dividendos morosos, se ubica sobre los pares La morosidad total durante la vigencia del patrimonio separado mantiene una tendencia estable y similar a lo exhibido por otros portafolios securitizados del mismo segmento. Al primer trimestre de 07, la mora total sobre operaciones vigentes era 8,8%. Al segregar por administrador primario, los activos exhiben un comportamiento dispar en el tramo de 4 o más dividendos morosos. Mientras que para los deudores gestionados por Banco Santander la mora en este tramo llega a 9,9%, los mutuos administrados por Scotiabank alcanzaron un 4,3% a marzo de 07. Los niveles de morosidad de la cartera total muestran un deterioro en este tramo, alcanzando un 7,% versus el 6,% del año anterior. Este nivel está por sobre lo evidenciado en carteras securitizadas comparables. Incumplimiento potencial El incumplimiento potencial se explica principalmente por el comportamiento de la cartera administrada por Banco Santander El incumplimiento potencial de la cartera es definido por Feller Rate como la suma de los incumplimientos reales acumulados y aquellas operaciones con más de 80 días de mora, sobre el número de operaciones originales del portafolio. Para ambas carteras el incumplimiento potencial evidenció una leve evolución al alza derivada del incremento en la mora dura, desde 5,% hasta 6,4% entre marzo de 06 y 07. En particular, la morosidad en este tramo es explicada principalmente por la cartera administrada por Banco Santander. Al primer trimestre de 07, las operaciones gestionadas por esta entidad con mora mayor a 80 días representaban el 4, de los créditos iniciales, mientras que para la cartera administrada por Scotiabank, las operaciones equivalían al,6%. Entre marzo de 06 y 07, se registró un caso de incumplimiento real, correspondiente a la cartera administrada por Scotiabank. De esta forma, al primer trimestre de 07, el portfolio global acumula un total de 6 remates, que representaban un,5% del número de deudores iniciales. Los activos en cobranza judicial se mantienen relativamente estables en consideración al año anterior (desde 9 hasta 0, entre marzo de 06 y 07), no obstante, se observa un importante número de casos con un elevado número de cuotas morosas ( casos con más de 0 cuotas morosas). Así, el promedio de dividendos impagos en la cartera en cobranza judicial se incrementó desde 4 hasta 64, entre el año 04 y marzo de 07.
SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA º PAT. SEP. Serie A y A Gestión de recuperación de activos fallidos Mayor plazo de recuperación y pérdida de valor de las viviendas con respecto a las estimaciones iniciales Parámetros de Recuperación de Activos Año Pérdida valor vivienda ostos 3 Plazo 4 004 8,9% 8,% 5 005 38,9% 9,7% 6 006 38,9% 9,7% 6 007 36,7%,% 33 008 35,4%,6% 3 009 7,7%,% 33 00 34,5%,8% 34 0 36,3%,4% 33 0 36,3%,4% 33 03 36,3%,4% 33 04 34,7%,3% 40 05 33,8% 0,6% 44 06 36,,% 44 Valores acumulados orresponde a la fecha de ingreso de los fondos al PS 3 Medido sobre saldo insoluto al término del contrato 4 Medido en meses Prepago Voluntario 6 5 4 3 A marzo de 07 se registraban 6 remates, cuyos costos de liquidación en promedio alcanzaban el,% del saldo insoluto. En tanto, la pérdida de valor de vivienda en promedio era 36,, mientras que el plazo de recuperación se mantuvo en 44 meses. Estos dos últimos parámetros se encuentran por sobre lo esperado en un escenario similar al actual y son elevados en relación a los supuestos iniciales. Prepagos voluntarios de los activos Prepago controlado y en niveles similares a carteras comparables El prepago se mantiene en niveles estables y acotados, y su evolución está en línea con carteras securitizadas del mismo perfil. Durante el periodo marzo 05 - marzo 06 se evidenció un crecimiento relevante en el prepago medido sobre saldo vigente de la cartera, alcanzando al 7,4% promedio. A marzo de 07, el indicador fue de 3,9%, retornando a niveles símiles a lo observado hasta 06. Al primer trimestre de 07, se habían registrado 34 prepagos totales y 74 prepagos parciales, por un monto total de UF 53.994, representando cerca del 4% del valor par del portafolio inicial. Excedentes Adecuada gestión sobre los excedentes de caja De acuerdo al contrato de emisión, los fondos provenientes de prepagos voluntarios y recuperaciones pueden destinarse a la sustitución de activos por contratos con características similares a las que posee el colateral, o bien se puede llevar a cabo el rescate anticipado de deuda preferente siempre y cuando se cuente con fondos que superen las UF 5.000. A marzo de 07, no se han incorporado nuevos créditos en reemplazo de los prepagados y los fondos se han destinado al pago extraordinario de deuda senior, con un monto acumulado por rescates de UF 46.8. Durante la vigencia del patrimonio separado los recursos han sido invertidos en instrumentos del Banco Santander y en pactos otorgados por Santander Agente de Valores Ltda. La política de inversión seguida por la securitizadora ha sido acorde con lo establecido en el contrato de emisión. omo porcentaje de la cartera inicial Prepago anualizado/artera vigente - Prom. Sem. ADMINISTRAIÓN La administración primaria continúa en manos del originador para la cartera de Scotiabank y de Banco Santander para el resto de las mutuarias. La administración maestra la realiza la securitizadora. Administración Primaria: La gestión de Scotiabank exhibe un adecuado desempeño. Por su parte, Banco Santander se beneficia de adecuados procesos de seguimiento La securitizadora tiene un contrato de administración con las entidades, donde se definen las funciones que deben desempeñar, el costo por administración y custodia, los costos máximos en que pueden incurrir por la administración de cada activo y la forma y oportunidad en que se hacen los traspasos de remesas. En la actualidad la gestión de la cartera de mutuos hipotecarios recae directamente en Scotiabank hile, como sucesor de Banco del Desarrollo (BdD). Desde el momento de la compra, Scotiabank trabajó intensivamente en adaptar los procesos operacionales de BdD a sus estándares, que se caracterizan por un manejo conservador del riesgo y una adecuada segregación de funciones con el fin de minimizar la eventual presencia de conflictos de interés. El cambio derivó en un mayor 3
SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA º PAT. SEP. Serie A y A uso de tecnología, centralización de las operaciones y existencia de controles en todas las etapas del proceso, mejorando el manejo de los riesgos crediticios en la organización. Situación de activos de respaldo Al 3 de marzo de 07 Banco Santander cuenta en general con adecuados procedimientos de cobranza prejudicial y judicial. No obstante, en el caso del presente patrimonio separado, el comportamiento de la cartera de administrada por dicha entidad presenta índices de gestión desfavorables respecto a sus comparables. Para mayor detalle de la opinión de Feller Rate respecto de los administradores primarios de los activos del patrimonio separado ver Anexos*. Administración Maestra: Supuestos Valor par real de activos UF 3.076 aja no operacional UF 879 aja operacional UF 3.045 Escenarios de Estrés Probabilidad de Incumplimiento* 4% Pérdida de Valor de la Vivienda 5 Prepago anual** 8% *Porcentaje en n respecto de la cartera actual. ** Prepago anual en monto sobre saldo de la cartera proyectado aracterísticas de los bonos Actual Serie A A B Saldo Insoluto (UF) 3.93 4.649 7.96 Tasa emisión (%) 6,9% 6,9% 6,9% Plazo (años),5,5,5 Pagos Trimestrales Vencimiento Gracia Interés(años) - -,5 Gracia Amortización (años) - -,5 Número de títulos 3 69 SI por lámina (UF).06 3.056 Rescate anticipado ontemplan Original Serie A A B Saldo Insoluto (UF) 90.000 8.000.000 Tasa emisión (%) 6,9% 6,9% 6,9% Plazo (años) 0,0 0,0 0,0 Pagos Trimestrales Vencimiento Gracia Interés(años) - - 9,75 Gracia Amortización (años) - - 9,75 Número de títulos 58 8 SI por lámina (UF) 5.000.000.000 Rescate anticipado ontemplan Realizada por Santander S.A. Sociedad Securitizadora, apoyada en el back office del Banco Santander hile La Administración Maestra (Master Servicing) comprende la administración, control, monitoreo y generación de estadísticas sobre el desempeño del patrimonio separado. En este caso, es Santander S.A. Sociedad Securitizadora quien realiza esta labor, apoyada en los servicios de backoffice que le brinda el Banco Santander. Los procesos actuales de la securitizadora se encuentran debidamente documentados en manuales. Dentro del plan de contingencia, se realiza el back up semanal de los archivos en el sistema. Las recaudaciones por dividendos son traspasadas a la securitizadora en forma diaria y su integridad y consistencia es verificada antes de ingresarla al sistema. En caso de error, la información es devuelta al administrador. El ambiente de control por parte de la matriz incluye la realización periódica de auditorías, tanto internas como externas. La entidad ha logrado automatizar reportes a terceros relativos a la evolución de morosidad, estadísticas de prepago, entre otros. PROYEION FLUJO Adecuada cobertura ante escenarios de estrés. Las proyecciones de flujo de caja tomaron como punto de partida la situación de activos al 3 de marzo de 07. Luego, se calculan mes a mes los excedentes del periodo, considerando los gastos de la estructura y el compromiso de pago de cupones. Los excesos de caja en el patrimonio separado no suponen rentabilidad real. Para mayor detalle respecto a la metodología, proyecciones de flujo y sensibilizaciones ver Anexos.* El escenario de estrés asignado para la categoría de riesgo se muestra en el cuadro adjunto. Para éste se establece que la crisis crediticia se inicia el primer mes desde la fecha de corte y se prolonga por 36 meses. Asimismo, la tasa de prepago proyectado se reduce en un 5 durante la aplicación de la crisis. El test supone un plazo de recuperación de las viviendas de casi 3 años y costos de liquidación del 3% sobre el saldo insoluto de las operaciones al inicio de la mora. En particular, más allá de las sensibilizaciones usualmente aplicadas por Feller Rate, en este caso se estresaron los plazos de recuperación, la pérdida de valor de las viviendas, prepagos y el aporte de los activos en cobranza judicial. Bonos La emisión de bonos fue inicialmente por UF 440.000 distribuida en tres series, todas con una tasa de emisión del 6,9% y un plazo de 0 años. Las series senior pagan intereses y amortizan capital de manera trimestral, diferenciándose sólo en el corte. En tanto, la serie B se paga en una sola cuota, con capitalización de intereses al vencimiento de las series senior. El monto y plazo residual de los bonos es de UF 9.54 y,5 años respectivamente. 4
SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA º PAT. SEP. Serie A y A Las series A y A se pueden rescatar con el producto de prepagos voluntarios y recuperaciones de activos fallidos. En tanto, la serie B contempla rescates en la medida que en el mes de enero de cada año se generen excedentes operacionales que superen la cota definida en el contrato de emisión. A marzo de 07 se han rescatado un total de UF 46.8. Al respecto, UF 0.68 corresponden a la seria A, equivalentes a 7 láminas y UF 44.950 a la serie A, con 59 láminas. 5
ANEXOS SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA º PATRIMONIO SEPARADO Ago-99 Dic-09 Jul-0 Jul- Jul- Jun-3 7-Jun-3 30-Jun-4 30-Jun-5 0-Jun-6 30-Jun-7 Serie A y A Serie B BB onsideraciones metodológicas y de flujo de caja Metodología La metodología de Feller Rate considera un ajuste a la cartera de activos, de modo de reflejar sus pérdidas potenciales ante una eventual crisis económica. La magnitud de la crisis es mayor mientras más alta sea la clasificación de riesgo. Así, los supuestos correspondientes a un escenario A son más exigentes que para uno. A su vez, los asociados a un escenario son más exigentes que para un escenario A. Para el seguimiento de los patrimonios separados, se contempla ajustes a la cartera y estimación de incumplimientos residuales, conforme a lo estimado para otorgar la clasificación inicial y los incumplimientos reales registrados a la fecha de corte. No obstante, si el desempeño histórico del portafolio no se ajusta a las proyecciones iniciales, los índices se modifican conforme al comportamiento registrado. La estimación de pérdidas depende del perfil promedio de las garantías asociadas a la cartera vigente. Para cada revisión de los bonos de securitización, se proyectan los flujos de caja de acuerdo a los ajustes que la metodología de Feller Rate supone, considerando la información actualizada disponible y los cambios en las características de la cartera: saldos insolutos, relaciones deuda-garantía, comportamiento de morosidad y prepagos de los activos de respaldo; saldo en las cuentas de reservas; y saldo de los títulos de deuda. La metodología requiere para bonos de securitización que los flujos proyectados de ingresos de los activos, netos de pérdidas y gastos, sean capaces de soportar en cada periodo, los egresos generados por el pago de los bonos. Esto debe cumplirse no sólo para los flujos estimados en condiciones normales, sino también para los esperados en condiciones de crisis, incluyendo situaciones de prepagos voluntarios. omparación Flujos Para las proyecciones de los flujos de caja de los activos se siguieron las etapas que a continuación se indican: Se proyectaron los flujos esperados de dividendos a partir de la fecha de corte; Se calculó la cantidad de operaciones fallidas sobre la base de los supuestos. Luego, se aplicaron al flujo de caja estimado a partir del primer mes, en forma lineal y durante 36 meses. Se estimaron las recuperaciones producto de la liquidación de las garantías asociadas a los activos fallidos. on el producto de los prepagos se realizaron sorteos de bonos o reinversión en activos, según lo establecido en el contrato de emisión. Se obtuvo una proyección depurada de ingresos antes de gastos. Se estimaron los diversos componentes de gastos para cada período: auditoría externa, representante de los tenedores de bonos, custodia de títulos, administración de activos y del patrimonio separado, clasificación de riesgo, y otros. Se obtuvo un flujo de ingresos de la cartera de activos, neto de gastos. Los flujos de ingresos ajustados a estos supuestos son los que Feller Rate ha considerado para las proyecciones de flujo de caja. Sobre la base de sus tablas de desarrollo, se proyectaron los flujos de servicio de los bonos. Para verificar si la estructura de activos soporta el servicio de éstos, se compararon los flujos netos de cartera fallida, los gastos de los activos y los flujos de los bonos. Además, Se tomó en cuenta el saldo en la cuenta ingresos operacionales y en la cuenta de fondos acumulados de pagos extraordinarios a la fecha de corte. Se obtuvieron, mes a mes, los excedentes o déficit del período; Se proyectó el comportamiento del excedente acumulado o fondo de reserva sobre la base de la reserva del período anterior, los excedentes del período y rescates permitidos, en conformidad con los resguardos establecidos en el contrato de emisión. En general, para alcanzar una determinada clasificación, la estructura de activos y pasivos debe implicar que siempre se pueda cumplir con los resguardos del contrato de emisión. Esto es, en el caso específico de la emisión en análisis, que siempre la reserva debe ser no negativa. Sensibilizaciones Los flujos de caja resultantes se sensibilizaron ante distintas situaciones de prepagos voluntarios, caídas de contratos por morosidad, plazos y valores de recuperación de las viviendas y costos de reemplazo de prestadores de servicios ajustados a los de mercado. Los procedimientos de sustitución de activos, rescate y sorteo de bonos contemplados en el contrato de emisión, aseguran aceptablemente el pago de los cupones restantes de las series senior en las condiciones pactadas. 6
ANEXOS SANTANDER S.A. SOIEDAD SEURITIZADORA º PATRIMONIO SEPARADO Opinión Administradores Primarios de Activos Scotiabank hile En 008 Scotiabank revisó las políticas de créditos, de convenios y de cobranza y renegociación de Banco del Desarrollo y homologó sus estándares. Ello derivó en un mejor seguimiento de la cartera y en una cobranza más temprana. Al mismo tiempo, se produjo la migración del sistema de créditos hipotecarios de Banco del Desarrollo a la plataforma tecnológica Scotia Pro, que se caracteriza por altos estándares operativos. En la actualidad, la división de riesgos revisa continuamente indicadores de morosidad, cartera vencida y de recuperaciones de colocaciones castigadas y efectúa análisis de camadas y de eficiencia de cobranza, entre otros. Las gestiones de cobranza comienzan el día cinco de atraso en el pago. La primera etapa del proceso comprende aquellos casos con uno y hasta tres dividendos morosos y está a cargo de una empresa especializada en esta materia filial de Scotiabank. Dicha sociedad efectúa el contacto con el cliente y se apoya de herramientas como sistemas de cobranza masiva y de discado telefónico. Ello, representa una ventaja respecto del procedimiento original de Banco del Desarrollo, en el que el ejecutivo comercial participaba activamente de la regulación de los créditos con hasta tres dividendos en mora. Posteriormente, si la situación no es corregida, se inicia la segunda etapa, que abarca los casos que exhiben entre 90 y 80 días de morosidad. En esta oportunidad, el monitoreo es responsabilidad del área de normalización del banco y los contactos telefónicos se acompañan de visitas en terreno, lo que representa una gestión más activa y agresiva de las acciones de normalización. La cobranza judicial comienza a más tardar a los 80 días de atraso y es gestionada al interior de la institución bancaria. Asimismo, las renegociaciones están a cargo de la gerencia de recuperación. Las funciones son apoyadas por un software especializado en la gestión de cobranzas judiciales. Banco Santander La entidad tiene buenos procedimientos de cobranza prejudicial y judicial que presentan una alta automatización. Sus controles son efectivos, con buena oportunidad de cobro. La entidad cuenta con mecanismos de control interno en cada etapa de la recaudación, pasando por la emisión del dividendo, el procesamiento de pagos y finalizando con el almacenamiento de la documentación e información. La cobranza prejudicial la efectúa el centro de recobros dependiente de la Gerencia de Riesgo Personas y Microempresas. El diagnóstico y la estrategia de gestión de cobranza se realizan para todas las carteras, en conjunto con la subgerencia de seguimiento y control. La gestión se inicia el día 0 de cada mes y termina a los 80 días con el envío a cobranza judicial. La cobranza se separa por telefonía, terreno, judicial y castigos, existiendo grupos de cobranza especializados en cada caso. Para esta etapa, el banco dispone de distintos sistema de apoyo: i) Syscob, que es un sistema de administración de cartera en cobranza prejudicial telefónica o en terreno; ii) Melita, que es un discador predictivo, que administra la cobranza telefónica asignada por Syscob u otra fuente, en forma centralizada para todo el país; iii) Boletín, se envía la información a Dicom a los 45 días de mora y a la ámara de omercio a los 90 días; y iv) artas, el envío de la primera es a los 0 días de iniciada la mora. La cobranza judicial es responsabilidad de la Unidad de Activos Irregulares del banco y las causas son llevadas por abogados externos. Esta unidad cuenta con un sistema de seguimiento de juicios, conectado vía Internet con dichos abogados. La entidad se beneficia de adecuados procesos de originación y de seguimiento. Existe un Sistema de Revisión de lientes que evalúa en forma periódica el total de la cartera (comportamiento interno, información SBIF, información comercial, entre otros) y asigna marcas que permiten direccionar la gestión y el seguimiento de los clientes. Adicionalmente, se cuenta con un modelo de datos específico de riesgo y una base de datos de cobranza. A través de estos modelos se han desarrollado y aplicado modelos predictivos de seguimiento y perfilamiento masivo de clientes con buenos resultados. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7